国际期货市场运作7HedgingwithSpreads
国际期货市场运作7HedgingwithSpreads
entering and exiting spreads.
Margin Requirements on Spreads
Many intracommodity spreads have extremely low margins.
if a stop point has been penetrated and it is important to exit the market immediately;
The purchase of one futures delivery month against the sale of another futures delivery month of the same commodity;
SPREADS AND STRADDLES 套利和对冲
A spread can also apply to options. It involves buying one futures contract and selling another futures contract.
Chapter 7 Hedging with Spreads
What is hedging?
When a businessperson uses the futures market to protect against adverse price movements, the process is called hedging.
This is a technique that can not only complicate matters but also increase the risk of losses.
期货交易常用术语英语词汇
期货交易常用术语英语词汇abandon 放弃：确认期权失效actuals 现货（lme普遍使用physical）arbitrage 市场间套利assay 检验分析ask 要价，喊价at-the-money 相等价值：期权履约价与当前期权期货合约的现价完全相同back pricing 有效时间定价：生产者常用lme 结算价作为报价基准, 每天公布的结算价到次日中午有效。
又称“公认定价”（pricing on the known）backwardation 现货升水：现货价高于期货价（又称back），是为逆向市场、倒价市场base metal 贱金属，基金属：除金、银、铂族以外的金属bar chart 条形图basis 基差：同一种商品现货价与期货价之差basis price 基本价格，履约价格：期权交易中买卖双方商定，并按此进行交易的价格。
又称敲定价格（strike price），通常为当前市场价bear 卖空者，看跌者：与bull正相反bear covering 结束空头部位bear market 空头市场，熊市：价格普遍下跌的市场bear position 空头部位：已卖出期货，期望以后能以较低价买进，利润为现在卖出与以后补进价之差额best orders 最佳买卖订单（buying/selling “at best”）bid 买方出价bond 债券bottom 底价：某时间段内的最低价borrowing 借入（borrowing metal from the market）：买进近期货的同时，卖出远期货break 暴跌，暴升，突破：价格出现较大波动broker 经纪行，经纪人bull 买空者，看涨者：与bear相反bull market 多头市场，牛市：价格普遍上涨的市场bull position 多头部位：已买进期货，期望以后能以较高价卖出，其利润为现在买进与以后卖出价之差额business day 交易日buying hedge （long hedge）买进套期保值buy in 补进：平仓、对冲或关闭一个空头部位buy on close 收市买进：在收市时按收市价买进buy on opening 开市买进：在开市时按开市价买进call option 看涨期权，延买期权：允许购买者按一特定的基价购买一种指定期货合约的权力。
【市场营销(国际贸易)】期货贸易B之套期保值
期货贸易B之套期保值期货贸易B之套期保值 (1)一、套期保值定义 (1)二、套期保值的分类 (2)三、基本特征和理论原理 (2)四、转移风险的经济原理 (2)五、套期保值的方法 (3)六、套期保值的具体方法与流程 (4)七、套期保值的作用 (4)八、交易原则 (5)九、套期保值的基差的应用 (5)十、套期保值策略 (6)十一、套期保值方案的内容 (6)十二、套期保值与投机的区别 (7)十三、套期保值的风险和缺陷 (7)一、套期保值定义套期保值一词源于英语的Hedge或Hedging，根据不同的语言环境也有翻译成套头交易对冲。
该词英文的原义是减少、锁定风险。
目前国内对套期保值概念普遍的理解（包括期货交易所在对外宣传上）是：对同一商品在期货市场上建立与现货市场部位相反的头寸，以规避现货的价格风险。
该定义是一个传统意义上的套期保值概念，该理论主要来源于凯恩斯和希克斯。
他们认为，现货价格与期货价格的变动大致同步，期货市场上的亏损或收益将被现货市场上的收益与亏损抵消。
因此，这里所说的简单对冲型的套期保值就是指传统意义上的套期保值交易，即生产经营者在现货市场上买进或者卖出一定量的现货商品的同时，在期货市场上卖出或者买进与现货品种相同、数量相等、方向相反的期货合约，并且，在交割日之前，将期货合约对冲平仓，从而在期货市场、现货市场之间建立一种冲抵机制，以一个市场的盈利弥补另一市场的亏损，以达到规避价格波动风险之目的。
二、套期保值的分类1、买入套期保值（又称多头套期保值）是在期货市场购入期货，用期货市场多头保证现货市场的空头，以规避价格上涨的风险。
2、卖出套期保值（又称空头套期保值）是在期货市场中出售期货，用期货市场空头保证现货市场的多头，以规避价格下跌的风险。
三、基本特征和理论原理套期保值的基本特征：在现货市场和期货市场对同一种类的商品同时进行数量相等但方向相反的买卖活动，即在买进或卖出实货的同时，在期货市场上卖出或买进同等数量的期货，经过一段时间，当价格变动使现货买卖上出现的盈亏时，可由期货交易上的亏盈得到抵消或弥补。
期货与期权交易第3讲
2021/3/6
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套期保值操作的四大原则
交易方向相反 商品种类相同或相近 商品数量相等或相近 交易月份相同或相近 如：储运商购入小麦，欲贮存3个月后出售。
套期保值操作原则的说明
2021/3/6
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套期保值操作原则
2021/3/6
购入 （10吨） 卖出3个月后到 期期货合约 （10吨）
2021/3/6
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买进套期保值情况分析
现货市场
1月×日 28500元/t （目标成本）
5月×日买进铜2500t 28800元/t
现货亏损300元/ t
期货市场
买进6月铜期货2500t 28700元/t
卖出6月铜期货2500t 29000 元/t
期货盈利300元/ t
2021/3/6
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2021/3/6
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套期保值的理论依据
套期保值之所以能有助于回避价格风 险，其基本原理就在于某一特定的期 货价格和现货价格同受相同的经济因 素影响和制约，在这种市场走势趋合 性的作用下，当期货合约到期时，现 货价格和期货价格基本相同 。
公理一 价格走势一致 公理二 价格到期聚合
2021/3/6
下面以谷物期货市场的大豆买期保值为例进行 分析。
2021/3/6
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表1 持平保值
•
现货价格
卖：6.85 买：6.90 结果：-5
单位：美元/蒲式耳
期货价格 基差（美分）
买：6.90
-5
卖：6.95
-5
+5
0
• 在表1中，做套期保值之初，基差为-5，轧平头寸结束套期保值时，基 差仍为-5，于是，套期保值的结果是不赔不赚，现货市场的盈利与期货 市场的亏损正好相抵。
Hedging
Hedging笔记：规避风险是期货市场的基本功能之一，是通过套期保值操作来实现的。
Hedging的本质也是一种转移风险的方式，是由企业通过买卖衍生工具，将风险转移给其他交易者。
Hedging活动主要转移的是价格风险和信用风险，价格风险主要包括价格风险、利率风险和股票价格风险等。
Hedging，又称避险、对冲。
广义上的hedging是指企业在一个或者一个以上的工具进行交易，预期全部或者部门对冲其生产经营中所面临的价格风险的方式。
在该定义中，hedging选取的工具是不叫广泛的，主要有期货、远期、互换等衍生工具等。
在期货基础书上的定义是：它是指企业通过持有与现货市场头寸相反的期货合约，或者期货合约作为其他现货市场未来要进行交易的替代物，以期对冲价格的风险的方式。
Hedging的核心是“风险对冲”，也就是将期货工具的盈亏与被套期保值项目的盈亏形成一个互相冲抵的关系，从而避免因价格变动带来的风险。
利用期货工具实现套期保值操作，要实现“风险对冲”，必须具备一下条件：①，期货品种及合约数量的确定应该保证期货与现货头寸的价值变动大体相当。
②，期货头寸应与现货头寸相反，或者作为现货市场未来要进行的交易的替代物③，期货头寸持有的时间段要与现货市场承担的风险的时间段对应起来。
具备以上三个条件，意味着期货市场的盈亏与现货市场盈亏之间构成了冲抵关系，可以降低企业面临的价格风险，商品或者资产价格波动对企业生产经营活动的影响将会减小。
Hedging ratio:套期保值中期货合约代表的数量与被套期保值的现货数量之间的比率。
Cross hedging:选择与被套期保值商品或者资产不相同但相关的期货合约进行的套期保值。
选择的替代物的期货品种最好是该现货商品或者资产的替代品，相互替代性越强，交叉套期保值交易的效果就会越好。
现货多头，现货开头VS期货多头，期货空头Hedger:通过持有与现货市场头寸相反的期货合约或者期货合约作为其现货市场未来要进行的交易的替代物，以期对现货市场价格风险的机构和个人。
国际期货市场运作7HedgingwithSpreads 共18页PPT资料
Selling Hedge
If a businessperson buys a commodity in the cash market, he or she would then hedge that position by selling an equivalent quantity in the futures market.
Why Trade Spreads?
1. Spreads are often very reliable from the standpoint of seasonality.
2. Spread margins are generally very low or even zero. 3. Some (but not all) spreads are lower in risk than
either long or short positions. 4. There are a number of good timing indicators for
entering and exiting spreads.
Margin Requirements on Spreads
Many intracommodity spreads have extremely low margins.
This person is said to be short the cash market and so would take a long position in the futures market (be a buyer).
【国际期货市场运作】Chapter 8 How to Trade the Futures Options
FUTURES OPTIONS TRADING
A futures option gives the buyer of
the option the right to buy or sell the
underlying futures contract at a given
Option Sell September silver 450 call for 29.0 cents Call is exercised +29.0 cents
price at some time in the future,
regardless of what the actual price
may be at that time.
FUTURES OPTIONS TRADING
A put option conveys the right to sell the
underlying option.
call option conveys the right to buy the
underlying option.
LME铜期权行情
月份 敲定价 9 1475 10 1475 11 1475
波动率 18.65 18.32 18.20
看涨期权 5.02 6.52 32.67
Margin in Options Trading
For an option buyer, there is no margin cost per se; there is only the cost of the premium plus commission costs.
第三章JOHNHULL期权与期货市场基本原理第七版
Fundamentals of Futures and Options Markets, 7th Ed, Ch3, Copyright © John C. Hull 2010
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Stock Picking
If you think you can pick stocks that will outperform the market, futures contract can be used to hedge the market risk
Fundamentals of Futures and Options Markets, 7th Ed, Ch3, Copyright © John C. Hull 2010
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Convergence of Futures to Spot
(Hedge initiated at time t1 and closed out at time t2)
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Arguments in Favor of Hedging
Companies should focus on the main business they are in and take steps to minimize risks arising from interest rates, exchange rates, and other market variables
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Optimal Hedge Ratio
Proportion of the exposure that should optimally be
套期保值(hedging)是指把期货市场当作转移价格风险的场(精)
Determining the objective
THE OBJETIVES OF THE RISK MANAGEMENT MUST BE CLSSIFIED. THE TIME HORIZON FOR ANY OF THE RISK MANAGEMENT OBJECTIVES IS SINIGFICANTLY IMPORTANT. THE OBJECTIVES THAT ARE SET SHOULD NOT TAKE THE FORM OF SLOGANS.15专用Not a slogan
declare whether the aim is to hedge accounting or economic profits ,short term or long term profits. consider which risk should be hedged, which should assume as part of its business strategy Approve certaPERATIONS
法国公司和美国公司的故事 以色列公司和德国公司的故事 why should the company retain a risky position in the currenIASKS
WHAT SHOULD THE OBJECTIVES OF RISK MANAGEMENT BE TO HOW big THE RISK IN MANAGEMENT IS.
Map the relevant risks and to estimate their current and for managing risk in practice
国际期货市场运作5TheVarietyofFuturesMark
How do we develop a currency futures contract ?
In other words, when I order the cars, my U.S. dollar is worth a certain number of Euro, a value we will call X.
from which to mark the beginning of
futures trading in the United States.
Chicago Mercantile Exchange (CME)
The CME was established in 1919. It traded futures in eggs, butter, cheese, potatoes,
How do we develop a currency futures contract ?
In the event that the Euro has
decreased against the U.S. dollar
the opposite condition will hold true.
How do we develop a currency futures contract ?
swaths of coastline knee-deep in water Sunday as it plowed through parts of Florida.
An earthquake
Jim Batson carefully walks across bricks in his living room after An earthquake Tuesday, Sept. 28, 2004, in Parkfield, Calif.
赫尔期权、期货及其他衍生产品(第9版)笔记和课后习题详解
赫尔《期权、期货及其他衍生产品》（第9版）笔记和课后习题详解目录第1章引言1.1复习笔记1.2课后习题详解第2章期货市场的运作机制2.1复习笔记2.2课后习题详解第3章利用期货的对冲策略3.1复习笔记3.2课后习题详解第4章利率4.1复习笔记4.2课后习题详解第5章如何确定远期和期货价格5.1复习笔记5.2课后习题详解第6章利率期货6.1复习笔记6.2课后习题详解第7章互换7.1复习笔记7.2课后习题详解第8章证券化与2007年信用危机8.1复习笔记8.2课后习题详解第9章OIS贴现、信用以及资金费用9.1复习笔记9.2课后习题详解第10章期权市场机制10.1复习笔记10.2课后习题详解第11章股票期权的性质11.1复习笔记11.2课后习题详解第12章期权交易策略12.1复习笔记12.2课后习题详解第13章二叉树13.1复习笔记13.2课后习题详解第14章维纳过程和伊藤引理14.1复习笔记14.2课后习题详解第15章布莱克-斯科尔斯-默顿模型15.1复习笔记15.2课后习题详解第16章雇员股票期权16.1复习笔记16.2课后习题详解第17章股指期权与货币期权17.1复习笔记17.2课后习题详解第18章期货期权18.1复习笔记18.2课后习题详解第19章希腊值19.1复习笔记19.2课后习题详解第20章波动率微笑20.1复习笔记20.2课后习题详解第21章基本数值方法21.1复习笔记21.2课后习题详解第22章风险价值度22.1复习笔记22.2课后习题详解第23章估计波动率和相关系数23.1复习笔记23.2课后习题详解第24章信用风险24.1复习笔记24.2课后习题详解第25章信用衍生产品25.1复习笔记25.2课后习题详解第26章特种期权26.1复习笔记26.2课后习题详解第27章再谈模型和数值算法27.1复习笔记27.2课后习题详解第28章鞅与测度28.1复习笔记28.2课后习题详解第29章利率衍生产品：标准市场模型29.1复习笔记29.2课后习题详解第30章曲率、时间与Quanto调整30.1复习笔记30.2课后习题详解第31章利率衍生产品：短期利率模型31.1复习笔记31.2课后习题详解第32章HJM，LMM模型以及多种零息曲线32.1复习笔记32.2课后习题详解第33章再谈互换33.1复习笔记33.2课后习题详解第34章能源与商品衍生产品34.1复习笔记34.2课后习题详解第35章章实物期权35.1复习笔记35.2课后习题详解第36章重大金融损失与借鉴36.1复习笔记36.2课后习题详解赫尔的《期权、期货及其他衍生产品》是世界上流行的证券学教材之一。
赫尔《期权、期货及其他衍生产品》教材精讲(期货市场的运作机制)【圣才出品】
第2章期货市场的运作机制第一部分本章要点1．期货市场的具体运作机制。
将讨论合约条款的约定、保证金账户的运作、交易所的组织结构、市场监管规则、期货报价方式及期货的财会和税务处理等内容。
我们还将讨论，并解释造成这两类合约所实现的收益不同的原因。
2．期货与远期合约的不同之处。
第二部分重难点导学2.1 背景知识假定现在是3月5日，一位纽约的投资者指示他的经纪人买入5000蒲式耳玉米，资产交割时间在7月份，经纪人会马上将这一指令通知芝加哥交易所。
同时，假定另一位在堪萨斯州的投资者指示她的经纪人卖出5000蒲式耳玉米，资产交割时间也是7月份，她的经纪人也会马上将客户的指令通知芝加哥交易所。
这时双方会同意某个交易价格，从而交易成交。
几个概念：期货的长头寸（long futures position）；期货的短头寸（short futures position）。
期货价格（futures price）；期货合约的平仓。
2.2 期货合约的规定·资产品种·合约的规模·交割地点·交割时间有时交割资产的备选方案也会被说明。
2.2.1 资产商品期货标的资产的质量可能有很大差别。
金融期货合约中的标的资产定义通常明确。
2.2.2 合约的规模合约的规模（contract size）：每一合约中交割资产的数量。
2.2.3 交割的安排交割地点必须由交易所指定，这对那些运输费用昂贵的商品尤其重要。
当选用交割地点时，期货的短头寸方所收入的价格会随着交割地点的不同而得以调整。
期货交割地点离商品生产地越远，交割价格越高。
2.2.4 交割月份期货合约通常以其交割月份来命名。
交易所必须指定交割月份内的准确交割时间。
对于许多期货而言，交割时间区间为整个月。
2.2.5 报价交易所定义报价的方式各不相同，例如，在美国，原油期货报价以美元和美分计量，而中长期国债期货报价是以1美元以及1/32美元来报价的。
2.2.6 价格和头寸的限额跌停（limit down）：价格下跌的金额等于每日价格限额。
第三章-JOHN-HULL-期权与期货市场基本原理第七版
Chapter 3
Fundamentals of Futures and Options Markets, 7th Ed, Ch3, Copyright © John C. Hull 2010
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Long & Short Hedges
A long futures hedge is appropriate when you know you will purchase an asset in the future and want to lock in the price
Fundamentals of Futures and Options Markets, 7th Ed, Ch3, Copyright © John C. Hull 2010
F1 : Initial Futures Price F2 : Final Futures Price S2 : Final Asset Price You hedge the future sale of an asset by entering into a short futures contract
Fundamentals of Futures and Options Markets, 7th Ed, Ch3, Copyright © John C. Hull 2010
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Convergence of Futures to Spot
(Hedge initiated at time t1 and closed out at time t2)
It may increase risk to hedge when competitors do not
【国际期货市场运作】Chapter 10 Technical Analysis Chart Patterns
Bullish Engulfing Pattern
Japanese Candlestick Chartings
Three Crows
Japanese Candlestick Chartings
Three White Soldiers
Japanese Candlestick Chartings
Doji
Reversal Patterns
Reversal Patterns
How to Calculate a 50% Retracement Objective
High + Low ÷ 2 = 50% target The result is the likely target objective. The 50% level is a good indicator of how far prices may go. It is wise to close out your position once the 50% objective is reached. Don't be greedy!
Bar Chart
Bar Chart
Open. The first price traded that day. High. The highest price traded that day. Low. The lowest price traded that day. Close. The last, or closing price, traded that day. Also called the settle.
Channels and Gaps
Gaps
Gaps that remain unfilled become future chart objectives.
Chapter 11 Timing Indicators 国际期货市场运作(英文 教学课件)
Weekly Aluminum Chart
Volume And Open Interest
Volume is the total number of contracts traded on a given day.
Volume and Open Interest Interpretation
___________________________________
Stochastic Indicator
The Stochastic Indicator (SI)
The stochastic indicator(SI) was popularized by Dr. George Lane.
The relative strength indicator (RSI) is essentially similar to the SI.
RSI uses a mathematical formula to determine market strength, weakness, probable low or probable high.
Weekly Corn Prices
OSCILLATORS
Oscillators are normally used in conjunction with other trend-following analysis tools and are subordinated to them.
Chapter 11 Technical Analysis: Timing Indicators
MOVING AVERAGES
A moving average is a simple mathematical manipulation of raw data that provides up-todate or moving indications of market activity.
交易常用术语(英汉对照A-W) 期货基本术语补充
Client Contract 委托合同：结算会员与非结算会员、非结算会员与其他交易者之间的合同
Client Option 委托期权：期权买卖的任一方均非结算会员的交易
Close 收市
Closing Range 收市价幅
COMEX （The New York Commodity Exchange） 纽约商品交易所
Backwardation 现货升水：现货价高于期货价（又称Back），是为逆向市场、倒价市场
Base Metal 贱金属，基金属：除金、银、铂族以外的金属
Bar Chart 条形图
Basis 基差：同一种商品现货价与期货价之差
Basis Price 基本价格，履约价格：期权交易中买卖双方商定，并按此进行交易的价格。又称敲定价格（Strike Price），通常为当前市场价
期货贴水与期货升水：在某一特定地点和特定时间内，某一特定商品的期货价格高于现货价格称为期货升水；期货价格低于现货价格称为期货贴水。
正向市场：在正常情况下，期货价格高于现货价格。
反向市场：在特殊情况下，期货价格低于现货价格。
斩仓：在交易中，所持头寸与价格走势相反，为防止亏损过多而采取的平仓措施。 ）
Day Trading 当日交易：当天交易中买进和卖出相同部位
Daily Limit 每日价格波动幅度的限制
Dealer 交易代表
Declaration Date 宣告期（履约期或有效期）：期权购买者必须宣告其权力是否履行的最后日期，否则，期权将失效。LEM 的宣告期是每月的第一个星期三
Default Notice 违约通告
Defaulter 违约者