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第2章证券市场的运行与管理

（2）无统一时间：发行者据自己的需要及市场行情走势决定何时发行，没有例行的发行时间。有发行期限（1~3个月）
（3）发行价格接近票面价值：尤其是债券，常以票面价格发行
（二）证券发行市场结构
无特定场所，抽象的、非组织化的市场，一切证券发行关系的总和即构成证券发行市场。由以下三部分组成：
１.证券发行者
第2章证券市场的运行与管理
证券市场是股票、债券、基金份额等有价证券及其衍生产品发行和交易而形成的经济关系的总和，也是资本供求的中心。
发行市场
证券
证券交易所
市场流通市场
场外交易市场
市场监管
第一节证券发行市场
发行市场又称证券初级市场、一级市场；由发行者、投资者和证券中介机构组成。按发行对象的不同，可分为股票发行市场、债券发行市场、投资基金发行市场等，它们的发行目的、发行条件、发行方式等各不相同。
4.有偿无偿混合发行
指公司对原股东发行新股票时，按一定比例同时进行有偿无偿搭配；该方式下，公司增发的新股票一部分由公司的当年可分配盈余或公积金转增，是无偿的，一部分按原股东的持股比例、由原股东以现金认购。该方式一方面促使股东认购新股，另一方面是对原股东的优惠，增加其对企业的信心。具体分为两种方式：
（1）公积金转增（累积转增资）
是将法定公积金和任意公积金转为资本金，按原股东持股比例转给原股东，使股东无偿取得新发型的股票。影响：可进一步明确产权关系，有助于投资者正确认识股票投资的价值所在，提高股东对公司长期发展和积累的信心，从而形成企业积累的内外动力机制。
（2）红利增资（股票分红、股票股息、送红股）
１.为新设立股份公司发行股票新股份公司的设立需要通过发行股票筹集公司资本，达到预定资本规模，以开展经营活动。股份公司的设立有两种形式：

2证券市场的运行与管理

2020/7/20
（三）证券上市制度
1、证券上市 2、证券上市的好处（1）上市公司-提高公司声誉、实现资本
7、公募增发方式
8、超额配售选择权
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（四）股票发行价格
1、股票发行价格类型（1）面额发行（2）溢价发行（3）折价发行
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2、影响股票发行价格的因素净资产经营业绩发展潜力发行数量行业特点股市状态
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3、股票发行定价方式
（1）协商定价（2）一般询价方式（3）累计投标询价方式（4）上网竞价方式
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2、证券交易所特征
（1）有固定的交易场所和严格的交易时间（2）参加交易者为具备一定资格的会员证券
公司（3）交易对象限于合乎一定标准的上市证券（4）交易量集中，具有较高的成交速度和成
交率（5）对证券交易实行严格管理，市场秩序化
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（二）证券交易所的组织形式 1、公司制 2、会员制
合并、公司合并、减资
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（二）股票发行类型
１、初次发行
（1）组建新的股份有限公司（2）企业改制为股份有限公司（3）私人持股公司改制为公共持股公司
２、增资发行
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3、增资发行形式
（１）有偿增资发行：股东配股第三者配售公募增资
（２）无偿增资发行：公积金转增股票股息股票分割
（二）债券发行条件
1、发行额——资金需求，还本付息能力，企业资信度，市场吸收能力，法定最高限额
2、券面金额——购买能力，发行成本
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3、利率（1）利率水平
基准利率，利率结构,期限长短，信用级别，利息支付方式，投资者接受程度，发行者承受能力，有关法规（2）利息支付次数物价预期，市场习惯，支付网点（3）计息方式期限，物价预期，市场习惯

证券市场的运作与管理PPT课件

2、资本来源于众多股东，使企业面临各方面的监督和影响，促使上市公司形成健全的内部运作机制。
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二、转换机制
有利于形成“产权明晰、责权明确、政企分开、管理科学”的公司治理结构；
有利于企业建立规范、透明、及时的信息披露制度；
有利于健全企业的经营管理和激励机制，促进形成相对独立的企业家阶层；
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（一）证券交易所的特征
1、有固定的交易场所和严格的交易时间； 2、交易者为具备一定资格的会员证券公司； 3、交易对象限于合乎一定标准的上市证券； 4、交易量集中，成交速度和成交率较高； 5、对证券交易实行严格管理，市场秩序化。
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（二）证券交易所的组织形式
公司制交易所
以股份公司形式组织，股东共同出资。公司法人，赢利组织，本身不参与证券买卖，
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我国股票的发行价格
市盈率法定价
发行价格 =
发行当年预测利润
发行前 +本次公开×（12-发行月）/12 股本数发行股数
×发行市盈率
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我国股票的发行价格
询价制
2004年12月13日，证监会出台《关于首次公开发行股票试行询价制度若干问题的通知》，新股询价制度正式登上舞台。按规定，2005 年1月1日之后发行的新股，上市公司和保荐机构须通过向基金公司、证券公司和保险公司等6类机构投资者询价确定发行价格，发行4亿股以下的公司须至少向20家机构询价，而发行4亿股以上的公司则至少须向50家机构询价。
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（三）证券交易所的运行系统
交易系统
撮合主机、通讯网络、柜台终端
结算系统信息系统
交易通信网、信息服务网、证券报刊、因特网

第三章证券市场的运作(DOC)

第三章证券市场的运作第一节证券发行市场一、证券发行市场含义及构成（一）证券发行市场含义是由证券发行人向投资者出售证券的市场。

证券发行市场通常无固定的场所，是一个无形的市场。

（二）证券发行市场的基本功能为经济活动筹集资金、实现储蓄和投资转化、促进资源配置的不断优化（三）证券发行市场构成1.发行人，即证券的供应者和资金的需求者。

包括：政府、企业、金融机构。

2.投资者，即资金供应者。

包括：个人投资者、法人投资者。

3.证券商，即证券发行承购者（代理发行，向投资者推销证券)包括：投资银行、证券公司、金融机构证券部。

二、证券发行分类按发行对象划分，分为公募发行和私募发行按发行经历划分，分为首次公募和成熟公募按发行目的划分，分为筹资发行增资发行按认购有无代价划分,分为无偿增资、有偿增值、混合增资按发行价格划分，分为溢价发行、平价发行、折价发行按发行过程划分，分为直接发行、间接发行三、证券(股票) 发行的目的和条件（一）证券(股票) 发行的目的筹集资本、组织公司、追加投资、扩大经营、提高自有资本率、改善资本结构、实现证券的转换、股票派息、股份的合并分割（二）股票发行的条件限制1.初次发行条件：具备健全且运行良好的组织机构；具有持续盈利能力，财务状况良好；最近三年财务会计文件无虚假记载和重大违法行为；证券监督管理机构规定的其它条件。

2.增资发行条件：除满足上述条件外，还要满足下列条件：前次公开发行所得资金使用与招股书相符、效果良好；距前次公开发行股票的时间不少于12个月；从前次公开发行到本次申请期间没有重大违法行为。

证监会规定的其它条件。

四、我国股票发行方式全额预缴款方式，包括“全额预缴款、比例配售、余款即退”方式和“全额预缴款、比例配售、余款转存”方式两种。

与储蓄存款挂钩发行方式，是指在规定期限内无限量发售专项定期定额存单，根据存单发售数量、批准发行股票数量及每张中签存单可认购股份数量的多少确定中签率。

上网定价发行方式，是指主承销商利用证券交易所的交易系统，由主承销商作为股票的唯一“卖方”，投资者在指定的时间内，按现行委托买入股票的方式进行股票申购。

证券市场的运行与管理

第二章证券市场的运行与管理
❖ 第一节 ❖ 第二节 ❖ 第三节
证券发行市场证券流通市场证券市场监督
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第一节证券发行市场
❖证券发行市场又称证券初级市场、一级市场，由发行者、投资者和证券中介机构组成。
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一、证券发行市场概述
❖ 1、证券发行市场的定义和特征
（1）定义：证券发行市场是指新发行的证券从发行者手中出售到投资者手中的市场。
时间优先原则：同价位申报，依照申报时序决定优先顺序，即买卖方向、价格相同的，先申报者优于后申报者。
❖ （2）交易规则：P75
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6、证券行情表的阅读 7、证券交易所的功能 ❖ （1）提供证券交易的场所 ❖ （2）形成较为合理的价格 ❖ （3）引导资金的合理流动、资源的合理配置 ❖ （4）预测、反映经济动态
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❖ 2、股票发行类型
（1）初次发行
（2）上市公司增资发行
股东配股：简称配股
公募增资：简称增发
非公开发行股票：也称私人配售、第三者配股
（3）上市公司无偿发行
公积金转增，也称累积转增资
红利增资，又称股票分红、股票股息或送红股
股票分割和股票合并
（4）有偿无偿混合发行
有偿无偿并行发行
降低筹资风险、债券发行的条件
❖ （1）发行额：是指发行者预定发行债券的总额。
❖ （2）券面金额：即债券券面所表示的金额。
❖ （3）券面利率：又趁火打劫名义利率，是债券券面所载明的利率
❖ （4）到期期限：是指债券从发行到偿还本息的时间限度。
❖ （5）发行价格：是债券从发行人手中转移到初始投资者手中的价格。

证券投资学(第2章证券市场的运行与管理).

五、登记过户
指通过一定的记录形式确定当事人对证券的所有权及相关权益产生、变更、消失的法律行为。（一）过户的必要性明确法定的所有者。

（二）过户的办法书面证券采用出让人在票面的相关栏目上签名（背书），含义 1、证券结算的含义指一笔证券交易成交后，买卖双方结清价款和交割证券的过程。包括清算与交割、交收。
2、证券清算指在每一营业日结束后对每个证券公司当日成交的证券数量与价款分别予以轧抵，对证券和资金的应收或应付净额进行计算的处理过程。
3、证券交割、交收指根据证券清算的结果，在事先约定的时间内买方交付一定款项以获得所购证券、卖方交付一定证券以获得相应价款的钱货两清过程。其中，证券的收付称为交割，资金的收付称为交收。
第三章证券交易程序和方式
第一节证券交易程序
一、开户（一）开户的必要性 1、了解客户 2、确立委托代理法律关系 3、保证证券交易公正性 4、方便日常业务联系
（二）开户的主要内容
1、证券帐户用于记载投资者证券余额及变动情况。 2、资金帐户用于记载投资者资金余额及变动情况。我国目前实行第三方存管制度。
（三）委托指令
1、市价委托指令含义：投资者只提出交易数量，不指定成交价格。优点：成交迅速。缺点：投资者风险大。 2、限价委托指令含义：投资者既限定交易数量，又指定成交价格。优点：成交价格理想。缺点：错失良机。
3、停止损失委托指令（一）含义投资者委托经纪人在证券市场价格上升到或超过指定价格时按市场价格买进证券（称停止损失购买委托），或者在证券市场价格下降到或低于指定价格时按市场价格卖出证券（称停止损失出售委托）。
（四）委托的执行 1、委托的受理与执行 2、委托的变更与撤销（五）委托双方的责任

证券市场的运行与管理

上市公司发行证券，可以通过询价方式确定发行价格，也可以与主承销商协商确定发行价格。
询价发行步骤
（1）询价对象（2）询价阶段：初步询价阶段
累计投标询价阶段（3）向询价对象配售股票（4）向公众投资者发行股票
（四）我国的股票发行方式
我国的股票发行主要采取公开发行并上市方式，同时也允许上市公司在符合相关规定的条件下向特定对象非公开发行股票。
上网发行资金申购流程 1.投资者申购(T+0) 2.资金冻结(T+1) 3.验资、配号(T+2)或（T+1） 4.摇号抽签、中签处理(T+3)或（T+2） 5.申购资金解冻 (T+4)或（T+3） 6.结算登记(T+4后)或（T+3后）
回拨机制是指在同一次发行中，根据网上公开认购和网下机构配售的认购结果，按照预先公布的规则在两者之间适当调整发行数量的制度安排。
＋本次公开发行股本数×(12－发行股月份) ／１２］
3.股票发行定价方式
（1）协商定价（2）一般询价方式（3）累计投标询价方式（4）上网竞价方式
4.我国新股发行定价方式
首次公开发行股票以询价方式确定股票发行价格。
首次公开发行的股票在中小企业板上市的，发行人及其主承销商可以根据初步询价结果确定发行价格，不再进行累计投标询价。
4、All that you do, do with your might; things done by halves are never done right. ----R.H. Stoddard, American poet做一切事都应尽力而为，半途而废永远不行6.17.20216.17.202110:5110:5110:51:1910:51:19

证券市场的运行和管理PPT课件

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华电国际案例
发行量：7.65亿股发行价格区间：2.3——2.52元/股市盈率区间：13.5——14.8倍发行价格：2.5ห้องสมุดไป่ตู้元/股募集资金：19.278亿元
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我国股票发行的定价方法（曾用）
发行当年预测利润数
发行价格=
市盈率
发行当年加权平均股本数
发行当年预测利润数
发行价格=
市盈率
发行前总股本数+本次公开发行股本数（12-发行月份）/12
代销定额包销
助销余额包销
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三、股票发行市场
（一）股票发行目的：
１、创建公司（１）发起设立（２）募集设立
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（一）股票发行目的：
２、现有股份公司发行新股（１）增加投资，扩大经营（２）调整公司财务结构（３）满足证券交易所上市标准（４）巩固公司经营权（５）维护股东直接利益（６）其它—证券转换、股票拆细、股票合并、公司合并、减资
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（二）股票发行类型
１、初次发行
（1）组建新的股份有限公司（2）企业改制为股份有限公司（3）私人持股公司改制为公共持股公
司
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（二）股票发行类型
２、增资发行
上市公司发行新股的基本条件（１）前一次发行的股份已募足，并间隔一年以
上；（２）公司在最近三年连续盈利，并可向股东支
付股利；（３）公司在最近三年内财务会计文件无虚假记
第三章证券市场的运行与管理
第一节证券市场概述第二节证券发行市场第三节证券流通市场第四节证券市场监管
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§3-1 证券市场概述
一、资本市场与证券市场
（一）金融市场和资本市场
金融市场是一种融通货币资金的场所，是货币借贷和资本交易的场所。包括货币市场、资本市场、外汇市场和黄金交易市场。

证券市场的运行与管理

证券市场的运行与管理
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（2）可比公司分析法 a市盈率法：市盈率=股票市场价格÷每股收益发行价格=每股收益×发行市盈率每股收益=报告期净利润/期末股份总数
b市净率法市净率=股票市场价格÷每股净资产注意：可比公司分析法用途广泛，不仅用于新股发行估值，也可用于上市公司增发、并购项目的估值，以及分拆业务估值中。
第三节证券市场监管
一、证券市场监管概述（一）监管原则：（信息）公开、（交易）公平、
（监管）公正（二）监管目标：投资者保护、信息透明公开、
降低系统风险（三）监管体系：行政性监管
二、证券市场监管的主要内容（一）监管的重点信息披露、操纵市场、欺诈行为、内幕交易（二）对证券发行市场的监管：对核准制监管（三）对证券流通市场的监管：对交易所监管（四）对上市公司的监管：信息披露、关联交易等（五）对证券中介机构的行为监管（六）对证券从业人员的监管（七）对投资者的监管
三、证券市场自律（一）证券监管（行政性他律）与自律（二）证券自律机构证券交易所：行政性自律证券业协会：引导性自律
谢谢您聆听
3、股票发行定价方式
（1）协商定价：发行者与主承销商协商
（2）一般询价方式：通过向机构投资者询价，并依据机构投资者的预约申购情况确定最终发行价，以相同价格向机构投资者网下配售和对社会公众投资者网上发行（我国常用该方式）
（3）累计投标询价方式：分区间认购后的加权
（4）上网竟价方式：竟价认购
（四）我国的股票发行方式 1、网下配售 2、网上发行 3、回拨机制 4、超额配售选择权：为缓解短期价格过高的风
（五）证券行情表的阅读 1、开盘价和收盘价 2、最高价和最低价 3、与上日价格差 4、成交量和成交额 5、市价总额：衡量证券市场规模的重要标志。