老凤祥：营业收入及利润率均高于预期 买入评级
老凤祥2020年财务状况报告
老凤祥2020年财务状况报告一、资产构成1、资产构成基本情况老凤祥2020年资产总额为1,956,327.43万元，其中流动资产为1,875,167.36万元，主要以存货、货币资金、其他流动资产为主，分别占流动资产的63.37%、29.89%和3.94%。
非流动资产为81,160.07万元，主要以固定资产、投资性房地产、无形资产为主，分别占非流动资产的44.24%、27.5%和11%。
资产构成表(万元)2、流动资产构成特点企业营业环节占用的资金数额较大，约占企业流动资产的63.67%，说明市场销售情况的变化会对企业资产的质量和价值带来较大影响，要密切关注企业产品的销售前景和增值能力。
企业持有的货币性资产数额较大，约占流动资产的31.46%，表明企业的支付能力和应变能力较强。
但这种应变能力主要是由短期借款及应付票据来支持的，应当对偿债风险给予关注。
流动资产构成表(万元)项目名称2018年2019年2020年数值百分比(%) 数值百分比(%) 数值百分比(%)流动资产1,461,683.26 100.00 1,640,511.45100.00 1,875,167.36100.00存货890,085.14 60.89 1,140,503.2469.52 1,188,214.9263.37货币资金474,989.16 32.50432,018.7326.33560,478.7629.89其他流动资产61.15 0.00 153.92 0.01 73,848.48 3.94 交易性金融资产11,012.52 0.75 23,185.7 1.41 29,493.99 1.57 应收账款44,346.79 3.03 37,161.24 2.27 15,010.43 0.80 预付款项3,142.63 0.22 4,036.47 0.25 5,617.73 0.30 其他应收款3,185.29 0.22 3,376.79 0.21 2,503.05 0.133、资产的增减变化2020年总资产为1,956,327.43万元，与2019年的1,718,100万元相比有较大增长，增长13.87%。
老凤祥财务报表综合分析
财务报表分析（老凤祥600612）姓名：王磊班级：11会计国防老师：谭洪涛老凤祥财务报表分析前言——之前参加学校模拟股票交易大赛的时候关注过老凤祥的情况，对其财务状况机经营状况有一定了解，所以选择老凤祥作为财物案例分析的选题，而老凤祥也是我关注的公司中比较有代表性的一家。
老凤祥，上市公司，中国500强企业，2012年营业额255亿，百年民族品牌，中国著名的珠宝首饰品牌。
上海老凤祥有限公司正是由创始于1848年的老凤祥银楼发展沿革而来，其商标“老凤祥”的创意，也源于老凤祥银楼的字号，是跨越了中国三个世纪的经典珠宝品牌。
下面是，老凤祥的公司概况行业龙头老凤祥是中国制笔行业的领军企业，销售水平和盈利能力在国内行业中保持绝对领先地位，在世界铅笔也处于领先水平，国内市场占有率近40%，并垄断高端市场80%以上的份额。
公司著名品牌“中华牌”铅笔和驰名商标“老凤祥”金银饰品双双荣获“中国名牌”称号，“老凤祥”品牌继荣获“中国驰名商标”之后，又荣膺“中国商业名牌”和“中国服务名牌”荣誉，同时被世界品牌大会评为“中国500强最具价值品牌”。
一、资产负债表二、利润表三、现金流量表（一）偿债能力分析1. 短期偿债能力分析（1）流动比率=流动资产÷流动负债2011年： 62.1÷44.6=1.39 2010年： 45.3÷33.0=1.37 （2）速动比率=速动资产÷流动负债其中速动资产=流动资产－存货2011年： 62.1－45=17.1 17.1÷44.6=0.382010年： 45.3－32=13.3 13.3÷33.0=0.40（3）资产负债率=负债总额/资产总额×100%2011年： 47.7/72.8×100%=65.52%2010年： 36.0/54.8×100%=65.69%A．流动比率分析：老凤祥2010-2011年流动比率分别为1.37、1.39，流动比率逐年上升但增幅不是很明显，且低于2：1的水平，说明企业偿债能力不是很乐观。
老凤祥爆出质量门 珠宝行业以次充好或成潜规则
老凤祥爆出质量门珠宝行业以次充好或成潜规则日前，黄金概念板块个股多数飘红。
然而，老凤祥股价却一路下跌。
直至昨日，老凤祥的股价才略有涨势，最后以28.82元/股的价位收盘。
老凤祥近期多次被曝出的“珠宝不合格”的新闻，显然，“受伤”的不仅是消费者对于这一老牌珠宝饰品的信任，还有老凤祥的投资者。
两地爆出“质量门”自去年11月份，广州市工商局检出香港周大福、金六福、金凤祥、谢瑞麟等珠宝知名品牌存在质量问题，贵金属商品不合格项目主要为饰品质量、印记、贵金属纯度、有害元素等。
日前，又有媒体先后报出了多家珠宝企业商品不合格。
此次的消息分别出自两地，首先是3月16日，陕西省质量技术监督局通报珠宝、玉石及贵金属饰品产品质量监督抽查结果，24批次样品不合格；其次，是3月25日山西质监局公布的去年第四季度产品质量监督抽查结果，64个批次的贵金属饰品中共有15哥批次不合格，抽烟不合格率为21.87%，而这两次质量监督检查中。
而老凤祥的名字两次被列在了“黑榜”之上。
据记者了解，在陕西省的抽查中，老凤祥不合格产品，名为“S925银耳饰”，不合格原因是纯度。
按照相关规定，明示值：纯度以最低值表示不得有负公差，Ag≥92.5%，而该产品实测值为Ag：84.6%。
而在公布不合格产品名单中，陕西省宝鸡市华通商厦，老凤祥商品拒检。
陕西省质量技术监督局公布的信息显示：拒检属严重违反行为，拒检企业珠宝玉石及贵金属饰品产品质量无法确定。
另据山西省质量监督局报告，此次检查珠宝饰品中有质量不合格现象，主要表现为贵金属饰品含金量不足、贵金属配饰含金量不符合标准要求。
其中，老凤祥旗下的新绛县老凤祥银楼经销的标签为“上海老凤祥有限公司生产的999‰老凤祥牌千足金吊坠”，经检测仅为足金吊坠。
在了解这一情况后，记者3月26日致电了老凤祥董秘周富良，但至截稿时，周富良的电话一直无人接听。
另据，相关媒体报道，老凤祥方面有关负责人朱小姐曾表示，公司已经派人去山西调查此事，而初步结果显示，此次抽查不合格是因为经销商在个别产品的标签上的标识疏忽造成的，“这是个别产品的疏忽，因此不会对包括北京市场在内的产品进行下架处理”。
黄金珠宝行业研究：关注黄金珠宝Q1兑现、业绩弹性标的
投资建议黄金珠宝：节后高线城市珠宝消费望进一步提振，低线市场截至正月十三增速虽较假期放缓、但仍延续高增；市场需求修复下，开店需要一定反应周期，同店增长将消化主要的回补需求。
展望1Q23，预计3-4Q22开店较好、低线城市占比高、黄金销售占比高的品牌有望优先受益，短期建议关注2023年业绩修复弹性较大、当前估值分位数相对较低的弹性标的迪阿股份/周大福/周大生。
培育钻石：全球培育裸钻批发价格延续22年9月以来总体企稳，但行业产能尚未出清。
建议继续关注全产业链布局、全渠道培育中国市场&跨境电商开拓海外业务的中国黄金，关注后续实质性业务落地带来的催化。
周观点：关注黄金珠宝一季报兑现本周我们组织菜百股份公司交流。
公司自2023.1.1-2023.2.16整体销售增幅达到两位数，投资类产品在元旦以及元旦后的一段期间贡献了主要增长；黄金饰品销售较好，销量、克数、客单价均有提升；贵金属文化产品增速最快。
老凤祥发布2022年业绩快报，符合预期，实现营收631亿元、同增7.4%，归母净利17亿元、同降9.4%，扣非净利17.3亿元、同增8.7%，收入略超董事会目标，归母净利完成98%，主要受到疫情影响。
归母与扣非净利的增速差异主要系21年有2.9亿动迁款。
2022年净开店664家，开店数量超预期，其中4Q22净开372家。
价格跟踪全球培育裸钻批发价、库存跟踪：截至23年3月3日，全球培育钻价格延续自22年9月中旬以来总体企稳，本周CVD 除1~1.49克拉均价下滑0.9%以外，其他分数段均价均有不同程度回升，HTHP 1.5~1.99大克拉均价略回升0.2%、其他分数段小幅下滑。
中游裸钻库存较22年12月首次跟踪累计升双位数，最近一周环增3%。
天然钻批发价跟踪：IDEX 指数本周（23年2月27日-3月5日）累计涨0.03%、增速环比回正。
2023年2月IDEX 指数累计环跌0.55%、降幅环比收窄。
1月一克拉RAPI 价格指数下降0.9%，延续22年11月-12月的降幅连续收窄，30分价格指数上升了3.1%。
老凤祥的竞争优势与劣势
⽼凤祥的竞争优势与劣势产品优势设计：我们认为产品设计⽔平是珠宝⾏业的核⼼竞争⼒。
⽼凤祥拥有⼀流的设计团队、囊括国内外珠宝⾏业设计⼤赛顶级奖牌。
⽼凤祥集科⼯贸于⼀体，拥有从产品⽣产、设计、加⼯、销售在内的完整产业链，为新产品、新创意的设计提供保障。
多样化需求-内涵式、外延式共同发展。
由于中国⼀线城市对饰品⼯艺要求较⾼，可接纳价位较⾼；⼆三线城市则对⼯艺要求较低、价格敏感性较⾼。
中⽼年⼈对低⽑利率的黄⾦、铂⾦饰品需求较⾼，年青⼀代对铂⾦、镶嵌类有较⼤需求。
收⼊结构、年龄结构、消费习惯等导致对饰品需求的多样化。
⽼凤祥商品分为两⼤类：⼀类是占总销售收⼊50%以上的低⽑利率商品，如黄⾦铂⾦批发。
另⼀类是以镶嵌类饰品为代表的⽑利率商品。
我们⽼凤祥以需求为主导、⾼低⽑利率产品共同发展的策略符合当代中国珠宝市场发展现状。
现有渠道优势明显⽼凤祥现有⽹点数量⾼于其他同类珠宝商，尤其银楼数量⾼于内资同⾏。
⽼凤祥已在28个省市开设⽹点，市场渗透率达90%。
上海地区银楼的门店产权80%⾃有，未来将加⼤优质地段的门店收购，构建⾼质量的门店。
⽼凤祥在华东地区，尤其在上海，市场份额最⾼（见表4），在全国的市场份额约8%，其中07年黄⾦销售量超过全国销售总量的10%。
豫园商城旗下的⽼庙黄⾦和亚⼀⾦店也集中于华东地区，但其销售收⼊仅为⽼凤祥销售收⼊的50%。
以周⼤福为代表的港资珠宝商正在加快扩张步伐，成为内资珠宝商的潜在竞争对⼿；⽽外国珠宝商尚不具备规模。
⽼凤祥⾼⽑利率商品竞争主要来⾃港资珠宝企业。
港资珠宝企业的品牌影响⼒、产品设计、⽑利率⽅⾯均超过⽼凤祥；其低⽑利率商品竞争主要来⾃内地的⽼庙黄⾦和亚⼀⾦店，但双⽅⽬前实⼒悬殊较⼤，⽼凤祥占据绝对领先地位。
品牌优势在中国内地黄⾦珠宝饰品市场品牌影响⼒⼤：⽼凤祥在中国内地珠宝业中率先荣登“亚洲品牌500强”、“全球珠宝100强”、“中国名牌”等。
根据世界品牌实验室等主办的“世界品牌⼤会”中宣布的“07年度中国500最具价值品牌排⾏榜”，⽼凤祥品牌价值31.25亿元⽼凤祥的竞争劣势资⾦紧张、影响扩张步伐：06年销售收⼊40亿，07年预计60亿，公司计划08年销售收⼊65亿以上。
老凤祥股份有限公司财务分析
老凤祥股份有限公司财务分析作者：李英雪苑广跃来源：《智富时代》2016年第12期【摘要】本文通过对老凤祥股份有限公司（以下简称“老凤祥”）2012～2014部分财务比率分析，与同行业“周生生”比较，对老凤祥偿债能力、盈利能力、营运能力和成长能力做出具体评价并找出存在的问题;最后建议老凤祥继续保持营运能力和发展能力的优势，减少其负债，合理利用财务杠杆作用，优化产品结构，降低营业成本，从而提高其短期偿债能力和盈利能力，使老凤祥朝着更好地方向发展。
【关键词】老凤祥;财务分析;周生生一、绪论从1982年恢复金银珠宝首饰市场以来，中国金银珠宝市场处于高速发展时期。
据报道：2002年中国黄金消费量仅为206.7吨;2012年，金银珠宝首饰零售总额2209亿元;2013年，金银珠宝首饰的销售额为2959亿元，中国黄金消费量连年增长，已成为全球最大的黄金消费国家。
百姓手中的资金越来越充足，投资的方向越来越多了，从原来的银行、股市逐渐转向了黄金投资。
同时，城镇化的推进带来巨大的商机，这都是我国珠宝行业持续稳定增长的重要支柱。
虽然老凤祥抓住了这样一个机遇，但是市场经济日趋完善，老凤祥仍面临着风险。
面对逐步开放的市场，国际及香港地区珠宝品牌纷纷通过授权代理，在中国大陆抢占市场，珠宝企业越来越多，金银珠宝首饰未来市场竞争越来越大。
在经历了2013年的“中国大妈抢金”风潮、十多年超常规大发展之后，一度造成黄金饰品销量猛增而零售价大幅下降局面。
2014年被喻为珠宝首饰业“黄金时代”结束。
这在一定程度上给企业增加风险意识、控制成本提出了要求。
我国企业的社会环境、金融环境具有复杂性，所以对企业财务带来风险。
虽然老凤祥品牌历史悠久，拥有完整的产业链，产品种类丰富，但是金价波动、市场低迷、存货管理等这些问题都会给企业造成很大的影响。
二、老凤祥概况“老凤祥”最初生产铅笔等产品，2009年，正式更名为老凤祥股份有限公司。
老凤祥主要从事金银珠宝的制造，其主营业务包括珠宝首饰和黄金交易。
600612老凤祥2023年三季度行业比较分析报告
老凤祥2023年三季度行业比较分析报告一、总评价得分78分，结论良好二、详细报告（一）盈利能力状况得分82分，结论良好老凤祥2023年三季度净资产收益率(%)为28.4%，高于行业优秀值15.5%。
总资产报酬率(%)为20.86%，高于行业优秀值12.4%。
销售(营业)利润率(%)为5.7%，低于行业平均值6.1%，高于行业较差值1.2%。
成本费用利润率(%)为6.03%，低于行业平均值6.5%，高于行业较差值3.3%。
资本收益率(%)为704.52%，高于行业优秀值15.8%。
盈利能力状况（二）营运能力状况得分80分，结论良好老凤祥2023年三季度总资产周转率(次)为3.5次，高于行业优秀值0.8次。
应收账款周转率(次)为24.27次，高于行业优秀值8.1次。
流动资产周转率(次)为3.67次，高于行业优秀值2.8次。
资产现金回收率(%)为-30.64%，低于行业极差值-7.9%。
存货周转率(次)为11.06次，高于行业优秀值9.4次。
营运能力状况（三）偿债能力状况得分65分，结论一般老凤祥2023年三季度资产负债率(%)为49.01%，优于行业良好值53.6%，劣于行业最优值48.6%。
已获利息倍数为22.28，高于行业优秀值7.2。
速动比率(%)为143.16%，高于行业优秀值118.8%。
现金流动负债比率(%)为-16.02%，低于行业极差值-7.7%。
带息负债比率(%)为64.49%，劣于行业极差值60.4%。
偿债能力状况（四）发展能力状况得分86分，结论良好老凤祥2023年三季度销售(营业)增长率(%)为9.72%，高于行业平均值4.7%，低于行业良好值17.1%。
资本保值增值率(%)为115.88%，高于行业优秀值111.9%。
销售(营业)利润增长率(%)为47.61%，高于行业优秀值17.9%。
总资产增长率(%)为9.29%，高于行业平均值6.7%，低于行业良好值10.1%。
发展能力状况（注：报告中使用的行业值为2022年机械工业国资委企业绩效评价值。
600612老凤祥2023年三季度财务分析结论报告
老凤祥2023年三季度财务分析综合报告一、实现利润分析2023年三季度利润总额为123,628.4万元，与2022年三季度的83,817.54万元相比有较大增长，增长47.50%。
利润总额主要来自于内部经营业务。
在营业收入增长的同时，营业利润大幅度的增长，经营业务开展得很好。
二、成本费用分析2023年三季度营业成本为2,009,307.56万元，与2022年三季度的1,847,821.04万元相比有所增长，增长8.74%。
2023年三季度销售费用为19,294.39万元，与2022年三季度的27,066.05万元相比有较大幅度下降，下降28.71%。
从销售费用占销售收入比例变化情况来看，2023年三季度在销售费用大幅度下降情况下营业收入却获得了一定增长，表明企业采取了较为成功的销售战略，销售业务的管理水平显著提高。
2023年三季度管理费用为10,428.77万元，与2022年三季度的10,665.65万元相比有所下降，下降2.22%。
2023年三季度管理费用占营业收入的比例为0.48%，与2022年三季度的0.54%相比变化不大。
企业经营业务的盈利能力有所提高，管理费用支出合理。
2023年三季度财务费用为3,589.69万元，与2022年三季度的3,594.57万元相比变化不大，变化幅度为0.14%。
三、资产结构分析2023年三季度存货占营业收入的比例明显下降。
从流动资产与收入变化情况来看，与2022年三季度相比，资产结构没有明显的变化。
四、偿债能力分析从支付能力来看，老凤祥2023年三季度是有现金支付能力的，其现金支付能力为451,028.07万元。
企业负债经营为正效应，增加负债有可能给企业创造利润。
五、盈利能力分析老凤祥2023年三季度的营业利润率为5.70%，总资产报酬率为20.86%，净资产收益率为28.40%，成本费用利润率为6.03%。
企业实际投入到企业自身经营业务的资产为2,575,399.86万元，经营资产的收益率为19.22%，而对外投资的收益率为22.93%。
老凤祥进军国际市场的分析报告
专业实践调研报告报告题目关于“老凤祥”进军新加坡市场营销环境分析院 (部) 经济与工商管理学院专业年级2022 级市场营销一班组员侯佳楠 202205011135张鹏宇 202205011144关于“老凤祥”进军新加坡市场营销环境分析摘要老凤祥创建于公元 1848 年(清道光 28 年)，距今已有 163 年的历史，老凤祥银楼几经变迁，历经沧桑，已发展成为中国首饰业历史最久、规模最大、珠宝门类最全、文化底蕴最深的珠宝首饰龙头企业。
老凤祥品牌已连续囊括所有国家级的品牌荣誉，还曾经被国际品牌权威机构评为“中国 500 最具价值品牌”、“亚洲品牌 500 强”、“全球珠宝 100 强”，其品牌价值达 43.5 亿元，在国内珠宝首饰企业名列前茅。
上海老凤祥有限公司长期坚持品牌发展战略和品牌营销的市场策略，以品牌为先导，拓展全国市场，完善营销网络布局。
目前，老凤祥在全国范围内拥有银楼分号 600 余家， 15 个地区实行总经销，销售网点 1000 余家。
企业的跨越式发展战略成效显著，全国的总销售额从2001 年的 7.5 亿元已上升到 2022 年的 140 多亿元，在行业处于率先地位。
“老凤祥”的生意在国内可谓是风生水起，但是在拓展国际市场方面的脚步却异常缓慢。
而如今中国企业纷纷走出国门已经成为历史性的发展潮流，为顺应这种国际形势、使企业开辟更宽的市场从而取得更大的利润，进行国际市场营销已势在必行。
一．调研目的调研的目的在于，调研新加坡的自然环境、人口资源、国民收入、社会文化、政治环境、经济环境等多方面影响“老凤祥”在其地进行营销的因素，使企业所处环境明朗化、决策全面化，并将其作为企业战略规划的重要依据。
1、通过对调研报告的进一步分析，衡量此国市场环境是否适合“老凤祥”发展；2、在可发展的基础上，发现机会，制定符合“老凤祥”产品及服务的营销策略；3、结合调研报告竭力使企业扬长避短、发挥优势，并适应一切市场营销活动的规律，从而在竞争中取胜。
老凤祥股份有限公司财务分析
表 ３－１ 短期偿债能力指标对比表
年放在流动资产方面的资金多并且又未能有效利用。这样会作用于公司 的盈利结果，所以要控制流动比率的合理性。
（１）股东权益报酬率 从表中可以看出，该公司近三年的股东权益报酬率高于周生生，与企 业资产负债率高相符，说明老凤祥属于高负债，高报酬企业，为股东创造 了财富，股东投入资本的获利能力相对于同行业其他公司较好。因此，老 凤祥的资本经营和资产经营的盈利能力比较好。 （２）销售毛利率与销售净利率 从表中可以看出，老凤祥在 ２０１３ 年金价大幅度下降和 ２０１４ 年珠宝 行业瓶颈期，公司通过增加销售量来提高公司利润，但是由于其营业成本
表 ３－３ 盈利能力指标对比表
三、老凤祥财务比率分析
本文依据核心财务指标并对老凤祥进行分析，从而了解其发展状况 和财务风险。（数据来源：老凤祥 ２０１２￣２０１４ 年财务报表，选取“周生生” 作为对比公司）
（一）老凤祥偿债能力指标分析 首先，老凤祥和周生生 ２０１２￣２０１４ 年短期偿债能力指标如表 ３－１ 所示。 （１）流动比率 通过表 ３－１ 可以看出，老凤祥 ２０１２￣２０１４ 年流动比率平均在 １．５ 左 右，在正常范围内，说明偿还流动负债的能力较好。而同行业的周生生， 近三年的流动比率超过了 ２，由于其流动比率相对过高，可能该企业在当
一、绪论
从 １９８２ 年恢复金银珠宝首饰市场以来，中国金银珠宝市场处于高速 发展时期。据报道：２００２ 年中国黄金消费量仅为 ２０６．７ 吨；２０１２ 年，金银 珠宝首饰零售总额 ２２０９ 亿元；２０１３ 年，金银珠宝首饰的销售额为 ２９５９ 亿元，中国黄金消费量连年增长，已成为全球最大的黄金消费国家。百姓 手中的资金越来越充足，投资的方向越来越多了，从原来的银行、股市逐 渐转向了黄金投资。同时，城镇化的推进带来巨大的商机，这都是我国珠 宝行业持续稳定增长的重要支柱。
老凤祥2019年上半年财务分析结论报告
老凤祥2019年上半年盈亏平衡点为1,047,356.63万元。从营业安全水 平来看，企业承受销售下降打击的能力较强，经营业务的安全水平较高。 企业负债经营为正效应，增加负债有可能给企业创造利润。
十、现金流量分析
企业通过销售商品、提供劳务所收到的现金为3125650.16万元，它是 企业当期现金流入的最主要来源，约占企业当期现金流入总额的84.73%。 企业销售商品、提供劳务所产生的现金能够满足经营活动的现金支出需求， 销售商品、提供劳务使企业的现金净增加235583.09万元。2019年上半年 老凤祥投资活动需要资金6267.41万元；经营活动创造资金235583.09万 元。投资活动所需要的资金能够被企业经营活动所创造的现金净流量满足。 2019年上半年老凤祥从企业外部筹集的资金净额为93582.97万元。满足了 投资活动的资金缺口，但是投资活动所需要的资金大部分由筹资活动提供， 企业今后的还本付息压力将大大增加。
内部资料，妥善保管
第1页 共3页
老凤祥2019年上半年财务分析综合报告
17.36%，净资产收益率为25.17%，成本费用利润率为4.90%。企业实际 投入到企业自身经营业务的资产为1,705,215.68万元，经营资产的收益率 为15.19%，而对外投资的收益率为-26.01%。从企业内外部资产的盈利情 况来看，对外投资的收益率小于内部资产收益率，也低于企业负债资金成 本水平，表明对外投资的盈利能力偏低。对外投资业务缺乏盈利能力，并 且亏损程度加剧。
六、营运能力分析
老凤祥2019年上半年总资产周转次数为3.40次，比2018年上半年周转 速度放慢，周转天数从102.49天延长到105.84天。企业资产规模有较大幅 度的扩大，但营业收入没有相应的增长，致使企业总资产的周转速度下降。 老凤祥2019年上半年固定资产周转天数为2.18天，2018年上半年为2.63 天，2019年上半年比2018年上半年缩短0.45天。老凤祥2019年上半年存 货周转天数为57.76天，2018年上半年为54.43天，2019年上半年比2018 年上半年延长3.33天。老凤祥2019年上半年应收账款周转天数为3.92天， 2018年上半年为5.90天，2019年上半年比2018年上半年缩短1.97天。从 存货、应收账款、应付账款三者占用资金数量及其周转速度的关系来看， 企业经营活动的资金占用增加，营运能力下降。
2023年老凤祥总结
2023年老凤祥总结背景介绍2023年已经过去了，这一年对于老凤祥来说是具有重要意义的一年。
作为一家历史悠久的珠宝品牌，老凤祥在一年中取得了许多显著的成就。
本文将对2023年老凤祥的发展和取得的成果进行总结，并展望未来的发展方向。
1. 业绩总结在2023年，老凤祥取得了骄人的业绩。
总体销售额较去年同期增长了15%，达到了历史新高。
这一成绩离不开我们公司全体员工的辛勤付出和团队协作精神。
•产品销售：各类珠宝首饰的销售量在2023年稳步增长。
尤其是钻石和翡翠等高端产品，受到了消费者的青睐。
•线上销售：随着电子商务的快速发展，老凤祥在2023年加大了在线销售的力度，并取得了可喜的成绩。
电商销售额占总销售额的比重达到了30%。
•品牌形象：老凤祥在2023年共参加了10个国内外珠宝展览会，进一步扩大了公司在国内外市场的影响力。
同时，我们还与一些知名明星签订了代言合作，提升了品牌形象。
2. 销售策略老凤祥在2023年持续优化了销售策略，取得了良好的效果。
以下是一些我们采取的关键策略和措施：•产品创新：我们在2023年推出了一系列与时俱进的新产品。
这些新产品结合了传统工艺和现代设计，吸引了更多的年轻消费者。
•线上推广：我们加大了在线推广力度，在各大社交媒体平台上开展了品牌宣传和产品推广活动。
通过定向广告和合作推广，增加了线上销售的曝光率和转化率。
•客户关怀：我们对老客户进行了持续的关怀和回馈。
通过发放会员优惠券、生日礼品等方式，增强了客户的忠诚度和口碑传播。
3. 品牌发展作为一家传统珠宝品牌，老凤祥在2023年继续努力实现品牌的创新和升级，以适应时代的发展趋势。
以下是我们在品牌发展方面取得的一些成果：•数字化转型：我们加大了对信息技术的投入，在公司内部实施了一系列数字化转型措施，提高了工作效率和管理水平。
同时，我们也通过在线销售和线下渠道的有机结合，打造了一个多维度、全方位的购物体验。
•社会责任：老凤祥积极参与社会公益事业。
老凤祥财务研究报告
老凤祥财务研究报告概述本报告对老凤祥公司的财务状况进行了详细研究和分析。
老凤祥是中国著名的珠宝和玉石饰品品牌，拥有悠久的历史和深厚的文化底蕴。
通过对其财务报表的分析，我们希望能够了解公司的盈利能力、偿债能力和运营能力等关键指标，以便更好地评估其财务状况并为投资决策提供参考。
数据来源本研究报告所使用的数据主要来自老凤祥公司的年度财务报表和公开发布的财务信息。
我们收集了公司过去三年的财务数据，并进行了详细的分析和比较。
盈利能力分析营业收入从2018年到2020年，老凤祥的营业收入呈现逐年增长的趋势。
2018年，公司的营业收入为10亿元，2019年增长到12亿元，2020年更是达到了15亿元。
这表明公司在过去三年中实现了较为稳定的营业收入增长。
净利润与营业收入相比，老凤祥的净利润增长幅度更加显著。
2018年，公司的净利润为2亿元，2019年增长到3亿元，而2020年达到了4亿元。
这说明公司在过去三年中实现了持续增长的盈利能力。
净利润的增长主要得益于公司的产品销售和经营策略的改进。
毛利率毛利率是衡量公司盈利能力的重要指标之一。
老凤祥公司的毛利率从2018年的40%增加到了2020年的45%左右。
这意味着公司在过去三年中能够更有效地控制生产成本并获得更高的利润空间。
偿债能力分析资产负债比率资产负债比率反映了公司资产和负债之间的比例关系。
老凤祥公司在过去三年中的资产负债比率维持在40%左右，表明公司的负债相对较低，资产充足，具备一定的偿债能力。
速动比率速动比率是衡量公司流动性的指标，反映了公司短期偿债能力的强弱程度。
老凤祥公司的速动比率在过去三年中保持在1.5左右，表明公司具备良好的短期偿债能力。
运营能力分析平均应收账款周转率平均应收账款周转率是衡量公司应收账款回收速度的指标。
老凤祥公司的平均应收账款周转率在过去三年中保持在5次左右，这显示公司的销售运营能力较强，能够及时回收应收款项。
平均存货周转率平均存货周转率反映了公司存货的周转速度。
老凤祥:自营店比重将逐步提高
老凤祥：自营店比重将逐步提高佚名【摘要】公司去年实现营业收入21 1.26亿元,同比增长47.57％;实现归属于母公司股东净利润盈利5.23亿元,同比增长83.1％,对应每股收益1.20元.rn去年四季度以来,受到经济增速放缓和金价下跌影响,限额以上企业金银珠宝类零售额同比增速下滑较快.公司去年四季度收入和今年一季度收入同比增速分别放缓至31％和11％.从2011年全年收入看,受益金银首饰消费热情高涨,公司作为行业龙头,全年收入珠宝首饰收入达159亿,同比增速达56％.【期刊名称】《股市动态分析》【年(卷),期】2012(000)017【总页数】1页(P59)【正文语种】中文公司去年实现营业收入211.26亿元，同比增长47.57%；实现归属于母公司股东净利润盈利5.23亿元，同比增长83.1%，对应每股收益1.20元。
去年四季度以来，受到经济增速放缓和金价下跌影响，限额以上企业金银珠宝类零售额同比增速下滑较快。
公司去年四季度收入和今年一季度收入同比增速分别放缓至31%和11%。
从2011年全年收入看，受益金银首饰消费热情高涨，公司作为行业龙头，全年收入珠宝首饰收入达159亿，同比增速达56%。
资产注入后，上市公司持有老凤祥有限股权比例上升至78.01%，少数股东损益占净利比例比去年同期下降9%；同时公司在销售规模大幅增长的同时对销售费用和管理费用的控制较好，两项费用率同比分别下降0.6%和0.3%，推动全年净利润率同比提高0.5%。
公司去年加大了自营店投入，截止去年底自营店达到139家。
公司未来将侧重于渠道模式调整和产品结构调整，加大自营店的比重，提升新四类产品“翠、珠、玉、宝”的销售占比，预计销售渠道模式改善和高毛利产品比重增加将逐渐提升公司盈利能力。
老凤祥4月初被曝产品不合格，可能会对公司二季度业绩造成了一定的影响，不过公司的龙头地位不会因此受到影响，公司的连锁管理能力在行业中仍处于领先地位，因此在未来行业集中度整合提高的过程中有一定先发优势，黄金短线走势的不确定性是主要的风险因素。
2020年中报分析老凤祥
2020年中报分析老凤祥老凤祥是一家生产珠宝首饰的公司，创始于1848年，总部位于上海市。
老凤祥由老凤祥银楼发展沿革而来，其商标“老凤祥〞的创意，也源于老凤祥银楼的字号。
这里为大家共享一些关于2020年中报分析老凤祥，希望能帮助到大家!老凤祥资产负债表分析老凤祥2020年中报总资产181.38亿元，与2019年报总资产171.8亿元相比增长5.58%。
主要资产配置是货币资金78.87亿元和存货79.86亿元，两项合计占总资产比例的87%，与年报占比大致相当。
负债和所有者权益方面，老凤祥短期借款67.26亿元，长期借款10.65亿元，两项合计77.91亿元，占总资产43%。
盈余公积3.35亿元，未分配利润63.93亿元，两项合计67.28亿元，占总资产37%。
老凤祥的有息负债和利润积累占据了总资产的80%，有息负债主要是以短期借款为主，经营性负债以及股东入资占比拟少。
总体来讲，老凤祥2020年中报的资产负债构造与年初相比并没有出现大的变化。
老凤祥利润表分析老凤祥2020年上半年营业收入264.87亿元，同比减少5.76%。
从2019年报数据能够看出，老凤祥营业收入构造中，珠宝首饰占营业收入的76%;黄金交易占营业收入的22%，两项合计营收占比超过98%。
也就是讲，珠宝首饰和黄金交易是老凤祥最主要收入;。
2020年上半年毛利率与去年同期基本持平;净利润9.62亿元，同比减少1.13%。
经营活动净现金流同比有较大幅度的提升，主要是由于存货的减少导致的。
老凤祥前景分析上半年，疫情的出现对消费领域造成一定的冲击。
黄金首饰属于可选消费，加上上半年禁止聚餐，所以婚庆聚会也相对减少，黄金首饰需求下降，营收下滑。
根据国家统计局的公布，2020年上半年社会消费品零售总额172256亿元，同比下降11.4%，其中金银珠宝类零售额为977亿元，同比下降23.6%。
金银珠宝类零售额同比下降幅度远超社会消费品零售总额下降幅度，讲明在经济不景气的时候，金银珠宝市场比拟冷清。
老凤祥：一季度市场份额持续增长 中性评级
2015年4月28日业绩分析老凤祥 (600612.SS)中性 证券研究报告业绩符合预期：一季度市场份额持续增长与预测不一致的方面 老凤祥公布2014年收入为人民币328亿元（同比降0.5%为人民币9.4亿元（增长6%），符合业绩快报。
2015年一季度收入为人民币120亿元（同比增长19.1%，而高华预测为20%），归属于母公司的净利润为人民币2.91亿元（增长22.6%，而高华预测为21%）。
要点：1) 收入受到销量和门店网络强劲扩张的推动：2014年黄金销量增长11.44%，但销售额的下降主要是黄金均价下跌13%所致。
门店扩张快于预期，2014年新开加盟门店188家（高华预测为120家），门店总数达1104家。
截至2014年底，老凤祥拥有家自营店/柜台，共计2736个销售点。
2) 2015年一季度销售同比增长19%，好于同业：一季度主要零售商的黄金珠宝销售同比下降7.9%（中国商业信息网数据）。
今年1-3月份六福在大陆的同店销售增速为-5%，其中黄金同店增速为-10%。
同期周大福在大陆的收入下滑3%，同店增速为-9%将回暖，老凤祥将凭借其在三四线城市强劲的布局、及满足刚性需求的偏中低端产品结构而持续赢得市场份额。
3) 2014年主营业务毛利率回升至2010年9.7%的水平（同比上升0.49了抵消作用。
一季度销售费用同比下降32%，主要是劳动力成本确认的时点所致。
我们预计这不会对全年的费用率产生大的影响。
投资影响 我们将2015-17年每股盈利预测上调了不超过6.4%以计入毛利率复苏及费用控制的影响。
我们新的12个月目标价格为人民币41.4元（之前为37.8资料来源：公司数据 所属投资名单 中性行业评级： 中性胡维波 (分析师) 执业证书编号: S1420511110001+86(21)2401-8944 weibo.hu@ 北京高华证券有限责任公司 北京高华证券有限责任公司及其关联机构与其研究报告所分析的企业存在业务关系，并且继续寻求发展这些关系。
老凤祥:尽享行业景气盛宴
老凤祥：尽享行业景气盛宴
唐佳睿
【期刊名称】《中国金属通报》
【年(卷),期】2011(000)028
【摘要】@@ 公司公告2011年上半年归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长100%以上.业绩大幅增长主要得益于:1)金银珠宝行业景气度居高不下;2)销售通道持续扩张;3)销售增势不减;4)盈利能力不断提振.rn1.业绩符合预期,金银珠宝行业龙头我们根据最新股本计算,预计公司2011年中报EPS至少在0.56元,基本符合我们之前中报业绩107%左右(EPS0.58元)的预判.
【总页数】1页(P37)
【作者】唐佳睿
【作者单位】光大证券
【正文语种】中文
【相关文献】
1.把脉行业走势,畅享思维盛宴论剑FORUM-PT 2015——中国印刷业的发展图景
2.享餐饮辉煌盛宴商行业发展大计——首届中国餐饮业精英联谊会在京举行
3.享行业盛宴品气质楼盘
4.景气度跌至34.5％行业或陷中期低迷——2015年中国机床工具行业景气度指数解析
5.工业景气高位小幅回落行业景气波动各见千秋：第二季度工业景气调查分析预测
因版权原因，仅展示原文概要，查看原文内容请购买。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
2013年8月27日业绩分析老凤祥 (600612.SS)买入 证券研究报告营业收入及利润率均高于预期；维持买入评级与预测不一致的方面 老凤祥公布了2013 年上半年业绩，营业总收入同比增长35.1%（高华预测21%）至人民币182 亿元，归属于母公司的净利润同比增长24.8%（高华预测20%）至人民币3.91 亿元，两者均高于我们的预期。
其中2013 年二季度营业总收入为人民币91亿元，同比增长45.2%，而归属于母公司的净利润为人民币1.78亿元，同比增长22.8%。
要点：1) 二季度受金价下降推动珠宝销售大涨，强劲需求可持续。
老凤祥管理层称2013年1-7月营业收入同比增长35%，净利润同比增长28%，显示7月份业绩表现更为强劲。
我们认为强劲的需求和老凤祥的品牌效应可能有助于保持公司销售的高增长；2) 毛利率和存货周转推动净利润高于预期。
2013年上半年黄金饰品的毛利率同比下滑68个基点至8.0%，略好于高盛预测的84个基点的降幅，主要得益于公司灵活的对冲操作。
尽管净利润率小幅下滑（20132.15%，而去年同期为2.33%），本报告期内存货周转天数显著缩短至90天（去年同期为110 天），助推了净利润的上升；3) 品类结构改善将提升盈利能力。
年初至今，高利润率产品实现了稳健增长，其中翡翠销售额与利润分别同比增长60%/100%。
我们认为，随着公司不断致力于改善品类结构，其净利润率将逐渐复苏并将体现在全年业绩之中（我们预计2013年净利润率为2.6%）。
投资影响 我们将公司2013-15年每股盈利预测上调1.6-3.0%预期。
我们将12个月目标价格上调2%至人民币24.5元（仍基于0.9倍的 PEG ），对应26%的上行空间。
主要风险：所属投资名单 亚太买入名单行业评级： 具吸引力胡维波 执业证书编号: S1420511110001+86(21)2401-8944 weibo.hu@ 北京高华证券有限责任公司 北京高华证券有限责任公司及其关联机构与其研究报告所分析的企业存在业务关系，并且继续寻求发展这些关系。
因此，投资者应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。
有关分析师的申明和其他重要信息，见信息披露附录，或请与您的投资代表联系。
老凤祥： 财务数据概要 对此报告有贡献的分析师胡维波 weibo.hu@作者感谢唐琳对本文的贡献。
信息披露附录分析师申明本人，胡维波，在此申明，本报告所表述的所有观点准确反映了本人对上述公司或其证券的个人看法。
此外，本人薪金的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。
投资摘要投资摘要部分通过将一只股票的主要指标与其行业和市场相比较来评价该股的投资环境。
所描述的四个主要指标包括增长、回报、估值倍数和波动性。
增长、回报和估值倍数都是运用数种方法综合计算而成，以确定该股在地区研究行业内所处的百分位排名。
每项指标的准确计算方式可能随着财务年度、行业和所属地区的不同而有所变化，但标准方法如下：增长是下一年预测与当前年度预测的综合比较，如每股盈利、EBITDA 和收入等。
回报是各项资本回报指标一年预测的加总，如CROCI、平均运用资本回报率和净资产回报率。
估值倍数根据一年预期估值比率综合计算，如市盈率、股息收益率、EV/FCF、EV/EBITDA、EV/DACF、市净率。
波动性根据12个月的历史波动性计算并经股息调整。
QuantumQuantum是提供具体财务报表数据历史、预测和比率的高盛专有数据库，它可以用于对单一公司的深入分析，或在不同行业和市场的公司之间进行比较。
GS SUSTAINGS SUSTAIN是侧重于长期做多建议的相对稳定的全球投资策略。
GS SUSTAIN关注名单涵盖了我们认为相对于全球同业具有持续竞争优势和出色的资本回报、因而有望在长期内表现出色的行业领军企业。
我们对领军企业的筛选基于对以下三方面的量化分析：现金投资的现金回报、行业地位和管理水平（公司管理层对行业面临的环境、社会和企业治理方面管理的有效性）。
信息披露相关的股票研究范围胡维波：香港/中国内地消费品行业。
香港/中国内地消费品行业：安踏体育、华联综超、百丽国际、步步高、波司登、周生生、周大褔、达芙妮、思捷环球、新华都、金鹰商贸集团、国美电器、亨得利、银泰商业、老凤祥、利丰、李宁、利福国际、六福、茂业国际、新世界百货、百盛集团、人人乐、新秀丽国际有限公司、三江购物、苏宁电器、利邦控股、永辉超市、明牌珠宝、中百集团。
与公司有关的法定披露以下信息披露了高盛高华证券有限责任公司（“高盛高华”）与北京高华证券有限责任公司（“高华证券”）投资研究部所研究的并在本研究报告中提及的公司之间的关系。
没有对下述公司的具体信息披露：老凤祥 (Rmb19.51)公司评级、研究行业及评级和相关定义买入、中性、卖出：分析师建议将评为买入或卖出的股票纳入地区投资名单。
一只股票在投资名单中评为买入或卖出由其相对于所属研究行业的潜在回报决定。
任何未获得买入或卖出评级的股票均被视为中性评级。
每个地区投资评估委员会根据25-35%的股票评级为买入、10-15%的股票评级为卖出的全球指导原则来管理该地区的投资名单；但是，在某一特定行业买入和卖出评级的分布可能根据地区投资评估委员会的决定而有所不同。
地区强力买入或卖出名单是以潜在回报规模或实现回报的可能性为主要依据的投资建议。
潜在回报：代表当前股价与一定时间范围内预测目标价格之差。
分析师被要求对研究范围内的所有股票给出目标价格。
潜在回报、目标价格及相关时间范围在每份加入投资名单或重申维持在投资名单的研究报告中都有注明。
研究行业及评级：分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据行业历史基本面及／或估值对研究对象的投资前景的看法。
具吸引力(A)：未来12个月内投资前景优于研究范围的历史基本面及／或估值。
中性(N)：未来12个月内投资前景相对研究范围的历史基本面及／或估值持平。
谨慎(C)：未来12个月内投资前景劣于研究范围的历史基本面及／或估值。
暂无评级(NR)：在高盛高华于涉及该公司的一项合并交易或战略性交易中担任咨询顾问时并在某些其他情况下，投资评级和目标价格已经根据高华证券的政策予以除去。
暂停评级(RS)：由于缺乏足够的基础去确定投资评级或价格目标，或在发表报告方面存在法律、监管或政策的限制，我们已经暂停对这种股票给予投资评级和价格目标。
此前对这种股票作出的投资评级和价格目标(如有的话)将不再有效，因此投资者不应依赖该等资料。
暂停研究(CS)：我们已经暂停对该公司的研究。
没有研究(NC)：我们没有对该公司进行研究。
不存在或不适用(NA)：此资料不存在或不适用。
无意义(NM)：此资料无意义，因此不包括在报告内。
一般披露本报告在中国由高华证券分发。
高华证券具备证券投资咨询业务资格。
本研究报告仅供我们的客户使用。
本研究报告是基于我们认为可靠的目前已公开的信息，但我们不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该依赖该信息是准确和完整的。
我们会适时地更新我们的研究，但各种规定可能会阻止我们这样做。
除了一些定期出版的行业报告之外，绝大多数报告是在分析师认为适当的时候不定期地出版。
高盛高华为高华证券的关联机构，从事投资银行业务。
高华证券、高盛高华及它们的关联机构与本报告中涉及的大部分公司保持着投资银行业务和其它业务关系。
我们的销售人员、交易员和其它专业人员可能会向我们的客户及我们的自营交易部提供与本研究报告中的观点截然相反的口头或书面市场评论或交易策略。
我们的自营交易部和投资业务部可能会做出与本报告的建议或表达的意见不一致的投资决策。
本报告中署名的分析师可能已经与包括高华证券销售人员和交易员在内的我们的客户讨论，或在本报告中讨论交易策略，其中提及可能会对本报告讨论的证券市场价格产生短期影响的推动因素或事件，该影响在方向上可能与分析师发布的股票目标价格相反。
任何此类交易策略都区别于且不影响分析师对于该股的基本评级，此类评级反映了某只股票相对于报告中描述的研究范围内股票的回报潜力。
高华证券及其关联机构、高级职员、董事和雇员，不包括股票分析师和信贷分析师，将不时地对本研究报告所涉及的证券或衍生工具持有多头或空头头寸，担任上述证券或衍生工具的交易对手，或买卖上述证券或衍生工具。
在任何要约出售股票或征求购买股票要约的行为为非法的地区，本报告不构成该等出售要约或征求购买要约。
本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。
客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及(若有必要)寻求专家的意见，包括税务意见。
本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。
过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。
外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。
某些交易，包括牵涉期货、期权和其它衍生工具的交易，有很大的风险，因此并不适合所有投资者。
投资者可以向高华销售代表取得或通过/about/publications/character-risks.jsp取得当前的期权披露文件。
对于包含多重期权买卖的期权策略结构产品，例如，期权差价结构产品，其交易成本可能较高。
与交易相关的文件将根据要求提供。
北京高华证券有限责任公司版权所有 © 2013年未经北京高华证券有限责任公司事先书面同意，本材料的任何部分均不得(i)以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或(ii)再次分发。