短期筹资管理.pptx
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《短期资产管理》课件
短期资产管理的目标与原则
总结词
目标与原则
详细描述
短期资产管理的目标是确保资产的流动性和收益性，以支持企业的正常运营和短 期财务目标。其原则包括保持足够的流动性、控制风险、优化资源配置等。
短期资产管理的策略与工具
总结词
策略与工具
详细描述
短期资产管理需要采取多种策略和工具，包括现金管理、短期投资、应收账款管理、存货管理等。这 些策略和工具的应用需要根据企业的实际情况和市场环境进行选择和调整，以达到最优的资产管理效 果。
软件应用场景与优势
01
适用于各类企业
无论是大型企业还是中小型企业 ，短期资产管理软件都能为其提 供有效的资产管理解决方案。
03
降低管理成本
减少了人工干预和繁琐的手工操 作，降低了企业的管理成本。
02
提高管理效率
通过自动化和智能化的管理方式 ，大幅提高企业资产的管理效率
。
04
增强决策支持
提供丰富的报表和数据分析功能 ，为企业决策提供有力支持。
企业A通过短期资产管理，合理安 排短期借款和现金储备，有效应 对季节性现金流波动，保障企业 的正常运营。
企业C通过短期资产管理，调整资 本结构，降低长期资本成本，提 升企业价值。
个人短期资产管理案例
总结词：个人短期资产管理案例主要展 示个人如何通过短期资产管理实现短期 目标和保障资金安全。
第10章短期筹资管理(自编教材)-财务管理素材
46
• 3.是资信评级是独立的第三方资信评级机 构利用其自身的技术优势和专业经验，就 各经济主体和金融工具的信用风险大小发 表的一种专家意见。
47
• 六、短期融资券筹资的优缺点 优点：成本低；筹资金额大；能提高 企业信誉。 缺点：风险比较大；弹性较小；条件 比较严格。
48
本章小结
• 短期资产持有政策与短期融资政 策的组合政策 • 常见的短期融资券特点
43
• 四、短期融资券的成本 短期融资券的成本就是贴现基础上支付的利 息 短期融资券资金成本=r/[1-r×n/360] r----票面利率 n----票据期限 对于保持有备用的信用额度，银行一 般按年收取0.25-0.5%的费用，这一部分费 用也应计入成本。
44
• 五、短期融资券的评级 美国主要的信用评级机构：穆迪；标准普尔； 达夫；费尔普斯；菲奇。 我国主要信用评级机构：中诚信国际；联合 资信；大公国际。
3
• （二）短期筹资的特点 筹资速度快 筹资弹性好 筹资成本低 筹资风险大
4
• （三）短期筹资分类 • 资产分类 临时性流动资产 永久性流动资产 长期资产 • 负债分类 临时性流动负债 自发性流动负债 长期负债 权益资本
5
临时性流动资产是指那些受季节性、周 期性影响的流动资产，如季节性存货、销 售和经营旺季的应收账款等 永久性流动资产一般是指企业所必须持 有的最低限额的现金，存货以及应收帐款 等。这部分流动资产无论企业的生产如何 受季节等因素的影响，它们都是相对稳定 的。但永久性流动资产并非绝对固定不变， 它一般要随着企业规模的扩大按一定的比 例增加
10_短期筹资管理
•10.4短期融资券
5-短期融资券筹资的优缺点
优点 短期融资券筹资的 缺点 发行短期融资券的风
成本低； 短期融资券筹资数 额比较大； 短期融资券筹资能 提高企业的信誉。
险比较大； 发行短期融资券的弹 性比较小； 发行短期融资券的条 件比较严格。
Phase 1
Phase 2
Phase 3
商业票据是一种 古老的商业信用 工具，产生于18 世纪。它最初是 随商品和劳务交 易而签发的一种 债务凭证。
短期融资券在西 方资本市场的发 展历程
商业票据的贴 现特点，公司 凭借自己的信 誉，开始脱离 商品交易过程 来签发商业票 据，以筹措短 期资金。如20 世纪20年代， 美国汽车制造 业及其他高档 耐用商品的销 售。
•10.4短期融资券
3-短期融资券的发行程序
作 出 筹 资 决 策
选 择 承 销 商
办 理 信 用 评 级
向 审 批 机 关 提 出 申 请
审 批 机 关 审 查 和 批 准
正 式 发 行， 取 得 资 金
•10.4短期融资券
4-短期融资券的成本与评级
短期融资券的成本也就是利息，其利息是在贴现的基础上 支付的。短期融资券的成本（年度利率）的计算公式如下：
2-短期筹资政策的类型
临时性短期资产
资 产 永久性短期资产 固定资产
短期资产管理(简)课件
THANKS
信用风险
总结词
信用风险是指借款方或债务人违约的风 险。
VS
详细描述
在短期资产管理过程中，信用风险也是一 个重要考虑因素。如果债务人或借款方违 约，可能会影响投资者的收益和本金安全 。因此，投资者需要对债务人的信用记录 和历史表现进行评估，以降低信用风险。
市场风险
总结词
市场风险是指由于市场价格波动导致资产价 值下降的风险。
根据客户信用状况制定 合理的信用政策，降低
坏账风险。
应收账款监控
定期对应收账款进行跟 踪和分析，及时发现异
常情况。
催收机制
建立有效的催收机制， 对逾期应收账款进行及
时追讨。
坏账处理
对无法收回的应收账款 进行妥善处理，降低损
失。
存货管理策略
库存计划
根据销售预测和生产需求制定 合理的库存计划。
库存控制
投资工具选择
根据投资目标和风险承受能力选择合适的投 资工具，如货币市场基金、债券等。
投资监控与调整
定期对投资组合进行监控和调整，确保实现 预期收益。
04
短期资产管理的风险与挑 战
流动性风险
总结词
流动性风险是指资产在短期内难以出售或以合理价格变现的风险。
详细描述
短期资产管理面临的一个重要风险是流动性风险，即资产在短期内难以转换为 现金。在市场环境变化或资金需求增加时，如果资产无法及时变现，可能会影 响投资者的资金需求和投资计划。
信用风险
总结词
信用风险是指借款方或债务人违约的风 险。
VS
详细描述
在短期资产管理过程中，信用风险也是一 个重要考虑因素。如果债务人或借款方违 约，可能会影响投资者的收益和本金安全 。因此，投资者需要对债务人的信用记录 和历史表现进行评估，以降低信用风险。
市场风险
总结词
市场风险是指由于市场价格波动导致资产价 值下降的风险。
根据客户信用状况制定 合理的信用政策，降低
坏账风险。
应收账款监控
定期对应收账款进行跟 踪和分析，及时发现异
常情况。
催收机制
建立有效的催收机制， 对逾期应收账款进行及
时追讨。
坏账处理
对无法收回的应收账款 进行妥善处理，降低损
失。
存货管理策略
库存计划
根据销售预测和生产需求制定 合理的库存计划。
库存控制
投资工具选择
根据投资目标和风险承受能力选择合适的投 资工具，如货币市场基金、债券等。
投资监控与调整
定期对投资组合进行监控和调整，确保实现 预期收益。
04
短期资产管理的风险与挑 战
流动性风险
总结词
流动性风险是指资产在短期内难以出售或以合理价格变现的风险。
详细描述
短期资产管理面临的一个重要风险是流动性风险，即资产在短期内难以转换为 现金。在市场环境变化或资金需求增加时，如果资产无法及时变现，可能会影 响投资者的资金需求和投资计划。
第10章 短期筹资管理
临时性短期资产＜临时性短期负债
7
3.稳健性筹资政策
收益低，风险小的融资模式
临时性短期负债
临时性短期资产 永久性短期资产 固定资产
自发性短期负债 长期负债 权益资本
临时性短期资产＞临时性短期负债
8
三、短期筹资政策对公司风险和收益的影响
在资金总额不变的情况下，短期资金增加，可导 致收益的增加。也就是说，由于较多地使用了成本 较低的短期资金，企业的利润会增加。
P328例10-2
如果公司面对两家或两家以上提供不同信用条 件的供应商，则应当比较放弃折扣的机会成本， 选择信用成本最小的供应商。
P328例10-3
12
（三）商业信用筹资的优缺点
优点
1.使用方便
缺点
1.期限短
2.成本低
3.限制少
2.现金折扣成本 高
3.信誉风险
13
二、应付费用
指企业生产经营过程中发生的应付而未 付的费用，如应付工资、应付税金等。
而不是商品买卖或劳务供应关系。
21
二、短期融资券的种类
1．按发行方式
(1)经纪人代销的融资券又称间接销售融资券，它是指 先由发行人卖给经纪人，然后由经纪人再卖给投资者 的融资券。 (2)直接销售的融资券是指发行人直接销售给最终投资 者的融资券。
2．按发行人的不同
(1)金融企业的融资券主要是指由各大公司所属的财务 公司、各种投资信托公司、银行控股公司等发行的融 资券。
《短期资产管理》PPT课件
现金持有量方案
项目 方案 A方案 B方案 C方案 D方案
现金持有量
管理成本 短缺成本
40000
8000 15000
60000
8000 9000
90000
8000 2800
120000
ຫໍສະໝຸດ Baidu8000 0
例：最佳现金持有量的确定
机会成本按现金持有量的12%计算。（12％为投资报酬率）
现金持有量总成本计算表
方案 项目
现金持有量 机会成本 管理成本 A方案 40000 4800 8000 B方案 60000 7200 8000 C方案 90000 10800 8000 D方案 120000 14400 8000
短缺成本
总成本
15000
27800
9000
24200
2800
21600
0
22400
计算结果：C方案在现金持有量为90000元时，总成本最低， 为21600元，因此，90000元为最佳现金持有量。
（二）流动负债包括:
属于自然性融资范围 的流动负债包括: 1.应付票据. 2.应付帐款 3.应付职工薪酬 4.应交税费 属于协议性融资的流 动负债包括： 1.短期借款. 2.应付短期债券 此种负债存在一定的 融资成本.
二、营运资本与现金周转
营运资本项目在不断的变现和再投 入，而各项目的变化会直接影响公司的 现金周转，同时恰恰是由于现金的周转 才使得营运资本不断循环周转，是公司 成为一个活跃的经济实体，两者相辅相 成。 p 276 公司现金周转图(现金收入与现金
项目 方案 A方案 B方案 C方案 D方案
现金持有量
管理成本 短缺成本
40000
8000 15000
60000
8000 9000
90000
8000 2800
120000
ຫໍສະໝຸດ Baidu8000 0
例：最佳现金持有量的确定
机会成本按现金持有量的12%计算。（12％为投资报酬率）
现金持有量总成本计算表
方案 项目
现金持有量 机会成本 管理成本 A方案 40000 4800 8000 B方案 60000 7200 8000 C方案 90000 10800 8000 D方案 120000 14400 8000
短缺成本
总成本
15000
27800
9000
24200
2800
21600
0
22400
计算结果：C方案在现金持有量为90000元时，总成本最低， 为21600元，因此，90000元为最佳现金持有量。
（二）流动负债包括:
属于自然性融资范围 的流动负债包括: 1.应付票据. 2.应付帐款 3.应付职工薪酬 4.应交税费 属于协议性融资的流 动负债包括： 1.短期借款. 2.应付短期债券 此种负债存在一定的 融资成本.
二、营运资本与现金周转
营运资本项目在不断的变现和再投 入，而各项目的变化会直接影响公司的 现金周转，同时恰恰是由于现金的周转 才使得营运资本不断循环周转，是公司 成为一个活跃的经济实体，两者相辅相 成。 p 276 公司现金周转图(现金收入与现金
短期筹资管理
2021-05-20
• 长期性短期资产是指那些即使企业处于经营淡季也仍然需 要保留的、用于满足企业长期、稳定运行的流动资产所需 的资金，也被称为永久性短期资产。
• 临时性短期资产是那些受季节性、周期性影响的流动资产 需要的资金，如季节性存货、销售旺季的应收账款等。
2021-05-20
• 该政策可以用以下公式表示： • 临时性短期资产＝临时性短期负债
• 1.如果能够以低于放弃折扣的隐含利息成本（实际上是一种机 会成本）的利率借入资金，便应在现金折扣期内用借入的资 金支付货款，享受现金折扣。反之，则应放弃现金折扣。
• 【提示】放弃折扣，实质上就是向供应商借款，其利率等于 放弃折扣成本。如果借入银行资金利率低，应向银行借款。 即归还供应商资金（享受折扣）。
道德控制的层次
2021-05-20
• （四）商业信用筹资的优缺点 • 优点：
• 1.使用方便，属于自然融资 • 2.若无现金折扣或不放弃折扣则无实际成本 • 3.限制条件少
• 缺点：
• 商业信用的时间一般较短，如果企业取得现金折扣，则时间 更短，如要放弃现金折扣，要付较高资金成本。
2021-05-20
时间
• 由于短期金融负债的资本成本一般低于长期负债和权益资本 的资本成本，所以激进型筹资政策下企业的资本成本较低。
• 但是另一方面，为了满足长期性资产的长期资金需要，企业 必然要在短期金融负债到期后重新举债或申请债务展期，这 样企业便会更为经常地举债和还债，从而加大筹资困难和风 险，还可能面临由于短期负债利率的变动而增加企业资本成 本的风险。
• 长期性短期资产是指那些即使企业处于经营淡季也仍然需 要保留的、用于满足企业长期、稳定运行的流动资产所需 的资金，也被称为永久性短期资产。
• 临时性短期资产是那些受季节性、周期性影响的流动资产 需要的资金，如季节性存货、销售旺季的应收账款等。
2021-05-20
• 该政策可以用以下公式表示： • 临时性短期资产＝临时性短期负债
• 1.如果能够以低于放弃折扣的隐含利息成本（实际上是一种机 会成本）的利率借入资金，便应在现金折扣期内用借入的资 金支付货款，享受现金折扣。反之，则应放弃现金折扣。
• 【提示】放弃折扣，实质上就是向供应商借款，其利率等于 放弃折扣成本。如果借入银行资金利率低，应向银行借款。 即归还供应商资金（享受折扣）。
道德控制的层次
2021-05-20
• （四）商业信用筹资的优缺点 • 优点：
• 1.使用方便，属于自然融资 • 2.若无现金折扣或不放弃折扣则无实际成本 • 3.限制条件少
• 缺点：
• 商业信用的时间一般较短，如果企业取得现金折扣，则时间 更短，如要放弃现金折扣，要付较高资金成本。
2021-05-20
时间
• 由于短期金融负债的资本成本一般低于长期负债和权益资本 的资本成本，所以激进型筹资政策下企业的资本成本较低。
• 但是另一方面，为了满足长期性资产的长期资金需要，企业 必然要在短期金融负债到期后重新举债或申请债务展期，这 样企业便会更为经常地举债和还债，从而加大筹资困难和风 险，还可能面临由于短期负债利率的变动而增加企业资本成 本的风险。
财务管理学(第9版)课件第10章
第10章：短期筹资管理
10.1 短期筹资政策
10.1.1 短期筹资的特征与分类
1.短期筹资的概念与特征
短期筹资是指筹集在一年内或者超过一年的一个营业周期内到期 的资金，通常是指短期负债筹资。
速度快
01
弹性好
02
03
成本低
04
风险大
2.短期筹资的分类
1 按应Hale Waihona Puke Baidu金额是否确定，可以分为应付金额确定的短期
应付费用筹资额=平均每日发生额×平均占用天数
10.3 短期借款筹资
10.3.1 短期借款筹资的种类
短期借款筹资通常是指银行短期借款，又称银行流动资金借款，是企 业为解决短期资金需求而向银行申请借入的款项，是筹集短期资金的 重要方式。
信用 借款
信 用 借 款 (debt of honour)又称 无担保借款，是 指不用保证人担 保或没有财产作 抵押，仅凭借款 人的信用而取得 的借款。
1
2
短期借款的 成本
贷款银行的 选择
10.3.3 短期借款筹资的基本程序
企业提出申请
签订借款合同
归还短期借款
01
02
03
04
05
银行审查企 业的申请
企业取得借款
10.3.4 短期借款筹资的优缺点
优点
银行资金充足，能随时为企业 提供比较多的短期贷款
10.1 短期筹资政策
10.1.1 短期筹资的特征与分类
1.短期筹资的概念与特征
短期筹资是指筹集在一年内或者超过一年的一个营业周期内到期 的资金，通常是指短期负债筹资。
速度快
01
弹性好
02
03
成本低
04
风险大
2.短期筹资的分类
1 按应Hale Waihona Puke Baidu金额是否确定，可以分为应付金额确定的短期
应付费用筹资额=平均每日发生额×平均占用天数
10.3 短期借款筹资
10.3.1 短期借款筹资的种类
短期借款筹资通常是指银行短期借款，又称银行流动资金借款，是企 业为解决短期资金需求而向银行申请借入的款项，是筹集短期资金的 重要方式。
信用 借款
信 用 借 款 (debt of honour)又称 无担保借款，是 指不用保证人担 保或没有财产作 抵押，仅凭借款 人的信用而取得 的借款。
1
2
短期借款的 成本
贷款银行的 选择
10.3.3 短期借款筹资的基本程序
企业提出申请
签订借款合同
归还短期借款
01
02
03
04
05
银行审查企 业的申请
企业取得借款
10.3.4 短期借款筹资的优缺点
优点
银行资金充足，能随时为企业 提供比较多的短期贷款
《筹资管理》ppt课件
3
风险管理不足 部分企业在筹资过程中忽视风险管理，导致债务 违约、资金链断裂等风险事件频发。
筹资管理在企业中的应用案例
案例一
某大型企业通过发行绿色债券， 成功筹集资金用于环保项目，实 现企业社会责任与经济效益的双 赢。
案例二
一家创业公司利用众筹平台筹集 资金，不仅降低了融资成本，还 扩大了品牌知名度和市场份额。
附认股权证债券
公司发行附认股权证债券，投资者在购买债券的同时获得认股权证，有权在未来以约定 价格购买公司股票。
筹资渠道的选择与比较
01
内部筹资与外部筹资
内部筹资主要依赖公司自身盈利和留存收益，外部筹资则通过向外部投
资者或债权人筹集资金。
02
直接筹资与间接筹资
直接筹资是公司直接向投资者或债权人筹集资金，如发行股票、债券等；
间接筹资则是通过金融机构等中介机构筹集资金，如银行贷款等。
03
不同筹资方式的成本与风险
各种筹资方式的成本和风险不同，需要根据公司的实际情况和需求进行
选择。例如，权益筹资的成本较高，但风险相对较低；债务筹资的成本
较低，但风险相对较高。
03
筹资成本与风险
筹资成本的计算与分析
筹资成本的构成
01
包括利息、手续费、担保费等直接成本和机会成本、代理成本
阐述企业和个人在筹资过程中应承担的社会责任，如保护环境、关注 弱势群体等。
第6章_短期筹资
（二）短期融资券的分类
按发行方式不同分
分为间接销售融资券和直接销售的融资券。
按发行人的不同分
分为金融企业的融资券和非金融企业的融资券。
按发行和流通范围不同分
分为国内融资券和国际融资券。
短期融资券（续）
（三）我国融资券发行的条件 P102 （四）融资券发行的程序 （五）短期融资券筹资的优缺点
1.短期融资券筹资的优点 2.短期融资券筹资的缺点
第五节短期筹资政策
一、短期筹资政策的类型 P102
临时性短期资产 资 产 永久性短期资产 固定资产
激进型筹资政策
配合型筹资政策
稳健型筹资政策
临时性流动资产和永久性流动资产
公司的流动资产一般分为临时性流动资产和永 久性流动资产。
临时性流动资产指由于季节性或临时性原因占 用的流动资产，如销售旺季增加的应收账款和 存货等；
第二节 商业信用
商业信用概念
商业信用是指商品交易中由于延期付款或预收 贷款所形成的企业与企业间的信用关系。
商业信用的形式 P96
应付账款 商业汇票 预收货款
二、商业信用条件
P97
商业信用条件是指销货人对付款时间和现金折 扣所做的具体规定。信用条件从总体上来看， 主要有以下几种形式： (1)预付货款 (2)延期付款，但不提供现金折扣 (3)延期付款，但早付款有现金折扣 “2/10，n/30”
财务管理-短期筹资管理
弊
少占用资金 40天
方案二 方案三
超过折扣期但不 超过信用期 （ 有代价信用）
超过信用期或长 期拖欠
（展期信用）
多占用资 金60天保
持信用
长期占用 对方资金
丧失折扣
丧失信用降 低信用等级
（3）决策原则：
•放弃现金 •折扣成本
•＞••短短期期贷投款资率收益或
•放弃现金 •折扣成本
•＜••短短期期贷投款资率收或益
（1）不应该。如果不对甲公司10天以内付款，M公司放弃现金折扣的 成本为： 3%/（1-3% ） × （360/20）=56% 但是10-20天运用该笔款项可得到60%的资金回报率，60% 〉56%，所 以应该放弃现金折扣。
（2）乙公司。放弃甲公司的现金折扣的成本是56%，放弃乙公司的现 金折扣的成本是： 2%/（1-2% ）×（360/10）=73%
【例】如某公司从瑞恩公司以“2/20，n/60”的信用条件 买入货款为300000元的原材料。 试计算该公司在20天、60天和90天内付款时的资金成本 率或所享受的现金折扣。
如果该公司在20天内付款，则可获得最长20天的免费信用，其享受的 折扣额为：300000×2%=6000元； 免费信用额=300000-6000=294000（元）
• 【例】 2/10，n/30 • n/30——信用期限是30天 • 10——折扣期限 • 2——现金折扣为2% • 2/10——企业10天内还款，可享受现金折扣是2%，即可以少付款2%
短期筹资管理 PPT课件
临时性流动负债
临时性流动资产 永久性流动资产
自发性流动负债 长期负债 权益资本
固定资产
5
图 11-2 激 进 型 融 资 政 策
稳健型筹资政策 稳健型筹资政策的特点是：临时性短期负债只满足部分临时性短期资产 的需要，其他短期资产和长期资产，用自发性短期负债、长期负债和权 益资本筹集满足 。
永 久 性 靠 临 时 性 短 期 负 债 未 筹 足 固 定 自 发 性 长 期 权 益 短 期 资 产 的 临 时 性 短 期 资 产 资 产 短 期 负 债 负 债 资 本
借款、再还款，
不停地周转使用
。
12
两者的区别：①持续时间不同。②法律约束力不同。
③费用支付不同。
（2)周转信贷协定: 银行从法律上承诺向企业提供 不超过某一最高限额的贷款协定. 特点: 借款总额未超限额，不论何时银行须给予企业满足
企业必须对未使用部分,支付一定的承诺费.
20 000
减：资金成本
短期资本成本
20 000×4%=800
50 000×4%=2 000
长期资本成本
80 000×15%=12 000 50 000×15%=7 500
净利润*
7 200
10 500
几个主要比率
投资收益率
7 200/100 000=7.2% 10 500/100 000=10.5%
相关主题
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方收到商品后不立即付款，而是延迟一段时间后再付款。 ▲ 对于买方来说，可利用这种方式促销；对于卖方来说，延期
付款则等于用对方的钱购进了商品，减少了企业一定时间的资金需 求。
▲ 买卖双方的关系完全由买方的信用来维持。
Leabharlann Baidu业信用
2.应付账款的信用条件 ◆ 信用期限（n）：允许买方付款的最长期限。 ◆ 现金折扣：卖方为了鼓励买方提前还款，而给予买方在价款总额 上的优惠，即少付款的百分比。 ◆ 折扣期限：卖方允许买方享受现金折扣的期限。折扣期限小于信 用期限。
第10章 短期筹资管理
第一节 短期筹资政策 第二节 短期借款
第一节 短期筹资政策
第一节 短期筹资政策
资产 （资金存在形态）
临时性流动资产 由于季节性或临时性 原因占用的流动资产，如 销售旺季增加的应收账款 和存货等。
永久性流动资产 用于满足公司长期稳 定需要的流动资产，如保 险储备中的存货或现金等。
短期筹资主要包括银行短期借款、商业信用和短期融资券。
短期筹资的特点：
▲ 速度快 ▲ 弹性大 ▲ 成本低 ▲ 风险大
商业信用
商业信用是指在商品交易中以延期付款或预收货款进行购销 活动而形成的借贷关系，它是公司间直接的信用行为。
具体形式 应付账款、应付票据、预收账款等
商业信用
（一）应付账款筹资
1.应付账款的实质与特征 ▲ 它是一种典型的商业信用形式。买卖双方发生商品交易，买
的收益率。
4、适用范围： 公司长期资本多余，又找不到更好的投资机会。
第一节 短期筹资政策
（二） 激进型筹资策略 1、基本特征：
公司长期资本不能满足永久性资产的资本需求，要依赖短期负 债来弥补。
2、主要目的：追求高利润 3、基本评价：
◎ 降低了公司的流动比率，加大了偿债风险 ◎ 利率的多变性增加了公司盈利的不确定性
A（激进） 350 300 650 300 90 390 260 650 100
24 9 67 33.5 33.5 12.88% 50 1.17
B（折衷） 400 300 700 200 220 420 280 700 103
16 22 65 32.5 32.5 11.61% 200 2.00
单位：万元
资金运动的两个侧面
资本 （资金来源） 临时性资本需求 通过短期负债筹资满足 公司临时性流动资产需要。
永久性资本需求 通过长期负债和股权资 本筹资满足公司永久性流动 资产和固定资产的需要。
固定资产
第一节 短期筹资政策
一、流动资产组合策略
如何配置流动资产与 其资本来源等问题
☆ 稳健型筹资策略 ☆ 激进型筹资策略 ☆ 折衷型筹资策略
C（稳健） 450 300 750 100 350 450 300 750 106
8 35 63 31.5 31.5 10.50% 350 4.5
第一节 短期筹资政策
★ 对三种筹资策略的评价
组合策略 1.激进型策略 2.稳健型策略 3.折衷型策略
特征 高风险、高收益 低风险、低收益 风险和收益适中
理想的筹资策略
◎ 减少公司到期不能偿债风险
◎ 减少公司闲置资本占用量，提高资本的利用效率。
第一节 短期筹资政策
图6-3 折衷型筹资策略
第一节 短期筹资政策
【例】假设某公司目前正在考虑三种流动资产投资与筹资策略： A. 激进型策略：流动资产投资350万元，短期负债筹资300万元； B. 折衷型策略：流动资产投资400万元，短期负债筹资200万元； C. 稳健型策略：流动资产投资450万元，短期负债筹资100万元。
三种不同策略风险与收益情况如表6-1所示
表6-1
营运资本组合策略
项目 (1)流动资产 (2)固定资产 (3)资产总额 (4)流动负债（8%） (5)长期负债（10%） (6)负债总额 (7)股东权益 (8)负债与股东权益总额 (9) 预期息税前收益 (10)利息费用
短期负债 长期负债 (11)税前收益 (12)所得税（50%） (13)净收益 (14)净资产收益率[(13)/(7)] (15)净营运资本[(1)－(4)] (16)流动比率[(1)/(4)]
用属于“自然筹资”方式，对于这种负债，企业可以加以合理利用。 （二）短期负债各项目的组合策略 根据生产经营的规律性，合理安排短期银行借款、应付账款、应
付票据的借款期限、还款期限和支用期限，即按不同的偿还期限筹措 各种短期资本来源，以保证既能满足生产经营需要，又能及时清偿各 种到期债务。
第二节 短期借款
2、营运资金应以长期资金来源来解决 债权人常常要求公司任何时候都要保留一定数额的营运资金，以维
持公司的偿债能力。 3、保留一定的资金盈余 保留并非一定意味着公司实际上拥有一部分现金节余，它还包括公司
的借贷能力。
第一节 短期筹资政策
二、短期负债各项目的组合策略 （一）短期负债各项目的特点 ● 短期银行借款的基本特征是低风险、高成本。 ● 应付账款筹资一般则是低成本、高风险。 ● 由于法律和结算原因而形成的各种应付税金、应付工资、应计费
4、适用范围： 长期资本来源不足，或短期负债成本较低
第一节 短期筹资政策
图6- 2 激进型筹资策略
第一节 短期筹资政策
（三）折中型筹资策略 1、基本特征：
公司的长期资本正好满足永久性资产的资本需求量，而临时性 流动资产的资本需要则全部由短期负债筹资解决。
2、基本评价： 风险介于稳健型和激进型策略之间。
上述三种策略孰优孰劣，并无绝对标准，企业应结合实际灵活应用。
第一节 短期筹资政策
（四） 选择组合策略时应注意的问题 1、资产与债务偿还期相匹配 ◎ 销售旺季，库存资产增加所需要的资本一般以短期银行借款解决； ◎ 销售淡季，库存减少，释放出的现金即可用于归还银行借款。 ◎ 公司应采用长期资本来源进行固定资产投资。如果用短期借款筹资， 无法用该项投资产生的现金流入量还本付息。
第一节 短期筹资政策
（一）稳健型筹资策略 1、基本特征：
公司的长期资本不但能满足永久性资产的资本需求，而且还能 满足部分短期或临时性流动资产的资本需求。
2、主要目的：规避风险
图6- 1 稳健型筹资策略
第一节 短期筹资政策
3、基本评价： 优点：增强公司的偿债能力，降低利率变动风险。 缺点：◎ 资本成本增加，利润减少； ◎ 如用股权资本代替负债，会丧失财务杠杆利益，降低股东
付款则等于用对方的钱购进了商品，减少了企业一定时间的资金需 求。
▲ 买卖双方的关系完全由买方的信用来维持。
Leabharlann Baidu业信用
2.应付账款的信用条件 ◆ 信用期限（n）：允许买方付款的最长期限。 ◆ 现金折扣：卖方为了鼓励买方提前还款，而给予买方在价款总额 上的优惠，即少付款的百分比。 ◆ 折扣期限：卖方允许买方享受现金折扣的期限。折扣期限小于信 用期限。
第10章 短期筹资管理
第一节 短期筹资政策 第二节 短期借款
第一节 短期筹资政策
第一节 短期筹资政策
资产 （资金存在形态）
临时性流动资产 由于季节性或临时性 原因占用的流动资产，如 销售旺季增加的应收账款 和存货等。
永久性流动资产 用于满足公司长期稳 定需要的流动资产，如保 险储备中的存货或现金等。
短期筹资主要包括银行短期借款、商业信用和短期融资券。
短期筹资的特点：
▲ 速度快 ▲ 弹性大 ▲ 成本低 ▲ 风险大
商业信用
商业信用是指在商品交易中以延期付款或预收货款进行购销 活动而形成的借贷关系，它是公司间直接的信用行为。
具体形式 应付账款、应付票据、预收账款等
商业信用
（一）应付账款筹资
1.应付账款的实质与特征 ▲ 它是一种典型的商业信用形式。买卖双方发生商品交易，买
的收益率。
4、适用范围： 公司长期资本多余，又找不到更好的投资机会。
第一节 短期筹资政策
（二） 激进型筹资策略 1、基本特征：
公司长期资本不能满足永久性资产的资本需求，要依赖短期负 债来弥补。
2、主要目的：追求高利润 3、基本评价：
◎ 降低了公司的流动比率，加大了偿债风险 ◎ 利率的多变性增加了公司盈利的不确定性
A（激进） 350 300 650 300 90 390 260 650 100
24 9 67 33.5 33.5 12.88% 50 1.17
B（折衷） 400 300 700 200 220 420 280 700 103
16 22 65 32.5 32.5 11.61% 200 2.00
单位：万元
资金运动的两个侧面
资本 （资金来源） 临时性资本需求 通过短期负债筹资满足 公司临时性流动资产需要。
永久性资本需求 通过长期负债和股权资 本筹资满足公司永久性流动 资产和固定资产的需要。
固定资产
第一节 短期筹资政策
一、流动资产组合策略
如何配置流动资产与 其资本来源等问题
☆ 稳健型筹资策略 ☆ 激进型筹资策略 ☆ 折衷型筹资策略
C（稳健） 450 300 750 100 350 450 300 750 106
8 35 63 31.5 31.5 10.50% 350 4.5
第一节 短期筹资政策
★ 对三种筹资策略的评价
组合策略 1.激进型策略 2.稳健型策略 3.折衷型策略
特征 高风险、高收益 低风险、低收益 风险和收益适中
理想的筹资策略
◎ 减少公司到期不能偿债风险
◎ 减少公司闲置资本占用量，提高资本的利用效率。
第一节 短期筹资政策
图6-3 折衷型筹资策略
第一节 短期筹资政策
【例】假设某公司目前正在考虑三种流动资产投资与筹资策略： A. 激进型策略：流动资产投资350万元，短期负债筹资300万元； B. 折衷型策略：流动资产投资400万元，短期负债筹资200万元； C. 稳健型策略：流动资产投资450万元，短期负债筹资100万元。
三种不同策略风险与收益情况如表6-1所示
表6-1
营运资本组合策略
项目 (1)流动资产 (2)固定资产 (3)资产总额 (4)流动负债（8%） (5)长期负债（10%） (6)负债总额 (7)股东权益 (8)负债与股东权益总额 (9) 预期息税前收益 (10)利息费用
短期负债 长期负债 (11)税前收益 (12)所得税（50%） (13)净收益 (14)净资产收益率[(13)/(7)] (15)净营运资本[(1)－(4)] (16)流动比率[(1)/(4)]
用属于“自然筹资”方式，对于这种负债，企业可以加以合理利用。 （二）短期负债各项目的组合策略 根据生产经营的规律性，合理安排短期银行借款、应付账款、应
付票据的借款期限、还款期限和支用期限，即按不同的偿还期限筹措 各种短期资本来源，以保证既能满足生产经营需要，又能及时清偿各 种到期债务。
第二节 短期借款
2、营运资金应以长期资金来源来解决 债权人常常要求公司任何时候都要保留一定数额的营运资金，以维
持公司的偿债能力。 3、保留一定的资金盈余 保留并非一定意味着公司实际上拥有一部分现金节余，它还包括公司
的借贷能力。
第一节 短期筹资政策
二、短期负债各项目的组合策略 （一）短期负债各项目的特点 ● 短期银行借款的基本特征是低风险、高成本。 ● 应付账款筹资一般则是低成本、高风险。 ● 由于法律和结算原因而形成的各种应付税金、应付工资、应计费
4、适用范围： 长期资本来源不足，或短期负债成本较低
第一节 短期筹资政策
图6- 2 激进型筹资策略
第一节 短期筹资政策
（三）折中型筹资策略 1、基本特征：
公司的长期资本正好满足永久性资产的资本需求量，而临时性 流动资产的资本需要则全部由短期负债筹资解决。
2、基本评价： 风险介于稳健型和激进型策略之间。
上述三种策略孰优孰劣，并无绝对标准，企业应结合实际灵活应用。
第一节 短期筹资政策
（四） 选择组合策略时应注意的问题 1、资产与债务偿还期相匹配 ◎ 销售旺季，库存资产增加所需要的资本一般以短期银行借款解决； ◎ 销售淡季，库存减少，释放出的现金即可用于归还银行借款。 ◎ 公司应采用长期资本来源进行固定资产投资。如果用短期借款筹资， 无法用该项投资产生的现金流入量还本付息。
第一节 短期筹资政策
（一）稳健型筹资策略 1、基本特征：
公司的长期资本不但能满足永久性资产的资本需求，而且还能 满足部分短期或临时性流动资产的资本需求。
2、主要目的：规避风险
图6- 1 稳健型筹资策略
第一节 短期筹资政策
3、基本评价： 优点：增强公司的偿债能力，降低利率变动风险。 缺点：◎ 资本成本增加，利润减少； ◎ 如用股权资本代替负债，会丧失财务杠杆利益，降低股东