公司理财精要第十版课件(全)
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公司理财第十版PPTChap006-Calc课件
6C-7
Multiple Cash Flows – Present Value Example 6.3
• Find the PV of each cash flow and add them ▪ Year 1 CF: N = 1; I/Y = 12; FV = 200; CPT PV = -178.57 ▪ Year 2 CF: N = 2; I/Y = 12; FV = 400; CPT PV = -318.88 ▪ Year 3 CF: N = 3; I/Y = 12; FV = 600; CPT PV = -427.07 ▪ Year 4 CF: N = 4; I/Y = 12; FV = 800; CPT PV = - 508.41 ▪ Total PV = 178.57 + 318.88 + 427.07 + 508.41 = 1,432.93
4,000 = 21,803.58
• Value at year 4: 1 N; 8 I/23,547.87
公司理财第十版PPTChap006-Calc
6C-4
Multiple Cash Flows – FV Example 2
• Suppose you invest $500 in a mutual fund today and $600 in one year. If the fund pays 9% annually, how much will you have in two years?
▪ Year 0 CF: 2 N; -500 PV; 9 I/Y; CPT FV = 594.05 ▪ Year 1 CF: 1 N; -600 PV; 9 I/Y; CPT FV = 654.00 ▪ Total FV = 594.05 + 654.00 = 1,248.05
公司理财第十版PPTChap007
• N = 20; I/Y = 8; PMT = 100; FV = 1000 • CPT PV = -1,196.36
7-7
Bond Price
Graphical Relationship Between Price and Yield-to-maturity (YTM)
Yield-to-maturity (YTM)
7-3
Bond Definitions
• Bond • Par value (face value) • Coupon rate • Coupon payment • Maturity date • Yield or Yield to maturity
7-4
Present Value of Cash Flows as Rates Change
▪ Using the formula:
• B = PV of annuity + PV of lump sum • B = 100[1 – 1/(1.11)5] / .11 + 1,000 / (1.11)5 • B = 369.59 + 593.45 = 963.04
▪ Using the calculator:
▪ Using the formula:
• B = PV of annuity + PV of lump sum • B = 100[1 – 1/(1.08)20] / .08 + 1000 / (1.08)20 • B = 981.81 + 214.55 = 1196.36
▪ Using the calculator:
decrease and vice versa
7-5
Valuing a Discount Bond with Annual Coupons
7-7
Bond Price
Graphical Relationship Between Price and Yield-to-maturity (YTM)
Yield-to-maturity (YTM)
7-3
Bond Definitions
• Bond • Par value (face value) • Coupon rate • Coupon payment • Maturity date • Yield or Yield to maturity
7-4
Present Value of Cash Flows as Rates Change
▪ Using the formula:
• B = PV of annuity + PV of lump sum • B = 100[1 – 1/(1.11)5] / .11 + 1,000 / (1.11)5 • B = 369.59 + 593.45 = 963.04
▪ Using the calculator:
▪ Using the formula:
• B = PV of annuity + PV of lump sum • B = 100[1 – 1/(1.08)20] / .08 + 1000 / (1.08)20 • B = 981.81 + 214.55 = 1196.36
▪ Using the calculator:
decrease and vice versa
7-5
Valuing a Discount Bond with Annual Coupons
公司理财第十版PPTchapter1课件
• Know the goal of financial management • Understand the conflicts of interest that
can arise between owners and managers • Understand the various types of financial markets
▪ Unlimited liability
▪ Difficult to sell ownership interest
公司理财第十版PPTchapter1
Partnership
• Advantages
▪ Two or more owners
▪ More capital available
▪ Relatively easy to start
Chapter 1
Introduction to Corporate Finance
McGraw-Hill/Irwin
公司理财第C十op版yriPgPhTt c©h2a0p1t3erb1y The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved.
Key Concepts and Skills
公司理财第十版PPTchapter1
Financial Manager
• Financial managers try to answer some or all of these questions • The top financial manager within a firm is usually the Chief Financial
of the Corporation • Financial Markets
can arise between owners and managers • Understand the various types of financial markets
▪ Unlimited liability
▪ Difficult to sell ownership interest
公司理财第十版PPTchapter1
Partnership
• Advantages
▪ Two or more owners
▪ More capital available
▪ Relatively easy to start
Chapter 1
Introduction to Corporate Finance
McGraw-Hill/Irwin
公司理财第C十op版yriPgPhTt c©h2a0p1t3erb1y The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved.
Key Concepts and Skills
公司理财第十版PPTchapter1
Financial Manager
• Financial managers try to answer some or all of these questions • The top financial manager within a firm is usually the Chief Financial
of the Corporation • Financial Markets
公司理财精要版第10版Chap09
$ 200
$ 182
2
400
331
3
700
526
4
300
205现CF $ 182
价值？
9-6
9.1 为什么要使用净现值
净现值（NPV）法则是决定是否实施投资的一个有效判 断标准。
投资的净现值等于： 投资产生的未来全部现金流量的现值 – 初始投资
一项投资的净现值是这项投资的未来现金流量（收益）的 现值减去初始投资成本。
未来现金流量的现值是考虑过适当的市场利率进行贴现后 的现金流量的价值。
项目A、B、C的预期现金流量
年份
A
0
-100
1
20
2
30
3
50
4
60
回收期（年）
3
B
C
-100
-100
50
50
30
30
20
20
60
60000
3
3
回收期法
管理视角
回收期法决策过程简便（容易理解）。 回收期法便于决策评估。 回收期法有利于加快资金回笼。
由于上述原因，回收期法常常被用来筛选大量的小 型投资项目。
固定资产 1 有形 2 无形
公司应该投
资于什么样
的长期资产 ？
流动 负债 长期 负债
所有者 权益
Good Decision Criteria
一个好的资本预算评估准则要考虑以下问题：
▪ 该评估准则考虑了货币的时间价值？ ▪ 该评估准则是否考虑了投资蕴含的风险？ ▪ 该评估准则能否判断某项投资是否为企业创造了
什么是公司理财？
公司资产负债表模型
公司理财研究以下三个问题：
公司理财第十版PPTChap007
Coupons
• Suppose a bond with a 10% coupon rate and semiannual coupons, has a face value of $1,000, 20 years to maturity and is selling for $1,197.93.
Is the YTM more or less than 10%? What is the semiannual coupon payment? How many periods are there? N = 40; PV = -1,197.93; PMT = 50; FV = 1,000;
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公司理财第十版PPTChap007
•7-4
Present Value of Cash Flows as Rates Change
• Bond Value = PV of coupons + PV of par • Bond Value = PV of annuity + PV of lump
▪ Short-term bonds have more reinvestment rate risk than long-term bonds
▪ High coupon rate bonds have more reinvestment rate risk than low coupon rate bonds
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公司理财第十版PPTChap007
•7-3
Bond Definitions
• Bond • Par value (face value) • Coupon rate • Coupon payment • Maturity date • Yield or Yield to maturity
• Suppose a bond with a 10% coupon rate and semiannual coupons, has a face value of $1,000, 20 years to maturity and is selling for $1,197.93.
Is the YTM more or less than 10%? What is the semiannual coupon payment? How many periods are there? N = 40; PV = -1,197.93; PMT = 50; FV = 1,000;
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公司理财第十版PPTChap007
•7-4
Present Value of Cash Flows as Rates Change
• Bond Value = PV of coupons + PV of par • Bond Value = PV of annuity + PV of lump
▪ Short-term bonds have more reinvestment rate risk than long-term bonds
▪ High coupon rate bonds have more reinvestment rate risk than low coupon rate bonds
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公司理财第十版PPTChap007
•7-3
Bond Definitions
• Bond • Par value (face value) • Coupon rate • Coupon payment • Maturity date • Yield or Yield to maturity
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• 代理问题 – 委托人与代理人之间的利益冲突
• 管理目标与代理成本
A
1-12
管理经理人
• 经理人薪酬
• 可以使用激励手段使管理者和股东的利益 相匹配
• 应仔细设计激励手段以达到目标
• 公司控制
– 面临被接管威胁的管理者可能表现更好
• 其他相关利益者
A
1-13
金融市场
• 流向公司的现金流 • 一级市场与二级市场
第一章 公司理财概论
A
关键概念和技能
• 了解财务管理决策的基本类型和财务经理的 作用。
• 了解不同组织形态的企业的财务影响。 • 理解财务管理的目标。 • 了解经理和所有者之间产生的利益冲突。 • 了解不同形式的金融市场。
A
1-2
章节概要
• 公司理财与财务经理 • 企业组织形态 • 财务管理的目标 • 代理问题与公司控制 • 金融市场与公司
A
1-3
公司理财
A
1-4
财务经理
• 财务经理试图回答一些或所有的这些问题 • 财务总监（CFO）:公司的首席财务经理 • 财务主管: 负责现金管理、信用管理、资本性
支出以及财务计划 • 主计长: 负责税务、成本会计、财务会计以及
数据处理
A
1-5
财务管理决策
• 资本预算 • 企业应该从事哪些长期投资？
财务管理目标
• 公司经营的目标应该是什么？
– 利润最大化？ – 成本最小化？ – 市场份额最大化？ – 最大化公司股票的当前价值？
• 这是否意味着我们应该采取所有的办法 来最大化企业主的财富？
A
1-11
代理人问题
• 代理关系 • 委托人雇佣代理人以代表他/她的权 益 • 股东（委托人）雇佣经理（代理人 ）来经营企业
• 管制较少
• 单一业主保留所 有利润
• 只作为个人所得 征税一次
• 劣势: • 业主寿命有限
• 权益资本只限 于业主的个人 财富
• 无限责任 • 较难转让
A
1-8
合伙制
• 优势： • 两个以上业主 • 更多可用资本 • 相对容易建立
• 只作为个人所得 征税一次
• 劣势 • 无限责任 • 普通合伙制 • 有限合伙制
A
1-16
章节结束
A
1-17
A
1-15
职业道德问题
• 若烟草公司卖出的产品被证实是会致人上瘾并有损健 康的，则这种做法是否道德？若产品是合法的，则这 个问题有关系吗？
• 当面临一个收购要约时，董事会是否只需要考虑价格 因素？
• 若只关注股东的财富，这样是否符合职业道德规范？ 或许是否应该考虑利益相关者的整体利益？
• 若公司采取扼杀竞争的方式以试图提高回报，则应该 受到惩罚吗？（例，微软）
• 资本结构 • 我们该如何支付购买资产的钱？ • 我们应该采取债务还是权益融资？
• 营运资本管理 • 我们如何管理企业的日常财务活动？
A
1-6
企业组织形式
• 美国主要的三种形式
▪ 单一业主制 ▪ 合伙制
• 普通合伙制 • 有限合伙制
▪ 股份公司
• 有限责任公司
A
1-7
单一业主制
• 优势: • 最容易建立
– 交易商与拍卖市场 – 公开上市与场外交易证券
• 纽约证券交易所NYSE • 纳斯达克NASDAQ
A
1-14
小测验
• 三种类型的财务经理决策是什么？应该如何 回答？
• 三种主要的企业组织形式是什么？ • 财务管理的目标是什么？ • 代理人问题是什么，何为在股份公司内部存
在？ • 一级市场和二级市场的区别是什么？
• 当某个合伙人去世 或希望卖出时，合 伙制解散
• 难以转让所有权
A
1-9
股份公司
• 优势: • 有限责任 • 无限寿命
• 所有权与管理 权分离
• 所有权容易转 让
• 容易筹得资金
• 劣势:
• 所有权与管理权 分离
• 双重征税（对公 司利润按公司税 率征税，对股利 收入按个人税率 征税）
A
1-10
• 管理目标与代理成本
A
1-12
管理经理人
• 经理人薪酬
• 可以使用激励手段使管理者和股东的利益 相匹配
• 应仔细设计激励手段以达到目标
• 公司控制
– 面临被接管威胁的管理者可能表现更好
• 其他相关利益者
A
1-13
金融市场
• 流向公司的现金流 • 一级市场与二级市场
第一章 公司理财概论
A
关键概念和技能
• 了解财务管理决策的基本类型和财务经理的 作用。
• 了解不同组织形态的企业的财务影响。 • 理解财务管理的目标。 • 了解经理和所有者之间产生的利益冲突。 • 了解不同形式的金融市场。
A
1-2
章节概要
• 公司理财与财务经理 • 企业组织形态 • 财务管理的目标 • 代理问题与公司控制 • 金融市场与公司
A
1-3
公司理财
A
1-4
财务经理
• 财务经理试图回答一些或所有的这些问题 • 财务总监（CFO）:公司的首席财务经理 • 财务主管: 负责现金管理、信用管理、资本性
支出以及财务计划 • 主计长: 负责税务、成本会计、财务会计以及
数据处理
A
1-5
财务管理决策
• 资本预算 • 企业应该从事哪些长期投资？
财务管理目标
• 公司经营的目标应该是什么？
– 利润最大化？ – 成本最小化？ – 市场份额最大化？ – 最大化公司股票的当前价值？
• 这是否意味着我们应该采取所有的办法 来最大化企业主的财富？
A
1-11
代理人问题
• 代理关系 • 委托人雇佣代理人以代表他/她的权 益 • 股东（委托人）雇佣经理（代理人 ）来经营企业
• 管制较少
• 单一业主保留所 有利润
• 只作为个人所得 征税一次
• 劣势: • 业主寿命有限
• 权益资本只限 于业主的个人 财富
• 无限责任 • 较难转让
A
1-8
合伙制
• 优势： • 两个以上业主 • 更多可用资本 • 相对容易建立
• 只作为个人所得 征税一次
• 劣势 • 无限责任 • 普通合伙制 • 有限合伙制
A
1-16
章节结束
A
1-17
A
1-15
职业道德问题
• 若烟草公司卖出的产品被证实是会致人上瘾并有损健 康的，则这种做法是否道德？若产品是合法的，则这 个问题有关系吗？
• 当面临一个收购要约时，董事会是否只需要考虑价格 因素？
• 若只关注股东的财富，这样是否符合职业道德规范？ 或许是否应该考虑利益相关者的整体利益？
• 若公司采取扼杀竞争的方式以试图提高回报，则应该 受到惩罚吗？（例，微软）
• 资本结构 • 我们该如何支付购买资产的钱？ • 我们应该采取债务还是权益融资？
• 营运资本管理 • 我们如何管理企业的日常财务活动？
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1-6
企业组织形式
• 美国主要的三种形式
▪ 单一业主制 ▪ 合伙制
• 普通合伙制 • 有限合伙制
▪ 股份公司
• 有限责任公司
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1-7
单一业主制
• 优势: • 最容易建立
– 交易商与拍卖市场 – 公开上市与场外交易证券
• 纽约证券交易所NYSE • 纳斯达克NASDAQ
A
1-14
小测验
• 三种类型的财务经理决策是什么？应该如何 回答？
• 三种主要的企业组织形式是什么？ • 财务管理的目标是什么？ • 代理人问题是什么，何为在股份公司内部存
在？ • 一级市场和二级市场的区别是什么？
• 当某个合伙人去世 或希望卖出时，合 伙制解散
• 难以转让所有权
A
1-9
股份公司
• 优势: • 有限责任 • 无限寿命
• 所有权与管理 权分离
• 所有权容易转 让
• 容易筹得资金
• 劣势:
• 所有权与管理权 分离
• 双重征税（对公 司利润按公司税 率征税，对股利 收入按个人税率 征税）
A
1-10