风电行业分析及风电产业链
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风电行业 分析及风电行业产业链
本文主要分析了行业现状、产业链、竞争格局及发展趋势， 适用于行业投资分析与决策，不直接建议仅供参考。
➢ 产业链在行业分析中直观重要，产业链是行业的运行的逻辑，只有搞清楚产业链才能找到其中 的核心，看透行业的本质。
➢ 对于投资决策来说，除了产业链就是同行业公司的对比，只有对比才能发现其中的优质的公司。 ➢ 本文全面梳理了该行业的产业链、技术、趋势及相关公司。
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CONTENTS
01 行业概述 02 产业链分析 03 产业链情况及竞争格局 04 市场容量 05 市场/技术趋势分析 06 投资建议与风险防范
01 行业概述
➢ 风力发电：把风的动能转变成机械动能，再把机械能转化为电力动能，这就是风力发电。 ➢ 风力发电的原理，是利用风力带动风车叶片旋转，再透过增速机将旋转的速度提升，来
02 风电行业产业链
风电产业链围绕风电场的开发、建设、日常运营构建为四大环节。自下而上分别为：一、风电场开发/运营商、运维服务和设备提供商；二、风电整机制造 商、风塔制造商、风场施工建设提供商；三、风电整机的零部件制造商，有些风塔（塔筒、法兰）由整机企业整体采购，因此风塔制造企业也可以视为风 电零部件制造商；四、整机和风塔各类零部件所使用的原材料，包括钢铁类（风电厚板、合金钢、生铁、废钢）、玻纤、碳纤、树脂、防腐漆、胶类等等。
表：国内风机企业年新增装机市场份额
02 产业链情况-零部件
根据在机组中的重要性、市场规模情况，选择叶片（风力发电中的核心部件）、风塔、铸件三个细分 赛道，分别来看。这三大赛道单机价值比较高。 ➢ 风塔：风塔就是支撑发电机组的塔杆，它的作用是吸收叶片旋转引发的机组晃动、支撑整个机组。
风塔越高，越能提高风利用率（高度越高，风力就越强），但相应的对风塔的品质及制作工艺要 求就越高。主要的厂商包括天顺风能、泰胜风能、天能重工、大金重工。 ➢ 叶片，是风电机组非常重要的部件，它决定了机组的风能转换效率。在 2005 年之前，叶片完全依 赖进口，2005 年开始，国内公司大批进入叶片赛道，目前国内叶片生产企业仅有中材科技、中复 连众、时代新材等 20 余家。其中，中材科技为国内生产叶片的龙头企业，2018 年市占率为 27%。 ➢ 铸件，简单来说，就是把液态金属放进模型中，待金属冷却后再精加工等步骤得到的金属工件。 风电铸件，包括轮毂、行星架、扭力臂等。2018 年中国铸件产能为 112 万吨，占全球产能的 74%，但从产量来看，中国铸件产量在全球占比仅为 51%。国内主要的公司包括日月股份、吉鑫 科技、永冠集团等，2018 年行业 CR5 占国内产能的 81%，其中日月股份为龙头，产能占比为 28%，销量市占率为 29%。 ➢ 海缆具有较高的准入壁垒，后续业绩增长确定性强，建议关注东方电缆。
02 产业链及相关公司
海上风电需铺设电缆：东方电缆。
02 产业链情况-运营商
风电运营业务隶属于整个电力系统的发电环节，其核心竞争要素为风资源开发能力、资本金、债务融资能力和融资成本，而非技术、经验 等。因此从市场格局来看，风电运营行业格局相对比较分散，每家企业在各自的传统优势区域进行开发，然后将风电电量销售给所在区域 电网。 风电开发商多为专业型的大型发电集团，或者其他资金实力雄厚的传统行业企业集团。在中国风电运营商主要分三类： 1. 大型中央电力集团，集团本身主要从事火电或者水电业务，专门设立新能源业务板块/子公司专门从事风电和光伏运营商项目的开发。
01 风力发电设施
风力发电机组组件共可分为叶片系统、电力系统、传 动系统与控制系统。其中主要零部件有：叶片、齿轮 箱、发电机、轮毂、主轴、电控系统、塔架等。在所 有零部件中，叶片、轮毂、齿轮箱、发电机四个部件 占到了总成本的50%。
02 风电行业发展历程
2003
2010
2011—2012 年，在 经历长期发展阶段后， 我国风电新增装机呈 现连续两年的下滑;
2015
2016—2017 年，国内 新增装机进一步下滑。
2003—2010 年，属于高 速发展期，复合增速达 115%;第一次建设高峰
2012
2013—2015 年，我国 风电行业重拾增长，三 年复合增速达33%;第二 次建设高峰
2018
2018—至今，新增风电装机 容量得到改善，重拾升势。 目前属于第三次建设高峰。
促使发电机发电。依据风车技术，大约是每秒三米的微风速度（微风的程度），便可以 开始发电。 ➢ 风力发电优势：不需要使用燃料，也不会产生辐射或空气污染，地球上可用来发电的风 力资源约有100亿千瓦，几乎是全世界水力发电量的10倍 ➢ 分类： ① 按照叶片旋转方式分类，水平轴风力发电和垂直轴风力发电 ② 按照发电场景分类，陆上风电和海上风电 ③ 按照运营模式分类，集中式风电和分布式风电
该类型企业包括国电、大唐、华能、华电和中电投，它们在风电市场占据近一半的市场份额； 2. 其他国有能源企业，如中海油、中广核、华润电力、三峡集团和中节能风电等都属于这类企业，它们在我国累计和新增市场中都占据
一定的市场份额； 3. 其他风电运营企业，包括民营企业和外资企业，相对前两类企业，这些企业所开发、运营的风电场项目较少，规模也较小，主要为从
事新能源设备制造的企业，延伸至下游从事开发和运营。
02 产业链情况-风电整机
风电整机根据大部件可划分为叶片、发电机、传动系统、电控系统、结构件（叶轮、机场、轮毂、底座）。 上世纪九十年代起步之初，我国通过“乘风计划”、国家科技攻关计划、“863”计划以及国债项目和风电特许权项目等，支持风 电制造业的技术引进、吸收和再创新，大力发展风电市场并培育了国内装备制造业，形成具有竞争力的风电装备全产业链。 2016-2018 年，国内风电整机厂商的集中度逐步提升，行业前十家整机企业的合计占有率逐年攀升。
04 市场容量
路上风电平均4000元/千瓦，海上风电平均2万元/千瓦。可以根据每年的装机量来衡量风电基建的市场容量。
周期性：前期风电装机和政策（主要驱动）、风电消纳情况有关：政策出台——装机量大幅上升——产能过剩（弃风率上升）——装机量大幅下滑（弃风率改善）。
本文主要分析了行业现状、产业链、竞争格局及发展趋势， 适用于行业投资分析与决策，不直接建议仅供参考。
➢ 产业链在行业分析中直观重要，产业链是行业的运行的逻辑，只有搞清楚产业链才能找到其中 的核心，看透行业的本质。
➢ 对于投资决策来说，除了产业链就是同行业公司的对比，只有对比才能发现其中的优质的公司。 ➢ 本文全面梳理了该行业的产业链、技术、趋势及相关公司。
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CONTENTS
01 行业概述 02 产业链分析 03 产业链情况及竞争格局 04 市场容量 05 市场/技术趋势分析 06 投资建议与风险防范
01 行业概述
➢ 风力发电：把风的动能转变成机械动能，再把机械能转化为电力动能，这就是风力发电。 ➢ 风力发电的原理，是利用风力带动风车叶片旋转，再透过增速机将旋转的速度提升，来
02 风电行业产业链
风电产业链围绕风电场的开发、建设、日常运营构建为四大环节。自下而上分别为：一、风电场开发/运营商、运维服务和设备提供商；二、风电整机制造 商、风塔制造商、风场施工建设提供商；三、风电整机的零部件制造商，有些风塔（塔筒、法兰）由整机企业整体采购，因此风塔制造企业也可以视为风 电零部件制造商；四、整机和风塔各类零部件所使用的原材料，包括钢铁类（风电厚板、合金钢、生铁、废钢）、玻纤、碳纤、树脂、防腐漆、胶类等等。
表：国内风机企业年新增装机市场份额
02 产业链情况-零部件
根据在机组中的重要性、市场规模情况，选择叶片（风力发电中的核心部件）、风塔、铸件三个细分 赛道，分别来看。这三大赛道单机价值比较高。 ➢ 风塔：风塔就是支撑发电机组的塔杆，它的作用是吸收叶片旋转引发的机组晃动、支撑整个机组。
风塔越高，越能提高风利用率（高度越高，风力就越强），但相应的对风塔的品质及制作工艺要 求就越高。主要的厂商包括天顺风能、泰胜风能、天能重工、大金重工。 ➢ 叶片，是风电机组非常重要的部件，它决定了机组的风能转换效率。在 2005 年之前，叶片完全依 赖进口，2005 年开始，国内公司大批进入叶片赛道，目前国内叶片生产企业仅有中材科技、中复 连众、时代新材等 20 余家。其中，中材科技为国内生产叶片的龙头企业，2018 年市占率为 27%。 ➢ 铸件，简单来说，就是把液态金属放进模型中，待金属冷却后再精加工等步骤得到的金属工件。 风电铸件，包括轮毂、行星架、扭力臂等。2018 年中国铸件产能为 112 万吨，占全球产能的 74%，但从产量来看，中国铸件产量在全球占比仅为 51%。国内主要的公司包括日月股份、吉鑫 科技、永冠集团等，2018 年行业 CR5 占国内产能的 81%，其中日月股份为龙头，产能占比为 28%，销量市占率为 29%。 ➢ 海缆具有较高的准入壁垒，后续业绩增长确定性强，建议关注东方电缆。
02 产业链及相关公司
海上风电需铺设电缆：东方电缆。
02 产业链情况-运营商
风电运营业务隶属于整个电力系统的发电环节，其核心竞争要素为风资源开发能力、资本金、债务融资能力和融资成本，而非技术、经验 等。因此从市场格局来看，风电运营行业格局相对比较分散，每家企业在各自的传统优势区域进行开发，然后将风电电量销售给所在区域 电网。 风电开发商多为专业型的大型发电集团，或者其他资金实力雄厚的传统行业企业集团。在中国风电运营商主要分三类： 1. 大型中央电力集团，集团本身主要从事火电或者水电业务，专门设立新能源业务板块/子公司专门从事风电和光伏运营商项目的开发。
01 风力发电设施
风力发电机组组件共可分为叶片系统、电力系统、传 动系统与控制系统。其中主要零部件有：叶片、齿轮 箱、发电机、轮毂、主轴、电控系统、塔架等。在所 有零部件中，叶片、轮毂、齿轮箱、发电机四个部件 占到了总成本的50%。
02 风电行业发展历程
2003
2010
2011—2012 年，在 经历长期发展阶段后， 我国风电新增装机呈 现连续两年的下滑;
2015
2016—2017 年，国内 新增装机进一步下滑。
2003—2010 年，属于高 速发展期，复合增速达 115%;第一次建设高峰
2012
2013—2015 年，我国 风电行业重拾增长，三 年复合增速达33%;第二 次建设高峰
2018
2018—至今，新增风电装机 容量得到改善，重拾升势。 目前属于第三次建设高峰。
促使发电机发电。依据风车技术，大约是每秒三米的微风速度（微风的程度），便可以 开始发电。 ➢ 风力发电优势：不需要使用燃料，也不会产生辐射或空气污染，地球上可用来发电的风 力资源约有100亿千瓦，几乎是全世界水力发电量的10倍 ➢ 分类： ① 按照叶片旋转方式分类，水平轴风力发电和垂直轴风力发电 ② 按照发电场景分类，陆上风电和海上风电 ③ 按照运营模式分类，集中式风电和分布式风电
该类型企业包括国电、大唐、华能、华电和中电投，它们在风电市场占据近一半的市场份额； 2. 其他国有能源企业，如中海油、中广核、华润电力、三峡集团和中节能风电等都属于这类企业，它们在我国累计和新增市场中都占据
一定的市场份额； 3. 其他风电运营企业，包括民营企业和外资企业，相对前两类企业，这些企业所开发、运营的风电场项目较少，规模也较小，主要为从
事新能源设备制造的企业，延伸至下游从事开发和运营。
02 产业链情况-风电整机
风电整机根据大部件可划分为叶片、发电机、传动系统、电控系统、结构件（叶轮、机场、轮毂、底座）。 上世纪九十年代起步之初，我国通过“乘风计划”、国家科技攻关计划、“863”计划以及国债项目和风电特许权项目等，支持风 电制造业的技术引进、吸收和再创新，大力发展风电市场并培育了国内装备制造业，形成具有竞争力的风电装备全产业链。 2016-2018 年，国内风电整机厂商的集中度逐步提升，行业前十家整机企业的合计占有率逐年攀升。
04 市场容量
路上风电平均4000元/千瓦，海上风电平均2万元/千瓦。可以根据每年的装机量来衡量风电基建的市场容量。
周期性：前期风电装机和政策（主要驱动）、风电消纳情况有关：政策出台——装机量大幅上升——产能过剩（弃风率上升）——装机量大幅下滑（弃风率改善）。