投资组合分析论文

广东金融学院

投资组合分析论文

报告题目投资组合分析

系别金融系

年级专业08级金融学

分析小组081511202 王玉芬

081511213 林超婷

081511214 李榕

081511217 汪锦霞

081511241 黎嘉成提交日期：2010年12月21日

投资组合分析报告

一、股票投资组合：用友软件、九芝堂、中国铝业、金融街

二、基本面—宏观经济分析

2010年，在刺激政策、存货周期逆转、世界经济同步反弹等多重力量的作用下，中国宏观经济延续了2009年的反弹趋势，在总体静态上呈现出“GDP增速提升”、“物价水平全面提升”、“就业形势逆转”、“外需常态化”等多元局面。但是，从动态趋势角度上看，由于“刺激性政策的逐步退出”、“房产新政的出台”，“地方投融资平台的清理”、“机构性调整的力度加强”以及“中国存货周期与发达国家存货周期的同步高点回调”、“欧元主权债务危机的蔓延与不确定性的冲击”扥不等因素，2010年中国宏观经济虽然不会出现“二次探底”，但GDP增速将出现强劲的逐季回落的趋势，多重经济下滑力量将在第四季度同时爆发，使中国出现“GDP季度增速跌破9%”、“CPI月度增速回落至2%左右”、“总量平衡和同台再次恶化”的“次萧条”局面。从周期角度看，中国经济与世界经济都没有步入新的周期。因此，在“周期转换”、“政策调控”与“结构调整”的三重力量的作用下，未来宏观经济可能步入“震荡”、“波动”与“相对低速”的过渡期。

下面通过几点指标来分析2010年的宏观经济走势：

1）2010年全年GDP增长达到9.5%，比2009年提高0.4个百分点，从总量来看，宏观经济有明显地回升。

2）从动态变化来看，这种持续回升的势头在2010年第三季度被打破，多重下滑力量在第四季度同时爆发，导致第四季度投资和出口出现较为明显地下降，这种“小幅回落引领加速下滑”将导致明年的GDP增速出现高达0.35个百分点的回落，GDP增速低于2008年，与2009年的9.1%齐平，“W”型的调整模式基本形成。

3）由于信贷的惯性，2010年全年信贷总额将突破7.5万亿，M1增速为20.2%，M2增速为18.7%，比计划调控的水平略高，流动性依然保持较为宽阔的状态。着4）2010年，在经济反弹，产能过剩、价格翘尾、货币供应的提高、国际大宗商品价格的低水平回升与震荡等多因素的作用下，全年的物价水平较大的提升，全年CPI估计在2.8%，GDP平减指数为4.1%，比09年分别提高3.5个百分点和6.5个百分点。但是，2010年并没有出现明显地通货膨胀。

由此可见宏观环境下，我国的经济发展在平稳增长中与低通胀相伴。作为后金融危机时期，全球的经济都在恢复阶段，我国的财政收入持续攀升，企业绩效得到大幅度的改善。在消费政策的刺激下，由于收入的提高和通胀预期等因素，消费增长持续高位，消费信心指数持续上扬。而资本市场里，2010年的股市被称为“最复杂的一年”，截止12月20日，上证综指跌幅近13%，为全球主要股市中表现最差的一个。所以难怪经济学家谢百三说，中国股市不是宏观经济的晴雨表。那么是什么原因造就了2010年A股市场走势与宏观经济背离呢？现在网上都在分析2010年股市七大“悲”，其实悲剧的造成往往蕴含着很多复杂的因素。无论是由于政策的出台打压房地产或扶持了一些新的行业，对广大骨灰级股民来说，2010年股市也是坎坷的一年。如果要给股市与经济增速背道而驰一个抽象的解释的话，我觉得是宏观经济只是参考方向，凡事皆有可能。

三、操盘记录：

1、操盘概况

交易开始日2010.10.8，交易终了日2010.11.23，初始本金50万，共投资492870元，到交易终了日账户资产为545290元，共计盈利52400元。

2、操盘历史

2010-10-13，周三，以23.21价格买入用友软件，买入10000股，共计232100元；2010-11-10，周三，以25. 93价格卖出用友软件，资金回笼共计259300元，获利27200元，盈利3个点。

买入理由：与同行业的其他公司相比，股价具有较强的业绩支撑，基本面优势明显。

卖出理由：一个月的持有，发现用友软件一直无法冲破较大的压力线，后劲不足，价格只是围绕着买入价上下波动，故抓准时机，在盈利3个点的时候抛售。

2010-10-15，周五，以13.98价格买入九芝堂，买入9000股，共计125820元，持有至交易期结束，2010-11-23收盘价为16.51，获利22770元。

买入理由：在业内数家企业中，九芝堂的总资产和主营业务收入排名都在前50以内，后劲足，有较好的发展前景。

2010-10-21，周四，以12.47价格买入中国铝业，买入5000股，共计62350元；2010-11-11，周四，以12.72价格卖出中国铝业，资金回笼共计63600元，获利1250元，获利盈利2个点。

买入理由：与同行业的其他公司相比，股价具有较强的业绩支撑，基本面优势明显。

卖出理由：经过接近一个月的持有，发现中国铝业一直无法冲破较大的压力线，后劲不足，价格只是围绕着买入价上下波动，故抓准时机，在盈利2个点的时候抛售。

2010-10-26，周二，以7.26价格买入金融街，买入10000股，共计72600元；2010-11-09，周五，以7.38价格卖出金融街，资金回笼共计73800元，获利1200元，盈利1.6个点。

买入理由：与同行业的其他公司相比，该公司垄断了土地开发权，具有绝对的竞争优势，适合买进。

卖出理由：经过半个月持有，发现金融街的发展潜力不大，价格只是围绕着买入价上下波动，于是在盈利接近2个点时卖出，寻求更好的投资机会。

四、个股分析

（一）、用友软件（600588）

公司简介：公司是亚太地区最大管理软件供应商之一，是中国软件行业最知名品牌。公司的管理软件、ERP软件、财务软件等产品在国内处于领先地位，公司的ERP/企业管理软件、集团企业和行业解决方案和小型企业管理软件及在线服务三条产品业务线，全面覆盖众多行业领域、企业规模和成长阶段。公司旗下41家分子公司、60家客户服务中心、150家培训教育中心、3000名服务专家组成了中国管理软件业最大的服务网络。此外，公司还持有北京银行5512.5万股股份，占股比例为1.1%。

1、投资亮点及公司竞争优势分析（公司质素分析）

（1）公司竞争优势明显，高成长基础扎实：

第一，用友软件作为行业龙头，收入增长保持领先行业增长5个百分点的水平上，行业每年的增长速度在15%左右；

第二，公司目前花了很多精力在提高产品的广泛适应性上，随着U9的推出，公司产品的技术水平、市场竞争力和成熟程度有望有一个较大的提升；

第三，期间费用的逐步下降和产品的逐步成熟，使得净利润的增长会超过收入的增长幅度。

（2）公司投资者亮点多：营业收入逐季快速增长；高毛利率得以维持；扩张期,期间费用也大幅增加等。

2、财务分析摘要