股票价值评估-完整版
如何评估股票的价值
如何评估股票的价值
评估股票的价值是一个相对复杂的过程，需要分析多个因素。
以下是一个简要的股票价值评估的方法：
1.基本分析：基本分析是通过对公司的财务状况和业绩进行研
究来评估股票的价值。
主要的指标包括收入增长率、利润增长率、股息支付比率等。
分析这些指标可以帮助判断公司的盈利能力和成长潜力，从而评估其价值。
2.市盈率法：市盈率是衡量股票价格相对于每股收益的指标。
通过比较公司的市盈率与行业或市场的平均市盈率，可以判断股票是否被高估或低估。
通常来说，低市盈率意味着投资者可以较低的价格购买每单位的盈利，因此可能是较好的投资机会。
3.股息法：股息法是通过计算股票的股息和股息支付比率来评
估股票的价值。
股息是公司根据每股股数支付给股东的分红。
股息法假设股票的价值等于未来股息的现值，通常对于偏重于收益的投资者较为适用。
4.现金流量法：现金流量法是通过分析公司的自由现金流量来
确定股票的价值。
自由现金流量是指公司从经营活动中获得的可用于支付债务、投资和分红的现金。
通过折现自由现金流量，可以得出股票的内在价值。
5.技术分析：技术分析主要研究股票的图表和历史价格走势，
以确定价格的趋势和未来的走势。
技术分析的方法包括移动平均线、相对强弱指数、波动率等。
技术分析主要适用于短期交
易和投机行为，对于长期投资价值评估的有效性较低。
综上所述，评估股票的价值需要综合考虑基本分析、市盈率法、股息法、现金流量法和技术分析等多个因素。
通过对这些因素进行综合分析，可以帮助投资者更好地判断股票是否被高估或低估，并制定相应的投资策略。
第七章 股票价值评估.ppt
朱鲁秀
2019/11/27
3
第七章 股票价值评估
资产增值：公司的公积金、公益金和未分配利润，虽然没有分 配给股东，但仍是公司资产增值的一部分，是股东资产的增值 ，可以作为股东优先认股、配股和送股的依据。
资本利得：又称市价赢利，是指低买高卖所赚得的差价利润。
股票单一持有期收益率
股票卖出价
股票买入价 股票买入价
第七章 股票价值评估
一、股票价值分析及评估 二、股利政策对股东财富和股票价格的影响
朱鲁秀
2019/11/27
1
第七章 股票价值评估
一、股票价值分析与评估
（一）股票的价值和收益 1.股票的特点 不返还性。 流动性。 风险性。 2.股票价值 票面价值：就是股票票面所载明的价值； 账面价值:指公司的资产价值减去负债价值的价值，即公司
例2：兴隆公司最近刚刚支付了每股1元股利，今后3年股利预 计能每年增长25%。在3年之后，其增长率稳定每年5%的水平。 假设适当的贴现率为每年20%，求公司股票的内在价值为多少？
解:
第一步:
P3
D4 kg
1.253 1.05 13.67 20% 5%
第二步:
P0
D1 1 k
D2 (1 k)2
（3）股票分割与合并：股票分割是将面额较大的股票转化为面 额较小的股票的行为；股票合并是减少流通在外的普通股的 措施。
（4）股票回购：是向公司股东返还现金的一种方式。
朱秀
2019/11/27
17
第七章 股票价值评估
（二）股利政策对股东财富和股价的影响 1.无摩擦环境下的股利政策 即在没有税收和交易成本的环境中，无论公司采取什么样的股
股票的估值方法
股票的估值方法目录一、市盈率估值法（P/E Ratio） (1)二、市净率估值法（P/B Ratio） (2)三、股息率估值法（Dividend Yield） (2)四、现金流量折现法（DCF Model） (2)五、PEG估值法 (3)六、市销率估值法（P/S Ratio） (3)七、企业价值/息税折旧及摊销前利润比率模型（EV/EBITDA） (3)八、其他估值方法 (4)九、股票估值的综合应用 (4)十、股票估值的注意事项 (4)股票估值是投资者在做出投资决策时的重要工具。
通过合理的估值方法，投资者可以判断股票的市场价格是否公平，从而决定是否买入、持有或卖出股票。
以下是对几种常见的股票估值方法的详细介绍。
一、市盈率估值法（P/E Ratio）市盈率估值法是最常用的股票估值方法之一。
市盈率是指上市公司股票的每股市价与每股盈利的比率。
其计算公式为：市盈率（P/E）=每股市价/每股盈利（EPS）。
市盈率反映了市场愿意为每一元的公司盈利支付多少钱。
市盈率估值法具有简洁有效的特点，适用于业绩稳定、前景明朗的公司。
通过对比企业市盈率与行业平均水平，投资者可以迅速发现企业的估值高低。
然而，市盈率估值法也有一定的局限性。
例如，对于亏损行业或净利润不稳定的周期性行业，市盈率估值法可能不适用。
此外，市盈率的高低需要相对地看待，并非高市盈率一定不好，低市盈率一定好。
投资者还需要结合公司的财务状况、经营前景等因素进行综合判断。
二、市净率估值法（P/B Ratio）市净率估值法是通过比较公司股票的每股市价与每股净资产的比率来评估股票价值。
其计算公式为：市净率（P/B）=每股市价/每股净资产。
市净率估值法适用于资产重的公司，如银行和房地产行业。
市净率较低的股票可能意味着投资价值较高，但也需要考虑市场环境、公司经营情况和盈利能力等因素。
市净率估值法通常与净资产收益率 （ROE）指标结合使用，以更全面地评估公司的价值。
三、股息率估值法（Dividend Yield）股息率估值法是以股息率为标准评估股票价值的方法。
股票价值评估
股票价值评估一、 股利折现模型威廉斯（Williams ，1938）提出了股利折现模型（Discounted dividend model ），认为股票价值等于未来股利的折现值，即股票价值为未来每年股利除以当年折现率之和，公式为：∑+=∞=+1)1(τττr d V t t . （1-1）V t = t 时间的股票价值d t+τ = t+τ时的股利r = 无风险报酬率该模型是确定性环境下的股票估值，而拓展到不确定的环境下后，模型演变为期望股利折现模型（present value of expected dividends ，PVED ）：∑∞=++=1)1()(τττr d E V t t t ， （1-2） （PVED ）E t = 根据T 期获得信息的期望算子r = 风险调整后的贴现率模型中预期的股利发放受股利政策影响，很难预测，为了增强模型的实用性，一般假定公司的股利政策不变并将公司的收益假设为稳定增长、两阶段增长或三阶段增长，使得对预期股利的度量转化为对预期收益的度量，后者更易预测且具有不同公司间的可比性。
模型代表的是一种“在手之鸟”的思想，即预期股利发放率越高，公司的价值就越大，若假定的“股利发放率”不同则模型有不同的结果。
而为了使模型具有实用价值，在实际应用中又不得不假定一个恒定的股利发放率，而这实际上是一种股利政策无关论的思想，这使得模型很难在理论与应用上找到一个平衡点。
单纯从实际应用的角度来说，股利折现模型也存在很多缺陷，公式的分子未来股利是一个不确定的值，取决于公司未来的经营业绩和股利政策：公司的经营业绩受多方面因素制约，在基期对多期间的收益进行合理估计并将其与风险相联系从而预计一个贴现率几乎是不可能的；股利政策由公司的管理层决定，它取决于公司的现金流量、投资计划、生命周期和管理层偏好，因而不可能是恒定不变的。
二、 自由现金流量折现模型为了克服预期股利的发放受股利政策的影响难以预测的弊端，科普兰和默瑞(Copleland and Murrin,1994）提出了自由现金流量折现模型，以股东所能获取的自由现金流量来替代股利，表达式为：1(1)t t t FCF V r ∞+τ+ττ==+∑ （1-3） t FCF +τ=属于股东的自由现金流量 将模型拓展到不确定性环境下，令t FCF +τ= cr t+τ-ci t+τ，则： V t = ∑∞=1τE t [cr t+τ-ci t+τ] / （1+r ）τ [PVCF] （1-4）E t = 根据T 期获得信息的期望算子r = 风险调整后的贴现率cr t =t 时期的现金流量ci t =t 时期的投资性支出式中cr t+τ-ci t+τ即为自由现金流量（free cash flow ），表示满足全部净现值为正的项目之后的剩余现金流量。
第四章股票价值评估PPT课件
第二节 股利折现模型
• 零增长模型（股利增长率为零）
课堂提问 • 例：如果 Zinc 公司预期每年支付股利每股 8美元，预期收益率是10%，问该股票的内在价值是多少？
• 如果Zinc 公司股票目前的市场价格是65元, 问该公司股票是被高估还是被低估？
第10页/共73页
第二节 股利折现模型
第28页/共73页
第三节 本益比模型
• 投资决策依据
• 当 股票的价值被低估，建议买入。
•当
股票的价值被高估，建议卖出。
第29页/共73页
第三节 本益比模型
• 零增长模型 • 假定各期股利保持不变（盈利也保持不变） • 假定股利支付比率为100%
第30页/共73页
第三节 本益比模型
• 零增长模型 • 某公司股票现在的每股股息为10元，投资者的预期收益率是12%，该股票的市价是70元。问该公司股 票是被高估还是被低估？
第54页/共73页
第五节 其他投资工具价值评估
• 可转换债券的价值评估
答案
第55页/共73页
第五节 其他投资工具价值评估
• 可转换债券的价值评估 • 当可转换债券的市场价格与理论价值相等时，称之为转换平价； • 当可转换债券的市场价格高于理论价值相等时，称之为转换升水，此时债券被 高估； • 当可转换债券的市场价格低于理论价值相等时，称之为转换贴水，此时债券被 低估。
第19页/共73页
第二节 股利折现模型
答案
第20页/共73页
第二节 股利折现模型
• 有限期持股条件下的股利折现模型
第21页/共73页
第二节 股利折现模型
• 股票价值的影响因素 • 每股预期股息 • 预期收益率 • 预期股息增长率
第四章 股票价值评估
可转换债券的价值评估
转换比例：表示一定面值可转换债券能够换取 普通股的股数。
转股价格：可转换债券转换为普通股时应支付
的每股价格，等于可转换债券面值除以转换比
例。
转换比例
可转换债券面值 转换价格
第五节 其他投资工具价值评估
可转换债券的价值评估
转换价值：表示可转换债券实际转换时按转换 成普通股票的市场价格计算的理论价值。 • 转换价值=普通股市价×转换比例
股票价值评估基础：收入流量的资本化方法
V
t 1
Ct (1 k)t
V :股票的内在价值
ct : 预期现金流
k :折现率
第一节 股票价值评估基础
股票价值评估基础：股利折现模型
V
D1 (1 k)1
D2 (1 k)2
...
D (1 k)
t 1
Dt (1 k)t
如果该公司目前的市场价格是20元，问该公司 股票是被高估还是被低估？
第二节 股利Байду номын сангаас现模型
固定增长模型（股利以固定的速度增长）
答曰:该公司股票被高估
投资建议：卖出
V D1 1 1 7% 13.3（8 元）
k g 15% 7%
答案
NPV p V p D1 0
第三节 本益比模型
固定增长模型
答案
V E0
1 k
ge ge
1.8 ( 1 0.05 ) 11.7 2.7 0.11 0.05
该股实际市盈率 40 14.8 2.7
由此可见该公司股价被高估了。
第七章 股票价值评估
朱鲁秀
2012-1-1
16
第七章 股票价值评估
2.股利政策与股利支付的方式 常见的股利政策和股利支付方式有现金股利、股票股利、股票 回购、股票分割和合并等。 （1）现金股利：是指公司将应分配给投资者的股利直接以现金 形式支付给股东。 （2）股票股利：是指公司将应分配给股东的股利以本公司股票 的形式支付给股东。 （3）股票分割与合并：股票分割是将面额较大的股票转化为面 额较小的股票的行为；股票合并是减少流通在外的普通股的 措施。 （4）股票回购：是向公司股东返还现金的一种方式。 朱鲁秀
（10）零增长股利贴现模型 零增长股利模型又称为股息不变模型，即预期未来的股利收入 不会增长，且股利现金流会永远持续下去。其股票价值等于一 个永续年金的现值。
D D D P0 = + + +L 2 3 1+ k (1 + k ) (1 + k ) D P0 = k
朱鲁秀
2012-1-1
11
第七章 股票价值评估
朱鲁秀
2012-1-1
9
第七章 股票价值评估
（9）稳定增长股利模型的两个推论 推论1：只要股利稳定增长，股票价格每年的上升比率将等 于股利稳定的增长率 推论2：如果股利不会增长，则股票的价值等于未来预期的 固定股利的贴现值之和，即为零增长股利贴现模型。
朱鲁秀
2012-1-1
10
第七章 股票价值评估
2012-1-1 2
第七章股票价值评估
市场价值：是股票在市场上买卖的价格； 清算价值：指公司 终止清算后股票所具有的价值； 内在价值：又称理论价值，是指使用某种股价评估方法求 得的股票价值。 3.股票收益 股票收益由以下三部分构成： 现金股利收益：是指投资者以股东身份按照持股数量，从 公司赢利的现金分配中获得的收益。股利可以分为股息和 红利两部分。股息率一役是固定的，类似利率，一般针对 优先股；红利是针对普通股，公司的税后盈余在弥补亏损、 提取公积金、公益金和支付优先股股息之后，才有普通股 的红利分配。 朱鲁秀
【实用文档】股票价值评估及期望报酬率
第二节普通股价值评估一、普通股价值的评估方法（一）含义：普通股价值是指普通股预期能够提供的所有未来现金流量的现值。
（二）股票估值的基本模型1.有限期持有——类似于债券价值计算有限期持有，未来准备出售2.无限期持有现金流入只有股利收入（1）零增长股票（2）固定增长股V=D1/（1+r s）+D1（1+g）/（1+r s）2+D1（1+g）2/（1+r s）3+……+D1（1+g）n-1/（1+r s）nLimＶ＝［D1/（1+r s）］／［１-（1+g）／（1+r s）]∴V＝D1／（r s-g）=D0×（1+g）／（r s-g）【注意】①公式的通用性必须同时满足三条：1）现金流是逐年稳定增长2）无穷期限3）r s>g②区分D1和D0D1在估值时点的下一个时点，D0和估值时点在同一点。
③r S的确定：资本资产定价模型④g的确定若：固定股利支付率政策，g=净利润增长率。
若：不发股票、经营效率、财务政策不变，g=可持续增长率（3）非固定增长股计算方法-分段计算。
【教材例6-10】一个投资人持有ABC公司的股票，投资必要报酬率为15%。
预计ABC公司未来3年股利将高速增长，增长率为20%。
在此以后转为正常增长，增长率为12%。
公司最近支付的股利是2元。
现计算该公司股票的价值。
1~3年的股利收入现值=2.4×（P/F，15%，1）+2.88×（P/F，15%，2）+3.456×（P/F，15%，3）=6.537（元）4~ 年的股利收入现值=D4/（R s-g）×（P/F，15%，3）=84.831（元）P0=6.537+84.831=91.37（元）（三）决策原则若股票价值高于市价（购买价格），该股票值得购买。
【例题•单选题】现有两只股票，A股票的市价为15元，B股票的市价为7元，某投资人经过测算得出A股票的价值为12元，B股票的价值为8元，则下列表达正确的是（）。