2019年全球铁矿石供需格局及主要矿山的产量计划、增产潜力分析

2019年全球铁矿石供需格局及主要矿山的产量计划、
增产潜力分析
目录索引
前言：再看2019年全球铁矿石供需格局 (5)
一、四大矿山：2019年预估铁矿石产量同比下降3.2-7.5%，高毛利率将驱动增产 (6)
（一）产量计划：预计四大矿山2019年铁矿石产量同比下降3.2%-7.5% (6)
（二）增产潜力：毛利率高达84%、增产动力足，剔除淡水河谷、三大矿山仍有4700万吨增产空间 (9)
二、国内矿山：目前矿价下增产动力充足，产量与铁矿石价格指数显著正相关 (12)
（一）增产动力：盈亏平衡线是600元/吨，目前价格下有充足动力增扩产 (12)
（二）产量预测：国内铁矿石产量与铁矿石综合价格指数显著正相关 (12)
三、供需格局：供需趋紧，矿价上行、但非主流矿增产及库存高位限制上行幅度，均值上限将低于735元/吨 (14)
（一）基本判断：2019年全球铁矿石供需趋紧，价格中枢将上行，但幅度受非主流矿增产及库存高位限制 (14)
（二）价格中枢：2019年全球铁矿石供需重新动态平衡后，铁矿石价格均值上限将低于735元/吨 (16)
四、投资建议：2019年供需趋紧，价格上行、但非主流矿增产及高库存限制上行幅度.17
五、风险提示 (18)
图表索引
图1：13~15年四大矿山铁矿石市占率明显提升、2016-2017年稳定在51% (6)
图2：2013年以来四大矿山C1现金成本不断下降，2019Q1均值为14美元/湿吨 (9)
图3：2015年以来四大矿山平均毛利率由63%波动上升至2019Q1的84% (9)
图4：淡水河谷S11D项目仍处于产能爬坡期 (11)
图5：国内矿盈亏平衡线是600元/吨，目前铁矿石价格下、国产矿有动力增扩产 (12)
图6：2013-2019年国产矿开工率与铁矿石综合价格指数走势密切相关 (12)
图7：2008年以来国内铁矿石产量与铁矿石综合价格指数显著正相关 (13)
图8：国内铁矿石产量与铁矿石综合价格指数显著线性正相关 (13)
图9：截止2019年4月19日，铁矿石港口库存为13836万吨，接近近3年中枢水平 (15)
表1：2012-2018年，四大矿山产量计划完成率均值均在98%以上 (7)
表2：2012年以来四大矿山产量超预期多因新项目投产或运力提升，产量低于预期多因恶劣气候或严重事故导致 (8)
表3：四大矿山2019年铁矿石产量预计为10.46-10.95亿吨，同比下降3.2%~7.5% (9)
表4：四大矿山2018年产能利用率均在94%以上 (10)
表5：仅淡水河谷S11D项目处于爬坡阶段，新增产能预计2021年大规模投产 11表6：不同铁矿石价格中枢下的2019年国内铁矿石产量估算值 (13)
表7：预计2019年全球铁矿石需求同比达1.2% (14)
表8：最保守供给假设下，2019年全球铁矿石产量预计将达21.4-21.9亿吨，同比将下降1.6%~3.8% (14)。