企业并购与并购融资
并购融资方式有哪些
并购融资方式有哪些并购融资是指为完成企业并购而融通资金过程。
并购融资是企业为特殊目的而进行的融资活动，特殊的直接目的是并购方企业为了兼并或者收购被并购方企业。
并购融资的特点在于融资数额比较大，获得渠道比较广，采取方式比较多，对并购后企业的资本结构、公司治理结构、未来经营前景等多个方面产生重大影响。
那么并购融资方式有哪些?并购融资方式分类并购融资方式根据资金来源可分为内部融资和外部融资。
内部融资是指从企业内部开辟资金来源筹措所需资金，因而内部融资一般不作为企业并购融资的主要方式。
并购中应用较多的融资方式是外部融资，也即企业从外部开辟资金来源，向企业以外的经济主体筹措资金，包括专业银行信贷资金、非银行金融机构资金、通过证券市场发行有价证券筹集资金等。
并购融资方式：内部融资(1)自有资金。
企业内部自有资金是企业最稳妥最有保障的资金来源。
通常企业可动用的内部资金有税后留利、折旧、闲置资产变卖等几种形式。
(2)未使用或未分配的专项基金。
这些专项基金只是在未使用和分配前作为内部融资的一个来源，但从长期平均趋势来看，这些专用基金具有长期占有性。
这一专项基金由以下部分组成：一是从销售收入中收回而形成的更新改造基金和修理基金;二是从利润中提取而形成的新产品试制基金、生产发展基金和职工福利基金等。
(3)企业应付税利和利息。
从资产负债表上看，企业应付税利和利息属债务性质，但它的本原还是在企业内部。
这部分资金不能长期占用到期必须支付，但从长期平均趋势来看，它也是企业内部融资的一个来源。
并购融资方式：外部融资(1)债务融资。
主要包括：①优先债务融资。
优先债务是指在受偿顺序上享有优先权的债务，在并购融资中主要是由商业银行等金融机构提供的并购贷款。
在西方企业并购融资中，提供贷款的金融机构对收购来的资产享有一级优先权。
②从属债务融资。
从属债务一般不像优先债务那样具有抵押担保，并且其受偿顺序也位于优先债务之后。
从属债务包括各类无抵押贷款、无抵押债务及各类公司债券、垃圾债券。
如何利用融资来进行并购和收购
如何利用融资来进行并购和收购并购和收购是企业发展中常见的战略之一。
随着市场竞争的加剧，许多企业选择通过融资来进行并购和收购，以提升自身的实力和市场份额。
本文将为您介绍如何利用融资来进行并购和收购，并给出一些建议。
在进行并购和收购之前，企业需要明确自身的战略目标和收购的目的，确定清晰的战略规划。
这有助于企业更好地选择合适的并购和收购对象，并制定相关的融资计划。
一、融资渠道的选择企业在进行并购和收购时，常常需要大量的资金支持。
为了筹集足够的资金，企业可以选择多种融资渠道，例如银行贷款、债务发行、股权融资等。
1. 银行贷款银行贷款是企业进行并购和收购最常用的融资方式之一。
企业可以通过与银行洽谈，申请贷款资金。
在进行贷款时，企业应该根据自身的实际情况和还款能力，制定合理的贷款计划，并确保按时还款。
2. 债务发行债务发行是企业筹集资金的另一种方式。
企业可以向投资者发行债券，以获得所需资金。
在进行债务发行时，企业应该充分评估市场的接受程度和风险状况，选择合适的债券类型，并制定良好的还本付息计划。
3. 股权融资股权融资是指企业通过发行股票来筹集资金。
在进行股权融资时，企业需要考虑股权结构的调整和投资者的参与情况。
企业可以选择与战略投资者合作，以获得更多资金和资源支持。
二、尽职调查的重要性在进行并购和收购时，尽职调查是十分重要的环节。
企业需要对目标公司进行全面且详细的调查，以了解其财务状况、经营风险、合规情况等。
只有通过充分的尽职调查，企业才能够准确判断目标公司的价值和潜在风险，从而作出合理的决策。
三、合理定价和谈判技巧在进行并购和收购时，合理的定价和灵活的谈判技巧非常重要。
企业需要充分评估目标公司的价值，并根据市场情况和交易条件进行合理的定价。
同时，在进行谈判时，企业应该灵活应对，善于捕捉市场机遇，最大程度地实现自己的利益。
四、风险管理和后续整合并购和收购涉及到多方利益的平衡和整合。
为了确保顺利实施并保护自身利益，企业需要注重风险管理和后续整合工作。
企业并购的内部分析与资金筹措
企业并购的内部分析与资金筹措企业并购是指一家企业通过购买另一家企业的股份或资产，以扩大规模、增加竞争力或进入新市场的行为。
企业并购通常是在内部进行分析和评估后进行的，同时需要大量的资金筹措。
下面将对企业并购的内部分析和资金筹措进行详细的讨论。
首先，企业并购的内部分析是为了评估合并双方的战略目标、文化匹配度、风险和回报等因素。
分析过程通常包括以下几个方面：1.战略目标：合并双方应该明确合并后的战略目标，即通过并购实现什么样的经济效益和市场地位。
这可以是市场扩张、降低成本、增加资源等。
2.文化匹配度：企业文化是企业持续发展的基础，当两个企业进行合并时，需要分析并确保它们的文化能够匹配。
如果两个企业的文化差异较大，可能会导致合并失败。
3.风险评估：合并过程中肯定会存在一定的风险，比如市场变化、员工离职、技术转移等。
对于每一个风险因素，需要进行评估和计划，以降低风险并确保合并的成功。
4.回报预测：合并的主要目的是实现经济效益，因此需要对合并后的回报进行预测。
这涉及到财务指标、市场份额、销售增长等方面的分析。
以上是企业并购的内部分析的主要内容。
通过这些分析，企业可以评估合并的可行性和潜在风险，从而决定是否进行并购。
其次，企业并购需要大量的资金筹措。
资金筹措的方式可以多种多样，以下是一些常见的筹资方式：1.自有资金：企业可以使用自有资金进行并购。
这包括企业的现金储备、利润积累、股权等。
如果企业有足够的自有资金，并且不影响企业的正常经营，那么使用自有资金进行并购是最理想的选择。
2.贷款：企业可以通过贷款来筹集并购所需的资金。
这可以是银行贷款、债券发行等。
贷款的优点是可以迅速获得大量的资金，但需要支付利息和偿还贷款。
3.股权融资：企业可以通过发行股票或吸引投资者购买股份来筹集资金。
这种方式能够增加企业的资本金，并且可以分享投资风险。
但需要注意的是，与投资者分享所有权也可能导致企业的控制权发生变化。
4.并购融资：企业可以通过并购融资来筹集资金。
企业重组与并购第七章并购融资与(ppt版)
（三）内源融资的利弊
优点
缺点
不发生筹资费用
数量有限
股东可获得税收利益
过多会影响外部融资
增加公司信用
保密性好
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二、债务(zhàiwù)融资〔外源融资〕
借款融资
➢商业银行贷款(dài kuǎn) ➢过桥贷款 ➢融资租赁 ➢股权质押贷款
债券融资
➢抵押债券 ➢信用债券 ➢垃圾债券
2002年，在和健康元集团争夺丽珠集团(000513)股权时，东盛科技曾共 付出1.7亿元代价。东盛集团将其所持有的东盛科技(600771) 5400万股质 押给建行获得手段单一，企业在收购中消耗的大量现金多来自
银行贷款。银行加息，贷款利率上升，收购本钱越来 越高。太极集团、东盛集团、华源集团、三九集团等 因收购耗资(hào zī)巨大，资金链开始吃紧。尤其是 2004年以来，国家宏观调控，银行收紧银根，更加剧 了这一风险。 东盛集团因资金紧张，银行逼贷，不得不放弃收购云 南医药集团，变卖盖天力、白加黑等强势品牌 。 2004年，三九集团因资金链断裂陷入坍塌状态，沦为 被重组对象。 2005年华源集团也因财务危机，被国务院国资委勒令 重组。
〔2〕公开发行可以是首次公开发行〔IPO〕，也可 以增发。
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定向(dìnɡ xiànɡ)增发是较常见的一种私募。 收购方向特定的投资者发行本公司的股票，然后用新发
行的股票替换目标公司的股票。 收购方可节约现金；目标公司的股东可分享新企业所实现
的价值增值。 手续复杂，耗时长，容易为竞购对手和目标公司反并购
其他如“时代—华纳〞、TCI等许多大公司，也都从米尔肯创造的 金融新产品中获益匪浅。
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企业并购融资问题研究
企 业 并 购 融 资 问 题 研 究
魏 源
（ 新疆 财 经大 学 ，新 疆 乌鲁 木 齐
【 摘
８ １０ ） ３ ２ １
要 】在公司并购的经济活动中，融资 问题是决定 并购 能否成功的关键 因素之一。并购是整合经济的重要方 式，融资顺畅则是并购成功的必要条件 ，是企
业进行资本扩 张的重要和有效手段。本文分析 了我国企业并购融资中出现的各 种问题，并提 出了多种改进方 式以完善 我国并购融资体系。
【 键 词 】 企 业并 购 ； 融 资 ； 问题 关
近年 来 ，随 着世 界经 济 的发 展 ，全 球 经济 趋 于全 球化 ， 各 国 公 司 为 了加 强 其 在 市 场 上 的竞 争优 势 和 战 略 地 位 ，进 而 引 发了全球性 的企 业并购浪潮 。随着我 国经济体 制改革 的不断发 展 ，国 内各种 兼并重组活 动越来越 多 ，参与 并购 的企业 也在不 断 寻 求 灵 活 多 样 的融 资 渠 道 。并 购 融 资 在 公 司 发 展 和 扩 张 的进 程 中扮演 则举 足轻 重 的角 色 ，决 定着 能否 取 得 并购 的最 后成
专项贷款 ，并实行封 闭管理 、专 户使用 。国家在 贷 款 企业承 受能力允许 的条件下 ，给 予提供贷 款的银行 以利 率和 偿 还期 限等方面 的优 惠政策 。商业 银行 向企 业直接提供并购 贷 款将有 力地促进企业 并购 的顺 利进行 ，提 高并购绩效 。我们应 考虑修 改 《 贷款通 则》 ，允许 商业银行对 股权交易 的并购发放 贷款 。中国人 民银行 和 中国证 监会发布 了 《 证券公 司股 票质押 贷款管 理办法》 ，允许符合条 件的证券 公司 以 自营 的股 票和证 券投 资基 金券作质押 向商业银 行借款 。这在一定程度 上拓宽 了 证 券 公 司 的融 资 渠 道 。 ３提 高中介机 构在融资种的作用 ． 在 并购 融资 中 ， 由于信 息不 对 称性 现象 普遍 存 在 ，资金 的需求者和 资金 的供应者 处于不 同的经济地位 ，因此就需专业 中介 的全面参 与 。应 当致 力于发展 以投 资银行 为代 表的 中介机 构 ，使其能够运 用 自己雄 厚的资金 实力和熟练 的资本市场运 作 技术 ，为并购 企业提供 良好的融 资服 务 。在发达 国家的并购 活 动 里， 中介机 构的参与程 度非常 高，而在我 国中介机构 并未 充 分发挥其作用 。在发达市 场经济 中，专业分工 下的第三方 能大 大提 高市场运 行的效率 。因此 ，我 国企业应该 充分发挥 中介机 构的作用，使其更好的为企业并购提供服务 。 ４ 鼓 励 发 展 换 股 并 购 ． ２ ０ 年 中 国 证 监 会 发 布 的 《 市 公 司 收 购 管 理 办 法 》 第 ０２ 上 ６ 规 定 ： “ 市 公 司 收 购 可 以采 用 现 金 、 依 法 可 以 转 让 的 证 条 上 券 以及 法 律 、 行 政 法 规 规 定 的其 他 支 付 方 式 进 行 。 ”法 律 上 的 终于肯定 了换股并购方 式 。在支付 方式方面 ，在 以现金或 资产 的传统并购 方式基础上 ，尤其 是对 涉及 巨大价 值量 的并购 重组 案 例 ， 鼓 励 采 用 换 股 方 式 实 现 并 购 。 换 股 并 购 大 大 减 轻 了现 金 收购对 并购 方造成 的现金支付 的压 力 。但换股 并购本身 也有缺 点 ，股 价 的 不 确 定 性 加 大 了被 并购 方 的风 险 ， 也 会 稀 释 原 有 股 东的股权 。因此 ，我 国今后在采用 换股并购方 式时 ，应注 意克 服这些缺 点，逐步完 善 以现金 、股 票 、可转换 债券与认股权 证 等 多 种 融 资 工 具 相 结 合 的 综 合 证 券 收 购 。相 信 通 过 逐 步 规 范 证 券 市 场 ，换 股 并 购 会 像 国 外 成 熟 市 场 一 样 在 我 国 得 到 广 泛 运 用 并完 善 与 换股 并 购 相应 的 法 律 法 规 。 三 、 结 论 与 建 议 由于 当前阶段我 国资本市场 发展还不发达 ，企业本 身的资 金供给能力 还不充足 ，企业可供选 择应用 的并购 融资方式还 十 分 有 限 ，企 业 外 部 并 购 法 律 环 境 还 有 待 改 善 等 等 。 面 对 这 些 现 实情 况 企 业 必 须 明确 其 在 融 资 过 程 中 所 涉 及 的 活 动 内容 ，分 析 可 以 利 用 的 并购 融 资 方 式 ， 研 究 如 何 获 取 资 金 以及 有 关 的融 资 决策 对 企 业 财 务 状 况 带 来 的 影 响 等 等 。 企 业 要 扩 张 ， 要 实 现 成 功 并 购 ，就 必 须 要 有 好 的 融 资 策 略 ， 融 资 企 业 需要 根 据 自身 的 财务状况 ，寻找最合适 的融资方式及 融资结构 安排 ，以达 到使 整 个 并购 融 资 成本 与风 险 的 最 小 化 。
商业银行的企业并购与重组融资
商业银行的企业并购与重组融资近年来，随着经济全球化的加深和市场竞争的不断加剧，企业并购与重组成为商业银行重要的业务板块之一。
商业银行作为金融体系中的重要一环，扮演着关键的角色，为企业提供并购与重组的融资支持，推动经济增长和产业结构升级。
本文将探讨商业银行在企业并购与重组中的融资方式、角色及挑战。
一、企业并购与重组融资的方式1. 贷款融资商业银行作为传统的融资渠道，通过发放贷款给企业参与并购与重组活动，是最常见的融资方式之一。
企业可以根据自身资产情况和现金流状况，向银行申请贷款用于支付并购与重组的资金需求。
2. 债券融资商业银行也可以通过发行债券的方式，为企业提供并购与重组的融资支持。
债券融资相比于贷款融资，具有利率较低、期限较长、灵活性较强等特点，可以满足企业在并购与重组过程中的资金需求。
3. 资产证券化商业银行可以将企业的资产进行证券化，通过发行资产支持证券（ABS）、债务资产证券化产品（CDO）等方式进行融资。
这种方式能够提高银行的资金使用效率，同时也能为投资者提供多样化的投资选择。
二、商业银行在企业并购与重组中的角色1. 融资方作为并购与重组的融资提供者，商业银行通过向企业发放贷款或购买债券等方式，为企业提供必要的融资支持。
商业银行可以根据企业的需求，灵活地设计融资产品，提供定制化的金融解决方案。
2. 风险管理者商业银行在并购与重组过程中需要对企业的融资项目进行风险评估和管理，确保所提供的资金能够得到合理利用并及时回收。
商业银行除了进行信用风险管理之外，还需要关注市场风险、流动性风险等其他风险因素。
3. 顾问与咨询者商业银行在并购与重组中扮演着重要的顾问和咨询者角色，为企业提供专业的意见和建议。
商业银行凭借着对市场的敏锐洞察力和丰富的行业经验，能够为企业在并购与重组中提供战略性、财务性等多方位的咨询服务。
三、商业银行在企业并购与重组融资中面临的挑战1. 风险管理挑战并购与重组涉及企业的经营状况、市场前景等多个方面的风险，商业银行需要进行全面的风险评估和管理。
企业并购融资方式的选择
企业并购融资方式的选择摘要：在市场经济日趋完善的今天，企业并购已成为企业扩大规模、增强实力、提高效率的有效手段。
但是并购失败的很多，失败原因可以概括为管理滞后、目标和动机的低下、并购整合的忽视等，其中，由于选择了错误的融资方式，使得企业盈利下降、价值下跌，最终导致并购失败的案例很多。
本文从融资的方式来探讨对企业并购的影响。
关键词：企业并购；融资；方式中图分类号：f832.5 文献标识码：a 文章编号：1001-828x(2011)05-0158-02一、企业并购中现有的融资方式的类型和特点企业并购，是指企业在市场条件下，为获取目标企业的控制权(部分或者全部)而运用自身可控制的资产(现金、证券或实物资产等)去购买或者交换目标企业的资产(股权或实物资产等)，并因此使目标企业法人地位消失或目标企业的控制权及经营权发生转移的行为。
企业并购融资分为内部融资和外部融资。
1 内部融资资本是公司的血液，公司设立中的出资则是公司资本形成最原始和最基本的途径。
内部融资是企业并购融资的首选，是企业内部筹集并购支付对价以实现低成本并购的有效途径。
一般来源主要有两方面：(1)企业自有资本金，企业自有资本金包括普通股本和优先股股本。
公司法规定，企业股票融资只能发放普通股。
其优点为：普通股没有到期日；无固定的支付负担；可改善公司资本结构；增加公司举债能力。
不利之处：分散控制权；发行新股易使新股东坐享其成；成本较高；交纳的所得税较多。
(2)企业利润分配形成的公积金、公益金和未分配利润及提取的折旧等内部积累资金。
可供企业长期自主地使用，无须偿还，也无筹资费用，具有融资阻力小，保密性好等特点，是诸多融资渠道的首选。
2 外部融资外部融资是指向企业以外的经济主体筹措并购支付的对价。
可分为债务融资、权益融资和混合性融资。
外部融资是企业并购筹措资金的主要方式。
(1)贷款，其优点是：贷款利率低；发放程序简单，融资费用低；贷款金额较大，能够满足标的较大的并购资金需求。
我国企业并购融资方式
３昆 ． 合性融资 。 ｛ 包括混合性融资工具 的运 用和混合性融资 安排 。前者指兼具 债务 和权益两者特征 的融资工具 ， 包括可转 换债券 、 认股权证等 。后者指 在一项并购交 易中 ， 银行贷 既有
款资金 、 发行股 票 、 债券筹集 的资金 ， 也包 括并购 公司 与 目标
种速度最快 、 简便 、 最 最容易被 目标 公 司股东接受 的方法 ；
资产作为支付对价也有局限性。因此 ， 外部融资成为企业并购
筹措资金 的主要方式 。 １ ． 债务融资。 债务融资是指企业 为了解决并购中 自身资金
有限， 通过筹资取得 资金 的一种方式 。并购 的债务 陛融资有多 种 融资 方式 ， 常用 的有 ： 较 商业贷 款融 资 ； 发行 债券 融资 ； 拍
资。虽然内部融资能够 实现低成本 的并购 ， 随着企业并购规 但 模 日益 扩大 ， 对并购资金不是 企业 自有资金能支付 的 ； 非现 金
惜贷。再加银行 尚未把企业并购视为一种投资行 为看待 ， 不愿
意 向企业发放并购贷款 。在西方 国家 比较流行 的垃圾 债券 在
我 国也缺乏现实 的土壤 。 目前我 国的证 券公司只能说是具 有 准投资银行性质 ，它 的业 务范 围仅 限于证券 的包销 和承销业
１ ＿ 管理层 收购 。目前我 国ＭＢ 都采用注册壳公 司的方式进 Ｏ
行操作 。在西方发达 国家 ， Ｏ ＭＢ 通常 由在职 的管理层发起 ， 组 建一个小规模 的外部投 资人集 团，收购原来公开 上市的公众
公司， 使它转变为管理层控制 的公司 。但 在我 国， 自然人是 不 能作 为收购主体的 。因此 ， 目前我国的管理层收购都采用注册
改制而来 ， 普遍存在资产负债率 高的特点 ， 银行对此往 往 比较
企业并购融资支付方式有哪些
企业并购融资⽀付⽅式有哪些在很多情况下，企业为了⾃⾝能够更加强⼤，可能会通过并购的⽅式来运营整个企业，并购也是资源重新配置的有效⼿段。
当企业要并购时，企业并购的⽀付⽅式是要⾸先考虑的，那企业并购的⽀付⽅式有哪些呢?下⾯，让店铺⼩编带⼤家⼀起来看看吧。
企业并购融资⽀付⽅式有哪些⼀)并购的⽀付⽅式主要有现⾦⽀付、股票⽀付和综合⽀付⽅式。
1.现⾦⽀付现⾦⽀付指收购公司直接使⽤⼀定数量的现⾦来收购⽬标公司的资产或股份。
现⾦⽀付最突出的特点就是时效性，由于该⽀付⽅式⽐较容易为⽬标公司股东所接受，所以在价格谈定之后，⼀般可以很快地完成交易，有效地节省了并购时间。
现⾦⽀付中，由于交易完成后⽬标公司的股东不再持有新公司中的股份，因此他们既不承担并购前的交易风险也不承担并购后的运营风险。
现⾦⽀付的优势是显⽽易见的：⾸先，现⾦收购操作简单，能快速完成并购交易。
其次，现⾦⽀付是最清楚的⽀付⽅式，⽬标公司可以将其虚拟资本在短时间内转化为确定的现⾦，股东不必承受因各种因素带来的收益不确定性等风险，因此有利于快速促成并购交易。
2.股票⽀付股票⽀付指收购公司以⾃⼰公司的股票作为⽀付⼯具换取⽬标公司的股权。
利⽤股票⽀付的收购公司需要增发新股，⼀般来讲⼜涉及发⾏固定数量的股份还是发⾏固定价值的股份。
股票⽀付的优点主要表现在：⾸先，具有减轻财务压⼒，适宜⼤规模并购的优势。
对并购公司⽽⾔，股票并购不需要即时⽀付⼤量现⾦，不会挤占公司营运资⾦，购并后能够保持良好的现⾦⽀付能⼒。
因此，股票⽀付可使并购交易的规模相对较⼤。
其次，原股东参与新公司收益分配。
采⽤股票并购完成交易后，⽬标公司的原股东不但不会失去其股东权益，还可分享并购后联合公司可能产⽣的价值增值的好处，有利于促成并购交易。
最后，延期纳税的好处。
与现⾦⽀付⽅式⽐较，股票并购⽆须过多地考虑税收规则及对价格安排上的制约。
股票并购也存在很多不⾜，其主要表现为：控制权风险、收益稀释风险、交易风险等。
企业并购融资的方式有哪些
企业并购融资的⽅式有哪些企业的正常⽣产经营活动是离不开资⾦的，没有资⾦，企业就⽆法正常的⽣产经营了，这也是很多企业没有资⾦就⾯临破产的原因，企业的并购融资是企业资⾦来源的⼀个⼿段，那么企业并购融资的⽅式有哪些呢?店铺⼩编为你整理了以下内容，希望可以帮助得到您。
什么是企业并购融资任何企业要进⾏⽣产经营活动都需要有适量的资⾦，⽽通过各种途径和相应⼿段取得这些资⾦的过程称之为融资。
融资是任何公司的重要能⼒之⼀。
公司筹资来源、投资⽅向、投资收益和对股东的分配⽅式给予公司活⼒，管理者的洞察⼒赋予公司长远的发展计划，但是只有现⾦才能给予公司⽣命的⼒量。
当管理者⼀次次地获得、⽀付和归还资⾦时，他们也在为公司制造⽣命的⾎液。
并购融资在这个重要过程中扮演着举⾜轻重的⾓⾊。
通过兼并收购，公司将筹集的资⾦投⼊新的投资项⽬并购融资⽅式根据资⾦来源渠道可分为内部融资和外部融资。
内部融资是从企业内部开辟资⾦来源，筹措所需资⾦。
如果收购⽅在收购前有充⾜的甚⾄过剩的闲置资⾦，则可以考虑使⽤内部资⾦并购。
但是，由于并购活动所需的资⾦数额往往⾮常巨⼤，⽽企业内部资⾦毕竟有限，利⽤并购企业的营运现⾦流进⾏融资有很⼤的局限性，因⽽内部融资⼀般不能作为企业并购融资的主要⽅式。
并购中应⽤较多的融资⽅式是外部融资，即企业从外部开辟资⾦来源，向企业以外的经济主体筹措资⾦，包括企业银⾏信贷资⾦、⾮银⾏⾦融机构资⾦、发⾏证券筹集资⾦等。
债务债务是⼀种承诺，即债务⼈必须在未来⼀个确定的时间⽀付⼀笔确定的资⾦，通常这种承诺是以协议的形式达成的。
债务融资是指企业按约定代价和⽤途取得且需按期还本付息的⼀种融资⽅式。
债务融资往往通过银⾏、⾮银⾏⾦融机构、民间等渠道，采⽤申请贷款、发⾏债券、利⽤商业信⽤、租赁等⽅式筹措资⾦。
那么作为并购融资⽅式的企业债务融资也主要包括三个部分：贷款、票据和债券、租赁。
1.贷款融资2.票据和债券融资3.租赁融资权益权益资本是指投资者投⼊企业的资⾦。
浅析我国企业的并购融资策略
东控制权 ， 且以税后收益支付投资者利润 ， 资成本较高。 而 融
二 、 业 并 购 融 资 所 面 临 的 问 题 企 （ ） 资 渠 道 的 狭 窄 单 一 一 融
企 业 想 要并 购 发 展 ， 靠 自身 的 内源 融 资 是 远 远 不 够 的 ， 单 所 能 筹集 到 的 资金 十分 有 限 。 企 业 的外 源 融 资 主要 是 通 过贷 款 、 而
股 票 和 发 行 债 券 三 种 ， 资 工具 比较 单 调 。 融
１就 贷 款 而言， ． 银行 的信贷 管理机 制对并购贷款有 明确 的限制
虽 然 市 场上 存 在 很 大 的 融 资 需 求 ， 是 ， 于 对 企 业 并 购 法 但 由
业 的规 模 经 济 效 应 较 其 他 行 业 尤 为 明 显 。 规 模 小 的 开 发 商 的单
１债 务 融 资 ．
关 键 词 ： 业 并 购 ； 资 方式 企 融
伴 随 我 国企 业 产 业 结 构 调 整 的 加 速 ， 业 竞 争 的加 剧 ， 企 企 各 业 间并 购 日趋 频 繁 ， 模 也 越 来 越 大 。 业 的并 购 可 以实 现 企 业 规 企 的快 速 扩 张 ， 以为 企 业 实 现 价 值 的最 大 化 。 购 融 资 是 实 施 阶 可 并 段 的程 序 之 一 ， 进 行 并 购 的重 要 前 提 之 一 。与 此 同 时 ， 业 的 是 企 并 购 也 是 一 种 高 风 险 的投 资 活 动 ， 目前 企 业 规 模 普 遍 提 高 ， 购 并 需 要 雄 厚 的资 金 作 为 支 持 ，融 资 机 制 是 否 完 善 是 融 资 成 功 与 否
商业银行的企业并购融资
商业银行的企业并购融资企业并购是指以各种方式，如股权收购、资产收购等，实现两个或多个企业的合并或收购。
这种商业行为常常需要大量的资金支持，而商业银行的企业并购融资便是为此提供帮助和支持的一种方式。
本文将介绍商业银行在企业并购中的融资方式、相关制度与流程，并探讨其意义与影响。
一、商业银行的企业并购融资方式商业银行在企业并购中提供的融资方式多种多样，下面将介绍其中几种主要的方式：1. 贷款融资：商业银行作为融资方，向并购方提供借款，按照约定的利息和还款方式进行操作。
贷款融资是最常见的方式之一，它为企业并购提供了灵活的融资渠道，同时也可以根据具体情况进行定制化融资方案。
2. 股权融资：商业银行以购买并购目标企业的股权为融资手段，通过注资的形式获取对目标企业的所有权或控制权。
这种融资方式在企业并购中经常被采用，可以使商业银行充分参与并购活动，分享并购成功后的利润。
3. 发行债券：商业银行可以以发行债券的方式获取资金，债券的种类包括公司债、可转债等。
债券融资相比于贷款融资更加灵活，为商业银行提供了多元化的融资方式。
二、商业银行的企业并购融资制度与流程商业银行的企业并购融资涉及一系列的制度与流程，包括以下几个方面：1. 内部制度：商业银行内部将会建立相关的融资制度，包括融资审核制度、融资风险管理制度等。
这些制度的建立和执行可以保证融资活动的合规性和稳定性。
2. 合作伙伴选择：在进行企业并购融资时，商业银行需要选择合适的合作伙伴，包括投行、律师事务所等，以提供专业的支持和服务。
合作伙伴的选择将直接影响并购融资的效果和成果。
3. 资产负债管理：商业银行需要根据融资需求和风险情况进行资产负债管理，以保证融资的安全性和可持续性。
这种管理包括评估资金需求、调配资金来源等。
4. 担保与风险控制：商业银行在融资过程中通常会要求并购方提供担保措施，并采取风险控制措施，以保证资金的安全性。
担保方式可以包括质押、担保公司担保等。
并购重组模式及融资需求分析
并购重组模式及融资需求分析并购重组是指两家或多家企业通过合并、收购或重组等方式，实现资源整合、优势互补，达到共同增长的目的。
融资需求分析是指在并购重组过程中，企业在资金方面的需要及其分析。
本文将分析并购重组的几种常见模式以及融资需求的分析。
一、并购重组的几种常见模式1.横向并购：指同一行业中两个或多个企业通过合并、收购或重组等方式，共同利用资源、实现规模经济效益，提高市场份额和竞争力。
2.纵向并购：指两个或多个企业在同一个产业链上的企业进行合并、收购或重组等操作，从而实现上下游业务的整合，提高整体竞争力和降低成本。
3.三角债并购：指通过多个并购交易的链接，实现相互间的债务清偿和资源整合。
三角债并购一般发生在金融领域，如银行通过多个并购交易清偿债务。
4.资产包并购：指通过一次性收购多个企业的资产，实现资源整合和规模效应的提升。
资产包并购一般发生在不同行业相关的企业之间。
融资是并购重组过程中不可或缺的一部分，可以满足企业在资金方面的需求。
融资需求分析可以从以下几个方面进行。
1.并购资金需求：并购重组需要支付一定的收购款项，而企业需要根据被合并、收购或重组企业的实际价值确定并购资金的需求量。
同时，也需要考虑对后续运营的资金需求，包括营运资金和发展资金等。
2.债务融资需求：债务融资可以通过发行公司债券、银行贷款等方式获取资金，可以提高企业的资金实力，支持并购重组行动。
企业在融资时需要评估债务融资的可行性和还款能力。
3.股权融资需求：股权融资可以通过发行股票、引入投资者等方式获得资金，可以增加企业的股本金，提高企业的规模和影响力。
企业在融资时需要考虑融资的定价和股权的稀释程度。
4.资金结构优化需求：并购重组的过程中，企业的资金结构可能会发生变化，可能出现短期资金短缺或长期资金过剩的情况。
因此，企业需要调整资金结构，降低债务风险和提高资金利用效率。
5.资金成本优化需求：融资会带来一定的成本，企业需要分析不同融资方式的成本和风险，选择适合自身发展的融资方式，降低融资成本，提高企业的盈利能力。
企业并购融资方式选择研究
3、资金成本和风险承受能力
企业在选择并购融资方式时需要综合考虑资金成本和风险承受能力。在保证 企业财务风险可控的前提下，应该选择资金成本较低的融资方式。同时，也要注 意避免过度追求低成本而导致财务风险过大。在考虑风险承受能力时，需要对企 业自身的情况进行全面评估，确保所选的融资方式符合企业的实际情况和未来发 展需要。
文献综述
国内外学者对企业并购融资方式的研究主要集中在以下几个方面：一是企业 并购融资方式的影响因素，包括企业自身状况、目标企业状况、市场环境等；二 是企业并购融资方式的选择，包括债务融资、权益融资、混合融资等；三是企业 并购融资方式的经济后果，如对股东财富、企业价值、经营绩效等的影响。
尽管已有研究取得了一定的成果，但仍存在以下不足：一是缺乏针对我国企 业并购融资方式的专门研究；二是缺乏对不同融资方式选择动因及经济后果的深 入分析；三是缺乏对如何优化我国企业并购融资方式的对策研究。
4、税务因素
税务因素也是企业选择并购融资方式时需要考虑的因素之一。不同的融资方 式会对企业的税务产生不同的影响。如果企业采用债务融资方式，可以享受债务 利息抵税的优惠；如果企业采用股权融资方式，则需要承担股息和股票发行费用 的税负。因此，企业在选择并购融资方式时需要考虑税务因素。
三、企业并购融资方式选择的建 议
结论
本次演示从理论和实证两个层面深入探讨了我国企业并购融资方式的问题及 对策。研究发现，我国企业并购融资方式存在内部融资偏好、债务融资比例较低、 权益融资比例偏高、混合融资尚不成熟等问题。对此，我们提出了积极拓展外部 融资渠道、优化股权结构、培育和发展混合融资市场等对策建议。
未来研究方向
尽管本次演示已取得一定的研究成果，但仍存在以下不足和需要进一步研究 的问题：一是未能全面考虑所有可能影响企业并购融资方式选择的因素；二是案 例分析的样本尚不够丰富，未来可进一步拓展；三是未能深入探讨不同融资方式 之间的相互影响及其经济后果。
我国企业并购中融资问题的研究
我国企业并购融资问题研究
我 国 企 业 并 购 融 资 问 题 研 究
张 燕
五家 渠 ８ １０ ） ３ ３０ （ 河子 大学 商学 院 ，新疆 石
【 摘 要 】并购是企业资产重组的一种方武，是企业快速扩张的重要途径 成功 的并购能为企业创造价值，带来 协同效益 。近几年 我国企业并 购案饲显著 增加 ，然而我国企业在 并购 融资上仍然存在很大障碍 ，这种现象 的存在严 重阻碍 了我国企业的发展壮大。本文以我国企业并购 中的融资来源问题为切入点，对 此问题进行 了分析研究。 【 关键词】并购；融资；制约
一
确保资本结 构和 公司治理结构 合理，并做好周密 的融资计划 。 由于并购活动所 需资金数额往往 法常 巨大 ，而企业 内部资金毕 竟有 限 ，利用 并购 企业 的营 运现 金 流进行 融 资有很 大 的局 限 性 ，因而 内部融资一般不 能作 为企业并购融 资的主 要方式，并 购 中应用较 多的往 往是外部融 资渠道 。并购资本 的来源 分为权 益 资 本 融 资 和 债 务 资 本 融 资 两 类 。 权 益 融 资 包 括 以下 具 体融 资 方 式 ： 留存 受 益 、 发 行 股 票 、发 行 认 股 权 证 和 吸 收 直 接 投 资 。 债 务融资包括如下具 体方式 ：银行 借款、发行企业债券 、发行 可转换债券和信托融资等。 当 前 我 国企 业并 购 融 资 发 展 现 状 同世界并购趋 势相吻合 ，随着 我 国市场经 济体制改革进程 不断深化，从 １９ 年起，我 国的企业 重组与并购 也开展得如火如 ９２ 茶 ，１９ ￣１９ 年，已有１０ ０ ９２ ９ ７ ００ 多家企业被兼并收购 。￣２０ 年， Ｕ０ １ 我 国更 是出现 了许 多动用上百亿 资金进行收购 的并购案 ，然 而 在 我 国 企业 并 购 中依 然 存在 着 不容 忽视 的资 金 来源 问题 。 在 并购 过程 中 ，企 业 需要金 融机 构 提供 融资和 支付 方面 的支 持 。现 在企业并购涉及 的金额 日渐增大 ，因而如何筹集 并购所 需 的巨额 资金成为另一个 非常重要 的问题 。不同的融资方式对 企业 的现金 流、收益 、股权控 制能力等会产 生不同的影响，有 时并购方必 须为资金 问题 与被 并购方谈判 。并购 所需的资金大 体上来源于四个方面：１ 、来 自于企业留存盈利和折 旧的企业 自 有资金；２ 、银行贷款；３ 、发行有价证券 ；４ 、私募 。利用 留存 收益筹措和补充 并购 所需 资金 的最 大好处就是灵 代 启 示 在西方伦理学史上，亚里士多德较早关注朋友关系并对之进行 了精辟 的论述。在其重要著作 《 尼各马可伦理学》中，亚里士多德 将友爱划分为 “ 基于有用的友爱”、 “ 基于快乐的友爱 ”和 “ 基于 德性的友爱 ”，明确指 出 “ 基于德性的友爱”是 “ 原本的、严格意 义上的友爱”，而前两种友爱则 “ 在偶性上、在与后者的类 比意义 上是朋友”。 自亚里士多德之后，将超越世俗利益的德性吸引和心 灵共鸣奉为友谊的真谛遂成为西方伦理学界的共识 。而追求个体德 性完善的中国传统文化更是注重朋友关系的精神高度和道德旨归。 “ 友也 者 ，友 其德 也 ” （《 子 ・ 章 下 》） “ 孟 万 ， 以友 辅仁 ” （《 论 语 ・ 渊 》 ） 以道 义 和 德 业 的标 准 择 友 、 以砥 砺 品 格 修 养 的 目 颜 ， 的交友是儒家友道 的核心和宗 旨。儒家倡 导的朋友之 间 “ 与朋友 交 ，言而有信 ”（《 论语 ・ 学而》） ，作为儒家友道的基本准则， “ ”的核心 内涵正是诚实无欺和信守诺言之意。但是 ，在儒家 信 的话语体系中， “ 信”只是朋友之间必须遵循 的最基本的道德规约 和行为范畴。 “ 近则正之，远则称之 ，乐则思之，患则死之”（《 白 虎通义 ・ 谏争》） ，朋友之问相互规勉并助友扬名，同甘共苦而生 死相依 ，这才是儒家标举 的完整的朋友之道。中国传统伦理标榜 并坚信超越时空和贵贱的朋友情谊，它虽然意识到在现实环境 中
企业并购融资的“五要素”
企业并购融资的“五要素”一、目标选择目标选择是企业并购融资的第一步，也是最重要的一步。
目标选择要根据企业自身的发展战略及市场需求进行思考，确定并购的方向和对象。
目标选择一方面要考虑到行业背景、市场地位、盈利能力等因素，另一方面要充分考虑与自己企业的战略契合度和后续协同效应。
在目标选择过程中，企业可以结合市场研究和尽职调查等方式进行必要的分析和论证。
二、尽职调查尽职调查是企业并购融资的重要环节之一、尽职调查主要是通过深入了解目标企业的财务状况、经营状况、竞争优势、法律风险等各个方面的情况，评估目标企业是否与自己的发展战略相符合，是否有可持续发展的潜力。
尽职调查需要企业进行大量的资料搜集、数据分析和风险评估，可以借助专业机构或专业人士进行协助。
三、合约谈判合约谈判是企业并购融资的关键环节之一、合约谈判主要是就并购交易的各个方面进行协商和约定，包括交易价格、交易结构、交易条件、合约条款等。
在合约谈判过程中，企业需要综合考虑自身的利益和对方的利益，灵活运用各种谈判技巧和策略，争取达成双方满意的交易协议。
四、融资安排融资安排是企业并购融资的核心环节之一、融资安排主要是为了筹集并购所需要的资金，并选择合适的融资方式和融资渠道。
融资安排的方式包括股权融资、债务融资、银行贷款、资产重组等，融资渠道包括银行、证券市场、私募股权等。
在融资安排过程中，企业需要根据自身的实际情况和并购目标的需求，制定合理的融资计划和方案，并与融资方进行充分的沟通和协商。
五、交割实施交割实施是企业并购融资的最后一步，也是最为复杂和关键的一步。
交割实施主要是指完成各项交割文件和手续的办理，包括股权转让、资产转移、财务整合等各个方面。
在交割实施过程中，企业需要与各方进行充分的沟通和协调，保证交割过程的顺利进行，并及时解决各种交割中的问题和风险。
总而言之，企业并购融资的“五要素”目标选择、尽职调查、合约谈判、融资安排和交割实施是并购融资过程中必不可少的环节。
浅谈我国企业并购融资的现状和对策
用 于支持 能源 、 交通 、 通信 、 原材料等瓶颈 产业 的发 重要 展。 虽然最近两年 国家对发行企业 债券的限制和监管方 式有 所松动 ， 系列 的开放性 政策相 继 出台 ， 一 企业债 券
发 行 的市 场化信 号频 频闪现 ，但是 就 目前政 策环境 来 说 ，企业并购利用 发行债券融 资面临着诸如发债 额度 、
具相 对落后 ， 资本市 场发展 不完 善 ， 业并购 可采用 的 企 融资方式仍然 十分有限 ，严重 限制 了企业 的并 购行 为 。 由于制约我 国并购 融资发 展 的主要 因素是 国 内资本 市
场发 展不完善 ， 金融 体制不 健全 ， 因此对 并购 融资研 究 应针对外部融资环境 的发展来进行 。同时 ， 为企业 行 作 为， 并购融资还应该从 企业角度来进行 决策分析 。因此 在这种背景下 ， 通过研究并 购活动各环 节的运作机理 和
我 国企业并购融资状况 ，同时借鉴发 达国家的经验 ， 探 索适合我 国企业 的并购融 资方 式是非常有必要 的。 鉴 有 于此 ，本文拟对企业并购 的融资 问题进行 深入研究 ， 试 图找到适合不 同企业 的特定 融资方式 ， 以期对增强并 购 成功的可能性有所裨益 。 所谓并购融资是指并购企 业为顺利完成 并购 ， 对并 购双方 的资本结 构进行规 划 ， 通过各 种渠道 、 运用 各种 手段融通资金的行为 ， 它往往 是决定并购成 功与否 的技
术性条 件 。简而言之是指企业并 购活动 中的资金融通 。 并购融资的特点是融资额大 ， 对并 购后存续企业 资本结
业化程度还难 以胜任对企 业并购业务实 施有效 的参与 、 监督和控制 ， 加上 目前我 国抵押贷款机 制还不够充分有 效， 信贷风险难 以控制 ， 因此 ， 并购贷款 常常需要投资银
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企业并购与并购融资
随着全球经济的发展，企业并购和并购融资成为了各行各业讨论的热点话题。
在市场竞争日益激烈的情况下，企业之间通过并购来扩大规模、提升竞争力已经成为常见的做法。
与此同时，为了实现这些并购，企业们也需要进行相应的融资，以满足其推进并购的需求。
本文将从企业并购和并购融资两个方面来探讨这个话题，分析它们的特点和趋势。
一、企业并购
企业并购是指一个企业通过购买另一个企业或企业的一部分来实现扩大规模、强化核心能力或进入新市场等目标的活动。
企业并购通常包括两种形式：合并和收购。
合并是指两家或以上企业自愿将其业务结合为一体，共同成立一家新的公司。
收购则是指一个企业通过购买另外一个企业的股份或全部业务来实现规模扩大的目标。
企业并购有以下几个特点：
1.提升企业规模和市场份额
企业并购是一种快速扩大企业规模和市场份额的手段。
通过并购，企业可以很快地获得对方企业的客户、产品、团队和品牌等资源，提升公司的整体实力。
2.强化核心能力
企业并购可以帮助企业快速索取对方企业的技术、研发和制造等核心能力，便于企业加强自身的竞争能力，提升产品质量和效率。
3.进入新市场
企业并购可以帮助企业快速进入新市场，降低公司进入新市场的门槛。
通过收
购其他企业在当地的资源和市场份额，企业可以用更低的成本，在新市场中占据一席之地。
4.风险和挑战并存
企业并购对于企业的风险和挑战也很大，包括交易的成本、整合和重组的难度、文化差异的问题等。
另外，由于并购双方的强项和弱点不尽相同，合并后的企业可能会发生人员调整、公司文化的调整等问题，这些需要花费大量时间和人力物力去解决。
5.更严格的监管和法律风险
另外，随着经济全球化和国际竞争的加剧，各个国家也对企业并购进行了更严
格的监管，包括反垄断等。
企业在进行并购时要遵守相应的法律法规，避免因为操作不当而遭受法律风险。
二、并购融资
并购融资是指企业为实现其并购目标而进行的融资活动。
企业进行并购融资的
主要原因是在银行贷款和公司商业贷款等传统融资方式难以满足贷款需求时，通过商业银行、证券公司、风险投资公司等机构，发行股票、债券或增发等途径，获取必要的资金。
并购融资有以下几个特点：
1.筹集资金
并购融资的最终目的是为企业提供资金，从而获得购买其他公司的资金。
2.提高企业效益及竞争力
并购融资的目的不仅仅是为了进行并购，而是为了恰当地收购其他企业，提高
自身效益和竞争力。
3.采用多元化融资方式
为了实现企业的融资需求，企业采取多种方式融资，例如债券、股票和特殊融
资等。
企业可以根据自身的实际情况选择适合的融资方式，以达到最佳效果。
4.并购融资的复杂性
由于并购融资的复杂性，包括保证贷款被妥善处理、交易推进稳定、审批快速、融资周期短等。
企业需要在此过程中考虑各种风险，并在不影响经营的情况下充分利用相应的融资方式。
总体而言，企业并购和并购融资是企业在市场竞争中实现自身发展所必须的重
要手段。
企业对于并购融资的需求不断增加，因此在并购融资市场上，各类金融机构对其进行了更加积极的投资和支持，同时也为企业提供了相应的借贷环境。
企业需要结合自身需求进行合理的并购和并购融资计划，以便获得更大的发展潜力。