证券市场运行
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生重大影响的信息。
A 年度报告
B 中期报告
C 月度报告
D 临时报告
多选题
3、我国“公司法”和“证券法”规定，股票发 行可以（ ）。
A 溢价发行
B 平价发行
C 折价发行
D 三者均可
4、发行证券已经成为资金需求者最基本的 筹资手段，证券发行人主要有（ ）。
A 政府
B 企业
C 个人
D 金融机构
多选题答案
增发是上市公司为投资新项目而再次发 行股票筹资
网上、网下发行
网上指利用交易所的交易系统公开发行 证券
网下通常只针对少数大客户发行
证券承销方式
代销：承销商没什么风险，收益也不多 。
包销：先买后卖，卖不出或全部都卖不 出，只有自己吃掉，承销商收益大风险 也大。
首次公开发行IPO
新股发行决议 聘请承销商、会计师事务所等 证监会审核 公开刊登招股说明书 路演和网上路演 确定发行价 发行 上市交易
该机制可以稳定大盘股上市后的股价走 势，防止股价大起大落。工行2006年IPO 时采用过“绿鞋机制”发行。
考考你
什么是网上申购和网下申购？
33
中小板和创业板 不再累计投标询价
证监会2010年10月最新发布《关于修改 ＜证券发行与承销管理办法＞的决定》 ，将第十四条修改为：
“首次发行的股票在中小企业板、创业板 上市的，发行人及其主承销商可以根据 初步询价结果确定发行价格，不再进行 累计投标询价。”
A 10% B 20% C 30% D 50%
2、上海证券交易所编制并公布的以全部上市 股票为样本，以股票发行量为权数，按加权 平均法计算的股价指数是（ ）。
A 上证综合指数 B 深证综合指数
C 上证50指数
D 深证成分股指数
单选题答案
1、我国公司法规定，公司分配当年税后利润 时，应当提取（ A ）的法定公积金。
A 直接融资
B 间接融资
C 一级融资
D 二级融资
风险投资与创业板p110
什么是风险投资？ 最大窍门是通过上市套现、退出 可以说没有创业板就没有风险投资的生
19
巡回推介案例
巡回推介是一个价格逐步发现过程。
2005年中国建设银行国际配售部分在亚洲 的路演初期，由于市场反映甚佳，建行将 原初定的招股价区间每股1.65—2.1港元上 调为每股1.8—2.25港元。至10月13日，国 际配售部分已超过五倍。在14日公开招股 前日，正在伦敦路演的建行团队再将招股 价格区间上调至1.90—2.40港元。 10月20 日上午，最终确定发行价为2.35港元。
交易时间：周一至周五 9：30—11：30， 13：00—15：00
证券交易程序
开户 转入保证金 买卖操作 成交 清算、过户
交易费用
开户费 佣金（由证券公司、交易所和监管机构
三方所收），1-3‰ 过户费、结算费（金额很小） 印花税（只对卖方征收，1‰） 资本利得税（我国不收）
23
3．股票市场状况 股票发行定价与当前股市环境有关，即股
票发行时二级市场的股票价格水平直接影 响股票的发行定价。 4．股票的发行数量
发行数量多，定价低。为什么？
24
我国的承销定价方式
2004年，证监会发布《关于首次公开发 行股票试行询价制度若干问题的通知》 ，规定首次公开发行股票应通过初步询 价和累计投标询价方式确定股票发行价 格。
相关概念与事项
开盘价、收盘价 涨跌幅限制 挂牌、摘牌，停牌、复牌
证券代码
P100
证券交易软件
证券公司都有交易软件，可随便下载 常用的有通达信、大智慧、同花顺 上边除可进行证券买卖外，还有非常丰
富的股票信息和技术图形，基本上你想 要的都有 我的讲课资料均从国信证券公司的“金色 阳光”交易软件取得 要求每位同学都下载一款
询价对象指证券投资基金、合格境外投 资者（QFII）、证券公司，以及其他中 国证监会认可的机构投资者。
25
初步询价
企业和主承销商向询价对象推介和发出 询价函，以反馈回来的有效报价上下限 确定的区间为初步询价区间。
这一步做完后，就应该在证监会指定的 网站上披露初步询价结果（即初步询价 公告）。
26
累计投标询价
指如果投资者的有效申购总量大于本次 股票发行量，但超额认购倍数小于5倍时 ，以询价下限为发行价；
如果超额认购倍数大于5倍时，则从申购 价格最高的有效申购开始逐笔向下累计 计算，直至超额认购倍数首次超过5 倍 为止，以此时的价格为发行价。
27
举例说明
某公司发行10股股票，发行最低价19元 ，最高价21元。申购结果如下：
时披露所有对上市公司股票价格可能产 生重大影响的信息。
A 年度报告
B 中期报告
C 月度报告
D 临时报告
多选题答案
1、股票投资收益由（ ABC ）组成。
A 股息收入
B 资本利得
C 公积金转赠收益 D 利息收入
2、上市公司必须定期公开财务状况和经营 状况，公开披露（ ABD ），并应履行及 时披露所有对上市公司股票价格可能产
证券市场运行
一、证券发行
企业或政府为筹 集资金，在证券 市场上向投资者 发行证券
新中国的股票
1983年7月8日,深圳市宝安县联合投资公司向 社会公开发行新中国的第一张股票。
4
92深圳新股认购中，有来自全国的近一百五十万人参 加了发售前的排队
5
专程从江西赶来的小伙子在发售前半小时被挤 出列，他手攥着身份证和钱绝望地喊道：“我排了 两天两夜的队啊……”
20
五、股票发行定价
（一）合理定价的重要性 股票发行价格的确定是股票发行计划中
最重要的内容， 既直接关系到发行人和投资者的利益及
股票上市后的表现，也影响到投资银行 承销股票的风险。
21
决定发行价格的主要因素
1．公司业绩及预期增长表现 市盈率 每股收益 每股净资产 净资产收益率
22
3
一、19元申购10股；20元申购10股；21 元申购10股。则发行价应为多少？
二、19元申购100股；20元申购40股； 21元申购30股。则发行价应为多少？
三、19元申购100股；20元申购80股； 21元申购60股。则发行价应为多少？
28
初步询价与累计投标询价的区别
1、参与的询价对象数量可能不同：初步 询价的对象为发行人和保荐机构选择的 符合询价对象条件的机构投资者（至少 20家），而不是所有符合条件的机构投 资者。
A 10% B 20% C 30% D 50%
2、上海证券交易所编制并公布的以全部上市 股票为样本，以股票发行量为权数，按加权 平均法计算的股价指数是（ A ）。
A 上证综合指数 B 深证综合指数
C 上证50指数
D 深证成分股指数
单选题
3、由承销商先全额购买发行人该次发行的证券，再 向投资者发售，由承销商承担全部风险的承销方 式是（ ）
34
配股、增发
配股：向现股东以所持股份的一定比例 ，以比现价低的价格发行新股。如10配2 股，现价为10元/股，配股价为5元/股。
增发：等于再次发行新股，老股东优先 认购，其它投资者也可认购，发行价比 现价低。
证券投资资料.doc
二、证券交易
交易品种：A股、B股、债券、基金、权 证、股指期货。
而可参与累计投标询价的对象为所有符 合条件的机构投资者。
29
2、参与询价的方式不同：在初步询价阶 段，一个机构投资者只能以一个询价对 象的身份参与初步询价；
在累计投标询价阶段，参与询价和配售 的可以是机构投资者本身（自营账户） ，也可以是其管理的投资产品账户，但 询价对象必须事先将相关账户报监管部 门备案。
A 全额包销
B 余额包销
C 助销
D 代销
4、通过发行证券来筹集资金的融资方式属于（ ）。
A 直接融资
B 间接融资
C 一级融资
D 二级融资
单选题答案
3、由承销商先全额购买发行人该次发行的证券，再 向投资者发售，由承销商承担全部风险的承销方 式是（ A ）
A 全额包销
B 余额包销
C 助销
D 代销
4、通过发行证券来筹集资金的融资方式属于（ A ）。
7
发行方式
公开、非公开 直接、间接 网上、网下 首发、增发 平价、溢价、折价
公开发行和私募发行
公开发行也称公募发行，是指面向市场 不特定的投资公众发售证券的方式。
私募发行也称私下发行，是指面向少数 特定的投资者发行证券的方式 。
直接发行和间接发行
直接发行是指发行人直接向投资者出售 证券，自己承办证券发行的具体事务。
30
3、是否缴纳申购款及参与股票配售。参 与初步询价的机构投资者无须缴款，如 果其不参与累计投标询价，也不会获得 股票配售；
参与累计投标询价的机构投资者须全额 缴纳申购款，在发行价格以上的申购将 会获得比例配售。
31
绿鞋机制
是指主承销商有权增发股票，以及有权 用增发股票所得的钱以不高于发行的价 格来买流通的股票。
股票发行准备
一、尽职调查： 指承销商在股票承销前，以本行业公认
的业务标准和道德规范，对股票发行人 和市场的有关情况及有关文件的真实性 、准确性、完整性进行核查、验证等专 业调查。 是投资银行在股票发行准备阶段中的一 项最重要工作。
16
二、发行与上市前的辅导
一个公司由保密性很强，转变为一个公 开透明、且受证券法等约束的上市公司 ，很多东西都不知道
若不进行学习培训，则上市后可能即危 害公众利益，又害了自己。
17
三、募股文件的准备
招股说明书
招股意向书
核查意见
资产评估报告
审计报告
盈利预测审核报告
法律意见书和律师工作报告
辅导报告
18
四、巡回推介
巡回推介也称路演（road show）,是指 首次公开发行股票前(通常是在向证券管 理部门提交发行股票申请的同时进行)承 销商和发行人安排的营销活动。
6
上市保荐制度
中国证监会于2003年12月28日发布了《 证券发行上市保荐制度暂行办法》，正 式将保荐制度引入我国资本市场。《暂 行办法》以连带责任机制强化保荐人的 责任，以期着力解决两个问题：上市公 司质量不佳和券商在发行环节上把关不 严。
我国2004年2月1日正式实施股票发行上 市保荐制度。
2、在我国，上市公司连续二年亏损的由证 券交易所决定暂停其股票上市交易。（ ×）
3、上市公司发行证券，只能向不特定对象 公开发行，不可以向特定对象非公开发 行。（ × ）
多选题
1、股票投资收益由（ ）组成。
A 股息收入
B 资本利得
C 公积金转赠收益 D 利息收入
2、上市公司必须定期公开财务状况和经营 状况，公开披露（ ），并应履行及
间接发行是指发行人委托证券发行中介 机构即承销商向投资者发售证券，由承 销商承办证券发行的具体事务。
溢价、平价和折价发行
溢价发行是指按高于票面金额的价格发 行证券。
平价发行也称为面额发行，即以票面金 额作为发行价格发行证券。
折价发行是指按票面金额打一定折扣后 的价格发行证券。
首发、增发
首发IPO又称为筹资发行
3、我国“公司法”和“证券法”规定，股票发行 可以（ AB ）。
A 溢价发行
B 平价发行
C 折价发行
D 三者均可
4、发行证券已经成为资金需求者最基本的筹 资手段，证券发行人主要有（ ABD ）。
A 政府
B 企业百度文库
C 个人
D 金融机构
单选题
1、我国公司法规定，公司分配当年税后利润 时，应当提取（ ）的法定公积金。
三、证券市场发展
自己看
判断题
1、证券发行市场是发行人以发行证券的方 式筹集资金的场所，又称二级市场。 （ ）
2、在我国，上市公司连续二年亏损的由证 券交易所决定暂停其股票上市交易。（ ）
3、上市公司发行证券，只能向不特定对象 公开发行，不可以向特定对象非公开发 行。（ ）
判断题答案
1、证券发行市场是发行人以发行证券的方 式筹集资金的场所，又称二级市场。 （ ×）
证券发行的管理制度
1、核准制：指发行人在发行新证券前，不 仅要公开有关真实情况（真实披露），而 且要合乎公司法或证券法中规定的若干实 质条件的发行管理制度。
2、登记制：也叫注册制。指股份公司只要 在证券发行之前到主管机关登记注册，公 布有关发行的信息即可发行证券的发行管 理制度。美国等发达国家采用。
2．行业特征 • 行业按不同的标准划分可有不同的归类，
不同行业有不同的特征和发展前景。 • 对经济周期的敏感程度不同，使得不同行
业的收益的稳定性存在差异。 • 要着重分析发行公司在本行业的地位和占
有的市场份额，与同行业上市公司比较的 优劣程度，将同行业上市公司的股票价格 的市场表现作为发行定价的重要参照物。
A 年度报告
B 中期报告
C 月度报告
D 临时报告
多选题
3、我国“公司法”和“证券法”规定，股票发 行可以（ ）。
A 溢价发行
B 平价发行
C 折价发行
D 三者均可
4、发行证券已经成为资金需求者最基本的 筹资手段，证券发行人主要有（ ）。
A 政府
B 企业
C 个人
D 金融机构
多选题答案
增发是上市公司为投资新项目而再次发 行股票筹资
网上、网下发行
网上指利用交易所的交易系统公开发行 证券
网下通常只针对少数大客户发行
证券承销方式
代销：承销商没什么风险，收益也不多 。
包销：先买后卖，卖不出或全部都卖不 出，只有自己吃掉，承销商收益大风险 也大。
首次公开发行IPO
新股发行决议 聘请承销商、会计师事务所等 证监会审核 公开刊登招股说明书 路演和网上路演 确定发行价 发行 上市交易
该机制可以稳定大盘股上市后的股价走 势，防止股价大起大落。工行2006年IPO 时采用过“绿鞋机制”发行。
考考你
什么是网上申购和网下申购？
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中小板和创业板 不再累计投标询价
证监会2010年10月最新发布《关于修改 ＜证券发行与承销管理办法＞的决定》 ，将第十四条修改为：
“首次发行的股票在中小企业板、创业板 上市的，发行人及其主承销商可以根据 初步询价结果确定发行价格，不再进行 累计投标询价。”
A 10% B 20% C 30% D 50%
2、上海证券交易所编制并公布的以全部上市 股票为样本，以股票发行量为权数，按加权 平均法计算的股价指数是（ ）。
A 上证综合指数 B 深证综合指数
C 上证50指数
D 深证成分股指数
单选题答案
1、我国公司法规定，公司分配当年税后利润 时，应当提取（ A ）的法定公积金。
A 直接融资
B 间接融资
C 一级融资
D 二级融资
风险投资与创业板p110
什么是风险投资？ 最大窍门是通过上市套现、退出 可以说没有创业板就没有风险投资的生
19
巡回推介案例
巡回推介是一个价格逐步发现过程。
2005年中国建设银行国际配售部分在亚洲 的路演初期，由于市场反映甚佳，建行将 原初定的招股价区间每股1.65—2.1港元上 调为每股1.8—2.25港元。至10月13日，国 际配售部分已超过五倍。在14日公开招股 前日，正在伦敦路演的建行团队再将招股 价格区间上调至1.90—2.40港元。 10月20 日上午，最终确定发行价为2.35港元。
交易时间：周一至周五 9：30—11：30， 13：00—15：00
证券交易程序
开户 转入保证金 买卖操作 成交 清算、过户
交易费用
开户费 佣金（由证券公司、交易所和监管机构
三方所收），1-3‰ 过户费、结算费（金额很小） 印花税（只对卖方征收，1‰） 资本利得税（我国不收）
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3．股票市场状况 股票发行定价与当前股市环境有关，即股
票发行时二级市场的股票价格水平直接影 响股票的发行定价。 4．股票的发行数量
发行数量多，定价低。为什么？
24
我国的承销定价方式
2004年，证监会发布《关于首次公开发 行股票试行询价制度若干问题的通知》 ，规定首次公开发行股票应通过初步询 价和累计投标询价方式确定股票发行价 格。
相关概念与事项
开盘价、收盘价 涨跌幅限制 挂牌、摘牌，停牌、复牌
证券代码
P100
证券交易软件
证券公司都有交易软件，可随便下载 常用的有通达信、大智慧、同花顺 上边除可进行证券买卖外，还有非常丰
富的股票信息和技术图形，基本上你想 要的都有 我的讲课资料均从国信证券公司的“金色 阳光”交易软件取得 要求每位同学都下载一款
询价对象指证券投资基金、合格境外投 资者（QFII）、证券公司，以及其他中 国证监会认可的机构投资者。
25
初步询价
企业和主承销商向询价对象推介和发出 询价函，以反馈回来的有效报价上下限 确定的区间为初步询价区间。
这一步做完后，就应该在证监会指定的 网站上披露初步询价结果（即初步询价 公告）。
26
累计投标询价
指如果投资者的有效申购总量大于本次 股票发行量，但超额认购倍数小于5倍时 ，以询价下限为发行价；
如果超额认购倍数大于5倍时，则从申购 价格最高的有效申购开始逐笔向下累计 计算，直至超额认购倍数首次超过5 倍 为止，以此时的价格为发行价。
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举例说明
某公司发行10股股票，发行最低价19元 ，最高价21元。申购结果如下：
时披露所有对上市公司股票价格可能产 生重大影响的信息。
A 年度报告
B 中期报告
C 月度报告
D 临时报告
多选题答案
1、股票投资收益由（ ABC ）组成。
A 股息收入
B 资本利得
C 公积金转赠收益 D 利息收入
2、上市公司必须定期公开财务状况和经营 状况，公开披露（ ABD ），并应履行及 时披露所有对上市公司股票价格可能产
证券市场运行
一、证券发行
企业或政府为筹 集资金，在证券 市场上向投资者 发行证券
新中国的股票
1983年7月8日,深圳市宝安县联合投资公司向 社会公开发行新中国的第一张股票。
4
92深圳新股认购中，有来自全国的近一百五十万人参 加了发售前的排队
5
专程从江西赶来的小伙子在发售前半小时被挤 出列，他手攥着身份证和钱绝望地喊道：“我排了 两天两夜的队啊……”
20
五、股票发行定价
（一）合理定价的重要性 股票发行价格的确定是股票发行计划中
最重要的内容， 既直接关系到发行人和投资者的利益及
股票上市后的表现，也影响到投资银行 承销股票的风险。
21
决定发行价格的主要因素
1．公司业绩及预期增长表现 市盈率 每股收益 每股净资产 净资产收益率
22
3
一、19元申购10股；20元申购10股；21 元申购10股。则发行价应为多少？
二、19元申购100股；20元申购40股； 21元申购30股。则发行价应为多少？
三、19元申购100股；20元申购80股； 21元申购60股。则发行价应为多少？
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初步询价与累计投标询价的区别
1、参与的询价对象数量可能不同：初步 询价的对象为发行人和保荐机构选择的 符合询价对象条件的机构投资者（至少 20家），而不是所有符合条件的机构投 资者。
A 10% B 20% C 30% D 50%
2、上海证券交易所编制并公布的以全部上市 股票为样本，以股票发行量为权数，按加权 平均法计算的股价指数是（ A ）。
A 上证综合指数 B 深证综合指数
C 上证50指数
D 深证成分股指数
单选题
3、由承销商先全额购买发行人该次发行的证券，再 向投资者发售，由承销商承担全部风险的承销方 式是（ ）
34
配股、增发
配股：向现股东以所持股份的一定比例 ，以比现价低的价格发行新股。如10配2 股，现价为10元/股，配股价为5元/股。
增发：等于再次发行新股，老股东优先 认购，其它投资者也可认购，发行价比 现价低。
证券投资资料.doc
二、证券交易
交易品种：A股、B股、债券、基金、权 证、股指期货。
而可参与累计投标询价的对象为所有符 合条件的机构投资者。
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2、参与询价的方式不同：在初步询价阶 段，一个机构投资者只能以一个询价对 象的身份参与初步询价；
在累计投标询价阶段，参与询价和配售 的可以是机构投资者本身（自营账户） ，也可以是其管理的投资产品账户，但 询价对象必须事先将相关账户报监管部 门备案。
A 全额包销
B 余额包销
C 助销
D 代销
4、通过发行证券来筹集资金的融资方式属于（ ）。
A 直接融资
B 间接融资
C 一级融资
D 二级融资
单选题答案
3、由承销商先全额购买发行人该次发行的证券，再 向投资者发售，由承销商承担全部风险的承销方 式是（ A ）
A 全额包销
B 余额包销
C 助销
D 代销
4、通过发行证券来筹集资金的融资方式属于（ A ）。
7
发行方式
公开、非公开 直接、间接 网上、网下 首发、增发 平价、溢价、折价
公开发行和私募发行
公开发行也称公募发行，是指面向市场 不特定的投资公众发售证券的方式。
私募发行也称私下发行，是指面向少数 特定的投资者发行证券的方式 。
直接发行和间接发行
直接发行是指发行人直接向投资者出售 证券，自己承办证券发行的具体事务。
30
3、是否缴纳申购款及参与股票配售。参 与初步询价的机构投资者无须缴款，如 果其不参与累计投标询价，也不会获得 股票配售；
参与累计投标询价的机构投资者须全额 缴纳申购款，在发行价格以上的申购将 会获得比例配售。
31
绿鞋机制
是指主承销商有权增发股票，以及有权 用增发股票所得的钱以不高于发行的价 格来买流通的股票。
股票发行准备
一、尽职调查： 指承销商在股票承销前，以本行业公认
的业务标准和道德规范，对股票发行人 和市场的有关情况及有关文件的真实性 、准确性、完整性进行核查、验证等专 业调查。 是投资银行在股票发行准备阶段中的一 项最重要工作。
16
二、发行与上市前的辅导
一个公司由保密性很强，转变为一个公 开透明、且受证券法等约束的上市公司 ，很多东西都不知道
若不进行学习培训，则上市后可能即危 害公众利益，又害了自己。
17
三、募股文件的准备
招股说明书
招股意向书
核查意见
资产评估报告
审计报告
盈利预测审核报告
法律意见书和律师工作报告
辅导报告
18
四、巡回推介
巡回推介也称路演（road show）,是指 首次公开发行股票前(通常是在向证券管 理部门提交发行股票申请的同时进行)承 销商和发行人安排的营销活动。
6
上市保荐制度
中国证监会于2003年12月28日发布了《 证券发行上市保荐制度暂行办法》，正 式将保荐制度引入我国资本市场。《暂 行办法》以连带责任机制强化保荐人的 责任，以期着力解决两个问题：上市公 司质量不佳和券商在发行环节上把关不 严。
我国2004年2月1日正式实施股票发行上 市保荐制度。
2、在我国，上市公司连续二年亏损的由证 券交易所决定暂停其股票上市交易。（ ×）
3、上市公司发行证券，只能向不特定对象 公开发行，不可以向特定对象非公开发 行。（ × ）
多选题
1、股票投资收益由（ ）组成。
A 股息收入
B 资本利得
C 公积金转赠收益 D 利息收入
2、上市公司必须定期公开财务状况和经营 状况，公开披露（ ），并应履行及
间接发行是指发行人委托证券发行中介 机构即承销商向投资者发售证券，由承 销商承办证券发行的具体事务。
溢价、平价和折价发行
溢价发行是指按高于票面金额的价格发 行证券。
平价发行也称为面额发行，即以票面金 额作为发行价格发行证券。
折价发行是指按票面金额打一定折扣后 的价格发行证券。
首发、增发
首发IPO又称为筹资发行
3、我国“公司法”和“证券法”规定，股票发行 可以（ AB ）。
A 溢价发行
B 平价发行
C 折价发行
D 三者均可
4、发行证券已经成为资金需求者最基本的筹 资手段，证券发行人主要有（ ABD ）。
A 政府
B 企业百度文库
C 个人
D 金融机构
单选题
1、我国公司法规定，公司分配当年税后利润 时，应当提取（ ）的法定公积金。
三、证券市场发展
自己看
判断题
1、证券发行市场是发行人以发行证券的方 式筹集资金的场所，又称二级市场。 （ ）
2、在我国，上市公司连续二年亏损的由证 券交易所决定暂停其股票上市交易。（ ）
3、上市公司发行证券，只能向不特定对象 公开发行，不可以向特定对象非公开发 行。（ ）
判断题答案
1、证券发行市场是发行人以发行证券的方 式筹集资金的场所，又称二级市场。 （ ×）
证券发行的管理制度
1、核准制：指发行人在发行新证券前，不 仅要公开有关真实情况（真实披露），而 且要合乎公司法或证券法中规定的若干实 质条件的发行管理制度。
2、登记制：也叫注册制。指股份公司只要 在证券发行之前到主管机关登记注册，公 布有关发行的信息即可发行证券的发行管 理制度。美国等发达国家采用。
2．行业特征 • 行业按不同的标准划分可有不同的归类，
不同行业有不同的特征和发展前景。 • 对经济周期的敏感程度不同，使得不同行
业的收益的稳定性存在差异。 • 要着重分析发行公司在本行业的地位和占
有的市场份额，与同行业上市公司比较的 优劣程度，将同行业上市公司的股票价格 的市场表现作为发行定价的重要参照物。