《基础》第6章证券市场运行

上市公司发行证券，应当由证券公司承销；非 公开发行股票，发行对象均属于原前10名股东 的，可以由上市公司自行销售。上市公司向原 股东配售股份应当采用代销方式发行。
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（四）证券发行价格
1.股票发行价格 2.债券发行价格
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1.股票发行价格
股票发行价格，指投资者认购新发行的股票时 实际支付的价格。
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4.证券交易所的运作系统
（4）综合协议交易平台 该平台在原大宗交易平台各项业务集中整合的
基础上发展而来，是一个主要服务于机构投资 者的交易平台。
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5.交易原则和交易规则
（1）交易原则 ①价格优先原则 ②时间优先原则 （2）交易规则 ①交易时间 ②交易单位：最小1手。 ③价位：最小变动单位。
根据我国《公司法》和《证券法》规定，股票 发行价格可以等于票面金额（平价发行），也 可以超过票面金额（溢价发行），但不得低于 票面金额（折价发行）。以超过票面金额的价 格发行股票所得的溢价款项列入发行公司的资 本公积金。
股票发行的定价方式，可以采取协商定价方式 ，也可以采取一般询价方式、累计投标询价方 式、上网竞价方式等。
（3）公司最近3年连续亏损，在其后1个年度内 未能恢复盈利。
（4）公司解散或者被宣告破产。 （5）证券交易所上市规则规定的其他情形。
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3.证券上市制度
公司债券上市交易后，公司有下列情形之一的 ，由证券交易所暂停其债券上市交易：
（1）公司有重大违法行为 （2）公司情况发生重大变化不符合公司债券上
公开发行是指向不特定对象发行证券、向特定 对象发行证券累计超过200人的以及法律、行政
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2.证券发行方式
股票发行方式： 我国股份公司首次公开发行股票（IPO）和上市
后向社会公开募集股份（公募增发）采取对公 众投资者上网发行和对机构投资者配售相结合 的发行方式。
首次公开发行股票数量在4亿股以上的，可以向 战略投资者配售股票。战略投资者应当承诺获 得配售的股票持有期限不少于12个月。但未参 与初步询价或虽参与初步询价但未有效报价的 询价对象，不得参与累计投票询价和网下配售 。询价对象应承诺获得网下配售的股票持有期 限不少于3个月。
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1.证券交易所的定义、特征与职能
（1）证券交易所的定义 证券交易所是证券买卖双方公开交易的场所，
是一个高度组织化、集中进行证券交易的市场 ，是整个证券市场的核心。 （2）证券交易所的特征 ①有固定的交易场所和交易时间；
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1.证券交易所的定义、特征与职能
②参与交易者为具备会员资格的证券经营机构 ，交易采取经纪制；
③交易的对象限于合乎一定标准的上市证券； ④通过公开竞价的方式决定交易价格； ⑤集中了证券的供求双方，具有较高的成交速
度和成交率； ⑥实行“公开、公平、公正”原则。
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2.证券交易所的组织形式
证券交易所的组织形式大致可以分为两类：公 司制和会员制。
会员制的证券交易所是一个由会员自愿组成的 ，不以营利为目的的社会法人团体。交易所设 会员大会、理事会、监察委员会。
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（二）证券发行市场的构成
1.证券发行人 2.证券投资者 3.证券中介机构 中介机构主要包括证券公司、证券登记结算公
司、会计师事务所、律师事务所、资产评估事 务所等为证券发行与投资服务的机构。
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（三）证券发行与承销制度
1.证券发行制度 2.证券发行方式 3.证券承销方式：包销、代销
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（一）证券发行市场的含义
1.证券发行市场是发行人以发行证券的方式筹 集资金的场所，又称一级市场、初级市场；
证券交易市场是买卖已发行证券的市场，又称 二级市场、次级市场。
发行市场是交易市场的基础和前提，交易市场 是发行市场得以持续扩大的必要条件。
2.证券的发行、交易活动必须实行公开、公平 、公正的原则。
以价格为标的的荷兰式招标，是以募满发行额 为止所有投资者的最低中标价格作为最后中标 价格，全体中标者的中标价格是单一的；
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2.债券发行价格
以价格为标的的美式招标，是以募满发行额为 止中标者各自的投益率为标的的荷兰式招标，是以募满发行 额为止的中标者的最高收益率作为全体中标者 的最终收益率，所有中标者的成本相同的；
《基础》第6章证券市场运 行
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目录
第一节 发行市场和交易市场 第二节 证券价格指数 第三节 证券投资的收益和风险
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第一节 发行市场和交易市场
一、证券发行市场 二、证券交易市场
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一、证券发行市场
（一）证券发行市场的含义 （二）证券发行市场的构成 （三）证券发行与承销制度 （四）证券发行价格
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2.债券发行价格
债券的发行价格，指投资者认购新发行的债券 实际支付的价格。
债券的发行价格可分为： ①平价发行，即债券的发行价格与面值相等； ②折价发行，即债券以低于面值的价格发行； ③溢价发行，即债券以高于面值的价格发行。
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2.债券发行价格
债券发行的定价方式以公开招标最为典型.按照 招标标的分类，有价格招标和收益率招标。按 照价格决定方式分类，有美式招标和荷兰式招 标。
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4.证券交易所的运作系统
上交所的交易系统包括集中竞价交易系统、大 宗交易系统、固定收益证券综合电子平台。
深交所的运作系统包括集中竞价交易系统、综 合协议交易平台。
（1）集中竞价交易系统 ①交易系统: a.交易主机 b.参与者交易业务单元
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4.证券交易所的运作系统
②结算系统 ③信息系统 ④监察系统: a.行情监控，b.交易监控，c.证券监控，d.资
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1.证券发行制度
（1）注册制： 证券发行注册制实行公开管理原则，实质上是
一种发行公司的财务公布制度。它要求发行人 提供证券发行本身以及与发行相关的一切信息 。
（2）核准制： 证券发行核准制实行管理原则，即证券发行人
不仅要以真实状况的充分公开为条件，而且必 须符合证券监管机构制定的若干适合于发行实 质条件。我国的股票发行实行核准制。
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（一）证券发行市场的含义
3.证券发行市场通常无固定场所，是一个无形 的市场。
4.证券发行市场的作用主要表现在以下三个方 面：
（1）为资金需求者提供筹措资金的渠道。 （2）为资金供应者提供投资和获利的机会,实
现储蓄向投资转化。 （3）形成资金流动的收益导向机制，促进资源
配置的不断优化，货币资金的优化配置。
市条件
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3.证券上市制度
（3）发行公司债券所募集的资金不按照核准用 途使用
（4）未按照公司债券募集办法履行义务 （5）公司最近两年连续亏损，公司有前条第（
1）项、第（4）项所列情形之一经查实后果严 重的，或者有前条第（2）项、第（3）项、第 （5）项所列情形之一，在规定期限内未消除， 由证交所终止其公司债券上市交易。
（3）公司有重大违法行为。 （4）公司最近3年连续亏损。 （5）证券交易所上市规则规定的其他情形。
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3.证券上市制度
上市公司有下列情形之一，由证券交易所终止 其股票上市交易：
（1）公司股本总额、股权分布等发生变化不再 具备上市条件，在证券交易所规定的期限内仍 不能达到上市条件。
（2）公司不按照规定公开其财务状况，或者对 财务会计报告作虚假记载，且拒绝纠正。
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1.股票发行价格
首次公开发行股票以询价方式确定股票发行价 格。
询价分为初步询价和累计投标询价两个阶段。 通过初步询价确定发行价格区间和相应的市盈 率区间，通过累计投标询价确定发行价格和市 盈率。
首次公开发行的股票在中小企业板上市的，发 行人及其主承销商可以根据初步询价结果确定 发行价格，不再进行累计投标询价。
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债券发行方式： （1）定向发行：又称私募发行、私下发行，即
面向少数特定投资者发行。一般由债券发行人 与某些机构投资者，如人寿公司、养老基金、 退休基金等直接洽谈发行条件。 （2）承购包销：指发行人与商业银行、证券公 司等金融机构组成的承销团通过协商条件签定 承购包销合同，由承销团分销发行债券的发行 方式。
①全额包销，是指由承销商先全额购买发行人 该次发行的证券，再向投资者发售，由承销商 承担全部风险的承销方式。
②余额包销，是指承销商按照规定的发行额和 发行条件，在约定的期限内向投资者发售证券 ，到销售截止日，如投资者实际认购总额低于 预定发行总额,未售出的证券由承销商负责认购 。
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3.证券承销方式：包销、代销
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（3）招标发行：指通过招标方式确定债券承销 商和发行条件的发行方式。
1)根据标的物不同：招标发行可分为价格招标 、收益率招标和缴款期招标。
2)根据中标规则不同：招标可分为荷兰式招标 （单一价格中标）和美式招标（多种价格中标 ）。
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3.证券承销方式：包销、代销
（1）包销：指证券公司将发行人的证券按照协 议全部购入，或者在承销结束时将剩余证券全 部自行购入的方式。
以收益率为标的的美式招标，是以募满发行额 为止的中标者所投标的各个价位上的中标收益 率作为中标者各自的最终中标收益率，各中标 者的认购成本是不相同的。
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二、证券交易市场
（一）证券交易所 （二）其他交易市场
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（一）证券交易所
1.证券交易所的定义、特征与职能 2.证券交易所的组织形式 3.证券上市制度 4.证券交易所的运作系统 5.交易原则和交易规则 6.中小企业板块 7.创业板
金监控
（2）大宗交易系统
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4.证券交易所的运作系统
大宗交易是指一笔数额较大的证券交易，通常 在机构投资者之间进行。
大宗交易在交易所正常交易日收盘后的限定时 间进行，申报方式有意向申报和成交申报。
有涨跌幅限制证券的大宗交易须在当日涨跌幅 价格限制范围内，无涨跌幅限制的须在前收盘 价的正负30%或当日竞价时间内已成交的最高和 最低成交价格之间，由买卖双方采用议价协商 方式确定成交价。