债务融资工具简介

公司债券
A股、B股和H股上 市公司
直 接 债 务 融 资 工 具
利率受发行规模、发 行品种、发行期限、 主体评级、增信措施 等影响差异较大 市场化定价
企业债券
除上市公司之外的 其他各种类型企业
短期融资券
中华人民共和国境 内具有法人资格的 非金融企业
发行利率遵循市场估 值
最长不超过365天

2007年以来企业债券发行规模情况
484 7000 6000 5000 4000 3000 3252.33 1566.90 6499.31
180 83 64
174
195
2827.03
2485.48
2000
1百度文库00 0
1109.35
2007
2008
2009
2010
2011
2012 2012YTD
发行只数
中国债券市场规模迅速扩大， 目前存量已经超过25万亿，超股 票市场。
银行间债券市场是中国债券市 场的主体 三个市场相辅相成，即相对独 立，同时有相互联系，共同构建 了多层次的中国债券市场体系
政府支持债券
商业银行债券 非银行金融机构债券 企业债券 公司债 可转债 中期票据
7,300.00
12,730.80 473.00 19,267.60 0.00 0.00 29,080.08


银行间市场已覆盖各类机构投资者，规模和品种不断增加，以场外市场为主的债券市场格局形成 产品创新层出不穷 ，制度建设与市场监管逐渐发展并完善，多层次债券市场深化发展
4
中国债券交易市场格局
银行间债券市场
市场性质 场外交易
交易所债券市场
场内交易
柜台债券市场
场外交易
债券产品
记账式国债、政策性银行金 融债、央票、短融、中票、 企业债、商业银行金融债、 次级债、资产证券化产品等
近年来企业债券发 行规模扩张趋势明 显，2009年发行规 模达到3,252.33亿 元， 2010年和2011 年也基本保持在 2,500亿元左右； 2012年，发行规模 超过6,000亿元
500 400 只数 亿元 300 200 100 0 2007 2008 2009 2010 2011
2012 2012YTD
亿元
100000 90000 80000
70000
60000 50000
40000
30000 20000
10000
0 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
信用债
政府债券
金融债券
央行票据
数据来源：中国债券信息网，wind
5
中国债券市场存量状况及分析
2012年底各市场托管情况统计（亿元）
银行间 合计 政府债券 央行票据 政策性银行债 246,385.02 77,147.35 11,580.00 75,875.08 交易所 6,645.22 1,785.73 0.00 0.00 柜台 3,071.47 3,069.51 0.00 0.00
企业债券发行规模
2007年以来，国内企业债券市场取得较快发展。其中，2007年发行企业债83只，发行规模为1,109.35亿元；2008年发行 企业债券64只，发行规模为1,566.9亿元；2009年发行企业债券180只，发行规模为3,252.33亿元；2010年发行企业债券 174只，发行规模为2,827.03亿元；2011年发行企业债券195只，发行规模为2,485.48亿元 2012年，随着国家发改委对城投类公司发行企业债券审批有所提速，企业债券进入新的快速发展时期，2012年共发行 484只企业债，发行规模为6,499.31亿元 2007年以来企业债券发行只数情况


1997年6月，商业银行全部退出交易所市场，建立专供商业银行进行债券交易的场所——全国银行间 债券市场，后扩展到所有类型金融机构均可参与交易的金融机构债券市场
逐渐形成以银行间市场为主，交易所市场和商业银行柜台市场为辅，分工合作相互补充的市场体系 开拓与巩固并重，我国债券市场持续稳步快速发展（2005年至今）
银行间 债券市 场建立
企业债券 进入银行 间市场交 易流通
证监会 推出公 司债券
企业债券发 行审核程序 简化
非公开 定向融 资工具 推出
证监会 推出中 小私募 债
8
中国信用产品市场规模近年来发展迅速
2002年至2012年，我国信用产品市场蓬勃发展，市场规模不断扩大 2012年全年，我国债务市场融资规模为25,816.58亿元，其中短期融资券发行8,386.47亿元，中期票据 发行8,423.3亿元，企业债券发行6,499.31亿元，公司债券发行2,507.5亿元
资产证券化
中小企业私募债
交 易 流 通 市 场
交易流通场所
银行间债券市场
证券交易所市场
10
主要直接债务融资工具要素比较（一）
融资方式 发行主体 投资者及发行市场 机构投资者和中小个 人投资者（证券交易 所市场） 机构投资者和中小个 人投资者（银行间市 场+证券交易所市 场） 机构投资者（银行间 市场） 发行利率 债券期限 1年以上，以3年以 上的中长期债券为 主 1年以上，以3年以 上的中长期债券为 主
0.00
0.00 0.00 2,816.86 5,477,57 2,007.37 0.00
0.00
0.00 0.00 1.96 0.00 0.00 0.00
短期融资票据
数据来源：中国债券信息网，wind
12,649.97
254.15
0.00
35.26
0.00
0.00
6
资产支持证券
2000年以来我国主要债券品种发行概况
记账式国债、 企业债、 公司债等
记账式国债、凭证式国债
投资人 交易方式
机构投资人 一对一询价交易
机构及个人投资人 撮合交易
个人投资人为主，企业投资 人可参与 银行柜台双边报价 记账式国债一级托管在中债 登，二级托管在银行； 凭证式国债 以凭证确认债权
债权登记机构
中央国债登记结算有限责任 公司
中国证券登记结算有限责 任公司
1,015
1,709.35 2,366.9 4,252.33 3,627.03 2,485.48 6,499.31 112 288 734.9 511.5 1,291.2 2,507.5
2,919.5
3,349.1 4,331.5 4,612.05 6,742.35 5,190.5 8,386.47 1,205 6,885 4,924 7,269.7 8,423.3
融资方式
偿债能力要求
最近三个会计年度实 现的年均可分配利润 （净利润）不少于公 司债券一年的利息 最近三年可分配利润 （净利润）足以支付 企业债券一年的利息
信用增级方式
募集资金投向
符合股东大会核准的 用途，且符合国家产 业政策 符合国家产业政策， 以固定资产投资为 主，适当搭配偿还银 行贷款和补充营运资 金 用于企业生产经营活 动（但不能用于房地 产项目投资），并披 露具体资金用途 用于企业生产经营活 动（但不能用于房地 产项目投资），并披 露具体资金用途
公司债
第三方保证担保、抵 押、质押、无担保
直 接 债 务 融 资 工 具
企业债
第三方保证担保、抵 押、质押、无担保
短期融资券
无特别要求
绝大多数为无担保
中期票据
累计余额不超过净资 产40%（含少数股东 权益）
无特别要求
绝大多数为无担保
12
第二章
企业债券融资介绍
第一节
企业债市场的发展概述
7
中国信用产品市场的发展历程回顾
上世纪80年代初，我国债券市场开始萌芽，国债、企业债和金融债陆续出现，信用产品逐步进入市场。 经过近30年的发展，从本世纪开始，经济的快速增长带动着债券融资需求上涨，信用产品在我国得到了 蓬勃的发展 随着国内证券发行市场化改革的不断推进，发行环境日益改善。新的信用产品的出现，使得投资者可以 选择的债务性融资工具大为增加 萌芽发展阶段
2007年
2000年
2001年
2002年
2003年
2004年
2005年
2006年
2008年
2009年
2010年
2011年
企业债券
数据来源：wind资讯
公司债券
短期融资券
中期票据
2012年
9
信用产品市场监管格局
交易商协会
发 行 监 管 市 场
国家发改委
证监会
公司债券 可转换债 可交换债 可分离债
超短期融资券 短期融资券 中期票据 非公开发行定向工具 资产支持票据 企业债券
时间 2002年 2003年 2004年 2005年 企业债券 325 358 322 654 1,424
（亿元）
公司债券
短期融资券
中期票据
9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0
2002年以来中国信用产品发展规模
2006年
2007年 2008年 2009年 2010年 2011年 2012年
境内直接债务融资工具介绍
二〇一三年四月
目录
第一章、中国信用产品市场发展概述
第二章、企业债券融资介绍
第三章、公司债券融资介绍 第四章、短期融资券及中期票据融资介绍 第五章、中小企业私募债介绍 第六章、资产证券化介绍
第七章、固定收益业务的机会与发展设想
2
第一章
中国信用产品市场发展概述
中国债券市场发展历程
2007年以来发行企业债券债券额度
>100亿 12.6% 50-100亿 8.2% 20-50亿 23.2% 10亿-20亿 42.1% <10亿 13.9%
固息债券 99.0%
注：以发行总额比例统计，数据截至2012年12月
资料来源：万得资讯
注：以发行总额比例统计，数据截至2012年12月
资料来源：万得资讯
16
近期企业债券发行情况
发行人 江苏海州湾发展集团有限公司 发行规模 (亿元) 10 债券期限 票面利率 (年 ) 10* Shibor(1Y)+2.29% 主体 评级 AA 债券 评级 AA+ 发行时间 2013-3-29
广东省公路建设有限公司
楚雄州开发投资有限公司 深圳市龙岗区投资管理有限公司 泰州三福船舶工程有限公司 北京市朝阳区国有资本经营管理中心 漳州市城市建设投资开发有限公司 闽西兴杭国有资产投资经营有限公司 深圳市地铁集团有限公司 武汉地产开发投资集团有限公司 临海市基础设施投资有限公司 北京歌华文化发展集团 西安曲江大明宫投资(集团)有限公司 常州高新技术产业开发区发展(集团)总 公司 北京粮食集团有限责任公司 中国航天科技集团公司 合肥市工业投资控股有限公司 中国航天科技集团公司 西安投资控股有限公司 河源市城市开发投资有限公司
我国债券市场的萌芽阶段（1981~1987年）

1981年国债恢复发行，1984年出现企业债券，1985年国有商业银行开始发行金融债券 没有成型的交易市场 我国债券市场的起步与探索阶段（1988~1996年）

1988年初7个城市金融机构柜台进行国债流通试点，随后在全国61个城市进行推广 1990年12月开始交易所债券交易，1992年12月，上海证券交易所最先开放了国债期货交易,这个阶段 交易所债券市场处于主导地位 1995年5月国债期货交易被暂停，各证券交易所债券回购业务受到整顿 银行间债券市场异军突起，债券市场框架基本形成（1997~2004年）
我国第一只企 业债券发行
规范整顿阶段
《企业债 券管理条 例》颁布 短期融 资券推 出
创新发展阶段
中期 票据 推出 超级短 期融资 券推出 公司债 核准程 序简化 资产支 持票据 推出
1984
1987
1993 1997
2004
2005
2007
2008
2010
2011
2012
《企业债券 管理暂行条 例》颁布
中期票据
中华人民共和国境 内具有法人资格的 非金融企业
机构投资者（银行间 市场）
发行利率遵循市场估 值
主要是3年和5年， 个别有7年和10年 期
11
主要直接债务融资工具要素比较（二）
发行规模限制
累计余额不超过净资 产40%（含少数股东 权益），不追溯母公 司其他债券发行余额 累计余额不超过净资 产40%（含少数股东 权益），追溯母公司 其他债券发行余额） 累计余额不超过净资 产40%（含少数股东 权益）
15年期 5.7%
3年期 0.8%
5年期 7.3% 6年期 9.8%
AA+ 23.7%
8年期 2.5%
7年期 46.3%
注：以发行总额比例统计，数据截至2012年12月
注：以发行总额比例统计，数据截至2012年12月
资料来源：万得资讯
资料来源：万得资讯
2007年以来发行企业债券付息形式
浮息债券 1.0%
发行总额
注：不含铁路建设债券，数据截至2012年12月
资料来源：万得资讯
注：不含铁路建设债券，数据截至2012年12月
资料来源：万得资讯
15
企业债券发行的基本情况
2007年以来发行企业债券债券评级
AA1.6%
AAA 41.9% AA 32.8% 10年期 27.5%
2007年以来发行企业债券期限特征