财务指标分析总结

2009年IPO企业财务指标分析一、货币资金占总资产比率分析：截止到今年6月7日，证监会预先披露申请IPO的158家公司中，前三年的货币资金占总资产的比率总体情况如下表：表1：货币资金占总资产比率总体情况从表中可以看出，报告期三年内的现金比率指标范围多者达到了86.72%，少的只有0.8%，而报告期三年的平均值分别是23.27%，22.13%。

20.98%，统计的158家公司中，报告期三年内该比率处于5%到20%之间的公司占比超过了50%，小于5%的公司在5%左右，7%左右的公司超过了50%，货币资金占总资产比率最高的五家公司情况如下表：表2：货币资金占总资产比率高公司一览表概述：从上表可以看出，排名前五的公司几乎都是准备登陆创业板，分析其货币资金占总资产比率高的原因，一般分为一下几种情况：第一，公司的行业特征，以上公司大部分都是处于高科技信息技术产业，行业的特点决定了该行业内公司生产过程中一般较少产生存货，而且轻资产的运营模式要求资产保持较高的流动性，货币资金占比比较大，比如上述公司中四维图新所处的软件业，行业内可比的上市公司的货币资金占总资产的比率都挺高，远光软件07年底的货币资金占总资产比重为60%，而海隆软件则达到了83%。

第二，公司一般处于快速发展期，行业内轻资产的经营模式使得公司可以作为抵押的资产少，难以获得银行贷款，融资渠道相对狭窄，第三，一方面公司业绩增长，产生了大量现金流，另一方面报告期内对股东分配的利润较少。

第四，公司应收账款收款良好，产生的应收账款少。

第五，股东增资。

原因分析：东方财富：第一，行业特征，公司是我国领先的网络财经信息平台综合运营商，所处的网络财经信息服务行业内国内上市公司对应的比率都很高，如金融界为89.99%，百度为81%；第二，为了加强经营稳定性、减少租赁成本波动对业绩的影响而储备一定的资金以备资本性支出；第三，报告期内公司营业收入持续增长，现金回收情况良好，从而导致公司货币资金余额迅速增加；第四，公司经营特点使得公司不产生应收账款以及在经营过程中无存货的储备需要；第五，为了抵御危机可能产生的流动性紧缩所带来的财务风险储备了现金。

数字政通：第一，行业特征，公司所处行业为软件行业，在应用领域方面属于基于GIS 的电子政务行业，属于典型的技术、知识密集型高科技企业，资产结构呈现出高流动性的特征特点；第二，报告期内净利润增长较快，现金流入增多；第三，07-08年由于股东增资带来货币增加。

深圳银之杰：第一，行业特征，公司所在的软件行业大多为技术密集型企业，资产结构呈现出高流动性的特征特点；第二，公司的客户均为银行，银行通常在年末结算前支付货款；同时，由于报告期内发行人的合同订单主要集中在下半年，导致发行人销售商品、提供劳务收到的现金主要集中在下半年（尤其是第四季度），占全年的80%左右，导致年末货币资金余额较高；第三，在经营规模和盈利状况不断提升的情况下，没有实施高比例现金分红的股利政策，利润滚存形成。

四维图新：第一，行业特征，公司所在的软件行业大多为技术密集型企业，资产结构呈现出高流动性的特征特点；第二，公司营业收入在2005－2008 年内实现了53.48%的年均复合增长率，相应经营活动的现金净流入较多且逐年增加；第三，报告期内实际发生的坏账很少，现金回流较为通畅；第四，07年主要为股东的增资款使得货币资金增加。

三维科技：第一，行业特征，公司属于知识密集、技术密集型的软件企业，资产结构呈现出高流动性的特征特点；第二，2008年度，2009年度公司营业规模大幅上升，效益良好，经营活动产生现金净流入分别为1,152.37万元，2,331.08万元；第三，公司变更设立股份公司前进行了增资扩股，收到新股东杭州天汇和美林创投共计1,350万元的增资款以及收回关联方永盛控股以前年度的暂借款490万元。

方直科技：第一，行业特点，公司处于软件行业，业务对固定资产投资需求较少；第二，公司销售回款情况良好，应收账款余额较小，收益质量高；第三，公司经营利润大幅增长，考虑到未来经营扩张所需资金较大，近几年对股东分配的利润较少，公司历年经营积累体现为货币资金。

恒久光电：第一，公司所在行业为电子产品制造业，具有流动资产占总资产比例较大的特点，第二，公司在报告期内业绩持续增长，经营活动带来现金的净流入。

表3：货币资金占总资产比率低公司一览表山东信得：07年该公司现金余额较少，体现为该公司处于快速发展期，营业收入不存在问题，主要是投资支出大，以及筹资不足带来了现金净流出。

从现金流量表来看，该公司现金数额为2,144,797.04元，其中，经营活动产生的现金流量为23,873,001.58元，营业收入现金流量比较稳定，但是，同年公司购建固定资产、无形资产和其他长期资产等投资活动产生的净流量为-24,537,633.17元，偿还债务、分配股利、利润或偿付利息支付等筹资活动产生的净流量为-14,826,415.40元。

长城集团：07年该公司现金数额为2,213,178.53元，2007 年末货币资金余额较低，主要是随着产销规模的扩大，公司发展资金受限，运营资金较紧张所致，该公司08年，09年随着股东增资扩股以及外部借款的增加，营业收入的增加持续增长。

从现金流量表来看，公司该年的经营活动产生的现金流量为24,745,278.64元，但同年购建固定资产、无形资产和其他长期资产，以及偿还债务，分配股利或偿付利息所支付的现金超过了经营活动的现金流入，产生了726,969.22元的现金净流出。

豫金刚石：07年该公司现金数额为2,809.51万元，占总资产比率为1.48%，比率较低的原因在于，公司为适应行业发展的需要，有效解决公司的产能瓶颈问题，公司不断加大固定资产的投资力度，一方面对原有设备不断进行技术创新和技术改造，另一方面通过增加购置设备，导致公司非流动资产呈现逐年增长的态势。

从现金流量表中来看，投资活动和筹资活动的现金净支出为1,504.88万元和773.86，大于本年度经营活动的现金净流入1,343.13，造成了货币资金的减少。

国联水产：公司09年货币资金占总资产比率较低，主要原因在于公司业务经营具有季节性，为满足上半年水产品市场需求，公司一般在年底利用货币资金进行较大规模原料采购，货币资金余额较小，另外，公司2009年第四季度实现主营业务收入34,611.28万元，较上年同期增加9,207.33万元，增长36.24%，带来应收账款较大导致货币资金余额较同期下降较多，比上年减少1300多万。

科新机电：公司报告期内货币资金占比较低，主要在于公司订单式滚动生产经营模式无需保持较多资金，2007 年、2008 年和2009 年各期末的货币资金分别为389.29 万元、1,912.88 万元和921.80 万元。

二、资产负债率分析：截止到今年6月7日，证监会预先披露申请IPO的158家公司中，前三年公司的资产负债率总体情况如下表：表4：资产负债率总体情况从上表可以看出，报告期三年内，近一半的公司的资产负债率处于40%-60%的水平，处于20%-80%的公司占了159家公司的90%左右，而超过80%的公司一共有5家（农行每年都处于80%以上），不到10%的公司处于20%以下，下表为资产负债率最高的前五家公司。

表5：资产负债率最高的前五家公司一览表概述：一般来讲，理想的资产负债率数额起码在我国而言并无一个恒定的或者相对稳定的标准，不管是同一产业还是同一行业，其资产负债率均存在个体差异，从上表中也可以看出，最高的五个公司并非处于同一行业。

原因分析：农业银行：银行业是个特殊的行业，一般不披露资产负债率水平，笼统地讲，根据《巴塞尔协议》规定商业银行的风险资本核心充足率为８％，也就是说，银行的资产负债率在９２％以下是一个正常的水平。

农行较高的资产负债率反映了该行的资本充足率低。

省广股份：该公司从07年的80.37%的资产负债率下降到了09年75.53%，有逐年下降的趋势，但仍处于较高水平，分析其高的原因有：一方面，与公司行业特点与业务模式有关，公司所从事业务属知识、智力密集型、资金密集型业务，具有固定资产投入小，所需营运资金大的特点，随着公司媒介代理业务收入的持续、快速增长，公司产生了较大的经营性负债，出现了较高的资产负债率。

但是从国际上的广告公司来看，大部分公司的资产负债水平在70%以上，说明该行业有高资产负债的通性，财务风险处于可控制范围之内，另一方面，公司外部融资方式比较单一，主要通过银行借款融资，尚未通过股权融资或者发行债券等直接融资方式筹集长期资金。

天虹商场：公司近年来均是依靠自身积累来满足业务发展所需资本，同时为回报股东每年坚持适度分红，资本积累速度赶不上业务发展对资金的需求，自有资本相对较小，造成公司资产负债率较同行业上市公司平均水平偏高。

本次发行的目的也在于改善资本结构，拓展长期资本来源。

天业通联：该公司三年内资产负债率为87.14%，73.16%，74.51%，总体来说，相比较与三一重工，柳工，徐工科技等上市公司而言，资产负债率处于较高的水平，分析其原因如下：一、行业内签订的购销合同一般采用分期付款的方式，由于公司产品生产周期较长，预收账款转为营业收入的过程较长，期末余额因此较大，构成了公司负债的主要组成部分；二、由于产品需求旺盛、业务规模迅速增长，在公司资本金规模相对较小，股权融资受到一定制约的情况下，公司通过间接融资手段筹措资金扩大业务规模，提高负债水平维持快速增长，巩固行业地位。

金通灵：该公司三年内资产负债率为82.01%，73.91%，71.06%，有逐年下降的趋势，但是总体也处于较高水平，高于海陆重工和华光股份等上市公司。

分析其原因有：一、报告期内，应付账款及应付票据金额较大，占负债总额的比例分别为34.64%、40.02%和36.91%，余额大与行业特点有关，公司采购设备总价高，一般采取“预付款、进度款、到货款和质保金”的模式向上游供应商支付外购件款项，并适当灵活运用信用支付手段，造成公司各期期末应付账款及应付票据余额较高。

二、报告期内，预收账款金额较大，占负债总额的比例分别为36.44%、38.58%和20.48%，原因在于，根据行业惯例，公司与客户签订正式风机购销合同后的3个月内，客户需向公司支付合同价款总额10-30%的预付款，随着相关合同生产的执行，客户需向公司支付相应的进度款，因此各期期末公司预收账款余额较高。

扣除这两方面的因素，则2007年至2009年资产负债率分别为72.39%、63.26%和65.28%。

郑州煤矿机械：该公司三年内资产负债率为81.55%，75.89%，67.19%，逐年下降，高于同行业的天地科技，JOY，Bucyrus，主要原因在于预收账款余额较大。