某公司短期偿债能力比率及财务知识分析

第二章

第二章资料范本

第三章

第四章

第五章本资料为word版本，可以直接编辑和打印，感谢您的下载第六章

第七章

第八章某公司短期偿债能力比率及财务知识分析

第九章第十章

第十一章

第十二章地点：__________________

第十三章时间：__________________

第十四章

第十五章

第十六章说明：本资料适用于约定双方经过谈判，协商而共同承认，共同遵守的责任与义务，仅供参考，文档可直接下载或修改，不需要的部分可直接删除，使用时请详细阅读内容

第十七章财务报表分析

基本的财务比率

一、短期偿债能力比率

（一）短期债务与可偿债资产的存量比较

1、营运资本

（1）营运资本 = 流动资产 - 流动负债

= （总资产 - 非流动资产）-[总资产 - 股东权益 - 非流动负债]

= （股东权益 + 非流动负债）- 非流动资产

= 长期资本 - 长期资产

（2）营运资本配置比率= 营运资本 / 流动资产

2、短期债务的存量比率

（1）流动比率 = 流动资产÷流动负债

= 1 ÷（1- 营运资本/流动资产）= 1 ÷（1-营运资本配置率）（2）速动比率＝速动资产÷流动负债

其中：速动资产=流动资产- 存货-待摊费用 - 一年内到期的非流动资产（3）现金比率＝（货币资金＋交易性金融资产）÷流动负债

（二）短期债务与现金流量的比较

1、现金流量比率 =经营现金流量÷流动负债（年末数或平均数）

二、长期偿债能力比率

（一）总债务存量比率

1、资产负债率

资产负债率＝（负债÷资产）×100%

2、产权比率和权益乘数

产权比率＝负债总额÷股东权益

权益乘数= 总资产÷股东权益

3、长期资本负债率

长期资本负债率＝［非流动负债÷（非流动负债+股东权益）］×100%

（二）总债务流量比率

1、利息保障倍数＝息税前利润÷利息费用

= （净利润+利息费用+所得税费用）÷利息费用

长期债务与营运资金比率＝长期负债÷（流动资产－流动负债）

2、现金流量利息保障倍数＝经营现金流量÷利息费用

3、现金流量债务比

经营现金流量与债务比＝（经营现金流量÷债务总额）x 100%

（三）影响长期偿债能力的其他因素

（1）长期租赁（2）担保责任（3）未决诉讼

三、资产管理比率

（一）应收账款周转率

应收账款周转次数＝销售收入÷应收账款

应收账款周转天数＝365÷（销售收入/应收账款）

应收账款与收入比＝应收账款÷销售收入

（二）存货周转率

存货（收入）周转次数＝销售收入÷存货

存货周转天数＝365÷（销售收入÷存货）

存货与收入比＝存货÷销售收入

存货（成本）周转次数＝销售成本÷存货

＝ 存货（收入）周转次数 × 成本率 （三）流动资产周转率

流动资产周转次数＝销售收入÷流动资产

流动资产周转天数＝365÷（销售收入÷流动资产） 流动资产与收入比＝流动资产÷销售收入 （四）非流动资产周转率

非流动资产周转次数＝销售收入÷非流动资产

非流动资产周转天数＝365÷（销售收入÷非流动资产） 非流动资产与收入比＝非流动资产÷销售收入

（五）总资产周转率

总资产周转次数＝销售收入÷总资产

总资产周转天数＝365÷（销售收入÷总资产）

总资产与收入比＝总资产÷销售收入＝1/总资产周转次数

四、盈利能力比率

1、销售利润率＝（净利润÷销售收入）×100%

2、资产利润率＝（净利润÷总资产）×100%

×

=

=净利润净利润销售收入

总资产销售收入

总资产 ＝ 销售利润率 × 总资产周转次数

3、权益净利率 ＝（净利润÷股东权益）×100%

财务分析体系

一、传统的财务分析体系（即：杜邦财务分析体系）的核心比率：权益净利率

×

=

?净利润销售收入总资产

权益净利率销售收入总资产股东权益

＝销售净利率×总资产周转率×权益乘数

二、改进的财务分析体系

1、净经营资产 ＝净金融负债 + 股东权益 其中：净经营资产＝经营资产 - 经营负债 净经营负债 = 金融负债 - 金融资产

2、 净利润＝经营利润 - 净利息费用

其中： 经营利润＝税前经营利润 × （1 - 所得税率） 净利息费用＝ 利息费用 ×（1 - 所得税率）

3、权益经利率

=

-

经营利润净利息

权益净利率股东权益股东权益

=

?-?

经营利润净经营资产净利息净负债

净经营资产股东权益净负债股东权益

=

?(1-)-?

经营利润净负债净利息净负债

净经营资产股东权益净负债股东权益

= 经营净资产利润率 + （净经营资产利润率- 净利息率）×净财务杠杆

4、杠杆贡献率＝（净经营资产利润率 - 净利息率）×净财务杠杆

第三章 财务预测与计划

一、销售百分比法

1、确定资产和负债项目的销售百分比

各项目销售百分比＝基期资产（负债）÷ 基期销售额

2、预计各项经营资产和经营负债

各项经营资产（负债）＝预计销售收入×各项目销售百分比 资金总需求 ＝ 预计净经营资产合计 - 基期净经营资产合计

3、预计可以动用的金融资产

4、预计增加的留存收益

留存收益增加＝预计销售额×计划销售净利率×（1-股利率） 5、预计增加的借款

筹资资金总额 ＝ 可动用金融资产 + 增加留存收益 + 增加借款

二、外部融资销售增长比

1、外部融资额 ＝（经营资产销售百分比×新增销售额）-（经营负债销售百分比

×新增销售额）-[计划销售净利率×计划销售额×（1-股利支付率）]

2、外部融资销售增长比＝经营资产销售百分比－经营负债销售百分比 －计划销售净利率×［（1+增长率）÷增长率］×（1-股利支付率）

三、内含增长率

0 ＝经营资产销售百分比－经营负债销售百分比－计划销售净利率 ×［（1+增长率）÷增长率］×（1-股利支付率）

四、可持续增长率

1、根据期初股东权益计算可持续增长率 可持续增长率＝股东权益增长率

＝

期初股东权益股东权益本期增加 ＝期初股东权益

本期收益留存率

本期净利?

＝期初权益资本净利率×本期收益留存率

=

???本期净利本期销售期末总资产

本期收益留存率

本期销售期末总资产起初股东权益

＝销售净利率×总资产周转率×收益留存率×期初权益期末总资产乘数

2、根据期末股东权益计算的可持续增长率 可持续增长率＝

基期销售销售增加

1+1+??()

=

-??收益留存率销售净利率负债股东权益资产销售额受益留存率销售净利率（负债股东权益）

()()()()???()

=

???(收益留存率净利销售资产权益销售资产1 - 收益留存率净利销售资产权益销售资产）

3、可持续增长率与实际增长率

(1) 计算超常增长的销售额

按可持续增长计算的销售额＝ 上年销售 ×（1+可持续增长率） 超常增长的销售额 ＝ 实际销售 – 可持续增长销售 (2) 计算超常增长所需资金

实际销售需要资金 ＝ 实际销售 / 本年资产周转率

持续增长需要资金 ＝ 可持续增长销售 / 上年资产周转率

超常部分销售所需资金 ＝ 实际增长需要资金 – 可持续增长需要资金 (3) 分析超常增长的资金来源

超常增长产生的留存收益＝实际利润留存 – 可持续增长利润留存

超常增长额外负债 = 负债提供资金- 按可持续增长率增长需要增加的负债

第四章 财务估价 一、货币时间价值

（一）复利终值和现值 1、 复利终值

S ＝p ·（1+i ）n

＝p ×（p

s ，i ，n ）

其中：（1+i ）n

被称为复利终值系数，符号用（p

s ，i ，n ）表示。

2、复利现值 P ＝s ·（1+i ）n -= s ×（

s

p ，i ，n ）

其中：（1+i ）

n

-被称为复利现值系数，符号用（

s

p ，i ，n ）表示。 3、复利息 I ＝S －P

4、名义利率与实际利率 i ＝（1+

M

r ）M

-1 式中：r －名义利率； M －每年复利次数； i －实际利率。 （二）普通年金终值和现值

1、普通年金终值 S=A ·i

i n 1

)1(-+= A ×（A s ,i,n ）,

i

i n 1

)1(-+是普通年金1元、利率为i 、经过n 期的年金终值，记作（A s ,i,n ）,称为年金终值系数。

2、偿债基金 A ＝s ·1

)1(-+n i i

式中1

)1(-+n i i

是普通年金终值系数的倒数，称为偿债基金系数，记作（S A ,i,n ）。

3、普通年金现值 P ＝A ·

i i n

-+-)1(1＝A ×（A

P

,i,n ）

式中

i

i n -+-)1(1是普通年金1元、利率为i 、经过n 期的年金终值，称为年金现值系数，记作（A

P

,i,n ）

4 、投资回收系数 A ＝P ·

n

i i

-+-)1(1

式中n i i

-+-)

1(1是普通年金现值系数的倒数，称为投资回收系数，记作（P A ,i,n ）。

（三）预付年金终值和现值

1、预付年金终值 S ＝A ·［i

i n 1

)1(1-++- 1］

式中的［i i n 1)1(1-++-1］是预付年金终值系数。它和普通年金终值系数i

i n 1

)1(-+相比，

期数加1，而系数减1，可记作［（A

s

,i,n+1）-1］。

2、预付年金现值计算 P ＝A ·［i

i n )

1()1(1--+-+1］

式中［i

i n )

1()1(1--+-+1］是预付年金现值系数。它和普通年金现值系数i i n -+-)1(1相比，

期数要减1，而系数要加1，可记作［（

A

p ，I ，n-1）+1］

。

（四）递延年金

1、第一种方法：是把递延年金视为N 期普通年金，求出递延期末的现值，然后再将此现值调整到第一期初。

P 3=A ·(P/A, i, n) P 0=P 3· (1)

m

i -+

2、第二种方法：是假设递延期中也进行支付，先求出（m ＋n ）期的年金现值，然后，扣除实际并未支付的递延期（m ）的年金现值，即可得出最终结果。

()m n P +＝A ·（P/A ，i ，m+n ） ()m P =A ·（p/A ，i ，m ） ()n P = P )(n m +- ()m P

（五）永续年金 P ＝A ·

i

1

二、债券估价

（一）债券估价的基本模型

PV ＝11)1(i I ++22

)1(i I ++………+(1)n

n

I i ++n i M )

1(+

式中：PV －债券价值 I －每年的利息 M －到期的本金

i －贴现率，一般采用当时的市场利率或投资人要求的必要报酬率 n －债券到期前的年数 （二）债券价值与利息支付频率

1、纯贴现债券：是指承诺在未来某一确定日期作某一单笔支付的债券。 PV ＝

n

i F

)

1(+ 2、平息债券：是指利息在到期时间内平均支付的债券。

PV ＝∑=+mn

t t m i m I 1

)1(/+mn

m

i M

)1(+

式中：m －年付利息次数； N －到期时间的年数；

i －每年的必要报酬率； M －面值或到期日支付额。 3、永久债券：是指没有到期日，永不停止定期支付利息的债券。 PV ＝ 利息额

必要报酬率

（三）债券的收益率

购进价格＝每年利息×年金现值系数＋面值×复利现值系数 V ＝I ·（p/A ，i ，n ）＋M ·（p/s ，i ，n ） 需要用试误法求式中的i 值。

三、股票估价

（一）股票估价的基本模式 P 0＝

∑∞

=+1

)

1(t t

s

t

R

D 式中：D t －t 年的股利；R s -贴现率，即必要的收益率；t--年份。

（二）零成长股票的价值 P 0＝D ÷R s （三）固定成长股票的价值 P ＝ ＝

g

R g D S -+?)1(0＝g R D S -1 （四）非固定成长股票的价值 要分段计算，才能确定股票的价值。 （五）股票的收益率 R ＝

1

D P +g 式中：

1

D P --股利收益率

g —股利增长率，也可以解释为股价增长率和资本利得收益率。P 0－是股票市场形成的价格。

四、风险和报酬

（一）单项资产的风险和报酬 1、预期值（K ）＝

)(1

i

N

i i

K P ?∑= 式中：P i －第i 种结果出现的概率；

K i －第i 种结果出现后的预期报酬率； N －所有可能结果的数目。 2、离散程度 表示随机变量离散程度的量数，最常用的是方差和标准差。

（1）方差 总体方差＝

N

K K

N

i i

∑=-1

2

)

(

样本方差＝

1

)(1

2

--∑=n K K

n

i i

（2）标准差 总体标准差＝

N

K K

N

i i

∑=-1

2

)

( 样本标准差＝

1

)(1

2

--∑=n K K n

i i

式中：n 表示样本容量（个数），n-1称为自由度。 标准差（σ）＝

∑=?-n

i i i

P K K

1

2)(

变化系数是从相对角度观察的差异和离散程度。 其公式为：变化系数＝标准差

均值

＝

K

σ

（二）投资组合的风险和报酬 1、预期报酬率 r

p

=

∑=m

j j

j

A r

1

式中：r j －是第j 种证券的预期报酬率； A j －是第j 种证券的在全部投资额中的比重； m －是组合中的证券种类总数。 2、投资组合的风险计量

p σ＝∑∑==m j m

k jk

k j A A 11

σ

式中：m －组合内证券种类总数； A j －第j 种证券在投资总额中的比例；

A k －第k 种证券在投资总额中的比例；jk

σ－是第j 种证券与第k 种证券报酬率的协方差。 3、协方差的计算

jk

σ

＝r jk ·j

σ

·k

σ

式中：r jk －是证券j 和证券k 报酬率之间的预期相关系数；

j σ－是第j 种证券的标准差； k σ－是第k 种证券的标准差。

4、相关系数 （r ）＝

[]

∑∑∑===-?

--?-N

i i

n i i

n i i i

y y

X X

y y X X

1

2

1

2

1

)()()

()(

（三）资本资产定价模型

1、系统风险的度量（贝他系数） βJ ＝

2

)

,(M M J K K COV σ＝

2

M M

J JM r σσσ＝JM r （

M

J

σσ） 式中：COV （K J ，K M ）－是第J 种证券的收益与市场组合收益之间的协方差； M σ－市场组合的标准差；J σ－第J 种证券的标准差； r JM －第J 种证券的收益与市场组合收益之间的相关系数。

2、贝他系数的计算方法有两种：

● 一种是：使用回归直线法。根据回归方程y=a+bx 求a 和b

21

1

1

12

211n

n n n

i

i i i i

i i i i n

n i

i i i X

Y X X Y a n X X ======?-?=

??

- ???

∑∑∑∑∑∑ 1

1

1

2

211n n n

i i i i

i i i n n

i i i i n X Y X Y b n X X =====-?=

??

- ???

∑∑∑∑∑

● 另一种是按照定义求β，其步骤是： → 第一步 求相关系数 r JM

相关系数（r ）＝

[]

∑∑∑===-?

--?-N

i i

n

i i

n i i i

y y

X X

y y X X

1

2

1

21

)()()

()(

→ 第二步 求标准差J σ、M σ 利用公式σ＝1

)(1

2

--∑=n X X

n

i i

求出J σ、M σ

→ 第三步 求贝他系数 βJ ＝JM r （

M

J

σσ） 3、投资组合的贝他系数 β＝

∑=n

i i

i

X

1

β

4、证券市场线 K i =R f +β(K m －R f )

式中：K i －是第i 个股票的要求收益率； R f －是无风险收益率；K m －是平均股票的要求收益率；

(K m －R f )－是投资者为补偿承担超过无风险收益的平均风险而要求的额外收益，即风险价格。

第五章 投资管理 一、投资评价的基本原理

投资人要求的收益率＝

所有者权益

债务权益成本

所有者权益所得税率）（1利率债务+?+-??

＝债务比重×利率×（1-所得税率）+所有者权

益比重

×权益成本

投资者要求的收益率即资本成本，是评价项目能否为股东创造价值的标准。

二、投资项目评价的基本方法

（一）净现值法

净现值＝∑=+n

k k

k

i I 0)

1(－

∑=+n

k k

k

i O 0

)

1( 式中：n －投资涉及的年限；

I k －第k 年的现金流入量； O k －第k 年的现金流出量； i －预定的折现率。

（二）现值指数法现值指数＝∑=+n

k k k

i I 0

)1(÷∑=+n

k k k i O 0)1(

优点：可以进行独立投资机会获利能力的比较。

（三）内含报酬率法

内含报酬率的计算，通常需要“逐步测试法”。再用内插法来改善。i=i 1+

2

11p p p

p --×(i 2-i 1)

（四）回收期法 =

原始投资额

回收期每年现金流入量

回收期法主要用于测定方案的流动性而非营利性。 （五）会计收益率法 100%=

?年平均收益原始投资额

会计收益原始投资额

三、投资项目现金流量的估计

（一）固定资产更新项目的现金流量 举例：

继续使用旧设备 n ＝6 200

600 700 700 700 700 700 700

更换新设备 n ＝10 300

2400 400 400

400 400 400 400 400 400 400

1、不考虑货币的时间价值

旧设备平均年成本＝6

200

6700600-?+767=

新设备平均年成本＝10

300

104002400-?+610=

2、考虑货币的时间价值：有三种计算方法：

（1）计算现金流出的总现值，然后分摊给每一年。

旧设备平均年成本＝

)

6%,15,()

6%,15,(200)6%,15,(700600A p

s

p A

p

?-?+836=

新设备平均年成本

＝

)

10%,15,()

10%,15,(300)10%,15,(4002400A p

s

p A

p

?-?+863=

（2）由于各年已经有相等的运行成本，只要将原始投资和残值摊销到每年，然后求和，亦可得到每年平均的现金流出量。

平均年成本 =投资摊销 +运行成本 –残值摊销

旧设备平

均年成本＝

)

6%,15,(600A p +700－

)6%,15,(200A

s 836=

新设备平

均年成本＝

)

10%,15,(2400A

p

+400－

)

10%,15,(300A

s

863=

（3）将残值在原投资中扣除，视同每年承担相应的利息，然后与净投资摊销及年运行成本总计，

求出每年的平均成本。

旧设备平

均年成本＝

600200

(p ,15%,6)

A -+700+200×15%836=

新设备平

均年成本＝

2400-300

(p ,15%10)

A ，+400＋300×15%863=

3、固定资产的经济寿命

UAC ＝?????

?+++-∑=n t t t n n i C i S C 1)1()1(÷（A p ，i ，n ） 式中：UAC －固定资产平均年成本 C －固定资产原值； S n －n 年后固定资产余值； C t －第t 年运行成本； n －预计使用年限； i －投资最低报酬率； （二）所得税和折旧对现金流量的影响

1、 税后成本和税后收入 税后成本的一般公式：

税后成本=支出金额 ×（1-税率） 税后收入 = 收入金额 ×（1-税率） 2、折旧的抵税作用 税负减少额 = 折旧额×税率 3、税后现金流量

(1)根据直接法计算 营业现金流量 =营业收入－付现成本－所得税 （2）根据间接法计算 营业现金流量＝税后净利润+折旧 （3）根据所得税对收入和折旧的影响计算

营业现金流量＝税后收入- 税后付现成本+ 折旧抵税

= 收入 ×（1-税率）- 付现成本×（1-税率）+ +折旧×税率

三、投资项目的风险处置

（一）投资项目风险的处置方法

1、调整现金流量法 风险调整后净现值＝

∑=+?n

t t 无风险报酬率）（1现金流量期望值

a 式中：a t －是t 年现金流量的肯定当量系数，它在0～1之间。 2、风险调整折现率法 调整后净现值＝

∑=+n

t 0

t 风险调整折现率）（1预期现金流量

风险调整折现率是风险项目应当满足的投资人要求的报酬率。

项目要求的收益率＝无风险报酬率+项目的β×（市场平均报酬率－无风险

报酬率）

（二）企业资本成本作为项目折现率的条件

计算项目的净现值有两种方法：

（1）实体现金流量法。 净现值＝实体现金流量 ÷实体加权平均成本－原始投资 （2）股权现金流量法。 净现值＝股权现金流量 ÷股东要求的收益率－股东投资 （三）项目系统风险的估计

项目系统风险的估计的方法是使用类比法。类比法是寻找一个经营业务与待评估项目类似的上市企业以该上市企业的β值，这种方法也称“替代公司法”。

调整资本结构差异的基本步骤：

1、卸载可比企业财务杠杆

()11-β

β??=÷÷???资产

权益（所得税税率）负债权益

2、加载目标企业财务杠杆 ()

11-ββ??=?÷???权益资产（所得税率）负债权益 3、根据得出的目标企业的β权益计算股东要求的报酬率

股东要求的报酬率 = 无风险利率 +β权益×风险溢价

4、 计算目标企业的加权平均成本

加权平均资本成本

= 负债成本 ×（1-所得税税率）×

负债资本+权益成本×权益

资本

第六章 流动资金管理

一、现金和有价证券管理

确定最佳现金持有量的方法有以下几种： （一）成本分析模式

企业持有现金将会有三种成本：机会成本、管理成本和短缺成本。三项成本之和最小的现金持有量，就是最佳持有量。

（二）存货模式 总成本＝机会成本+交易成本＝（C/2）×K+（T/C ）×F

当 机会成本=交易成本 时得出最佳现金持有量，即： C

*

（三）随机模式 现金返回线

R ＝

3

2

43i

b δ+L 现金存量的上限H ＝3R －2L

式中：b －每次有价证券的固定转换成本i －有价证券的日利息率 δ－预期每日现金余额变化的标准差。

二、应收账款管理

（一）信用期间

确定恰当的信用期的计算步骤：

1、收益的增加 收益的增加＝销售量的增加×单位边际贡献

2、应收账款占用资金的应计利息增加 应收账应计利息＝应收账款占用资金×资本成本 应收账款占用资金＝应收账款平均余额×变动成本率 应收账款平均余额＝日销售额×平均收现期

3、收账费用和坏账损失增加

4、改变信用期的税前损益 改变信用期的税前损益＝收益增加－成本费用增加

（二）信用标准 评估标准以“五C ”系统来进行。

1、品质

2、能力

3、资本

4、抵押

5、条件 （三）现金折扣政策 确定恰当的现金折扣政策的计算步骤： 1、收益的增加 收益的增加＝销售量的增加×单位边际贡献 2、应收账款占用资金的应计利息增加

提供现金折扣的应计利息＝??

? ?????资本成本变动成本率折扣期360额享受现金折扣的销售金

+??

?

?????资本成本变动成本率折扣期360金额不享受现金折扣的销售

3、收账费用和坏账损失增加

4、估计现金折扣成本的变化

现金折扣成本增加＝新销售水平×新现金折扣率×享受现金折扣顾客比例 －旧的销售水平

×旧的现金折扣率×享受现金折扣的顾客比例

5、提供现金折扣后的税前损益 税前损益＝收益增加－成本费用增加

三、存货管理

（一）储备存货的成本 1、取得成本

（1）订货成本：订货成本

= 1

D F K Q

+

（2）购置成本（DU ）

∴ 取得成本= 订货成本 +购置成本

=订货固定成本+订货变动成本+购置成本 a 1D

TC F K DU Q

=+

+ 2、储存成本= 储存固定成本 + 储存变动成本 c 2c

Q

TC F K 2

=+ 3、缺货成本 s TC 储存存货的总成本 = a c s TC +TC +TC 12c s D Q

F +K+DU+F K TC Q 2

=++

（二）经济订货量基本模型 1、 经济订货量*

Q

＝

c

K KD

2 2、 每年最佳订货次数

N *＝D

Q *

= K

DK c

2

3、 与批量有关的存货总成本

TC )(*

Q ＝

c KDK 2

4、 最佳订货周期

t

*

＝*N

1= 5、 经济订货量占用资金I

*

＝2

*

Q ·

U U =

（三）基本模型扩展

1、订货提前期 再订货点R ＝L ·d 式中：L －交货时间； d －每日平均需用量。

2、存货陆续供应和使用 （1）送货期内的全部耗用量

Q d P

= (2) 最高库存量Q Q -d P

=

（3）平均存量 1Q

(Q -d )2P

=

（4）与批量有关的总成本

c D 1Q TC(Q )K +(Q -

d )K Q 2P =

c D Q d

K +(1-)K Q 2P

=

(5)陆续供应和使用的经济订货量*

Q

＝

d

P P

K KD c -.

2 （6）陆续供应和使用的经济订货量存货总成本

TC )(*

Q ＝

)1.(2P

d

KDK c -

3、保险储备

1、 带保险储备的再订货点R ＝交货时间×平均日需求+保险储备

2、 存货总成本TC(S B ) 、＝缺货成本＋保险储备成本

=B s C

+C

=u

K S N + c

B K

式中：K u －单位缺货成本；S －一次订货缺货量；

N －年订货次数； B －保险储备量；K c －单位存货成本。

第七章 筹资管理

一、债券筹资

1、债券发行价格＝n

市场利率）（1票面金额

+＋∑=+?n

1

t t 市场利率）（1票面利率票面金额 式中： n －债券期限； t －付息期数。

2、可转债的转换比率 转换比率 = 债券面值 ÷ 转换价格

二、租 赁

1、承租人分析：基本模型;

NPV （承租人）= 租赁资产成本- 租赁期现金流量现值 –期末资产现值 =租赁资产成本 -t n

t n

11+1+n

t =-∑

租赁期税后现金流量期末资产税后现金流量（负债税后成本）（项目必要报酬率）

2、出租人分析，基本模型：

NPV （出租）= 租赁期现金流量现值+期末资产现值 - 租赁资产购置成本 =t n t n

11+1+n

t = +∑租赁期税后现金流量期末资产税后现金流量（

税后借款成本）（项目必要报酬率） -

租赁资产

购置成本

其中:

租赁期税后

现金流量

= 租金收入×（1-税率）- 营业付

现成本×（1-税率）+折旧×税率

公司税前借款成本 = 银行要求的税后报酬率 / （1-所得税率）

3、税务对租金的影响

4、损益平衡租金

（1）承租人的损益平衡租金

NPV （承租人）= 资产购

置成本

- t

t

1

1-1+n

t =?

-∑税前租金（税率）折旧抵税（税后借款成本）

n

n

01+-

= 期末资产税后现金流量（项目资本成本）

（通常使用试误法求解） 如果租赁期各年的现金流量相等，损益平衡租金可以直接根据下式计算:

--(1-???? = ÷

÷?? ?????

损益平普通年折旧资产购资产余税率）衡租金金系数抵税置成本值现值 （2）出租人的损益平衡租金

t t 1

NPV 1-1+n t =? = ∑税前租金（税率）+折旧抵税（出租）（税后借款成本） n

n

01++

- = 期末资产税后现金流量租赁资产购置成本（项目资本成本）

（通常使用试误法求税前租金）

如果租赁期各年的现金流量相等，损益平衡租金可以直接根据下式计算:

--(1-???? = ÷ ÷?? ? ???? 出租人损益年金折旧资产资产余值税率）平衡租金系数抵税成本

现值

二、应付账款的成本

放弃现金折扣成本＝折扣百分比1折扣百分比-×折扣期

信用期360

-

三、短期借款的支付方法