第1讲财务报告分析概述
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④ 员工。评估企业是否可持续经营，是否提供稳定的就业、 工资福利待遇等
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第1讲财务报告分析概述
(2) 会计信息的供给
n 从内部供给角度看：
¤ 企业提供会计信息
n 从外部供给角度看：
¤ 由会计师事务所提供，其对企业披露的会计信息进行 独立鉴证
¤ 上市条件：连续3年盈利记录 ¤ IPO/再融资（配股、增发、可转债）条件： ¤ 特别处理：连续2年亏损 ¤ 退市：连续3年亏损
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第1讲财务报告分析概述
我国上市公司监管框架图
证监会发行部 发 行 审 核
证监会上市部
业
监 督
务 指 导
证券交易所
相互协作
证监会稽查局
稽 查 指 导 地方证监局
A.政府对资本市场进行监督管理，力求实行公正、公开、公平 的原则。 ¡ 如：美国有证券交易委员会（SEC）、中国证监会
B. 制定高质量的会计准则，规范财务报表的编制和披露。 C.外部审计：注册会计师验证企业编报财报是否合法、是否公
允。
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第1讲财务报告分析概述
资本额市场的制度安排：
n 我国资本市场基于财务报告数据的特定制度安排：
¤ 所有者权益变动表：是资产负债表“所有者权益”项目变化过 程的工作底稿，解释说明了“所有者权益”如何从期初数变化 到期末数的过程。
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第1讲财务报告分析概述
(2) 附注：（提供重要背景信息）
n 是对会计报表本身无法或难以充分表达的内容和项目所作 的补充说明与详细解释。
n 包括： ¤ 公司基本情况、股权结构、遵循的会计准则、重要会 计政策和会计估计、税收优惠、差错更正说明、法律 纠纷、债务重组、资产置换、关联交易、子公司构成 等重大事项的说明 ¤ 4张会计报表所有重要项目的解释和披露
• 实地考察：与管理层进行面对面的充分沟通，在公司内部做深入了 解，获取最真实的第一手资料，以印证最初预案资料的真实性
• 最终，得出是否投资的结论。 • 资料来源：
• 《将狗仔队进行到底》，《二十一世纪经济报道》，2004-9-20
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第1讲财务报告分析概述
二、财务报告分析的基础
n 主要内容：
的制约作用； • 利益协调：指公司应当对利益攸关方的利益（股东与债权人
之间的利益、股东与管理层之间的利益、管理层与员工之间 的利益）进行合理和公平的调整。
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第1讲财务报告分析概述
B. 资本市场的制度安排：
n 资本市场的目的：
¤ 为优秀的公司或项目提供快速、有效的融资市场或渠道； 同时，为降低投资者风险，也为投资者快速推出，提供 快速、便利的交易平台。
• 即企业的面子如何？（利润表）
• 企业的价值如何？
• 即企业的底子如何？（资产负债表）
• 企业的现金流动状况如何？
• 即企业的日子怎么过？（现金流量表）
• 以上问题可通过财务报告予以反映
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第1讲财务报告分析概述
1. 阅读财务报告
财务分析的重要载体
•财务报告
•财务报表 •其他应当披露的 •（四表一注） •相关信息和资料
哪一张财务报表最重要？ 非上市公司，哪一套报表相对准确？
¤ 资产负债表：
¡ 是“底子”，即表明企业的家底是否殷实； ¡ 属存量指标，重点确认其是否存在、以及数量是否正确；
¤ 利润表：
¡ 是“面子”，即企业的业绩是否漂亮； ¡ 属流量指标，重在解释变化的原因
¤ 现金流量表：（流量、增量）
¡ 是“日子"，日子过得好不好关键在于手中有没有银子；
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第1讲财务报告分析概述
案例资料：
赵丹阳（证券投资者）的投资策略 • 赵丹阳投资一家公司的过程如下：
• 首先，发现公司的或然价值(接近于真值的近似值)；然后，调集相 关资料研究，其中包括此公司的行业现状、行业地位与所处位置； 公司管理层详细资料研究，并建立联系。（投资预案资料形成）
•信用分析
•投资分析
•内部分析
•信贷决 策
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•投资决策
•收购兼并决 策 •风险管理 •业绩评价等
第1讲财务报告分析概述
财务分析方法演变：
• 早期：主要是企业的财务指标分析，如流动比率、资产负 债率等
• 再到：结合行业、市场等水平指标进行分析（横向比较） • 再到：结合公司历史及其所处环境对公司进行具体分析
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第1讲财务报告分析概述
课后作业：P66-69
n 模拟训练：四张财务报表的综合理解 n 请自行阅读一上市公司的财务报表。
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第1讲财务报告分析概述
2. 财务报表的编制依据：
n 会计法 n 企业会计准则（小企业会计准则）
¤ 目的：旨在提供高质量的会计信息 ¤ 会计中存在大量的估计、判断 n 对上市公司报表编制的特别要求
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第1讲财务报告分析概述
1. 人与企业
(1) 人：理性经济人（追求经济利益最大化；风险规避）
(2) 企业：一群自利经济人的利益联合体。（经营、风险、收益） 体现了企业与利益相关者的关系。 内部利益关系人：管理层、员工 外部直接利益关系人：股东、债权人、税务部门 外部间接利益关系人：资本市场中的注册会计师、财 务分析师等从业人员、社会公众
第1讲财务报告分析概述
上市公司每年必须公开披露4次财务报告：
n 第1季度报告： ¤ 季后1个月内披露，即4月末前披露；
n 半年报告（第2季度报告）： ¤ 上半年结束日起2个月内披露，即8月末前披露
n 第3季度报告： ¤ 季后1个月内披露，即10月末前披露；
n 年度报告： ¤ 年度结束日起4个月内披露，即次年4月末前披露； ¤ 必须经过审计。
¤ 因此，理想的资本市场制度设计，应当是基于公司经营 活动所包含的投资价值和风险而展开。
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第1讲财务报告分析概述
资本市场制度安排：
n 现代公司制企业因两权分离产生了代理问题、信息不对称 问题等，为减少管理层与股东、股东之间等利益相关者间 的信息不对称，尽可能保证公司提供真实、公允、透明的 信息，导致资本市场至少必须进行以下制度安排：
n 增量： ¤ 指在某一段时间内系统中保有数量的变化。 ¤ 相对于原有目标增加的部分。
n 数量关系： ¤ 增量=流入量-流出量 ¤ 本期期末存量=上期期末存量+本期内增量
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第1讲财务报告分析概述
会计报表之间的逻辑联系： 资产负债表 （资产=权益，物与钱的对应）
现金流量 表
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所有者权益变 动表
利润 表
第1讲财务报告分析概述
会计报表之间的逻辑联系：
n 母表：资产负债表
¤ 未分配利润：联接资产负债表和利润表；
¤ 利润表：是资产负债表“未分配利润”项目变化过程的工作底 稿，解释说明了“未分配利润”如何从期初数变化到期末数的 过程；
¤ 现金流量表：是资产负债表“货币资金”项目变化过程的工作 底稿，解释说明了“货币资金”如何从期初数变化到期末数的 过程
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第1讲财务报告分析概述
B. 从内部信息需求者看：
① 董事会。董事会是企业所有权与经营权相联系的桥梁， 一方面利用财务分析辅助战略的制定，另一方面利用财 务分析评估经理人履行“受托责任”情况。
② 监事会。利用财务分析，监督董事会成员和经理人履行 “受托责任”情况。
③ 经理人。为保证企业战略的制定及其有效执行，经理人 利用财务分析，评估自己履行“受托责任”情况，进行 经营管理决策，评估企业经营过程及成效，反馈于战略 制定。
日常信息 披露监管
上市公司
公司治理
巡检稽查 稽 查
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第1讲财务报告分析概述
上市公司信息披露制度基本构架（强制披露模式下）
•政府监管 •证券立法
•会计规范
•审计规范
•会计准则体系
•上市公司信息披露的具体操作规 范
•审计准则体系
•制定高质量 的会计准则规
范
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•外部审计
第1讲财务报告分析概述
•资产负债表
•利润表
•现金流量表
•所有者权益 •变动表
•附注
•反映 财务状
况
•反映 经营成
果
•反映现 金流入、 流出情况
•反映所有者权 益各组成部分 当期增减变动
情况
•对在财务报表中列示 项目所作的进一步说 明，以及对未能在这 些报表中列示项目的 说明等
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第1讲财务报告分析概述
(1) 基本会计报表：
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第1讲财务报告分析概述
课后阅读资料：
n 请自行通过“中国证券监督管理委员会、深交所、 上交所、巨潮资讯网”等上市公司信息披露平台， 查阅并熟悉有关上市公司信息披露报告。
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第1讲财务报告分析概述
(二) 财务报告：数据还是利益
• 所有企业都须回答的三个问题：
• 企业盈利吗？
¤ 股东权益变动表：（存量）
¡ 是“奶酪”，即体现企业财富的积累和分配。
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第1讲财务报告分析概述
小贴士：
n 存量： ¤ 指系统在某一时点时的保有数量。 ¤ 静态指标，要求“表达事实”，重在确认它的存在及数量是否正 确；
n 流量： ¤ 指在某一段时间内流入及(或)流出系统的数量。 ¤ 动态指标，要求能“解释变化的原因”
企业融资历程：业主投资、银行贷款、资本市场
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第1讲财务报告分析概述
A. 公司治理：
n 是政治在公司层面上的体现，其实质可概括为权力结构、 权利分配、权利制衡、利益协调。
• 权力结构：指股东会、董事会、监事会、管理层； • 权利分配：指公司章程必须明确界定股东会、董事会、监事
会和管理层的权利和义务； • 权力制衡：指股东会和监事会对董事会以及董事会对管理层
上市公司会计信息披露规范的内容
n 图示：
•初次披露 •上市公司 •信息披露
•招股说明书 •募集公告书 •上市公告书 •临时公告
•wenku.baidu.com大事件公告
•持续性披露
•定期报告
•年度报告 •半年报告
强制审计：招股说明书、上市公告书及年度报 告中所附财务报表须由注册会计师提供审计鉴证。
•季度报告
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第1讲财务报告分析概述
3. 会计信息的需求与供给
(1) 会计信息的需求：
A. 从外部信息需求者看： ① 投资者。 ② 债权人。 ③ 基金经理。在资本市场上，机构投资者占主导地位， 基金经理须评估企业的投资价值。 ④ 证券分析师（股评专家）。为公众利益服务，利用财 务分析选股或推荐有投资价值的企业或股票。 ⑤ 工会组织。关注员工权益是否得到保障、利益分配是 否工作、企业是否履行社会责任 ⑥ 税务机关。 ⑦立法和监管机构。
¤ 财务报告分析的制度基础：企业/资本市场
¡ 非财务信息
¤ 财务报告
¡ 财务信息
¤ 审计报告
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第1讲财务报告分析概述
(一) 财务分析的制度基础：企业 / 资本市场
• 从企业角度看，影响企业利益的制度因素包括两块：
• 一是，企业本身的制度安排； • 二是，宏观层面的制度安排，如资本市场的各种制度安排
第1讲财务报告分析概述
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2020/11/25
第1讲财务报告分析概述
一、什么是财务报告分析
n 不同称谓： ¤ 财务分析、财务报表分析 ¤ 没有统一且权威的界定，本课程对以上术语不做区分
n 财务分析的起源与演变： ¤ 始于西方银行家对贷款者的信用分析，继而广泛应用于投 资领域和公司内部。
我国上市公司信息披露制度的框架体系
•会计法
•公司法
•证券法
•股票发行与交易管理暂行条例
•注册会计师法
•企业会计准则 •体系
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•上市公司证券发行管理办法、 •上市公司信息披露管理办法等
•审计准则 •体系
•信息披 露内容与
格式准则 等规则
•证监会、 交易所有关
信息披露其 他规定
第1讲财务报告分析概述
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第1讲财务报告分析概述
2. 公司与资本市场：
从企业发展进程看，企业组织形式经历了：
独资 合伙 公司
•有限责任公司
•股份有限公 司
•公众公司 •非公众公司
•上市公司 •非上市公众公司
现代公司特征：公司财产权与经营权的分离、代理问题、信
息不对称（投资者之间、公司管理层与投资者之间） 现代公司制度安排：公司治理、职业经理人
（纵向比较） • 再到：关注企业经营环境、经营战略、会计环境和会计政
策等制度因素的影响 • 小结：从最初关注个别企业，发展到关注企业群体，再到
关注制度等因素及其对企业行为的影响
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第1讲财务报告分析概述
本课程定义：
n 财务报告分析：
¤ 是以财务报告和其他资料为依据和起点，采用专门的 方法，系统地分析和评价企业的经营情况。 ¡ 目的：了解过去、评价现在、预测未来，能够全面 了解一个公司的运营状况及发展前景。
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第1讲财务报告分析概述
(2) 会计信息的供给
n 从内部供给角度看：
¤ 企业提供会计信息
n 从外部供给角度看：
¤ 由会计师事务所提供，其对企业披露的会计信息进行 独立鉴证
¤ 上市条件：连续3年盈利记录 ¤ IPO/再融资（配股、增发、可转债）条件： ¤ 特别处理：连续2年亏损 ¤ 退市：连续3年亏损
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第1讲财务报告分析概述
我国上市公司监管框架图
证监会发行部 发 行 审 核
证监会上市部
业
监 督
务 指 导
证券交易所
相互协作
证监会稽查局
稽 查 指 导 地方证监局
A.政府对资本市场进行监督管理，力求实行公正、公开、公平 的原则。 ¡ 如：美国有证券交易委员会（SEC）、中国证监会
B. 制定高质量的会计准则，规范财务报表的编制和披露。 C.外部审计：注册会计师验证企业编报财报是否合法、是否公
允。
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第1讲财务报告分析概述
资本额市场的制度安排：
n 我国资本市场基于财务报告数据的特定制度安排：
¤ 所有者权益变动表：是资产负债表“所有者权益”项目变化过 程的工作底稿，解释说明了“所有者权益”如何从期初数变化 到期末数的过程。
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第1讲财务报告分析概述
(2) 附注：（提供重要背景信息）
n 是对会计报表本身无法或难以充分表达的内容和项目所作 的补充说明与详细解释。
n 包括： ¤ 公司基本情况、股权结构、遵循的会计准则、重要会 计政策和会计估计、税收优惠、差错更正说明、法律 纠纷、债务重组、资产置换、关联交易、子公司构成 等重大事项的说明 ¤ 4张会计报表所有重要项目的解释和披露
• 实地考察：与管理层进行面对面的充分沟通，在公司内部做深入了 解，获取最真实的第一手资料，以印证最初预案资料的真实性
• 最终，得出是否投资的结论。 • 资料来源：
• 《将狗仔队进行到底》，《二十一世纪经济报道》，2004-9-20
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第1讲财务报告分析概述
二、财务报告分析的基础
n 主要内容：
的制约作用； • 利益协调：指公司应当对利益攸关方的利益（股东与债权人
之间的利益、股东与管理层之间的利益、管理层与员工之间 的利益）进行合理和公平的调整。
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B. 资本市场的制度安排：
n 资本市场的目的：
¤ 为优秀的公司或项目提供快速、有效的融资市场或渠道； 同时，为降低投资者风险，也为投资者快速推出，提供 快速、便利的交易平台。
• 即企业的面子如何？（利润表）
• 企业的价值如何？
• 即企业的底子如何？（资产负债表）
• 企业的现金流动状况如何？
• 即企业的日子怎么过？（现金流量表）
• 以上问题可通过财务报告予以反映
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第1讲财务报告分析概述
1. 阅读财务报告
财务分析的重要载体
•财务报告
•财务报表 •其他应当披露的 •（四表一注） •相关信息和资料
哪一张财务报表最重要？ 非上市公司，哪一套报表相对准确？
¤ 资产负债表：
¡ 是“底子”，即表明企业的家底是否殷实； ¡ 属存量指标，重点确认其是否存在、以及数量是否正确；
¤ 利润表：
¡ 是“面子”，即企业的业绩是否漂亮； ¡ 属流量指标，重在解释变化的原因
¤ 现金流量表：（流量、增量）
¡ 是“日子"，日子过得好不好关键在于手中有没有银子；
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第1讲财务报告分析概述
案例资料：
赵丹阳（证券投资者）的投资策略 • 赵丹阳投资一家公司的过程如下：
• 首先，发现公司的或然价值(接近于真值的近似值)；然后，调集相 关资料研究，其中包括此公司的行业现状、行业地位与所处位置； 公司管理层详细资料研究，并建立联系。（投资预案资料形成）
•信用分析
•投资分析
•内部分析
•信贷决 策
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•投资决策
•收购兼并决 策 •风险管理 •业绩评价等
第1讲财务报告分析概述
财务分析方法演变：
• 早期：主要是企业的财务指标分析，如流动比率、资产负 债率等
• 再到：结合行业、市场等水平指标进行分析（横向比较） • 再到：结合公司历史及其所处环境对公司进行具体分析
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第1讲财务报告分析概述
课后作业：P66-69
n 模拟训练：四张财务报表的综合理解 n 请自行阅读一上市公司的财务报表。
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第1讲财务报告分析概述
2. 财务报表的编制依据：
n 会计法 n 企业会计准则（小企业会计准则）
¤ 目的：旨在提供高质量的会计信息 ¤ 会计中存在大量的估计、判断 n 对上市公司报表编制的特别要求
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第1讲财务报告分析概述
1. 人与企业
(1) 人：理性经济人（追求经济利益最大化；风险规避）
(2) 企业：一群自利经济人的利益联合体。（经营、风险、收益） 体现了企业与利益相关者的关系。 内部利益关系人：管理层、员工 外部直接利益关系人：股东、债权人、税务部门 外部间接利益关系人：资本市场中的注册会计师、财 务分析师等从业人员、社会公众
第1讲财务报告分析概述
上市公司每年必须公开披露4次财务报告：
n 第1季度报告： ¤ 季后1个月内披露，即4月末前披露；
n 半年报告（第2季度报告）： ¤ 上半年结束日起2个月内披露，即8月末前披露
n 第3季度报告： ¤ 季后1个月内披露，即10月末前披露；
n 年度报告： ¤ 年度结束日起4个月内披露，即次年4月末前披露； ¤ 必须经过审计。
¤ 因此，理想的资本市场制度设计，应当是基于公司经营 活动所包含的投资价值和风险而展开。
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第1讲财务报告分析概述
资本市场制度安排：
n 现代公司制企业因两权分离产生了代理问题、信息不对称 问题等，为减少管理层与股东、股东之间等利益相关者间 的信息不对称，尽可能保证公司提供真实、公允、透明的 信息，导致资本市场至少必须进行以下制度安排：
n 增量： ¤ 指在某一段时间内系统中保有数量的变化。 ¤ 相对于原有目标增加的部分。
n 数量关系： ¤ 增量=流入量-流出量 ¤ 本期期末存量=上期期末存量+本期内增量
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第1讲财务报告分析概述
会计报表之间的逻辑联系： 资产负债表 （资产=权益，物与钱的对应）
现金流量 表
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所有者权益变 动表
利润 表
第1讲财务报告分析概述
会计报表之间的逻辑联系：
n 母表：资产负债表
¤ 未分配利润：联接资产负债表和利润表；
¤ 利润表：是资产负债表“未分配利润”项目变化过程的工作底 稿，解释说明了“未分配利润”如何从期初数变化到期末数的 过程；
¤ 现金流量表：是资产负债表“货币资金”项目变化过程的工作 底稿，解释说明了“货币资金”如何从期初数变化到期末数的 过程
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第1讲财务报告分析概述
B. 从内部信息需求者看：
① 董事会。董事会是企业所有权与经营权相联系的桥梁， 一方面利用财务分析辅助战略的制定，另一方面利用财 务分析评估经理人履行“受托责任”情况。
② 监事会。利用财务分析，监督董事会成员和经理人履行 “受托责任”情况。
③ 经理人。为保证企业战略的制定及其有效执行，经理人 利用财务分析，评估自己履行“受托责任”情况，进行 经营管理决策，评估企业经营过程及成效，反馈于战略 制定。
日常信息 披露监管
上市公司
公司治理
巡检稽查 稽 查
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第1讲财务报告分析概述
上市公司信息披露制度基本构架（强制披露模式下）
•政府监管 •证券立法
•会计规范
•审计规范
•会计准则体系
•上市公司信息披露的具体操作规 范
•审计准则体系
•制定高质量 的会计准则规
范
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•外部审计
第1讲财务报告分析概述
•资产负债表
•利润表
•现金流量表
•所有者权益 •变动表
•附注
•反映 财务状
况
•反映 经营成
果
•反映现 金流入、 流出情况
•反映所有者权 益各组成部分 当期增减变动
情况
•对在财务报表中列示 项目所作的进一步说 明，以及对未能在这 些报表中列示项目的 说明等
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第1讲财务报告分析概述
(1) 基本会计报表：
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第1讲财务报告分析概述
课后阅读资料：
n 请自行通过“中国证券监督管理委员会、深交所、 上交所、巨潮资讯网”等上市公司信息披露平台， 查阅并熟悉有关上市公司信息披露报告。
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第1讲财务报告分析概述
(二) 财务报告：数据还是利益
• 所有企业都须回答的三个问题：
• 企业盈利吗？
¤ 股东权益变动表：（存量）
¡ 是“奶酪”，即体现企业财富的积累和分配。
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第1讲财务报告分析概述
小贴士：
n 存量： ¤ 指系统在某一时点时的保有数量。 ¤ 静态指标，要求“表达事实”，重在确认它的存在及数量是否正 确；
n 流量： ¤ 指在某一段时间内流入及(或)流出系统的数量。 ¤ 动态指标，要求能“解释变化的原因”
企业融资历程：业主投资、银行贷款、资本市场
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第1讲财务报告分析概述
A. 公司治理：
n 是政治在公司层面上的体现，其实质可概括为权力结构、 权利分配、权利制衡、利益协调。
• 权力结构：指股东会、董事会、监事会、管理层； • 权利分配：指公司章程必须明确界定股东会、董事会、监事
会和管理层的权利和义务； • 权力制衡：指股东会和监事会对董事会以及董事会对管理层
上市公司会计信息披露规范的内容
n 图示：
•初次披露 •上市公司 •信息披露
•招股说明书 •募集公告书 •上市公告书 •临时公告
•wenku.baidu.com大事件公告
•持续性披露
•定期报告
•年度报告 •半年报告
强制审计：招股说明书、上市公告书及年度报 告中所附财务报表须由注册会计师提供审计鉴证。
•季度报告
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3. 会计信息的需求与供给
(1) 会计信息的需求：
A. 从外部信息需求者看： ① 投资者。 ② 债权人。 ③ 基金经理。在资本市场上，机构投资者占主导地位， 基金经理须评估企业的投资价值。 ④ 证券分析师（股评专家）。为公众利益服务，利用财 务分析选股或推荐有投资价值的企业或股票。 ⑤ 工会组织。关注员工权益是否得到保障、利益分配是 否工作、企业是否履行社会责任 ⑥ 税务机关。 ⑦立法和监管机构。
¤ 财务报告分析的制度基础：企业/资本市场
¡ 非财务信息
¤ 财务报告
¡ 财务信息
¤ 审计报告
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(一) 财务分析的制度基础：企业 / 资本市场
• 从企业角度看，影响企业利益的制度因素包括两块：
• 一是，企业本身的制度安排； • 二是，宏观层面的制度安排，如资本市场的各种制度安排
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2020/11/25
第1讲财务报告分析概述
一、什么是财务报告分析
n 不同称谓： ¤ 财务分析、财务报表分析 ¤ 没有统一且权威的界定，本课程对以上术语不做区分
n 财务分析的起源与演变： ¤ 始于西方银行家对贷款者的信用分析，继而广泛应用于投 资领域和公司内部。
我国上市公司信息披露制度的框架体系
•会计法
•公司法
•证券法
•股票发行与交易管理暂行条例
•注册会计师法
•企业会计准则 •体系
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•上市公司证券发行管理办法、 •上市公司信息披露管理办法等
•审计准则 •体系
•信息披 露内容与
格式准则 等规则
•证监会、 交易所有关
信息披露其 他规定
第1讲财务报告分析概述
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第1讲财务报告分析概述
2. 公司与资本市场：
从企业发展进程看，企业组织形式经历了：
独资 合伙 公司
•有限责任公司
•股份有限公 司
•公众公司 •非公众公司
•上市公司 •非上市公众公司
现代公司特征：公司财产权与经营权的分离、代理问题、信
息不对称（投资者之间、公司管理层与投资者之间） 现代公司制度安排：公司治理、职业经理人
（纵向比较） • 再到：关注企业经营环境、经营战略、会计环境和会计政
策等制度因素的影响 • 小结：从最初关注个别企业，发展到关注企业群体，再到
关注制度等因素及其对企业行为的影响
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第1讲财务报告分析概述
本课程定义：
n 财务报告分析：
¤ 是以财务报告和其他资料为依据和起点，采用专门的 方法，系统地分析和评价企业的经营情况。 ¡ 目的：了解过去、评价现在、预测未来，能够全面 了解一个公司的运营状况及发展前景。