宝丰能源2018年财务状况报告-智泽华
宝丰能源估值报告
宝丰能源估值报告一、公司简介宁夏宝丰能源集团股份有限公司位于宁夏银川市宁东能源化工基地宝丰循环经济工业园区，成立于2005年11月2日，注册资本66亿元，法定代表人刘元管。
2013 年12月17日公司变更为股份公司并于2019年5月16日在上交所上市，股票代码600989。
宝丰能源主营业务为现代煤化工产品的生产与销售。
公司主营业务分为三个分部，即烯烃产品分部、焦化产品分部、精细化工产品分部。
（1）烯烃产品分部，主要生产聚乙烯、聚丙烯及烯烃副产品；（2）焦化产品分部，主要生产焦炭及煤焦化副产品；（3）精细化工产品分部，主要生产粗苯加氢精制产品、煤焦油深加工产品、碳四深加工产品。
生产原料主要是煤炭，来源于自有煤矿生产和外购，主要用于炼焦、气化和动力用煤。
二、绝对价值模型：自由现金流价值模型（一）计算股权自由现金流FCFE1．FCFF=NI+NCC+Int(1−t)−FI−WI2．FCFE=FCFF−Int(1−t)+NB经过换算得: FCFE=NI+NCC−FI−WI+NB上式中：NI=净利润，NCC=净非现金支出，lnt=利息支出，FI=固定资产投资，WI=营运资本投资，NB=借款净额。
3．从宝丰能源招股说明书中摘得以下信息：单位：万元4．股权自由现金流FCFE计算：股权自由现金流表（计算过程见Excel附加表）单位：万元由上表可知，宝丰能源在2016-2018年的股权现金流（FCFE）分别为29569.98万元，602437.29万元，732,552.64万元，FCFE在2017年异常增长近20倍。
究其原因，公司2016年的其他应收款与2017和2018年相差较大（如下图所示），导致2016年流动资产比后两年大很多，所以营运资本净增加（WI）也会相应地比后两年大很多，因此2016年FCFE较小。
招股说明书表明，其他应收款是与关联方之间的资金拆入和拆出交易有关，2017和2018年几乎没有进行资金的拆入和拆出。
特变电工2018年财务状况报告-智泽华
特变电工2018年财务状况报告一、资产构成1、资产构成基本情况特变电工2018年资产总额为9,259,458.42万元，其中流动资产为4,986,839.68万元，主要分布在货币资金、应收账款、存货等环节，分别占企业流动资产合计的43.3%、22.64%和20.66%。
非流动资产为4,272,618.74万元，主要分布在固定资产和在建工程，分别占企业非流动资产的57.87%、19.5%。
资产构成表2、流动资产构成特点企业持有的货币性资产数额较大，约占流动资产的47.33%，表明企业的支付能力和应变能力较强。
但应当关注货币性资产的投向。
企业流动资产中被别人占用的、应当收回的资产数额较大，约占企业流动资产的24.35%，应当加强应收款项管理，关注应收款项的质量。
流动资产构成表3、资产的增减变化2018年总资产为9,259,458.42万元，与2017年的8,359,776.71万元相比有较大增长，增长10.76%。
4、资产的增减变化原因以下项目的变动使资产总额增加：货币资金增加492,936.96万元，在建工程增加256,537.17万元，固定资产增加231,500.81万元，无形资产增加91,295.47万元，长期待摊费用增加68,390.08万元，其他流动资产增加57,149.45万元，工程物资增加22,919.94万元，长期投资增加14,453.38万元，递延所得税资产增加6,373.82万元，其他应收款增加2,739.42万元，应收股利增加1,929.07万元，应收利息增加92.56万元，交易性金融资产增加13.37万元，共计增加1,246,331.5万元；以下项目的变动使资产总额减少：预付款项减少9,847.38万元，应收账款减少16,576.57万元，其他非流动资产减少63,850.29万元，存货减少67,551.99万元，应收票据减少181,201.46万元，共计减少339,027.69万元。
宝丰能源2018年财务分析详细报告-智泽华
宝丰能源2018年财务分析详细报告一、资产结构分析1.资产构成基本情况宝丰能源2018年资产总额为2,682,915.43万元，其中流动资产为227,573.42万元，主要分布在货币资金、存货、应收票据等环节，分别占企业流动资产合计的63.03%、22.29%和6.68%。
非流动资产为2,455,342.01万元，主要分布在固定资产和在建工程，分别占企业非流动资产的61.36%、23.9%。
资产构成表2.流动资产构成特点企业持有的货币性资产数额较大，约占流动资产的69.71%，表明企业的支付能力和应变能力较强。
不过，企业的货币性资产主要来自于短期借款及应付票据，应当对偿债风险给予关注。
流动资产构成表3.资产的增减变化4.资产的增减变化原因以下项目的变动使资产总额增加：固定资产增加1,506,633.5万元，在建工程增加586,749.76万元，货币资金增加143,438.27万元，无形资产增加124,693.49万元，其他非流动资产增加120,677.76万元，商誉增加112,350.78万元，存货增加50,734.76万元，应收票据增加15,196.07万元，其他流动资产增加8,968.99万元，预付款项增加5,698.76万元，递延所得税资产增加3,033.84万元，应收账款增加1,465.63万元，长期待摊费用增加1,202.89万元，共计增加2,680,844.5万元。
5.资产结构的合理性评价从资产各项目与营业收入的比例关系来看，2018年应收账款所占比例基本合理。
存货所占比例基本合理。
6.资产结构的变动情况主要资产项目变动情况表二、负债及权益结构分析1.负债及权益构成基本情况宝丰能源2018年负债总额为1,314,657.34万元，资本金为660,000万元，所有者权益为1,368,258.09万元，资产负债率为49%。
在负债总额中，流动负债为748,032.77万元，占负债和权益总额的27.88%；短期借款为108,600万元，非流动负债为566,624.56万元，金融性负债占资金来源总额的25.17%。
中煤能源2018年财务分析详细报告-智泽华
中煤能源2018年财务分析详细报告一、资产结构分析1.资产构成基本情况中煤能源2018年资产总额为26,465,846.9万元，其中流动资产为5,544,423.3万元，主要分布在货币资金、其他流动资产、存货等环节，分别占企业流动资产合计的43.04%、24.25%和14.88%。
非流动资产为20,921,423.6万元，主要分布在固定资产和无形资产，分别占企业非流动资产的50.44%、20.34%。
资产构成表2.流动资产构成特点企业持有的货币性资产数额较大，约占流动资产的43.04%，表明企业的支付能力和应变能力较强。
但应当关注货币性资产的投向。
流动资产构成表3.资产的增减变化2018年总资产为26,465,846.9万元，与2017年的24,883,894.6万元相比有所增长，增长6.36%。
4.资产的增减变化原因以下项目的变动使资产总额增加：固定资产增加1,674,859.4万元，其他流动资产增加973,438万元，货币资金增加513,309.9万元，无形资产增加323,176.6万元，存货增加80,550.2万元，预付款项增加25,926.8万元，其他非流动资产增加21,872.7万元，其他应收款增加18,509.9万元，应收利息增加6,527.2万元，递延所得税资产增加2,496.2万元，应收股利增加799.3万元，共计增加3,641,466.2万元；以下项目的变动使资产总额减少：长期待摊费用减少141.4万元，工程物资减少5,719.5万元，应收账款减少163,557.7万元，长期投资减少249,645.8万元，应收票据减少899,664.4万元，在建工程减少1,298,657.1万元，共计减少2,617,385.9万元。
增加项与减少项相抵，使资产总额增长1,024,080.3万元。
5.资产结构的合理性评价从资产各项目与营业收入的比例关系来看，2018年应收账款所占比例基本合理。
其他应收款所占比例基本合理。
滨海能源2018年财务分析详细报告-智泽华
滨海能源2018年财务分析详细报告一、资产结构分析1.资产构成基本情况滨海能源2018年资产总额为85,653.65万元，其中流动资产为61,174.04万元，主要分布在货币资金、应收账款、存货等环节，分别占企业流动资产合计的38.68%、37.97%和13%。
非流动资产为24,479.61万元，主要分布在固定资产和在建工程，分别占企业非流动资产的65.06%、12.83%。
资产构成表2.流动资产构成特点企业持有的货币性资产数额较大，约占流动资产的42.99%，表明企业的支付能力和应变能力较强。
但应当关注货币性资产的投向。
企业流动资产中被别人占用的、应当收回的资产数额较大，约占企业流动资产的39.26%，应当加强应收款项管理，关注应收款项的质量。
流动资产构成表3.资产的增减变化2018年总资产为85,653.65万元，与2017年的172,772.45万元相比有较大幅度下降，下降50.42%。
4.资产的增减变化原因以下项目的变动使资产总额增加：货币资金增加4,025.95万元，在建工程增加3,031.89万元，预付款项增加2,092.53万元，其他非流动资产增加1,630.35万元，长期待摊费用增加551.24万元，应收票据增加168.7万元，共计增加11,500.65万元；以下项目的变动使资产总额减少：长期投资减少368.21万元，递延所得税资产减少450.54万元，其他流动资产减少847.67万元，无形资产减少2,817.53万元，存货减少3,712.79万元，其他应收款减少4,007.56万元，应收账款减少18,212.67万元，固定资产减少68,202.48万元，共计减少98,619.45万元。
增加项与减少项相抵，使资产总额下降87,118.8万元。
5.资产结构的合理性评价从资产各项目与营业收入的比例关系来看，2018年应收账款所占比例基本合理。
其他应收款所占比例基本合理。
存货所占比例基本合理。
宝丰能源2018年财务分析结论报告-智泽华
宝丰能源2018年财务分析综合报告 内部资料，妥善保管 第 1 页 共 3 页 宝丰能源2018年财务分析综合报告一、实现利润分析2018年实现利润为428,330.99万元，与2017年的333,382.17万元相比有较大增长，增长28.48%。
实现利润主要来自于内部经营业务，企业盈利基础比较可靠。
在市场份额增长的同时，营业利润大幅度的增长，经营业务开展得很好。
二、成本费用分析2018年营业成本为693,114.29万元，与2017年的698,385.82万元相比有所下降，下降0.75%。
2018年销售费用为40,126.49万元，与2017年的46,475.87万元相比有较大幅度下降，下降13.66%。
2018年在销售费用大幅度下降情况下营业收入却获得了一定增长，表明企业采取了较为成功的销售战略，销售业务的管理水平显著提高。
2018年管理费用为38,599.73万元，与2017年的29,129.52万元相比有较大增长，增长32.51%。
2018年管理费用占营业收入的比例为2.96%，与2017年的2.37%相比有所提高，提高0.59个百分点。
企业经营业务的盈利水平也有所提高，管理费用增长合理。
2018年财务费用为53,178.84万元，与2017年的50,946.04万元相比有所增长，增长4.38%。
三、资产结构分析四、偿债能力分析从支付能力来看，宝丰能源2018年的经营活动的正常开展，在一定程度上还要依赖于短期债务融资活动的支持。
企业负债经营为正效应，增加负债有可能给企业创造利润。
五、盈利能力分析宝丰能源2018年的营业利润率为34.51%，总资产报酬率为17.95%，净资产收益率为27.01%，成本费用利润率为50.34%。
企业实际投入到企业自身经营业务的资产为2,094,962.78万元，经营资产的收益率为21.50%。
六、营运能力分析。
宝丰能源2018年经营成果报告-智泽华
宝丰能源2018年经营成果报告一、实现利润分析1、利润总额2018年实现利润为428,330.99万元，与2017年的333,382.17万元相比有较大增长，增长28.48%。
实现利润主要来自于内部经营业务，企业盈利基础比较可靠。
2、营业利润2018年营业利润为450,411.01万元，与2017年的373,982.69万元相比有较大增长，增长20.44%。
以下项目的变动使营业利润增加：营业收入增加75,154.53万元，营业成本减少5,271.53万元，销售费用减少6,349.39万元，资产减值损失减少8,726.02万元，共计增加95,501.48万元；以下项目的变动使营业利润减少：管理费用增加9,470.21万元，营业税金及附加增加4,828万元，财务费用增加2,232.79万元，共计减少16,531万元。
增加项与减少项相抵，使营业利润增长78,970.47万元。
3、投资收益4、营业外利润2018年营业外利润为负22,080.02万元，与2017年负40,600.52万元相比亏损有较大幅度减少，减少45.62个百分点。
5、经营业务的盈利能力从营业收入和成本的变化情况来看，2018年的营业收入为1,305,229.03万元，比2017年的1,230,074.5万元增长6.11%，营业成本为693,114.29万元，比2017年的698,385.82万元下降0.75%，营业收入增加，而营业成本下降，表明企业经营业务盈利能力明显提高。
实现利润增减变化表二、成本费用分析1、成本构成情况2018年宝丰能源成本费用总额为850,880.76万元，其中：营业成本为693,114.29万元，占成本总额的81.46%；销售费用为40,126.49万元，占成本总额的4.72%；管理费用为38,599.73万元，占成本总额的4.54%；财务费用为53,178.84万元，占成本总额的6.25%；营业税金及附加为25,834.83万元，占成本总额的3.04%。
大有能源2018年财务指标报告-智泽华
项目名称 存货周转天数 应收账款周转天数 应付账款周转天数 营业周期
营运能力指标表
2018年
2017年
17.52
29.22
52.91
59.77
133.63
154.18
70.43
88.99
2016年
43.74 81.18 128.19 124.93
大有能源2018年营业周期为70.43天，2017年为88.99天，2018年比2017 年缩短18.57天。
2016年
数值 百分比(%) 数值 百分比(%) 数值 百分比(%)
786,122.12
100.00 683,434.16
100.00 518,105.3
100.00
522,139.67
66.42 437,569.82
64.03 484,282.58
93.47
32,970.11
4.19 29,883.19
从存货、应收账款、应付账款三者占用资金数量及其周转速度的关系 来看，企业经营活动的资金占用有较大幅度的下降，营运能力明显提高。
五、发展能力分析 从这三年来看，大有能源的营业收入一直保持增长态势，但2018年的 增长速度比上一年有所下降。2018年的营业收入为786,122.12万元，比2017 年增长15.03%，低于2017年31.91%的增长速度。
三、偿债能力分析
项目名称 流动比率 速动比率 利息保障倍数 资产负债率
偿债能力指标表
2018年
2017年
0.92
0.9
4.39
0.51
0.8 0.77 2.52 0.57
2016年
0.66 0.6
-11.06 0.54
中国石油2018年财务状况报告-智泽华
中国石油2018年财务状况报告一、资产构成1、资产构成基本情况中国石油2018年资产总额为243,255,800万元，其中流动资产为43,312,800万元，主要分布在存货、货币资金、应收账款等环节，分别占企业流动资产合计的40.31%、21.96%和13.51%。
非流动资产为199,943,000万元，主要分布在油气资产和固定资产，分别占企业非流动资产的40.04%、34.3%。
资产构成表项目名称2018年2017年2016年数值百分比(%) 数值百分比(%) 数值百分比(%)总资产243,255,80100.00240,491,00100.00239,695,00100.00流动资产43,312,800 17.81 42,516,200 17.68 38,166,500 15.92 长期投资8,943,200 3.68 8,315,300 3.46 8,103,400 3.38 固定资产68,584,800 28.19 69,435,900 28.87 67,080,100 27.99其他122,415,0050.32120,223,6049.99126,345,0052.71 2、流动资产构成特点企业营业环节占用的资金数额较大，约占企业流动资产的40.31%，说明市场销售情况的变化会对企业资产的质量和价值带来较大影响，要密切关注企业产品的销售前景和增值能力。
企业持有的货币性资产数额较大，约占流动资产的25.73%，表明企业的支付能力和应变能力较强。
但应当关注货币资金的投向。
流动资产构成表项目名称2018年2017年2016年数值百分比(%) 数值百分比(%) 数值百分比(%)流动资产43,312,800 100.00 42,516,200 100.00 38,166,500 100.00 存货17,458,600 40.31 14,466,900 34.03 14,686,500 38.48 应收账款5,850,700 13.51 5,314,300 12.50 4,731,500 12.40 其他应收款1,617,400 3.73 1,390,400 3.27 1,084,600 2.84 交易性金融资产0 0.00 0 0.00 0 0.00 应收票据1,630,800 3.77 1,921,500 4.52 1,128,500 2.96 货币资金9,513,300 21.96 13,612,100 32.02 9,861,700 25.84 其他7,242,000 16.72 5,811,000 13.67 6,673,700 17.493、资产的增减变化2018年总资产为243,255,800万元，与2017年的240,491,000万元相比有所增长，增长1.15%。
中国石化2018年财务分析详细报告-智泽华
中国石化2018年财务分析详细报告一、资产结构分析1.资产构成基本情况中国石化2018年资产总额为159,230,800万元，其中流动资产为50,412,000万元，主要分布在存货、货币资金、应收账款等环节，分别占企业流动资产合计的36.62%、33.13%和11.31%。
非流动资产为108,818,800万元，主要分布在固定资产和长期投资，分别占企业非流动资产的56.77%、13.39%。
资产构成表2.流动资产构成特点企业持有的货币性资产数额较大，约占流动资产的39.8%，表明企业的支付能力和应变能力较强。
但应当关注货币性资产的投向。
企业营业环节占用的资金数额较大，约占企业流动资产的36.62%，说明市场销售情况的变化会对企业资产的质量和价值带来较大影响，要密切关注企业产品的销售前景和增值能力。
流动资产构成表3.资产的增减变化2018年总资产为159,230,800万元，与2017年的159,550,400万元相比变化不大，变化幅度为0.2%。
4.资产的增减变化原因以下项目的变动使资产总额增加：交易性金融资产增加2,573,200万元，在建工程增加1,831,800万元，长期投资增加1,295,800万元，其他非流动资产增加769,600万元，无形资产增加672,900万元，递延所得税资产增加656,300万元，其他流动资产增加268,700万元，货币资金增加201,100万元，预付款项增加103,600万元，长期待摊费用增加93,900万元，固定资产清理增加5,000万元，商誉增加4,200万元，共计增加8,476,100万元；以下项目的变动使资产总额减少：存货减少210,900万元，应收票据减少832,100万元，应收账款减少1,150,100万元，其他应收款减少1,646,700万元，固定资产减少3,301,200万元，共计减少7,141,000万元。
增加项与减少项相抵，使资产总额下降1,335,100万元。
华能水电2018年财务状况报告-智泽华
华能水电2018年财务状况报告一、资产构成1、资产构成基本情况华能水电2018年资产总额为16,836,544.64万元，其中流动资产为852,544.64万元，主要分布在其他应收款、应收账款、货币资金等环节，分别占企业流动资产合计的31.41%、27.9%和17.57%。
非流动资产为15,984,000万元，主要分布在固定资产和在建工程，分别占企业非流动资产的79.34%、14.8%。
资产构成表2、流动资产构成特点企业流动资产中被别人占用的、应当收回的资产数额较大，约占企业流动资产的59.3%，应当加强应收款项管理，关注应收款项的质量。
流动资产构成表3、资产的增减变化2018年总资产为16,836,544.64万元，与2017年的16,798,043.98万元相比变化不大，变化幅度为0.23%。
4、资产的增减变化原因以下项目的变动使资产总额增加：固定资产增加2,360,638.05万元，其他应收款增加248,614.79万元，无形资产增加116,452.75万元，应收票据增加61,007.57万元，其他流动资产增加38,887.45万元，应收账款增加36,320.83万元，一年内到期的非流动资产增加4,181.86万元，预付款项增加468.29万元，递延所得税资产增加279.14万元，长期待摊费用增加87.22万元，共计增加2,866,937.95万元；以下项目的变动使资产总额减少：存货减少1,010.5万元，工程物资减少1,380.44万元，其他非流动资产减少19,356.86万元，货币资金减少22,512.9万元，长期投资减少226,251.31万元，在建工程减少2,121,530.8万元，共计减少2,392,042.81万元。
增加项与减少项相抵，使资产总额增长474,895.14万元。
主要资产项目变动情况表二、负债及权益构成1、负债及权益构成基本情况华能水电2018年负债总额为12,258,493.35万元，资本金为1,800,000万元，所有者权益为4,578,051.29万元，资产负债率为72.81%。
特变电工2018年财务指标报告-智泽华
特变电工2018年财务指标报告一、实现利润分析实现利润增减变化表2018年实现利润为278,712.54万元，与2017年的306,018.27万元相比有所下降，下降8.92%。
实现利润主要来自于内部经营业务，企业盈利基础比较可靠。
成本构成变动情况表(占营业收入的比例)二、盈利能力分析盈利能力指标表(%)特变电工2018年的营业利润率为6.99%，总资产报酬率为3.81%，净资产收益率为6.94%，成本费用利润率为7.66%。
企业实际投入到企业自身经营业务的资产为8,069,149.14万元，经营资产的收益率为3.43%，而对外投资的收益率为-6.04%。
2018年营业利润为277,162.49万元，与2017年的294,444.33万元相比有所下降，下降5.87%。
以下项目的变动使营业利润增加：营业收入增加137,432.6万元，管理费用减少51,321.58万元，财务费用减少26,341.14万元，资产减值损失减少18,126.76万元，共计增加233,222.09万元；以下项目的变动使营业利润减少：销售费用增加598.48万元，营业税金及附加增加6,768.39万元，营业成本增加178,299.94万元，公允价值变动收益减少8,145.96万元，共计减少193,812.77万元。
增加项与减少项相抵，使营业利润下降39,409.32万元。
三、偿债能力分析偿债能力指标表2018年流动比率为1.33，与2017年的1.32相比略有增长。
2018年流动比率比2017年提高的主要原因是：2018年流动资产为4,986,839.68万元，与2017年的4,714,778.35万元相比有所增长，增长5.77%。
2018年流动负债为3,761,925.48万元，与2017年的3,583,808.35万元相比有所增长，增长4.97%。
流动资产增长速度快于流动负债的增长速度，致使流动比率提高。
从盈利情况来看，企业盈利对利息的保障倍数为5.93倍。
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宝丰能源2018年财务状况报告
一、资产构成
1、资产构成基本情况
宝丰能源2018年资产总额为2,682,915.43万元，其中流动资产为227,573.42万元，主要分布在货币资金、存货、应收票据等环节，分别占企业流动资产合计的63.03%、22.29%和6.68%。
非流动资产为2,455,342.01万元，主要分布在固定资产和在建工程，分别占企业非流动资产的61.36%、23.9%。
资产构成表
2、流动资产构成特点
企业持有的货币性资产数额较大，约占流动资产的69.71%，表明企业的支付能力和应变能力较强。
不过，企业的货币性资产主要来自于短期借款及应付票据，应当对偿债风险给予关注。
流动资产构成表
3、资产的增减变化
4、资产的增减变化原因
以下项目的变动使资产总额增加：固定资产增加1,506,633.5万元，在建工程增加586,749.76万元，货币资金增加143,438.27万元，无形资产增加124,693.49万元，其他非流动资产增加120,677.76万元，商誉增加112,350.78万元，存货增加50,734.76万元，应收票据增加15,196.07万元，其他流动资产增加8,968.99万元，预付款项增加5,698.76万元，递延所得税资产增加3,033.84万元，应收账款增加1,465.63万元，长期待摊费用增加1,202.89万元，共计增加2,680,844.5万元。
主要资产项目变动情况表
二、负债及权益构成
1、负债及权益构成基本情况
宝丰能源2018年负债总额为1,314,657.34万元，资本金为660,000万元，所有者权益为1,368,258.09万元，资产负债率为49%。
在负债总额中，流动负债为748,032.77万元，占负债和权益总额的27.88%；短期借款为108,600万元，非流动负债为566,624.56万元，金融性负债占资金来源总额的25.17%。
负债及权益构成表。