汇率增加的原因分析

从08至今外汇增长的原因分析

外汇储备

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单位：亿美元

外汇储备

一国的外汇储备水平取决于该国的经济发展水平，影响一国外汇储备规模的因素有

：进出口规模、贸易差额、人民币的汇率制度，实际利用外资情况、国家外债规模及汇率变动。

1. 进出口规模，贸易差额。

（1）经常项目长期出现大量顺差。由于我国劳动力丰富，成本低廉，根据比较优势的原则，我国长期实施外向型的发展战略，大力发展以加工贸易为主的劳动力密集型产业，使我国加工贸易出口大幅增长，导致了经常账户的顺差。

（2）大量吸引外商投资导致了资本项目的长期顺差。随着我国的经济改革不断深化，出台了一系列吸引外资的优惠政策，对外资产生了强大的吸引力。持续大规模的外商直接投资，在加速我国经济增长的同时，也形成了资本项目的顺差，促进外汇储备的大量增长。

从国际层面来看，在当前举世分工名目下，以我国为首的发展中经济体处于国际分工的最后，负担了年大量的劳动、资本密集型产品的加工制造和出口转移，从而在商业缔造和转移历程中缔造储备堆集了年大量外汇储备。同时，自2000年以来的全国经济增添周期中，我国等发展国家资本回报率优于发家国家，使得大量外资以投资等渠道涌入国内，从而经由过程资本项目储备堆集了大量外汇储备。从国内层面来看，近年来宏观经济快速发展以及对外经济交往的扩大是我国外汇储备快速增添的内在缘故原由，在此历程中以出口为导向、以引资为重点的对外经贸政策饰演了重要角色。 2.

强制结售汇制度

由于我国改革开放初期，为了促进经济发展，需要引进国外资本和先进技术、设备，产生了巨大的外汇需求，但是当时我国的外汇储备规模较小。所以为了满足国家的外汇需求，我国自1994年开始实行强制结售汇制度，除部分国家规定的外

汇账户可以保留少量额度的外汇以外，企业和个人不能持有外汇，而必须卖给指定

银行，最后，外汇集中于央行，成为国家外汇储备。随着我国经济的发展，国际收

支持续出现大规模双顺差，造成了我国外汇储备的规模快速增长。

我国外汇办理轨制变更促使外汇储备的增添。1994年初，我国取消了外汇留成轨制，实施强逼结汇和有前提售汇轨制。强逼结汇轨制使得居民和企业所缔造的外汇必需出售给国家，使外汇资本汇合于央行，从而促使外汇储备规模增添。其次，人民币经常项目下可自由兑换轨制也促使外汇储备规模火速增添。1996年，我国实施人民币经常项目下完全可兑换，进一步促进了出进口商业的发展及经常项目连续顺差。在2005年7月汇改之前，我国的外汇管理体质有进行的重大改革，不再盯住单一

3．

人民币升值的预期使短期资本大量涌入

近年来，由于我国巨额的外汇储备规模，以及日本、美国为首的一些国家的压力，国际市场上对人民币汇率逐渐形成了较强的升值预期。2005年7月21日，

我国进行了汇率改革，人民币对美元的汇率升值2%，截至2008年12月31日，人民币汇率为1美元对6.8346元人民币，人民币累计升值1.4416元，升值幅度达到17.42%。人民币的大幅升值，更加强化了人们对人民币的升值预期，促使大

量投机性资本通过各种途径，如直接投资、证券投资，甚至非法渠道等，进入我国

证券、房地产等市场，以期待获取利率和汇率升值的双重收益，这也是我国外汇储

备不断增加的重要因素。

。在2005年7月汇改之前，我国的外汇管理体质有进行的重大改革，不再盯住单一美元，开始实行以市场供求为基础，参考一篮子货币进行调节，有管理的汇率制度，形成更富弹性的人民币汇率形成机制。

最新

1.2012年一季度，我国国际收支经常项目、资本和金融项目呈现“双顺差”，国际储备资产继续增长。一季度，经常项目顺差247亿美元，其中，按照国际收支统计口径计算，货物贸易顺差217亿美元，服务贸易逆差182亿美元，收益顺差185亿美元，经常转移顺差27亿美元。资本和金融项目顺差（含净误差与遗漏）499亿美元，其中，直接投资净流入441亿美元。国际储备资产增加746亿美元，其中，外汇储备资产增加748亿美元（不含汇率、价格等非交易价值变动影响），在基金组织的储备头寸减少4亿美元，特别提款权增加2亿美元。

2.顺应形势变化及市场主体实际需求，2001年起，我国通过改进外汇账户开立和限额管理，逐步扩大企业保留外汇自主权。目前，强制结售汇政策法规均已失去效力，实践中不再执行。

一是放宽企业开立外汇账户保留外汇的条件。2001年，允许符合年度出口收汇额等值200万美元以上、年度外汇支出额等值20万美元以上等条件的企业，经外汇管理部门批准

后开立外汇结算账户，保留一定限额的货物出口、服务贸易等外汇收入。2002年，取消开户条件限制，凡有外贸经营权或经常项目外汇收入的企业，均可经外汇管理部门批准开立经常项目外汇账户。2006年，进一步取消开户事前审批，企业无需经外汇局批准即可直接到银行开立经常项目外汇账户。

二是提高外汇账户内保留外汇的限额。2002年，账户限额为企业上年度经常项目外汇收入的20%。2004年，提高到30%或50%。2005年，进一步提高到50%或80%。2006年，改变之前仅按收入核定限额的方法，按照企业上年度经常项目外汇收入的80%与经常项目外汇支出的50%之和核定限额，企业可保留的外汇限额进一步提高。2007年，取消账户限额管理，允许企业根据经营需要自主保留外汇。

2008年，修订后的《外汇管理条例》明确企业和个人可以按规定保留外汇或者将外汇卖给银行。2009年以来，为进一步促进贸易投资便利化，提高政策透明度，外汇管理部门大力开展法规清理，共宣布废止和失效400余个外汇管理规范性文件。涉及强制结售汇的规范性文件被宣布废止、失效或修订。目前，强制结售汇政策法规均已失去效力，实践中不再执行。随着涉外经济的发展，外汇管理部门适时调整并废止了强制结售汇制度，体现了外汇管理与时俱进、服务经济发展大局的一贯理念和宗旨。未来，外汇管理将在守住风险底线的前提下，进一步促进贸易投资便利化，积极服务实体经济发展。

3. 自2012年4月16日起，银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价浮动幅度由千分之五扩大至百分之一，即每日银行间即期外汇市场人民币兑美元的交易价可在中国外汇交易中心对外公布的当日人民币兑美元中间价上下百分之一的幅度内浮动。外汇指定银行为客户提供当日美元最高现汇卖出价与最低现汇买入价之差不得超过当日汇率中间价的幅度由1%扩大至2%中国人民银行将根据国内外经济金融形势，以市场供求为基础，参考篮子货币汇率变动，维护人民币汇率的正常浮动，保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定，维护宏观经济和金融市场的稳定。

结论我国的外汇储备会保持增加，但在货币政策及财政政策的引导下，会逐步实现国际收支的均衡。

1994-1997：较快增长阶段

1994年，我国外汇管理体制进行了重大改革，实施了汇率并轨，取消外汇留成、银行结售汇制、成立银行间外汇交易市场等措施。

1998-2000：缓慢增长阶段

1997年下半年，亚洲金融危机爆发。

2001—今：大幅增长阶段

经常、资本项目差额增长，资本项目顺差所占的比重明显上升：我国经常项目差额与贸易顺差的差额逐年扩大，我国吸收外商直接投资稳定增长；国际“热钱”

市场性因素：美元贬值加之人民币升值预期；

制度性因素：强制结售汇制以及资本与金融项目的管制为主要特征的我国外汇管理制度。