1900年至2017年我国宏观经济政策精选文档
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中国1990年以后财政政策 和货币政策
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分为五个阶段： 第一阶段(1990-1997年)“双紧”财政政策与货币政策 第二阶段(1998-2004年)“双松”的财政政策与货币政 策 第三阶段(2004-2007)双“稳健”的财政政策与货币政 策 第四阶段(2008年-2010)“双松”的财政政策与货币政 策 第五阶段(2011年至今)双“稳健”的财政政策与货币 政策
第四阶段(2008年-2010)“双松”的财政政策与货币政策
2008年以来的财政政策与货币政策其实经历了一
个转变过程。2008年全球金融危机发生以后，宏观经
济政策向全面宽松转变。这其中包括:4万亿财政支出、
降息、降低住房首次贷款比例等等。2008年以来宏观
经济政策转变的本意是刺激总需求、防止经wenku.baidu.com全面下
1997 年东南亚金融危机，1998 年特大洪涝灾害， 体制转轨和经济转型，国内商品供求由卖方市场转向买 方市场，物质产品相对过剩，物价水平持续下跌，出现 了明显的通货紧缩。因此，1998年开始实施的扩张性的 财政政策与稳健的货币政策，其着力点在于扩大内需，
治理通货紧缩，防范金融风险，摆脱经济萧条，促进经 济增长和努力降低失业率，实现充分就业，保持经济平 稳发展。在货币政策方面，表现为增加贷款规模，放宽 贷款方向，下调存款利率，降低存款准备金，取消贷款 限额控制，降低法定存款准备率，连续5次下调存贷款 利率，逐步扩大公开市场业务，改革存款准备金制度， 扩大对中小企业贷款利率的浮动幅度等各种手段的协调 配合。在财政政策方面，大力发行国债;大规模地增加基 础设施建设;扩大政府采购规模和投资力度;大幅度提高 职工的工资，开征储蓄存款4利息所得税;扩大转移支付;
滑。 实际政策执行的结果，2009年第二季度，我国经
济迅速复苏，在房价产市场迅速升温的影响和带动下，
我国物价指数也一路攀升。房价在经历了短暂的下跌
之后，于2009年年中恢复上涨态势，而且2009年和
2010年两年，北京、上海等一线城市房地产价格在迅
速恢复2008年以前水平的情况下，开始了新一轮上涨。
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第一阶段(1990-1997年)“双紧”财政政策与货币政策
这一阶段宏观经济政策的方向为刺激经济增长，央 行在1990年下调存贷款利率，扩大货币供应和信贷规模， 地方和企业的积极性更是高涨，争先恐后投入开发区的 建设。经过连续两年的“刺激”，从1991年开始，国民 经济从低谷中向上爬升，1992年就迅速到了高点。但与 此同时，物价指数也急剧上升，1994年达到历史最高点， 其中重要的涨价因素是食品价格大幅上升。国家从1993 年开始采取宏观调控措施，当年9月发布16条措施，主 要是:严格控制货币信贷总量，强化固定资产贷款管理， 规范信贷资金拆借行为，严格控制财政支出，压缩社会
第三阶段(2004-2007)双“稳健”的财政政策与货币政策
前一阶段我国政府实行双松政策使国民经济摆脱了 通货紧缩的阴影，取得了巨大的发展，但在宏观经济运 行方面也产生了新的矛盾和问题，主要是结构性失衡， 即经济结构和产业结构不合理，社会分配差距有拉大倾 向，经济粗放式增长，市场经济体制改革尚需进一步深 化。积极财政政策以刺激投资为主，直接结果就是投资 增长过快，消费物价指数屡创新高，房地产和资产价格 上涨过快，经济过热，出现通货膨胀。为了防止经济过 热进一步加剧，中央党中央、国务院于2004年12月3-5日 在北京召开的中央经济工作会议中，提出实行“稳健的 财政政策和稳健的货币政策”，主要措施是多次上调利 率和存款准备金，缩减长期国债规模和中央财政赤字， 改革出口退税制度，减少部5 分商品出口退税率等。双稳
集团购买力，严格控制税收减免，加强税收征管，坚决 制止乱收费行为。1994年，各项措施都更为严厉，并且 对部分产品实行直接的价格管制。1995年，又两次提高 贷款利率。紧缩在1996年之后取得了明显效果，物价指 数下降;GDP增长率也有所下3 降，但仍然保持在10,左右
第二阶段(1998-2004年)“双松”的财政政策与货币政策
7
第五阶段(2011年至今)双“稳健” 的财政政策与货币政策
2015年以来宏观经济各项数据超预期回落，中国经 济处于新常态攻坚期。日前，在“中国宏观经济论 坛”上，中国人民大学国家发展与战略研究院发布 对未来宏观经济走势的分析与预测报告，认为2015 年四季度反弹仍面临较大下行压力，2016年将探明 周期调整的第二个底部，为2017年的轻度反弹打下 基础。 报告认为，一般如果GDP增速在总体持 续回落中出现部分区域的塌方式下滑，将成为进入 萧条期的标志。数据显示，2015年前两季度名义GDP 下滑大，近5年来首次出现低于实际GDP增速，东北 和西部部分地区出现负增长。“综合数据来看，第 二次触底可能出现在2016年一、二季度”，中国人 民大学国家发展与战略研8究院执行院长刘元春称，
第五阶段(2011年至今)双“稳健” 的财政政策与货币政策
刘元春表示，中国经济面临短期低迷、长期回稳的普 遍预估，但目前经济新常态可能出现的一些新现象、 新风险，值得引起注意。 第一，趋势性力量和周 期性力量的叠加，使宏观经济面临失速风险。GDP平 减指数连续两季度为负，意味着过去4年“GDP增速持 续回落，但价格水平平稳”的特征被打破，总供给和 需求的失衡开始显现。“认为只要保持改革和结构调 整的力度，经济会自然回归到中高速的想法需要调 整。”刘元春表示，不能高估传统框架中政策工具的 效果，也不能低估结构性改革带来的短期冲击。 第二，预计2015年总体债务与GDP之比高达252%，过 快的债务增长和企业债、地方债过高问题，与生产领 域通缩叠加，对宏观经济9的内生性紧缩效应更加严重。
2010年，国家宏观经济政策基调实际上已经发生了转
变，由过度宽松转向适度宽6 松，主要表现是:国家数次 上调存款准备金率，2010年下半年，存款准备金率接
第五阶段(2011年至今)双“稳健”的财政政策与货币政策
中国经济走出2008年下半年以来的经济危机困 境之后，希望通过货币政策转变，来转变经济增长 方式、调整经济结构来寻找新的、持久的经济增长 动力。也就是说，政府希望为中国经济重新寻找新 的经济增长点，控制物价水平再上涨、有效地管理 通货膨胀预期、遏制资产价格快速上升。这几年通 过下调存款准备金率，贷款基准利率等政策，中国 经济发展呈现稳中有进的良好态势，消费需求稳定， 固定资产投资较快增长，物价涨幅总体回落，就业 形势基本稳定，消费平稳增长，投资增长较快，进 出口结构化，农业生产再获丰收，工业生产增速稳 回升。
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分为五个阶段： 第一阶段(1990-1997年)“双紧”财政政策与货币政策 第二阶段(1998-2004年)“双松”的财政政策与货币政 策 第三阶段(2004-2007)双“稳健”的财政政策与货币政 策 第四阶段(2008年-2010)“双松”的财政政策与货币政 策 第五阶段(2011年至今)双“稳健”的财政政策与货币 政策
第四阶段(2008年-2010)“双松”的财政政策与货币政策
2008年以来的财政政策与货币政策其实经历了一
个转变过程。2008年全球金融危机发生以后，宏观经
济政策向全面宽松转变。这其中包括:4万亿财政支出、
降息、降低住房首次贷款比例等等。2008年以来宏观
经济政策转变的本意是刺激总需求、防止经wenku.baidu.com全面下
1997 年东南亚金融危机，1998 年特大洪涝灾害， 体制转轨和经济转型，国内商品供求由卖方市场转向买 方市场，物质产品相对过剩，物价水平持续下跌，出现 了明显的通货紧缩。因此，1998年开始实施的扩张性的 财政政策与稳健的货币政策，其着力点在于扩大内需，
治理通货紧缩，防范金融风险，摆脱经济萧条，促进经 济增长和努力降低失业率，实现充分就业，保持经济平 稳发展。在货币政策方面，表现为增加贷款规模，放宽 贷款方向，下调存款利率，降低存款准备金，取消贷款 限额控制，降低法定存款准备率，连续5次下调存贷款 利率，逐步扩大公开市场业务，改革存款准备金制度， 扩大对中小企业贷款利率的浮动幅度等各种手段的协调 配合。在财政政策方面，大力发行国债;大规模地增加基 础设施建设;扩大政府采购规模和投资力度;大幅度提高 职工的工资，开征储蓄存款4利息所得税;扩大转移支付;
滑。 实际政策执行的结果，2009年第二季度，我国经
济迅速复苏，在房价产市场迅速升温的影响和带动下，
我国物价指数也一路攀升。房价在经历了短暂的下跌
之后，于2009年年中恢复上涨态势，而且2009年和
2010年两年，北京、上海等一线城市房地产价格在迅
速恢复2008年以前水平的情况下，开始了新一轮上涨。
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第一阶段(1990-1997年)“双紧”财政政策与货币政策
这一阶段宏观经济政策的方向为刺激经济增长，央 行在1990年下调存贷款利率，扩大货币供应和信贷规模， 地方和企业的积极性更是高涨，争先恐后投入开发区的 建设。经过连续两年的“刺激”，从1991年开始，国民 经济从低谷中向上爬升，1992年就迅速到了高点。但与 此同时，物价指数也急剧上升，1994年达到历史最高点， 其中重要的涨价因素是食品价格大幅上升。国家从1993 年开始采取宏观调控措施，当年9月发布16条措施，主 要是:严格控制货币信贷总量，强化固定资产贷款管理， 规范信贷资金拆借行为，严格控制财政支出，压缩社会
第三阶段(2004-2007)双“稳健”的财政政策与货币政策
前一阶段我国政府实行双松政策使国民经济摆脱了 通货紧缩的阴影，取得了巨大的发展，但在宏观经济运 行方面也产生了新的矛盾和问题，主要是结构性失衡， 即经济结构和产业结构不合理，社会分配差距有拉大倾 向，经济粗放式增长，市场经济体制改革尚需进一步深 化。积极财政政策以刺激投资为主，直接结果就是投资 增长过快，消费物价指数屡创新高，房地产和资产价格 上涨过快，经济过热，出现通货膨胀。为了防止经济过 热进一步加剧，中央党中央、国务院于2004年12月3-5日 在北京召开的中央经济工作会议中，提出实行“稳健的 财政政策和稳健的货币政策”，主要措施是多次上调利 率和存款准备金，缩减长期国债规模和中央财政赤字， 改革出口退税制度，减少部5 分商品出口退税率等。双稳
集团购买力，严格控制税收减免，加强税收征管，坚决 制止乱收费行为。1994年，各项措施都更为严厉，并且 对部分产品实行直接的价格管制。1995年，又两次提高 贷款利率。紧缩在1996年之后取得了明显效果，物价指 数下降;GDP增长率也有所下3 降，但仍然保持在10,左右
第二阶段(1998-2004年)“双松”的财政政策与货币政策
7
第五阶段(2011年至今)双“稳健” 的财政政策与货币政策
2015年以来宏观经济各项数据超预期回落，中国经 济处于新常态攻坚期。日前，在“中国宏观经济论 坛”上，中国人民大学国家发展与战略研究院发布 对未来宏观经济走势的分析与预测报告，认为2015 年四季度反弹仍面临较大下行压力，2016年将探明 周期调整的第二个底部，为2017年的轻度反弹打下 基础。 报告认为，一般如果GDP增速在总体持 续回落中出现部分区域的塌方式下滑，将成为进入 萧条期的标志。数据显示，2015年前两季度名义GDP 下滑大，近5年来首次出现低于实际GDP增速，东北 和西部部分地区出现负增长。“综合数据来看，第 二次触底可能出现在2016年一、二季度”，中国人 民大学国家发展与战略研8究院执行院长刘元春称，
第五阶段(2011年至今)双“稳健” 的财政政策与货币政策
刘元春表示，中国经济面临短期低迷、长期回稳的普 遍预估，但目前经济新常态可能出现的一些新现象、 新风险，值得引起注意。 第一，趋势性力量和周 期性力量的叠加，使宏观经济面临失速风险。GDP平 减指数连续两季度为负，意味着过去4年“GDP增速持 续回落，但价格水平平稳”的特征被打破，总供给和 需求的失衡开始显现。“认为只要保持改革和结构调 整的力度，经济会自然回归到中高速的想法需要调 整。”刘元春表示，不能高估传统框架中政策工具的 效果，也不能低估结构性改革带来的短期冲击。 第二，预计2015年总体债务与GDP之比高达252%，过 快的债务增长和企业债、地方债过高问题，与生产领 域通缩叠加，对宏观经济9的内生性紧缩效应更加严重。
2010年，国家宏观经济政策基调实际上已经发生了转
变，由过度宽松转向适度宽6 松，主要表现是:国家数次 上调存款准备金率，2010年下半年，存款准备金率接
第五阶段(2011年至今)双“稳健”的财政政策与货币政策
中国经济走出2008年下半年以来的经济危机困 境之后，希望通过货币政策转变，来转变经济增长 方式、调整经济结构来寻找新的、持久的经济增长 动力。也就是说，政府希望为中国经济重新寻找新 的经济增长点，控制物价水平再上涨、有效地管理 通货膨胀预期、遏制资产价格快速上升。这几年通 过下调存款准备金率，贷款基准利率等政策，中国 经济发展呈现稳中有进的良好态势，消费需求稳定， 固定资产投资较快增长，物价涨幅总体回落，就业 形势基本稳定，消费平稳增长，投资增长较快，进 出口结构化，农业生产再获丰收，工业生产增速稳 回升。