TCL集团筹资与资本结构分析讲解

390,295,173
120，77
-2，735，79
593,971,206
34，97
99
主要参股公司的经营情况及业绩
公司名称 业务或产品 注册资本 总资产 (亿元) 净利润 （万元）
TCL 王牌电器 （惠州）有限 公司 惠州TCL 移动 通信有限公司
生产、销售 彩电产品
港币 256,000,000
股权分置改革方案实施后，股份结 构变动情况表
改革前 占总股本比 例 一、未上市流通股份合计 国家股 61.55% 15.22% 一、有限售条件的流通股合计 国家股 改革后 占总股本比 例 51.94% 12.84%
其他
境内法人股 外资法人股 自然人股
9.10%
3.69% 17.62% 15.92%
TCL 、长虹、海尔-----国际化战略比较
★ TCL ---“继父式”
：希望以一个“困难家庭”为依托开始自己的国际化之旅
★长虹---“给别人代生孩子”
：大量为别人制造产品的方式出口美国的初级国际化方式
★海尔---“自己养自己的孩子”
：采取了完全“自己养自己的孩子”的方式进入发达国家 的市场 ---高成本
TCL近期重大举措（影响财务）
措施：★ 配股
可转换公司债 非公开发行股票
④ 2007-05-23 *ST TCL控股子公司TCL多媒体科技控股有 限公司于2007年5月18日与德意志银行签署《认购协议 》 ， ： 交 易日届满的次日起至债券到期日止（在提前赎回时，为 至 为 赎回日前7个工作日）。 转股价格：初步拟定的转股价 ，由TCL多媒体向德意志银行发行1.4亿美元、5年期的 可转换债券。 利率：年息4.5%，每季度支付一次利息
目标：改善负债结构（年报承诺）
措施：★ 以“卖血”方式融资------出售自己的业务以及
稀释股权
① 05年12月，TCL集团将其直接和间接持有的子公司TCL国际电
工、 TCL智能楼宇80%的股权出售将给法国罗格朗公司
②逐渐关闭TTE欧洲旧有业务，TCL多媒体不会再向TTE欧洲公
司提供新的资金。
③ 2005年12月下旬，TCL集团大股东惠州控股与Philips以及“联富
TCL集团筹资与资本结构分析
小组成员：
张 倩 张华姿 任雪芳 王金涛 章 益 鲜文燕 潘慧慧 徐烦钦 张孝强 冯灵芳
集团介绍 ·About TCL
股票代码： 000100 股票简称： *ST TCL
公司全称：
注册地址： 公司简称： 法人代表： 注册资本(万元)： 行业种类： 主营业务：
TCL集团股份有限公司
长期借款
趋势图 2004年
保证借款
抵押借款 信用借款 一年内到期 的长期借款 合计
单位：元 2005年 2006年
298,044,000
647,084,000 3,850,562,000 935,140,000 2,915,422,000
—
5,168,000 2,292,858,000
—
17,377,000 145,000,000
广东省惠州市仲恺高新技术开发区十九号小区 TCL 集团 李东生 258,633.1144 日用电子器具制造业 主要从事彩电、手机、电话机、个人电脑、空调、冰 箱、洗衣机、开关、插座、照明灯具等产品的研、产、 销和服务业务，其中彩电、手机、电话机、个人电脑、 开关插座等产品
企业大事记 ·Memorabilia
其他
境内法人股 外资法人股 自然人股
7.68%
3.12% 14.87% 13.43%
二、流通股份合计
A 股 B 股 H 股及其它
38.45%
38.45%
二、无限售条件的流通股合计
A 股 B 股 H 股及其它
48.06%
48.06%
三、股份总数
100%
三、股份总数
100%
TCL近期重大举措（影响财务）
2,143,347,000 1,168,390,554 149,511,000 174,263,574
上市分析
• TCL（兼并）现象----扩张过快 • TCL战略规划 • TCL七年的改制准备
TCL集团上市
1. 2003年9 月TCL集团吸收合并旗下上市子公司 TCL通讯，通过与TCL通讯换股的形式IPO上市。 2. 2004年1月7日在深圳证券交易所以每股发行价 格：4.26元（上网定价）发行994,395,944股。
注：
1. TCL是国内第一家通过换股上市的公司
2. TCL是集团上市（圈钱）
？
TCL集团股份有限公司首次公开发行 股票情况
发行时间：2004年1月7日 募集资金总额：2,513,400,000元 发行市盈率：15.97 发行方式：上网定价发行,换股

发行价格
首次公开发行 4.26元/股
② TCL 通讯科技控股有限公司：2007年3月19 日，与星展银行订 立协议，星展同意认购27，000，000美圆可转换公司债。并且 像星展授出一项选择权，可要求公司进一步发行18，000，000 可转换债券。 ③ 5月16日，TCL多媒体公告透露，近期将向其股东配售股份(供 股)，每2股配售1股，每股供股的认购价为0.4港元，预计可募 资约7.74亿港元，其中约3.9亿港元将用于偿还银团贷款，余 额将用于补充流动资金。
“和TCL集团管理层达成股权转让协议，拟分别向Philips以及” 联富“和TCL集团部分管理层分别转让占TCL集团总股份数5%、 1.16%和3.84%的国家股股份
TCL近期重大举措（影响财务）
措施：★ 配股
可转换公司债 非公开发行股票
① 06年2月TCL通讯在香港市场以1：1的比例公开配股，成功募集 了5.58亿港元,大股东全额参与配售）
80.96% 0.00% 7.26%
72.79%
长期负债 股东权益合计
流动负债 少数股东权益 长期负债 股东权益合计
海信
45% 47% 3% 5%
流动负债 少数股东权益 长期负债 股东权益合计
债务筹资
资产负债率比较
90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2003年 TCL 2004年 2005年 2006年 海尔
发行股数
590,000,000
占发行后总股 本的比例
22.81%
换股发行
合计
4.26元/股
__
404,395,944
994,395,944
15.64%
38.45%
TCL集团股权分置改革方案
1、流通股股东每持有10 股流通股股份将获得非流通股股东支付 的2.5 股对价股份。 2、流通股股东本次获得的对价股份不需要纳税。 3、实施股权分置改革方案的股份变更登记日：2006 年4 月1日。 4、流通股股东获得对价股份到账日期：2006 年4 月20 日。 5、2006 年4 月20 日，原非流通股股东持有的非流通股股份性质 变更为有限售条件的流通股。 6、对价股份上市交易日：2006 年4 月20 日。 7、方案实施完毕，公司股票将于2006 年4 月20 日恢复交易，对 价股份上市流通，股票简称由“TCL 集团”变更为”G TCL”。 公司股票该日不计算除权参考价、不设涨跌幅限制、不纳入指 数计算。
惠州市政府有重组前绝对持股58%已经变为相对持股40.97%；李东生及其管 理团队合法分享了TCL集团5年来增量资产的25%；新增战略投资者持股 18.38%；其余约15.65%的股份属其他一些发起人。至此，TCL集团成地方政 府相对控股的多元股权结构的现代企业。
2004.1至今：上市公司
TCL集团吸收合并旗下上市子公司TCL通讯，通过与TCL通讯换股的形式IPO 上市。2004年1月7日在深圳证券交易所以每股4.26元价格上网定价公开发行股 票，公开发行人民币普通股994,395,944股
TCL集团资产 的安全性较低。 集团资产负债 率从2003年以 来呈现出一个 上升的趋势， 到2005年期末 已经上升到了 79.692%。远 高于同是进行 海外市场开拓 的海尔集团以 及同行业平均 水平。
同行业平均水平
短期借款
趋势图 2004年
保证借款
单位：元 2005年 400,000,000 2006年 726,652,000
72.10
90，58
生产、销售 移动电话产 品
美元 79,600,000
24.27
195，68
TCL 空调器(武 生产、销售 汉)有限公司 空调产品
美元 12,000,000
3 .98
-434，18
资本结构现状（同行业比较）
17.03% 8.65% 1.52%
流动负债 少数股东权益
TCL
海尔12%
1981~1997.4：国有独资企业
企业初期，依靠借款5000元创办。1994.7，公司变更为TCL集团公司，注册资 本为5731万元，公司股东为惠州市人民政府
1997.4~2002.4：有限责任公司
惠州市人民政府于TCL集团管理层签署了为期5年的授权经营合同。
2002.4~2004.1：股份制改组
109,122,290
6. 7. 8. 9. 10.
南太电子（深圳）有限公司 其他 3.12% 80,600,173 LUCKY CONCEPT LIMITED 外资股东 1.56% 40,300,086 REGAL TRINITY LIMITED 外资股东 1.56% 40,300,086 株式会社东芝 外资股东 1.04% 26,866,723 袁信成 其他 0.81% 20,920,045
前十位股东情况
1. 2. 3. 4. 5. 惠州市投资控股有限公司 国有股东 12.84% 332,176,676 TCL集团股份有限公司工会工作委员会 其他 7.68%
198,655,181
PHILIPS ELECTRONICS CHINA B.V. 外资股东
162,855,739
6.30%
李东生 其他 4.72% 121,953,000 ALLIANCE FORTUNE INTERNATIONAL LIMITED 外资股东 4.22%
主要控股公司的经营情况及业绩
公司名称 业务或产品 注册资本 （元） 39,000,000 总资产 ( 亿元 ) 净利润（万 元） 183，46 -1，239，38
TCL 实业控 股（香港） 有限公司
TCL 多媒体 科技控股有 限公司 TCL 通讯科 技控股有限 公司
投资控股港 币
投资控股港 币 投资控股港 币
自2007年9月30日开始于每季度最后一日支付。 行权期
持有人可行使转换权的期间为，债券发行完成后的30个
TCL----启示建议：
• 1、企业应该注意扩张兼并的速度 • 2、企业在充分利用财务杠杆时要考虑其负 面影响：到期无法偿 • 3、企业应该注意保持合理的资本结构 • 4、战略的选择（尤其国际化战略）
300,000,000
抵押借款 质押借款
信用借款
456,594,000
Fra Baidu bibliotek__
860,435,000 299,993,000
2,412,440,000
100,000,000 66,402,000
1,338,310,000
1,012,713,000
合计
1,769,307,000
3,972,868,000
2,231,364,000