金融衍生工具市场概述
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格、数量买卖某种外汇 （2）利率远期 合约双方商定在未来结算日针对某一名义
本金，就协议利率与其参照利率的差额进行
远期利率协议定义
远期利率协议是一种不在交易所进行， 而在场外交易成交的金融衍生工具。
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❖ 利率远期举例分析：
某公司有一笔浮动利率债务，为防止市场 利率上升产生的风险，该公司与某银行签订 远期利率协议。
2020/5/28
21
远期合同应用 － 示例（续）
该通讯公司可签一个人民币/日元远期合 同，约定于6个月后以13.3人民币/日元的 远期汇率将15亿日元转换为1.128亿人民 币（＝15/13.3亿）
15亿日元
＝
1.128亿 人民币
＋
15亿日元
－
销售合同
远期合同
2020/5/28
1.128亿 人民币
2、金融远期市场
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远期合约 ❖ 1、远期合约定义
是合约双方约定在未来某一日期按约定的 价格买卖约定数量的相关资产 ❖ 2、远期合约的特点
①金融机构间或机构与客户间的交易行为 ，较为灵活
②交易不是在固定的交易所内
❖ 3、远期合约的种类 （1）货币远期 合约双方约定在未来某一日期，按约定价
卖空和裸卖空
❖ 一般而言，卖空要先从别处借来股票（要 支付利息，有抵押，到期后归还股票） 卖空双汇（瘦肉精事件导致股价大跌） 骑劫地下铁
❖ 裸卖空：直接卖空，不需要先行借入股票 ，对股票市场造成的影响更大、更快
美国等国家在2008-09年金融危机期间禁止对
期货
❖ 期货：规定未来一定时期交货的商品，但实际上是 一种可以反复转让、反复买卖的标准化合同。 ❖ 期货交易的含义
假如协议利率是9%，若三个月后市场利率 为9.5%，则卖方（债权人银行）承担买方应 付的（债务人公司）0.5%的利息差额。（见
远期利率协议交易示意图1
协议利率9% 市场利率9.5%
协议买方 借款人
协议卖方 贷款人
0.5%利差由银行负担
❖ 假如协议利率：9%，若三个月后市场利 率降为8.5% ❖ 市场利率低于约定利率，买方（债务人 企业）承担卖方应得（债权人银行）的 0.5%利息差额。（见图）
外汇远期合约 － 示例
❖ 假设人民币与日元的汇率为13.49日元/人民 币
❖ 人民币/日元远期合同：合同双方可以约定以 13.3日元/人民币的远期汇率于6个月后交换 预先约定的数目。
比如，以13.3亿日元换得1亿人民币
2020/5/28
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中行人民币远期外汇牌价 2013-03-28
1、金融衍生工具市场概述
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金融衍生工具的定义及特征
金融衍生工具译自英文规范名词 financial derivative instrument。是指 以杠杆或信用交易为特征，以货币、债券、 股票等传统金融工具为基础而衍生的金融工 具或金融商品。
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集中在法定交易所内以公开竞价方式进行的，并以 获得合约价差为目的的交易活动。
期货交易及其由来
期货交易的特征
国内四大期货交易场所
1、上海期货交易所 2、大连期货交易所 3、郑州期货交易所 4、中国金融期货交易所
❖
期货合约的组成要素
A.交易品种
B.交易数量和单位
C.最小变动价位，报价须是最小变动价位的整
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远期合同应用 － 示例
❖ 一个中国通讯设备公司签约出售给一家日本 买主总额为15亿日元的通讯设备，合同规定 交货与付款时间为6个月之后。假设此合同没 有任何执行风险。
❖ 问题：
此合同会导致风险吗？
这家通讯设备公司应该承受此风险吗？
假设不愿承受它，怎样才能消除此风险？
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3、金融期货市场
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股票融资融券（试点）
借钱买入股票（看涨）；借入股票卖空（看 跌）：在股票下跌时赚钱 90只标的股票（借钱买入标的股票；借标的 股票卖出）；抵押比率一般不低于80%；融 资融券利率参考市场利率
卖空的风险（在市场不理性时，如美国IT泡 沫） 巴菲特从不卖空，卖空理论上风险无穷大
金融衍生工具有两大基本特征：
依存于传统的金融工具 杠杆性的信用交易
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金融衍生工具的种类
金融远期 金融期货 金融期权 金融交换
以交易方 式分类
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金融衍生工具的功能
基本功能 ：
避险功能 价格发现功能
盈利功能
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倍数。
D.每日价格最大波动限制，即涨跌停板。当市
场价格涨到最大涨幅时，我们称"涨停板"，反
之，称"跌停板"。
E.合约月份
F.交易时间
G.最后交易日:最后交易日是指某一期货合约
芝加哥交易所CBOT玉米期货合 约
期货交易的特点
第一，交易对象是标准化的期货合约，不是直接的商品货币 交换。
第二，在交易所内以公开竞争的方式进行，不是一对一签订 契约。
远期利率协议交易示意图2
协议利率9% 市场利率8.5%
协议买方 借款人
协议卖方 贷款人
0.5%利差由企业负担
收益+
远期合约的收益/损失图3
买方收益曲线
0 损失-
执行价格
市场价格
卖方收益曲线
远期利率协议的功能及利弊分 析
灵活性强
优
点
交易便利
风险性较大 缺 点
不能进行对冲交易
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基础金融工具
银行存款、股票、基金（私募和公募；开放式 和封闭式）央票、国债、可转债、短期融资券、 中期票据、企业债、公司债、金融债
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本章目录
• 1 金融衍生工具市场概述 • 2 金融远期市场 • 3 金融期货市场 • 4 金融期权市场 • 5 金融互换市场
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第三，期货交易的目的不是为了获得实物商品，而是为了转 移有关商品的价格风险或赚取期货合约的买卖差价收益。用于实 际交割的合约仅占期货合约交易的很小部分，一般为2％左右。
第四，期货交易实行保证金制度和每日差价结算制度。
资料：保证金制度和每日结算制度
❖ 保证金有初始保证金和维持保证金之分 ； ❖ 初始保证金一般只占投资者所买卖的期 货合约价值的5%至10％。 ❖ 维持保证金则一般约占初始保证金的 75％。
本金，就协议利率与其参照利率的差额进行
远期利率协议定义
远期利率协议是一种不在交易所进行， 而在场外交易成交的金融衍生工具。
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❖ 利率远期举例分析：
某公司有一笔浮动利率债务，为防止市场 利率上升产生的风险，该公司与某银行签订 远期利率协议。
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远期合同应用 － 示例（续）
该通讯公司可签一个人民币/日元远期合 同，约定于6个月后以13.3人民币/日元的 远期汇率将15亿日元转换为1.128亿人民 币（＝15/13.3亿）
15亿日元
＝
1.128亿 人民币
＋
15亿日元
－
销售合同
远期合同
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1.128亿 人民币
2、金融远期市场
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远期合约 ❖ 1、远期合约定义
是合约双方约定在未来某一日期按约定的 价格买卖约定数量的相关资产 ❖ 2、远期合约的特点
①金融机构间或机构与客户间的交易行为 ，较为灵活
②交易不是在固定的交易所内
❖ 3、远期合约的种类 （1）货币远期 合约双方约定在未来某一日期，按约定价
卖空和裸卖空
❖ 一般而言，卖空要先从别处借来股票（要 支付利息，有抵押，到期后归还股票） 卖空双汇（瘦肉精事件导致股价大跌） 骑劫地下铁
❖ 裸卖空：直接卖空，不需要先行借入股票 ，对股票市场造成的影响更大、更快
美国等国家在2008-09年金融危机期间禁止对
期货
❖ 期货：规定未来一定时期交货的商品，但实际上是 一种可以反复转让、反复买卖的标准化合同。 ❖ 期货交易的含义
假如协议利率是9%，若三个月后市场利率 为9.5%，则卖方（债权人银行）承担买方应 付的（债务人公司）0.5%的利息差额。（见
远期利率协议交易示意图1
协议利率9% 市场利率9.5%
协议买方 借款人
协议卖方 贷款人
0.5%利差由银行负担
❖ 假如协议利率：9%，若三个月后市场利 率降为8.5% ❖ 市场利率低于约定利率，买方（债务人 企业）承担卖方应得（债权人银行）的 0.5%利息差额。（见图）
外汇远期合约 － 示例
❖ 假设人民币与日元的汇率为13.49日元/人民 币
❖ 人民币/日元远期合同：合同双方可以约定以 13.3日元/人民币的远期汇率于6个月后交换 预先约定的数目。
比如，以13.3亿日元换得1亿人民币
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中行人民币远期外汇牌价 2013-03-28
1、金融衍生工具市场概述
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金融衍生工具的定义及特征
金融衍生工具译自英文规范名词 financial derivative instrument。是指 以杠杆或信用交易为特征，以货币、债券、 股票等传统金融工具为基础而衍生的金融工 具或金融商品。
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集中在法定交易所内以公开竞价方式进行的，并以 获得合约价差为目的的交易活动。
期货交易及其由来
期货交易的特征
国内四大期货交易场所
1、上海期货交易所 2、大连期货交易所 3、郑州期货交易所 4、中国金融期货交易所
❖
期货合约的组成要素
A.交易品种
B.交易数量和单位
C.最小变动价位，报价须是最小变动价位的整
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远期合同应用 － 示例
❖ 一个中国通讯设备公司签约出售给一家日本 买主总额为15亿日元的通讯设备，合同规定 交货与付款时间为6个月之后。假设此合同没 有任何执行风险。
❖ 问题：
此合同会导致风险吗？
这家通讯设备公司应该承受此风险吗？
假设不愿承受它，怎样才能消除此风险？
22
23
3、金融期货市场
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股票融资融券（试点）
借钱买入股票（看涨）；借入股票卖空（看 跌）：在股票下跌时赚钱 90只标的股票（借钱买入标的股票；借标的 股票卖出）；抵押比率一般不低于80%；融 资融券利率参考市场利率
卖空的风险（在市场不理性时，如美国IT泡 沫） 巴菲特从不卖空，卖空理论上风险无穷大
金融衍生工具有两大基本特征：
依存于传统的金融工具 杠杆性的信用交易
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金融衍生工具的种类
金融远期 金融期货 金融期权 金融交换
以交易方 式分类
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金融衍生工具的功能
基本功能 ：
避险功能 价格发现功能
盈利功能
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倍数。
D.每日价格最大波动限制，即涨跌停板。当市
场价格涨到最大涨幅时，我们称"涨停板"，反
之，称"跌停板"。
E.合约月份
F.交易时间
G.最后交易日:最后交易日是指某一期货合约
芝加哥交易所CBOT玉米期货合 约
期货交易的特点
第一，交易对象是标准化的期货合约，不是直接的商品货币 交换。
第二，在交易所内以公开竞争的方式进行，不是一对一签订 契约。
远期利率协议交易示意图2
协议利率9% 市场利率8.5%
协议买方 借款人
协议卖方 贷款人
0.5%利差由企业负担
收益+
远期合约的收益/损失图3
买方收益曲线
0 损失-
执行价格
市场价格
卖方收益曲线
远期利率协议的功能及利弊分 析
灵活性强
优
点
交易便利
风险性较大 缺 点
不能进行对冲交易
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基础金融工具
银行存款、股票、基金（私募和公募；开放式 和封闭式）央票、国债、可转债、短期融资券、 中期票据、企业债、公司债、金融债
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本章目录
• 1 金融衍生工具市场概述 • 2 金融远期市场 • 3 金融期货市场 • 4 金融期权市场 • 5 金融互换市场
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第三，期货交易的目的不是为了获得实物商品，而是为了转 移有关商品的价格风险或赚取期货合约的买卖差价收益。用于实 际交割的合约仅占期货合约交易的很小部分，一般为2％左右。
第四，期货交易实行保证金制度和每日差价结算制度。
资料：保证金制度和每日结算制度
❖ 保证金有初始保证金和维持保证金之分 ； ❖ 初始保证金一般只占投资者所买卖的期 货合约价值的5%至10％。 ❖ 维持保证金则一般约占初始保证金的 75％。