价值评估之财务估价方法概述
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名义利率是指经济合同中的标价（报价）利率， 以r 表示。
有效年利率指考虑一年中复利计息次数后的实际 利率，用ｉ表示。
期间利率等于名义年利率除以一年中复利计息的 次数。若一年内复利的次数以m表示，则期间利率为 r/m。
路漫漫其悠远
有效年利率与名义利率的换算公式:
i——有效年利率；r——名义。
例如：年利率为12%，每月计息一次，100元存款 一年后的利息为多少？
P=？
1460 1460 1460 ……. 1460 1460
0 1 2 3 ……. 59 60（月 ）
路漫漫其悠远
路漫漫其悠远
运动合同的价值
著名运动员签订的运动合同通常包括大得另人吃惊 的金额。合同金额确实很大，但由于这些合同往往是有 效期为数年的合同，因而用合同名义金额去衡量它会导 致误解。
！
思考题2
在美国，许多州属彩票的 发起人通常借用一些高尚的使 命经营彩票并掩盖他们的投机 性。纽约州发行彩票的收入的 50%原定于用于教育事业，但 令人奇怪的是当彩票奖金为 4000万美元，而彩票销售收 入只有3500万美元时，经营 者仍然宣称彩票发行收入的 50%是为教育筹资，这是为什 么？
路漫漫其悠远
路漫漫其悠远
（二）资金时间价值的计算
1.现金流量
资金时间价值计算的基础是现金流量。 现金流量指企业或资产在每个时点上的现金
流入量和现金流出量。同一时点的现金流入 量与现金流出量的差额为净现金流量。 现金流量的大小和时间分布，以及现金流的 风险大小直接影响企业或资产的价值。
路漫漫其悠远
2. 复利终值与现值
路漫漫其悠远
思考题1
假设你是某俱乐部经理， 正与某明星运动员洽谈签订 一项服务合同，根据财力你 只能在今后3年中（该运动 员合同的剩余年限）每年给 他支付150万元，但他的代 理人坚持该运动员不会接受 少于500万元的合同。你能 在不突破原定支付界限而满 足该运动员的要求吗？
路漫漫其悠远
不能低 于500万
路漫漫其悠远
72规则：一条估计复利效应的捷径
用72除以将用于分析的折现率，可以得到“ 某一现金流量要经过多长时间,价值才能翻 一翻？”的大致答案。
例如，利率为6%的现金流大约经过12年价 值会增加一倍；而利率为9%的现金流其价 值增加一倍大约需要8年。
路漫漫其悠远
（4）现值
现值的计算是与终值计算相反的过程。是把将来 某时刻的资金折算到当前的值，其计算公式为：
r=12%，m=12，P=100，则 F= 100（1+12%/12）12=112.683元
如果计算复利的单位时间无穷小，则称为连续复 利。连续复利的终值公式为：
路漫漫其悠远
e——自然对数之底
（四）年金的终值和现值
年金（annuity)是指在一段时期内每期等额的现 金收入或支出。
年金的种类：普通年金、预付年金、递延年金、永 续年金、增长年金和永续增长年金。各种年金终值 和现值的计算都是以普通年金为基础的。
（1）终值（将来值、未来值）
是将当前的一笔资金按一定的利率折算至将来某 一时刻的价值。
（2）单利与复利
单利指对本金计息；复利是将以前的利息和本金 加在一起再产生利息。
（3）终值计算公式
单利终值： 复利终值：
式中，(1+i)n 称为一次支付的终值系数，用(F/P,i,n)或 FVIF(i,n)表示.
在公司理财中，主要采用采用复利计算。
为 什么？
2.预付年金
预付年金也叫先付年金，是发生在每期期初的年金。
A A A A AA
AA ……
0 1 2 3 4 5 …… n-1 n 预付年金的终值和现值分别按下式计算：
价值评估之财务估价方 法概述
路漫漫其悠远 2020/4/15
一、资金时间价值及应用
（一）资金时间价值的含义
资金的时间价值是指资金经历一定时间的投资和 再投资所增加的价值。
资金的时间价值可用资金时间价值率表示，简称 利率(或报酬率、收益率)。
资金的时间价值是扣除风险报酬和通货膨胀贴水 后的真实报酬率,也是资金的机会成本。
1/(1+i)n 称为一次支付的现值系数，用（ P/F,i,n）或 PVIF(i,n)表示。
年利率为8%，10年后的20000元相当于现在多少 钱？
i=8%，n=10，F=20000，由以上公式，得：
路漫漫其悠远
（三）名义年利率、有效年利率和期间利率
计算复利的单位Байду номын сангаас间可以不是一年，实际生活中， 经常出现计算复利的单位时间小于一年的情况。
美国著名运动员Derrick Coleman(科尔曼),于1993 年签订的篮球运动和约金额为6900万美元。该合同规 定每年付款690万美元，分10年付清。
如果折现率为10%，该合同金额的现值为4240万美 元。
运动合同上使用名义价值其实很有用。因为签约双 方都认为自己是赢家，做了一笔好交易。数额巨大的名 义价值迎合了运动员的自我价值意识，分期付款又减轻 了签约球队的财务负担，从而降低和约金额的现值。
01 2 3 4 5
F=100+100(1+8%)+100(1+8%)2+100(1+8%)3 +100(+8%)4
=586.7
路漫漫其悠远
年金终值的一般公式为： 上式化简后得：
系数（F/A,i,n）称为年金终值系数，如果 已知F,i,n 也可利用上式求年金A。
路漫漫其悠远
普通年金的现值
假设某人利用住房公积金贷款购房，未来5 年内每月末可拿出1460元用于偿还贷款，贷款 月利率为0.3%，他可贷多少钱？
1.普通年金
普通年金也叫后付年金，是在每期期末等额收入 或支出的年金。如图示：
A A AAA 01 234 5
AA ……
…… n-1 n
路漫漫其悠远
普通年金的终值 假设某人在五年时间内每年年末存入银行100
元，存款年复利率为8%，在第五年年末银行存款 的本利和为多少？
F5= 100 100 100 100 100 ？
路漫漫其悠远
资金时间价值是企业资金利润率的下限，是 评估投资项目的基本标准。在财务管理中， 无论是企业的投资决策、融资决策，还是股 利及风险管理决策，都要以资金时间价值原 理为基础。
资金时间价值表明：今天的一元钱比未来的 一元钱更值钱。
树立资金时间价值观念的重要意义，就是要 求企业最大限度地、合理地、充分有效地利 用资金，以取得更好的经济和社会效益。
有效年利率指考虑一年中复利计息次数后的实际 利率，用ｉ表示。
期间利率等于名义年利率除以一年中复利计息的 次数。若一年内复利的次数以m表示，则期间利率为 r/m。
路漫漫其悠远
有效年利率与名义利率的换算公式:
i——有效年利率；r——名义。
例如：年利率为12%，每月计息一次，100元存款 一年后的利息为多少？
P=？
1460 1460 1460 ……. 1460 1460
0 1 2 3 ……. 59 60（月 ）
路漫漫其悠远
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运动合同的价值
著名运动员签订的运动合同通常包括大得另人吃惊 的金额。合同金额确实很大，但由于这些合同往往是有 效期为数年的合同，因而用合同名义金额去衡量它会导 致误解。
！
思考题2
在美国，许多州属彩票的 发起人通常借用一些高尚的使 命经营彩票并掩盖他们的投机 性。纽约州发行彩票的收入的 50%原定于用于教育事业，但 令人奇怪的是当彩票奖金为 4000万美元，而彩票销售收 入只有3500万美元时，经营 者仍然宣称彩票发行收入的 50%是为教育筹资，这是为什 么？
路漫漫其悠远
路漫漫其悠远
（二）资金时间价值的计算
1.现金流量
资金时间价值计算的基础是现金流量。 现金流量指企业或资产在每个时点上的现金
流入量和现金流出量。同一时点的现金流入 量与现金流出量的差额为净现金流量。 现金流量的大小和时间分布，以及现金流的 风险大小直接影响企业或资产的价值。
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2. 复利终值与现值
路漫漫其悠远
思考题1
假设你是某俱乐部经理， 正与某明星运动员洽谈签订 一项服务合同，根据财力你 只能在今后3年中（该运动 员合同的剩余年限）每年给 他支付150万元，但他的代 理人坚持该运动员不会接受 少于500万元的合同。你能 在不突破原定支付界限而满 足该运动员的要求吗？
路漫漫其悠远
不能低 于500万
路漫漫其悠远
72规则：一条估计复利效应的捷径
用72除以将用于分析的折现率，可以得到“ 某一现金流量要经过多长时间,价值才能翻 一翻？”的大致答案。
例如，利率为6%的现金流大约经过12年价 值会增加一倍；而利率为9%的现金流其价 值增加一倍大约需要8年。
路漫漫其悠远
（4）现值
现值的计算是与终值计算相反的过程。是把将来 某时刻的资金折算到当前的值，其计算公式为：
r=12%，m=12，P=100，则 F= 100（1+12%/12）12=112.683元
如果计算复利的单位时间无穷小，则称为连续复 利。连续复利的终值公式为：
路漫漫其悠远
e——自然对数之底
（四）年金的终值和现值
年金（annuity)是指在一段时期内每期等额的现 金收入或支出。
年金的种类：普通年金、预付年金、递延年金、永 续年金、增长年金和永续增长年金。各种年金终值 和现值的计算都是以普通年金为基础的。
（1）终值（将来值、未来值）
是将当前的一笔资金按一定的利率折算至将来某 一时刻的价值。
（2）单利与复利
单利指对本金计息；复利是将以前的利息和本金 加在一起再产生利息。
（3）终值计算公式
单利终值： 复利终值：
式中，(1+i)n 称为一次支付的终值系数，用(F/P,i,n)或 FVIF(i,n)表示.
在公司理财中，主要采用采用复利计算。
为 什么？
2.预付年金
预付年金也叫先付年金，是发生在每期期初的年金。
A A A A AA
AA ……
0 1 2 3 4 5 …… n-1 n 预付年金的终值和现值分别按下式计算：
价值评估之财务估价方 法概述
路漫漫其悠远 2020/4/15
一、资金时间价值及应用
（一）资金时间价值的含义
资金的时间价值是指资金经历一定时间的投资和 再投资所增加的价值。
资金的时间价值可用资金时间价值率表示，简称 利率(或报酬率、收益率)。
资金的时间价值是扣除风险报酬和通货膨胀贴水 后的真实报酬率,也是资金的机会成本。
1/(1+i)n 称为一次支付的现值系数，用（ P/F,i,n）或 PVIF(i,n)表示。
年利率为8%，10年后的20000元相当于现在多少 钱？
i=8%，n=10，F=20000，由以上公式，得：
路漫漫其悠远
（三）名义年利率、有效年利率和期间利率
计算复利的单位Байду номын сангаас间可以不是一年，实际生活中， 经常出现计算复利的单位时间小于一年的情况。
美国著名运动员Derrick Coleman(科尔曼),于1993 年签订的篮球运动和约金额为6900万美元。该合同规 定每年付款690万美元，分10年付清。
如果折现率为10%，该合同金额的现值为4240万美 元。
运动合同上使用名义价值其实很有用。因为签约双 方都认为自己是赢家，做了一笔好交易。数额巨大的名 义价值迎合了运动员的自我价值意识，分期付款又减轻 了签约球队的财务负担，从而降低和约金额的现值。
01 2 3 4 5
F=100+100(1+8%)+100(1+8%)2+100(1+8%)3 +100(+8%)4
=586.7
路漫漫其悠远
年金终值的一般公式为： 上式化简后得：
系数（F/A,i,n）称为年金终值系数，如果 已知F,i,n 也可利用上式求年金A。
路漫漫其悠远
普通年金的现值
假设某人利用住房公积金贷款购房，未来5 年内每月末可拿出1460元用于偿还贷款，贷款 月利率为0.3%，他可贷多少钱？
1.普通年金
普通年金也叫后付年金，是在每期期末等额收入 或支出的年金。如图示：
A A AAA 01 234 5
AA ……
…… n-1 n
路漫漫其悠远
普通年金的终值 假设某人在五年时间内每年年末存入银行100
元，存款年复利率为8%，在第五年年末银行存款 的本利和为多少？
F5= 100 100 100 100 100 ？
路漫漫其悠远
资金时间价值是企业资金利润率的下限，是 评估投资项目的基本标准。在财务管理中， 无论是企业的投资决策、融资决策，还是股 利及风险管理决策，都要以资金时间价值原 理为基础。
资金时间价值表明：今天的一元钱比未来的 一元钱更值钱。
树立资金时间价值观念的重要意义，就是要 求企业最大限度地、合理地、充分有效地利 用资金，以取得更好的经济和社会效益。