2017年晨光文具行业现状发展及趋势未来展望分析报告

2017年晨光文具行业分析报告

2017年10月

文本目录

1、公司股权结构稳定，股东利益一致利于公司业务发展 (5)

2、渠道升级结合产品创新，明确精品化发展路线 (6)

2.1、公司受益行业发展增长强劲，销售模式持续创新 (6)

2.2、传统核心模式：稳固渠道提升覆盖率，推陈出新增强盈利能力 (14)

2.3、布局线上销售渠道，建立线上销售体系 (19)

2.4、渠道升级打造全品类一站式生活馆，九木杂物社发展精品化路线 (20)

3、晨光科力普：深植办公直销领域，并购助力业务拓展 (22)

4、未来展望：他山之石可攻玉，品类拓展步步高 (25)

4.1、传统文具业务对标：法国企业BIC (26)

4.2、生活馆、杂物社业务对标：日本企业无印良品 (28)

4.3、办公用品直销业务对标：美国企业Staples 和Office Depot (31)

5、盈利预测与投资建议 (36)

6、风险提示 (37)

图表目录

图1：晨光文具股权结构（2016年年报） (5)

图2：城镇居民人均可支配收入（单位：元） (6)

图3：2015年公司前五大客户所在省份中小学在校生人数（万人） (7)

图4：全国教育经费（单位：亿元） (7)

图5：中国制笔行业规模以上企业收入（单位：亿元） (8)

图6：中国制笔行业规模以上企业利润（单位：亿元） (8)

图7：2016年全国在校生分布情况 (9)

图8：中国文教办公用品行业收入（单位：亿元） (9)

图9：中国文教办公用品行业利润（单位：亿元） (10)

图10：公司营业收入与增长率（单位：亿元） (10)

图11：公司毛利润与毛利率（单位：亿元） (10)

图12：公司销售模式 (11)

图13：“晨光伙伴金字塔”营销模式 (12)

图14：公司境外销售收入及增速（单位：万元） (13)

图15：晨光零售终端升级模式 (16)

图16：公司零售终端增长数量（单位：个） (16)

图17：晨光文具旗下的耳机 (17)

图18：晨光文具旗下的计算器 (17)

图19：国内独立书店——诚品书店 (18)

图20：国内独立书店——1200bookshop (18)

图21：国内独立书店——方所 (19)

图22：国内独立书店——单向空间 (19)

图23：晨光与大英博物馆合作产品淘宝众筹页面 (20)

图24：晨光生活馆近三年营业收入（万元） (21)

图25：晨光生活馆图例 (21)

图26：九木杂物社图例 (21)

图27：办公直销销售模式具体介绍 (23)

图28：晨光科力普近三年营业收入（万元） (23)

图29：欧迪办公官网 (24)

图30：欧迪办公部分客户名单 (25)

图31：BIC营业收入及同比增速（单位：百万美元） (26)

图32：BIC净利润及同比增速（单位：百万美元） (27)

图33：BIC与Staples净利率对比 (27)

图34：BIC与晨光文具毛利率对比 (27)

图35：无印良品营业收入及同比增速（单位：亿日元） (29)

图36：无印良品净利润及同比增速（单位：亿日元） (29)

图37：史泰博营业收入及同比增速（单位：亿美元） (32)

图38：史泰博净利润（单位：亿美元） (32)

图39：ODP营业收入及同比增速（单位：百万美元） (33)

图40：ODP净利润（单位：百万美元） (34)

图41：ODP部门营收占比 (34)

图42：ODP产品营收占比 (34)

图43：Staples和Office Depot北美零售店面数量变化（单位：个） (35)

表1：晨光文具前十大股东（2017 年半年报） (5)

表2：公司主要子公司、参股公司情况（截至2016 年年报，单位：万元） . 13 表3：晨光文具零售终端对比 (15)

表4：九木杂物社门店情况 (22)

表5：海外企业与晨光文具业务对比 (26)

表6：无印良品高端产品简介 (30)

表7：主要分项业务增速及毛利率假设 (37)

表8：可比公司盈利预测与估值（对应8 月23 日收盘价） (37)

1、公司股权结构稳定，股东利益一致利于公司业务发 展

晨光文具当前总股本9.2亿股，控股股东为晨光控股（集团）有限公司。截至2017 年半年报公司实际控制人陈湖文、陈湖雄及陈雪玲通过直接或间接方式共持有晨光 文具75.75%股权。

图1：晨光文具股权结构（2016年年报）

表 1：晨光文具前十大股东（2017 年半年报）

公司股权结构稳定，股东利益一致，有利于公司业务拓展。公司控股股东晨光 集团、实际控制人陈湖文、陈湖雄及陈雪玲，以及公司高管人员以及业务骨干报告正文