做市商制度与中国外汇市场的微观运行
有关中国外汇市场做市商制度的历史演变
有关中国外汇市场做市商制度的历史演变有关中国外汇市场做市商制度的历史演变“做市商”(Market Maker)系统，也称为庄家系统。
“做市商”是指为投资者买卖某一只股票的独立股票交易商。
下面给大家带来中国外汇市场做市商制度的历史演变，希望大家喜欢!中国外汇市场做市商制度的历史演变在国际外汇市场上，所谓“做市商”通常指实力雄厚、信誉良好的商业银行。
外汇市场的其他参与者通常会向这些商业银行询问他们可以提供的汇率。
作为做市商的商业银行通常愿意承担汇率风险并进行交易，市场之上的一些外汇也会被转移给美元做市商手中。
与ECN平台相比，外汇做市商的交易更加人性化，报价相对平缓，但它们不太适合短期投资者。
缺点是这些规则是由外汇经纪商制定的，很容易出现交易者与交易者进行交易，一些不道德的做市商容易操纵后台。
但是，这个系统已被全球外汇市场的认可。
在中国，为了进一步满足市场主体的需求，并不断深化外汇市场体系的建设和发展，2021年1月，国家外汇管理局(下列简称“外汇局”)发布了《银行间外汇市场做市商指引》(汇发[2021]1号)，再次修订做市商制度。
下文主要介绍了外汇局此前对做市商制度的调整及本次修订的主要变化。
银行间外汇市场做市商制度的历史演变做市商是一种市场交易制度，具有一定实力和信誉的机构作为做市商，不断为市场参与者提供买卖价格，并根据报价与市场参与者进行交易。
从全球外汇市场的角度来看，做市商是外汇市场最重要的流动性****。
根据欧洲货币杂志的最新调查报告，世界前十大银行的外汇交易规模占世界总交易规模的65%。
2002年，外汇局首次在银行间外汇市场欧元(1.1928，-0.0003，-0.03%)和港元兑美元的交易之中尝试做市商。
2005年外汇改革之后，为了进一步深化外汇市场体系建设，国家外汇管理局发布了《银行间外汇市场做市商指引(暂行)》(下列简称《(暂行)指引》)，正式将人民币(6.5107,0.0030,0.05%)美元做市商制度引入外汇市场，形成了与银行间外汇市场双边询价交易模式相配套的政策。
做市商制度在我国境内证券及衍生品市场的应用与发展
做市商制度在我国境内证券及衍生品市场的应用与发展做市商制度作为国际证券市场常见的交易模式，近年来在我国证券及衍生品市场也得到了广泛的应用和发展。
做市商制度的引入，对于提高市场流动性、降低交易成本、改善市场价格发现机制等方面发挥了重要作用，促进了我国证券及衍生品市场的健康发展。
本文将从做市商制度的意义和特点、我国市场的应用状况以及未来发展趋势等方面进行探讨。
一、做市商制度的意义和特点做市商制度是一种由专业机构承担买卖证券或衍生品的责任，通过连续报价来维持市场流动性的交易模式。
做市商通常由券商或者其他金融机构担当，他们在市场上不断地报出证券或者衍生品的买卖价格，并愿意以这些价格成交。
做市商不仅可以提供连续的价格和深度的报价，还可以扩大市场交易双方的交易意愿，促进证券或者衍生品的流动性，提高市场的运作效率。
做市商制度的引入对于我国证券及衍生品市场具有重要的意义。
做市商制度有助于提高市场的流动性。
市场流动性是市场上能够立即进行大宗交易且不对价格造成巨大影响的能力，而做市商制度的引入，可以增加证券或者衍生品的交易深度和广度，使得市场上更易找到买卖方，提高了市场的流动性。
做市商制度可以降低交易成本。
做市商通过提供竞相的报价，可以有效地降低了交易双方的交易成本，为投资者提供了更具吸引力的交易条件。
做市商制度可以改善市场价格发现机制。
市场价格的形成需要有充分的交易需求和报价信息，而做市商的连续报价行为可以为市场价格的形成提供重要的参考，促进市场价格的准确反映市场供求关系。
二、我国市场的应用状况目前，我国证券及衍生品市场对做市商制度的应用已经具备了一定的基础。
从证券市场来看，上交所和深交所分别发布了《上海证券交易所股票做市业务实施细则》和《深圳证券交易所做市业务实施细则》，明确了做市商作为交易主体的相关要求和业务流程。
目前，国内券商、基金管理公司和其他金融机构都可以申请成为做市商，从而提供做市服务。
从衍生品市场来看，我国的期货交易所也在逐步推进做市商制度，为期货交易提供了更加有效的流动性支持。
中金所杯全国大学生金融知识大赛题库及答案(单选题第1501-1630题)
6.2259
6.4808 正确答案：C 1504.假设英镑兑美元看涨期权的执行价格为1.5600,面值为10万英镑，期权费为5000美元。则行权日，损益平 衡点时的英镑兑美元汇率为（）。 1.5600
1.6000
1.6100 正确答案：D Nhomakorabea1505.某日，美元兑人民币即期汇率为6.4500,人民币1个月的上海银行间同业拆借利率（SHIB。R）为4%,美元1 个月的伦敦银行间同业拆借利率（LlBoR）为2.08%,则1个月期的美元兑人民币远期汇率为（）。（结果保留小数点 后四位）
D.②④ 正确答案：B 1531.香港交易所上市的美元兑人民币期货合约的结算，由卖方缴付合约指定的。金额，买方缴付以最后结算价 计算的。金额。 A.人民币人民币 B.人民币美元 C.美元人民币 D.人民币港元 正确答案：C 1532.根据《证券法》，信息披露义务人披露的信息，应当真实、 准确、完整，简明清晰，通俗易懂，不得有（）。 A.虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏 B.盈利预测、误导性陈述或者遗漏 C.虚假记载、误导性陈述或者遗漏 D.盈利预测、误导性陈述或者重大遗漏
正确答案：A 试题解析： 考核内容：证券法 分析思路：详见《证券法》第七十八条。 1533.在美元指数的构成货币中，权重最大的货币是（）。 A.英镑 B.日元 C.瑞士法郎 D.欧元 正确答案：D 试题解析: 考核内容：境内外汇率制度及交易 分析思路：美元指数由美国洲际交易所发布，是用于衡量美元在国际间货币市场中强弱程度的指标，美元指数 由6种货币所组成，组成占比为：欧元57.6柒日元13.6%、英镑11.9%、加拿大元9.1%、瑞典克朗4.2%、瑞士法郎 3.6%。
6.4500
6.4603
6.4715
做市商制度在我国境内证券及衍生品市场的应用与发展
做市商制度在我国境内证券及衍生品市场的应用与发展随着我国证券及衍生品市场的不断发展壮大，做市商制度作为市场化的重要组成部分，对市场的流动性、价格发现、风险管理等方面发挥着重要作用。
本文将从做市商制度的含义与特点、在我国市场中的应用现状、以及未来发展趋势等方面进行探讨。
一、做市商制度的含义与特点做市商制度是指一种特殊的交易模式，由专门的做市商机构或个人通过报价与承担风险的方式，为证券及衍生品市场提供流动性，促进市场交易的有效进行。
其主要特点有以下几点：1. 提供流动性：做市商在市场上扮演着提供流动性的角色，当投资者需要买卖证券或衍生品时，做市商愿意提供买卖双方的价格，并且能随时成交。
2. 价格发现：做市商通过不断报出买卖双方的价格，促使市场价格的合理发现，并且在价格波动过大时，通过自身的交易行为稳定市场价格。
3. 风险管理：做市商通过自身的交易行为，承担了市场流动性不足和价格波动带来的大量交易风险，为市场参与者提供了风险对冲的机会。
二、做市商制度在我国市场中的应用现状我国证券及衍生品市场的发展经历了数十年的不断探索和完善，做市商制度也逐渐成熟并得到了广泛的应用。
目前，我国市场中的做市商制度主要呈现以下特点：1. 逐步开放：我国证券市场在不断开放的过程中，逐渐对外引入了国内外专业的做市商机构，包括一些外资券商、金融机构以及专业的做市商公司。
2. 主要应用于股票、债券、期货等市场：我国的做市商制度主要应用于股票、债券、期货等市场，通过对这些市场的流动性提供和价格维护，促进了市场交易的有效进行。
3. 支持市场监管：在我国证券及衍生品市场的监管体系中，做市商也扮演着重要的角色，通过其在市场中的行为，支持了监管部门的工作，并且促进了市场的健康发展。
三、做市商制度的未来发展趋势随着我国证券及衍生品市场的不断发展和完善，做市商制度也将面临一些新的挑战和发展机遇。
未来，做市商制度发展的趋势可能包括以下几个方面：1. 提高专业化水平：随着市场竞争的不断加剧，做市商将不断提高自身的专业化水平，包括风险管理、交易技术、市场分析等方面，以更好地满足市场需求。
炒外汇入门做市商制度详解？共9页word资料
炒外汇入门：做市商制度详解？一、金融市场运行的两种基本模式：做市商模式和集中竞价拍卖模式从本源上来讲，金融市场主要有两种最基本的交易模式：做市商模式(的alership Mo的)和以集中竞价为特征的拍卖模式(Auction Mo的)。
现在世界各国各个层次的金融市场(包括股票市场、债券市场、外汇市场、金融衍生品市场、黄金市场等)所实行的交易机制其实都是这两种基本运行模式的混合体，只是这两种交易机制在各个市场各有侧重罢了。
一般来说，以柜台交易(OTC)为特征的无形市场通常属于做市商市场，而以交易所集中竞价交易为主的有形市场则属于拍卖型市场。
目前世界上规模较大的交易所市场几乎都是拍卖型市场，如纽约股票交易所、东京股票交易所、香港股票交易所和巴黎交易所等(伦敦股票交易所也于1997年引入了辅助性的指令驱动交易系统)。
我国两大证券交易所也都属于拍卖性市场的范畴。
而美国的NASDAQ股票市场和伦敦股票交易所市场则属于偏重做市商特征的市场，在发达国家占有重要地位的OTC(柜台交易)资本市场也是标准的做市商市场。
另外，世界上大部分债券市场、货币市场(包括银行市场)和外汇市场都是以做市商制度作为基本交易制度的市场。
1. 基本概念所谓做市商交易模式是指交易双方需借助做市商(Market Makers 或更准确的是的alers)这类中介机构来实现金融交易的一种市场运作模式。
做市商通常是一些具备相当资金实力和市场信誉的经营性法人(券商)，他们需要在金融监管部门注册登记，取得做市商的法律资格。
一旦某家做市商答应为某个金融产品做市，那么它必须完成两项基本功能：(1)为该金融产品连续报出买价和卖价；(2)用自有资金或证券库存，无条件地按自己所报出的买价或卖价，买入或卖出投资者指定数量的金融产品。
由此可见，在做市商市场，交易是在投资者和做市商之间完成的，它作为买者和卖者的中介，解决了买者和卖者在出价时间上的不对称问题，因此，它的存在可大大改善金融市场的流动性。
94年和05年两次汇率改革
94年和05年两次汇率改革1994年1月1日,人民币官方汇率与外汇调剂价格正式并轨,我国开始实行以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制。
企业和个人按规定向银行买卖外汇,银行进入银行间外汇市场进行交易,形成市场汇率。
中央银行设定一定的汇率浮动范围,并通过调控市场保持人民币汇率稳定。
这就是94年汇改。
这次汇率改革是导致94年股市暴跌到325点原因之一。
这是《21世纪》08年回顾这次汇率改革的采访报道：1980年代初以来，我国的汇率体制从此前的单一汇率制转变为双重汇率制，经历了官方汇率与贸易外汇内部结算价并存(1981-1984年)和官方汇率与外汇调剂价格并存(1985-1993年)两个汇率双轨制时期。
汇率双轨制的具体情况是怎样的？对“奖励出口”起到了什么作用？钟伟：1980年代的双轨制下，实际存在三种价格形式：计划内价格、调剂价格和计划外黑市价。
计划内价格是官方制定的；计划外价格完全由市场决定；调剂价则是在一定的政府管制下发挥市场的作用。
外汇调剂市场是国内企业和金融机构之间的“场外”交易市场，因为当时各地分中心不联网，调剂价格存在时间、空间上的差异，是一个政府管制相对较少的市场。
外汇在企业之间自由买卖的价格更能反映市场需求。
外贸企业通过外汇调剂市场出售外汇，扩大了它们的利润空间，也在很大程度上刺激了外贸企业出口的积极性，保证了对外贸易规模的不断扩大。
因此，外汇调剂市场和汇率双轨制在当时发挥了很大的积极作用。
梅建平：一个国家合理的汇率制度应该和经济发展水平相匹配。
所有新兴市场国家都面临着较大的流动性风险，最突出的表现是亚洲金融危机中，新兴市场国家由于外汇储备不足，资本账户开放过早，在经济形势突变和国外金融冲击下，国内市场发生恐慌，导致了金融危机。
从这个角度说，中国在改革开放初期采取双轨制，鼓励出口创汇，对提高中国经济应对风险的能力起到了积极作用。
《21世纪》：l994年初，人民币官方汇率与外汇调剂价格并轨，实行以外汇市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制。
中国外汇交易市场的发展之路
实 践 证 明 ，银 行 间外 汇 市 场 为结 售 汇 制度 的 推 行 提 供 了 有
电子交易平 台。现有的交易平 台具有较强的可扩展性 ， 完全 可 以在未来引入更 多的外 汇衍生 产品 ，并 为最终形成一个 综合性外汇电子交 易平 台奠定 了基础。而为了达到这一 目 标， 借鉴 国际外汇市场 电子交易平 台的发展趋势 ， 建议中国 外汇 市场 电子交易 平 台应 着重 在 以下方 面寻求发 展和 突
２０ ０ ５年 ７ 月人 民币汇率制度改革后 ，银行 间外汇市场 逐步推出 了人民币外 汇远期 、 掉期交易 品种 ， 并在原有的竞 价交 易方 式之外 ， 加 了询价交 易方式 ， 增 引入做市 商制度 。 为配合外汇市场改革措施 的出台 ， 实现市场改革 目的 ， 中国 外汇交易 中心于 ２ ０ ０ ５年底通过全球招标 ， 最终选择路透作
一
、
通， 银行间拆借市场交易系统正式上线 ， 建立 了一个覆盖 全
国范 围的交易网络 ， 提供 了完善的交 易功能 。外汇交易系统
我 国的外汇市场 即中国外汇交易 中心 ，作 为中国银行 间外汇市场的中介机 构 ， 成立 于 １９ ９ ４年 ， 实行会员制 ， 当前 会员包 括中资银行 、 外资银行 、 其他的非银行性金融机 构和
交 易方 式 。
如 今 的 外 汇 市场 既包 括 有 形 的 市 场 ，也 包 括 无 形 的 市
场 ，并且越来越 体现为一个 由无数外汇经营机构组成 的计 算机网络系统 。从 目前的实际情况来看 ， 一方面 国际上最大
的 几个 外 汇 市场 并 没 有 实 体 的交 易 地 点 ， 只是 一种 银 行 、 企
与银行 间拆借市场交易系统 的上 线运行 ，成为我 国金融 市
中国外汇市场的微观结构论文
中国外汇市场的微观结构论文一、外汇市场的微观结构理论宏观汇率决定理论模型假设交易者是同质的，信息对汇率的作用是相同。
但是外汇市场微观结构理论认为这种假设同现实是不符的，他们认为交易者是异质的，汇率基本面的信息是分散的，市场必须花费一定的时间来吸收这些分散信息。
外汇市场微观结构理论最初关注的主要变量是交易者的异质性、私人信息和交易制度，随着各种微观结构理论模型的涌现，该理论的主要变量变化为指令流，即带符号的交易量(Kyle，1985)。
客户买进为正的指令流，客户卖出为负的指令流。
作为信息的加总器，指令流最基本的作用是信息的中介，它成为连接宏观基本面信息和汇率的桥梁，也是连接微观交易主体和汇率的枢纽。
外汇市场微观结构的方法证明：做市商间指令流能够解释现汇汇率报价的60%左右(Evans & lyons，2002)，其实证结果远远好于宏观汇率决定理论模型，而且微观结构方法能够对国际金融学中汇率决定的三大谜团做出解释(Evans & lyons，2004)。
外汇市场分散的信息通过客户指令流传递给做市商，再通过做市商之间的交易加总这些信息，影响到现汇汇率。
客户指令流是客户投资组合调整的结果(Evans & lyons，2002)，如果客户对外国基本面的预期好于做市商，客户就会增加外币的持有，带来正向的外币客户指令流，反之亦然(Evans & lyons，2007)。
做市商是风险的规避者，他通过在外汇市场频繁交易出清头寸，从而带来外汇市场巨大的交易量(lyons，1997)。
宏观基本面信息既可以直接传递影响到汇率，也可以通过指令流的渠道传递影响到汇率，因而投资组合调整模型认为，利率差和做市商间指令流的变化是现汇汇率变化的主要决定因素(Evans & lyons，2002)。
客户指令流也是现汇汇率的主要决定因素之一，因为决定客户指令流变化的信息结构和决定现汇汇率变化的信息结构是相同(Evans & lyons，2006)。
我国外汇市场做市商制度研究初探
我国外汇市场做市商制度研究初探摘要：我国外汇市场引入做市商制度有利于改善人民币汇率形成机制，对进一步发展和完善我国外汇市场具有积极的作用，但其本身也有难以克服的弊端。
因此，推行做市商制度需要采取措施完善我国的金融环境。
关键词：外汇市场；做市商；金融环境一、做市商制度的作用做市商制度也叫报价驱动交易制度，一般是指在证券市场上，由具备一定实力和信誉度的证券经营法人作为主要的集中型经纪商，不断向公众交易者报出某些特定证券的买卖价格，并在所报价格上接受公众买卖要求，通过做市商的这种不断买卖来维持市场一定的流动性，满足一般投资者的投资需求，做市商则通过买卖报价的适当差额来补偿所提供服务的成本费用，并实现一定的利润。
在国际外汇市场上，“做市商”通常是有实力、有信誉的商业银行，这些银行不断向市场报出买入价和卖出价，即“双向报价”，同时承诺在所报的价格上成交。
外汇市场引入做市商制度最大功能和作用就是活跃外汇交易，提高外汇市场的流动性。
主要表现在：一方面，外汇做市商不断向市场报出某种外汇的买卖价格，并对外汇市场的其他参与者在自己所报价位上的买卖指令不予拒绝，缩短了外汇市场参与者等待交易的时间成本，使单位交易量增加；另一方面，外汇做市商之间的竞争性报价对外汇市场其他参与者具有很大的吸引力，这种参与增加了市场交易量，从而提高市场的流动性。
二、外汇市场引入做市商制度的原因与成本（一）我国外汇市场引入做市商制度的主要原因1.做市商制度可增进外汇市场的效率首先，促进竞争，提高参与主体的多元化。
由于我国外汇市场存在着垄断性，目前，外汇市场上只有银行一类“玩家”，基本上是一个结售汇市场。
其交易途径为：客户与商业银行成交，商业银行再将与客户交易形成的结售汇敞口头寸在中国外汇交易中心撮合平盘。
任何其它金融机构都无法直接进入外汇市场操作。
而做市商制度一旦出台，恰恰可以改善这种局面，有利于其它具有实力的金融机构进入外汇市场，从而在参与主体上达到了多样化的目的。
【国家社会科学基金】_微观结构模型_基金支持热词逐年推荐_【万方软件创新助手】_20140809
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2011年 科研热词 渠道选择 二元金融结构 probit模型 股权激励 结构方程模型 多水平模型 发展模型 参数估计 分层数据 农户收入数据 农户分层 人民币国际化 零售企业 障碍 金融企业家 金融产权结构 部门工资差距 货币制度内生化 计价货币 自选择偏差 股票定价 群体化图书馆 经营效率 组织公平 知识资本开发 独立董事制度 潜力 正向影响 模块化 核心竞争力 文献述评 技术效率 技术创新能力 所有制结构变迁 微观扩散模型 微观影响因素 微观基础 异质信念 局部网络效应 局部均衡 客户关系管理 复杂社会网络结构 城市化 城乡一体化 图书馆n.0 国际分工 卖空限制 区间激励 制度金融学 创新扩散 分割市场 农户信贷 推荐指数 3 3 3 2 2 2 2 2 2 2 2 2 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1
推荐指数 2 2 2 2 2 2 2 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1
农业上市公司 公平性偏好 公司价值 全球失衡 借货约束 信息资源组织 信息资源整合 信息生态系统 信息化创新 仿真 人口年龄结构 产品空间 产业升级 二元经济结构 业务流程再造 上市公司 treatment - effects模型 hierarchical data, multilevel
2012年 序号 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25
从微观结构角度看外汇市场的制度性特征
将 外 汇 市 场 与 其 他 金 融 市 场 区 来 越 对 严 格 的 、随 机 的 、一 般 均 衡 主 体 的 行 为 及 其 互 相 影 响 ， 而 传 统 的 方 法 则 是 先 以 一 系 列 宏 观 经 济 关 系 分 开 来 的 两 个 主 要 特 征 是 ：其 一 ， 外 的微观 经济基础感兴趣 。
包 双 宏 观 经 济 的 基 本 理 论 来 解 释 。 一 些 事 实 上 ， 这 些 问 题 的 本 身 就 是 微 观 特 征 ， 括 分 散 化 特 征 、 向 报 价 及 关 于 外 汇 市 场 微 观 结 构 的 研 究 表 明 ， 结 构 分 析 所 研 究 的 对 象 。 在 研 究 方 做 市 商 制 度 、 外 汇 市 场 的 信 用 及 清
简 微 前 有 关 外 汇 的 理 论 似 乎 有 一 种 观 经 济 方 法 有 很 大 的 不 同 。 在 前 提 分 析 汇 率 问 题 。 而 言 之 ， 观 结 构 趋 势 ， 那 就 是 认 为 ， 尽 管 宏 假 设 方 面 ， 微 观 结 构 论 者 认 为 仅 仅 的 研 究 关 注 外 汇 交 易 机 制 的 细 节 ，
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新 金融》 ／２ ０ ０ ２年 ／第 ８期
维普资讯
汇 市场 是
一 相 ：分 散 的 市场 ； 其 模 以 表 明 造 市 商 是 通 过 调 整 买 卖 价 个 ！ ｊ
外 汇 市 场 的 另 一 特 征 是 ： 通 过
例 银 二 ， 外 汇 市 场 Ｊ的 交 易 量 非 常 大 而 格 和 报 价 中 的 买 卖 价 差 （ 如 ， 行 提 供 买 和 卖 双 向 报 价 ，造 市 商 在 商 ：
研 究 者 们 正 试 图去 探 索 这 些 与 传 统 理 法 方 面 ， 与 传 统 方 法 不 同 ， 微 观 方 算 所 特 征 、电 子 经 纪 人 系 统 的 特 征 。 论 不 一 致 的 理 论 机 制 。 人 们 现 在 越 法往往 着 眼分析 外汇市场 中各个决 策 ９， 市 场 的 分 散 化 特 征 １ 汇
外汇做市商制度及其对人民币汇率形成机制的影响
外汇做市商管理外汇库存 风险的手段 之一 ， 就
价对外汇市场其他参与者具有很大 的吸引力 ， 这种 是在连续不断的买卖交易中保持外汇存货 的适当头 即当Ｐ ｆ库存头寸过 大￣ Ｐ ｔ做市商将倾 向于 ｔ ＇ Ｅ １ｔ ，， ｒ Ｌ 参与增加 了市场 交易量 ， 从而 提高市场的流动性 ； 寸 ，
值压力的同时， 明显加快了人民币汇率形成机制的改革。２０ 年 ５ 中国外汇交 ．５ ０ 月，
易中心推出了８ 对银行间外币买卖业务 ， 并指定 ９ 家中、 外商业银行作为首批外汇做 市商试点。２０ 年 １ 月， ，５ 国家外汇管理局发布《 ０ １ 银行间外汇市场做市商指引（ 暂 行） 及《 》 关于在银行间外汇市场推出即期询价交易有关问题的通知》决定在银行间 ， 外汇市场引入做市商制度， 并于 ２０ 年初在银行间市场推出即期询价交易方式 ， ０６ ２０ 年 ８ ０６ 月正式推出银行间远期外汇交易等配套改革。中国推出外汇做市商制度， 意味着人民币汇率形成机制市场化改革迈出了关键的一步。在此背景下， 本文对外 汇做市商及其对中国汇率形成机制的影响作一分析研究。
提供 的汇率 ， 与 之交 易 。 并
一
在经营Ｐ ｔ业务时须遵循“ ｔ ＇ Ｅ 买卖平衡” 的原则。但充
外 汇 做 市 商 与 证 券 市场 的做 市 商一样 ， 最 大 当做市商 的商 业 银 行 本 身 愿 意 承 担 一 定 的 汇 率 风 其 需 ｔＥ ｔ 功能和作用 就是 活跃外汇交易 ， 提高外汇市场的流 险 ， 要 建立 适 量 的Ｐ＇ 库存 头寸 以满 足 交 ２０ ０ ９
作者简介 ： 林孝成 （９５ 。 ， １５ 一）男 四川内江人 ， 厦门理工学 院商学 系副教授 ， 主要从事 国际金融 与国际结算
银行间外币买卖业务催熟我国外汇市场做市商制度
场 流ｚ 性 ， 强 【 镍 增 １ ＿ Ｊ 的 灵活性 ， 进 步提高 人民 币汇率 形成 的 市场 化程 度 ， 更
我 国外 汇市场做 市商 制度
王 栋 中 国 外 汇 交 易 中心 北 京 备 份 中心 １ ｏ １ １ ｏ ｏ
卖报 价实 时 发布 给 会 员银 行 的 ， 流动性 限 在 额 内， 市商有 义务 按照 其报 出的 价格 与会 救 员银 行 成 交 。 交 易 中心 最 终确 认 交易 的 达
、
好地 发挥 巾场在 资源配 置 中的基 础作 用 。 而 引入 期 询 价交 易 式 ， 则将 进一 步深 化 外 汇市 场 建设 ，降 低外 交 易清算 风 险 ， 外 为 汇 市场 主 体提供 多种可 选择 的 交易模 式 。 从 ２０ 午 ５ ， 国外 汇交 易 中心 推 出 ０５ 月 我 外 币做 市商制 度 至 今 已经过 近 ５年 的运行 ， 做 市商 制度 的实行 对于 提供 市场 流动 性 ， 抑 制市 场 较大 波动 ， 更好 地满 足 中小金融 机 构 的交 易需 要 已显现 出 很好 的成 效 。 银行 间 外 币买 卖 、 务 的推 出 和做 市 商 Ｊ ｌ ， 制度 的实行 但使 我 国的外汇市 场融入 了国 际外；市 场 ， 厂 作为 我 国外汇市 场 国 际化 发展 的重要一 步 ， 对于 将来 人 民币相 关产 品的全 球 定 价 中心的 建设 也将 具 有重 大意 义 。 （ ） 把 国际外 汇市场 搬 到 了国 内 一 增加外 币买卖业 务后 ，实际上 是通过交 易中心把 此项业 务从 国际外汇 市场搬到 了 国 内 ，使 国内 中小 金融机 构享有 了与大银 行 同 样的进入国际外汇市场的机会和条件 ，他们 不仅能够在银行问外汇市场商轧平头寸，而 通 过做市商得到 比牟＝ 《 ＝ 公平的报价，降低 ｒｔ 成本 ，提 高 了参与 市场的积极性 ，起 － ￣ 到了活跃市 场 、 加市场 主体覆盖 而的效 果。 增 （ 二） 增 加 了市场 深度 如果 说 吸 引 中 小银 行 参 与市 场 拓 宽 了 银行 外行 的广 度 ， 那么 引入做 市商 制度 则 可 以挖掘市 场 的深度 。目前 ９ 家做市 商都 是 国内外实力雄厚的商业银行， 他们通过判断 市场 行 情 根 据 自身意 愿 报 出 买 卖价 格 和 金 额 ，彼此之 间的报 价形 成相互 竞争 ， 他参 其 与者 点击 成交 。 种 机制大 幅 度提 高了市 场 这 成交 效率 ，促 使 市场 供 求 陕速 达 到均 衡 。 （ ） 为建 设人 民 币相关 产品 的国 际定价 中 三 心积 累经 验 实 行 做市 商 制 度 后 ，银 行 间 外汇 市 场 的 原有模 式 并没有 改变 ， 是引 入 了做 市功 只 能， 使得 外汇市 场 交 易同时具 备 了指令 驱动 和 报 价驱动 的特 点 ， 更具意 义的 是外 币买 卖 的做 市商 制度为 人 民币相关产 品做市商 制度 的选择 摸 索 出 一 条行 之有 效 的途径 。 当 然 ，成 功 的做 市 商 制度 运 作 还需 要 ｉ 体范 围 、 量 的增 加和逐 步放 开实 需原 则 数 的限制。 在增加具有不同交易动机的交易主 体基础上 ， 允许 巾场参与者在严格控制风险 的 前提 下 ， 进行 ．实需背 景 的金融 交易 ，进 厄 而为政府减少直接干预外汇市场的力度和频
论市场经济中的微观规制
论市场经济中的微观规制引言市场经济是一种基于供求关系和自由竞争的经济体制，其中市场机制起主导作用，资源配置由市场供需决定。
然而，市场经济并非没有规则，微观规制在市场经济中发挥着重要的作用。
微观规制是指政府对市场中个体行为进行调控和管理的一种手段，以保障市场经济的公平、有效运行。
本文将探讨市场经济中的微观规制，并分析其意义和作用。
1. 微观规制的概念和目标微观规制是指政府在市场经济中对个体行为进行干预、约束和指导的措施。
其目标主要包括以下几个方面：1.1 市场公平市场公平是微观规制的核心目标之一。
政府通过制定和执行法律法规，防止市场中出现垄断、不正当竞争等行为，保障市场参与者之间的公平竞争环境。
例如，反垄断法的实施，可以防止市场中的垄断企业滥用市场权力，维护市场的竞争性和公平性。
1.2 市场效率微观规制也旨在提高市场的效率。
政府通过规制市场中的不完全信息、外部性等问题，促进资源的优化配置。
例如，政府可以要求企业披露信息，增加市场透明度，提高信息对称性，从而帮助市场机制更加高效地进行资源配置。
1.3 公共利益保护微观规制还涉及到对公共利益的保护。
市场经济中个体追求自身利益，但有时候这可能与公共利益相冲突。
政府可以通过规制行为，如环境保护、产品质量监管等，保护公众权益，维护市场的正常运行。
1.4 市场秩序微观规制还有助于维持市场秩序。
市场经济自由竞争的前提是存在一定的市场秩序。
政府通过制定和执行法律法规，打击非法行为如商业欺诈、侵权盗版等，维护市场秩序的稳定性。
2. 微观规制的手段和方法实现微观规制的过程需要使用各种手段和方法。
以下是常见的微观规制手段：2.1 法律法规制度政府通过制定法律法规，明确各种市场行为的合法性和规范性，为市场经济的正常运行提供法律保障。
例如，制定反垄断法、劳动法等，规范经济主体的行为。
2.2 监管机构政府设立监管机构，负责对市场中的各个行业和经济主体进行监督、管理和调控。
例如，金融监管机构可以监管金融机构的运营行为，确保金融市场的稳定运行。
国家外汇管理局关于修订《银行间外汇市场做市商指引》的通知(2013)-汇发[2013]13号
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国家外汇管理局关于修订《银行间外汇市场做市商指引》的通知(2013)正文：---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 国家外汇管理局关于修订《银行间外汇市场做市商指引》的通知（汇发[2013]13号）国家外汇管理局各省、自治区、直辖市分局、外汇管理部，深圳、大连、青岛、厦门、宁波市分局，各外汇指定银行：为进一步完善银行间外汇市场做市商管理，国家外汇管理局对《银行间外汇市场做市商指引》（汇发[2010]46号）予以修订，修订后的《银行间外汇市场做市商指引》见附件，请遵照执行。
特此通知。
附件：银行间外汇市场做市商指引国家外汇管理局2013年4月12日附件：银行间外汇市场做市商指引第一条为进一步发展外汇市场，提高我国外汇市场的流动性，完善价格发现机制，根据《中华人民共和国中国人民银行法》、《中华人民共和国外汇管理条例》、《银行间外汇市场管理暂行规定》（银发[1996]423号）和《中国人民银行关于加快发展外汇市场有关问题的通知》（银发[2005]202号），制定《银行间外汇市场做市商指引》（以下简称《指引》）。
第二条《指引》所称银行间外汇市场做市商，是指经国家外汇管理局（以下简称外汇局）核准，在我国银行间外汇市场进行人民币与外币交易时，承担向市场会员持续提供买、卖价格义务的银行间外汇市场会员。
第三条银行间外汇市场做市商分为即期做市商、远期掉期做市商和综合做市商。
即期做市商是指在银行间即期竞价和询价外汇市场上做市的银行。
远期掉期做市商是指在银行间远期、外汇掉期和货币掉期市场做市的银行。
综合做市商是指在即期、远期、外汇掉期和货币掉期等各外汇市场开展做市的银行。
中国外汇市场引入做市商制度的动因分析(一)
中国外汇市场引入做市商制度的动因分析(一)论文关键词：外汇市场；做市商制度；动因论文摘要：目前，中国外汇市场具有封闭性、垄断性、活力不足及流动性差的特点，为完善外汇市场，提高交易效率，需要引入做市商制度，它不仅有利于改善人民币汇率形成机制，而且可以活跃外汇交易，提高外汇市场的流动性，维持价格形成的稳定性。
为了全面推广做市商制度，还需要采取多方面配套措施，即完善外汇市场机制、加强资本和经常项目管理、建立多层次市场体系及丰富外汇交易工具等。
做市商制度也称报价驱动交易制度，是指证券交易的买卖价格均由做市商给出，买卖双方的委托不直接配对成交，而是从市场上的做市商手中买进或卖出证券。
也就是说，做市商在其所报价位上接受投资者的买卖要求，将其自己持有的证券卖给买方，或用自有资金从卖方手中买下证券。
做市商市场的基本特征是证券交易价格由做市商决定，投资者无论买进还是卖出证券，都只是与做市商交易，与其他投资者无关。
外汇市场引入做市商制度最大功能和作用就是活跃外汇交易，提高外汇市场的流动性。
一、中国外汇市场的现状1．市场具有封闭性。
目前，中国实行强制结售汇制度，除了少数外商投资企业外汇收人和少数经批准可保留的外汇收入外，其他多数中资企业仍需无条件地把外汇收入全部卖给外汇指定银行，而企业的外汇需求只能由银行售汇来满足。
强制结售制度不但使市场主体不能根据自己未来的需求和对未来汇率走势的预测自主选择出售时机和出售数量，不能真正反映外汇市场供求主体的行为，无法形成真正的市场价格，而且导致外汇调剂完全在银行间进行。
银行间外汇市场实际上是为银行结售汇服务，成为结售汇体系中必不可少的一个环节。
而银行间外汇市场实行会员制，具有严格的市场准入限制。
作为市场主体的外汇指定银行其会员资格的获得，须经中央银行或外汇管理局的审批，必须符合严格的市场准人规则，从而使该市场失去开放性而成为封闭的市场。
2．市场存在明显的垄断性。
由于强制结售汇、银行持有外汇头寸受限制，外汇指定银行在办理结售汇过程中，对于超过其规定的结售汇周转头寸，必须在银行间外汇市场抛出；反之，对于不足其规定的结售汇周转头寸，该外汇指定银行必须在银行间外汇市场补足。
国际金融复习[1].jsp
![国际金融复习[1].jsp](https://img.taocdn.com/s3/m/c9aa88cc0508763231121225.png)
国际金融学复习一、判断题1.在见解标价法下，汇率数额越大，意味着本币币值越低。
×2.布雷顿森林体系实际上是一种国际金汇兑本位制。
√3.购买力平价说的理论前提是一价定律。
√4.亚洲货币危机的重要启示是：当发现固定汇率制度可能难以维持时，应当尽可能地延缓其崩溃。
×5.解决一国开放经济中内外目标冲突为题不能依赖单一的手段。
√6.根据蒙代尔——弗莱明模型，在固定汇率制度下，货币政策相对有效，财政政策相对无效。
×7.由于一国的国际收支不可能正好收支相抵，因而国际收支平衡表的最终差额绝不会为零。
×8.资本外逃就是资本从本国流出，可以使用外汇管制手段对其进行限制。
×9.货币替代可以简单定义为本国居民对外币的过度需求。
√10.银子汇率构成事实上的复汇率。
√11.外汇留成导致不同的实际汇率。
√12.如果一国实行固定汇率制度，则其拥有的国际储备数量可相对较小，反之，若实行浮动汇率制度，则应拥有较多的国际储备。
×13.LIBOR在国际金融市场中发挥着基准利率的作用，因此，它是一种中长期的利率。
×14.货币市场和资本市场的划分，是以资金的用途为标准的。
×15.通常说的欧洲货币市场，主要是指在岸金融市场。
×16.欧洲货币市场是国际货币市场的一部分，主要经营的是短期信贷。
×二．不定项选择题1.下列情形中，商品可以认为是可贸易品的是（C）A、中国的商品房售价10000元/平方米，在美国，相同品质的商品房售价2000美元/平方米，汇率为6.5人民币/美元。
B、广州市的荔枝零售价10元/千克，上海市的荔枝零售价12元/千克，在荔枝的保鲜期限内，将荔枝从广州运送到上海的运费为2.5元/千克。
C、某市一大型家电商城销售的电视机为2500元/台，而在市中心的百货公司里，同样型号的电视机售价为2800元/台。
D、某国际著名品牌的笔记本电脑，在中国大陆销售价格为8000元/台，在美国销售价格为1000美元/台，汇率为6.5人民币/美元，个人携带电脑入境时需缴纳8%的关税。
浅析中国外汇市场的新发展
、
我 国外 汇 市 场发 展 的简 要 回顾
我国外 汇市场改革 自 １７ ９９年开始 ， 可以将 其划分为三个阶 段 。９ ９年到 １９ １７ ９ ４年 ，从计 划 到市场 的转 轨阶段 ；９４年 到 １９ ２０ ０ ５年 ， 统一的外汇市场初步创立阶段 ；０ ５年到现在 ， ２０ 外汇 市
询价和做市商制度的引进有利于降低交易成本 ，提高市场 流动性 ， 同时还改变 了由中国外汇交易 中心集 中清算 的局 面， 分 散清算 风险。 此外有关部 门还推 出了其他便利交易的措施 。 降低 外汇交易手续 费。将中国外汇交易中心竞价交易的手 续费从原来 的万分 之三降低 到万 分之一，询价交易手续 费降低 到十万分之一 ；０ ７年 ４月 ６日， ２０ 银行 间外汇市场收费方案再做 调整 。 新收费方案不仅在原来的基础上更加优惠 ， 而且充分考虑
场 的深 化 发 展 阶段 。
第一阶段 （ ９９ １９ １７ ９ ４年 ） “ ， 外汇市场”的概念 出现 。 是 这 “ 外汇 留成制度” 带来 的成果 。 所谓留成制度指外 贸企业获得外 汇收入后可 以按照一定 比例获得 用汇 指标 。出口企业往往持有 多余 的用汇指标 ， 口企业则常常苦于没有 购汇指标 ， 进 用汇指标 的买卖市场即外汇调剂市场顺势 而成 。Ｏ ８ 年代 中后期 ， 国各省 全 市纷纷设立了外汇调剂 中心 ， 外汇调剂 价格逐 步放开 ， 参与外汇 调剂 的主体 范围 日益 扩大 ， 场化、 开化的成分 不断增强 ， 市 公 于 是外汇兑换的官方与调剂市场并存的模式 就这样建立起来。 此阶段的改革使外 汇市场突破计划经济的坚冰 ，从无到有
建 立 起 来 ， 是 一 个 相 当重 要 的成 就 。 然 遗 留 的 问题 也 很 多 。 这 当
外汇市场的两个名词ECN MM这两个名词是什么意思
您好零售外汇交易平台有两种基本的模式，一种是单一做市商平台，既MM（Market maker），一种是ECN平台。
ECN平台，即电子通讯网络（英文全称为Electronic Communication Network），在金融领域内是指股票经纪商或外汇经纪商为他们的客户建立的电子化交易平台。
ECN上的费用分两部分，一个就是佣金，这个比例一般很低。
另一个部分就是所说的点差。
点差不固定。
比如活跃的时候，欧元美元一般一个点点差。
经济公司不赚取点差费用.ECN方式的交易商。
因为ECN方式的交易商不人工修改点差，也不人工修改数据来触发止损。
他们是平台是pass-through，把交易直接传给对手客户或12家以上的大银行（客户和银行好像一个大池子中的水），这些银行提供市场流动性，因此交易没有上限。
他们的主要货币对通常是1个点差或没有点差，有时点差是负的。
另外，他们允许在点差之间设置限价，最小到1/10的点。
比如英镑兑美元报1.9515/17, 你可以设置限价买入为1.951650, 有几个交易商允许这样设置限价？Market Maker方式的交易商们通常是让你在bid/ask 4点到5点以外设置限价。
他们的收入来自佣金，不然几天就倒闭了。
MM(做市商制度)的公司是没有佣金的，但是他们靠什么生存呢？靠吃点差!也就是说他们的点差是固定的，但是他们的报价是他们给的，而不是当时国际外汇市场上真实的价格，如果当客户赚了很多的时候，因为客户是和他们直接交易，那么客户赚了就意味着他们亏损了，这样一来他们就可能破产，而一破产，客户的资金也就没有了保障。
瑞富就是这样的例子也正是因为这样，所以对客户有利的单子就不容易成交，或者有亏损的还平不掉，所以会有人为的干预，也不允许扒头皮，因为客户如果利用平台见价格的差异来获得利润，其实是必然会导致做市商的亏损的，他们的点差虽然是固定的，但是一般为了防止风险，点差会比较大，如果说做市商制度的公司点差很小，那他们是要亏损的。
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一、引言2005年7月21日，我国开始实行以市场供求为基础的，参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。
为了使新的汇率制度有效运转，我国货币当局相继推出了一系列配套措施，这些措施侧重于拓展中国外汇市场的广度和深度，形成多种交易方式并存的市场体系，从而使得人民币汇率能够充分反映市场供求关系的变化，其核心是不断完善人民币汇率的微观形成机制，并提高商业银行自主定价的能力。
在这些试点成功运行的基础之上，2005年11月我国在银行间外汇市场推出美元/人民币做市商制度，2006年1月4日起开始采取即期询价交易方式。
交易制度是决定金融市场微观质量的重要因素，对市场的运行质量会产生直接的影响。
我国实行美元/人民币做市商制度两年之后，有必要考察该制度的实施效果。
本文旨在对实施做市商制度前后我国外汇市场的运行质量进行比较，从流动性、稳定性和市场效率3方面探讨做市商制度对中国外汇市场的影响。
二、做市商制度对中国外汇市场流动性的影响（一）市场流动性的3个维度金融市场流动性主要包含3个方面的要素：价格（交易成本）、数量（交易规模）和速度（交易时间），国际清算银行对此依次从3个维度给予界定①，分别为：1.紧度，又称宽度，是指交易价格偏离中间价格的程度，即与市场价格无关的交易成本。
测量宽度最常用的指标是买卖价差，买卖价差越小，市场交易成本越低，流动性越好。
2.深度，指在不影响当前价格条件下可交易的能力。
在深度较大的市场，一定数量的交易对价格的冲击较小，研究中一般用单位价格变化需要的交易量，或保持价格不变的最大交易量来衡量市场深度。
3.弹性，是指由于一定数量的交易导致价格偏离均衡水平后恢复均衡价格的速度。
市场弹性越好，价格偏离均衡水平后返回的速度越快。
（二）做市商制度对中国外汇市场流动性的影响曹勇蔡瑞琪做市商制度与中国外汇市场的微观运行内容提要：交易制度对金融市场的运行质量会产生直接的影响。
本文通过对实施做市商制度前后我国外汇市场运行的分析，发现实行做市商制度后，我国外汇市场的流动性和市场效率都有所提高，美元/人民币的即期汇率波动虽然较以前增大，但依然处于比较稳定的状态，适应增强人民币汇率弹性的要求。
关键词：做市商制度外汇市场流动性稳定性市场效率中图分类号：F831文献标识码：A作者简介：曹勇，博士，中南财经政法大学金融学院副教授，硕士生导师；蔡瑞琪，中南财经政法大学金融学院博士研究生。
①BIS,Market L iquidity,Research Finding and Selected Policy Implication,May,1999,p5.ÁÂÁÃÄÁÂÁÃÅÁÂÁÆÃÁÂÁÆÇÁÂÂÃÄÅÄÁÆÁÂÂÃÄÇÄÁÆÁÂÂÃÄÆÆÄÁÆÁÂÂÈÄÆÄÁÆÁÂÂÈÄÉÄÁÆÁÂÂÈÄÃÄÁÆÁÂÂÈÄÅÄÁÆÁÂÂÈÄÇÄÁÆÁÂÂÈÄÆÆÄÁÆÁÂÂÅÄÆÄÁÆÁÂÂÅÄÉÄÁÆÁÂÂÅÄÃÄÁÆÁÂÂÅÄÅÄÁÆÁÂÂÅÄÇÄÁÆÁÂÂÅÄÆÆÄÁÆÁÂÂ ÄÆÄÁÆÁÂÂ ÄÉÄÁÆÁÂÃÄÁÂÁÃÁÄÁÅÁÆÁÇÁÈÁÁÂÂÃÄÅÄÁÆÁÂÂÃÄÇÄÁÆÁÂÂÃÄÆÆÄÁÆÁÂÂÈÄÆÄÁÆÁÂÂÈÄÉÄÁÆÁÂÂÈÄÃÄÁÆÁÂÂÈÄÅÄÁÆÁÂÂÈÄÇÄÁÆÁÂÂÈÄÆÆÄÁÆÁÂÂÅÄÆÄÁÆÁÂÂÅÄÉÄÁÆÁÂÂÅÄÃÄÁÆÁÂÂÅÄÅÄÁÆÁÂÂÅÄÇÄÁÆÁÂÂÅÄÆÆÄÁÆÁÂÂ ÄÆÄÁÆÁÂÂ ÄÉÄÁÆÁÂÃÄ图2中国银行美元/人民币日报价频数图本部分数据来源于中国银行2005年7月21日至2008年4月14日公布的现汇买入价和卖出价，共计9195个时点数据。
①选取中国银行的数据，是因为作为我国最有实力的外汇做市商，中国银行的报价具有市场竞争力和代表性；此外，中国银行提供的数据较完整，在国内其他外汇做市商的网站上，仅能找到每日的平均外汇牌价，中国银行则公布每日多个时段的美元买卖报价。
1.市场宽度的变化根据中国银行每日各时点公布的美元/人民币买卖报价，本文计算出各时点的买卖价差后，求出每日的价差平均值，其走势如图1所示。
改至2006年1月底，美元/人民币买卖价差的波动较不规则。
但2006年1月之后，美元/人民币买卖价差的走势曲线相对先前则要平缓得多，且呈逐步下降趋势。
在中国银行的报价具有较强市场代表性的假设的基础上，可以认为实行做市商制度后，中国外汇市场的美元/人民币市场宽度减小。
2.市场深度的变化成交量是外汇市场深度的重要衡量指标，但自2005年7月汇改后，中国外汇交易中心和中国人民银行停止了外汇交易量数据的公布，本文通过相关职能部门官员的发言收集到一些零散的数据。
如根据国家外汇管理局王允贵（2007），2006年中国银行间外汇市场交易量较2005年同期增长2.09倍，日均成交量同比增长2.19倍，2007年1~5月银行间外汇即期市场总成交量比去年同期增加了222.12%，日均成交量同比上升了222.14%。
由于收费较低、交易灵活、产品丰富等特点，2006年以来推出的即期询价市场远远超过即期竞价市场同期交易量，2007年1~5月银行间外汇市场即期询价交易量与竞价交易量之比约为167.26∶1。
②从这些指标的增长趋势来看，实行做市商制度后，我国外汇市场的深度有了较大的提高。
由于外汇交易日成交量无法获得，本文采用中国银行美元/人民币每日的报价频率来替代每日的成交量。
③从图2可以看出，在实施做市商制度后，中国银行美元/人民币交易的日报价频率大幅度提高，这也从一个侧面反映出我国外汇市场交易量的大幅增加。
3.外汇市场弹性的变化由于均衡汇率计算的困难，弹性指标在现实中往往难以观测，本文结合图1和图2进行初步的定性分析。
如上所述，2006年1月之前，美元/人民币的买卖价差波动极不规则，而在实行做市商制度之后，买卖价差的变动趋势形成一条相对平滑的曲线，其变动较为平缓。
在实行做市商制度后，由于做市商银行频繁的交易，促使价格在偏离均衡水平后能迅速恢复到均衡价格，我国外汇市场的弹性有所增强。
三、做市商行为与外汇市场稳定性（一）做市商稳定市场的机理图1中国银行美元/人民币买卖价差走势图①这里的外汇买卖报价是指中国银行对零售客户的美元报价，零售市场的买卖价差要大于银行间市场的买卖差价，但中间价相等。
本文考察的是外汇买卖价差在实行做市商制度前后的变动趋势，中国银行零售市场的买卖价差可以近似替代其在银行间市场的买卖价差。