第十章短期筹资管理
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第十章 短期筹资管理
（二）短期融资券的分类：
1、按发行方式分类
★经纪人代销的融资券：
指先由发行人卖给经纪人，然后由经纪人再卖给投 资者的融资券。经纪人主要有银行、投资信托公司、证 券公司等。
★直接销售的融资券：
发行人直接销售给最终投资者的融资券。
2、按发行人的不同分类 ★金融企业的融资券：
指由各大公司所属的财务公司、各种投资信托公司、 银行控股公司等发行的融资券，一般采用直接发行方式。
★非金融企业的融资券：
指那些没有设立财务公司的工商企业所发行的融资 券，一般采用间接发行方式。
3、按融资券的发行和流通范围分类 ★国内融资券：
指一国发行者在其国内金融市场上发行的融资券。 一般只要遵循本国法规和金融市场惯例即可。
★国际融资券：
指一国发行者在其本国以外的金融市场上发行的融 资券。发行这种融资券，必须遵循有关国家的法律和国 际金融市场上的惯例。
短期资产 临时性短期资产
资 产
固定资产
短期筹资政策： 永久性短期资产 对这三种资产 的来源进行管 理
1.配合型筹资政策
金额
临时性短期 负债
公司的负债结构 与公司资产的寿 命周期相对应。
政策的基本思想： 公司将资产和资 金来源在期限和 数额上相匹配， 以便降低公司不 能偿还到期债务 的风险，同时， 采用较多的短期 负债融资也可以 使资本成本保持 在较低的水平
第十章 短期筹资管理
本章要点：
短期筹资政策 自然性融资 短期借款筹资 短期融资券
第一节
短期筹资政策
一、短期筹资的特征与分类：
短期筹资：筹资在一年内，或者超过一年但不超过一个营业周期内 到期的资金（即短期负债筹资）。 按照合同或法律规 根据公司生产经营状 定，到期必须偿付， 况，到一定时期才能 1、短期筹资的特征： 并哟其额定金额的 其额定的短期负债，
第十章短期筹资管理
贴现和转贴现的期限一律从其贴现之日起到票据到期 日止。 计算公式：
应付贴现票款＝票面金额－贴现息
贴现息＝票面金额×贴现天数×（月贴现率÷30天）
公司仍要承担票据违约风险，即当应收票据到期而付 款人不能付款时，贴现银行对贴现公司具有追索权。
票据贴现计算举例：
假设A公司向B公司购进材料一批，价款100 000元， 双方商定6个月后付款，采用商业承兑汇票结算。B公 司于3月10日开出汇票，并经A公司承兑。汇票到期日 为9月10日。如B公司急需资本，于4月10日办理贴现， 其月贴现率为0.6%， 要求：计算该公司收到的应付贴现款？
（六）应付账款筹资的优缺点
优点： 使用方便 成本低 限制少，筹资弹性好，企业可根据生产经营 活动的变化及时调整借款额度。 缺点： 商业信用的时间一般较短。
二、应付费用
（一）应付费用的概念
应付费用是指企业生产经营过程中发生的付而未 付的费用，如应付工资、应付税金等。 应付费用一般是形成在先，支付在后，因此在支 付之前可以为公司所利用。由于应付费用结算期 往往比较固定，占用的数额业比较固定，通常又 称为定额负债。 应付费用的资本成本通常为零，但这种特殊的筹 资方式不能为企业自由利用，否则可能产生极高 的显性或隐性成本。
一、短期借款筹资的种类
（一）短期借款筹资的概念 短期借款筹资：通常是指银行短期借款，是 企业为解决短期资金需求而向银行申请借入 的款项，是筹措短期资金的重要方式。 （二）短期借款筹资的种类
信用借款 担保借款 票据贴现
1、信用借款
信用额度借款
银行与企业之间商定的在未来一段时间内银行向 企业提供无担保贷款的最高限额。
（二）应付费用筹资额的计算
优质文档精选第10章短期筹资管理
说风险和报酬处于一个平均水平； 采用激进型短期筹资政策（风险大、报酬高），提高报
酬和风险； 采用稳健型短期筹资政策（风险小、报酬低），降低风
险和报酬。
（3）公司采用紧缩的短期资产持有政策 紧缩的短期资产持有政策：风险高、盈利能力强 使用不同的短期筹资政策与之配合会产生不同的效果： 采用配合型短期筹资政策（风险和报酬平衡），总体来
固定资产
激进型筹资政策（风险大、报酬高）
特点是：临时性短期负债不但要满足临时性短期资产的 需要，还要满足一部分永久性短期资产的需要，有时甚 至全部短期资产都要由临时性短期负债支持 。
临时性流动负债
永 久 性 短期资产
靠临时性短期负债 筹 得 的 部 分
固定 资产
自 发 性 短期负债
长期 负债
说仍然是风险大、报酬高； 采用激进型短期筹资政策（风险大、报酬高），总体的
报酬更高，风险更大； 采用稳健型短期筹资政策（风险小、报酬低），总体来
说产生平衡效应。
持有政策 高
风险与收益 风险与收益 风险与收益
紧缩 都得到中合 都较高
都为最高
风
险
与
收 适中 风险与收益 风险与收益 风险与收益
益
都较低
都居中
都较高
风险与收益 风险与收益 风险与收益
宽松 都最低
都较低 都得到中合
低
稳健型
配合型
激进型
低
风险与收益
高
融资政策
•10.2 自然性筹资
自然性短期负债 指公司正常生产经营过程中产生的、由于结算程序的原因自然形成 的短期负债。自然性筹资主要包括两大类，商业信用和应付费用。
1. 商业信用
商业信用是指商品交 易中的延期付款或延 期交货所形成的借贷 关系，是企业之间的 一种直接信用关系。 商业信用是由商品交 易中钱与货在时间上 的分离而产生的。
酬和风险； 采用稳健型短期筹资政策（风险小、报酬低），降低风
险和报酬。
（3）公司采用紧缩的短期资产持有政策 紧缩的短期资产持有政策：风险高、盈利能力强 使用不同的短期筹资政策与之配合会产生不同的效果： 采用配合型短期筹资政策（风险和报酬平衡），总体来
固定资产
激进型筹资政策（风险大、报酬高）
特点是：临时性短期负债不但要满足临时性短期资产的 需要，还要满足一部分永久性短期资产的需要，有时甚 至全部短期资产都要由临时性短期负债支持 。
临时性流动负债
永 久 性 短期资产
靠临时性短期负债 筹 得 的 部 分
固定 资产
自 发 性 短期负债
长期 负债
说仍然是风险大、报酬高； 采用激进型短期筹资政策（风险大、报酬高），总体的
报酬更高，风险更大； 采用稳健型短期筹资政策（风险小、报酬低），总体来
说产生平衡效应。
持有政策 高
风险与收益 风险与收益 风险与收益
紧缩 都得到中合 都较高
都为最高
风
险
与
收 适中 风险与收益 风险与收益 风险与收益
益
都较低
都居中
都较高
风险与收益 风险与收益 风险与收益
宽松 都最低
都较低 都得到中合
低
稳健型
配合型
激进型
低
风险与收益
高
融资政策
•10.2 自然性筹资
自然性短期负债 指公司正常生产经营过程中产生的、由于结算程序的原因自然形成 的短期负债。自然性筹资主要包括两大类，商业信用和应付费用。
1. 商业信用
商业信用是指商品交 易中的延期付款或延 期交货所形成的借贷 关系，是企业之间的 一种直接信用关系。 商业信用是由商品交 易中钱与货在时间上 的分离而产生的。
财务管理学第十章 短期筹资管理
资 产 与 融 资
短期流动资产 短期资金
长期流动资产
长期资金
固定资产
o 正常的筹资组合
时间
资 产 与 融 资
短期流动资产 短期资金
长期流动资产
长期资金
固定资产
o 冒险的筹资组合
时间
资 产 与 融 资
短期流动资产 短期资金
长期流动资产
长期资金
固定资产
o
保守的筹资组合
时间
企业筹资与资产的组合
第十章 短期筹资管理
短期筹资政策
自然性融资 短期借款筹资 短期融资券
第一节 短期筹资政策
短期筹资的特征与分类 短期筹资是指筹集在一年内或者超过一年 的一个营业周期内到期的资金，通常是指 短期负债筹资。具有以下特征： 筹资速度快 筹资弹性好 筹资成本低 筹资风险大
第三节 银行短期借款
银行短期借款的种类
《贷款通则》对短期借款的分类
信用借款 担保借款 票据贴现
包括：信用额度借款、循环协议借款 包括：保证借款、抵押借款、质押借款
银行短期借款的优点 资金充足 弹性较大 银行短期借款的缺点 资金成本较高 限制较多
第四节 短期融资券
短期筹资的分类 以应付金额是否确定为标准：应付金额确 定的短期负债和应付金额不确定的短期负 债。 以短期负债的形成情况：自资组合
企业筹资组合是指企业资金总额中短期资金与长期资金的比 例。短期资金指流动负债，长期资金包括长期负债和所有者 权益。 一般来说，短期资金的风险大于长期资金（短期资金到期日 近，利率波动大），而长期资金的成本高于短期资金（长期 资金利率高，弹性小）。 影响企业筹资组合的因素 风险与成本 企业所处的行业 经营规模 利息率状况 企业筹资组合策略 配合型的筹资组合：短期资金与长期资金比例适中。 激进型的筹资组合：短期资金比例较大。 稳健型的筹资组合：长期资金比例较大。
第十章：短期筹资管理
(3)延期付款，但早付款有现金折扣
在这种条件下，买方若提前付款，卖方可给予一定的 现金折扣，如买方不享受现金折扣，则必须在一定时期内 付清账款，如“2/10，n/30”便属于此种信用条件。这种 条件下，双方存在信用交易。买方若在折扣期内付款，则 可获得短期的资金来源，并能得到现金折扣；若放弃现金 折扣，则可在稍长时间内占用卖方的资金。
=13.64%
有效利率比名义利率高出1.64个百分点。
【例10-9】某公司以分期付款方式借 入2万元，名义利率为12%，付款方式 为12个月等额还款。因此，全年平均 拥有的借款额为10 000（20000/2）。 按照2 400元的利息，借款公司的实 际成本为： 有效利率=利息÷（借款人收到的贷 款金额/2） =2 400÷（20 000/2）=24% 可见，公司所承担的实际借款成本是 相当高的。
人民银行颁布实施 了《银行间债券市 场非金融企业债务 融资工具管理办法 》，同时废止了 2005年5月的《短 期融资券管理办法 》及相关规定。
二、短期融资券的种类
经纪人代销的融资券
按发行方式
直接销售的融资券 金融企业的融资券
按发行人的不同
非金融企业的融资券
国内融资券
按融资券的发行 和流通范围
国际融资券
因素2：贷款银行的选择
银行间存在的重大区别
(1)银行对待风险的基本政策
(2)银行所能提供的咨询服务 (3)银行对待客户的忠诚度 (4)银行贷款的专业化程度 (5)其他。如银行的规模、对 外汇的处理水平等都是公司需 要考虑的因素。
三、短期借款筹资的基本程序
企业提 出申请
银行对企 业申请的 审查
2.担保借款是指有一定的保证人担保或利用 一定的财产作抵押或质押而取得的借款。
财务管理学之短期筹资管理(PPT 64页)
1-短期筹资的特征与分类
•10.1 短期筹资政策
中国代表企业的短期筹资结构 （截至2008年12月31日）
资产
2-短期筹资政策的类型
临时性短期资产 永久性短期资产
固定资产
•10.1 短期筹资政策
激进型筹资政策 配合型筹资政策
稳健型筹资政策
•10.1 短期筹资政策
2-短期筹资政策的类型
配合型筹资政策
公司当前的息税前利润为20 000元，短期资金成本为4%，长期资金 成本为15%。假设息税前利润不变，资产组合不变，不同的筹资组合 对企业风险和报酬的影响详见表10-4。
从表10-4中可以看到，由于采用了比较激进的融资计划，即用了比较 多的成本较低的流动负债，企业的净利从7 200元增加到10 500元， 投资报酬率也由7.2%上升到10.5%，但是流动负债占总资金的比重从 20%上升到50%，流动比率也由2下降到0.8。这表明，公司的财务风 险相应地增大了。因此，企业在筹资时必须在风险和收益之间进行认 真的权衡，选取最优的筹资组合，以实现企业财务管理目标。
永 久 性 短期资产
靠临时性短期负债 筹 得 的 部 分
固定 资产
自 发 性
短期负债
长期 负债
权益
资本
临 时 性 短期资产
部分永久性 短 期 资 产
临 时 性 短期负债
临时性流动负债
临时性流动资产 永久性流动资产
固定资产 图11-2 激进型融资政策
自发性流动负债 长期负债 权益资本
是指公司的负债结构与公司资产的寿命周期相对应，其特点是：临时性 短期资产所需资金用临时性短期负债筹集，永久性短期资产和固定资产 所需资金用自发性短期负债和长期负债、权益资本筹集。
理财学课件第10章短期筹资管理
7.1 9%
0. 01 %
0.9 7%
0.0 0%
90.59 %
复星 医药
25. 18 %
2.3 0%
20. 38 %
2.3 5%
3. 44 %
1. 26 %
2.8 2%
9.4 5%
0. 00 %
3.4 5%
0.0 0%
56.75 %
注：表中数据根据上海、深圳证券交易所披露的各公司年度报告相关数据计算得出。
•10.2 自然性融资
•【例10-3】续前例，恒远公司除了上述“3/10、n/30”的信用条件外， 还面临另一家供应商提供的信用条件“2/20、n/50”，试确定恒远公司 所应当选择的供应商。
•如果公司在20天内付款，便享受了20天的免费信用期间，并获得2% 的现金折扣，免费信用额为9800元（10000 – 10000×2% = 9800 元）。 •如果公司在20天后、50天内付款，所将承受的机会成本如下：
•(1)赊购商品 •(2)预收货款
理财学课件第10章短期筹资管理
•1-商业信用
•10.2 自然性融资
•商业信用条件是指销货人对付款时间和现金折扣所做的具体规定，如 “2/10，n/30”，便属于一种信用条件。信用条件从总体上来看，主要 有以下几种形式：
•(1)预付货款
•这是买方在卖方发出货物之前支付货款。一般用于如下两种情况：一 是卖方已知买方的信用欠佳；二是销售生产周期长、售价高的产品，在 这种信用条件下销货单位可以得到暂时的资金来源，但购货单位不但不 能获得资金来源，还要预先垫支一笔资金。
•但此时如果短期资产所 占比例保持不变，那么 短期负债的增加会导致 流动比率下降，短期偿 债能力减弱，进而增加 企业的财务风险。
第10章短期筹资管理
2、营运资金应以长期资金来源来解决
债权人常常要求公司任何时候都要保留一定数额的营运资金，以维
持公司的偿债能力。
3、保留一定的资金盈余
保留并非一定意味着公司实际上拥有一部分现金节余，它还包括公 司的借贷能力。
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第10章短期筹资管理
第一节 短期筹资政策
二、短期负债各项目的组合策略 （一）短期负债各项目的特点 ● 短期银行借款的基本特征是低风险、高成本。 ● 应付账款筹资一般则是低成本、高风险。 ● 由于法律和结算原因而形成的各种应付税金、应付工资、应计 费用属于“自然筹资”方式，对于这种负债，企业可以加以合理利用。
•承【例10-7】按公式计算公司放弃现金折扣的实际利率：
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第10章短期筹资管理
商业信用
4.应付账款筹资决策
★ 如果：
其他方式筹资的成本＜放弃现金折扣的成本
不应放弃现金折扣
★ 如果：
•所占资金的 •投资收益率
•＞
•放弃现金折扣的成本及 •信用下降的机会成本
企业应放弃现金折扣
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第10章短期筹资管理
商业信用
5.延期付款的潜在成本（机会成本） ◇ 信用损失。如果公司过度延期支付其应付账款，或严重违约，公
司的信用等级就将遭受损失。 ◇ 利息罚金。有些供应商可能会向延期付款的客户收取一定的利息
罚金；有些供应商则将愈期应付账款转为应付票据或本票。 ◇ 停止送货。拖欠货款会使供应商停止或推迟送货，这不但会因停
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第10章短期筹资管理
商业信用
4.应付票据贴现与转贴现 ● 贴现是收款（持票）人把未到期的汇票转让给银行，贴付一 定利息以取得银行借款的行为。它实际上为一种银行信用。
荆新《财务管理学》考点归纳与课后习题详解-第10章 短期筹资管理【圣才出品】
第10章 短期筹资管理10.1 考点难点归纳一、短期筹资政策1．短期筹资的特征与分类短期筹资是指筹集在一年内或者超过一年的一个营业周期内到期的资金，通常是指短期负债筹资。
（1）特征：筹资速度快；筹资弹性好；筹资成本低；筹资风险大。
（2）分类：以应付金额是否确定为标准，分成应付金额确定的短期负债和应付金额不确定的短期负债；以短期负债的形成情况为标准，分成自然性短期负债和临时性短期负债。
2．短期筹资政策的类型（1）配合型筹资政策①特点：临时性短期资产所需资金用临时性短期负债筹集，永久性短期资产和固定资产所需资金用自发性短期负债和长期负债、权益资本筹集。
②基本思想：公司将资产和资金来源在期限和数额上相匹配，以降低公司不能偿还到期债务的风险，同时，采用较多的短期负债融资也可以使资本成本保持较低水平。
③计算公式：临时性短期资产＝临时性短期负债永久性短期资产＋固定资产＝自发性短期负债＋长期负债＋权益资本④评价：是一种理想的融资模式，在实际生活中较难实现。
（2）激进型筹资政策①特点：临时性短期负债不但要满足临时性短期资产的需要，还要满足一部分永久性短期资产的需要，有时甚至全部短期资产都要由临时性短期负债支持。
②计算公式：临时性短期资产＋部分永久性短期资产＝临时性短期负债永久性短期资产－靠临时性短期负债筹得的部分＋固定资产＝自发性短期负债＋长期负债＋权益资本③评价：是一种收益高、风险大的营运资金筹集政策。
（3）稳健型筹资政策①特点：临时性短期负债只满足部分临时性短期资产的需要，其他短期资产和长期资产，用自发性短期负债、长期负债和权益资本筹集满足。
②计算公式：部分临时性短期资产＝临时性短期负债永久性短期资产＋靠临时性短期负债未筹足的临时性短期资产＋固定资产＝自发性短期负债＋长期负债＋权益资本③评价：是一种风险低、收益也低的筹资政策。
（4）一般而言，如果公司对营运资金的使用能够达到游刃有余的程度，则最有利的筹资政策是采用收益和风险相匹配的配合型筹资政策。
短期筹资管理(PPT 40张)
单位：万元
B（折衷）
400 300 700 200 220 420 280 700 103 16 22
C（稳健）
450 300 750 100 350 450 300 750 106 8 35
(11)税前收益
(12)所得税（50%） (13)净收益 (14)净资产收益率[(13)/(7)] (15)净营运资本[(1)－(4)] (16)流动比率[(1)/(4)]
上述三种策略孰优孰劣，并无绝对标准，企业应结合实际灵活应用。
第一节 短期筹资政策
（四） 选择组合策略时应注意的问题 1、资产与债务偿还期相匹配 ◎ 销售旺季，库存资产增加所需要的资本一般以短期银行借款解决； ◎ 销售淡季，库存减少，释放出的现金即可用于归还银行借款。 ◎ 公司应采用长期资本来源进行固定资产投资。如果用短期借款筹资， 无法用该项投资产生的现金流入量还本付息。 2、营运资金应以长期资金来源来解决
债权人常常要求公司任何时候都要保留一定数额的营运资金，以维 持公司的偿债能力。
3、保留一定的资金盈余
保留并非一定意味着公司实际上拥有一部分现金节余，它还包括公司 的借贷能力。
第一节 短期筹资政策
二、短期负债各项目的组合策略 （一）短期负债各项目的特点 ● 短期银行借款的基本特征是低风险、高成本。 ● 应付账款筹资一般则是低成本、高风险。 ● 由于法律和结算原因而形成的各种应付税金、应付工资、应计费 用属于“自然筹资”方式，对于这种负债，企业可以加以合理利用。 （二）短期负债各项目的组合策略 根据生产经营的规律性，合理安排短期银行借款、应付账款、应 付票据的借款期限、还款期限和支用期限，即按不同的偿还期限筹措 各种短期资本来源，以保证既能满足生产经营需要，又能及时清偿各 种到期债务。
第10章短期筹资管理
2-短期筹资政策的类型
稳健型筹资政策
稳健型筹资政策的特点是：临时性短期负债只满足部分临时性短期资产 的需要，其他短期资产和长期资产，用自发性短期负债、长期负债和权 益资本筹集满足 。
永 久 性 靠 临 时 性 短 期 负 债 未 筹 足 固 定 自 发 性 长 期 权 益 短 期 资 产 的 临 时 性 短 期 资 产 资 产 短 期 负 债 负 债 资 本
10 500
10 500/100 000=10.5% 50 000/100 000=50% 40 000/50 000=0.8
4-短期筹资政策对公司风险和收益的影响
•10.1 短期筹资政策
公司当前的息税前利润为20 000元，短期资金成本为4%，长期资金 成本为15%。假设息税前利润不变，资产组合不变，不同的筹资组合 对企业风险和报酬的影响详见表10-4。
(2)应付账款余额控制 当公司的支付政策确定之后，对日常政策执行的监督就成为非常重要的 环节。这里介绍两种控制支付状态的方法：考察应付账款周转率和分析 应付账款余额百分比。
1-商业信用
•10.2 自然性融资
①应付账款周转率。控制企业商业信用的传统做法是考察其应付账 款周转率。应付账款周转率等于采购成本除以同一期间的应付账款 平均余额。有时采购成本可也用销售成本替代。 用公式表示为：
第10章：短期筹资管理
2019/12/26
•内容纲要 10.1 短期筹资政策 10.2 自然性融资 10.3 短期借款筹资
2019/12/26
•10.1 短期筹资政策
1-短期筹资的特征与分类
短期筹资是指筹集在一年内或者超过一年的一个营业 周期内到期的资金，通常是指短期负债筹资。
第十章短期筹资管理
四、商业信用
2.现金折扣成本的计算
放弃现金 折扣成本
=
折扣率
360
1-折扣率
信用期-折扣期
例：企业赊购商品一批，应付款10 000元，对方给出的 条件是（2/10，n/30）。求放弃现金折扣成本。 若10天内付款，只需付10 000×（1-2%）=9800元 若10后信用期内付款，则需付10 000元，相当于9800 元多使用了20天（30-10=20），需要承担200元利息。 年利息率=日利息率×360
公司的资产划分
短期资产
筹资政策
固定资产 配合型 稳健型 激进型 永久性流动资产 临时性流动资产 短期来源 短期来源 短期来源 长期来源 长期来源 长期来源
企业筹资策略
临时性流动资产 筹资策略(稳健) 筹资策略（配合） 筹资策略（激进）
长期资金 固定资产
三、 企业资产组合
• 资产组合的含义 -流动资产与长期资产的比例
企业资产组合策略
• 适中的资产组合:正常需要量+保险储备量 • 宽松的资产组合:正常+保险储备量+额外 • 紧缩的资产组合:正常(或+少量保险储备量)
高 紧缩
持有政策
风 险 与 报 酬
风险与报酬 风险与报酬 风险与报酬 都得到中和 都较高 都为最高
适中
风险与报酬 风险与报酬 风险与报酬 都较低 都较高 都居中
四、商业信用
4.优缺点： (1)优点：筹资便利，成本低，限制少 (2)缺点：时间短，放弃折扣的成本高
风险与报酬 风险与报酬 风险与报酬 都最低 都较低 都得到中和 稳健型 配合型 激进型 筹资政策
宽松 低
低
风险与报酬
高
图：短期资产持有政策与短期筹资政策的配用是指在商品交易中由于延期付款或预收 货款而形成的企业间的借贷关系。 应付账款
10_短期筹资管理
➢ 计算商业信用成本为企业融资决策提供了依据。 ➢ 当企业无法从其他来源获得资金时，当利用该笔资金
的投资收益率大于机会成本时，企业能获得经济利润， 从而应该放弃现金折扣而扩大信用期。 ➢ 企业能够从其他来源获得资金时，只要其他来源的资 金成本低于商业信用的成本，企业就不应该扩大信用 期，以避免支付高额资金成本。
•10.2 自然性融资 1-商业信用
➢ 放弃现金折扣的资本成本计算公式如下:
资金成本
现金折扣百分比 1- 现金折扣百分比
360 信用期 - 折扣期
放弃现金折扣的成本和折扣百分比的大小，折扣期的 长短成同方向变化，与信用期的长短成反方向变化。
•10.2 自然性融资
1-商业信用
（二）利用现金折扣的决策
商业信用是指商品交易中的 延期付款或延期交货所形成 的借贷关系，是企业之间的 一种直接信用关系。商业信 用是由商品交易中钱与货在 时间上的分离而产生的。它 产生于银行信用之前，但银 行信用出现之后，商业信用 依然存在。
(1)赊购商品 (2)预收货款
1-商业信用
•10.2 自然性融资
信用条件的形式：
与
融
资
长期（固定）资产
临时性短期负债 长期负债
时间
•10.1 短期筹资政策
2-短期筹资政策的类型
• 激进型筹资政策的特征：企业对短期资金的需求由临时 性短期负债解决，对永久性资产的需求一部分也由临时 性短期负债解决，一部分由长期负债解决。
资 产
波动性流动资产
与
融
资
长期资产
临时性短期负债 长期筹资线
短
期 筹 资 管
第 十 章
理
1
•10.1 短期筹资政策
1-短期筹资的特征与分类 短期筹资是指筹集在一年内或者超过一年的一个营业周期内到期的 资金，通常是指短期负债筹资。
的投资收益率大于机会成本时，企业能获得经济利润， 从而应该放弃现金折扣而扩大信用期。 ➢ 企业能够从其他来源获得资金时，只要其他来源的资 金成本低于商业信用的成本，企业就不应该扩大信用 期，以避免支付高额资金成本。
•10.2 自然性融资 1-商业信用
➢ 放弃现金折扣的资本成本计算公式如下:
资金成本
现金折扣百分比 1- 现金折扣百分比
360 信用期 - 折扣期
放弃现金折扣的成本和折扣百分比的大小，折扣期的 长短成同方向变化，与信用期的长短成反方向变化。
•10.2 自然性融资
1-商业信用
（二）利用现金折扣的决策
商业信用是指商品交易中的 延期付款或延期交货所形成 的借贷关系，是企业之间的 一种直接信用关系。商业信 用是由商品交易中钱与货在 时间上的分离而产生的。它 产生于银行信用之前，但银 行信用出现之后，商业信用 依然存在。
(1)赊购商品 (2)预收货款
1-商业信用
•10.2 自然性融资
信用条件的形式：
与
融
资
长期（固定）资产
临时性短期负债 长期负债
时间
•10.1 短期筹资政策
2-短期筹资政策的类型
• 激进型筹资政策的特征：企业对短期资金的需求由临时 性短期负债解决，对永久性资产的需求一部分也由临时 性短期负债解决，一部分由长期负债解决。
资 产
波动性流动资产
与
融
资
长期资产
临时性短期负债 长期筹资线
短
期 筹 资 管
第 十 章
理
1
•10.1 短期筹资政策
1-短期筹资的特征与分类 短期筹资是指筹集在一年内或者超过一年的一个营业周期内到期的 资金，通常是指短期负债筹资。
财务管理学短期筹资管理PPT课件
永 久 性 靠 临 时 性 短 期 负 债 未 筹 足 固 定 自 发 性 长 期 权 益 短 期 资 产 的 临 时 性 短 期 资 产 资 产 短 期 负 债 负 债 资 本
部分临时性 临时性 短期资产短期负债
临时性流动负债
短 永 期 久 资 产 性 固 资 定 产 自 短 期 发 负 性 债 负 长 债 期 资 权 本 益
临 短期 时 资性 产临 短期 时 负性 债
临时性流动负债
临时性流动资产 永久性流动资产
固定资产 图11-1 配合型融资政策
自发性流动负债 长期负债 权益资本
•10.1 短期筹资政策
2-短期筹资政策的类型
激进型筹资政策 激进型筹资政策的特点是：临时性短期负债不但要满足临时性短期资产 的需要，还要满足一部分永久性短期资产的需要，有时甚至全部短期资 产都要由临时性短期负债支持 。
永 久 性 靠 临 时 性 短 期 负 债 固 定 自 发 性 长 期 权 益 短 期 资 产 筹 得 的 部 分 资 产 短 期 负 债 负 债 资 本
ห้องสมุดไป่ตู้63.58%
25.74%
10.68%
33.39%
注：表中数据根据中各公司的年度报表相关数据计算得出。 微软公司、沃尔玛公司的财务报告日分别为2008年6月30日、2009年1月31日。
短期负债 占总资产 的比重 41.06% 35.80%[1]
33.89%
但此时如果短期资产所 占比例保持不变，那么 短期负债的增加会导致 流动比率下降，短期偿 债能力减弱，进而增加 企业的财务风险。
4-短期筹资政策对公司风险和收益的影响
•10.1 短期筹资政策
【例10-1】恒远公司目前的资产组合与筹资组合详见表10-3。
部分临时性 临时性 短期资产短期负债
临时性流动负债
短 永 期 久 资 产 性 固 资 定 产 自 短 期 发 负 性 债 负 长 债 期 资 权 本 益
临 短期 时 资性 产临 短期 时 负性 债
临时性流动负债
临时性流动资产 永久性流动资产
固定资产 图11-1 配合型融资政策
自发性流动负债 长期负债 权益资本
•10.1 短期筹资政策
2-短期筹资政策的类型
激进型筹资政策 激进型筹资政策的特点是：临时性短期负债不但要满足临时性短期资产 的需要，还要满足一部分永久性短期资产的需要，有时甚至全部短期资 产都要由临时性短期负债支持 。
永 久 性 靠 临 时 性 短 期 负 债 固 定 自 发 性 长 期 权 益 短 期 资 产 筹 得 的 部 分 资 产 短 期 负 债 负 债 资 本
ห้องสมุดไป่ตู้63.58%
25.74%
10.68%
33.39%
注：表中数据根据中各公司的年度报表相关数据计算得出。 微软公司、沃尔玛公司的财务报告日分别为2008年6月30日、2009年1月31日。
短期负债 占总资产 的比重 41.06% 35.80%[1]
33.89%
但此时如果短期资产所 占比例保持不变，那么 短期负债的增加会导致 流动比率下降，短期偿 债能力减弱，进而增加 企业的财务风险。
4-短期筹资政策对公司风险和收益的影响
•10.1 短期筹资政策
【例10-1】恒远公司目前的资产组合与筹资组合详见表10-3。
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第十章短期筹资管理。
一、判断题
1、企业采用循环协议借款，除支付利息之外，还要支付协议费，而在信用额度借款的情况下，一般无需支付协议费。
2、商业信用是指商品交易中的延期付款或延期交货所形成的借贷关系，是企业之间的一种直接信用关系。
3、赊购商品和预付货款是商业信用筹资的两种典型形式。
4、商业信用筹资的优点是使用方便，成本低，限制少，缺点是时间短。
5、应付费用所筹集的资金不用支付任何代价，是一项免费的短期资金来源，因此可以无限制地加以利用。
6、银行短期借款的优点是具有较好的弹性，缺点是资本成本较高，限制较多。
7、由于放弃现金折扣的机会成本很高，因此购买单位应该尽量争取获得此项折扣。
8、利用商业信用筹资的限制较多，而利用银行信用筹资的限制较少。
二、单选题
1、一般来说，如果公司对营运资本的使用能够达到游刃有余的程度，则最有利的短期筹资政策是（）。
A.配合型
B.激进型
C.稳健型
D.自发型
2、下列等式中符合稳健型短期筹资政策的是（）。
A.临时性短期资产=临时性短期负债
B.临时性短期资产+部分永久性短期资产=临时性短期负债
C.部分临时性短期资产=临时性短期负债
D.临时性短期资产+固定资产=临时性短期负债
3、如果某企业的信用条件是“2/10 ，n/30”，则放弃该现金折扣的资本成本率为（）。
A.36%
B.18%
C.35.29%
D.36.73%
4、下列关于银行短期借款的说法中，错误的是（）。
A.银行资金充足，实力雄厚，能随时为企业提供比较多的短期贷款
B.银行短期借款的限制条件比较多，会构成对企业的限制
C.银行短期借款的弹性较差，借款期限太短
D.银行短期借款的资本成本比较高
三、多选题
1、下列关于商业信用的叙述中，正确的有（）。
A.商业信用有赊购商品和预收货款两种形式
B.商业信用与商品买卖同时进行，属自然性筹资
C.无论企业是否放弃现金折扣，商业信用的资本成本都较低
D.商业信用是企业之间的一种间接信用关系
E.信用条件“1/10 ，n/30”表明企业如在10天内付款，则可享受到10%的现金折扣
2、关于商业信用筹资的优缺点，下列说法中正确的有（）。
A.商业信用筹资使用方便
B.商业信用筹资限制少且具有弹性
C.商业信用筹资成本较高
D.商业信用可以占用资金的时间一般较长
E.如果没有现金折扣，或公司不放弃现金折扣，则利用商业信用筹资没有实际成本
3、关于短期借款的优缺点下列说法中正确的有（）。
A.银行短期借款具有较好的弹性，可以根据需要增加或减少借款
B.短期借款的资本成本较高
C.向银行借款的限制较少
D.与上月信用筹资相比，短期借款的资本成本较低
E.当企业需要资金时，随时都能得到银行的短期借款
4、下列各项中属于担保借款的有（）。
A.保证借款
B.信用额度借款
C.抵押借款
D.循环协议借款
E.质押借款
5、利用短期融资券筹集资金的优点有（）。
A.资本成本较低
B.发行风险较小
C.筹资数额较大
D.能提高企业信誉
E.筹资弹性较大
6、利用短期融资券筹资的缺点有（）。
A.发行风险较大
B.发行成本较高
C.筹资数额不大
D.筹资弹性较小
E.发行条件比较严格
四、简答题。
什么是信用额度借款和循环协议借款?两者有何区别？。