对股权私募基金的几点思考(doc 9页

对股权私募基金的几点思考(doc 9页)

关于股权私募基金的几点思考

自2010年开始，中国政府逐步开始认可股权私募基金的融资方式，股权私募基金也随之成为金融市场的主角。

在股权私募基金的融资方式被中国政府认可以前，除了拥有特定牌照的金融企业可以募集资金外，其他的一般企业、自然人募集资金均有可能触犯非法集资罪和集资诈骗罪，受到严厉的司法处罚。然而这种形势在2010年发生了改变，政府已经开始承认股权私募基金的融资方式。股权私募基金设立审批简单，任何一个企业、甚至个人都可以在工商局注册登记成立股权私募基金，合法地在市场上募集资金。

从另一个角度来思考，这是否也说明，企业可以摆脱金融机构，自行通过股权私募基金的方式实现融资，满足资金需求？金融企业是否面临一定的挑战？或者可能是金融企业的大机遇？以下是我个人

对股权私募基金的一些观点和思考。

一、股权私募基金的市场情况和趋势

先举一组数据，来说明近十年来中国金融市场的热点。2000年-2006年之间，金融市场最热门的业务为风险投资，每年的融资规模大约100亿左右；2005-2010年之间，IPO上市成为金融市场的最大主角，每年的融资规模大约为500亿左右（除去央企整体上市）；进入2010年，随着中国政府逐步认可股权私募基金的业务模式，股权私募基金成为金融市场的新宠儿，仅2010年一年，股权私募基金的融资规模达到3000多亿（排除外资私募基金和政府产业基金）。

2011年的金融市场将继续为股权私募基金的舞台。将来几年内，股权私募基金的发展趋势是不可逆转的，其融资规模也将极大的超过其他金融工具。根据相关估计，2011年股权私募基金的融资规模将在5000-10000亿之间，这是其他金融工具无可比拟的。更重要的是，股权私募基金是最贴近于中小企业、高成长企业、民营企业的融资方式。其他的金融工具如IPO上市、债券等等，更多是为大型和超大型企业服务的。

为什么股权私募基金会如此火爆？主要有以下几个原因：1.风险投资仅针对高成长、高收益的极小一部分企业。IPO上市也仅仅是对于一些大企业而言，每年能够顺利完成IPO的企业仅100多家（每年在做案子，打算上市的企业则有数万家）。然后大部分企业、甚至仅仅只有一个概念就能够使用股权私募基金完成融资，即股权私募基

权投资基金，要依照《公司法》、《合伙企业法》办理工商登记。设立契约制、信托制私募股权投资基金，应分别依照私募股权投资基金设立的方式及有关程序办理。

第八条规定，公司制私募股权投资基金公司名称核定为：“xx股权投资基金股份(有限)公司”、“xx股权投资基金有限(责任)公司”。合伙制私募股权投资基金企业名称核定为：“xx股权投资基金+除公司外的组织形式+(有限合伙)、(普通合伙)”。公司制私募股权投资基金管理公司名称核定为：“xx股权投资基金管理股份(有限)公司”、“xx股权投资基金管理有限(责任)公司”。合伙制私募股权投资基金管理企业名称核定为：“xx股权投资基金管理+除公司外的组织形式+(有限合伙)、(普通合伙)”。

（三）个人对股权私募基金设立的观点

综上所述，股权私募基金的设立仅仅需要按照《公司法》、《合伙企业法》在工商部门登记即可，其他相关法律法规也是参照《公司法》、《合伙企业法》。

关于股权私募基金的名称，一般是“XX投资管理中心（有限合伙\有限公司）”、“XX运营中心（有限合伙\有限公司）”。

三、股权私募基金的投资对象

（一）成立于2010年以前股权私募基金的投资对象

2010年以前成立的股权私募基金主要是两类：1.外资的股权私

募基金；2.以国有资金为背景的股权私募基金。外资的股权私募基金的投资对象90%集中于投资拟上市公司，国有资金的股权私募主要投资于与政府相关的项目。

（二）2010年以后股权私募基金的投资对象（本人观点）

1.投资对象不应当仅仅局限于投资拟上市公司。主要原因如下：

⑴投资拟上市公司的收益已经大不如前了。几年前，投资拟上市公司的市盈率大约为6-8倍（假设每股净利润1元，投资每股的价格为6-8元）。随着越多越多的股权私募基金和其他投资者投拟上市公司（大部分股权私募基金集中在这个狭小的投资领域），目前投资拟上市公司的市盈率已经高达20倍以上了。以目前中国A股3000点指数为计算基础，除去100多支指标股，目前中国A 股的市盈率大约为50倍，也就是说，投资于一家拟上市公司，最理想的状态2年IPO，上市后一年内不能出售，三年才能获得这50倍的市盈率，即三年获得（50-20）/20=1.5倍的利润，拟上市公司的投资价值已经不如以前了。

⑵拟上市公司最后能上市的只是少数。目前中国每年最少有几万家企业做案子试图上市，最终能过会上市的企业只有100多家，能上市的连1%都不到。

2.投资对象应该是多样化的。

股权私募基金可以投资于企业、政府项目、金融机构、信托计划、并购重组、金融租赁、房地产项目等等，通俗地讲，可以投资于做任

何合法的事情。只要合乎国家规定，我们可以设立一支股权私募基金用于生产航空母舰。

举个例子：某支股权私募基金与政府的城投公司合作，将募集来的资金（假设1亿）压在银行，用于城投公司在银行的坏账准备金，城投公司因此而获得银行20倍的授信额度（即20亿）。然后有地方政府和城投公司提供保证，这20亿的授信额度带来的收入和税收优先支付股权私募基金的收益。

四、股权私募基金的退出方式

股权私募基金的退出方式主要有四种：

1.IPO上市出售股权退出。如前所述，投资拟上市公司的利润已经不如从前，而且拟上市公司能够顺利上市的概率也比较低，通过上市退出应该不是主要的退出方式。

2.货币化退出。向相关方转让股权、融资方支付货币，分红等等方式货币化退出。

3.资产化退出。如针对房地产行业，可以通过给付房子、商铺等方式退出。

4.给付某种权利退出，如期权、股权。

五、一般企业股权私募基金的募集方式

一般企业没有特定的金融市场资源，在资金募集能力肯定不如专业金融机构那么强势。然而，对于某个企业成立的某支特定股权私募基金，企业有一些具体可以操作的办法实现资金的募集：

1.找到银行的理财经理或私人银行部，寻求银行理财部门募集资