垃圾焚烧发电行业“十三五”市场规模和“十四五”发展趋势

垃圾焚烧发电行业“十三五”市场规模和“十四五”发展趋势

2016-19 年均新增产能 6.6 万吨/日，2020 年新增将达 13 万吨/日，十三五目标完成是大概率事件。通过对生活垃圾焚烧信息平台和电厂联盟网所列示的全国生活垃圾焚烧项目（全口径包含城市及县城）进行统计，“十三五”前四年 2016-19 年新增产能分别为 3.9/7.5/6.8/8.0 万吨/日，2019 年底城镇垃圾焚烧产能达 49.0 万吨/日，距离 2020 年垃圾焚烧处理规模达 59.1 万吨/日的十三五目标尚有 10.1 万吨/日。我们预计 2020 年新增产能 13 万吨/日，十三五目标完成将是大概率事件。

城市层面，2017 年我国城市垃圾焚烧产能也开始明显加速。根据国家统计局数据，我国城市生活垃圾焚烧无害化处理能力（仅包含设市城市）近年来保持了较快增长，截至 2018 年产能达到 36.5 万吨/日，2012-2018 年处于持续高投产状态，平均每年新增产能约为 3.9 万吨/日，其中 2017/2018 年城市新增垃圾焚烧产能 4.2/6.7 万吨/日，2012-18 年新增项目个数维持高位，新投运项目单体产能中枢为 1200 吨/日。

2016-18 年城市垃圾焚烧产能 CAGR 为 19%，县级产能 CAGR 为 73%，新投产项目下沉明显。通过对生活垃圾焚烧信息平台、电厂联盟网所列示的全国生活垃圾焚烧项目（全口径包含城市和县城）进行统计，我们发现 2011-2015 年期间全国每年新增产能约 2.9 万吨/日，进入“十三五”期间 2016-18 年均新增 6.1 万吨/日。其中，城市新增产能（统计局数据）“十二五”均值 2.7 万吨（占比 94%），2016-18 年均值 4.9 万吨（占比 80%），可以看出新投产项目区域下沉明显。截至 2018 年，县级垃圾焚烧产能全国占比已经达到 11%。

“十三五”期间新增项目单体规模依然较大。根据我们对生活垃圾焚烧信息平台、电厂联盟网所列示的全国生活垃圾焚烧项目的统计，2006 年以来新投运项目单体规模平均值处于700-1100 吨/日之间，“十三五”期间垃圾焚烧项目呈现下沉趋势，但单体规模依然较大。根据“十三五”规划，建制镇产生的生活垃圾就近纳入县级或市级垃圾处理设施集中处理，原则上建制镇不单独建设

处理设施，我们认为县城垃圾焚烧项目辐射范围在一定程度上包含了周围的建制镇，这是其规模不减的主要原因。

分省份来看，我们将各省市 2019 年已投运产能与“十三五”规划目标进行比较，广东、天津、北京、湖北、安徽、黑龙江等 2020 年仍有较大新增产能空间。根据“十三五”规划，到 2020年底全国设市城市生活垃圾焚烧处理设施能力占无害化处理总能力 50%以上，其中东部地区达到 60%以上，垃圾焚烧处理能力达 59.1 万吨/日，生活垃圾焚烧处理能力 CAGR 将达 20%。从完成计划来看，山东、浙江、广西、上海等省市已完成“十三五” 规划目标，沿海城市垃圾焚烧处理能力依旧领先。

从新增投运产能来看，中部城市正在崛起，沿海向内陆中部扩散。根据我们对生活垃圾焚烧信息平台、电厂联盟网所列示的全国生活垃圾焚烧项目统计的结果，我们发现 2016-2019 年，新增投运产能居前三位的为广东（3.43 万吨/

日）、山东（2.76 万吨/日）、浙江（2.73 万吨/日），但向中部内陆省份蔓延趋势明显，安徽（1.69 万吨/日）、四川（1.47 万吨/日）、湖南（1.11 万吨/日）新增投运产能居前。

中西部、北方地区垃圾焚烧利用率相对较低，产能提升空间较大。我们对各省份截至 2018 年已投运垃圾焚烧总产能与 2018 年城市生活垃圾清运量的比值进行分析，假设各个城市生活垃圾无害化处理能力与垃圾清运量相匹配，则可粗略估算出城市生活垃圾焚烧利用率，理论层面粗略探讨各省份垃圾焚烧产能的稀缺度（部分地区可能由于地域广度、人口密度、经济发展程度不同并不适宜加快垃圾焚烧厂建设）。我们发现中西部（新疆、青海、陕西、河南、甘肃等）、北方地区（辽宁、黑龙江、内蒙古等）垃圾焚烧产能远低于垃圾清运量，安徽及东部沿海地区（浙江、江苏、福建、上海等）垃圾焚烧产能远与垃圾清运量的比值较高为 60%以上，已达到“十三五”规划目标。

订单释放：2019 年见顶，四五线城市为主战场

2019年为中标大年，新增项目的设计产能多处于 600~2000吨/日之间。根据E20的统计， 2019 年 1-12 月全国共计释放 150 余个垃圾焚烧项目，新增项目数量再创新高。结合 E20 及中国政府采购网的中标信息，从产能规模来看，自 2010 年以来，产能规模 300~600 吨 /日的新中标项目数量占比呈下滑趋势，设计能力处于 1200~2000 吨/日的新项目占比逐年提升。2019 年新中标的垃圾焚烧项目设计产能多集中于 600~1200 吨/日，其次为 1200~2000 吨/日。

从区域分布来看，新增项目区域下沉明显。2019 年东部地区新增项目数量占比虽略有下降，但依然是释放项目最多的地区，西部地区新中标项目占比也有所下降。而中部地区项目释放占比自 2013 年以来有明显提升，截止 2019 年，约为新中标项目数量的三分之一。此外，（新）一线城市新增项目数量明显下降，近一半的新项目分布在四、五线城市（包括县城）。

新增订单趋势：2019 见顶，2020 及十四五大幅回落。根据 E20 和我们的统计，截至 2019 年底主要 30 家环保企业在手产能（含在建筹建）近 100 万吨/日，远超十三五末 59 万吨/ 日的目标，接近我们预测的十四五末 90-100 万吨的目标（十四五垃圾焚烧产能规划有待发改委出台，以政策为准），据此我们判断 2020 年及十四五期间新订单释放空间有限。截至 2015 年，垃圾焚烧产能 24 万吨/日（发改委），2016-19 年新增产能近 70 万吨/日，即使 2020 年没有任何新增订单落地，在手项目可以贡献的产能约 90 万吨/日。

新增项目单体产能中枢 1000 吨/日，吨垃圾焚烧处置费处于回升通道。从新增项目单体规模来看，2010 年以来均处于 850~1300 吨/日之间，其中 2016 年最高，为 1264 吨/日。垃圾焚烧处置费自 2017 年开始步入提升通道，可以看出前几年低价竞争的情况有所改善，市场正在逐渐回归理性。

预计“十三五”垃圾焚烧总市场规模超 3000 亿

自上而下测算，2020年新增产能13万吨/日为垃圾焚烧投运大年：1）假设总人口保持0.4% 左右的增长率，参考《城市蓝皮书：中国城市发展报告 No.12》，假设城镇化率由 2018 年的 59.6%逐步提高至 2022 年 63.6%；2）2015-2018 年人均生活垃圾清运量由 0.92 提高至 0.98，考虑到固废法修订草案二审稿提出，城乡结合部或者人口密集的农村的生活垃圾，可纳入城市生活垃圾分类收集、运输、处理系统，假设人均生活垃圾清运量将继续保持增长、生活垃圾无