优酷并购土豆财务分析2
企业并购的财务风险研究基于优酷土豆公司合并的案例分析
（二）多元化融资，降低融资风 险
优酷土豆合并后需要大量的资金投入，为了降低融资风险，双方采取了多元 化的融资方式。其中，双方通过发行股票、私募债券等方式筹集资金，同时积极 寻求战略投资者的支持。此外，双方还与银行等金融机构合作，采取了资产证券 化等创新融资方式，确保了资金的稳定来源。这些措施有效地降低了融资风险， 为合并后的企业发展提供了坚实的资金保障。
（四）整合风险
整合风险是指在并购后整合过程中可能面临的不确定性。优酷土豆合并后， 双方需要进行资源整合、企业文化融合、组织架构调整等多个方面的整合工作。 如果整合不成功，可能会给企业带来巨大的经济损失。
三、优酷土豆公司合并的财务风 险控制措施
（一）合理定价，控制定价风险
在优酷土豆合并案中，双方采用了换股的方式进行合并。为了控制定价风险， 双方在合并前对各自的公司进行了详细的财务评估，并采用了第三方评估机构进 行公正的评估。此外，双方还参考了其他网络视频公司的市场表现和估值，以确 定一个相对合理的定价。这些措施有效地控制了定价风险，为合并后的企业发展 奠定了基础。
企业并购的财务风险研究基于 优酷土豆公司合并的案例分析
目录
01 一、优酷土豆公司合 并背景
02
二、企业并购的财务 风险
三、优酷土豆公司合
03 并的财务风险控制措 施
04 四、结论与启示
05 参考内容
企业并购是现代商业活动中不可或缺的一部分，是企业实现快速扩张、优化 资源配置、提高竞争力的有效手段。然而，企业并购过程中存在着各种风险，其 中最为突出的是财务风险。财务风险贯穿于企业并购的全过程，包括并购前的决 策、并购中的交易以及并购后的整合。本次演示以优酷土豆公司合并为案例，探 讨企业并购中的财务风险及其管理。
优酷土豆合并案例分析
4组成员： 主讲：葛鑫鑫 组员：王梅、 刘小靖、 王永青、刘倩辉、 董丽娜
1.优酷与土豆为什么合并？
1.为了给用户提供更高质量的视频体验。 2.视频行业竞争激烈，优酷土豆竞争力逐渐 削弱，它们希望改变格局，通过合并可以 吸引更多用户关注，使双方用户共享资源， 提升竞争力。 3.合并有利于降低成本，提升广告定价权， 提升盈利能力。合并之后，最明显的成本 节约就是视频的版权采购成本，通过双方 的资都极 为有利。
2.优酷与土豆合并虽然短期内有力，但优 酷土豆的长期赢利压力会更大。 优酷土豆并购后虽然会降低购买成本， 但视频版权费很贵，我国视频行业的 “虚热”很严重，大部分赢利企业处于 赔钱状态，特别是优酷土豆作为垂直视 频网站底气不足，购视频卖广告的模式 会有其弊病。
4.并购给所在行业带来哪些影响?
1.并购后优酷土豆会成为行业理所当然的老大， 使行业内版权资源更加集中，也使广告价 格呈现更大价差 。 优酷与土豆原已与多家公司展开版权合作， 并购后把已有的版权资源整合后几乎可代 表整个视频行业的现状 ；并购后议价权增 强，新公司对广告商的报价将稳中有升， 其它视频公司则可能出于争夺行业“第二 名”的缘故，报价竞争更加激烈，无法追 随享受前者的涨价趋势；
2.它们的并购模式是什么?
换股吸收合并:优酷和土豆以100%换股 方式合并 优势： 优酷作为合并方不必通过以现金 支付的方式来购买被合并方的全部资 产和股份，由此可以避免因吸收合并 过程中大量的现金流出，保持合并方 企业即存续公司的企业实力，有利于 企业的长远发展。
3.并购后的风险有哪些?
1.优酷土豆在整合双方的业务、文化、团 体、行政存在难度。 并购后企业首先要进行资源的有效整合， 才能化零为整，发挥最大效用，但优酷 土豆团体整合时容易内部队员担忧，而 文化整合则可能丧失一种风格，同时就 丧失了一部分用户。
企业并购的财务风险研究——基于优酷土豆公司合并的案例分析
企业并购的财务风险研究——基于优酷土豆公司合并的案例分析企业并购的财务风险研究——基于优酷土豆公司合并的案例分析摘要：本文通过对优酷土豆公司合并案例的深入分析，研究了企业并购过程中存在的主要财务风险，并提出了相应的风险管理策略。
首先，本文介绍了企业并购的背景和概念，明确了研究的目的和意义。
然后，针对优酷土豆公司合并过程中的具体情况，对风险因素进行了细致的分析，包括市场风险、财务风险、品牌价值风险、技术风险等。
在此基础上，本文提出了一系列风险管理策略，包括合并前的尽职调查、合并过程中的风险监控和控制以及合并后的整合管理，旨在帮助企业有效降低财务风险，实现并购的成功。
关键词：企业并购；财务风险；优酷土豆；案例分析；风险管理策略一、引言企业并购是指一个企业通过购买另一个企业的股权或资产，实现资源整合和规模扩大的战略行为。
在全球化的经济背景下，企业并购成为了许多企业迅速获得竞争优势的重要手段。
然而，企业并购过程中存在着各种各样的风险，如财务风险、市场风险、技术风险等，这些风险可能给企业带来严重的影响。
因此，研究企业并购的财务风险，并提出有效的风险管理策略，对于企业实现并购的成功具有重要意义。
二、企业并购的财务风险分析2.1 市场风险市场风险是指企业并购过程中，由于市场变化引发的风险。
在优酷土豆公司合并过程中，由于行业竞争激烈、技术更新迅速等原因，企业可能面临市场份额下降、市场需求下滑等风险。
为降低市场风险，企业应该在并购前进行充分的市场调研和竞争分析，选择合适的并购对象，同时在合并后加强市场监测和营销策略调整。
2.2 财务风险财务风险是指企业并购过程中，由于财务状况不稳定或资金流动性不足等原因引发的风险。
在优酷土豆公司合并过程中，企业可能面临资金不足、财务报表真实性等方面的财务风险。
为降低财务风险，企业应该在并购前进行全面的财务尽职调查，确保财务状况真实可靠；在并购过程中严格控制资金流动，避免过度依赖借贷；并且在合并后加强财务监控，及时发现和解决财务问题。
优酷土豆合并案例分析
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6
合并动机：
1、经营状况不如意
优酷动机：
合
2、竞争压力大
并
动
机
1、无法扭转亏损局面，急于套现
土豆动机：
2、市值被低估，合并成为唯一出路
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7
双方选择的原因：
亏损
现状 “偶然”
双方估值下跌，
一边是资本急于套
现，一边是手握价
视频网站同质 化严重 ，合 并有利于自身 特色的延续与 广告收入以外 的收益探索
土豆网业务构成：广告+手机视频点播 +版权分销
2008年净营收为2620万元人民币，2009年为8910万元人民币，2010 年为2.863亿元人民币（4340万美元），年均复合增长率为121.8%。
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13
财务分析——营收构成
如图所示，在优酷营收构成中，广告营收 占到绝对主力，其他营收来自付费频道、 移动视频、版权分销等，目前占总营收的 比重很小。
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财务分析——盈利状况（土豆）
土豆网2007年至2010年的主要财务数据及年度财务数据概览：
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财务分析——盈利状况（土豆）
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财务分析 ——优酷土豆财务状况对比分析
一、土豆网净营收低于优酷，但增速较为稳定
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财务分析 ——优酷土豆财务状况对比分析
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财务分析 ——股票分析
优酷：近6个月股票变化2011-12-2012-5
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财务分析 ——股票分析
合并后股市大涨原因：
合并后将使其在在线视频行业的地位显著增强；并获得版权和广告议 价等方面的优势，所以投资者看好两家公司的合并。
土豆优酷案例分析
消费者 1.更完美的服务
行业 1.加剧行业竞争
负面影响
小结
三 案例总结
一 案例背景
（一）土豆优酷合并 优酷网与土豆网宣布以 100%换股的方式合并，土豆所有已发行股及土豆的美国存托凭 证，均退市兑换成优酷股。合并后的公司称，优酷土豆股份有限公司。合并后的优酷土豆将 拥有最庞大的用户群体、最多元化的视频内容、最成熟的视频技术平台和最强大的收入转换 能力，并将带给用户最高质量的视频体验。2012 年 8 月 20 日，优酷土豆股合并方案获批准 通过，公司正式成立。
优酷创始人、董事长兼 CEO 古永锵指出：“我们将开创中国网络视频 土豆网 LOGO 新纪元。优酷土豆将拥有最庞大的用户群体、最多元化的视频内容、最成熟的视频技术平台 和最强大的收入转换能力，并将带给用户最高质量的视频体验。”
（2）消费者 1.网民会是受益者，能在网上看到质量更清晰、免费、独播的影视剧。此外，
2. 激烈的市场竞争 优酷与土豆的合并是势在必行的一件事，后都有靠山，视频只是他们 的分支业务。而对于优酷和土豆来说，视频则是他们生命。优酷和土豆是视频业的两大巨头， 他们被其他网站的收购可能性不大，而他们为了保住在视频业的领先地位，双方合并是一条 最稳妥的道路。
案例分析
目录 一 案例背景
（一）土豆优酷合并 （二）土豆优酷简介 （二）视频市场概括及行业状况
二 案例分析
（一）土豆优酷携原因
1. 巨大的资金压力 2. 激烈的市场竞争 3. 资本家逐求利益
（二）“强强联手”所带来的影响
自身 1.更高的市场份额 2.版权资源更加集中 3.视频行业广告价格呈现更大价差
以 “快者为王”为产品理念，注重用户体验，不断完善服务策略，其卓尔不群的“快速播 放，快速发布，快速搜索”的产品特性，充分满足用户日益增长的多元化互动需求，使之成 为中国视频网站中的领军势力。优酷网现已成为互联网拍客聚集的阵营.
优酷并购土豆财务分析2
优酷土豆利润表(百万人民币)优酷土豆资产负债表(单位：百万人民币)科 目总负债及股东权益 10569.9610793.074675.56 已发行股票-首次发行普 通股0.000.000.00 已发行普通股总计3016.092946.212055.00优酷土豆现金流量表(单位：百万人民币)至2022-12-31财务趋势分析：1.优酷土豆比较资产资产负债表分析(单位：百万人民币)至2022-12-31至2022-12-31净利润 -580.74 折旧/损耗-424.00 111.10 摊销-172.10 81.61 788.30 递延税项45.76416.40 -0.31 非现金项目166.58-9.95 324.30 运营资本变动 0.00 118.21 -373.15 运营活动所产生现金58.10 -44.84 269.48 资本开支-34.38 137.42 -884.70 其他投资现金流项目总计 63.87 -452.18 699.68 投资活动所产生现金 -575.62 -332.01 -185.02 融资现金流项目 -1397.79 -784.19 0.00 现金支付股息总额 -1973.4138.07 0.00 净发行(赎回)股票 2512.97 0.00 101.44 净发行(赎回)债务 0.00 22.48 -7.68 融资活动所产生现金 4.65 -42.69 93.76 汇兑影响 -27.11 17.86 -69.85 现金净增减额 2490.51 -7.77 108.36 追加现金支付利息 -99.85 -636.68 0.31 追加现金支付税款481.122.32 0.003.99 0.000.00以上数据说明：并购后优酷获得了很高的资产增长速度。
其中固定资产的增长速度远高于流动资产。
改变了优酷并购前仅拥有很少一部份固定资产的态势。
负债增长速度较快甚至大于资产增长速度，非流动负债增长速度特别惊人。
优酷土豆并购原因分析
优酷，土豆合并三大动因分析：摆脱亏损命运“无奈之举”财报数据显示，优酷网去年净亏损1.72亿元，土豆网去年净亏损5.11亿元。
内容版权和带宽巨额成本成为亏损主因。
3月4日，土豆网发布其2011年年度财报，在净营收增长78.9%的情况下，公司却继续亏损，因营收成本增长89%。
知情人士表示，“土豆网做出这一决定或受到董事会压力，上市后，土豆网依然受到低毛利和现金压力的严峻考验。
”土豆的大股东们似乎看到了土豆被超越已经成为必然，在短期盈利无望的情况下，选择这种方式可以用优酷的股票退出或是一个最好的选择。
优酷土豆此次“联姻”可谓是皆大欢喜。
“这可能是一个抱团取暖的并购。
在双方都缺乏资金境况下，合并有利增强双方在视频领域的竞争力。
”汉理资本董事长钱学峰指出。
2012年被视为视频行业的整合之年，名列前两位的视频网站如果继续打斗，可能更拼得头破血流。
“这两家合并之事可能是行业发展的必然。
”视频网站PPTV公司CEO陶闯说。
“偶然”合并也是必然从优酷内部获悉，在和土豆合并之前，优酷想收购的对象为奇艺网，在优酷看来，拥有长视频资源的奇艺网与优酷的互补性更强，而那时候奇艺网一期融资的5000万美元也已经烧尽，优酷认为正是下手的好机会，另一方面，优酷也看中奇艺背后的百度流量资源。
担任土豆网财务顾问的易凯资本CEO王冉透露，双方的合并交易从谈判到敲定不足一月，而在此之前，土豆也曾与新浪、腾讯、百度等进行过谈判。
“谈过很长时间，没有谈拢。
”优酷内部人士表示，收购奇艺未成，优酷只能退而求其次，和土豆合并。
投资者控制急于套现3月13日晚，华兴资本创始人、CEO包凡的一条微博，再度印证了业界关于土豆投资者推动联姻的猜想。
包凡在微博上爆料称，优酷土豆合并交易的“幕后英雄”分别是“成为基金”创始合伙人、优酷网最早的投资人李世默，及纪源资本管理合伙人、土豆网董事符绩勋。
而纪元资本正是土豆上市前的投资者之一，其分别于2006年、2010年两度向土豆投资，并掌握了土豆上市前12.10%的股权。
从财务报表中看优酷土豆合并后情况
从财务报表中看优酷土豆合并后情况3月1日消息日消息，，优酷土豆优酷土豆（（纽交所证券代码纽交所证券代码：：YOKU ）今天公布财报今天公布财报，，截止截止121212月月3131日止的日止的日止的201220122012年四季年四季度，优酷土豆净营收优酷土豆净营收66.358358亿元亿元亿元（（1.021021亿美元亿美元亿美元）），同比增长同比增长303030%%；净亏损净亏损11.136136亿元亿元亿元（（18201820万美万美元），），同比下降同比下降同比下降434343%%。
报告背景报告背景 201220122012年年8月2323日日，本公司及土豆控股有限公司宣布优酷土豆合并完成宣布优酷土豆合并完成。
从合并后第一天起从合并后第一天起，，土豆的财务管理并入本公司豆的财务管理并入本公司。
本新闻稿包含公司截止到本新闻稿包含公司截止到本新闻稿包含公司截止到201120112011年年1212月月3131日前日前三个月的部分未经审计预计综合财务信息三个月的部分未经审计预计综合财务信息。
这些信息来自截止到信息来自截止到201120112011年年1212月月3131日前三个月的相关日前三个月的相关未经审计预计简明综合运营报表未经审计预计简明综合运营报表，，而此预计运营报表为假设优酷土豆于报表为假设优酷土豆于201120112011年年1月1日已经合并日已经合并，，根据优酷及土豆的历史综合运营报表而得出根据优酷及土豆的历史综合运营报表而得出。
预计运营报表来自优酷及土豆审计过的历史预计运营报表来自优酷及土豆审计过的历史综合运营报表综合运营报表。
为与优酷的历史呈报方式统一为与优酷的历史呈报方式统一，，部分土豆的财报项目进行了拆分或合并部分土豆的财报项目进行了拆分或合并，，涉及项目包括目包括：：营业税营业税、、增值税增值税、、期权费用期权费用、、销售销售、、以及研发及研发、、专业版权内容专业版权内容、、与软件购买相关的无形资产等领域的日常及行政费用资产等领域的日常及行政费用。
优酷土豆并购谈判背景分析
优酷土豆并购案的背景分析方案书班级：09国际商务全英班组员目录1.两家公司的背景介绍 (1)1.1优酷公司的背景 (1)1.2土豆公司的背景 (1)2.两家公司的优劣势分析 (2)2.1优酷公司的优劣势分析（SWOT分析） (2)2.2土豆的优劣势分析（SWOT分析） (5)3.两家公司的合并的原因及目标 (8)3.1优酷选择合并的原因及目标 (8)3.2，土豆选择合并的原因及目标 (9)4.两家公司谈判的议题 (9)4.1 优酷的谈判议题 (9)4.2土豆的谈判议题 (10)5.两家公司谈判的策略 (10)5.1优酷采用的策略 (10)5.2土豆采用的谈判策略 (13)6.优酷土豆两家公司达成并购协议的时间表 (18)7.谈判的结果 (18)优酷土豆并购案例背景分析1.两家公司的背景介绍1.1优酷公司的背景优酷网于2006年12月21日正式运营，目前拥有350位顶级行业品牌的广告主，并于2009年总收入超过2亿元人民币，居视频分享行业第一。
美国东部时间2010年12月8日，优酷网成功在纽约证券交易所正式挂牌上市。
以优酷网为代表的中国互联网视频发展成为互联网电视的主流媒体，也成为视频营销的首选。
优酷网是中国领先的视频分享网站，是中国网络视频行业的第一品牌。
优酷网以“快者为王”为产品理念，注重用户体验，不断完善服务策略，其卓尔不群的“快速播放，快速发布，快速搜索”的产品特性，充分满足用户日益增长的多元化互动需求，使之成为中国视频网站中的领军势力。
同时，优酷网以视频分享为基础，开拓三网合一的成功应用模式，为用户浏览、搜索、创造和分享视频提供最高品质的服务。
根据iResearch调查，优酷于2011年12月吸引来自家庭及公司的独立访问用户大约2亿6300万，较2010年同期增长26%。
而2011年第四季度优酷用户在线时长大约22亿小时，较2010年同期增长78%。
1.2土豆公司的背景土豆网是中国最早和最具影响力的视频分享网站，是中国网络视频行业的领军品牌，也是全球最早上线的视频分享网站之一。
优酷土豆合并案例分析报告
优酷土豆合并案例分析报告院系：经济管理学院专业：财务管理指导老师：郝成林小组成员：刘雨杰陈艳娟王璐璐窦如宇目录一、案例背景二、案例问题三、分析问题四、案例拓展一、案例背景G时代：移动拥有最多的用户群体。
3G时代：中国自主研发了TD-SCDMA，而为了等待TD-SCDMA技术的成熟，推迟到2009年才发放3G牌照。
在制式上，中国移动采用的是中国自主研发的3G 标准TD-SCDMA。
中国联通则采用WCDMA，这是国际上应用最广泛，占据全球80%以上市场份额的终端最丰富的标准制式，而中国电信则是CDMA2000技术制式。
在3G时代，移动从实际用户使用的角度看是失败的，终端匮乏，网络覆盖最差，以2g为代表的中国移动用户群逐渐的向中国联通、中国电信3g网络迁移。
而联通在制式和终端上颇具优势，网速最好，发展迅猛，今年上半年用户已破一亿；电信终端比较丰富，网络覆盖最好，网速较快，发展也比移动好。
3G时代，三家运营商中联通获益最大，然后是电信，移动处在劣势。
4G时代：4G应该是近段曝光率频繁的一个词，在3G还未完全进入市场时，4G通信时代便悄然慢慢走近我们。
在3G时代中国为了等待TD-SCDWA技术的成熟推迟牌照发放，晚了国外近十年，而为了扶持自主创新技术TD-LTE，中国又可能成为率先发展4G的国家。
对联通电信来说，他们刚进入3G投资回报期，并不急于从3G过渡到4G；而在3G时代处于劣势的移动，则急于进入4G，摆脱3G 时代的劣势。
已经在国内十多个城市开展TD-LTE扩大规模试验网建设的中国移动，曾表达过“希望国家尽快发放4G牌照、以便推进4G商用进程”的意愿。
而不论各运营商持何态度，工信部部长已公开表示：4G牌照将会在今年年内发放。
LTE技术在准4G时代中占据主流，它可以分为FDD-LTE和TDD-LTE。
TD-LTE 是已被国际电信联盟(ITU)确定为三大4G标准之一的具有中国自主知识产权的移动通信技术标准，而FDD-LTE当前世界上采用的国家及地区最广泛的，终端种类最丰富的一种4G标准。
优酷和土豆合并案例分析报告
优酷与土豆合并案例分析报告摘要2012年3月12日,优酷股份有限公司和土豆股份有限公司共同宣布双方于3月11日签订最终协议,优酷和土豆将以100%换股的方式合并,合并将在2012年第三季度完成,新公司将被命名为优酷土豆股份有限公司(Youku Tudou Inc)。
这无疑是国内视屏行业的重磅消息,业界对此议论纷呈，中国最大的两个视频网站从竞争走向合作，这究竟是因为什么？他们合并后的表现将会如何？而他们的合并又会对业界产生怎样的影响，我们小组根据客观事实与数据资料,从双方公司背景、并购过程、并购动机等方面对这一合并案例进行了一定的分析。
关键词优酷土豆合并合并原因合并影响合并展望（一）案例背景优酷网是中国领先的视频分享网站，是中国网络视频行业的第一品牌。
优酷网在2006年12月21号正式成立，以“快者为王”为产品理念，注重用户体验，具有卓尔不群的“快速播放，快速发布，快速搜索”的产品特性。
根据中国互联网协会发布的07年度上半年行业报告表明，优酷网在综合品牌认可度方面稳固占据了第一的市场地位。
美国东部时间2010年12月8日，优酷网成功在纽约证券交易所正式挂牌上市。
土豆网是国内最早最具影响力的大型视频分享网站，创始人为福建人王微。
土豆网于2005年4月15日正式上线，截至2007年9月，该站每日提供的视频有5,500万之多，每天独立用户超过2500万，拥有超过8000万的注册用户，2011年8月17日晚上9点45分，土豆网在美国纳斯达克上市，股票代码为“TUDO”。
2011年10月18日，视频网站乐视网及土豆网联合宣布成立合资公司进行版权采购和分销，并共同筹建视频合作平台。
合并之前两家公司在中国市场是占据着优势地位的，但这仅仅是一个方面，从两家公司的财报中不难看出看出它们近些年都是处于亏损状态，下表是优酷土豆近几年亏损对比：另外根据Comscore发布2011年10月全球视频网站排行，其中腾讯视频在全球在线视频网站中名列第六，在中国市场仅次于优酷，位居第二，成为增长速度最快的视频公司。
优酷土豆合并案例分析报告
优酷土豆合并案例分析报告院系：经济管理学院专业：财务管理指导老师：郝成林小组成员：蒋振中目录一、案例背景二、案例问题三、分析问题四、案例拓展一、案例背景G时代：移动拥有最多的用户群体。
3G时代：中国自主研发了TD-SCDMA，而为了等待TD-SCDMA技术的成熟，推迟到2009年才发放3G牌照。
在制式上，中国移动采用的是中国自主研发的3G 标准TD-SCDMA。
中国联通则采用WCDMA，这是国际上应用最广泛，占据全球80%以上市场份额的终端最丰富的标准制式，而中国电信则是CDMA2000技术制式。
在3G时代，移动从实际用户使用的角度看是失败的，终端匮乏，网络覆盖最差，以2g为代表的中国移动用户群逐渐的向中国联通、中国电信3g网络迁移。
而联通在制式和终端上颇具优势，网速最好，发展迅猛，今年上半年用户已破一亿；电信终端比较丰富，网络覆盖最好，网速较快，发展也比移动好。
3G时代，三家运营商中联通获益最大，然后是电信，移动处在劣势。
4G时代：4G应该是近段曝光率频繁的一个词，在3G还未完全进入市场时，4G通信时代便悄然慢慢走近我们。
在3G时代中国为了等待TD-SCDWA技术的成熟推迟牌照发放，晚了国外近十年，而为了扶持自主创新技术TD-LTE，中国又可能成为率先发展4G的国家。
对联通电信来说，他们刚进入3G投资回报期，并不急于从3G过渡到4G；而在3G时代处于劣势的移动，则急于进入4G，摆脱3G 时代的劣势。
已经在国内十多个城市开展TD-LTE扩大规模试验网建设的中国移动，曾表达过“希望国家尽快发放4G牌照、以便推进4G商用进程”的意愿。
而不论各运营商持何态度，工信部部长已公开表示：4G牌照将会在今年年内发放。
LTE技术在准4G时代中占据主流，它可以分为FDD-LTE和TDD-LTE。
TD-LTE 是已被国际电信联盟(ITU)确定为三大4G标准之一的具有中国自主知识产权的移动通信技术标准，而FDD-LTE当前世界上采用的国家及地区最广泛的，终端种类最丰富的一种4G标准。
浅谈互联网企业并购的财务风险管理 ——以优酷并购土豆为例
浅谈互联网企业并购的财务风险管理——以优酷并购土豆为例摘要日趋饱和的市场和资金在各个企业之间的高速流动，使得企业进一步扩大自身规模提高市场竞争力日趋困难。
其特性使得越来越多的公司选用并购来提高自身竞争力。
在本次的分析过程中，从研究的角度来看：本文主要在并购风险进行管理方面，研究企业在并购前期、中期、后期三个环节中可能出现的风险情况进行分析，从研究方法来看，通过案例研究的方法，通过对土豆-优酷收购案中出现的前中后三个阶段的可能出现的相关风险包括：估值、融资与支付、并购后整合进行了研究。
从研究的结果来说：通过案例的分析结合相关并购风险管理理论以及案例操作中实际可行的方案，对这些问题进行综合的分析后，提出相应的可行的包括：并购前对内部以及财务信息的审查、企业文化的分析、以及并购需要达到的长期经营策略及目标的解决措施。
通过案例分析, 希望能有效地为企业的实际并购提供一些帮助。
关键词：企业并购，财务风险，优酷并购土豆On the Financial Risk Management of Internet Enterprises 'Mergers and Acquisitions-- Take Youku's acquisition of potatoes as an exampleAbstractThe increasingly saturated market and the high-speed flow of funds among enterprises make it increasingly difficult for enterprises to further expand their own scale and improve their market competitiveness. Its characteristics make increasing companies select merger to improve their competitiveness.In the process of this analysis, from the perspective of research, this paper mainly studies the risk management of M&A, and analyses the possible risks in the three stages of pre-M&A, mid-M&A and post-M&A. From the perspective of research methods, through case studies,1through the possible correlation of the three stages in the Tudou-Youku acquisition case. Risks include: valuation, financing and payment, post-merger integration.From the results of the study: through example analysis combined with relevant M&A risk management theory and practical solutions in case operation, after a comprehensive analysis of these issues, the paper puts forward corresponding feasible measures, including internal and financial information review before M&A, corporate culture analysis, and long-term management strategies and objectives to be achieved in M&A.Through the analysis of cases, and hope to effectively provide some help for the actual M&A of enterprises.Key Words: Business merger and acquisition, Financial risk, Youku Tudou Inc merger目录第1章绪论 (3)1.1 研究背景及意义 (3)1.1.1 研究背景 (3)1.1.2 研究意义 (4)1.2 国内外文献综述 (4)1.2.1 国外文献综述 (4)1.2.2 国内文献综述 (4)1.2.3 国内外文献评述 (4)1.3 研究内容与方法 (5)1.3.1 研究内容 (5)1.3.2 研究方法 (5)1.4 创新点 (5)第2章企业并购及其财务风险相关理论分析 (6)2.1 相关概念界定 (6)2.1.1 互联网企业与互联网＋ (6)2.1.2 企业并购与合并 (6)2.2 相关理论基础 (6)2.2.1 协同效应理论 (6)2.2.2 并购财务风险管理理论 (6)第3章优酷和土豆的公司概况分析 (7)3.1 优酷土豆的发展概况 (7)3.1.1 优酷和土豆未并购前各自发展 (7)3.2 优酷并购土豆的可行性分析 (8)3.2.1 优酷并购土豆带来的影响 (8)3.2.2 优酷并购土豆的财务协同效应分析 (8)第4章基于优酷并购土豆的财务风险管理 (9)4.1 并购前估值风险分析 (9)4.1.1 尽量消除信息的不确定性 (9)4.1.2 审查会计评估报告 (10)4.2 并购过程中融资风险和支付风险分析 (11)4.2.1 融资风险分析 (11)4.2.2 支付风险分析 (12)4.3 并购后整合风险分析 (12)4.3.1 经营战略整合 (12)4.3.2 产业整合 (13)4.3.3 存量资源整合 (13)4.4 财务风险防范措施 (14)4.4.1 做好目标企业的估值 (14)4.4.2 选择适当的融资支付方式 (14)4.4.3 有计划的进行两家公司的整合 (15)第5章详谈财务风险管理对策与建议 (15)5.1 土豆网内部环境分析 (15)5.1.1 内部审查分析 (15)5.1.2 财务信息分析 (15)5.2 企业综合管理体系评估 (16)5.3 建立合理的制度与经营战略 (16)结论 (17)参考文献 (17)致谢 ....................................................... 错误!未定义书签。
优酷并购土豆案例分析讲稿
提纲一、并购背景1、行业背景2、方式选择二、并购动机分析1、战略2、经济3、股东（土豆、优酷）三、并购评价及总结1、理论风险2、实证（资本市场、财务市场（柱状图绝对值左边、线性图环比值右边））3、总结1）现状->还不错2）原因->先发优势，赢家通吃3）结论->目前来看是成功的，必要的，关系存亡的补充：需要注意的地方：合并的协同效应值得进一步追问协同效应常被通俗地解读为1+l>2（一）合并必须经历的磨合期使协同效应的产生需要时间既然合并属于战略而非战术层面的行为选择，其预期的积极影响并不会立马显现，甚至要经过一个艰难的磨合期（二）协同效应对于增强优酷土豆集团在行业中的竞争优势到底有多大作用仍不明确目前被公开强调的此次合并经济上的好处主要体现在两个方面，一是“开源”，二是“节流”。
“节流”的潜力被认为主要体现在合并将有利于“版权价格继续回归理性”，有利于降低视频互联网公司两项最大支出——带宽服务与内容版权。
“开源”的潜力被认为主要体现在打通两个公司的广告系统，增加对广告主的吸引力，从而增加目前视频互联网公司的最大收入来源——广告。
实际上，在双方宣称合并之前的今年初，视频网站影视版权采购已渐趋理性，版权价格逐步回落已成趋势。
2012年上海电视节电视剧版权交易数量和价格双双下降，2011 年最高超过100 万元／集的视频网络版权在今年大幅跳水，下降了一半甚至2/3。
可见，版权价格回归更大程度上应归功于一个行业与另一个行业的博弈，而不是一家公司与一个行业的博弈，因此此次合并到底能对版权回归理性有多大贡献尚不可知。
并且，即使合并对版权价格回归理性促进作用明显，惠及的也将是整个行业，增强的是网络视频行业与版权持有方的谈判力，而并不一定会增强优酷土豆集团相对于其他视频网站竞争对手的优势。
优酷、土豆合并后，国内主流视频网站将形成“一二三四”的竞争格局。
其中，优酷、土豆将合并为一家综合视频网站，乐视、爱奇艺为两家专业正版长视频网站，迅雷、PPTV、PPS 为三家客户端型网站，新浪、搜狐、腾讯、网易为四家推出视频业务的门户网站。
网络视频公司价值评估及其方法探讨—以优酷并购土豆为例同名27022.doc
网络视频公司价值评估及其方法探讨—以优酷并购土豆为例摘要：并购的实质是在企业控制权的运动过程中，各权利主体依据企业产权作出的制度安排而进行的一种权利让渡行为，企业发生并购行为的最直接动机就是寻求自身的发展，扩大经营规模，优化资源配置等。
在商业迅速发展的今天，企业并购是一种极为普遍的现象，继2013年“并购元年”后，2014年我国并购市场宣布交易案例达6967起，宣布交易规模3722.27亿美元，数量及金额较2013年同比分别增长14.14%、1.47%。
因此，通过研究企业并购的经典案例来了解公司间价值评估和方法是极有必要而有意义的。
本文以优酷并购土豆为案例，通过对案例基本情况介绍、案例细节描述以及多角度的案例分析来深入探讨了在整个过程中的估值和方法，借以能够对网络视频行业的公司价值评估及方法做出归纳和总结，希望能够对类同行业的企业并购行为给出有价值的参考建议。
关键词：网络视频公司价值评估并购方法目录一、绪论 (3)二、案例背景 (3)三、案例分析 (4)1.并购动机 (4)2.并购估值 (5)四、网络视频公司估值的一般方法...................................错误!未定义书签。
1.网络企业并购的价值来源..........................................错误!未定义书签。
2.网络视频公司估值模型 (7)五、结束语 (8)参考文献 (8)一、绪论在市场经济高速发展的今天，企业并购的行为已经非常普遍。
企业可以通过并购来迅速壮大经营规模，增强市场地位，提高其核心竞争力。
根据CVSource 投中数据终端显示，2014年中国并购市场宣布交易案例达6967起，宣布交易规模3722.27亿美元，数量及金额较2013年同比分别增长14.14%、1.47%；完成交易案例数量为2574起，同比下降3.67%，完成交易规模1898.02亿美元，同比提高6.83%。
基于财务分析视角的互联网企业并购研究——以优酷并购土豆为例
2020年18期总第927期握各种信息，实现企业的高效发展。
3.完善企业财务管理制度企业财务管理制度在一定程度上可以规范公司企业财务行为，指导员工工作方向，加强“互联网+”财务管理模式的学习。
依托相应制度规范，员工在实行工作的时候才有依据标准，企业才能起到对员工的监督作用。
因此，各大企业要结合自身情况，依据国家相关财务管理规定，完善企业财务管理制度，保证企业能够持续发展，有些企业员工数量众多，需要采用相关考核机制，提高员工的工作积极态度。
通过明确分工的方式，构建合理的人员组织结构，并要求每一个财务工作人员能够独立进行每个环节的工作，确保相关工作落实到位。
为加强对“互联网+”财务工作人员的管理，相关管理人员需要专门学习管理条例，掌握相关管理技能，开展对财务资金流的管控工作，并保证资金正常投入使用。
避免因为管理上的疏漏导致出现经营风险。
五、结语如今“互联网+”已成为企业发展的一种不可逆转的趋势。
在新时代背景下，企业应积极创新“互联网+”发展管理模式，依托现代化信息技术手段，深度融合传统产业，提高企业在市场中的竞争力，并对企业内部的管理方式做出相应的管理创新。
本文就目前企业财务管理在融合“互联网+”过程中的主要几个要点，进行管理方面的创新。
（1）加强培养互联网、财务管理双向型人才，以满足“互联网+”模式下的财务管理发展需要；（2）明确转型方向，加快转型力度，以快速适应复杂多变的互联网环境；（3）完善企业财务管理制度。
使得企业财务管理能够满足“互联网+”这个大平台的需求。
使之能够适应时代发展要求，真正发挥管理实效，增强企业竞争力，实现企业可持续发展。
参考文献：[1]贾秀丽.浅析互联网经济背景下企业财务管理创新[J].山西农经,2020(16):121-122.[2]牛琼.基于“互联网+”大数据背景下企业财务管理创新探究[J].企业科技与发展,2020(08):151-152.[3]俞仁明.互联网时代建筑企业财务管理创新路径研究[J].财会学习,2020(22):3-4.[4]邱珊.“互联网+”产业融合背景下企业财务管理创新研究[J].商讯,2020(20):46+48.[5]曲晓莹.“互联网+”产业融合背景下企业财务管理创新研究[J].财会学习,2020(17):85+87.[6]匡振林.“互联网+”下事业单位财务管理创新[J].商讯,2020(14):55-56.[7]纪蕾.互联网背景下企业财务管理创新的必要性探析[J].经济管理研究,2020,2(1).[8]武建红.探究“互联网+”产业融合背景下企业财务管理创新[J].财会学习,2020(10):84+86.[9]姜伟红.基于“互联网+”理念的高职院校财务管理创新研究[J].中外企业家,2020(09):46.[10]吴昆.“互联网+”产业融合背景下企业财务管理创新[J].农村经济与科技,2020,31(02):190-191.作者简介:李欢（1993-），女，河南许昌人，研究方向：会计学基于财务分析视角的互联网企业并购研究———以优酷并购土豆为例■梁鸿雁山西财经大学会计学院摘要：互联网企业在慢慢的兴起，但是亏损的情况仍然是严重的，为了规避这种情况，许多企业纷纷开始通过并购与整合来挽救濒临破产的企业或者是持续亏损的企业，为了使自己的实力更加强劲，很多并非是要破产的大企业也在寻找一些小型企业作为并购目标，通过并购一些不怎么盈利的小企业来拓展自己的业务或者是扩大市场等。
优酷土豆并购案例分析
优酷土豆合并案例分析 2012.3.16
合并的原因、影响及问题
合并的原因
投资方的组合，它们一旦促使企业上市，如果看前景不 妙，恨不得套现。早一点上市的优酷，通过两轮融资， 压倒土豆的最后一根稻草跟土豆创始人王微的离婚案有很 竞争态势尚好，而土豆因为受累官司，又恰好赶上中国 大关系。 2010年11月，就在土豆网酝酿多年准备赴美上 概念股低潮上市，几乎是“断臂求生”、流血上市，投 市之际，王微前妻杨蕾 (上海电视台名主播)半路截杀，要 行收入也不满意。在这种情况下，它们又面临行业潜在 求分割土豆网 38%的股权。两人2007年8月19日结婚， 的重大风险，于是，在背后大佬的撮合下，这起狮、虎 实质婚姻维持了不到一年，之后两人陷入漫长的离婚大战 中。去年，王微最终付出 700万美元现金补偿才搞掂这桩 恋发生了。 离婚案。
优酷土豆合并案例分析
2012.3.16
合并的原因、影代视频大佬也杀 入这一市场，具有先发 优势的优酷、土豆虽然 战胜了短跑选手酷六、 56，但是，能否战胜这 些传统大佬？将脖子递上、 卡在对手手里
优酷土豆合并案例分析
2012.3.16
合并的原因、影响及问题
问题：竞争对手的持续的压力 面临的压力还来自搜狐视频、奇艺等竞争 对手，毕竟他们都背靠门户或者搜索，因 此王冉在微博里强调，不要低估“腾百狐 浪”的后劲。而另外一方面的竞争则来自 PPTV、乐视网等布局互联网电视的视频 企业，这也是一块不容忽视的领域。
优酷与土豆企业合并分析
优酷与土豆企业合并分析合并背景优酷是中国领先的视频分享网站，是中国网络视频行业的第一品牌，是全球首家上市的视频网站。
土豆是国内最早最具影响力网站，网络视频行业的领军品牌，由于上市时机不妥，股价表现不良。
合并之前两家公司在国内市场占据着优势地位，但是由于网络视频的高速发展，从两家公司的财报中可以看出合并前几年都是处于亏损状态。
合并动因1.国内在线视频网站溢涨，优酷和土豆渐渐失去核心竞争力。
通过合并，一则可以吸引更多用户的关注，二来双方的用户会进行共享，竞争力可以得到大幅提升。
2.为了摆脱连年亏损。
从其财务数据中不难发现，近几年优酷和土豆一直处于亏损状态，它们急于改善财务状况，提高营收并且压低成本，而通过合并也许可以优势互补，转亏为盈。
3．合并有利于降低成本，视频行业竞争越来越激烈，优酷和土豆都必须要想办法去节约成本。
合并之后，最明显的成本节约就是视频的版权采购成本，优酷和土豆在版权采购上有着很高的重叠度，通过双方的资源合并节省成本。
4.合并有利于提升广告定价权。
在优酷和土豆合并之后，他们所涉足的领域以及各领域的人群占比都会是最大的，优酷土豆将会有相当的广告定价权，他们会一定程度上制定业内的规则，这对提高营收将会很有利4.提高企业的发展速度。
企业发展可以通过内部扩展和外部扩张两个途径来实现，但在多数情况下，外部扩张即与竞争对手联合更能提高企业的发展速度，而且具有代价低、风险小、速度快等特点。
合并方式优酷和土豆将以100%换股的方式合并，合并后新公司名为优酷土豆股份有限公司，土豆将退市。
合并完成之后，土豆成为优酷旗下的全资子公司，优酷更名为优酷土豆，合并后立即生效。
合并对价支付方式优酷与土豆选择了股票支付，自合并生效日起，土豆所有已发行和流通中的A 类普通股和B类普通股将退市，每股兑换成7.177股优酷A类普通股；土豆的美国存托凭证将退市并兑换成1.595股优酷美国存托凭证。
合并后，优酷股东及美国存托凭证持有者将拥有新公司约71.5%的股份。
网络视频公司价值评估及其方法探讨—以优酷并购土豆为例
网络视频公司价值评估及其方法探讨—以优酷并购土豆为例网络视频公司价值评估及其方法探讨—以优酷并购土豆为例摘要：并购的实质是在企业控制权的运动过程中，各权利主体依据企业产权作出的制度安排而进行的一种权利让渡行为，企业发生并购行为的最直接动机就是寻求自身的发展，扩大经营规模，优化资源配置等。
在商业迅速发展的今天，企业并购是一种极为普遍的现象，继2013年“并购元年”后，2014年我国并购市场宣布交易案例达6967起，宣布交易规模3722.27亿美元，数量及金额较2013年同比分别增长14.14%、1.47%。
因此，通过研究企业并购的经典案例来了解公司间价值评估和方法是极有必要而有意义的。
本文以优酷并购土豆为案例，通过对案例基本情况介绍、案例细节描述以及多角度的案例分析来深入探讨了在整个过程中的估值和方法，借以能够对网络视频行业的公司价值评估及方法做出归纳和总结，希望能够对类同行业的企业并购行为给出有价值的参考建议。
关键词：网络视频公司价值评估并购方法目录一、绪论 (3)二、案例背景 (3)三、案例分析 (4)1.并购动机 (4)2.并购估值 (5)四、网络视频公司估值的一般方法 (6)1.网络企业并购的价值来源 (6)2.网络视频公司估值模型 (7)五、结束语 (8)参考文献 (8)一、绪论在市场经济高速发展的今天，企业并购的行为已经非常普遍。
企业可以通过并购来迅速壮大经营规模，增强市场地位，提高其核心竞争力。
根据CVSource 投中数据终端显示，2014年中国并购市场宣布交易案例达6967起，宣布交易规模3722.27亿美元，数量及金额较2013年同比分别增长14.14%、1.47%；完成交易案例数量为2574起，同比下降3.67%，完成交易规模1898.02亿美元，同比提高6.83%。
投资中国研究院分析表示，2014年中国经济结构转型正处于关键时期，在此背景下，众多企业通过并购重组做大做强进行扩张，或通过并购实现产业转型的意愿更加强烈，助推了并购市场的火热发展。
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销售/常规/行政费用总额
942.78
601.82
311.00
研发费用
278.01
172.88
72.57
折旧/摊销
0.00
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净运营利息支出(收入)
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3708.21
少数权益
0.00
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附属公司权益
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扣除特别项目前净利
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-172.10
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运营利润
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非运营净利息支出(收入)
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资产出售收益(亏损)
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其他收益净值
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-172.10
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-580.74
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-172.10
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788.30
416.40
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递延税项
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非现金项目
324.30
118.21
58.10
运营资本变动
-373.15
-44.84
-34.38
运营活动所产生现金
269.48
137.42
63.87
资本开支
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其他投资现金流项目总计
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0.00
归属普通股东收益(不计非经常项目)
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-424.00
-172.10
归属普通股东收益(包括非经常项目)
-580.74
-424.00
-172.10
基本加权平均股数
0.00
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0.00
每股基本收益(不计非经常项目)
0.00
0.00
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每股基本收益(包括非经常项目)
0.00
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正常化税后收入
0.00
0.00
0.00
正常化税后收益
0.00
0.00
0.00
基本标准收益
0.00
0.00
0.00
正常化每股摊薄收益
-0.19
-0.18
-0.09
优酷土豆资产负债表（单位：百万人民币）
科目
至2013-12-31
至2012-12-31
至2011-12-31
现金及现金等价物
0.00
无形资产净额
1197.67
1312.91
215.43
长期投资
0.00
0.00
1.71
其他长期资产总额
199.03
229.19
217.53
资产总额
10569.96
10793.07
4675.56
应付帐款
213.82
181.88
57.28
应付费用
1124.34
981.35
390.61
应付票据/短期债务
1764.22
1655.86
2292.54
短期投资
1409.44
2110.07
1400.86
现金及短期投资
3173.66
3765.93
3693.40
应收账款净额
1370.03
932.80
421.47
其他应收账款
0.00
0.00
0.00
应收账款总计(净额)
1370.03
932.80
421.47
库存总额
优酷土豆利润表（百万人民币）
科目
至2013-12-31
至2012-12-31
至2011-12-31
营收
3028.48
1795.58
897.62
其他营收总额
0.00
0.00
0.00
营收总额
3028.48
1795.58
897.62
营收成本总额
2487.42
1499.54
697.34
毛利
541.06
296.04
0.00
0.00
0.00
长期债务中本期到期部分/资本租赁
0.00
7.44
9.18
其他流动债务总额
25.08
21.60
5.93
流动债务总额
1363.25
1192.28
463.00
长期债务
0.00
0.00
7.38
资本租赁债务
0.00
0.00
0.00
长期债务总额
0.00
0.00
7.38
债务总额
0.00
7.44
0.00
0.00
0.00
计入股票薪酬开支的每股基本收益
0.00
0.00
0.00
扣除股权报酬后的每股摊薄收益
0.00
0.00
0.00
追加折旧
0.00
0.00
0.00
特别项目总计
0.00
0.00
0.00
正常化税前收益
0.00
0.00
0.00
特别项目对所得税影响
0.00
0.00
0.00
不计特别项目影响的所得税
16.56
递延所得税
219.52
224.37
0.00
少数权益
0.00
0.00
0.00
其他债务总额
4.07
19.55
0.00
债务总额
1586.84
1436.20
470.38
可赎回优先股总计
0.00
0.00
0.00
不可赎回优先股净值
0.00
0.00
0.00
普通股总计
0.20
0.20
0.14
额外实收资本
11058.36
-332.01
-1397.79
投资活动所产生现金
-185.02
-784.19
-1973.41
融资现金流项目
10768.20
5185.26
留存盈余(累计亏损)
-1876.39
-1295.65
-871.64
库藏股-普通股
0.00
0.00
0.00
其他权益总额
-199.05
-115.88
-108.58
权益总额
8983.12
9356.87
4205.18
总负债及股东权益
10569.96
10793.07
4675.56
已发行股票-首次发行普通股
0.00
0.00
0.00
已发行普通股总计
3016.092946.212 Nhomakorabea55.00
优酷土豆现金流量表（单位：百万人民币）
科目
至2013-12-31
至2012-12-31
至2011-12-31
净利润
-580.74
-424.00
-172.10
折旧/损耗
111.10
81.61
45.76
0.00
0.00
0.00
预付费用
82.30
41.02
8.27
其他流动资产合计
62.46
62.96
24.64
流动资产总额
4688.45
4802.72
4147.78
物业/厂房/设备总计(毛额)
0.00
433.04
252.44
累计折旧总额
0.00
-240.34
-159.33
商誉净额
4262.57
4255.57
0.00
摊薄调整
0.00
0.00
0.00
摊薄加权平均股数
2986.22
2386.47
1992.92
每股摊薄收益(不计非经常项目)
-0.19
-0.18
-0.09
每股摊薄收益(包括非经常项目)
0.00
0.00
0.00
每股股息-首次发行普通股
0.00
0.00
0.00
总股息-普通股
0.00
0.00
0.00
计入股票薪酬开支的净利润