海信科龙电器股份有限公司

海信科龙电器股份有限公司（「科龙」、「本公司」）是中国目前规模最大的制冷家电企业集团之一，在国内冰箱及空调市场均占有重要地位，特别是冰箱市场的占有率连续十年全国第一。科龙集团总部位于中国广东省佛山市顺德区，1984年始生产冰箱，是中国最早生产冰箱的企业之一。继1996年发行H股并在香港挂牌上市后，1999年科龙又成功在深圳发行A 股，同年更被“世界经济论坛组织”推举为1999年全球新兴市场100家最佳企业之一；2001年被《财富》杂志评选为中国上市公司百强企业。

公司从2010年度至2012年度，营业收入分别为人民币1,769,032万元、1,848,866万元1,895,892万元，相比于上年同期分别增加了4.51%及2.54%，增长趋势减弱。按照2012年营业收入排名，在11家公司中列第4位；净利润分别为人民币58,528万元、22,702万元、71,776万元,相比于上年同期分别减少61.21%和增加216.17%，2011年因非经常性损益的大幅减少，造成净利润大幅下降，但同时本公司经营性利润三年基本持平；毛利率从2010年至2012年分别为16.36%、17.77%及20.70%，呈上升趋势。自06年起，海信对科龙完成注资，海信科龙资产重组交易完成后，彻底解决了海信内部同业竞争问题，营业收入逐年上升。得益于重组后规模效应带来的公司采购成本、管理成本、运输成本等成本的降低，公司综合毛利率逐年增长。但同时这一指标低于行业的平均水平，可见公司的盈利能力仍需加强。

公司从2010年度至2012年度，权益净利率分别为47.47%、28.20%及108.14%，呈波动状态，与这一周期的资产净利率的波动情况相对应，且远高于11家企业的三年平均指标。由资产负债率逐年走高且数值远高于行业均值可以看出，权益乘数逐年增大，但增长幅度较小，资产净利率对权益净利率波动的影响为主要因素。企业资产负债率处于高位，体现企业充分利用财务杠杆效应，但同时逐年增高至2013年88.64%的资产负债率已存在较高风险。建议企业适当降低资产负债率水平，避免信任危机引发资金链断裂。

公司从2010年度至2012年度，市盈率分别为17.59、22.66及12.81，低于11家企业的三年平均指标，同时由于企业自2011年起在主营业务收入、净利润等指标上增长迅猛，超出市场预期，因此认为该公司的市价暂被低估，可以考虑进行投资。

公司从2010年度至2012年度，流动比率分别为0.71、0.72及0.85，远低于11家企业的三年平均指标；资产负债率分别为79.64%、84.80%及88.64%，远高于于11家企业的三年平均指标。说明公司不具有良好的短期及长期偿债能力，建议企业适当降低资产负债率水平，避免信任危机引发资金链断裂。

公司从2010年度至2012年度，应收账款周转率分别为15.26、14.51及14.31，远低于11家企业的三年平均指标。但选取的11家行业代表企业的此项指标中，去除九阳股份指标数值较高的影响，海信科龙的应酬账款周转率稍低于10家企业组成的行业企业样本均值，但仍处于合理区间，说明其资产流动性及短期偿债能力稍弱，有产生坏账损失风险。建议企业加强管理，提高公司的资金使用率。

公司从2010年度至2012年度，存货周转率分别为11.54、8.81及9.15，而11家企业的三年平均指标为6.46。可见企业的存货流转速度较快且较为平稳，指标数值处于行业领先地位，

可见该企业存货资产变现能力较强，存货及占用在存货上的资金周转速度越快，企业管理水平较高

从以上分析我们可以看出，自06年海信科龙进行资产重组后，旗下三大子品牌带来的规模效应凸显，但也存在一系列的问题。通过以上分析，对该公司的财务状况得出如下结论：

1、公司的营运能力较强，在行业中排名靠前。但建议企业关注其主营业务，减少对外投资，提高主营业务对利润的贡献，提高营业利润率；

2、公司的偿债能力较差，现金状况堪忧。科龙公司的短期偿债能力和长期偿债能力均较差，在行业中也处于落后水平，这不仅降低了债权人对公司的信任，也不利于公司制定合理的资本结构，影响企业资金的周转和融通，建议企业重视企业的偿债能力和现金状况。

3、资金周转风险较大。现金流是困扰海信科龙的最大问题，虽然海信科龙的存货周转比较快，但是应收帐款周转值得注意，同时，筹资所得不足以支付当期债务，因此出现缺口负数。

4、从家电行业发展的情况和全球经济状况来看，家电行业总体产能过剩，产品价格继续下滑而成本在逐渐上升，企业盈利及成长能力存在较大差异。