Ch007 外汇风险管理
外汇风险管理
外汇风险管理在全球化的时代，企业和投资者越来越需要进行跨国交易。
然而，这种交易往往涉及多种货币，因此，外汇风险管理变得至关重要。
本文将介绍什么是外汇风险及其管理方法。
一、什么是外汇风险？外汇风险是指因汇率波动而产生的风险。
在一次跨国交易中，如果涉及到多种货币，那么汇率的波动可能会影响交易双方的收益。
以企业为例，如果企业在一个国家购买原材料，并在另一个国家销售产品，那么一个汇率波动就可能对其收益产生不利影响。
二、外汇风险管理的方法针对外汇风险，有多种管理方法，下面将逐一介绍。
1、远期合同远期合同是一种外汇风险管理方式。
远期合同是在未来某个固定日期实施的外汇交易，价格在合同签订时就已经确定。
当企业签订远期合同时，可以锁定未来的汇率，从而避免汇率波动对其收益产生不利影响。
2、期货合同期货合同是另一种外汇风险管理方式。
期货合同是对一种货币在一个未来日期以某种固定价格进行买卖的合约。
期货合同通常是标准化的，因此可以在市场上进行交易，市场价格由供求关系决定。
3、外汇期权外汇期权是一种外汇风险管理工具。
外汇期权是购买权力，而非义务，使持有人有权选择是否以实施汇率变动。
外汇期权有两种类型：购买期权和出售期权。
当企业购买一份外汇期权时，可以选择在未来一个时间以一个确定的汇率购买或出售货币。
如果在未来的时间汇率对企业不利，它可以选择不行使期权，从而避免损失。
4、货币互换货币互换是企业之间互相交换货币的一种方法。
这种交换通常是在未来的某个日期进行，因此汇率是事先确定的。
货币互换通常不需要支付利息，因此是一种经济的外汇风险管理方式。
5、外汇套利外汇套利是利用不同市场汇率差异来赚取利润的一种策略。
外汇套利交易通常需要很高的技术要求和资金实力，因此不适合大多数企业。
然而，外汇套利对于一些特定的投资者而言，仍然是一种有效的外汇风险管理方式。
三、总结外汇风险是跨国交易中必须面对的问题。
本文介绍了几种常见的外汇风险管理方式，包括远期合同、期货合同、外汇期权、货币互换和外汇套利。
外汇之风险管理
外汇之风险管理外汇市场是一个高风险的市场，任何投资者都应该具备风险管理的能力。
外汇风险管理是指为了最小化投资者在外汇市场上的损失，采取一系列措施来管理和控制风险。
首先，了解市场风险是外汇风险管理的基础。
市场风险是由外汇市场价格波动引起的损失可能性。
投资者应该密切关注国际政治经济形势、贸易局势以及市场流动性等因素，及时了解市场动态，并根据市场行情有针对性地调整投资策略，以降低市场风险。
其次，分散投资是一个重要的风险管理策略。
投资者可以将资金分散投资在不同的外汇对中，以降低由于某个具体外汇对价格波动引起的风险。
分散投资可以通过投资多个不同国家的货币对，或者投资不同类型的外汇工具来实现。
通过分散投资，即使某个外汇对价格出现大幅波动，其他投资仍然可以发挥作用，减少投资组合的整体风险。
另外，正规外汇经纪商的选择也是外汇风险管理的关键。
正规外汇经纪商应该受到监管机构的监管，并且提供可靠的交易平台和优质的客户服务。
投资者应该选择那些有良好声誉，交易执行可靠且具备透明度的经纪商，以确保他们的资金安全和交易公平。
此外，止损和止盈策略也是外汇风险管理的重要手段。
止损是指在投资者损失达到一定程度时自动平仓，以限制损失。
投资者可以根据自己的风险承受能力和市场波动情况设定适当的止损点位。
止盈则是在投资者获利达到一定程度时自动平仓，以保护利润。
止损和止盈策略可以在市场波动较大或者投资者无法及时跟踪市场的情况下，自动进行交易决策，避免由于情绪或者个人判断的影响而造成的错误决策。
最后，合理运用杠杆也是外汇风险管理的重要考量。
杠杆是外汇交易中常用的一种工具，可以帮助投资者利用小额资金进行大额交易。
然而，杠杆也意味着投资者的风险承受能力增加。
投资者应该根据自身的风险承受能力合理设置杠杆比例，避免过度杠杆而导致的风险。
总之，外汇风险管理是投资者在外汇市场中必须具备的能力。
通过了解市场风险、分散投资、选择正规经纪商、合理设置止损和止盈策略以及合理运用杠杆，投资者可以有效降低在外汇市场上的风险。
外汇风险管理的方法
外汇风险管理的方法外汇风险管理是指企业、金融机构等参与国际贸易或投资活动时面临的汇率波动所带来的风险，并采取相应措施来降低或避免这种风险的过程。
外汇风险管理是追求企业或机构财务稳定的关键环节，而外汇风险管理策略和方法就显得尤为重要。
本文将介绍一些常见的外汇风险管理方法。
首先，企业可以采取避免性策略来管理外汇风险。
这种策略的核心是尽量减少外汇风险的暴露。
企业可以通过与供应商和客户进行货币匹配，避免实质性的外汇交易；选择并且分散外汇交易成本较低的国家和地区，例如一些稳定的经济体；利用外汇期权工具进行保护性交易，以锁定汇率。
其次，企业可以选择传递性策略来管理外汇风险。
传递性策略的核心是将外汇风险转嫁给其他合作方。
企业可以与客户签订价格合同，使其承担汇率波动风险；与供应商谈判，要求他们承担原材料价格波动的风险；与银行合作，利用信用和期货等金融产品对冲外汇风险。
此外，企业还可以通过多元化策略来管理外汇风险。
多元化策略的核心是通过多种货币和市场的分散投资来规避外汇风险。
企业可以购买外国股票、债券或房地产等资产，以分散投资风险。
同时，企业还可以建立多币种资金池，有效管理多种货币资金。
另外，企业还可以采取对冲策略来管理外汇风险。
对冲策略的核心是通过衍生工具来对冲或者减少外汇风险。
例如，企业可以购买外汇期货或者期权合约来锁定未来的汇率；利用外汇掉期来管理即期外汇风险；以及通过交叉货币互换等工具来管理常规外汇风险。
此外，企业还可以运用技术分析和基本分析等方法来管理外汇风险。
技术分析基于历史数据和图表模式，帮助企业预测汇率走势，以及制定相应的交易决策。
基本分析则关注经济和政治因素对汇率的影响，通过对宏观经济数据的分析来预测汇率的变动，并制定相应的对策。
最后，企业还可以通过保险来管理外汇风险。
保险公司为企业提供外汇风险保险，以在汇率剧烈波动时对企业进行赔付。
这种方法虽然成本较高，但可以为企业提供一定程度的安全保障。
总之，外汇风险管理是任何参与国际贸易或投资活动的企业和金融机构都需要重视的问题。
外汇风险管理的方法
外汇风险管理的方法1. 多元化投资组合：通过在多个国家和货币中进行投资，分散外汇风险。
当某个国家或货币遇到不利变化时，其他国家或货币的表现可能会对冲亏损。
2. 使用金融衍生品：金融衍生品如远期合约、期权和互换合约可以用来对冲汇率风险。
例如，企业可以购买远期合约来锁定未来固定汇率，以保护自己免受汇率波动的影响。
3. 外汇掉期：外汇掉期是一种在未来某一日期以固定汇率交换货币的交易。
企业可以利用外汇掉期来锁定未来货币的兑换率，以规避汇率风险。
4. 现金流管理：企业应该对现金流进行仔细规划和管理，以确保有足够的资金来应对可能的汇率波动。
例如，企业可以建立外汇储备，以应对汇率波动导致的现金流压力。
5. 市场研究和监测：企业需要密切关注国际经济形势和汇率走势，及时调整战略和风险管理策略。
市场研究和监测有助于企业预测汇率走势，从而减少外汇风险。
6. 教育和培训：提供相关的培训和教育，使员工理解外汇风险和风险管理的重要性。
加强员工对外汇风险管理的意识和能力，有助于企业更好地应对外汇风险。
总之，外汇风险管理是一项复杂的任务，需要企业或个人采取多种方法来有效地管理汇率波动带来的风险。
通过多元化投资组合、使用金融衍生品、外汇掉期等工具，结合现金流管理和市场研究监测，可以有效地减少外汇风险的影响。
同时，通过培训和教育，提高员工的外汇风险管理意识和能力，也对整个风险管理体系起到积极的推动作用。
外汇市场是全球性的金融市场，交易的货币涉及多种国家和地区。
由于不同国家的货币存在不确定性，汇率波动成为企业和个人进行跨国交易时面临的重要挑战。
为了降低由汇率波动带来的不利影响，外汇风险管理成为企业和个人不可忽视的重要任务。
为了有效管理外汇风险，企业和个人可以采取多种方法和策略来应对。
首先，多元化投资组合是一种常见的风险管理方法。
通过在不同国家和货币中进行投资，可以分散外汇风险。
当某个国家或货币遇到不利变化时，其他国家或货币的表现可能会对冲亏损。
《外汇风险管理》课件
通过研究经济、政治、市场等因素， 对外汇汇率的未来走势进行预测，以 提前应对外汇风险。
预测方法
采用定量分析方法，如时间序列分析 、回归分析等，以及定性分析方法， 如专家意见、情景分析等。
自然对冲
自然对冲
通过调整企业内部的经营策略和业务结构，降低对外汇风险 的暴露程度。
调整策略
如改变产品出口地、采用当地货币计价、提高内部成本控制 等。
风险价值（VaR）的计算
VaR定义
在给定置信水平下，某一 金融资产或投资组合在未 来特定时间段内的最大可 能损失。
VaR计算方法
包括参数法、历史模拟法 和蒙特卡洛模拟法等。
VaR的局限性
无法考虑尾部风险和极端 事件的影响，需要结合其 他风险管理工具和方法使 用。
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外汇风险的防范与控制
汇率预测
外汇风险的类型
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交易风险
指在以外币计价的交易中 ，由于汇率变动导致实际 收到或支付的本币价值发 生变化的风险。
折算风险
指在会计处理中，将外币 转换为记账本位币时，由 于汇率变动导致账面价值 发生变化的风险。
经济风险
指由于汇率变动对企业未 来收益或成本的影响，导 致企业价值整体变化的风 险。
信用风险
由于交易对手违约导致的资产 或负债价值的不确定性。
外汇风险的衡量
历史模拟法
基于历史汇率波动数据来估计未来汇率波动 的可能性。
敏感性分析
分析不同汇率变动对资产或负债价值的影响 程度。
蒙特卡洛模拟法
通过随机抽样方法模拟未来汇率波动情况。
压力测试
模拟极端汇率波动情况，评估资产或负债价 值的潜在损失。
影响企业的投资
chap7外汇风险管理
方法，对各个项目的折算汇率不同
Different accounting methods may have different effect on items/不同的项目，适用不同的汇率，得出不同的评价 No real economic loss/换算结果不构成企业的实际损益 But negative effect on financial statement/会影响企业的财务形
资产、负债以及经营成果
The unexpected change of current rate from its historical rate/ 由于在会计核算日或者报告日的汇率与其发生日的汇率相比， 出现没有预料到的变化 The possibility of loss of book value/又称“评价风险”
实际收益低于预期 实际成本高于预期
外汇风险要素
两种以上货币的兑换/折算 受险时间(exposure time) 风险敞口(exposure)
承受外汇风险的资金被称作“受险部分”、 “风险暴露” 或“风险头寸” 银行外汇买卖中，风险头寸表现为外汇持有额 中“买超”（overbought）或者“卖超” （oversold）的部分 跨国企业经营中，风险头寸表现为外币资产与 外币负债不相匹配的部分
Transaction exposure: theory
Transaction in foreign currency FX Market 1、Export & import 2、Foreign borrow & lend 3、Foreign investment Possibility of Loss
经济风险(economic exposure)
外汇风险管理
第四章外汇风险管理第一节外汇风险管理的涵义及类型一、外汇风险的涵义外汇风险,又称汇率风险或汇兑风险,是指经济实体以外币定值或衡量的资产与负债、收入与支出,以及未来的经营活动可能产生的现金流量的本币价值因货币汇率变动而有可能导致的损失或收益,它包括因汇率变化而受损和获利两方面;通常所说的避免汇率风险主要是指避免因汇率波动而带来的损失;汇率变动产生的直接影响因人因时而异;它有可能产生外汇收益,也可能形成外汇损失,最终结果视有关当事人的净外汇头寸及外汇汇率变化方向而定;如果持有的是多头寸,则外汇汇率上升对其有利,外汇汇率下跌对期不利；如果持有的是缺头寸,则外汇汇率上升对其不利,外汇汇率下跌对其有利；如果外汇净头寸为零,即头寸轧平,汇率不管如何变动对其都没有影响;外汇风险是有两重性的,持有外汇净头寸或外币净资产,既有蒙受损失的可能性,也有获益的机会,如何看待风险在某些情况下能决定外汇交易的性质;外汇投机者想通过预测汇率承担风险获得投机利润；远期套期保值者想通过交易免受汇率变动的影响达到保值目的;因而,同样面临汇率变动;经济主体对风险态度不同策略选择不同,外汇交易的类型也不同;想通过扎实经营某种专门业务来赚取正常营业收入和利润的企业和机构,首先考虑的是汇率变动造成外汇损失的可能性,这与外汇投机者是不一样的;由此,外汇风险管理的侧重点是引导企业和银行等机构如何避免外汇净头寸的产生,以及如何在外汇净头寸产生的情况下,如何避免或减少汇率变动可能造成的损失;二、银行经营外汇业务可能遇到的风险外汇买卖风险指外汇银行在经营外汇买卖业务中,在外汇头寸多或头寸缺时,因汇率变动而蒙受损失的可能性;外汇银行的外汇头寸分为：①现金头寸;②现汇头寸;③期汇头寸;④综合头寸; 外汇买入多于卖出,称头寸多或外汇头寸的多头,这种多头将来在卖掉时会因汇率下降使银行受到损失；外汇卖出多于买入,称头寸缺或外汇头寸的空头,这种空头将来在补入时会因汇率上升使银行蒙受损失;上述的空头或多头就是外汇银行在从事外汇买卖时的受险部分;外汇信用风险指银行在经营外汇业务时因对方信用问题所产生的外汇风险,也是由于交易对方不能或不愿意履行预订合约而给外汇银行带来的风险;对外汇银行,外汇信用风险比外汇买卖风险和其他风险所引起的变化更为重要;因为其外汇业务的基础在于对方的资信程度;外汇信用风险在很大程度上决定于银行本身对交易对方资信情况的考察及其分析能力;外汇借贷风险指外汇银行在以外币计价进行外汇投资和外汇借贷过程中所产生的风险;包括向外筹资或对外负债以及外汇投资中的汇率风险;银行向外借入一种货币而需要换成另一种货币使用,或者偿债资金来源是另一种货币,那么银行就要承受借入货币与使用货币或还款来源货币之间汇率变动的风险,若借入货币汇率上升,银行筹资成本就要增加;银行以一种外币兑换成另一种货币进行外汇投资,若投资本息收入的货币汇率下降,投资的实际收益就会下降,银行会蒙受损失;三、企业从事外汇业务可能遇到的风险外汇结算风险外汇交易风险,是一般企业以外币计价进行贸易及非贸易交易时因将来结算时所适用的外汇汇率未确定而产生的风险;企业在从事贸易及非贸易业务过程中,从双方达成协议,到最终结清债权债务,一般要经历较长时间,在此期间,若计价货币汇率发生变动,将使交易双方中的某一方蒙受损失,这就是外汇结算风险;转换风险会计风险,折算风险;出于财务报告的目的,一国企业在编制合并报表时都要使用本国货币,如此拥有外币入账的企业在编制正式会计报表时,都要将外币科目的余额折算成本国货币,这样由于汇率的变动,资产负债表中的某些项目的价值也会发生相应的变动;转换风险产生于会计折算过程中,对企业经营能力无实质性影响;经济风险经营风险;指由于汇率的意外波动,通过影响企业生产销售数量、价格、成本等引起企业未来一定期间收益与现金流量的变化的风险;与单纯国内经营不同,跨国经营在受到汇率变动直接影响同时,还将受到汇率变动所导致的利率和物价等间接因素变动的影响;在这些因素的作用下,跨国公司的未来现金流量的现值表现出某种不确定性,这种不确定性即是经济风险的一种反映; 经济风险范围不包含可预测汇率造成的后果,经营者和投资者已将预测变动对未来获利状况的影响考虑进去;对于一个企业来说,经济风险比折算风险和交易风险的防范更重要,其影响是长远的、多次的,而转换风险和交易风险的影响是一次性的;第二节银行的外汇风险管理外汇银行经营外汇业务的情况和目的经营中介性买卖：代客户买卖外汇,为客户提供尽可能满意的服务,并赚取买卖差价;自营性买卖：根据对汇率的走势判断买卖及管理银行本身的外汇头寸;平衡性买卖：为平衡外汇头寸而买卖外汇以防范风险,减少外汇风险对银行及其客户的影响程度;防范或避免风险要付出一定的代价,有些避险措施可能使银行失去一部分客户,有的避险措施可能增加银行的交易成本;一、外汇买卖风险的管理外汇银行在从事外汇业务过程中遇到的主要是外汇买卖风险;在买卖风险中其拥有的受险部分是以外汇头寸来表示的,因此,外汇银行管理买卖风险的关键就是要制定适度的外汇头寸,加强自营买卖的风险管理;制定和完善交易制度确定外汇交易部门整体交易额度根据自己的资金结构和规模,正确地制定一个外汇交易损益指标,然后再确定交易规模;防范超过承受度的亏损;亏损承受度越高,交易额度可以定得越大,控制亏损程度比达到盈利目标容易;银行在外汇市场上扮演的角色;银行若要想成为外汇市场的造市者和活跃的参加者,交易额一定要大；如银行只想成为一般参加者,交易额度一定不能太高;交易的币种;在国际外汇市场上,交易最频繁的货币主要有十几种可兑换货币,交易的币种越多,交易量越大,允许的交易额度也越大;银行从事自营买卖并非交易币种越多,盈利越多,要根据自身实际情况,有选择地交易几种货币;外汇交易员的状况及外汇交易部门的管理能力;制定和分配交易员额度这一过程是分级进行的;首先是银行高层管理人员交易额度的确定,他们掌握的额度很大,头寸有长线、中线和短线投资；其次是外汇交易各级别交易员额度的确定,级别水平不同,其额度也不尽相同;交易人员的思想准备从事外汇买卖的主要目的是盈利,但汇率波动频繁情况下很难确保百分之百盈利,所以一定要做好亏损的思想准备,深处逆境不能孤注一掷,否则损失更大;灵活运用交易手段要根据本身的业务需要,灵活运用掉期交易,对外汇头寸进行经常性的有效的抛出或补充,以轧平头寸,这样可以有效避免风险;二、外汇信用风险的管理建立银行同业交易额度;根据交易对象的资本实力、经营作风、财务状况,制定能够给予的每日最高限额,交易对象不同,适用的最高限额也不同;制定交易对方每日最高收付限额,主要是付款限额;建立银行同业拆放额度;同业拆放额度是银行内部制定的给予其它银行同业可拆出的最大金额,一般根据银行的资信制定拆放额度,并做周期性调整,银行外汇交易必须严格按照规定的额度进行拆放;对交易对方进行必要的资信调查,随时了解和掌握对方的有关情况,并对有关放款和投资项目进行认真的可行性研究和评估;三、外汇借贷风险的管理分散筹资或投资这种分散化策略可以减轻某一外币汇率下跌带来的影响程度,使借款货币或投资货币结构与经营中预期收入货币结构相适应;综合考虑借贷货币汇率与利率的变化趋势在两种利率不同的货币中,通常选择借用利率水平较低的货币,但要结合汇率的变动趋势进行综合考虑;银行本身要专设机构,对外汇借贷活动进行统一管理、监督和运用在借贷货币种类的选择、借或还的期限上,以及利率、汇率和费用上,要有一套完整的管理措施和规定;灵活运用掉期交易等金融工具灵活运用掉期交易等金融工具对借贷和使用不一致的货币币种进行转换,以避免汇率波动风险;第三节企业的外汇风险管理一、灵活选择和使用结算货币尽力多使用本国货币计价结算在商品出口中,如能用出口国货币计价结算,出口商可以回避外汇风险,但这种策略前提是出口国经济实力强,对方不得不采用出口国货币;在商品进口中,进口商如能使用本国货币作为支付手段,不仅有利于成本核算,还可以避免进口付汇中的汇率风险;如果出口国或进口国货币非自由兑换货币,以本币计价愿望很难实现,按国际惯例,黄金、石油等交易均采用美元,这些都导致以本币计价结算受到限制;选用本币计价结算前提是对方能够接受从而不使企业失去贸易机会;争取用硬货币收汇,用软货币付款硬币是指国际收支状况良好,通货膨胀程度相对轻的国家的货币;软币是指国际收支状况较差,通货膨胀程度比较严重的国家的货币;出口时力争使用硬币,进口时力争使用软币,以避免活减少由于币值变动所带来的损失;由于进出口商双方对计价货币的采用有不同的要求,在这种情况下,要采取平等互利原则协商解决;对强币国家的进出口商,可以使用我国的人民币结算,也可以使用该国的货币;在进口支付中采用强币支付要采取套期保值等转移汇率风险的办法,以避免强币升值带来的支出费用的增加;如果必须使用软币,在货价上需加上一定的软币下浮幅度,同时进行套期保值活利用保值条款,但是有些软币不能用;有时为了争取成交,贯彻平等互利的贸易原则,计价货币可以采取硬、软币各半或两种以上的货币来计价结算;以多种货币报价在国际外汇市场上,各国货币汇率的变动在一定时期内往往可以相互调节,如日元坚挺之日就是美元疲软之时;因此,企业在从事进出口贸易过程中,应尽可能分散贸易地区,争取购销地区分散和广泛,并设法以各地区主要货币报价,这样使各种计价货币的汇率变动得以相互调节,风险也随之减少;出口配合进口币种对外报价如从日本进口商品以日元计价的企业,可以向日本企业出口时以日元报价,如进出口金额相当,则不管日元汇率如何涨跌,企业都可避免在汇率变动上蒙受风险损失;即使进出口金额不等,最后也仅承担超出部分的风险,使风险减少到最小程度; 二、调整价格法在国际贸易中坚持出口收硬货币、进口付软货币无疑是防范外汇风险的有效方法,但在实际中结算货币的选择要受交易意图、市场要求、商品质量、价格条件等因素制约,其结果是出口不得不使用软货币,进口不得不使用硬货币成交;为弥补汇率变动风险,可以采用价格调整法;加价保值法：这种方法主要用于出口,出口商接受软货币计价成交时,将汇率损失摊入出口商品中,以转嫁汇率风险;原商品总价值×1＋计价货币贬值率压价保值法：这种方法主要用于进口贸易,进口企业在进口业务总接受硬货币计价成交时,将汇率变动可能造成的损失从进口商商品价格中剔除,以转嫁汇率风险; 原商品总价值×1－计价货币升值率以上两种方法具体做法是：先按即期汇率价格报出外汇价,再根据远期汇水进行调整;实际上就是按照远期汇率进行报价和磋商;在这个过程中要正确使用外汇的买入价和卖出价;不管是出口方还是进口方,都要根据其国内价值报出或推测出其正常的外汇价,作为对外报价和讨价还价的依据;在我国的对外出口业务中,在按人民币报价折成外币或外币底价改报人民币时采用外币的买入价还是卖出价是大有讲究的;在采用软货币计价时,作为出口商必须将贴水情况包含进商品价格中,作为进口商也要对对方报价进行测算,以判定价格是否合理;在采用硬货币报价时,作为出口商要推算出正常的报价以作为与外方讨价还价的底线,同时作为进口商必须测算这个价格,以与外方磋商压价维护自己的利益;远期汇率报价人民币底价,改以外币报价；或人民币计价,以外币支付,要按外汇买入汇率折合; 外币底价,改以人民币报价,要按外汇卖出汇率折合;以一种外币成交,支付时改用另一种外币;将外币折本币,按卖出汇率折合;将本币折合外币,按买入价折合;举例我某纺织品进出口公司向德国一家公司出口一批布料,原报价为每匹￡95,现德国进口商要求我方改用DEM报价,并于三个月后付汇;法兰克福外汇市场牌价如下即期汇率 3个月差价￡/DM 75 －问：我方应将价格改报为多少DM不计利息解答∵对方要求三个月后付汇,且DM呈贴水趋势∴应采用三个月远期汇率折算远期￡汇率买入价＝＋＝远期￡汇率卖出价＝＋＝将￡折算为DM,采用外汇卖出价￡95×＝答：我方应该正常报价三、损益均摊法这种方法不涉及到结算问题,是在交易结算时,根据汇率的变动情况,直接按一定公式对合同中的价格总额做相应的调整,其实质是交易双方共担风险;损益均摊法的计算公式为：Vf=2Vd/R0+Rt－－直接标价法公式Vf=Vd×R0+Rt/2－－间接标价法公式Vf为调整后的外币总价值；Vd为调整前签订合同时的本币总价值；R0为签约时汇率；Rt为结算时汇率可见,在进口场合,由计价货币汇率上涨带来的损失,由进出口双方分担,双方的损失大体相当;由计价货币汇率下跌带来的收益被进出口双方分摊;四、货币保值法这种方法是在交易谈判时,采取货币保值措施,经双方协商,在合同中订立适当的保值条款,以防范汇率变动的风险;在对外交易中常用的保值条款有以下几种：黄金保值条款：传统的货币保值条款;将合同货币的金平价载入合同,在订立合同时,按当时的黄金市场价格将支付的货币金额折合为若干盎司的黄金,到实际支付时,合同货币的金平价发生变动,则支付活偿还的合同货币金额应作相应调整;外汇保值条款：货币风险条款,硬货币保值条款;在交易合同中订明以硬货币计价,以软货币支付并载明当时两种货币的汇率,在合同执行过程中,如该货币汇率发生变动,则合同金额等比例进行调整,按照支付日的汇率计算,使实收的货币价值与签订交易合同时相同;“一篮子”货币保值条款：交易双方在合同中订明用支付货币与多种货币组成的“一篮子”货币的总价值挂钩的保值条款, 订立合同时确定支付货币与“一篮子”货币中各种货币的汇率,并规定各货币汇率的权数,到期支付汇率发生变动,按照支付当时的汇率调整“一篮子”货币总价值,以达到保值的目的;五、提前或延期结汇提前或延期结汇又称为迟收早付,迟付早收;是指在国际支付中,通过预测计价货币汇率的变动趋势,提前或延期收付有关款项,即更改外汇资金的收付日期来避免外汇风险;在进出口贸易中,如预测到计价货币将要贬值或汇率下降,对贸易双方会有如下影响;在出口方面,出口企业应与外商及早签订合同,或把交货期提前,或提前收汇时间,以便早收货款；也可以给进口商某些优惠条件,使其提前付款,以免受该计价货币贬值或下浮的损失;在进口方面,推迟向国外购货,或要求延期付款；也可允许国外出口商推迟交货时间,以达到迟付货款的目的;这样做,进口商可以在商定的计价货币贬值后用较少的本币换取该计价货币;在进出口贸易中,如预测计价货币将要升值或上浮,对交易双方会产生如下影响：在出口方面,可推迟交货,或采取允许进口商延期付款的方式,以期获得该计价货币汇率上升利益;在进口方面,应提前购买或在价格条件合适的情况下预付货款,以避免将来计价货币升值或汇率上升后,须用较多的本币购买该计价货币的情况;限制提前或延期结汇具有外汇投机的性质,因为它涉及到在预期基础上采取行动,以期获得风险收益;所以,这种方法会受到许多限制;它要受进出口合同中既定支付条件的限制,临时更改支付日期,不仅会打乱资金计划与安排,还会增加相应的筹资成本,并带来一定的风险;提前与延期结汇要考虑资金的运用及机会成本;资金紧缺的企业提早结汇可以及早获得周转资金,使企业不必去银行借款；资金宽裕企业推迟结汇意味着损失一笔银行利息收入;有些国家对提前或延期结汇的运用会加以限制;一些国际收支状况恶化、外汇储备短缺的国家,鼓励的是迟付早收,而有可能严禁早付迟收的作法;六、资产与负债管理它的中心思想是使企业在安排涉外业务中,通过使外币债权和外币债务相互抵消来消除外汇风险的管理方法;一方面,通过债权、债务平衡来消除汇率风险；另一方面,如果跨国公司的一个子公司预计其所在国货币将贬值,理论上应减少这种货币资产并增加这种货币债务；如预计其所在国货币将升值,应增加这种货币资产并减少这种货币债务;这种方法有很大局限性：一方面,一个公司向某国出口时未必需要从该国进口；特别是一个公司要与多个国家发生涉外业务,它很难对每个国家都做到消除涉外业务中的外汇头寸；从资产负债调整上,在实际中由于考虑到借款利息等因素,它的可操作性比较差;七、配对管理这是一种使外币流入与外币流出在币种、数额及时间上相互平衡的机制,它既可以适用于跨国公司的内部资金往来,亦适用于公司与第三方的交易结算;自然配对将某种特定的外币收入用于该外币的支出;平行配对收入支出非同种货币,但两种货币之间呈正相关关系,同向变动避免风险,但一旦发生背离,有可能会遭受双重损失;两种货币呈负相关关系,方向变动,即同时拥有多头或空头;前提：必须存在双向性资金流动,此外还会遇到公司内部本币资金周转、总公司财务部门的协调和信息汇总问题,还会受到外汇管制的限制;八、净额管理该方法适用于跨国公司;跨国公司在清偿其内部贸易所产生的债权债务关系时,对各子公司之间或子公司与总公司之间的应收款项和应付款项进行划转和冲销,仅对净额部分进行支付,以此来减少风险性的现金流动;双边净额结算这种方法比较简单;双边净额结算可由许多子公司相互结对共同来组成;多边净额结算与双边净额结算相同;跨国公司的总公司的财务部门在多边冲抵中居于中心地位,对各家子公司之间的净额结算进行协调和组织;多边净额结算的安排加强了跨国公司对其内部资金往来的控制,使支付数额和次数减少,从而大大节约了向银行支付的买卖差价与手续费等费用;这种方法只适用于跨国公司内部,它对跨国公司以外的企业进行经济交易所产生的外汇头寸不适用,也有可能会受到外汇管制国家的限制;九、建立多国货币管理中心这一做法非常适用于有大量的进出口业务和国际借贷业务并且每年都要发生规模巨大的跨国界资金流动的跨国公司;十、参加汇率保险参加官方或半官方机构所开办的汇率保险以弥补或转移外汇风险;许多国家的政府为了“奖出限入”,都专设立机构,在向出口企业提供资金融通的同时,还开办出口信贷保险和汇率保险业务;所谓汇率风险保险,就是由投保人按期缴纳少量的保险费,作为回报,承保机构则负担全部或部分的汇率变动风险,即吸收汇差损失；反之,假如有汇差收益也归承保机构;十一、利用金融交易抵补或调整以外币计价的债权债务远期外汇市场套期保值货币市场套期保值期权交易和期货交易保值十二、福费廷是指在延期付款的大型设备贸易中心,出口商把经过进口商承兑的期限在半年以上到5年或6年的远期汇票无追索权地向出口商所在地的银行或大金融公司贴现,以便提前获得资金;。
Ch007 外汇风险管理
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（三）期权市场套期保值
假设到期日的即期汇率是$1.30，由于公司拥有按$1.46的汇率兑换英镑的 权利，它一定会执行该英镑的看跌期权，将1000万英镑兑换成14600000 美元。期权套期保值的主要优点就是，公司能够根据到期日的实际即期 汇率来决定是否执行期权。前面波音公司已为期权支付了200000万美元 的期权费。考虑到货币的时间价值，先前支付的期权费在到期日相当于 212000美元（=200000美元×1.061），这就意味着在期权套期保值的情 况下，公司从对英航销售中得到的净美元收益为14387800美元： 14387800美元=14600000美元-212000美元 只要未来即期汇率低于执行价格$1.46，波音公司就一定会执行看跌期权 ，因此公司能确保从英航的销售中至少得到14387800美元收入。
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（三）期权市场套期保值
远期市场和货币市场套期保值可能都存在一个缺陷，即它们都完全消除 了汇率风险暴露。因此，公司也就失去了汇率发生有利变化时，公司从 中获利的机会。 为详细说明这一点，我们假设远期合约到期日的即期汇率变为$1.60/￡, 这样,远期市场套期保值将会使公司付出放弃140万美元收入的代价.如果 波音公司真的签了远期合约,它会后悔这样做的.波音公司理想的方法是, 只有在英镑贬值的情况下才对风险暴露进行管理，而保留英镑升值时可 能获利的机会。货币期权提供了这样一种对汇率风险暴露套期保值的弹 性选择权。 一般来说，公司可以购买外币看涨（看跌）期权来对它的外币应付（应 收）款套期保值。
外汇风险管理
外汇风险管理(foreign exchange risk management) 什么是外汇风险管理外汇风险管理是指外汇资产持有者通过风险识别、风险衡量、风险控制等方法，预防、规避、转移或消除外汇业务经营中的风险，从而减少或避免可能的经济损失，实现在风险一定条件下的收益最大化或收益一定条件下的风险最小化。
外汇风险管理的原则(一)保证宏观经济原则在处理企业、部门的微观经济利益与国家整体的宏观利益的问题上，企业部门通常是尽可能减少或避免外汇风险损失，而转嫁到银行、保险公司甚至是国家财政上去。
在实际业务中，应把两者利益尽可能很好地结合起来，共同防范风险损失。
(二)分类防范原则对于不同类型和不同传递机制的外汇汇率风险损失，应该采取不同适用方法来分类防范，以期奏效，但切忌生搬硬套。
对于交易结算风险，应以选好计价结算货币为主要防范方法，辅以其他方法；对于债券投资的汇率风险，应采取各种保值为主的防范方法；对于外汇储备风险，应以储备结构多元化为主，又适时进行外汇抛补。
(三)稳妥防范原则该原则从其实际运用来看，包括三方面：(1)使风险消失；(2)使风险转嫁；(3)从风险中避损得利。
尤其最后者，是人们追求的理想目标。
外汇风险管理的策略(一)完全抵补策略即采取各种措施消除外汇敞口额，固定预期收益或固定成本，以达到避险的目的。
对银行或企业来说，就是对于持有的外汇头寸，进行全部抛补。
一般情况下，采用这种策略比较稳妥，尤其是对于实力单薄、涉外经验不足、市场信息不灵敏、汇率波动幅度大等情况。
(二)部分抵补策略即采取措施清除部分敞口金额，保留部分受险金额，试图留下部分赚钱的机会，当然也留下了部分赔钱的可能。
(三)完全不抵补策略即任由外汇敞口金额暴露在外汇风险之中，这种情况适合于汇率波幅不大、外汇业务量小的情况。
在面对低风险、高收益、外汇汇率看涨时，企业也容易选择这种策略。
外汇风险管理的过程(一)识别风险企业在对外交易中要了解究竟存在哪些外汇风险，是交易风险、会计风险、还是经济风险。
外汇风险管理
外汇风险管理外汇风险管理是企业经营过程中非常重要的一环。
随着市场的全球化和国际贸易的增加，企业进行跨国交易时可能会面临外汇风险。
外汇风险指的是由于汇率变动所带来的交易风险。
外汇市场的波动性较大，汇率的波动可能对企业的财务状况产生重要影响。
一方面，企业所持有的外币资产或负债的价值随汇率的波动而变化，可能给企业带来损失或收益。
另一方面，企业在外汇市场上进行的未来交易也存在风险。
当企业以固定价格向国外销售产品时，如果本国货币贬值，企业可能会遭受汇兑损失。
反之，如果企业的外币负债超过外币资产，本国货币贬值将可能产生汇兑收益。
因此，企业需要采取必要的措施来管理外汇风险。
一种主要的外汇风险管理方式是避免风险。
企业可以通过选择结算方式或选择在特定时期进行交易来避免外汇风险。
例如，企业可以选择固定汇率合同，以锁定未来的交易价格。
此外，企业还可以选择结算方式，如使用同一货币进行交易，以减少汇兑风险。
另一种常见的方式是对冲风险。
企业可以通过进行外汇期货或期权交易来对冲外汇风险。
期货合约允许企业以固定价格在将来某个特定日期购买或出售货币。
期权合约则允许企业在特定期间内以特定价格购买或出售货币。
通过进行这些交易，企业可以锁定未来的汇率，减少风险。
此外，企业还可以通过多元化来管理外汇风险。
多元化投资组合可以帮助企业分散风险，降低外汇波动所带来的影响。
例如，企业可以在不同国家投资，持有不同货币的资产，以减少外汇风险。
最后，企业还需要进行外汇风险管理的监测和评估。
企业需要密切关注汇率波动和市场趋势，及时调整风险管理策略。
此外，企业还应定期评估外汇风险管理策略的有效性，并进行必要的调整和改进。
总而言之，外汇风险管理对企业的财务状况和经营活动至关重要。
通过避免风险、对冲风险、多元化投资组合和监测评估等措施，企业可以有效管理外汇风险，降低财务风险的影响。
外汇风险管理对于企业在国际贸易和跨国经营中的成功非常重要。
随着全球化的进程不断加速，企业面临的外汇风险也越来越复杂和严峻。
外汇风险管理概述
外汇风险管理概述外汇风险管理是指企业或个人在进行跨境贸易或投资时，针对外汇市场波动而采取的一系列策略和措施，以减少或规避因汇率波动引起的损失。
外汇风险管理对于企业和个人来说都至关重要，因为外汇市场的波动性较高，汇率的变动可能导致贸易成本上升或投资回报下降。
以下将详细介绍外汇风险管理的概念、原则、策略和工具，帮助企业和个人更好地管理外汇风险。
概念：外汇风险管理是指通过使用各种方法和工具，使企业或个人能够对外汇市场的波动性和不确定性进行有效预测，并采取适当措施来减少或规避由于汇率波动引起的损失。
外汇风险管理包括汇率风险管理和交易所涉及的支付风险管理两个方面。
原则：1.确定合适的目标：确定风险承担能力和风险接受程度，将风险管理目标与企业或个人的整体战略目标相一致。
2.多元化风险：通过在不同货币和市场进行交易来分散风险，减少对其中一特定货币或市场的依赖性。
3.监控市场：密切关注国际金融市场的变化和趋势，及时调整风险管理策略。
4.使用合适的工具：合理运用外汇衍生品、保险和其他金融工具来管理外汇风险。
5.建立合适的风险控制体系：建立有效的内部控制和风险管理体系，确保风险管理策略的执行和监控。
策略：1.头寸管理策略：通过控制外汇资产和负债的比例来管理汇率风险，采取长期和短期头寸的平衡组合，以减少汇率波动对企业或个人的影响。
2.套期保值策略：通过使用外汇衍生品，如期货和期权等工具，锁定未来的汇率，降低汇率波动的影响。
4.外汇风险预测策略：通过技术和基本面分析来预测汇率的走势，根据预测结果调整投资组合和风险管理策略。
5.过渡策略：在处于外汇风险转换期的企业或个人中，采取逐步的过渡策略，逐渐减少对外汇市场的依赖，如逐步改变交易对手、转移资金或分散风险。
工具：1.外汇衍生品：包括远期合约、期货合约、期权合约等，通过进行外汇衍生品交易来锁定或分散汇率风险。
2.外汇保险：通过购买外汇保险来转移汇率风险，以保护企业或个人的利润或投资回报。
外汇风险管理课件
外汇风险管理课件
（三）经济风险
又称经营风险，是指预料之外的 汇率变动通过影响企业产品价格、生产成 本、销售数量，进而引起企业利润减少的 一种可能性。
经济风险是一种流量风险，同时 它的影响是长期的，而商量中线的影响是 一次性的，因而经济风险对企业来说更重 要。
美元汇率下降造成的损失在英美两国之间进行了平均
分摊。
外汇风险管理课件
（一）交易风险管理 1.签订合同时的管理方法
外汇风险管理课件
（一）交易风险管理 ２．金融交易方法
外汇风险管Leabharlann 课件借款法：指未来有外汇收入的交易者 在签订合同后，从银行借入一笔与为 未来外汇收入相同的币种、相同金额 、相同期限的款项，并将这笔款项在 外汇市场兑换成本币，当借款到期时 ，用当日收到的外汇偿还借款。
外汇风险管理课件
4.外汇买卖中的交易风险
例：某日外汇市场的即期汇率为 EUR1=USD1.0528，某投机者预测两个月后 欧元将升值
于是以EUR1=USD1.0558的远期汇率买入2个月 期的100万欧元的远期合约。
但是两月后欧元不但没有升值反而下降了， 汇率变为EUR1=USD1.0458，则该投机者损 失1万美元。
外汇风险管理课件
2.对外借贷中的交易风险
例：2000年4月5日加拿大某公司向一家英国公 司借款100万美元，2年后还款。2000年4月5 日的汇率USD1=CAD1.5600,GBP1=USD1.5000
如果2年后美元升值为USD1=CAD1.6600，则 如加果拿2大年价后款美人元归兑还英1镑00贬万值美为元G需BP116=6U万SD加1.元60，00 则比英按国20贷00款年人的收汇回率1兑00换万多美还元1只0万可加兑元换。62.5万 英镑，比按2000年的汇率兑换少收4.17万英镑。 以上的损失都是就本金而言的，如果考虑利息 损失要更大。
《外汇风险管理》课件
经济风险
由于国家经济状况、通货膨 胀率等因素影响导致的风险。
外汇风险管理的工具和技术
金融衍生品
如远期合约、期权和掉期合约等 工具可以用于对冲外汇风险。
对冲策略
使用对冲交易和保值策略来降低 外汇风险。
风险管理软件
使用计算机软件和系统来管理外 汇风险。
3
实践
了解市场情评估 和回顾。
外汇风险管理的内部环境和外部环境
内部环境
企业的管理能力、风险承受能力、财务状况等因素。
外部环境
宏观经济环境、政府政策、市场供需等因素。
外汇风险的分类
交易风险
由于货币兑换的时间差异和 汇率波动导致的风险。
转换风险
外汇风险管理的目的和重要性
目的
确保企业的利益得到有效保护，降低汇率波动对企 业财务状况的不利影响。
重要性
外汇风险管理可以增加企业的信誉，提高竞争力， 降低损失风险，并为企业提供更多业务机会。
外汇风险管理的原则和方法
1
原则
风险识别与评估，规避和转移，对冲和承担。
2
方法
使用金融衍生品，采取保值策略，建立外汇储备，制定风险管理政策。
参与者
外汇市场的参与者主要包括银行、 政府机构、投资公司、国际贸易 公司和个人投资者。
为什么需要外汇风险管理
外汇风险管理的必要性在于：
1 市场波动
2 跨国交易
3 金融工具
外汇市场具有高度波动性， 汇率波动可能导致企业利 润受损或投资亏损。
国际贸易和跨国投资涉及 货币兑换，存在汇率风险。
金融衍生品和对冲交易可 以帮助企业降低外汇风险。
外汇远期合约
外汇风险管理(中央财经大学
商双方而言，均面临外汇交易风险。其汇兑损益
如下：
中方因增加人民币进口成本而损失的金额为：
(8.1030 – 8.10100)× 1 000 000 = 2000(人民币)
日方因出口日元收入减少的损失金额为：
(128.000 – 119.5000)× 1 000 000 = 8 500 000(
日元)
交易报告是一种静态的反映。
实际中，企业的生产经营呈现连续性的 特点，因此隔月或隔季编制的不同币种 的资金流量报告，动态地反映交易风险 的变动情况，更具有实际意义。
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二、会计风险的度量
会计风险可以通过编制风险资产和风险 负债报告来完成，
会计风险不仅与公司资产负债表密切相 关，而且与会计汇率的选择有关，并进 而与折算方法联系起来。
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（三） 经济风险(Economic Risk)
经济风险又称经营风险，是指意料之 外的汇率变动通过影响企业生产销售 数量、价格和成本，而引起企业未来 一定期间内收益或现金流量减少的一 种潜在损失。
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第二节 外汇风险的度量
一、交易风险的度量
交 易 风 险 可 以 通 过 交 易 风 险 报 告 （Translation Exposure Report） 和资金流 量报告(Fund Flow Report) 来度量。
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例如：我国某公司1月1日从日本进口一批价值
100万美元的商品，双方签订6个月的远期支付
合约，7月1日交割。其间汇率变动如下：
USD/JPY
USD/RMB
1月1日 128.0000
8.1010
7月1日 119.5000
外汇风险的概念与管理
外汇风险的概念与管理外汇风险是指由于汇率波动导致的交易风险。
在国际贸易和投资过程中，不同国家的货币之间的汇率波动可能会让企业或个人面临损失风险。
因此，外汇风险管理对于降低企业经营风险，保护资产和利润至关重要。
外汇风险管理的目标是通过采取一系列风险管理措施，减少由外汇波动带来的风险。
在这里，我们将重点讨论外汇风险的概念和管理方法，以帮助企业更好地应对外汇风险。
首先，外汇风险管理需要对外汇风险进行全面的了解和评估。
企业在开展国际贸易和投资活动前，应对其外汇风险进行适当的分析和预测。
这包括识别关键货币的汇率波动风险，并评估其对企业财务状况和盈利能力的潜在影响。
例如，如果企业依赖于出口业务，那么汇率波动可能会直接影响企业的出口收入和利润。
因此，了解和评估外汇风险对企业制定有效的风险管理策略至关重要。
其次，外汇风险可以通过采取多种风险管理工具来进行管理。
其中最常见的方法是使用衍生工具，如期货合约和远期汇率合约。
这些工具可以帮助企业锁定未来汇率，以免受到汇率波动的影响。
例如，企业可以购买远期汇率合约，以锁定特定货币的未来汇率。
这将确保企业在固定时间内以事先确定的价格兑换货币，从而减少汇率波动带来的风险。
另一种常见的外汇风险管理方法是多元化。
通过在不同国家和地区进行投资，企业可以分散外汇风险，并减少对单一货币的依赖。
这种多元化战略可以通过建立海外分支机构或进行跨境合作来实现。
通过这种方式，即使某一国家的货币贬值，其他国家的货币升值也可以部分抵消。
此外，企业还可以使用确定性的收款和支付方式来管理外汇风险。
通过与客户签订固定汇率的合同，企业可以减少由于汇率波动而导致的不确定性。
类似地，企业可以与供应商签订固定汇率的合同，以确保原材料和其他成本的可控性。
这样可以在一定程度上避免外汇风险。
最后，企业在进行外汇风险管理时还需要密切关注市场动态和国际政治经济情况。
全球政治经济局势的变化可能会对汇率产生重大影响。
因此，企业需要时刻关注国际新闻和市场动向，并及时调整其风险管理策略。
外汇风险管理(中央财经大学)
外汇 风 险 有 狭 义 和 广 义 之 分
➢ 广义的外汇风险是指既有损失可能性又 有盈利可能性的风险。
➢ 狭义的外汇风险仅指给经济主体带来损 失可能性的风险。
一般认为，外汇风险由币别要素和时间要 素构成。
币别要素指的是一种货币对另一种货币的 兑换。
时间要素指的是在不同的时点，汇价往往 变得不相同，通常时间越长，在此期间汇 率波动的可能性就大，外汇风险相对就大。
交易风险的管理
交易风险的管理可以分成两大类：内部 管理方法和外部管理方法。
一、内部管理方法
内部管理方法又称为商业方法，具体的方法 有以下几种： 1、选择合同货币法。 （1）一般采取收硬付软的原则，即出口贸易 和借贷资金的输出者应争取使用硬通货，进口 贸易和借贷资金的输入者应争取使用软通货。
o 所谓硬通货( hard currency)指当前该货币的汇 率稳定并预计有明显上升趋势的货币。
（二） 会计风险(Accounting Risk)
会计风险，又称为折算风险、评价风险。 它是指涉外经济主体在进行会计处理和 对以外币计价的债权和债务进行财务决 算时，对于必须转换成为本币的但是以 各种外币计价的项目进行评价时产生的 风险。
（三） 经济风险(Economic Risk)
经济风险又称经营风险，是指意料之 外的汇率变动通过影响企业生产销售 数量、价格和成本，而引起企业未来 一定期间内收益或现金流量减少的一 种潜在损失。
第二节 外汇风险的度量
一、交易风险的度量
交 易 风 险 可 以 通 过 交 易 风 险 报 告 （Translation Exposure Report） 和资金流 量报告(Fund Flow Report) 来度量。
交易报告是一种静态的反映。
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INTERNATIONAL FINANCIAL MANAGEMENT
Fourth Edition
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第七章 外汇风险管理
随着商业的国际化，许多公司都面临着汇率变动带来的风险。 汇率的变化可能会影响合约的结算、现金流量乃至公司的价值。 因此，财务管理人员了解公司的外币风险暴露，并对之进行适当 的管理是很重要的。只有这样才能稳定公司的现金流量，提高公 司的价值。 第一节 外汇风险的三种类型 第二节 交易风险管理 第三节 经营风险管理 第四节 折算风险管理
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表7-2
交易 1.借入英镑
货币市场套期保值的现金流量分析
到期日的现金流 量 - ￡10000000
当前现金流量 ￡9174312
2.用即期汇率把 英镑兑换成美元
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（三）期权市场套期保值
接下来考虑英镑对美元升值的另一种情况，假设到期日的即期汇 率为$1.60/￡，在此情况下，波音公司就没有动机去执行期权。 它宁愿不执行期权，而以即期汇率把1000万英镑兑换成1600万美 元，扣除212000美元的期权费，从期权套期保值中得到的净美元 收入就变为15787800美元。 以上分析表明，期权套期保值为公司可能产生的风险损失设定了 下限，而可能产生的盈余是无限的。公司需要为这种选择权支付 期权费。值得注意的是，无论是远期市场还是货币市场的套期保 值都不需要事先支付任何费用。
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第二节 交易风险管理
货币市场套期保值第一个最重要的步骤是确定英镑的借入量。由于英镑借 款的到期值应该正好等于英镑应收款，所以英镑的借入量可以用英镑应收 款的贴现值计算，即1000万英镑/1.09=9174312英镑.如果波音公司借入 9174312英镑,一年后将要偿还1000万英镑,正好与英镑应收款的数额相等. 货币市场套期保值的步骤总结如下: 1. 在英国借入9174312英镑. 2.按当前的即期汇率$1.50/￡把所借英镑兑换成13761468美元. 3.用所换美元在美国投资. 4.向英航收回1000万英镑,用来偿还英镑借款. 5.收到美元投资的到期价值,即$14600918=$13761468×1.061,这就是从对英 航的销售中能确保得到的美元收入. 表7-1 提供了货币市场套期保值的现金流量分析.
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Exhibit 7.2
Illustration of gains and losses from forward hedging
除了远期合约，公司还可以使用货币期货合约来进行套期保值。但是，期 货合约是标准化的工具，对交易的规模、交割日期和其他条件都有具体规 定。因此，在大多数情况下，公司只能进行近似的套期保值。其次，由于 期货合约钉市操作的属性，在期货合约到期前就有中期现金流量的存在， 迫使公司在未知利率下投资。这样，要进行精确的套期保值就变得困难了 。
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第一节 外汇风险的三种类型
外币风险通常分为三类： 交易风险 经营风险 换算风险
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（三） 期权市场套期保值
为了说明期权套期保值如何运作，假设波音公司在场外交易市场 买进一年期的1000万英镑的看跌期权，执行价格为$1.46，假设期 权费是每英镑0.02美元，因此波音公司需要为这份期权支付期权 费200000美元。该交易为波音公司提供了一项权利而非义务，无 论未来即期汇率是多少，公司总能以$1.46/￡的汇率来兑换这1000 万英镑。
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交易风险管理策略
金融合约 远期市场套期保值 期货合约 货币市场套期保值 期权市场套期保值 营运技术 发票货币的选择 超前和延后策略 风险暴露的净额结算
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第二节 交易风险管理
（二）货币市场套期保值
交易风险也可以通过在国内或国外货币市场上借入和贷出资金来套期保 值。 一般来说，公司通过借入（贷出）外币以便对它的外币应收（应付）款 进行套期保值，从而使资产和负债以同种货币搭配。 还是用上面的例子，波音公司可以先借入英镑，然后把借款兑换美元， 这样就可以按美元的投资利息率进行投资，从而降低对英国销售所带来 的汇率风险暴露。在借款到期日，波音公司可以用英镑应收款来清偿英 镑借款。如果波音公司的英镑借款在还款日的金额正好等于从英国销售 所得到的英镑应收款，波音公司的净英镑风险暴露就降至零，并将收到 美元投资的到期值。
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第一节 外汇风险的三种类型
经营风险，可以被定义为意料之外的汇率变化对公司价值的影响程度。 任何意料之中的汇率变化都已经在公司的价值中得到体现。在后面的讨 论中，我们会发现汇率的变化会对公司在世界市场中ห้องสมุดไป่ตู้竞争地位有着深 远影响，进而对它的现金流量和市场价值也有重大影响。 折算风险，是指公司的合并财务报表受汇率变动影响的可能性。这里的 合并，是指子公司的财务报表由当地货币折算为本国货币。假设一家美 国跨国公司在英国和日本都有子公司，每个子公司都采用当地货币编制 财务报表，母公司必须通过将各个子公司的当地货币折算为美元，才能 实现世界范围内财务报表的合并。
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第二节 交易风险管理
一、应收外汇套期保值 （一）远期市场套期保值
也许最直接最普遍的规避交易风险的方法，就是利用货币的远期合约。 一般来说，公司可以事先卖出（买进）远期外币应收（应付）款来消除 汇率风险暴露。 在上面的例子中，为了规避外汇风险，波音公司只需卖出一年期的1000 万远期英镑应收款，再换成约定数量的美元。在合约的到期日，波音公 司必须向合约的另一方即银行支付1000万英镑，而无论合约到期日的即 期汇率为多少，波音公司都将得到1460万美元（=￥1.46×1000万）。波 音公司将会用它从英国航空公司那里得到的1000万英镑应收款来履行此 远期合约。由于波音公司的英镑应收款完全被英镑应付款（由远期合约 产生）所抵消，因此公司的净英镑风险暴露为零。 由于波音公司能确保从远期合约的另一方得到约定的美元1460万，所以 从英国销售的美元收入不会受将来汇率波动的影响。
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交易风险管理案例
在讨论怎样进行交易风险管理之前，介绍一个会引起风险的商业案例。 假设波音公司出口一架波音747给英国航空公司，在一年后收到1000万英 镑（为简化计算，实际价格远高于此价）。货币市场的利率和外汇市场 的汇率如下： 美国利率（年利率，下同）：6.10% 英国利率:9.00% 即期汇率:$1.50/￡ 远期汇率:$1.46/ ￡(一年期) 下面分析管理交易风险的各种不同的方法.
第一节 外汇风险的三种类型
交易风险，可定义为：一家公司以外币表示的契约现金流量折算 成本币后，已实现的本币价值对不可预期的汇率变动的敏感程度 。由于这些契约现金流量的结算会影响公司本币的现金流量，因 此交易风险有时也被认为是一种短期经济风险，交易风险产生的 原因是公司按固定价值签订，但汇率却随机不断变化。
第二节 交易风险管理
通过货币市场套期保值产生的美元投资的到期值和远期市场套期 保值得到的美元收入大致相同.这并不是巧合，这主要是因为我们 所举例子中IRP条件成立这个事实。如果IRP不成立，通过货币市 场套期保值产生的美元收入就与远期市场套期保值得到的美元收 入不同。结果，一种套期保值的方法必须优于另一种，然而，在 一个有效竞争的世界金融市场里，任何偏离IRP的情况都不可能长 期存在。