财务管理学7

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14年版自考财务管理学精讲(第七章证券投资决策)

第七章证券投资决策学习目的与要求通过本章的学习，掌握股票投资、债券投资的估价模型及收益率的计算；理解债券投资风险特征，理解股票投资与债券投资的优缺点；掌握证券投资基金的分类和费用类型，理解证券投资基金风险的特征。

本章重点、难点本章的重点是债券估价模型、债券投资收益率以及债券投资风险；股票投资估价模型；证券投资基金的概念、特点和分类，证券投资基金的费用以及证券投资基金的风险。

难点是债券估价模型与到期收益率的计算以及股票估价模型的应用。

第一节债券投资一、债券投资估价一般来讲，投资者购买债券基本都能够按债券的票面利率定期获取利息并到期收回债券面值。

因此，债券投资的估价就是计算债券在未来期间获取的利息和到期收回的面值的现值之和。

（识记）根据利息的支付方式不同，债券投资的估价模型可分为以下几种。

（应用）一、债券投资估价——分期计息，到期一次还本债券的估价模型典型的债券是固定利率、每年计算并收到利息、到期收回本金。

其估价模型是：式中：V为债券价值；I为每年利息；r为市场利率（或投资者要求的收益率）；M为到期的本金（债券面值）；n为债券到期前的年数。

L公司于2014年6月1日发行面值为1000元的债券，票面利率为8%，每年6月1日计算并支付一次利息，并于5年后的6月1日到期。

投资者要求的收益率为10%，则该债券的价值为：该债券的价值是924.16元，如果不考虑其他因素，这种债券的价格只有等于或低于924.16元时，投资者才会购买。

某一公司债券的面值为1000元，票面利率为12%，期限5年，每半年计息一次，当前市场利率为10%。

则该债券估价过程如下：票面利率为12%，半年利率＝12%÷2＝6%；计息期数＝2×5＝10；市场利率为10%，半年利率＝10%÷2＝5%。

根据债券估价模型，该债券的价值为：V＝1000×6%×（P/A,5%,10）＋1000×（P/F，5%，10）＝60×7.7217＋1000×0.6139＝1077.2（元）一、债券投资估价——到期一次还本付息债券的估价模型对于该类债券来说，债券的利息随本金一同在债券到期日收回。

财务管理学第7章课后重点题答案

第七章1某软件公司目前有两个项目A、B可供选择，其各年现金流量情况如下表所示。

（1）若公司要求的项目资金必须在2年内收回，应选择哪个项目？（2）公司现在采用净现值法，设定折现率为15%，应采纳哪个项目？年份项目A 项目B0 1 2 3 -7500400035001500-50002500120030003华荣公司准备投资一个新的项目以扩充生产能力，预计该项目可以持续5年，固定资产投资750万元。

固定资产采用直线法计提折旧，折旧年限为5年，估计净残值为50万元。

预计每年的付现固定成本为300万元，每件产品单价为250元，年销量30000件，均为现金交易。

预计期初需要垫支营运资本250万元。

假设资本成本率为10%，所得税税率为25%，要求：1、计算项目营业净现金流量2、计算项目净现值3、计算项目的内涵报酬率初始投资=-（750+250）万元1、计算（1）项目营业净现金流量固定资产年折旧额=（750-50）/5=140万元营业净现金流量=（营业收入-付现成本）*（1-所得税率）+折旧额*所得税率=（250*3-300）*（1-25%）+140*25%=372.5万元第0年：-1000万元第1-4年：372.5万元第5年：372.5+250+50=672.5万元2、计算（2）项目净现值NPV=372.5*(P/A,10%,4)+672.5*(P/F,10%,5)-1000 =372.5*3.1699+672.5*0.6209-1000=598.35（3）计算项目的内涵报酬率按28%估行的贴现率进行测试，372.5*(P/A,28%,4)+672.5*(P/F,28%,5)-1000=30.47万元按32%估行的贴现率进行测试，372.5*(P/A,32%,4)+672.5*(P/F,32%,5)-1000=-51.56万元内涵报酬率IRR=28%+((30.47-0)/(30.47+51.56))*(32%-28%)=29.49%3 某公司要在两个项目中选择一个进行投资：A项目需要160000元的初始投资，每年产生80000元的现金净流量，项目的使用寿命为3年，3年后必须更新且无残值；B项目需要210000元的初始投资，每年产生64000元的现金净流量，项目的使用寿命为6年，6年后必须更新且无残值。

财务管理第七章财务控制

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财务管理第七章财务控制
一、现金控制
（二）现金控制的目标与内容
现金控制的目标就是在保证企业正常生产经营及适度资产流动性的前提下，尽量降低现金的持有量和持有成本，以提高企业整体资金的收益水平。
现金控制的内容包括：（1）现金流量控制，包括加速收款、延缓支付和力争现金流入与流出同步；（2）通过编制现金预算预测和控制企业现金需求量；（3）通过特定的方法确定企业最佳现金持有量。
换有价证券的固定成本。
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财务管理第七章财务控制
3．存货模型
•TC为C的函数 ,求导，得出：
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•见教材169页【例7—2】
财务管理第七章财务控制
4．随机模型
随机模型是企业在现金需求量难以预测的情况下进行现金持有量控制的方法。它假定企业每日的净现金流量为一随机变量，其变化近似地服从正态分布，在这种情况下，企业可以根据历史经验和现实需要，测算出一个现金持有量的控制范围，即制定出现金持有量的上限和下限，将现金持有量控制在上下限之间。这种对现金持有量的控制如图7—4所示。
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财务管理第七章财务控制
3．力争现金流入与流出同步
现金流入与流出同步可以使其所持有的现金余额降到最低水平。为此，企业应认真编制现金预算，合理安排现金支付时间与现金收入时间的同步，控制企业的现金流量。
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财务管理第七章财务控制
二、应收账款控制
（一）应收账款产生的原因
财务管理第七章财务控制
• 现金周转天数确定后，便可确定最佳现金持有量。其计算公式如下：
•
•=
•从上述公式可以看出，在企业的现金需要量一定的条件下，企业可以通过采取措施加速资金周转，减少现金周

财务管理学第9版第7 8章思维导图

财务管理学第9版第7 8章思维导图管理会计作为一门以组织的成本、费用、利润和现金流量为核心内容的学科，其核心价值在于管理，通过会计与预算管理、利润管理等各个管理手段来优化资源配置，提高效率，实现公司持续健康发展。

因此，管理会计需要有一个整体思维方式和清晰的财务结构。

在这个思维方式和结构中，我们把时间当作一个变量、价值作为一个变量、现金流量作为一个变量进行分析和计算。

对于管理会计来说，最重要的一点就是把时间和价值放在一起：为企业决策提供支持。

财务管理者要从当前角度、企业的角度、以及战略的角度去分析、研究和制定财务战略并规划好其实施路径。

如果从宏观的战略视角出发进行管理会计分析活动时，其结果往往是片面、混乱或不全面之处，因此我们需要根据企业发展历程制定一套完整的财务战略框架并严格贯彻实施。

财务管理是对以资金为中心（现金流量除外）的管理，其实质是用投资来换取现金流（资金和价值）。

因此，财务管理不仅是一门实践性很强得学科；而且也是一门综合性十分强得学科。

作为一个复杂体系的经济管理离不开经济理论及相关技术、金融市场技术、会计核算和方法等知识体系和工具体系协调配合；通过建立综合立体的财务网络能够有效地将各个要素有机结合在一起，从而使宏观战略得以实现。

1、财务战略财务战略是企业制定未来发展目标的框架，主要有三个层次：(1)资产战略：是企业生产经营活动的核心内容，是企业战略能否顺利实施的基础。

(2)成本战略：是对企业生产经营活动所需的成本进行合理分配的战略。

(3)现金战略：是以现金流为中心将公司经营活动和财务活动有机结合起来的战略。

其主要目的是通过提高资金使用效率来实现财务目标。

(4)利润战略：是企业所追求和关注的对象。

利润战略一般包括了“利润来源”和“增长途径”两方面内容：一是对未来收入进行预测，即在确定收入时考虑到未来发生盈利并确定增长速度；二是利用利润分析计算未来可能实现的收益并确定收入规模。

利润战略是企业经营活动所需资金或经营成果在未来达到预期目标时可能产生的全部收益结果。

财务管理学---第7章例题答案

第7章投资决策原理【例1·单选题】将企业投资区分为固定资产投资、流动资产投资、期货与期权投资等类型所依据的分类标志是（D）。

A.投入行为的介入程度B.投入的领域C.投资的方向D.投资的内容『答案解析』根据投资的内容，投资可以分为固定资产投资、无形资产投资、其他资产投资、流动资产投资、房地产投资、有价证券投资、期货与期权投资、信托投资和保险投资等。

【例2·判断题】直接投资是指通过购买被投资对象发行的金融工具而将资金间接转移交付给被投资对象使用的投资（错）『答案解析』间接投资是指通过购买被投资对象发行的金融工具而将资金间接转移交付给被投资对象使用的投资，如企业购买特定投资对象发行的股票、债券、基金等。

【例3·计算题】某企业拟投资新建一个项目，在建设起点开始投资，历经两年后投产，试产期为1年，主要固定资产的预计使用寿命为10年。

据此，可以估算出该项目的如下指标：（1）建设期；（2）运营期；（3）达产期；（4）项目计算期。

『正确答案』建设期＝2年运营期＝10年达产期＝10－1＝9（年）项目计算期＝2＋10＝12（年）【例4·计算题】B企业拟新建一条生产线项目，建设期2年，运营期20年。

全部建设投资分别安排在建设起点、建设期第2年年初和建设期末分三次投入，投资额分别为100万元、300万元和68万元；全部流动资金投资安排在投产后第一年和第二年年末分两次投入，投资额分别为15万元和5万元。

根据项目筹资方案的安排，建设期资本化利息22万元。

要求：计算下列指标（1）建设投资；（2）流动资金投资；（3）原始投资；（4）项目总投资。

『正确答案』（1）建设投资合计＝100＋300＋68＝468（万元）（2）流动资金投资合计＝15＋5＝20（万元）（3）原始投资＝468＋20＝488（万元）（4）项目总投资＝488＋22＝510（万元）【例5·判断题】在项目投资决策中，净现金流量是指经营期内每年现金流入量与同年现金流出量之间的差额所形成的序列指标。

《财务管理学》练习--第七章-废品损失和停工损失的核算

第七章废品损失和停工损失的核算一、2001年填空题：1、废品损失是指在生产过程中发现的和入库后发现的不可修复废品的＿＿＿＿以及可修复废品的＿＿＿＿扣除收回的废品残料价值和应收赔款以后的损失【解析】：净损失、修复费2、为了单独核算停工损失，在会计科目中应设置＿＿＿＿科目；在成本项目中应增设＿＿＿＿项目。

【解析】：停工损失停工损失成本二、2002年1、单项选择题：（）不应在“废品损失”科目进行归集反映。

A、可修复废品的修复费B、不可修复废品的成本C、可修复废品返修前的生产费用D、废品残料的回收价值和应收的款项【解析】：应选择C2、多项选择题下列各项中，不属于废品损失的是（）A、生产过程中发生的损失B、出售不合格品的降价损失C、保管不善而发生的产品损坏变质损失D、回收的残料价值E、修复废品发生的修复费【解析】：应选择B C D3、填空题;⑴、废品按其是否可以修复可分为＿＿＿＿和＿＿＿＿两种。

【解析】：可修复废品、不可修复废品⑵、实行包退、保修、包换“三包”的企业，在产品售出以后发现的废品所发生的一切损失，应计入＿＿＿＿，不包括在＿＿＿＿内。

【解析】：管理费用废品损失4、判断题：停工损失是指在停工期间发生的损失，所以，在计算停工损失时，不考虑停工时间的长短，也不考虑损失发生的地点。

【解析】：╳5、计算题某企业某车间生产乙产品300件，产品加工程度为50％时发现其中30件不可修复废品。

该产品成本明细账所记合格品和废品共同发生的生产费用为：原材料费用36000元，工资及福利费为14250元，制造费用为22800元，合计73050元。

原材料是在生产开始时一次投入的，加工费随加工进度投入。

另外，可修复废品发生修复费为：原材料费用250元，直接工资为130元，制造费用为90元。

废品回收的残料计价25元，已验收入库。

要求：⑴计算不可修复废品的成本⑵计算废品净损失⑶编制有关废品损失的会计分录【解析】：⑴计算不可修复废品成本原材料费用分配：分配率＝36000/300＝120（原材料一次投入每件的材料费相同）废品材料成本＝30×120＝3600工资及福利费用分配：（产品加工到50％时发生废品，应折合成约当产量）分配率＝14250/（300－30）＋30×50％＝14250/285＝50废品工资及福利费成本＝30×50％×50＝750制造费用分配：分配率＝22800/（300－30）＋30×50％＝22800/285＝80废品制造费用成本＝30×50％×80＝1200废品损失总成本＝3600＋750＋1200＝5550⑶编制有关的会计分录①结转废品实际成本的会计分录借：废品损失5550贷：基本生产成本5550②收回残值的会计分录借：原材料25贷：废品损失25废品净损失＝5550－25＋（250＋130＋90）＝5995③结转废品净损失的会计分录借：基本生产成本5995贷：废品损失5995三、2003年1、单项选择题不可修复废品的成本扣除回收的废品残值后的净额称为（）A、废品损失B、废品净损失C、废品报废损失D、废品总损失【解析】：应选择B2、多项选择题发生停工损失时，可能借记的科目有（）A、停工损失B、制造费用C、管理费用D、营业外支出E、基本生产成本【解析】：应选择A B D3、填空题对于发生的废品净损失，应从“废品损失”科目的贷方转入＿＿＿＿科目的借方，在所属有关产品成本明细账中，记入＿＿＿＿成本项目。

年自考财务管理学练习题第七章证券投资决策

第七章证券投资决策一、单项选择题1、市场利率上升时，债券价值的变动方向是（）。

A.上升B.下降C.不变D.随机变化2、甲公司在2008年1月1日发行5年期债券，面值1000元，票面年利率8%，于每年6月30日和12月31日付息，到期时一次还本。

ABC公司欲在2011年7月1日购买甲公司债券100张，假设市场利率为6%。

则债券的价值为（）元。

已知（P/A，3%，3）＝2.8286；（P/F，3%，3）＝0.9151；（P/A，6%，2）＝1.8334；（P/F，6%，2）＝0.8900A.998.90B.1108.79C.1028.24D.1050.113、下列各项中，不会对债券价值的计算产生影响的是（）。

A.债券面值B.票面利率C.到期日D.发行价格4、假设市场上有甲乙两种债券，甲债券目前距到期日还有3年，乙债券目前距到期日还有5年。

两种债券除到期日不同外，其他方面均无差异。

如果市场利率出现了急剧上涨，则下列说法中正确的是（）。

A.甲债券价值上涨得更多B.甲债券价值下跌得更多C.乙债券价值上涨得更多D.乙债券价值下跌得更多5、现有一份刚发行的面值为1000元，每年付息一次，到期归还本金，票面利率为14%，5年期的债券，若某投资者现在以1000元的价格购买该债券并持有至到期，则该债券的投资收益率应（）。

A.小于14%B.等于14%C.大于14%D.无法计算6、关于债券投资，下列各项说法中不正确的是（）。

A.债券期限越长，对于票面利率不等于市场利率的债券而言，债券的价值会越偏离债券的面值B.只有债券价值大于其购买价格时，才值得投资C.长期债券对市场利率的敏感性会大于短期债券D.债券只可以年为单位计息7、某投资者购买A公司股票，并且准备长期持有，要求的最低收益率为11%，该公司本年的股利为0.6元/股，预计未来股利年增长率为5%，则该股票的内在价值是（）元/股。

A.10.0B.10.5C.11.5D.12.08、甲股票目前的股价为10元，预计股利可以按照5%的增长率固定增长，刚刚发放的股利为1.2元/股，投资人打算长期持有，则股票投资的收益率为（）。

财务管理学第七章习题+答案

第七章：投资决策原理一、名词解释1、企业投资2、间接投资3、短期投资4、长期投资5、对内投资6、对外投资7、初创投资8、独立项目9、互斥项目 10、相关项目11、常规项目 12、现金流量 13、净现值 14、内含报酬率15、获利指数 16、投资回收期 1 7、平均报酬率二、判断题1、对现金、应收账款、存货、短期有价证劵的投资都属于短期投资。

（）2、长期证劵投资因需要可转为短期投资。

（）3、对内投资都是直接投资，对外投资都是间接投资。

（）4、原有固定资产的变价收入是指固定资产更新时变卖原有固定资产所得的现金收入，不用考虑净残值的影响。

（）5、在互斥选择决策中，净现值法有时会做出错误的决策，而内含报酬率法则始终能得出正确的答案。

（）6、进行长期投资决策时，如果某一备选方案净现值比较小，那么该方案的内含报酬率也相对较低。

（）7、由于获利指数是用相对指数来表示，所以获利指数法优于净现值法。

（）8、固定资产投资方案的内含报酬率并不一定只有一个。

（）9、某些自然资源的储量不多，由于不断开采，价格将随储量的下降而上升‘因此对这些自然资源越晚开发越好。

（）三、单项选择题1、有关企业投资的意义，下列叙述中不正确的是（）A.企业投资是实现财务管理目标的基本前提。

B.企业投资是发展生产的必要手段C.企业投资是有利于提高职工的生活水平D.企业投资是降低风险的重要方法2、某企业欲购进一套新设备，要支付400万元，该设备的使用寿命为4年，无残值，采用直线法并计提折旧。

预计每年可生产税前净利140万元，如果所得税税率为40%，则回收期为（）年。

A、4.5B、2.9C、2.2 D3.23、当贴现率与内含报酬率相等时（）A、净现值小于零B、净现值等于零C、净现值大于零D、净现值不一定4、某企业准备新建一条生产线，预计各项支出如下：投资前费用2000元，设备购置费用8000元，设备安装费用1000元，建筑工程费用6000元，投产时需垫支营运资金3000元，不可预见费按总支出的5%计算，则该生产线的投资总额为（）元。

军队文职人员招聘会计学财务管理学 (7)

1.下列关于销售的纳税管理的说法中，不正确的是()。

A.销售结算方式的筹划是指在税法允许的范围内，尽量采取有利于本企业的结算方式，以推迟纳税时间，获得纳税期的递延B.采取以旧换新方式销售时，一般应按新货物的同期销售价格确定销售额，不得扣减旧货物的收购价格C.在采用销售折扣方式销售时，如果销售额和折扣额在同一张发票上注明，可以以销售额扣除折扣额后的余额作为纳税金额，减少企业的销项税额D.对于购买方购买货物时配送、赠送的货物，实物款额不仅不能从货物销售额中减除，而且还需要按“赠送他人”计征增值税答案:C2.企业在使用净现值法进行投资项目的决策过程中，下列指标中可以作为折现率的是()。

A.总资产报酬率B.债务资本成本C.净资产收益率D.加权平均资本成本答案:D3.债券内含报酬率的计算公式中不包含的因素是()。

A.债券面值B.债券期限C.市场利率D.票面利率答案:C4.某投资者购买A公司股票，并且准备长期持有，要求的最低收益率为11%，该公司本年的股利为0.6元／股，预计未来股利年增长率为5%，则该股票的内在价值是()元／股。

A.10.0B.10.5C.11.5D.12.0答案:B5.某企业的资本结构中，产权比率(负债／所有者权益)为2／3，税前债务资本成本为14%。

目前市场上的无风险报酬率为8%，市场上所有股票的平均收益率为16%，公司股票的β系数为1.2，所得税税率为25%，则平均资本成本为()。

A.14.76%B.16.16%C.20.52%D.13.34%答案:A6.某企业获100万元的周转信贷额度，约定年利率为10%，承诺费率为0.5%，年度内企业实际动用贷款60万元，使用了12个月，则该笔业务在当年实际的借款成本为()万元。

A.10B.10.2C.6.2D.6答案:C7.市场利率和债券期限对债券价值都有较大的影响。

下列相关表述中，不正确的是()。

A.市场利率上升会导致债券价值下降B.长期债券的价值对市场利率的敏感性小于短期债券C.债券期限越短，债券票面利率对债券价值的影响越小D.债券票面利率与市场利率不同时，债券面值与债券价值存在差异答案:B8.经营现金流入的估算应该等于()。

《财务管理》——第七章(营运资金管理)

二、营运资金的特点
包括流动资产和流动负债两个方面：
第一节
营运资金管理概述
1、流动资产的特点
（1）投资回收期短：1年或超过1年的一个营业周期内变现或运用；（2）流动性强：容易变现；（3）数量具有波动性：数量变化大；（4）实物形态具有变动性：各种流动资产可以转化。
2、流动负债的特点
（1）筹资速度快：短期借款更容易便捷；（2）弹性大：由于限制条款较少，债务人有更大的自由；（3）资金成本低；（4）风险大：到期日近。
第三节
2、信用条件
应收账款管理
指企业要求顾客支付赊销款项的条件。包括信用期限、折扣期限和现金折扣。信用期限：企业为顾客规定的最长付款时间；折扣期限：企业为顾客规定的可享受现金折扣的付款时间；现金折扣：顾客提前付款时给予的优惠。如信用条件：“2/10，n/45”，意思是：开出发票后10日内付款，享受2%的现金折扣； 10日后付款不再享有现金折扣；全部款项应在45日内付清。
0.75b U L 3* ( ) r
0.75b 2 3 0.75*100*10002 3 Z* L ( ) 2000 ( ) 8694 r 0.025% 2 1 0.75b 3 * U L 3* ( ) 2000 3 * 6694 22082 r
1 1
第二节
成本
现金管理
总成本线机会成本线
管理成本线短缺成本线 Q0 现金持有量
第二节
A B
现金管理
单位:元 C D
[举例] 某企业有4种现金持有方案，有关现金成本如下表：
现金持有量决策方案表
现金持有量
机会成本率管理费用
50000
9% 2200

财务管理学及习题答案-第七章课堂实训与案例幻灯片PPT

❖求得：ib 4.58%
❖ 从上述计算结果可以看出，由于债券价格大幅度上涨，债券投资的到期收益率大幅下降。
课堂实训
【例7-7】引导案例分析：假定小李投资的债券的面值为50万元，票面利率为6%，剩余期限10年，每年支付利息一次。小李辞职时的市场利率为 6%，三个月后由于国家的宏观调控措施，导致市场利率上升为7%。那么小李辞职时和三个月后的债券价值分别是多少呢？
课堂实训
表7-1：超常成长期间的股利现值
年份 1 2 +20%）=2．4 2．4×（1+20%）=2．88 2．88×（1+20%）=3．456 3．456×（1+20%）=4．147 4．147×（1+20%）=4．977
复利现值系数R=15% 现值（元）
0．8696 0．7561 0．6575 0．5718 0．4972
❖本例中，P1 =980元， P0 =950元， I=1000×5%=50元。
❖ 解：
ib 9 8 0 9 5 0 9 5 0 1 0 0 0 5 % 1 0 0 % 8 .4 2 %
课堂实训
【例7-5】D公司于2005年6月1日以1105元价格购置一张面值为1000元、5年期的债券，其票面利率为8％，每年计算并支付一次。该债券的到期收益率是多少?
❖ 逐步测试法相对繁琐，可采用下面的简便算式求得近似结果：
ib I PnPnP0P02n100%
课堂实训
显然，式中的分母是债券投资的平均资金占用额，分子那么是每年平均收益。利用到期收益率计算的简便算法计算D公司债券的到期收益率，结果如下：
ib8 0 ( 1 0 (1 0 0 0 0 0 1 1 1 0 1 5 0 )5 /) 2 /5 1 0 0 % 5 .6 1 %

财务管理7-营运资本管理

第7章
营运资本管理
现金管理应收账款管理短期融资方式与策略
学习目的
➢了解公司持有现金的主要目的 ➢掌握目标现金余额的确定方法 ➢理解公司现金流量的日常管理 ➢掌握公司信用政策的分析与决策方法 ➢熟悉应收账款的全程信用管理模式 ➢掌握短期融资的主要方式以及短期融资策略 ➢熟悉短期融资组合策略的类型与特征
券转换为现金所支付的交易成本可以获悉并固定不变。
◆ 基本原理与现金持有量相关的成本
置存成本
交易成本
平均现金持有量有价证券利率转换次数每次转换成本
(C / 2) K
(T / C) F
现金持有总成本
TC (C / 2) K (T / C) F
现
持有成本
金
成
本
置存成本
0
C＊
现金最佳持有量
138.68
135.48
在其他条件不变的情况下，应选择B方案
（2）现金折扣和折扣期限
提供现金折扣
降低信用成本
抵减收入
↓ 降低收益
权衡
7.2.2应收账款信用政策的分析与决策
在例题7-4中，如果FED公司选择了B方案，但为了加速应收账款的回收，公司考虑将信用条件改为“2/10，1/20， n/60”(D方案)，估计约有40%的客户(按赊销额计算)将利用 2%的折扣；10%的客户将利用1%的折扣，预计坏账损失率降为1%，收账费用降为2.4万元。根据上述资料，有关指标计算如下：
H 3 9 500 水2平。2公0司0现0金平2均4余50额（ 0为元 12 0）00元。
平均现金余额 4 9 500 2 000 12 00（0 元） 3
➢ 模型应用应注意的问题
（1）最优现金返回线R的现金余额并不是现金余额上限和下限的中间值，它取决于每日现金余额变化的幅度、利息率的高低和每次有价证券转换交易成本的大小；（2）最优现金返回线R的现金余额与交易成本F正相关，而与机会成本r负相关，这一发现与鲍摩尔模式的结论基本上是一致的；（3）随机模式说明最优现金返回线的现金余额及现金平均余额都与现金流量这一变量正相关，这就意味着现金流量更具不确定性的公司应保持更大的平均现金余额。

财务管理7

经营风险
经营风险是指企业因经营上的原因而导致利润变动的风险，是公司固有的未来经济效益的不确定性，一般用公司未来的息税前利（EBIT）的不确定性来衡量。
影响因素产品需求产品售价原材料价格固定经营成本的比重
固定成本、变动成本与息税前利润
固定成本其成本总额在一定时期和一定业务量范围内不随业务量的增减变动的成本包括：按照直线折旧计提的折旧费、保险费、管理人员工资、办公费等
际资金成本，即每增加单位筹资而增加的成本。
筹资总额筹资方式资本
的范围
结构
(万元)
(%)
30以内长期借款 30
普通股
70
30-40 长期借款 30
普通股
70
40-100 长期借款 30
普通股
70
100-200 长期借款 30
普通股
70
200以上长期借款 30
普通股
70
个别资本成本 (%)
8 18 8 19 9 19 9 20 10 20
p)
式中，Kp表示优先股资金成本率；Dp表示优先股每股年股利； Pp表示优先股筹资额，fp优先股筹资费用率。
例：首创实业公司发行总面值为100万元的优先股股票，发行总价为150万元，筹资费用率为5%，优先股股利 15%。问：优先股的资本成本率是多少？
Kp

Dp Pp (1 f p )
100*15% 150* (1 5%)
边际资金成本
边际资金成本属于增量资金成本的范畴，是指企业每增加单位资金而增加的资金成本。
边际资金成本计算的目的就是要确定引起边际资金成本变动的“筹资总额突破点”及边际资金成本保持不变的范围。