资管新规下我国商业银行理财业务发展之路探析

资管新规下我国商业银行理财业务发展之路探析
1 前言
1.1本文研究的背景及意义
近年来，中国经济快速发展，投资需求不断增加，中国商业银行的理财产品业务发展迅猛，种类和数量也不断丰富，这引起了国内外学者、媒体和投资者的普遍关注。过去几年里，我国的资产管理行业经历了高速发展的“大时代”，同时也出现了一些乱象。2018年4月27日我国出台了一份重要文件《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（即资管新规”）。资管新规的出台一改以往混业经营和分业监管的局面，从而使资产管理行业进入了统一监管的新时代。资管新规的出台，给商业银行理财业务的发展带来了一定的冲击。随着对商业银行监管的细化，传统的商业银行的理财业务难以适应资管新规带来变化，同时单一的保本的理财产品也不再适合投资者的投资需求。我国商业银行的理财业务该如何转型和发展，因此研究此题有重要的理论和现实意义。
1.2文献综述
1.2.1关于商业银行理财业务的发展研究
（1）外国对商业银行理财业务的探索
国外许多学者对商业银行理财业务的发展进行过研究，包括对理财产品的开发、理财业务规划和降低理财业务风险等。Davison and Watkins等（1989）[ Davision.H and Watkins.T.et al. Developing New Personal Financial Products-Some Evidence of the Role of Market Research［J］.International Journal of Bank Marketing，1989，7（1）:8-15.]系统分析了商业银行在开发新型理财产品过程中需要考察的各种情况及市场主体。Jack R.kappor（2003）[ Jack R.kappor. The Life Cycle Hypothesis of Saving，the Demand for Wealth and the Supply of Capital［J］. Social Research，2013，09:23－29.]则表明不仅要规避理财风险更要注重对理财项目的规划和对金融资产配置等。Karen D.（2014）[ Karen D. Halpern Building the Case for Financial Education［J］. The Journal of Consumer Affairs，2014（04）:134－145.]认为每一个商业银行都要树立自己的一套管理理念，同时也要注意接收政府的监管以达到降低风险的作用。
（2）国内对商业银行理财业务发展的探索
随着时代的发展，互联网金融对商业银行的理财业务带来的阻力也不断增大，因而有不少学者对商业银行的发展之路进行探析。陈朗在（2005）[陈朗.我国商业银行个人理财产品营销研究［J］.商场现代化，2008（14）:108-109.]主要从银行理财产品的业务销售分析了银行理财业务的发展。李鹏（2007）[李鹏.商业银行人民币理财产品中存在问题及对策分析［J］.现代金融，2007（7）:114-115.]对理财产品的主要风险进行了详细的归类，从市场、信用、声誉和操作四个角度对风险进行了分析；同时指出，由于银

行间的恶性竞争，在追逐业务数量时放松了对风险的控制，信息披露比较缺乏，无形中夸大了风险， 因此需要加强风险的披露。杜金福（2013）[ 李婵璐.浅谈我国商业银行理财业务问题与对策研究[J].现代经济信息，2011（20）：254.]认为监管部门同意我国开展资产管理业务使得银行初步开始研究、经营理财业务，而银行转型主要是依靠理财产品的创新。王丽丽（2014）[王丽丽.商业银行资产管理业务实践与探索［M］.中国金融出版社，2014（25）：156-162.]对商业银行资产管理进行了界定，从而更详细地对商业银行的理财业务进行研究。
1.2.2关于资管新规对我国银行业的影响
关于我国商业银行理财业务的发展，有许多学者从不同的方面来进行研究。首先从宏微观来看。从微观的具体金融机构来看，陈建光（2018）[陈建光.资管新规对金融机构影响的实证分析[J].经济师，2018(14):190-191.]在《资管新规对金融机构影响的实证分析》研究了资管新规对金融机构有哪些影响，在过渡
期内能否平稳过渡以及合规业务开展后能否达到资管新规要求的防范化解风险、服务实体经济、有利于宏观审慎管理目标。而钟正生、李蕙荃（2018）[钟正生,李蕙荃.资管新规对货币政策的影响[J].清华金融评论,2018（17）:62-64.]主要从宏观方面来研究资管新规带来的宏观环境的变化，以及可能带来的货币政策的变化，从整体来看资管新规对商业银行的影响。因此鲁晓琳（2018）[鲁晓琳.资管新规对商业银行影响几何？[J].金融博览,2018（01）：58-59.]提出，商业银行理财业务的发展应适应新的监管需求；其次从银行和居民的角度分别来看。谭文韬（2018）[谭文韬.浅析资管新规对居民投资理财的影响[J].全国流通经济,2017（15）：64-67.]从居民的角度来分析资管新规带来的影响，从而分析投资的需求变化。王光宇（2018）[王光宇.资管新规对银行理财业务的影响[J].中国商论,2018（03）:52.]从银行的角度来看资管新规的影响和应对，分别从保本业务和非保本业务来分析，提出应该更加重视固定收益类的坚守和开拓，从而合理规划创新类业务布局，展现银行理财的勃勃生机。而就保本业务而言魏骥遥（2017）[魏骥遥.解读银行理财大变局[J].中国外汇,2017（24）：65-67.]认为在经济迅猛发展的时期，保本理财已不适合投资者的需求，从而商业银行理财产品应向净值型转变；再次，从科技创新和新监管带来的机遇来看理财业务的发展。李虹含、廉婧（2018）[李虹含,廉婧.解读银行理财大变局[J].中国外汇,2017（24）：65-67.]主要说明资管新规对金融科技的监管的影响，包括互联网金融的影响，从侧面看资产新规对

商业银行理财业务的影响。杨明（2018）[杨明.解读银行理财大变局[J].中国外汇,2017（24）：65-67.]从资管新规发现新的转型契机从而看商业银行理财业务的发展。王宇（2018）[王宇..资管新规对银行理财业务的影响[J].中国商论,2018（03）:52.]从分析银行理财业务的变化中提出银行或许提高存款利率的可能性，同时资管新规也避免了以往冗长而导致监管力度不够不精准的缺陷；许多学者还从如何适应资管新规的严监管以及如何发展商业银行的理财业务等方面进行了研究。郑联盛（2018）[郑联盛.“资管新规”下银行理财的走向[J].金融法苑,2018（12）:132-134.]分析了应对资管新规下的商业银行的理财业务，并分析理财新规的监管重点以及理财子公司及其监管的变化，还分析了商业银行理财业务的发展趋势，主要是表外业务内化、投资运作主动化、银行理财公司化。王丽娟（2018）[王丽娟.从资管新规看商业银行理财业务的未来[J].中国银行业,2018（01）：102-104.]深入地解读了资管新规带来的“严”监管，指出资管新规是在
监管推进中有序化解风险，对于商业银行理财业务的发展是一次机遇，同时对商业银行理财业务的发展提出了建议。邱冠华、王剑（2018）[邱冠华,王剑,张宇.资管新规下银行理财变局和市场影响[J].银行家,2017（12）:18-20.]等从两方面来看资管新规对银行业的发展：一是从销售端来看应该注重防范风险，回归本源；二是从投资端来看应该松于预期，留出发展空间。张淞凯（2018）[张淞凯.资管新规后商业银行金融理财产品的应对[J].中国商论,2019(01):44-46.]则注重分析商业银行的理财产品的变化，资管新规下银行理财、信托等全部打破刚性兑付，并对刚性兑付做出了一系列具体操作安排以及提出了应对策略，应把此次资管新规作为一次机遇，迅速推出净值型理财等定制化产品，同时也应提高对合格投资者的要求，防范风险。
1.3本文研究思路与结构
本文主要采用了文献研究法和定性分析法。2018年4月资管新规颁布之后，对银行业产生了新的约束。为此在阅读大量文献和“资管新规”文件之后，并结合我国商业银行的发展现状进行定性分析，分析商业银行理财业务在资管新规的强监管下该如何发展。本文的结构如下：第一部分前言讲述本文的研究背景和意义；第二部分讲述资管新规的出台及其带来监管环境的变化；第三部分讲述我国商业银行理财业务的发展现状，包括我国商业银行理财业务的发展和现存的问题；第四部分讲述资管新规对商业银行理财业务的影响；第五部分主要讲述了在现在的严监管的环境下商业银行该如何适应和发展理财业务

。
2.资管新规的出台及主要内容
2.1资管新规的出台背景
2008年美国的次贷危机迅速波及全球，为了防止较大的经济波动，我国实施了4万亿的经济刺激计划，而且这项计划的效果是明显的。近年来我国的经济快速增长，截止到2017年底，我国金融机构的资管业务的资金总量已经达到100万亿元，这相当于这一时期整个中国的贷款余额。面对如此巨额的资管业务，为了防范金融风险、稳定经济的增长，不得不加强对我国的资产业务的管理。根据经济学的“三元悖论”，央行对于政策的自主性、汇率稳定、资本的自由流动，三者只能取其二。倘若为了经济的稳定和防范金融风险，选择货币政策的自主性
与汇率稳定，不得不放弃资本的自由流动，即实行资本管制制度。因此，2018年4月我国监管机构联合颁布了资管新规。而中国的金融体系以银行为主，银行的传统客户又是以制造业为主。由于央行对于各股份商业银行与地方城市银行的投资限制，对方纷纷通过基金子公司、券商、信托等通道进行间接投资，这也就出现了大量影子银行长期为实体经济输血已经积攒了丰富的风控经验。如果一下子对影子银行管得太严，会导致实体经济失血过多而亡。因此，2018年7月20日晚间银保监会等相继发布了《关于进一步明确规范金融机构管理业务指导意见有关事项的通知》，对于金融市场的改革希望将资管新规的过渡期延长到2020年底。在过渡时期，金融机构发行的产品要符合资管新规的要求，为了防止出现断崖效应，可接续存量产品投资的期限未满的资产，保持必要的流动性，在原有的存量产品的规模上可以发行老产品对接，并保持有序压缩递减。金融机构还需要做好整改计划和时间进程，报送监管机构和中国人民银行，以保证平稳过渡。
2.2资管新规的主要内容
“资管新规”按照资管产品的类型制定统一的监管标准，对同类资管业务作出一致性规定，实行公平的市场准入和监管，最大程度地消除监管套利空间，为资管业务的健康发展创造良好的环境。“资管新规”主要分为三方面。（1）提出了监管对象——金融机构的资管产品。并明确给出了资管业务、资产管理产品和刚性兑付的准确定义，为后续或有资管业务监管提供依据。“资管业务”在《资管新规》中是指7类金融机构（银行、信托、证券、基金、期货、保险资产管理机构、金融资产投资公司）其它们接受投资者的委托，对受托的投资者进行投资和管理的金融服务。资产管理产品按照金融机构划分为两类:一是受银保监会监管的，其中包括银行保本理财产品、资金信托计划、保险资管产品、金融资产

投资公司的产品。二是基金公司及其子公司的资管计划、券商及其子公司资管计划、期货及其子公司资管计划。保本保收益又称刚性兑付是指资管产品发行人或管理人对于投资者承诺本金和收益，若是发生风险资管发行人或者管理人需要兜底处理。（2）提出了统一标准、行为监管、穿透监管、综合统计、新老划断这五项监管原则。（3）是针对资管产品规范资金池、去嵌套、去通道化和去杠杆化等重点领域提出了新的监管要求。首先对于刚性兑付，《资管新规》规定资产管
业务是金融机构的表外业务不得承诺保本保收益；出现兑付困难时，不得以任垫资兑付；金融机构开展表内资产管理业务。其次对于投资者来说提出以下要求:1.统一合格投资者标准。2.加强投资者适当性管理。再次通过去多层嵌套和去通道化进一步规范投资渠道，只允许一层嵌套。之后再次强调去杠杆，从产品管理人角度看，每只的总资产不得超过该产品净资产的140%,每只封闭式公募产品、每只私募产品的总资产不得超过该产品净资产的200%。从持有人角度看，资管产品持有人不得以所持有的资产管理产品份额进行质押融资，放大杠杆。最后提出规范资金池，资管产品直接或者间接投资于非标准化债权类资产的终止日不得晚于封闭式资产管理产品的到期日或者开放式资产管理产品的到期日或者开放式资产管理的最近一次开放日。同一金融机构发行多只资产管理产品投资同一资产的，为防止发生风险波及多只资产管理产品，多只资产管理超投资该资产的资金规模合计不得超过300亿元。
2.3资管新规带来新的监管环境的变化
2.3.1逐渐走向统一监管
我国目前的监管体制是分业监管，主要是按照机构的牌照来确定监管对象，谁来审批，就应该是谁来监管。但是随着我国金融业的快速发展，行业的边界模糊不清，业务相互交叉，这样在分业监管下会导致重复监管和监管的不明确，不仅效率低下而且还会带来监管真空的高风险。其次是分业监管下不同的机构监管各有不同。因为，每个机构的有其监管的目标、操作的方法、惩处的不同程度，并且在分业监管的环境下各个机构难以协调也会带来监管的高成本。而我国的资管行业正处于成长阶段，正处于不断扩大规模的时期。银行的理财产品，信托计划、证券公司、基金公司等设立各类资管产品，公募基金 、私募投资基金等的规模不断扩大。截止到2017年，我国资产管理行业的规模已经轻松超过100万亿，正因如此也引起了市场的的担优。因此资管新规迫使金融监管部门加快制订资管产品统一监管制度、确立统一监管标准，已是金融业