第1章 公司财务概述
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7
公司财务：讨论公司实物投资与财务运作的决策过程。 以公司定价理论为基础，分析公司的财务状况、投资、 融资、兼并和风险管理等。 分为：公司财务、公司兼并与收购、公司治理。
8
邵宇和刁羽（2008）
9
金融学学科体系图
金融学 微观金融学 宏观金融学
货币政策分析
金融决策学
投资学 公司金融 金融市场学 金融经济学
对外会计报告 总会计师
Controller
Credit Manager Tax Manager
Financial Accounting Manager Cost Accounting Manager
Cash Manager
Capital Expenditure
Financial Planning
Data Processing Manager 22
16
The Balance-Sheet Model of the Firm
Total Value of Assets: Total Firm Value to Investors: Current Liabilities Long-Term Debt
Current Assets
Fixed Assets
Capital Budgeting (投资决策）
The process of planning and managing a firm's investments in fixed assets. It is concerned with the size, timing, and riskiness of cash flows. The mix of debt and equity used by a firm. What are the least expensive sources of funds? Is there a best mix? When and where to raise funds?
4
第一章 公司财务概述
5
什么是公司财务？
What is Corporate finance？
6
金融学框架与公司财务
易宪容和黄少军（2005） 宏观金融学：对金融市场体系进行研究 金融体系的设立与创新 金融体系的运作、激励与约束机制 金融市场体系对实体经济的影响与作用 不同金融体系之间差异性比较 微观金融学：讨论金融市场和金融资产的定价与风险管 理问题 金融市场的组织与特性 国际金融市场的组织、运作和金融工具的运用 股票、债券、期权和期货的基本特性与基本定价 利率、汇率的特性与定价等
公司财务 corporate finance
广东金融学院金融系 孙进军博士
1
References
Applied Corporate Finance: A User’s Manual (Second Edition) by Aswath Damodaran
爱斯华斯.达莫德伦，应用公司理财，机械工业出版社
Fixed Assets 1 Tangible 2 Intangible
What long-term investments should the firm engage in?
Shareholders’ Equity
18
The Balance-Sheet Model of the Firm
The Capital Structure Decision（资本结构）
19
The Balance-Sheet Model of the Firm
The Net Working Capital Investment Decision （净营运资金）
Current Assets Current Liabilities
Net Working Capital
Long-Term Debt
投 资 于 什 么 实 物 资 产
财务经理
投资、融资与获利分配决策
公司经营
（实物资产） 流动资产
金融市场 财务经理
（持有金融 资产的投资 者）
固定资产
政府
短期债务 长期债务 权益资本
（1）公司向投资者出售证券募集资金 （2）现金被投放于公司经营，购买实物资产
资 本 结 构 问 题
（3）公司经营产生现金
21
财务总监与总会计师
To create value, the financial manager should: •Try to make smart investment decisions. •Try to make smart financing decisions.
资金运动的管理 财务总监、公司金融
35
缺点：
成立公司的手续比较复杂 缴纳公司所得税，而股东又需为获得的 红利再纳税 维护公司法规定的结构
36
二、税收环境 （1） 企业所得税 我国企业所得税实行统一的税率； 企业允许使用加速折旧法。 （2）个人所得税 对利息、股息、红利征税，但对资本利得 税不征税。
37
三、金融环境 （1）金融市场 货币市场与资本市场；股票市场与债券 市场；一级市场与二级市场；场外市场等。 （2）金融机构 金融中介化；商业银行与投资银行；保 险公司等
财务主要负责企业的投资和融资决策，其具体职责包 括： 资本预算、股利支付、风险管理、现金管理、信用 管理、财务分析与规划等； 财务是面向未来的。 会计的主要职能则为监督和核算，其职责具体包括： 成本核算、成本管理、财务报表编制、总分类账、 内部控制、预算编制等； 会计是面向过去的。
（4）部分现金纳税，部分返回给投资者，部分用于再投资
23
财务与会计 财务 资本预算 成本核算 股利支付 与投资者的关系 保险与风险管理 现金管理 信用管理 财务分析与计划 社会保险基金 税收分析与计划 会计 成本核算 成本管理 数据处理 编制财务报表 总分类账 内部控制 编制预算
24
财务与会计的区别
Current Liabilities
Long-Term Debt
Current Assets
How can the firm raise the money for the required Fixed Assets investments? 1 Tangible
2 Intangible
Shareholders’ Equity
31
优点： 成立时具有弹性，成本低
32
缺点： 无限的偿债责任 有限的企业生命 所有权转移困难 筹措大量资金的困难
33
例子：中国的会计师事务所往往使用有限责 任公司，而四大会计师事务所在中国开拓业务 时往往使用有限合伙制。
34
公司( Corporation ) 法律上独立于所有者的商业组织形式， 具体分为股份有限公司（含上市公司） 与有限责任公司 优点： 公司具有无限的生命 所有权转移较容易 公司的股东仅负有限偿债责任
Financing Decision （融资决策）
Working Capital Management （营运资金管理）
Managing short-term assets and liabilities. How much cash and inventory to keep around? What is our credit policy? Where will we obtain short-term loans?
Ross Stephen A.,公司理财(英文版, 第8版), 机械工业出 版社, 2009年1月
2
3
主要内容
公司金融导论 净现值与投资决策 投资决策的其他方法 资本预算 资本成本与资本结构 股权融资与债权融资 股利理论和股利政策 公司治理 流动资产管理 并购与控制
实务是重要的 与实务同样重要的是理论 财务理论与实务密不可分
14
1.1 什么是公司财务？ 两个中心问题 什么是公司金融？财务经理的作用是 什么？ 公司金融的目标是什么？
15
什么是公司财务？
Corporate finance is a specific area of finance that analyzes the financial decisions of corporations.
38
思考： 任何企业具有公司形态时，其价值可能会 增加？
39
公司所具有的有限偿债责任特点减少了 投资者的风险，降低了企业的风险，从 而导致企业价值的提高。
Fixed Assets
1 Tangible 2 Intangible
How much shortterm cash flow does a company need to pay its bills?
Shareholders’ Equity
20
Corporate Financial Decisions
Board of Directors Chairman President Chief Executive Officer CEO
首席财务官 通过资源配置实现企业 的战略目标和长期发展
Chief Operation Officer / COO
Chief Financial Officer / CFO Treasurer
金融机构学
商业银行学 投资银行学 保险学 微观银行学
金融工程学
金融风险管 理
金融资产定价
金融监管学
国际金融学
10
财务与金融的区别与联系：
公司财务（公司金融）既可以看成是企业管理的一项职 能，又可以看成是金融学的一个分支。 从组织行为学（组织结构）的角度来看，公司财务是企 业管理的一项重要职能，如直线职能制企业中的财务管 理部门。 从新古典经济学的核心概念——供求关系——的角度来 看，企业可以看成是证券的供给方，或资金的需求方。 因此，公司财务是与投资学相对应的一个学科。 公司财务、投资学和金融市场学共同构成了现代金融学 的核心体系。
29
合伙企业( Partnership ) 两位或两位以上的人合资经营一家公司 称为合伙。
30
ຫໍສະໝຸດ Baidu
一般合伙制企业： 所有的合伙人同意提供一定比例的工作和资金，并分 享相应的利润或亏损。 每个合伙人承担相应的债务。 合伙制协议可以是口头协议，也可以是正式的文字协 议。 有限合伙制： 允许某些合伙人的责任仅限于个人在合伙制企业的出 资额。 有限合伙制通常要求：至少有一人是一般合伙人；有 限合伙人不参与企业管理
1 Tangible
2 Intangible
Shareholders’ Equity
17
The Balance-Sheet Model of the Firm
The Capital Budgeting Decision（资本预算）
Current Assets
Current Liabilities
Long-Term Debt
25
财务经理在公司管理中的职责
在本课程的教学中，将学生假想为对公司财
务负有责任的经理。
教学的根本目的在于使得学生能够在复杂的财 务环境和信息下有效地分析所面临的财务问题， 并作出合理的财务决策。
26
财务管理的环境
一、企业组织形式 企业的类型 古典企业制度 独资企业（Sole Proprietorship）或业主制 合伙企业（Partnership） 现代企业制度 公司制企业（Corporation）
11
财务的本质与公司财务
FINANCE ？
财务 理财 金融 财政
12
财务的本质
“钱的管理” 两个问题： 与钱的管理有关的决策 应该进行什么投资：如何花钱－－投资决策 如何支付这些投资：如何找钱－－融资决策 “钱的管理”要达成的目标 创造价值：钱生钱
13
与“钱的管理”有关的学问
27
独资企业（Sole proprietorship） 由个人独资拥有的企业 优点： 不必准备正式的营运章程，受限制较少 不必交纳公司所得税，但企业主须就全 部盈余支付个人所得税
28
缺点： 难以筹措大量资金 独资企业主负有无限的责任 当企业遭受清算时，若企业的资本 不足以偿还其负债，则业主必须提 供个人的财产偿债 独资会随着业主的死亡而告结束
公司财务：讨论公司实物投资与财务运作的决策过程。 以公司定价理论为基础，分析公司的财务状况、投资、 融资、兼并和风险管理等。 分为：公司财务、公司兼并与收购、公司治理。
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邵宇和刁羽（2008）
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金融学学科体系图
金融学 微观金融学 宏观金融学
货币政策分析
金融决策学
投资学 公司金融 金融市场学 金融经济学
对外会计报告 总会计师
Controller
Credit Manager Tax Manager
Financial Accounting Manager Cost Accounting Manager
Cash Manager
Capital Expenditure
Financial Planning
Data Processing Manager 22
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The Balance-Sheet Model of the Firm
Total Value of Assets: Total Firm Value to Investors: Current Liabilities Long-Term Debt
Current Assets
Fixed Assets
Capital Budgeting (投资决策）
The process of planning and managing a firm's investments in fixed assets. It is concerned with the size, timing, and riskiness of cash flows. The mix of debt and equity used by a firm. What are the least expensive sources of funds? Is there a best mix? When and where to raise funds?
4
第一章 公司财务概述
5
什么是公司财务？
What is Corporate finance？
6
金融学框架与公司财务
易宪容和黄少军（2005） 宏观金融学：对金融市场体系进行研究 金融体系的设立与创新 金融体系的运作、激励与约束机制 金融市场体系对实体经济的影响与作用 不同金融体系之间差异性比较 微观金融学：讨论金融市场和金融资产的定价与风险管 理问题 金融市场的组织与特性 国际金融市场的组织、运作和金融工具的运用 股票、债券、期权和期货的基本特性与基本定价 利率、汇率的特性与定价等
公司财务 corporate finance
广东金融学院金融系 孙进军博士
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References
Applied Corporate Finance: A User’s Manual (Second Edition) by Aswath Damodaran
爱斯华斯.达莫德伦，应用公司理财，机械工业出版社
Fixed Assets 1 Tangible 2 Intangible
What long-term investments should the firm engage in?
Shareholders’ Equity
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The Balance-Sheet Model of the Firm
The Capital Structure Decision（资本结构）
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The Balance-Sheet Model of the Firm
The Net Working Capital Investment Decision （净营运资金）
Current Assets Current Liabilities
Net Working Capital
Long-Term Debt
投 资 于 什 么 实 物 资 产
财务经理
投资、融资与获利分配决策
公司经营
（实物资产） 流动资产
金融市场 财务经理
（持有金融 资产的投资 者）
固定资产
政府
短期债务 长期债务 权益资本
（1）公司向投资者出售证券募集资金 （2）现金被投放于公司经营，购买实物资产
资 本 结 构 问 题
（3）公司经营产生现金
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财务总监与总会计师
To create value, the financial manager should: •Try to make smart investment decisions. •Try to make smart financing decisions.
资金运动的管理 财务总监、公司金融
35
缺点：
成立公司的手续比较复杂 缴纳公司所得税，而股东又需为获得的 红利再纳税 维护公司法规定的结构
36
二、税收环境 （1） 企业所得税 我国企业所得税实行统一的税率； 企业允许使用加速折旧法。 （2）个人所得税 对利息、股息、红利征税，但对资本利得 税不征税。
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三、金融环境 （1）金融市场 货币市场与资本市场；股票市场与债券 市场；一级市场与二级市场；场外市场等。 （2）金融机构 金融中介化；商业银行与投资银行；保 险公司等
财务主要负责企业的投资和融资决策，其具体职责包 括： 资本预算、股利支付、风险管理、现金管理、信用 管理、财务分析与规划等； 财务是面向未来的。 会计的主要职能则为监督和核算，其职责具体包括： 成本核算、成本管理、财务报表编制、总分类账、 内部控制、预算编制等； 会计是面向过去的。
（4）部分现金纳税，部分返回给投资者，部分用于再投资
23
财务与会计 财务 资本预算 成本核算 股利支付 与投资者的关系 保险与风险管理 现金管理 信用管理 财务分析与计划 社会保险基金 税收分析与计划 会计 成本核算 成本管理 数据处理 编制财务报表 总分类账 内部控制 编制预算
24
财务与会计的区别
Current Liabilities
Long-Term Debt
Current Assets
How can the firm raise the money for the required Fixed Assets investments? 1 Tangible
2 Intangible
Shareholders’ Equity
31
优点： 成立时具有弹性，成本低
32
缺点： 无限的偿债责任 有限的企业生命 所有权转移困难 筹措大量资金的困难
33
例子：中国的会计师事务所往往使用有限责 任公司，而四大会计师事务所在中国开拓业务 时往往使用有限合伙制。
34
公司( Corporation ) 法律上独立于所有者的商业组织形式， 具体分为股份有限公司（含上市公司） 与有限责任公司 优点： 公司具有无限的生命 所有权转移较容易 公司的股东仅负有限偿债责任
Financing Decision （融资决策）
Working Capital Management （营运资金管理）
Managing short-term assets and liabilities. How much cash and inventory to keep around? What is our credit policy? Where will we obtain short-term loans?
Ross Stephen A.,公司理财(英文版, 第8版), 机械工业出 版社, 2009年1月
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主要内容
公司金融导论 净现值与投资决策 投资决策的其他方法 资本预算 资本成本与资本结构 股权融资与债权融资 股利理论和股利政策 公司治理 流动资产管理 并购与控制
实务是重要的 与实务同样重要的是理论 财务理论与实务密不可分
14
1.1 什么是公司财务？ 两个中心问题 什么是公司金融？财务经理的作用是 什么？ 公司金融的目标是什么？
15
什么是公司财务？
Corporate finance is a specific area of finance that analyzes the financial decisions of corporations.
38
思考： 任何企业具有公司形态时，其价值可能会 增加？
39
公司所具有的有限偿债责任特点减少了 投资者的风险，降低了企业的风险，从 而导致企业价值的提高。
Fixed Assets
1 Tangible 2 Intangible
How much shortterm cash flow does a company need to pay its bills?
Shareholders’ Equity
20
Corporate Financial Decisions
Board of Directors Chairman President Chief Executive Officer CEO
首席财务官 通过资源配置实现企业 的战略目标和长期发展
Chief Operation Officer / COO
Chief Financial Officer / CFO Treasurer
金融机构学
商业银行学 投资银行学 保险学 微观银行学
金融工程学
金融风险管 理
金融资产定价
金融监管学
国际金融学
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财务与金融的区别与联系：
公司财务（公司金融）既可以看成是企业管理的一项职 能，又可以看成是金融学的一个分支。 从组织行为学（组织结构）的角度来看，公司财务是企 业管理的一项重要职能，如直线职能制企业中的财务管 理部门。 从新古典经济学的核心概念——供求关系——的角度来 看，企业可以看成是证券的供给方，或资金的需求方。 因此，公司财务是与投资学相对应的一个学科。 公司财务、投资学和金融市场学共同构成了现代金融学 的核心体系。
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合伙企业( Partnership ) 两位或两位以上的人合资经营一家公司 称为合伙。
30
ຫໍສະໝຸດ Baidu
一般合伙制企业： 所有的合伙人同意提供一定比例的工作和资金，并分 享相应的利润或亏损。 每个合伙人承担相应的债务。 合伙制协议可以是口头协议，也可以是正式的文字协 议。 有限合伙制： 允许某些合伙人的责任仅限于个人在合伙制企业的出 资额。 有限合伙制通常要求：至少有一人是一般合伙人；有 限合伙人不参与企业管理
1 Tangible
2 Intangible
Shareholders’ Equity
17
The Balance-Sheet Model of the Firm
The Capital Budgeting Decision（资本预算）
Current Assets
Current Liabilities
Long-Term Debt
25
财务经理在公司管理中的职责
在本课程的教学中，将学生假想为对公司财
务负有责任的经理。
教学的根本目的在于使得学生能够在复杂的财 务环境和信息下有效地分析所面临的财务问题， 并作出合理的财务决策。
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财务管理的环境
一、企业组织形式 企业的类型 古典企业制度 独资企业（Sole Proprietorship）或业主制 合伙企业（Partnership） 现代企业制度 公司制企业（Corporation）
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财务的本质与公司财务
FINANCE ？
财务 理财 金融 财政
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财务的本质
“钱的管理” 两个问题： 与钱的管理有关的决策 应该进行什么投资：如何花钱－－投资决策 如何支付这些投资：如何找钱－－融资决策 “钱的管理”要达成的目标 创造价值：钱生钱
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与“钱的管理”有关的学问
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独资企业（Sole proprietorship） 由个人独资拥有的企业 优点： 不必准备正式的营运章程，受限制较少 不必交纳公司所得税，但企业主须就全 部盈余支付个人所得税
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缺点： 难以筹措大量资金 独资企业主负有无限的责任 当企业遭受清算时，若企业的资本 不足以偿还其负债，则业主必须提 供个人的财产偿债 独资会随着业主的死亡而告结束