第三章货币需求200734
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（1）为解决失业问题提供了理论基础
凯恩斯认为，有效需求不足是经济危机的根源。 消费需求不足由边际消费倾向递减规律决定，投 资需求不足由资本边际效率递减规律决定。政府 可以通过降低利率刺激有效需求。
（2）流动性陷阱的存在使货币政策失灵
当利率低到某种程度时，货币需求无限大。货 币供给的增加无法使利率降低，无法刺激消费与 投资需求。解决失业问题只能靠财政政策。
凯恩斯认为，货币需求是作为资产的货币需求。 人们得到货币后要进行两种选择：
储蓄
以现金持有
收入
储蓄
消费
以债券持有
用于消费和以现金持有部分构成货币需求。
2021/2/22
29
从资产的选择角度考察，对货币需求理论的贡 献是货币需求动机的分析。
1、货币需求动机
货币需求由人们的流动性偏好决定的。流动性 偏好由三个动机决定。
M =1/V * PT
Md=KPY
（1）分析货币需求的侧重点不同
费雪交易方程式研究的是交易媒介的货币需求量；
剑桥方程式研究的是作为资产而持有的货币需求量， 将货币看作资产存量的一部分。
（2）研究的方法不同
费雪交易方程式重视支付制度对货币需求的影响， 强调支出数量（PT）和速度（V）对货币需求的作 用；剑桥方程式重视人们人们的持币比重货对货币 需求量的作用。
r
Md
L2 Md
2021/2/22
33
r L=L1+L2
r L（Y1） L（Y2）
3、流动性陷阱
r L=L1+L2
2021/2/22
Md
Md
当利率水平低到所 有人都认为要上升 时，货币需求无限大
Md
34
4、凯恩斯货币需求函数与传统需求函数的区别
（1）认为货币需求是不稳定的
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
因为利率不稳定。货币需求随利率变动而变动。
13
四、货币需求函数
上述影响货币需求的因素可用货币需求函数 表示。自变量可概括为：
1、规模变量
主要有收入和财富总额两个变量。货币需求 是以货币形式持有财富。因此受收入和财富总 量的制约。与货币需求成正比
企业的货币需求受经营规模和货币收入的限 制。个人主要取决于收入水平。
2021/2/22
14
2、机会成本变量 包括有价证券、实物资产和投资预期收益率。 持有货币的机会成本越高，货币需求越少。 3、其他变量 人们的偏好、支付制度等。
2021/2/22
15
第二节 货币需求理论
一、古典货币需求理论 二、现代货币需求理论 （凯恩斯、费里德曼的货币需求理论） 三、马克思的货币需求理论 四、中国货币需求理论的发展
2021/2/22
16
一、古典学派的货币需求理论
即传统的货币数量论。认为物价水平和货币价 值是由货币数量决定的。
早期的货币数量论产生于17世纪。（代表人物 法国的波丹和亚当·斯密）
名义货币需求是包含物价变动在内的货币 需求。
实际货币需求是剔除物价变动因素后的货 币需求。假设物价不变
如某年物价上涨了5%，经济增长率7%，则 名义货币需求增长12%。如果按照不变价格计 算，实际货币需求只需增长7%。
三、影响货币需求的因素
2021/2/22
8
（一）收入水平
卡梅伦年收入
收入水平与货币需求正相关。表现 4000万美元
经济主体货币需求量是不断变动的，由客观 因素决定的。
研究货币需求的意义：
一是理论研究的需要。理论基础是供求规律。 在此基础上才能深入研究货币供求的决定因素及 其对经济的影响。
二是实践需要。研究货币需求的决定因素为 金融管理当局宏观调控提供决策依据。
2021/2/22
7
二、名义货币需求与实际货币需求
投机性货币需求产生于对未来利率的预期，与 当前利率负相关。
若当前利率高于预期正常目标值，预期利率下 降，投机性货币需求减少；反之，投机性货币需 求增加。
2021/2/22
32
2、货币需求函数 M d=M1+M2= L (Y) + L2(r) DL1/DY>0 DL2/Dr <0 用图形表示：
r
L1
理解这一概念要注意以下三点：
1、货币需求是预期与可能的统一
2、货币需求是一定条件下经济主体对交易 媒介和对贮藏手段（资产形式）的货币需求。是 人们以货币形式持有资产的一种行为。
交易货币在支付前也是作为资产持有的表现为 在获得收入和进行支付间隔期持有的货币。
2021/2/22
6
3、货币需求是变动的，具有客观性
古典学派的货币数量论是19世纪末发展起来的， 研究总收入的名义价值如何决定（由货币价值决 定）。但是其理论同时揭示了既定数量的总收入 应持有的货币量，所以是一种货币需求理论。
与早期的货币数量论的主要区别是，用公式表 述其思想。主要有两种学说。
2021/2/22
17
（一）费雪现金交易说 1、主要内容 （1）货币需求指交易货币需求 认为货币主要是用作交易的，不包括以资产形 式贮藏的货币量 （2）交易方程式 （货币价值） MV=PT （交易总值） P价格水平， T商品交易量，V货币流通速度， M是货币数量
（600+0）/2=300
2021/2/22
10
（二）消费倾向
是指消费占收入的比重（有平均消费倾向和边 际消费倾向之分）。
消费倾向与货币需求正相关。因为消费是通过 货币购买实现的。也有特例：
1、同样的消费倾向，如果是一次消费全部， 消费倾向大，但是货币需求少。
2、以原始窖藏形式储藏收入，消费倾向不大， 但是货币需求却很大。
2021/2/22
11
（三）利息水平
有价证券利率与货币需求负相关。因为：
1、利率是人们持有货币的成本，利率越高，持 有货币的机会成本越高，货币需求越少；
2、利率越高有价证券价格越低，货币需求越少。 （四）信用制度的发达程度
与货币需求负相关。信用制度越发达，货币需 求越少。因为：
一部分债权债务会抵消；金融工具越，变现快
英国经济学家马歇尔、皮古等人提出。马歇 尔认为，费雪的交易方程式关注制度因素对货币 需求的影响，有两个缺陷：
●但忽视了个别经济主体保有货币的动机
●并没有说明决定货币流通速度的因素
公式：MV=PT
公式只表明货币价值=交易总额，但是未说明
决定流通速度的因素。为此，必须关注国民以货
币形式保有购买力的数额。鉴于此，剑桥学派放
30
（2）预防性货币需求
指人们为防止未来收入减少和支出增加而产 生的货币需求。
预防性货币需求分为两部分。
●在任何情况下都必须持有的货币需求，它 是收入的增函数，并入交易货币需求
●有伸缩性的货币需求，它是利率的减函数， 并入投机性货币需求。
2021/2/22
31
（3）投机性货币需求
指人们为避免持有货币的损失或为增加利息收 入，随时调整资产结构所产生的货币需求。
2021/2/22
18
2、交易方程式的意义 （1）价格水平的变动源于货币数量的变动
MV=PT 变形： P =MV/T 公式表明，物价变动决定M、V和T三个因素。 但是V和T是相对稳定的，可以看作一个常量。 V由社会支付制度、个人支付习惯等决定。 T取决于社会分工、生产技术、资本积累、消 费需求、交通运输、企业对未来的信心等。 V和T短期内不会发生变化，P变化只能由M决 定。
2021/2/22
27
（3）货币需求的决定因素不同
费雪交易方程式认为货币数量决定价格水平，
在V相对稳定的情况下，一定的收入水平决定货 币需求的结论；剑桥方程式强调微观主体的主观 意志对货币需求的决定作用。（这一主观意志由 货币的便利、投资收益率和实物资产收益率影 响）。
（4）是否区分名义货币需求和实际货币需求 不同
2021/2/22
22
2、剑桥方程式
∏= kY/ M M d=kPY MS= M d（自动均衡）
其中Y 代表社会总资源， k是社会总资源中 以货币形式持有的比重， kY是实际货币需求量， M是名义货币供给量， ∏为货币的价值。
方程式的含义：
（1）货币的价值决定于实际货币需求与名义 货币供给的比率（货币数量论观点）
弃了制度因素决定货币需求的观点，转向探讨经
2济021/主2/22体持币行为对货币需求的影响。
21
1、现金余额说主要内容
（1）货币需求是人们对货币余额的需求
除交易需求外还包括微观主体预防意外支出的 货币需求。（重视微观主体对货币的需求）
（2）货币的价值决定于货币供求的交点
货币供给是中央银行货币政策决定的外生变量， 现金余额说研究的是货币需求的决定因素。
2021/2/22
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（ 2）货币需求仅为收入的一个函数
MV=PT M= PT /V，或
M =1/V * PT。
含义： V是相对稳定的，所以一定时期的收 入水平决定作为交易媒介的货币需求量。它 与货币需求量的关系是1/V。
PT=物价水平*商品交易量=一定时期的收入 水平
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（二）剑桥学派的现金余额说
费雪交易方程式没有区别实际货币需求和名
义货币需求。因此，交易数量、价格和货币流通
速度均影响货币需求；剑桥方程式研究的是实际
货币需求，因此货币需求受价格变动的影响很小。
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二、现代货币需求理论
（一）凯恩斯的货币需求理论
凯恩斯认为货币供给是由中央银行决定的外生变 量，货币需求理论研究的是影响货币需求因素。
1、收入数量
●收入越多财富增长越快，以货币
形式持有的财富越多；
●收入越多支出越多，货币需求越多。
2、收入的时间间隔
间隔越长，货币需求越多。
2021/2/22
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例如，某人月收入1200元，一次获得收入，并 全部用于支出，其平均持币量为：
（1200+0）/2=600 如果每半个月支付一次工资，则平均持币为
（1）交易性动机（决定交易性货币需求）
指企业、个人为应付日常商品交易所需要的货
币量。影响交易货币需求的因素很多。（收入水
平、收入与支出的间隔期、收支规律性、支出习
惯、预期和信用制度的发达程度等）。但是，除
收入外，其他都是短期内相对稳定的因素。因此
收入水平决定交易性货币需求，两者正相关。
2021/2/22
2021/2/22
12
（五） P、 Q 、V
与物价水平、商品可供量成正比，与V成反比
M=PQ/V
（六）公众的偏好和预期
流动性偏好与货币需求正相关。人们偏好将货 币保留在手边，货币需求就多；
人们预期与货币需求负相关。预期利率上升、 物价上升、投资收益上升，则货币需求减少，反 之，货币需求增加。
2021/2/22
10/10=1；若实际货币需求大于名义货币供给
10/5=2，则货币供给不足，货币价值上升；反
之，10/20=0.5，实际货币需求小于名义货币供
给，货币价值降低。
2021/2/22
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（2）揭示了决定货币需求的因素
∏= kY/ M M d=kY/ ∏ M d=kPY 1/ ∏=P（货币价值的倒数是物价水平）
M d=kPY 揭示了决定货币需求的三个因素： 第一，Y
Y代表社会总资源。 是人类所能控制的经济资 源的数量。由于生产要素的供给、技术水平在短 期内不易变化。因此Y是相对稳定的量。
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第二， K
以货币形式持有的财富占名义收入（PY）的 比重 。
K受三个因素影响： ●持有货币所带来的便利和所避免的风险 持有货币越便利 、越能规避风险，货币需求 越多； ●投资收益率。 k与之成反比；
4
第一节 货币需求及其决定因素
货币需求研究的是人们为什么要需求货币， 决定货币需求的因素是什么，货币需求与经济活 动的关系如何。
一、货币需求的含义
二、名义货币需求和实际货币需求
三、货币需求的决定因素
四、货币需求函数
2021/2/22
5
一、什么是货币需求
货币需求是指人们把货币作为一种资产而持 有的行为。
第三章货币需求200734
2021/2/22
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第三章 货币需求
2021/2/22
2
本章讲授二节： 第一节 货币需求及其决定因素 第二节 货币需求理论
2021/2/22
3
本章重点： 费雪方程式与剑桥方程式的区别 凯恩斯货币需求函数和费理德曼货币需求
函数的内容与区别 货币乘数及其作用
2021/2/22
●价格水平的预期； K与之成反比。价格越高， 用货币消费的满足程度越大，K越小。
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（3）P
P代表价格水平。 M与P正相关。当KY不变， MS相对增加时，货币均衡的条件是P的上涨。
Md=kPY MS= Md（自动均衡）
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3、交易方程式与剑桥方程式的区别(141页）
（2）货币流通速度极不稳定，随利率变动
当前利率高，货币需求减少， V加快；反之，V 减缓。只有在r=0时，V才是一个变动较小的量。
（3）在 M =1/V * PT中， PT 与M 没有稳定关系。
因为V是变化的。
凯恩斯把利率引入货币需求函数认为货币需求对 利率由敏感性。
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5、凯恩斯货币需求理论的政策含义
凯恩斯认为，有效需求不足是经济危机的根源。 消费需求不足由边际消费倾向递减规律决定，投 资需求不足由资本边际效率递减规律决定。政府 可以通过降低利率刺激有效需求。
（2）流动性陷阱的存在使货币政策失灵
当利率低到某种程度时，货币需求无限大。货 币供给的增加无法使利率降低，无法刺激消费与 投资需求。解决失业问题只能靠财政政策。
凯恩斯认为，货币需求是作为资产的货币需求。 人们得到货币后要进行两种选择：
储蓄
以现金持有
收入
储蓄
消费
以债券持有
用于消费和以现金持有部分构成货币需求。
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从资产的选择角度考察，对货币需求理论的贡 献是货币需求动机的分析。
1、货币需求动机
货币需求由人们的流动性偏好决定的。流动性 偏好由三个动机决定。
M =1/V * PT
Md=KPY
（1）分析货币需求的侧重点不同
费雪交易方程式研究的是交易媒介的货币需求量；
剑桥方程式研究的是作为资产而持有的货币需求量， 将货币看作资产存量的一部分。
（2）研究的方法不同
费雪交易方程式重视支付制度对货币需求的影响， 强调支出数量（PT）和速度（V）对货币需求的作 用；剑桥方程式重视人们人们的持币比重货对货币 需求量的作用。
r
Md
L2 Md
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r L=L1+L2
r L（Y1） L（Y2）
3、流动性陷阱
r L=L1+L2
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Md
Md
当利率水平低到所 有人都认为要上升 时，货币需求无限大
Md
34
4、凯恩斯货币需求函数与传统需求函数的区别
（1）认为货币需求是不稳定的
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
因为利率不稳定。货币需求随利率变动而变动。
13
四、货币需求函数
上述影响货币需求的因素可用货币需求函数 表示。自变量可概括为：
1、规模变量
主要有收入和财富总额两个变量。货币需求 是以货币形式持有财富。因此受收入和财富总 量的制约。与货币需求成正比
企业的货币需求受经营规模和货币收入的限 制。个人主要取决于收入水平。
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2、机会成本变量 包括有价证券、实物资产和投资预期收益率。 持有货币的机会成本越高，货币需求越少。 3、其他变量 人们的偏好、支付制度等。
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第二节 货币需求理论
一、古典货币需求理论 二、现代货币需求理论 （凯恩斯、费里德曼的货币需求理论） 三、马克思的货币需求理论 四、中国货币需求理论的发展
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一、古典学派的货币需求理论
即传统的货币数量论。认为物价水平和货币价 值是由货币数量决定的。
早期的货币数量论产生于17世纪。（代表人物 法国的波丹和亚当·斯密）
名义货币需求是包含物价变动在内的货币 需求。
实际货币需求是剔除物价变动因素后的货 币需求。假设物价不变
如某年物价上涨了5%，经济增长率7%，则 名义货币需求增长12%。如果按照不变价格计 算，实际货币需求只需增长7%。
三、影响货币需求的因素
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（一）收入水平
卡梅伦年收入
收入水平与货币需求正相关。表现 4000万美元
经济主体货币需求量是不断变动的，由客观 因素决定的。
研究货币需求的意义：
一是理论研究的需要。理论基础是供求规律。 在此基础上才能深入研究货币供求的决定因素及 其对经济的影响。
二是实践需要。研究货币需求的决定因素为 金融管理当局宏观调控提供决策依据。
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二、名义货币需求与实际货币需求
投机性货币需求产生于对未来利率的预期，与 当前利率负相关。
若当前利率高于预期正常目标值，预期利率下 降，投机性货币需求减少；反之，投机性货币需 求增加。
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2、货币需求函数 M d=M1+M2= L (Y) + L2(r) DL1/DY>0 DL2/Dr <0 用图形表示：
r
L1
理解这一概念要注意以下三点：
1、货币需求是预期与可能的统一
2、货币需求是一定条件下经济主体对交易 媒介和对贮藏手段（资产形式）的货币需求。是 人们以货币形式持有资产的一种行为。
交易货币在支付前也是作为资产持有的表现为 在获得收入和进行支付间隔期持有的货币。
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3、货币需求是变动的，具有客观性
古典学派的货币数量论是19世纪末发展起来的， 研究总收入的名义价值如何决定（由货币价值决 定）。但是其理论同时揭示了既定数量的总收入 应持有的货币量，所以是一种货币需求理论。
与早期的货币数量论的主要区别是，用公式表 述其思想。主要有两种学说。
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（一）费雪现金交易说 1、主要内容 （1）货币需求指交易货币需求 认为货币主要是用作交易的，不包括以资产形 式贮藏的货币量 （2）交易方程式 （货币价值） MV=PT （交易总值） P价格水平， T商品交易量，V货币流通速度， M是货币数量
（600+0）/2=300
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（二）消费倾向
是指消费占收入的比重（有平均消费倾向和边 际消费倾向之分）。
消费倾向与货币需求正相关。因为消费是通过 货币购买实现的。也有特例：
1、同样的消费倾向，如果是一次消费全部， 消费倾向大，但是货币需求少。
2、以原始窖藏形式储藏收入，消费倾向不大， 但是货币需求却很大。
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（三）利息水平
有价证券利率与货币需求负相关。因为：
1、利率是人们持有货币的成本，利率越高，持 有货币的机会成本越高，货币需求越少；
2、利率越高有价证券价格越低，货币需求越少。 （四）信用制度的发达程度
与货币需求负相关。信用制度越发达，货币需 求越少。因为：
一部分债权债务会抵消；金融工具越，变现快
英国经济学家马歇尔、皮古等人提出。马歇 尔认为，费雪的交易方程式关注制度因素对货币 需求的影响，有两个缺陷：
●但忽视了个别经济主体保有货币的动机
●并没有说明决定货币流通速度的因素
公式：MV=PT
公式只表明货币价值=交易总额，但是未说明
决定流通速度的因素。为此，必须关注国民以货
币形式保有购买力的数额。鉴于此，剑桥学派放
30
（2）预防性货币需求
指人们为防止未来收入减少和支出增加而产 生的货币需求。
预防性货币需求分为两部分。
●在任何情况下都必须持有的货币需求，它 是收入的增函数，并入交易货币需求
●有伸缩性的货币需求，它是利率的减函数， 并入投机性货币需求。
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（3）投机性货币需求
指人们为避免持有货币的损失或为增加利息收 入，随时调整资产结构所产生的货币需求。
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2、交易方程式的意义 （1）价格水平的变动源于货币数量的变动
MV=PT 变形： P =MV/T 公式表明，物价变动决定M、V和T三个因素。 但是V和T是相对稳定的，可以看作一个常量。 V由社会支付制度、个人支付习惯等决定。 T取决于社会分工、生产技术、资本积累、消 费需求、交通运输、企业对未来的信心等。 V和T短期内不会发生变化，P变化只能由M决 定。
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（3）货币需求的决定因素不同
费雪交易方程式认为货币数量决定价格水平，
在V相对稳定的情况下，一定的收入水平决定货 币需求的结论；剑桥方程式强调微观主体的主观 意志对货币需求的决定作用。（这一主观意志由 货币的便利、投资收益率和实物资产收益率影 响）。
（4）是否区分名义货币需求和实际货币需求 不同
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2、剑桥方程式
∏= kY/ M M d=kPY MS= M d（自动均衡）
其中Y 代表社会总资源， k是社会总资源中 以货币形式持有的比重， kY是实际货币需求量， M是名义货币供给量， ∏为货币的价值。
方程式的含义：
（1）货币的价值决定于实际货币需求与名义 货币供给的比率（货币数量论观点）
弃了制度因素决定货币需求的观点，转向探讨经
2济021/主2/22体持币行为对货币需求的影响。
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1、现金余额说主要内容
（1）货币需求是人们对货币余额的需求
除交易需求外还包括微观主体预防意外支出的 货币需求。（重视微观主体对货币的需求）
（2）货币的价值决定于货币供求的交点
货币供给是中央银行货币政策决定的外生变量， 现金余额说研究的是货币需求的决定因素。
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（ 2）货币需求仅为收入的一个函数
MV=PT M= PT /V，或
M =1/V * PT。
含义： V是相对稳定的，所以一定时期的收 入水平决定作为交易媒介的货币需求量。它 与货币需求量的关系是1/V。
PT=物价水平*商品交易量=一定时期的收入 水平
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（二）剑桥学派的现金余额说
费雪交易方程式没有区别实际货币需求和名
义货币需求。因此，交易数量、价格和货币流通
速度均影响货币需求；剑桥方程式研究的是实际
货币需求，因此货币需求受价格变动的影响很小。
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二、现代货币需求理论
（一）凯恩斯的货币需求理论
凯恩斯认为货币供给是由中央银行决定的外生变 量，货币需求理论研究的是影响货币需求因素。
1、收入数量
●收入越多财富增长越快，以货币
形式持有的财富越多；
●收入越多支出越多，货币需求越多。
2、收入的时间间隔
间隔越长，货币需求越多。
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例如，某人月收入1200元，一次获得收入，并 全部用于支出，其平均持币量为：
（1200+0）/2=600 如果每半个月支付一次工资，则平均持币为
（1）交易性动机（决定交易性货币需求）
指企业、个人为应付日常商品交易所需要的货
币量。影响交易货币需求的因素很多。（收入水
平、收入与支出的间隔期、收支规律性、支出习
惯、预期和信用制度的发达程度等）。但是，除
收入外，其他都是短期内相对稳定的因素。因此
收入水平决定交易性货币需求，两者正相关。
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（五） P、 Q 、V
与物价水平、商品可供量成正比，与V成反比
M=PQ/V
（六）公众的偏好和预期
流动性偏好与货币需求正相关。人们偏好将货 币保留在手边，货币需求就多；
人们预期与货币需求负相关。预期利率上升、 物价上升、投资收益上升，则货币需求减少，反 之，货币需求增加。
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10/10=1；若实际货币需求大于名义货币供给
10/5=2，则货币供给不足，货币价值上升；反
之，10/20=0.5，实际货币需求小于名义货币供
给，货币价值降低。
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（2）揭示了决定货币需求的因素
∏= kY/ M M d=kY/ ∏ M d=kPY 1/ ∏=P（货币价值的倒数是物价水平）
M d=kPY 揭示了决定货币需求的三个因素： 第一，Y
Y代表社会总资源。 是人类所能控制的经济资 源的数量。由于生产要素的供给、技术水平在短 期内不易变化。因此Y是相对稳定的量。
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第二， K
以货币形式持有的财富占名义收入（PY）的 比重 。
K受三个因素影响： ●持有货币所带来的便利和所避免的风险 持有货币越便利 、越能规避风险，货币需求 越多； ●投资收益率。 k与之成反比；
4
第一节 货币需求及其决定因素
货币需求研究的是人们为什么要需求货币， 决定货币需求的因素是什么，货币需求与经济活 动的关系如何。
一、货币需求的含义
二、名义货币需求和实际货币需求
三、货币需求的决定因素
四、货币需求函数
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一、什么是货币需求
货币需求是指人们把货币作为一种资产而持 有的行为。
第三章货币需求200734
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第三章 货币需求
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本章讲授二节： 第一节 货币需求及其决定因素 第二节 货币需求理论
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本章重点： 费雪方程式与剑桥方程式的区别 凯恩斯货币需求函数和费理德曼货币需求
函数的内容与区别 货币乘数及其作用
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●价格水平的预期； K与之成反比。价格越高， 用货币消费的满足程度越大，K越小。
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（3）P
P代表价格水平。 M与P正相关。当KY不变， MS相对增加时，货币均衡的条件是P的上涨。
Md=kPY MS= Md（自动均衡）
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3、交易方程式与剑桥方程式的区别(141页）
（2）货币流通速度极不稳定，随利率变动
当前利率高，货币需求减少， V加快；反之，V 减缓。只有在r=0时，V才是一个变动较小的量。
（3）在 M =1/V * PT中， PT 与M 没有稳定关系。
因为V是变化的。
凯恩斯把利率引入货币需求函数认为货币需求对 利率由敏感性。
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5、凯恩斯货币需求理论的政策含义