国际金融 第一章 国民收入与国际收支

第一章开放经济下的国民收入与国际收支
开放经济：产品与生产要素跨国流动
溢出效应：本国经济会对他国造成影响反馈效应：本国经济会收到他国经济的影响
1.1.1封闭经济下的国民收入恒等式
GDP:一个国家在一定时期内所生产的全部最终产品的价值总和，是反映一个国家或地区在一定时期内生产活动最终成果的指标。

（1）产出——一个国家生产的成果
（2）流量指标（一定时期内的）
（3）最终产品的生产属性（经济生产：人类参与）
（4）既包括市场化的货物与服务的生产，也包括非市场化的货物与服务的生产（未被交换）
GDP=C+I+G
C:私人部门的消费I：资本形成总额（投资：固定资本形成总额＋存货）G:政府部门的消费注：固定资本消耗≠固定资产折旧（现值核算≠历史成本核算）
固定资本净额=固定资本形成总额-固定资本消耗
经济建设（投资性支出）、社会保障支出（转移性支出）预算开支不计入
GDP构成收入法
(一)1.劳动者报酬
2.生产税净额：生产税-生产补贴
3.固定资产折旧
4.营业盈余
(二)1.私人部门可支配收入: PDL=GDP+TR+INT-T = C+S p消费＋结余
(TR 转移支付INT政府的债务利息支出T税收）
2.政府部门的可支配收入：NIG= T-TR-IVT =G+S g 消费＋政府储蓄
国民储蓄（封闭经济）：本国国民中收入未被用于消费私人部门的储蓄＋政府部门的储蓄S=SP+SG=GDP-C-G 生产-消费-储蓄
注：储蓄存款的年度增加额不能代替国民储蓄；
1.1.2开放经济下的国民收入恒等式
特点：本国货币和服务可以在外国销售，形成本国的出口X
本国收入可以购买外国商品和服务，构成本国进口M
GDP=C+I+G+X-M(NX)
Sp+Sg=I+NX 国民储蓄＜国民投资——贸易逆差国民储蓄＞国民投资——贸易顺差NX=(Sp-Ip)+(Sg-Ig) 本国的对外贸易差额取决于私人部门和公共部门的储蓄与投资差额状况
开放经济：一国生产要素获得的总收入就不再等于本国的总产出
1.初次收入差额BPI：收入差/劳动报酬/租金等
2.二次收入差额BSI：国际间的经常转移（捐赠）
开放经济下：国民可支配总收入
GNDY=GDP+BPI-BSI=C+I+G+NX+BPI-BSI
1.2国际收支的基本含义及其特征
国际收支：在一定时期内，一国居民与非居民之间各项国际经济交易货币价值的总和。

国际收支平衡表：一定时期内，用复式记账法原则对一国国际收支的系统记录。

居民分类：住户（提供生产要素+消费）
法定的实体和社会团体（公司和准公司、非盈利机构和各级政府）
国际收支特征：1.流量（一定时间内的）
2.居民与非居民之间的交易
3.包括所有合法与非法的经济交易（隐含在报表之中）
1.3.1国际收支平衡表中的记账规则（花钱借，挣钱贷）
复试记账法计入借方：1.实际资源的进口2.金融资产的增加或者金融负债的减少计入贷方：1.实际资源的出口2.金融负债的增加或金融资产的减少
1.3.2交易价格和交易时间的确认
交易价格：成交的实际市场价格作为交易计价的基础
交易时间：权责发生制（所有权变动)
海关统计口径与国际收支统计口径的差异
1.统计原则不同（进出关境原则vs所有权转移原则）
2.到岸价格CIF VS 离岸价格FOB（＋运费、保险费等）
3.国际收支包括离岸转手转卖（未进出本国关境，网购，走私等）
1.3.3记账货币和汇率的选择
本币：和国民收入账户核算体系的其他报表相对应/通货膨胀或贬值时不准确
外币：美元或SDR——便于国际相关数据的比较
汇率流量：按照交易发生时外汇市场上的中间汇率（买入和卖出的汇率平均值）对于采用复汇率的国家（几种汇率），选择成交量最大的汇率
存量: 按照资产负债表日收盘时的中间汇率进行核算
1.4国际收支平衡表的账户设置
指导思想：实体经济部分——经常账户/资本账户（实际资源变动）
金融经济部分——金融账户（海外金融资产或负债变化的账户）
如何理解国际收支差额？
1.每一笔国际经济交易的借贷双方将分别记录在国际收支平衡表中；
2.国际收支平衡表中借方和贷方的总发生额绝对值永远平衡；
3.贷方发生额大于借方发生额，则该账户顺差；
4.贷方发生额小于借方发生额，则该账户逆差；
5.所有账户差额加总为0
注：经常账户差额——流量VS经常账户余额——存量
1.4.1 经常账户
反映一国国际经济交易导致实际资源发生的变化。

差额体现了一国在一定时期内是否有净储蓄（储蓄-投资）的重要指标。

顺差：国内储蓄大于国内投资，则本国对世界其他国家提供了实际资源，并形成对外资产；逆差：国内储蓄小于国内投资，则世界其他各地对本国提供了实际资源，本国形成对外负债。

一、经常账户之货物与服务账户
经常账户的三个子账户：货物与服务/初次收入/二次收入
货物账户：1.货物贸易又称有形贸易（生产销售可分离）
2.记录所有权发生转移的货物（一般商品、非货币黄金、离岸转手买卖商品）
3.借方记录本国货物的进口国，贷方记录本国货物的出口国（国际竞争力）
服务账户：1.不能脱离生产独立进行
2.服务又称无形贸易
3.加工、旅行、运输、保险、金融和养老金、知识产权
注：旅行服务公务及商务旅行、私人旅行
借——本国居民访问他国获得的货物或服务
贷——非居民在访问本国期间从本国购买的货物与服务
知识产权使用费
借——本国居民使用非居民的知识产权服务的支出
贷——本国居民向非居民提供的知识产权服务的收入
二、经常账户之初次收入账户（收益账户）
——账户差额为净国外收入
借方：居民使用非居民拥有的劳务、金融资源和自然资源支付的初次收入
贷方：居民拥有的劳务、金融资源和自然资源被非居民使用获得的初次收入
注：顺差——GIN＞GDP 逆差——GIN＜GDP （GIN:国民总收入）
初次账户的三个子账户：雇员报酬、
1.雇员报酬：借——本国民雇主向非居民雇员支付的工资、薪金和福利及社保缴款等
贷——本国国民从非居民雇主处获得的工资、薪金和福利及社保缴纳等
2.投资收益: 股本收入/债务收入
借——本国因对非居民投资者有金融负债而向非居民支付的利润、股息、再投资收益或利息。

贷——本国居民因拥有对非居民有金融资产权益或债券而获得的利润、股息、再投资收益或利息。

3.其他初次收入：将自然资源让渡给另一主体使用而获得的租金收入，以及跨境产品和生产
的征税和补贴。

借——本国居民向非居民支付的各种租金
贷——本国居民从非居民获得的租金收入
三、经常账户之二次收入账户
1.经常账户：记录发生在居民与非居民之间的经常转移（无偿交易）
可以采用现金/实物形式
2.居民之间的经常转移
A.居民与本国政府之间的转移支付：
公司和个人向政府纳税/政府不定期征收地产增值税、遗产税和赠与税/政府对居民支付的离退休金或养老金、失业救济金等等/交通违章罚款及财产罚没/党团费
B.居民与非居民之间的转移支付：
企业对职工的辞退金、住房公积金及保险索赔/居民之间的赠送、赡养、捐赠
3.国际收支视角下的转移：非互惠性质、无偿性质
经常转移——记录在经常账户
资本转移——记录在资本账户（大规模交易）
4.经常转移的性质
A.影响交易双方的当期国民可支配总收入和消费水平
B.交易对象是立即被消费或者转移完成后即将被消费的实际资源
C.影响的是经济流量
五、经常转移的种类
A.所得税等经常税 A.个人转移:工人汇款、捐赠、礼赠嫁妆
B.社会保障缴款 B.经常性国际合作：捐款、会费
C.社会救济福利
D.非寿险保险赔偿
1.4.2 资本账户
记录的实体经济层面的国际经济转移
包含两个子账户：（1）资本转移账户
（2）非生产性非金融资产转让账户
Eg:外交使领馆的土地出售或购买/契约、租约、许可、营销资产和商誉的转让/个人或企业移居导致的移出国和移入国债券债务的变化
一、资本转移账户
1.特征：资本转移强调转移的对象涉及固定资产，如道路、桥梁、机场等；如大学生宿舍、
图书馆和实验室。

2.债务减免（debt forgiveness）
一国政府债权人正式与另一国的债务人实体达成协议，全部或部分减免债务，减免额则被视为债权人向债务人的资本转移。

4.性质：债权债务双方协商，在国际收支平衡表和国际投资头寸表中同时记录。

二、债权人单方面核销坏账
—不属于资本转移。

一债权人出于被迫或者债务人无力偿还而采取的单方面行为，是资本损失（capital loss）一不反映在国际收支平衡表中，但是反映在国际投资头寸表中。

三、经济资产
1.定义：经济所有者对其行使所有权权利，并可在未来从中获得经济收益的资源。

2.关键特征：资产的经济所有权明确 /资产在未来具有收益性。

反例：海洋中的鱼群就无法确定所有者，因此就不是经济资产。

3.分类：●非金融资产
在实物交易过程中积累起来的，所有者通过在生产过程中直接使用非金融资产创造利润而获益。

●金融资产
形成于金融交易过程，是建立在信用基础上的资产。

金融资产与金融负债具有对称性（货币黄金与SDR除外）。

所有者通过分享其他单位的生产成果而获益。

四、非生产性非金融资产转让账户
1.本国在国外购买的用于建设驻外使领馆的土地的交易
2.居民与非居民之间的品牌、商标、契约、租约许可的所有权等的转让
1.4.3 金融账户（资本账户）
1.记录一国的对外资产和负债所有权（金融层面）的变化
2. 借方——本国对外国资产的变化（提供资金）
贷方——本国对外国负债的变化（借入资金）
4.当经常账户和资本账户的贷方大于借方，相反，金融账户借方大于贷方，表示一国对外金融资产的净获得或者说一国对外金融负债的净下降。

5.金融账户的子账户：
非储备性质的金融账户（非官方性质账户）-直接投资、证券投资、金融衍生品、其他投资储备资产账户（官方性质账户）-货币黄金、特别题库安全、在IMF的储备头寸、外汇储备
一、金融账户之直接投资
1.直接投资：指一国居民投资者通过投资对另一国的居民企业具有控制权或重要影响，包括一国居民从另一国居民实体中获得大于等于10%的普通股权或表决权。

2.控制权
一≥10%的普通股或者表决权，属于直接投资一<10%的普通股或者表决权，属于证券投资一≥50%的普通股或者表决权，属于母公司与子公司的关系
一10%~50%的普通股或者表决权，属于联营公司
3.流量
4.直接投资所获得的的收入反映在经常账户下的子账户
二、金融账户之证券投资及其他投资
1. 资产：居民购买非居民的长期债权和非居民公司的股票、债券
负债：非居民购买居民政府的长期债权和居民公司的股票、债券
2.分类：股本债券/债务债券
3.其他投资：·包括所有直接投资、证券投资或储备资产未包括的金融交易
A.六个子账户：均有资产和负债
（1）其他股权）2）货币与存款）（3）贷款（4）保险和养老全（5）贸易信贷（6）其他B.第7个子账户：特别提款权（负债）
作为基金组织成员国分配的特别提款权，构成成员国的负债。

三、金融账户之储蓄资产账户
1.定义：货币当局可以随时利用并控制的外部资产
2.目的：A.为国际收支失衡提供直接融资 B.通过干预外汇市场影响汇率
C.调节国际收支，维护人们货币和经济信心，作为向外国借款的接触
3.构成：货币黄金（中央银行）、特别提款权、在基金组织的储备头寸、外汇储备（主体）
4.特点：
A.储备资产的流动性
a.以最低的成本，在最短的时间内;价值不会受到显著影响;
b.流动性和可转让性不是一回事:存款和贷款不具有可转让性，但却具有流动性；
c.储备资产包括
·不能够在市场上自由买卖的资产（如银行的活期存款）
·在金融市场上可以买卖的证券资产
B.除金块之外的其他储备资产必须是货币当局拥有的对非居民的债权
a.货币当局对居民的外币债权，不是储备资产
b.由本国货币当局向非居民存款性公司提供的、一经要求便可赎回的短期外
币贷款
c.长期贷款则不属于储备资产
C.特别提款权属于储备资产——IMF新分配的SDR不增加一国的净资产
持有额大于分配额，收取利息；持有额小于分配额，支付利息
D.国际收支平衡表的储备资产账户只是记录因为各种经济交易发生带来的国际储备额的变化，因汇率、价格等非交易因素引起的储备资产价值变动不通过国际收支平衡表反映，而是将通过国际投资头寸表反映。

四、金融账户的特点
1.反映一国的对外金融资产和负债的变化
资产：本国居民对外国居民求偿权的变化
负债：外国居民对本国居民求偿权的变化
2.经常账户和资本账户差额是如何获得资金的？
净差额是称为净贷出/净借入
净贷出：
一国向世界其他地方提供资金；
本国资本的净流出（经常账户差额和资本账户差额之和为正数）；
表示当期本国的对外净资产增加。

净借入：
一国从世界其他地方借入资金；
外国资本的净流入（经常账户差额和资本账户差额之和为负数）；
表示当期本国的对外净负债增加。

金融账户
借方贷方
本国对外金融资产增加本国对外金融资产减少
本国对外金融负债减少本国对外金融负债增加
合计：本国资本的流出合计：外国资本的流入
贷方差额：外国资本的净流入
借方差额：本国资本的净流出
1.4.4 净误差与遗漏账户
1.如果其他账户加总的贷方总额大于借方总额，就在借方增加一个相同规模的差额，即净误差与遗漏账户借方差额。

2.净误差与遗漏账户差额是作为残差项推算出来的。

3.净误差与遗漏账户最终表现为借方或贷方差额，是不是就是借方发生了误差与遗漏？
不是，有可能都有错误与遗漏。

3.净误差与遗漏规模占进出口贸易总值的5%以下是可以接受的。

1.5 国际收支账户差额的分析
注：判断国际收支平衡表是否正确：差额相加是否为0（2013账户设置有差异）GNDY=GDP+BPI+BSI
一国国民的可支配收入=初次收入差额+二次收入差额
注：贸易差额NX=X-M 进出口=出口-进口
1.贸易账户差额：包括货物与服务在内的进出口之间的差额。

综合反映一国的产业结构、产品质量和劳动生产率状况，反映该国产业在国际上的竞争力。

2.经常账户差额：一个国家流入与流出在内的进出口之间的资源价值，不仅包括有形商品和无形服务的流转，还包括收益与转移的对外收支状况。

综合反映一国的进出口状况，被当作是制定国际收支政策和产业政策的重要依据。

1.CAB=S-I
本国经常账户当年顺差，表明该国当年让渡了本国的实际资源，该国的处于贷款人的地位。

本国经常账户当年逆差，表明该国当年占用了他国的实际资源，该国处于借款人的地位。

2.CAB=GNDY-A 国民可支配收入总额-国内吸收
3.CAB=NIIP-NIIP1 今年海外资产存量与上一年海外资产存量差净国外资产的变化额
4.CAB=X-M=NX
3.资本与金融账户余额：通过账户可以看出一个国家资本市场的开放程度和金融市场的发达程度；反映与金融账户之间的融资关系。

1.-CAB=KAB+NFA 加总必为0
资本账户差额：KAB 金融账户差额：NFA 储备资产账户差额：RT
不包括储备资产在内的资本与金融账户的差额：NEO
2.净误差与净遗漏账户差额：NEO CAB+KAB+NFA+NEO=0
4.综合账户余额或总差额：将国际收支中的官方储备账户剔除后的余额。

实行固定汇率制的国家，此余额相对重要；而大多数汇率自由浮动的国家来说，不太重要注：官方储备账户的借方金额表明储备的增加，贷方则相反。

（国际收支余额）
5.错误与遗漏账户：既有技术上的因素，也有人为的原因。

是衡量非法资本进、出口的重要依据。