第三章 固定资产投资1
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第三章 固定资产投资
第一节 固定资产投资概述
投资的含义与类型 含义：指企业为了在将来获取收益而向一 定对象进行的资金投放行为。
分类： （一）按投资对象的不同分为生产性资产投 资和有价证券投资 1、何为生产性资产？ 2、何为有价证券投资？ （二）按投资回收时间的长短分为长期投资 和短期投资 1、何为短期投资？ 2、何为长期投资？
第三节 固定资产投资决策的评价方 法
非折现评价方法 （一）投资利润率（Rate （一）投资利润率（Rate of Return on Investment） Investment） 1、概念 2、公式 3、优缺点 注意：进行评价时，首先要确定一个目标投 资利润率
投资回收期（Payback Period） 投资回收期（Payback Period） 1、什么是投资回收期？ 2、计算： 第一种：经营期内每年现金净流量相等 第二种：项目投产后每年现金净流量不 相等
内含报酬率（IRR） 内含报酬率（IRR） 1、定义 是指投资项目实际可望达到的报酬率水 平。通过计算投资项目现金流入量现值与 现金流出量现值相等时的折现率可以得到 其数值，也就是说内涵报酬率是使投资方 案净现值为零的折现率 2、公式
应用（决策原则）： 在对某一投资方案决策时，若某方案的内含报酬率 大于或等于项目的资金成本或目标投资报酬率， 则说明该项目的实际报酬率不仅能够偿付项目的 资金成本，而且还能给股东带来超额回报，增加 股东和企业的价值，因而，投资方案可行。对内 含报酬率小于项目资本成本或目标投资报酬率的 投资方案，要放弃投资。 在对多个可行但互斥的投资方案进行决策时，则应 当选择内含报酬率最大的投资方案 计算方法：只能通过“插值法” 计算方法：只能通过“插值法”计算，方法有试算 法和查表法（举例说明 例3-6 3-7） 3-
投资评价方法的比较 （一）非折现评价方法与折现评价方法的比 较 （二）折现评价方法的比较 1、净现值与内含报酬率的比较 2、净现值与获利指数的比较
第四节 固定资产投资决策方法的应 用
无资本限量决策 （一）年均净现值法（等年值法） 是指按投资方案年平均收回的净现值大小为标准来 决定投资方案的取舍，年平均回收的净现值越大， 表明该方案的投资效果越好，应选择该方案。如 果备选方案每年实现的现金收入相同，也可以进 行固定资产的年使用成本比较，年均平均成本越 低的方案越好 应用举例：例3 应用举例：例3-7
（二）年均成本法 是年均净现值法的一种变化形式，一般来说，固定 资产更新并不改变企业的生产能力，不会增加企 业的现金流入，因此，在这类决策项目中，通常 不是比较净现值或内含报酬率。而是通过比较方 案的成本。成本低者为可选方案。当设备的使用 寿命不同时，比较其年均成本的高低来进行方案 选择是一种更为合理的方法 应用举例（例3 应用举例（例3-8）
应用（决策原则）： 第一种情况：当折现率是投资项目的资金成 本时 若NPV＞0，方案可行。表明该投资方案的投 NPV＞ 资收益大于资金成本，现金流入不仅能够 补偿资本成本而且还能为股东带来超额收 益，增加企业的价值。 若NPV＜0，方案不可行。 NPV＜
第二种情况：当折现率为项目的目标投资报 酬率时 若NPV=0，方案可取。表明该方案实现了其 NPV=0，方案可取。表明该方案实现了其 设定的目标投资报酬率。 注意：如果在多个可行但互斥的投资方案之 间进行选择时，若无资本限量的约束，应 选择净现值最大的投资方案 净现值的计算步骤与案例（例3 净现值的计算步骤与案例（例3-4，3-5）
现金流量的测算 何为现金流量（cash flow）？ 何为现金流量（cash flow）？ 何为相关现金流量？ 何为沉没成本？ 何为机会成本？ 注意：在对固定资产投资项目现金流量进行 分析时不考虑与之相关的融资活动的现金 流量，如利息支付、本金偿还、现金红利 等，在实务中往往将融资影响归于现金流 量的折现率中
第二节 固定资产投资中的现金流量 分析
现金流量在投资决策中的作用 （一）是企业进行固定资产投资实际可动用 的资金 （二）对固定资产投资进行评价更具客观性 （三）有利于考虑资金的时间价值 （四）整个固定资产投资的有效年限内利润 总额与现金净流量总额相等
举例说明 投资案例项目现金流量与利润百度文库关系 从例子中数据进行分析可以得出：该固定资 产在使用年限内利润总额等于现金流量总 额。但是每年年末可以用于再投资的资金 是现金流量而不是利润，两者并不相等
固定资产投资的原则 （一）正确预测、把握时机 （二）制定计划，保证资金供应 （三）程序科学，进行可行性分析 （四）重视风险分析，规避投资风险
固定资产投资的决策程序 （一）提出投资对象和方案 （二）投资方案的财务可行性研究 （三）选择投资项目的评价标准 （四）投资方案的决策 （五）方案的执行与控制
获利指数（PI） 获利指数（PI） 表明单位投资的获利能力的大小。 1、定义：指投资项目在投产后的经营期或终 结点所产生的净现值流量的现值与初始投 资的现值之比。 2、公式及公式的含义
应用（决策原则） 在对某一备选方案进行决策时，若PI≥1，则 在对某一备选方案进行决策时，若PI≥1，则 该投资方案可行；若PI＜1,则应当放弃投资 该投资方案可行；若PI＜1,则应当放弃投资 在对多个可行互斥的投资方案决策时，应选 择获利指数最大的投资项目 获利指数的优缺点
折现评价方法（Discounted Method） 折现评价方法（Discounted Method） 概念：指运用时间价值对各期现金流量进行 调整的一种投资决策方法，主要包括净现 值、获利指数、内含报酬率 （一）净现值（NPV） （一）净现值（NPV） 1、概念:指投资项目寿命周期内各年的现金流 、概念: 入量现值与现金流出量现值的差额 2、公式：P91 、公式：P91
现金流量的构成 初始期： 1、何为初始现金流量 2、何为投资支出 经营期： 1、经营期现金流量的概念 2、内容： （1）营业现金收入的增加额或成本费用的节约额 （2）各项付现成本的增量（付现成本？） （3）各项税金缴纳额增量
终结期： 1、何为终结期现金流量 2、非经营期现金流量增量内容是什么
现金流量的估算 目的：为了评价某投资方案的经济可行性 方法：估算全额法和估算差额法 举例说明：例3 举例说明：例3-2，3-3
（三）按投资的方向不同分为对内投资和 对外投资 1、对内投资的概念 2、对外投资的概念 （四）按投资项目的风险程度分为确定性 投资和风险性投资 1、何为确定性投资？ 2、何为风险性投资？
（五）按投资的影响程度分为战略性投资和 战术性投资 1、何为战略性投资？ 2、何为战术性投资？
固定资产投资的特点 （一）数额大 （二）周期长 （三）风险大
资本限量决策 资本限量决策实质上就是运用获利指数法 寻求一组使净现值最大化的投资项目组合 应用举例（例3 应用举例（例3-9）
本章总结
第一节 固定资产投资概述
投资的含义与类型 含义：指企业为了在将来获取收益而向一 定对象进行的资金投放行为。
分类： （一）按投资对象的不同分为生产性资产投 资和有价证券投资 1、何为生产性资产？ 2、何为有价证券投资？ （二）按投资回收时间的长短分为长期投资 和短期投资 1、何为短期投资？ 2、何为长期投资？
第三节 固定资产投资决策的评价方 法
非折现评价方法 （一）投资利润率（Rate （一）投资利润率（Rate of Return on Investment） Investment） 1、概念 2、公式 3、优缺点 注意：进行评价时，首先要确定一个目标投 资利润率
投资回收期（Payback Period） 投资回收期（Payback Period） 1、什么是投资回收期？ 2、计算： 第一种：经营期内每年现金净流量相等 第二种：项目投产后每年现金净流量不 相等
内含报酬率（IRR） 内含报酬率（IRR） 1、定义 是指投资项目实际可望达到的报酬率水 平。通过计算投资项目现金流入量现值与 现金流出量现值相等时的折现率可以得到 其数值，也就是说内涵报酬率是使投资方 案净现值为零的折现率 2、公式
应用（决策原则）： 在对某一投资方案决策时，若某方案的内含报酬率 大于或等于项目的资金成本或目标投资报酬率， 则说明该项目的实际报酬率不仅能够偿付项目的 资金成本，而且还能给股东带来超额回报，增加 股东和企业的价值，因而，投资方案可行。对内 含报酬率小于项目资本成本或目标投资报酬率的 投资方案，要放弃投资。 在对多个可行但互斥的投资方案进行决策时，则应 当选择内含报酬率最大的投资方案 计算方法：只能通过“插值法” 计算方法：只能通过“插值法”计算，方法有试算 法和查表法（举例说明 例3-6 3-7） 3-
投资评价方法的比较 （一）非折现评价方法与折现评价方法的比 较 （二）折现评价方法的比较 1、净现值与内含报酬率的比较 2、净现值与获利指数的比较
第四节 固定资产投资决策方法的应 用
无资本限量决策 （一）年均净现值法（等年值法） 是指按投资方案年平均收回的净现值大小为标准来 决定投资方案的取舍，年平均回收的净现值越大， 表明该方案的投资效果越好，应选择该方案。如 果备选方案每年实现的现金收入相同，也可以进 行固定资产的年使用成本比较，年均平均成本越 低的方案越好 应用举例：例3 应用举例：例3-7
（二）年均成本法 是年均净现值法的一种变化形式，一般来说，固定 资产更新并不改变企业的生产能力，不会增加企 业的现金流入，因此，在这类决策项目中，通常 不是比较净现值或内含报酬率。而是通过比较方 案的成本。成本低者为可选方案。当设备的使用 寿命不同时，比较其年均成本的高低来进行方案 选择是一种更为合理的方法 应用举例（例3 应用举例（例3-8）
应用（决策原则）： 第一种情况：当折现率是投资项目的资金成 本时 若NPV＞0，方案可行。表明该投资方案的投 NPV＞ 资收益大于资金成本，现金流入不仅能够 补偿资本成本而且还能为股东带来超额收 益，增加企业的价值。 若NPV＜0，方案不可行。 NPV＜
第二种情况：当折现率为项目的目标投资报 酬率时 若NPV=0，方案可取。表明该方案实现了其 NPV=0，方案可取。表明该方案实现了其 设定的目标投资报酬率。 注意：如果在多个可行但互斥的投资方案之 间进行选择时，若无资本限量的约束，应 选择净现值最大的投资方案 净现值的计算步骤与案例（例3 净现值的计算步骤与案例（例3-4，3-5）
现金流量的测算 何为现金流量（cash flow）？ 何为现金流量（cash flow）？ 何为相关现金流量？ 何为沉没成本？ 何为机会成本？ 注意：在对固定资产投资项目现金流量进行 分析时不考虑与之相关的融资活动的现金 流量，如利息支付、本金偿还、现金红利 等，在实务中往往将融资影响归于现金流 量的折现率中
第二节 固定资产投资中的现金流量 分析
现金流量在投资决策中的作用 （一）是企业进行固定资产投资实际可动用 的资金 （二）对固定资产投资进行评价更具客观性 （三）有利于考虑资金的时间价值 （四）整个固定资产投资的有效年限内利润 总额与现金净流量总额相等
举例说明 投资案例项目现金流量与利润百度文库关系 从例子中数据进行分析可以得出：该固定资 产在使用年限内利润总额等于现金流量总 额。但是每年年末可以用于再投资的资金 是现金流量而不是利润，两者并不相等
固定资产投资的原则 （一）正确预测、把握时机 （二）制定计划，保证资金供应 （三）程序科学，进行可行性分析 （四）重视风险分析，规避投资风险
固定资产投资的决策程序 （一）提出投资对象和方案 （二）投资方案的财务可行性研究 （三）选择投资项目的评价标准 （四）投资方案的决策 （五）方案的执行与控制
获利指数（PI） 获利指数（PI） 表明单位投资的获利能力的大小。 1、定义：指投资项目在投产后的经营期或终 结点所产生的净现值流量的现值与初始投 资的现值之比。 2、公式及公式的含义
应用（决策原则） 在对某一备选方案进行决策时，若PI≥1，则 在对某一备选方案进行决策时，若PI≥1，则 该投资方案可行；若PI＜1,则应当放弃投资 该投资方案可行；若PI＜1,则应当放弃投资 在对多个可行互斥的投资方案决策时，应选 择获利指数最大的投资项目 获利指数的优缺点
折现评价方法（Discounted Method） 折现评价方法（Discounted Method） 概念：指运用时间价值对各期现金流量进行 调整的一种投资决策方法，主要包括净现 值、获利指数、内含报酬率 （一）净现值（NPV） （一）净现值（NPV） 1、概念:指投资项目寿命周期内各年的现金流 、概念: 入量现值与现金流出量现值的差额 2、公式：P91 、公式：P91
现金流量的构成 初始期： 1、何为初始现金流量 2、何为投资支出 经营期： 1、经营期现金流量的概念 2、内容： （1）营业现金收入的增加额或成本费用的节约额 （2）各项付现成本的增量（付现成本？） （3）各项税金缴纳额增量
终结期： 1、何为终结期现金流量 2、非经营期现金流量增量内容是什么
现金流量的估算 目的：为了评价某投资方案的经济可行性 方法：估算全额法和估算差额法 举例说明：例3 举例说明：例3-2，3-3
（三）按投资的方向不同分为对内投资和 对外投资 1、对内投资的概念 2、对外投资的概念 （四）按投资项目的风险程度分为确定性 投资和风险性投资 1、何为确定性投资？ 2、何为风险性投资？
（五）按投资的影响程度分为战略性投资和 战术性投资 1、何为战略性投资？ 2、何为战术性投资？
固定资产投资的特点 （一）数额大 （二）周期长 （三）风险大
资本限量决策 资本限量决策实质上就是运用获利指数法 寻求一组使净现值最大化的投资项目组合 应用举例（例3 应用举例（例3-9）
本章总结