理解央行货币政策工具创新
央行首次公布新货币工具 助货币政策精准发力
央行首次公布新货币工具助货币政策精准发力央行表示，在今年春节和6月份流动性异常波动时，都采取了相关操作。
从国际经验看，中央银行通常综合运用常备借贷便利和公开市场操作两大类货币政策工具管理流动性。
全球大多数中央银行都具备借贷便利类的货币政策工具，但名称各异，如美联储的贴现窗口、欧洲央行的边际贷款便利、英格兰银行的操作性常备便利、日本银行的补充贷款便利等。
借鉴国际经验，中国人民银行于2013年初创设了常备借贷便利。
常备借贷便利是中国人民银行正常的流动性供给渠道，主要功能是满足金融机构期限较长的大额流动性需求。
对象主要为政策性银行和全国性商业银行。
期限为1-3个月。
利率水平根据货币政策调控、引导市场利率的需要等综合确定。
常备借贷便利以抵押方式发放，合格抵押品包括高信用评级的债券类资产及优质信贷资产等。
央行表示，1-9月，央行开展了常备借贷便利操作，取得了较好的效果。
三季度以来，鉴于我国国际收支形势的变化，外汇流入量的增加，常备借贷便利适度有序减量操作，保持银行体系流动性的平稳。
总体看，开展常备借贷便利操作有助于有效调节市场流动性供给，促进金融市场平稳运行，防范金融风险。
中国国际经济交流中心战略研究部副研究员张茉楠将就此评论。
“中国人民银行正常的流动性供给渠道，主要功能是满足金融机构期限较长的大额流动性需求。
对象主要为政策性银行和全国性商业银行。
以抵押方式发放，合格抵押品包括高信用评级的债券类资产及优质信贷资产等。
”请通俗地解释一下到底什么是“常备借贷便利”？张茉楠：其实常备借贷便利实际上也是央行的一种货币政策创新工具。
那么一般来讲，央行都是通过公开市场操作，或者正逆回购，来向市场投放流动性。
但是这个常备借贷便利我们更可以理解为，比如说金融机构根据自己的流动性需求，通过一些资产抵押的这种方式来向央行申请自己的授信额度，这个实际上更多的我认为是一种定制服务，也就是说是一对一的。
是中央银行对金融机构对商业银行的一种借贷这种便利，所以说从这个意义上来讲，我觉得中央银行的角色发展了变化，也就是说他由最后贷款人变成了第一贷款人。
经济新常态下货币政策工具的创新分析
经济新常态下货币政策工具的创新分析1. 引言1.1 研究背景。
随着我国经济发展进入新常态，货币政策工具的适用性和有效性受到了更多关注。
在经济新常态下，我国面临着经济增速放缓、结构性矛盾加剧、风险隐患增多等新情况和挑战。
传统的货币政策工具在新常态下可能无法完全胜任其应有的作用，因此需要对货币政策工具进行创新和调整。
为了更好地适应经济新常态下的发展需求，研究货币政策工具的创新是至关重要的。
通过深入分析现有货币政策工具的分类和特点，探讨传统工具在新常态下的不足之处，寻找针对新常态的货币政策工具创新方向，评估实施效果，提出相关政策建议，对于保持经济稳定增长，有效防范和化解风险具有显著的意义。
对经济新常态下货币政策工具的创新进行研究具有重要的理论和实践意义。
1.2 研究目的研究目的是为了深入探讨经济新常态下货币政策工具的创新路径，分析现有货币政策工具在新形势下的不足之处，并提出针对性的政策建议。
通过研究，可以更好地指导货币政策的制定和实施，促进经济稳定增长，提高货币政策的有效性和针对性。
通过对经济新常态下货币政策工具的创新分析，可以为未来货币政策的调整和完善提供经验借鉴，为我国经济持续健康发展提供支持和保障。
1.3 研究意义货币政策一直是经济政策中至关重要的一部分，随着经济新常态的出现，货币政策工具的创新和优化变得尤为迫切。
对于货币政策工具的创新，不仅仅关乎经济增长和稳定，更关系到金融体系的健康发展和国家整体的经济繁荣。
本研究具有重要的现实意义和理论意义。
对于经济新常态下货币政策工具的创新，可以通过优化现有的工具或者引入新的工具，更好地适应经济结构的变化和需求的变化，实现货币政策的精准、灵活和有效。
这将有助于提高货币政策的预见性和操作性，增强货币政策的针对性和灵活性，从而更好地应对经济的变化和风险。
研究经济新常态下货币政策工具的创新，可以为我国货币政策的改革和完善提供重要的参考和借鉴。
通过总结和评估各种创新的货币政策工具的实施效果，可以为制定和调整货币政策提供科学依据和决策支持，推动货币政策的不断深化和完善。
货币政策工具
煤、电油、运全面紧张，通货膨胀压力加大，货币供应增长速度过快，整个金融体
系流动性出现过剩，为防止金融机构的贷款增加过快，中国人民银行多次运用利率 政策进行调整，包括存贷款基准利率，法定存款准备金率。
我国货币政策工具实践
• 2004年10月29日，中国人民银行决定上调金融机构存贷款基准利率并放宽人民币 贷款利率浮动区间和允许人民币存款利率下浮。金融机构一年期存款基准利率上调 0.27个百分点，1年期贷款基准利率上调0.27个百分点。 • 为了促进房地产业的健康，持续发展， 2005年3月27日央行宣布金融机构的超额 存款准备金率由年利率1.62%下调到0.99%，法定存款准备进率保持不变。 • 为了进一步巩固宏观调控成果，保持国民经济持续、健康发展良好势头，2006年4 月28日，中国人民银行上调金融机构贷款基准利率。1年期贷款基准率上调0.27个 百分点，金融机构的存款利率保持不变。8月19日再次上调，1年期存款基准利率 上调0.27个百分点，贷款利率上调0.27个百分点。
动时，都采取了相关操作。
短期流动性调节工具
定义
短期流动性调节工具（简称“SLO”），一种公开市场操作。公开市场常规操
作的必要补充，在银行体系流动性出现临时性波动时相机使用。
公开市场短期流动性调节工具以7天期以内短期回购为主(Reverse REPO)，操
操作方式
作在七天期等品种工具之后，继续构建隔夜等超短期品种，遇节假日可适当延长操 作期限，采用市场化利率招标方式开展操作。该工具原则上在公开市场常规操作的 间歇期使用，操作对象为公开市场业务一级交易商中具有系统重要性、资产状况良
我国货币政策工具实践
• 2007年我国国民经济运行中投资增长过快，通货膨胀压力有所增大，央行加大利 率杠杆的调控作用，先后六次上调金融机构人民币存贷款基准利率。 • 2008年9月以后，针对国际金融危机加剧、国内经济增长面临困难明显增加等情况， 中国人民银行为落实湿度宽松的货币政策，扩大内需，先后五次下调金融机构存贷 款基准利率，其中1年期贷款基准利率由4.14%下调至2.25%，累计下调1.89个百 分点，1年期贷款基准利率由7.47%下调至5.31%，累计下调2.16个百分点。
货币政策工具的运用效应与创新
货币政策工具的运用效应与创新引言货币是国家经济中最为重要的一项，其目的是通过调节货币供应量和利率水平等手段，来影响经济运行状态，实现实体经济的稳定发展。
货币工具是实现货币目标的具体手段，利用这些工具进行精确治理，可以形成有效的货币效应。
在现今全球经济环境下，国际金融市场的不确定性、新兴经济体的崛起以及金融科技的快速发展，都对货币工具的运用和创新提出了更高的要求。
本文首先介绍货币工具的种类和运用效应，然后分析现阶段货币的挑战和机遇，接着探讨当前采取的货币工具的创新和优化，最后提出一些有关货币工具创新的建议和展望。
一、货币工具的种类和运用效应货币工具包括存款准备金、利率、精准定向降准、央行公开市场操作等多种手段。
不同的货币工具都有着不同的作用和效应，比如存款准备金制度主要用于调节银行信用的扩张和压缩，而利率是直接影响整个社会经济的一个重要因素，所以在运用货币工具时，需要结合国内外经济形势和环境进行精准的选择和调整。
1. 存款准备金存款准备金制度是货币中比较重要和常用的工具之一。
它通过调节银行的流动性、控制货币供给和影响市场利率等方式来影响经济运行。
具体来说，央行可以通过降低存款准备金率扩张银行信贷，对冲市场流动性压力和增加实体经济的融资渠道，但这可能会导致通胀压力增大；反之，若加大存款准备金率，可以抑制银行信贷增长，降低通胀压力，但可能会使实体经济融资条件更加困难。
2. 利率利率是货币中最为重要的一项，其通过控制市场利率和利率的水平来影响市场信贷价格及经济活动的总量和结构。
央行的利率调整会直接影响市场利率、货币供给和经济活动等方面的变化。
例如，在经济下行时，央行可以采用降息刺激消费和投资，扩大经济增速。
但是利率的实际效应受到市场资金利率、外部经济变化和金融市场发展等多重因素的影响。
3. 央行公开市场操作央行公开市场操作是通过买入和卖出国债、企业债等证券来影响市场利率和流动性，从而达到调控货币供给的目的。
经济新常态下货币政策工具的创新分析
经济新常态下货币政策工具的创新分析随着中国经济进入“新常态”，货币政策也面临新的挑战和机遇。
为了应对新的经济形势和市场需求，货币政策需要不断创新和完善，进一步提高政策的有效性和可持续性。
本文从货币政策工具的角度，对新常态下货币政策工具的创新进行分析。
一、LPR改革LPR是指贷款市场报价利率，它是银行贷款利率的基准。
2019年8月，《中国人民银行贷款市场报价利率实施办法》正式公布，标志着LPR改革正式启动。
LPR改革的核心是通过金融市场化手段推动贷款利率形成机制改革，进一步推动实体经济贷款利率降低。
LPR改革不仅增加了市场对利率的敏感度，也有利于提高贷款利率传导效率。
二、定向降准定向降准是指央行对某一特定类别的金融机构或某一行业特别针对性地予以降低存款准备金率的政策。
2018年以来，央行已先后三次降低部分金融机构的存款准备金率。
这种政策功效在于，定向降准能够从更精准的角度，为企业提供必要的金融支持，在确保稳健货币政策的前提下积极支持实体经济发展。
三、进一步发挥MLF和PSL的作用MLF是指央行公开市场操作中长期贷款便利，是央行向商业银行提供流动性支持的一种方式。
PSL是指央行为农村信用社、城市商业银行等地方金融机构提供的流动性支持。
在新常态下，货币政策将更加重视MLF和PSL这两种工具的作用，维护银行体系流动性稳定，助力实体经济稳步发展。
四、加强逆周期调节工具的运用逆周期调节是指在经济下行压力加大时，央行通过货币政策手段来促进经济的增长和企稳。
其中常用的工具包括：逆回购、SLF、MLF、PSL等。
在新常态下，央行将继续加强逆周期调节工具的运用，以防范金融风险，稳定市场信心，为实体经济提供充足的资金支持。
五、推动利率市场化利率市场化是指以市场为导向，通过供求关系决定利率水平的一种市场化机制。
推动利率市场化的一个关键举措是取消政策性利率，并逐步实现存贷款利率市场化，让市场主导资源的配置和利率的形成。
这也是货币政策工具创新的方向之一。
经济新常态下货币政策工具的创新分析
MODERN ENTERPRISE CULTURE财税研究86MODERN ENTERPRISE CULTURE经济新常态下货币政策工具的创新分析李东辉 中国人民银行东丰县支行摘 要 近年来，我国的社会经济获得了快速发展，在新的发展形势下，我国金融市场日趋完善，政府部门也通过使用一些货币政策工具对市场经济结构进行调整，从而改善了当前的市场环境，保障了各项事业稳步发展。
经济常态下我国的货币政策工具面临着巨大的冲击，所以文章主要就经济常态下货币政策工具的创新展开讨论，并分析了货币政策工具的创新理论、经济新常态下对货币政策工具的影响等内容，希望给相关的工作部门提供一定的借鉴价值。
关键词 经济新常态 货币政策工具 创新中图分类号：F822 文献标识码：A 文章编号：1674-1145（2021）35-086-02一、货币政策工具创新理论（一）货币政策工具创新的基本原则货币政策工具创新是中央银行为达到货币政策目标而采用的手段和方法，不同的地区具有不同的发展特征和特点，所以相关部门在进行货币政策工具创新的过程中必须坚持因地制宜的基本原则，根据不同地区的发展现状和发展情况，制定出科学合理的创新策略，从而使货币政策工具能够被有效地运用。
其次，在进行货币政策工具创新的过程中必须坚持最广大人民利益为主的原则，切实关注市场和人民群众对社会经济发展的需求，从根本上发挥货币政策工具的作用，促进社会经济的发展[1]。
（二）货币政策的要素货币政策的三要素是货币政策工具、货币政策中介目标和货币政策目标，其中货币政策工具主要包括一般性货币政策工具和选择性货币政策工具等，货币政策中介目标则是指介于货币政策工具和货币政策最终目标之间的一系列变量，比如利率、货币供给量等等。
（三）货币政策工具创新过程货币政策工具创新是一个十分复杂的过程，它为了实现最终的目标，往往会有一个完善的传导机制，并且会有一个时间周期，其过程如下：中央银行运用货币政策工具—操作目标—中介目标—最终目标。
货币政策：央行的调控工具
货币政策：央行的调控工具货币政策是指央行通过调整货币供应量和利率水平，以达到稳定物价水平、促进经济增长和维护金融稳定的一种宏观经济政策。
央行是负责制定和执行货币政策的机构，通过运用各种调控工具来影响货币供应量和利率水平，从而对经济运行产生影响。
央行的调控工具包括公开市场操作、存款准备金率、再贴现率、利率、外汇政策等多种手段。
下面将详细介绍央行的调控工具及其作用。
一、公开市场操作公开市场操作是央行通过买卖政府债券等金融工具来调节货币市场的流动性，进而影响市场利率和货币供应量的一种货币政策工具。
央行通过购买政府债券向市场注入流动性，从而增加银行的储备金，降低市场利率；通过出售政府债券收回流动性，减少银行的储备金，提高市场利率。
公开市场操作是央行最主要的货币政策工具之一，具有操作灵活、效果明显等特点。
二、存款准备金率存款准备金率是央行规定商业银行必须按一定比例存放在央行的一部分存款，以控制银行体系的流动性和信贷扩张。
央行通过调整存款准备金率来影响银行的资金成本和信贷投放，进而影响货币供应量和市场利率。
提高存款准备金率会减少银行的可贷款额度，抑制信贷扩张；降低存款准备金率则会增加银行的可贷款额度，刺激信贷投放。
存款准备金率是央行直接干预银行体系流动性的一种手段。
三、再贴现率再贴现率是央行向商业银行再贴现贴现票据和商业汇票时所收取的利率。
央行通过调整再贴现率来影响商业银行的融资成本和信贷投放，进而影响市场利率和货币供应量。
提高再贴现率会增加商业银行的融资成本，抑制信贷扩张；降低再贴现率则会减少商业银行的融资成本，刺激信贷投放。
再贴现率是央行间接影响市场利率和信贷投放的一种手段。
四、利率利率是市场上资金融通的价格，也是央行调控经济的重要手段之一。
央行通过调整基准利率、贴现利率、存款利率等来影响市场利率水平，进而影响企业和个人的借贷行为、投资决策和消费行为。
提高利率会增加借款成本，抑制消费和投资；降低利率则会降低借款成本，刺激消费和投资。
理解央行货币政策工具创新课件
100.0 24.9 37.0 0.1 19.6
100.0 22.7 37.7 0.1 23.1
100.0 19.5 40.4 0.1 20.4
100.0 17.9 44.5 NA 22.1
2009年 100.0 77.0 6.9 3.1
5.1
100.0 18.3 45.0 NA 18.5
2010年 100.0 79.7 5.9 3.7
商业银行资产负债表
资产 ◆对金融机构贷款
外汇占款 有价证券
负债
资产
▲金融机构存款
贷款
法定存款准备金 ▲存款准备金：法定
超额准备金
超额
央行票据
有价证券
财政性存款
国外资产
流通中现金
同业贷款
负债 存款 ◆向央行借款
同业借款 资本权益
理解央行货币政策工具创新
3
2、传统教科书中的货币政策工具基本是在开放 度不高、央行能主动控制基础货币条件下的工 具运用。
-2.5
0.2
21.3 14.3 17.9 22.0 103.8
2004年 2005年 2006年 2007年
26.9 53.9 2.4
-13.0
22.2
31.8 35.3 -2.6
-21.6
100.2
24.0 35.8 -1.2
-20.2
23.7
31.5 36.5 471.3
20.7
-40.9
26.9 8.8 58.1 -99.1 265.5
31.8 11.9 7.6 23.4 83.2
24.0 12.7 26.2 63.3 46.5
31.5 13.2 41.2 -1.2 15.9
浅析央行货币政策新工具PSL
浅析央行货币政策新工具PSL抵押补充贷款(PSL,即Pledged Supplementary Lending的缩写),PSL作为一种新的储备政策工具,有两层含义,首先量的层面,是基础货币投放的新渠道;其次价的层面,通过商业银行抵押资产从央行获得融资的利率,引导中期利率。
摘要：随着外汇占款这个货币发行的源头的作用逐步降低和货币市场利率到商行信贷利率传导的失灵,央行不得不创立了一些新的政策工具,比如PSL,央行试图通过合格抵押品来进行基础货币投放,以达到引导中期政策利率的作用。
PSL的推出,不仅是对央行货币政策工具箱的丰富,同时也是对我国利率走廊建立的一个有益尝试;另一方面PSL也具有货币最终流向不可控、招标不透明、对利率锚的形成效果不突出和基础货币投放量小等不足的特征。
关键词：外汇占款中期政策利率 PSL 利率传导由于外汇占款的增加主要来自于经常项目顺差,而随着中国自加入WTO以来,制度红利、环境红利、人口红利逐步释放完毕,外汇占款有持续下降的趋势,无形中降低了以外汇占款为主渠道的的货币创造机制的作用。
基于此,央行的货币发行机制有必要从被动向主动转变。
基于货币供给机制的变化和利率传导机制失灵两方面的考虑,央行有意建立一个新的货币框架,即打造短期利率走廊与中期利率指引的新框架。
短期利率方面是SLF、SLO,中期利率方面是PSL(抵押补充贷款)。
央行这一构想,最早可见于央行行长周小川在清华五道口金融论坛的讲话,此次金融危机后经验,短期利率可能有时候不够有效,由此可以考虑增加一个中期利率。
金融危机前,全球主要央行通过公开市场操作使得短期利率处于目标区间之内的利率走廊机制,短期利率能够保持比较稳定。
金融危机发生后,为刺激本国经济,各央行在短期利率方面采取了零利率甚至负利率,货币政策调整空间非常有限,长期中长期利率却与之存在脱节,并有上行压力,从而对经济复苏形成掣肘。
从中国来看,2014年下半年以来货币市场利率在逐渐走低,但金融机构贷款加权利率却在走高,这显示出中国货币市场与信贷市场价格传递并非高效。
中央银行的货币政策工具
中央银行的货币政策目标被确定后, 还需要一套行之有效的货币政策工具来 保证货币政策目标的实现。
所谓货币政策工具, 就是中央银行为实现货币政策目 标, 对金融进行调节和控制所运用的各种策略手段。
货币政策工具是中央银行可 以直接控制的, 其运用可对基础货币、货币供应量、利率以及金融机构的信用活 动产生直接或间接的影响, 有利于中央银行货币政策目标的实现。
中央银行的货 币政策工具主要有三类: 一般性货币政策工具、选择性货币政策工具和其他政策 工具。
一、一般性货币政策工具 一般性货币政策工具, 又称经常性、常规性货币政策工具, 即传统的三大货 币政策工具, 俗称三大法宝: 存款准备金政策、再贴现政策和公开市场业务。
一 般性货币政策工具的特点在于, 它是对总量进行调节, 实施对象普遍、全面; 影 响广泛、深入; 使用频繁、效果显著。
1.存款准备金政策 存款准备金政策是指中央银行对商业银行等存款货币机构的存款规定存款准 备金率, 强制性地要求商业银行等货币存款机构按规定比例上缴存款准备金; 中 央银行通过调整法定存款准备金以增加或减少商业银行的超额准备, 从而影响货 币供应量的一种政策措施。
将存款准备金集中于中央银行, 最初始于英国。
但是以法律形式规定商业银 行必须向中央银行缴存存款准备金, 则始于1913 年美国的联邦储备法。
开始, 准备金没有伸缩性。
1935 年, 美联储首次获得了改变法定存款准备金率的权力, 存款准备金制度才真正成为中央银行货币政策的重要工具。
就目前来看, 凡是实 行中央银行制度的国家, 一般都实行法定存款准备金制度。
存款准备金政策的内容, 主要包括规定存款准备金比率, 即法定存款准备金 率; 规定可充当法定存款准备金资产的内容, 一般只能是中央银行发行的现金和 中央银行创造的存款; 规定存款准备金计提的基础, 一般是确定存款余额。
存款准备金政策的作用在于三个方面。
第一, 保证商业银行等存款货币机构 资金的流动性。
12102 货币政策的实践与改革：传统工具与新工具的协同效应
货币政策的实践与改革：传统工具与新工具的协同效应随着世界经济的发展和变化，货币政策作为宏观经济调控的重要手段也在不断进行改革和创新。
传统的货币政策工具已经不能满足当今经济的需要，新的工具逐渐成为政策制定者的选择。
笔者将从传统工具和新工具的角度探讨货币政策的实践与改革，并分析两者的协同效应。
传统工具：降息与逆回购在传统经济学中，货币政策的主要工具是利率和信贷。
其中，央行通过对市场利率的调整来调节市场流动性和信贷供给，达到调节经济的目的。
利率的调节主要通过两种方式：一是直接干预市场，包括联邦基金利率利率和央行投放/回收现金等手段；二是通过公开市场业务调节市场流动性，一般指央行进行公开市场逆回购操作。
这些工具也被称为传统货币政策工具。
近年来，逆回购成为了央行货币政策的重要手段。
通过逆回购，央行可以向市场投放流动性，缓解市场的资金紧张状况。
2019年，随着贸易战的影响以及国内经济的下行压力，央行开始全面使用逆回购，保持市场的流动性和稳定。
截至2019年10月，央行共进行了231次逆回购操作，累计投入资金超过20万亿元。
而利率的调节也是货币政策中的重要手段。
当前，中国的市场利率是由央行通过公开市场逆回购操作决定的。
通常情况下，央行通过逆回购来控制货币市场利率的波动，以达到抑制物价上涨的目的。
新工具：再贷款和定向降准除了传统工具外，新型货币政策工具的发展也引起了广泛关注。
当前，央行推出的一项新型货币政策工具是再贷款，它是指央行通过向商业银行提供长期流动资金的方式，间接扩大信贷供给。
该工具主要用于支持重点产业和项目，促进国民经济的发展。
截至2019年10月，央行已经向中国银行、建设银行、工商银行、农业银行等四大国有商业银行发放再贷款共计1.2万亿元。
此外，央行还推出了定向降准的货币政策工具。
它是指央行针对一些特定领域或行业的银行进行差别化政策，通过减少其存款准备金率来释放流动性，以达到促进经济发展和调节市场流动性的目的。
理解央行货币政策工具创新
发展趋势，研究其对货币政策有效性和金融稳定的影响，并探索如何将
数字货币纳入货币政策框架。
货币政策与其他政策的协同配合
财政政策与货币政策的协调
货币政策和财政政策是宏观调控的两大工具。在未来，央行需要加强与财政部门的沟通与 协调，确保政策的一致性和协同性，以实现经济稳定增长的目标。
产业政策与货币政策的配合
实现货币政策的有效传导。
04
货币政策工具创新的影响与挑战
对实体经济的影响
01
02
03
经济增长促进
通过降低融资成本、增加 流动性等手段，货币政策 工具创新可以刺激投资和 消费，促进经济增长。
产业结构调整
货币政策工具创新可以引 导资金流向，推动产业结 构从低附加值向高附加值 转变。
就业创造与稳定
通过稳定市场预期和金融 环境，货币政策工具创新 有助于创造更多就业机会 和保持就业稳定。
02
信息不对称问题
03
风险防控与评估
在货币政策工具创新过程中，可 能存在信息不对称问题，影响政 策的有效性。
货币政策工具创新可能带来新的 风险，需要进行有效的防控和评 估。
05
未来央行货币政策工具展望
数字货币的发展与应用
01
数字货币的崛起
随着科技的发展，数字货币如比特币和以太坊等逐渐受到关注。它们具
货币政策工具分类
按照作用方式，货币政策工具可分为数量型工具和价格型工具。数量型工具以调节货币供应量为主， 如存款准备金率、信贷规模等；价格型工具以调节市场利率为主，如利率、汇率等。
货币政策工具的重要性与作用
重要性
货币政策工具是中央银行实施货币政 策、调节经济运行的重要手段，对于 维护宏观经济稳定、促进经济增长具 有重要意义。
我国创新型货币政策工具较传统货币政策工具的优势
我国创新型货币政策工具较传统货币政策工具的优势作者：尹笑楠来源：《现代营销·理论》2020年第02期摘要：当下，中国经济发展速度减缓，经济结构需要深度调整，供给侧结构性改革在不断推进，而传统型货币政策工具有所局限，需要发挥创新型货币政策工具的独特作用。
十九大提出健全货币政策和宏观审慎政策双支柱调控框架，为改革传统货币政策提出了新要求，目前央行已经建立了短期流动性调节工具（SLO）、常备借贷便利（SLF）、中期借贷便利（MLF）、抵押补充贷款（PSL）、定向降准和临时流动性便利（ MTLF）等多种新型的货币政策工具，这为后续的进一步改革奠定了基础。
关键词：创新型;货币政策;传统货币政策工具一、我国创新型货币政策工具简述2013 年以来，为了改变传统货币政策工具全面覆盖的治理模式，中国人民银行陆续创立了创新型货币政策工具，以期达到有针对性的有效管理。
中国人民银行于2013年1月正式公布启用SLO作为公开市场操作（OMO）的必要补充。
SLO作为一种公开市场操作的具有灵活性的补充性工具，其实就是超短期的逆回购。
中国人民银行通过逆回购向市场投放资金，增加货币供应量，进而解决市场上突发性、短期性流动性不足的问题。
2013年1月中国人民银行首次披露创设常备借贷便利（SLF），随后在10个省展开“常备借贷便利试点”，对金融机构展开操作，提供流动性支持。
金融机构根据自身的流动性需求主动向中国人民银行进行申请。
中央银行与金融机构进行“一对一”的交易，金融机构需要质押国债、中央银行票据、国家开发银行及政策性金融债、高等级公司信用债的等。
MLF 是我国中国人民银行于 2014 年 9 月提出的用于提供中期基础货币的一种创新型货币政策工具，采用此创新型货币政策工具的目的在于刺激商业银行向特定的产业和行业发放贷款，可以通过调节MLF的利率和操作对象，引导获得资金的商业银行把款项带给“三农”和“小微”等实体企业，以此来激活经济中的特定领域。
对当前我国货币政策的一些认识
对当前我国货币政策的一些认识【摘要】中国的货币政策在当今经济环境中扮演着至关重要的角色。
货币政策工具和调控目标的选择直接影响着经济的稳定发展。
宽松货币政策可以刺激经济增长，但也可能导致通货膨胀和资产泡沫。
相反，紧缩货币政策可以抑制通货膨胀，但也可能拖累经济增长。
当前我国实施的货币政策措施需要根据实际情况灵活调整，面临着许多挑战，需要采取相应的应对措施。
我国货币政策的调控方向应当是稳健中性，未来的发展趋势可能会趋向更加灵活和市场化。
只有深入理解和把握好当前我国货币政策的一些认识，才能更好地应对经济发展中的各种挑战和风险。
【关键词】货币政策、中国、工具、调控目标、宽松政策、紧缩政策、措施、挑战、应对措施、调控方向、发展趋势、认识。
1. 引言1.1 货币政策的重要性货币政策是国家宏观经济政策的重要组成部分，对于经济发展和稳定起着至关重要的作用。
通过调控货币供给和利率水平，货币政策可以影响整个经济系统的运行。
货币政策的重要性主要体现在以下几个方面：货币政策可以调控经济的总需求，促进经济增长。
通过适当调整货币供应量和利率水平，可以影响市场利率和资金成本，从而影响企业和个人的消费和投资行为，促进经济活动的增加，推动经济增长。
货币政策可以稳定物价水平。
通货膨胀或通货紧缩对经济都会产生不利影响，而货币政策可以通过控制货币供给来维持物价稳定，保持经济的健康发展。
货币政策还可以调节经济结构，优化资源配置。
通过调整货币政策，可以引导资金流向不同行业和部门，促进产业升级和结构调整，提高经济效益。
货币政策在维护经济稳定、促进经济增长、保持物价稳定和调节经济结构等方面发挥着重要作用，对于实现经济可持续发展具有不可替代的重要性。
1.2 中国的货币政策背景中国的货币政策发展经历了多个阶段。
改革开放以前，中国实行了计划经济体制，货币政策主要以价格控制和定量控制为主。
随着经济体制改革的深化，中国逐渐向市场经济转型，货币政策也从计划性转变为市场化。
经济新常态下货币政策工具的创新分析
经济新常态下货币政策工具的创新分析【摘要】在经济新常态下，货币政策工具的创新至关重要。
本文首先分析当前货币政策工具的特点，随后探讨经济新常态对货币政策的影响，并提出货币政策工具的创新方向。
接着通过实际应用案例说明新常态下货币政策工具的作用与效果，同时分析其优势和不足。
结论部分探讨经济新常态下货币政策工具的发展趋势，未来的发展方向以及经济新常态下货币政策创新的重要性。
通过本文的论述，读者将更好地了解经济新常态下货币政策工具的重要性和发展方向，为其在实践中的应用提供参考和借鉴。
【关键词】关键词：经济新常态、货币政策工具、创新分析、特点、影响、创新方向、应用案例、优势、不足、发展趋势、发展方向、重要性。
1. 引言1.1 经济新常态下货币政策工具的创新分析在经济新常态下，货币政策工具的创新变得尤为重要。
随着经济结构调整和经济增长方式转变，传统的货币政策工具已经不能完全适用于当前的经济形势。
为了更好地适应新常态下的经济发展需求，各国央行必须不断创新货币政策工具，以应对不断变化的经济形势。
货币政策在新常态下需要更加灵活和精准，传统的单一工具已经不足以解决复杂的经济问题。
各国央行需要探索多元化的货币政策工具，如定向降准、逆回购等。
这些新的工具可以更好地满足企业和市场的需求，促进经济的稳定增长。
随着全球化和信息化的发展，货币政策工具的创新也需要更加注重国际化和数字化。
跨境资金流动和金融科技的发展为货币政策工具的创新提供了更多可能性，各国央行可以通过数字化货币和跨境支付系统等工具来更好地引导经济发展。
在新常态下，货币政策工具的创新将成为各国央行的重要任务，只有不断适应经济形势的变化，央行才能更好地发挥货币政策的作用，推动经济的稳定增长。
2. 正文2.1 当前货币政策工具的特点1.多元化的工具组合。
随着经济发展和金融市场体系的完善，货币政策工具的种类和数量不断增加，包括利率工具、公开市场操作、准备金率、再贴现等多种工具，以满足不同金融市场主体的需求。
理解金融市场的货币政策工具与政策效果
理解金融市场的货币政策工具与政策效果货币政策工具是中央银行通过调整市场利率和货币供应量等手段来影响经济活动和物价水平的工具。
理解这些工具及其效果对于了解金融市场运作和宏观经济的变化非常重要。
一、公开市场操作公开市场操作是央行通过买卖政府债券等证券来调节货币供应量。
当央行买入债券时，会注入流动性，增加银行体系的可贷资金，提高市场资金供应，从而降低市场利率；相反，当央行卖出债券时，会吸收流动性，减少银行体系的可贷资金，降低市场资金供应，推高市场利率。
公开市场操作的主要目的是调节银行体系的流动性，影响市场利率，进而对经济活动产生影响。
通过购买或出售政府债券，央行可以控制市场上的货币供应量，从而达到稳定物价水平、促进经济增长的目标。
二、存款准备金率存款准备金率是指商业银行必须按一定比例存放在央行的储备金。
央行通过调整存款准备金率，可以控制商业银行的借贷能力和货币创造能力。
当央行降低存款准备金率时，商业银行可以增加贷款额度，增加对实体经济的金融支持，从而刺激经济增长；相反，当央行提高存款准备金率时，商业银行的贷款额度会受到限制，降低了对实体经济的金融支持，从而对经济活动产生抑制作用。
存款准备金率的调整直接影响到银行体系的资金流动性和货币创造能力。
央行通过调整存款准备金率来控制货币供应量，从而对经济活动和物价水平产生影响。
三、利率政策利率政策是央行通过调整货币市场利率来影响市场利率水平和经济活动。
央行一般会通过调整政策利率来影响实际利率水平，进而对经济和金融市场产生影响。
降低政策利率可以促进借贷需求，增加对实体经济的金融支持，刺激经济增长；相反，提高政策利率可以抑制借贷需求，限制货币供应，降低通货膨胀压力。
利率政策的调整对金融市场和实体经济都有着重要影响。
对于投资者来说，利率的上升或下降会直接影响借贷成本和投资回报率，进而影响投资决策和资本流动。
对于实体经济来说，利率水平也会影响企业的融资成本和消费者的借贷成本，进而影响消费和投资的决策。
落实创新型货币政策工具的思考
落实创新型货币政策工具的思考摘要：互联网金融利用新兴科技有效提高改善市场资源配置和降低金融市场的信息不对称，但也伴随着传统金融中介“二次脱媒”的现象，这无疑导致了政策效率的降低，产生了流动性缺口。
本文将从短端利率调解工具、中长端利率调解工具这两个方面探究互联网金融对创新型货币政策工具的实践在我国金融市场上的作用状况及对创新型货币政策特征与政策建议做出详细研究。
关键词：创新型货币政策工具；金融市场；政策特征1创新型货币政策工具1.1短端利率调解工具随着我国经济的不断发展，互联网信息时代的到来使我国互联网金融已经实现了较快程度的发展，目前一些便利性的借贷服务已经在互联网金融业务当中实现了较高程度的发展。
对于便利性借贷服务来说，其货币政策的类型较为多样，但尽管其形式较多，实际上的操作内容相对来说其实较为相似，本质上都是为提升中央管理的流动性创造了条件。
同时随着国家经济的不断发展以及互联网经济的不断繁荣，常备借贷便利(SLF)业务逐渐在互联网金融领域快速地发展。
但是随着我国互联网金融的不断发展，互联网金融在发展过程中也会存在相应的问题，我国的货币市场开始出现相对紧张的问题。
为此，中央银行在2017年实行了临时流动性便利的服务，虽然可以缓解市场相对紧张的局面，但是在建立的机制上还存在不足。
1.2中长端利率调节工具相比于短期利率调节工具来说，中长端利率调节工具的出现时间相对较晚。
为了能够提升我国的经济发展速度，在2014年左右我国推出人民币“走出去”的贷款政策。
基于这一政策的执行我国也开始相继推出了抵押补充贷款(PSL)，进行抵押补充贷款形式的推出，其重要目的就在于通过实施宽松的货币政策进而促进我国经济的高速发展。
抵押补充贷款作为一种新型的货币政策工具可以在促进我国互联网金融发展的过程中为互联网金融的发展提供较为稳定并且较为长期的资金来源。
对于PSL来说，其主要的特点以及作用可以包括两个方面。
一方面是可以促进我国进行PSL的推行，有助于为我国进行提升基础货币投放量；另一方面也有助于进行关于我国中长期调节利率的引导上。
理解央行货币政策对金融市场的影响
理解央行货币政策对金融市场的影响央行货币政策对金融市场的影响是一个备受关注的话题。
在讨论这个问题之前，我们先来了解一下央行货币政策的定义和目标。
央行货币政策是指中央银行通过调整货币供给量和利率水平来影响经济运行的一种政策工具。
央行货币政策的目标通常包括维持物价稳定、促进经济增长、稳定金融市场等。
首先，央行货币政策对金融市场的影响表现在资金供给和利率水平上。
央行通过调整货币供给量来影响市场上的流动性，从而对金融市场产生影响。
当央行采取货币放松政策时，增加货币供应，市场上的流动性增加，资金价格下降，促使金融市场出现上涨，投资活动活跃；当央行采取货币收紧政策时，降低货币供应，市场上的流动性减少，资金价格上升，金融市场可能会出现下跌，投资活动可能会受到抑制。
其次，央行货币政策对金融市场的影响还可以通过影响汇率、股票市场和债券市场来体现。
央行通过改变货币供给和利率水平，同时对外汇市场进行干预，可以直接影响汇率水平。
当央行采取货币放松政策时，货币相对供过于求，可能导致本国货币贬值，进而对出口产生积极影响。
另外，央行货币政策也会对股票市场和债券市场产生影响。
货币政策的宽松与紧缩影响着市场上的利率水平，从而影响股票和债券市场的收益率。
一般来说，货币政策的宽松对股票市场有利，因为这会降低借款成本，促进投资和消费；而货币政策的紧缩则对债券市场有利，因为较高的利率刺激债券需求。
最后，央行货币政策对金融市场的影响还与市场预期和心理预期密切相关。
央行货币政策的变化往往会引发市场的反应和预期的变化。
市场参与者对央行货币政策变化的预期可能会导致资金的流动性和价格的波动，从而对金融市场产生影响。
总结来说，央行货币政策对金融市场的影响是多方面的。
通过调整货币供给量和利率水平，央行可以直接影响金融市场的流动性和资金价格。
此外，央行货币政策还会通过影响汇率、股票市场和债券市场来对金融市场产生影响。
最后，市场参与者对货币政策变化的预期也是影响金融市场的重要因素之一。
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美联储应对危机的七项创新工具
• 向银行提供：
– 定期拍卖机制（Term Auction Facility，TAF）；
• 向非银行金融机构提供：
– 一级交易商信贷机制（The Primary Dealer Credit Facility ， PDCF）
– 货币市场投资者融资便利（Money Market Investor Funding Facility，MMIFF）
…...
中国央行资产负债表——从各项占比看结构
2002年 100.0 43.3 5.6
2003年 100.0 48.1 4.7
2004年 100.0 58.4 3.8
2005年 100.0 59.9 2.8
2006年 100.0 65.6 2.2
2007年 100.0 68.1 9.6
2008年 100.0 72.2 7.8
• 央行对汇率的干预迫使央行大量吐出多 余的基础货币
理解央行货币政策工具创新
理解央行货币政策工具创新
• 用央行票据进行公开市场操作，在央行 被动吐出基础货币时也有极大的局限性， 受商业银行购买意愿与价格的制约。 目前，1年期央票发行利率为 3.3058% 3个月期央票发行利率 2.9168%
理解央行货币政策工具创新
美元
0.21875% 0.27800% 0.44150% 0.77150%
日元
0.14750% 0.19813% 0.34625% 0.56625%
英镑
0.62250% 0.81938% 1.12063% 1.59500%
欧元
1.08750% 1.27313% 1.57250% 2.04813%
理解央行货币政策工具创新
理解央行货币政策工具创新
理解央行货币政策工具创新
美联储负债结构图
理解央行货币政策工具创新
•欧盟货币供应数据
理解央行货币政策工具创新
理解央行货币政策工具创新
• 数量宽松的货币政策是基础货币的宽松 而不是货币供应的无限宽松，是央行对 商业银行信贷减少的替代
• 对传统货币银行理论的理解影响着市场 预期，当前大宗商品市场价格的逆势而 动是以往流动性过剩的反映
70,915.00
64,150.00
净投放量 -6463.90 -13379.90 -7710.70 -9128.30 -8794.00 1990.00 6765.00
•公开市场操作达到的效果是：在2003-2008年持续地回收 流动性，但2009年、2010年受国际金融危机的大环境和事 实上较宽松的货币政策基调的影响，是在吐出流动性的。
24.0 19.3 13.3 7.9
5.1
4.6
4.1
14.2 11.7 11.3 17.1 17.1
7.7
5.7
100.0 36.4 37.4 14.5 2.9
100.0 34.3 36.4 14.6 4.9
100.0 29.4 45.4 0.1 14.1
100.0 24.9 37.0 0.1 19.6
2008-01-16
15.00
理解央行货币政策工具创新
• 存款准备金率的历次调整（2003年至2007年）
变动公告日期 2007-12-08 2007-11-10 2007-10-13 2007-09-06 2007-07-30 2007-05-18 2007-04-29 2007-04-05 2007-02-16 2007-01-05 2006-11-03 2006-07-21 2006-06-16 2004-04-12 2003-08-23
理解央行货币政策工具创新
2
资产方 外汇占款 对政府债权 对其他存款性公司债权 （即再贷款） 对其他金融性公司债权
…… 负债方 货币发行 金融性公司存款 非金融机构存款 债券发行
…...
中国央行资产负债表——各项增速
0 0 2003年 2 年
21.3 35.0 1.3
-2.5
0.2
21.3 14.3 17.9 22.0 103.8
2010-05-02
17.00
2010-02-12
16.50
2010-01-12
16.00
2008-12-22
15.50
2008-11-26
16.00
2008-10-09
17.00
2008-06-07
17.50
2008-05-12
16.50
2008-04-16
16.00
20ห้องสมุดไป่ตู้8-03-18
15.50
2010年
14.0 18.0 -1.5 32.4 -1.8
14.0 17.1 33.4 NA -3.7
理解央行货币政策工具创新
• 如何应对？
在资产方没有多少操作余地，因为“对政府债 权”一项面临国库券不足的尴尬，而对金融机 构的再贷款没有回收的余地，都是政策性难以 收回的资产。
理解央行货币政策工具创新
• 存款准备金率：是收紧银根的猛药，是趋于取 消的工具
• 政策目标利率：引导市场利率，影响银行扩张 成本
• 公开市场操作：市场化吞吐基础货币 • 贴现窗口：略有歧视的融资渠道 • 窗口指导：对金融机构的道义劝说
理解央行货币政策工具创新
二、理解央行货币政策工具的创新， 实现央行引导预期的目标
1、央行被动吐出基础货币时的存款准备金 率是对冲商业银行多余流动性的有利工 具。
2004年 2005年 2006年 2007年
26.9 53.9 2.4
-13.0
22.2
31.8 35.3 -2.6
-21.6
100.2
24.0 35.8 -1.2
-20.2
23.7
31.5 36.5 471.3
20.7
-40.9
26.9 8.8 58.1 -99.1 265.5
31.8 11.9 7.6 23.4 83.2
– 定期证券借贷机制（Term Securities Lending Facility, TSLF）；
• 向社会提供：
– 商业票据融资工具（Commercial Paper Funding Facility，CPFF） – 资产支持商业票据货币市场共同基金流动性工具（ The Asset-
Backed Commercial Paper Money Market Mutual Fund Liquidity Facility， AMLF） – 定期资产支持证券贷款便利（Term Asset-Backed Securities Loan Facility ，TALF）。
• 只能从负债方想办法
–提高存款准备金率是深度冻结流动性的有效 方法（上表负债方中“金融性公司存款”的 占比、增速都是在不断上升的）
–但存款准备金率的提高是有争议的，即使是 目前这种“小幅多次”的做法也备受争议。
–于是央票应运而生（即负债方的“债券发 行”），2002年11月开始，2003年4月后大 量发行 。
•用存款准备金率和公开业务操作 相结合控制银行流动性
理解央行货币政策工具创新
2、中国央行资产负债及操作 • 资产方的外汇占款增长迅猛
理解央行货币政策工具创新
资产方 外汇占款 对政府债权 对其他存款性公司债权 （即再贷款） 对其他金融性公司债权
…… 负债方 货币发行 金融性公司存款 非金融机构存款 债券发行
央行的公开市场操作（央票发行与回购） （亿元）
公开市场操作:货币投放
公开市场操作:货币回笼
12,226.60
18,690.50
22,042.10
35,422.00
49,895.00
57,605.70
43,897.70
53,026.00
67,116.00
75,910.00
81,730.00
79,740.00
理解央行货币政策工具 创新
2020/11/23
理解央行货币政策工具创新
一、引导预期是各国宏观调控和应对 金融危机的重要方式
1、传统教科书中对货币政策工具的诠释已 无法满足央行引导预期的要求。
理解央行货币政策工具创新
理解央行货币政策工具创新
2、传统教科书中的货币政策工具基本是在 开放度不高、央行能主动控制基础货币 条件下的工具运用。
• 在商业银行有贷款冲动，境内外利差 对游资有吸引力时，存款准备金率是 低成本冻结多余流动性的工具
境内外利率比较 （2011年4月14日）
1个月期 3个月期 6个月期 一年期
上海银行间同业拆放利率 SHIBOR
3.4765% 4.2387% 4.5754% 4.7912%
伦敦国际银行间拆放利率 LIBOR
理解央行货币政策工具创新
• 存款准备金率的历次调整（2008年至今）
变动公告日期 人民币存款准备金率:大型存款类金融机构 %
2011-03-18
20.00
2011-02-18
19.50
2011-01-14
19.00
2010-12-10
18.50
2010-11-19
18.00
2010-11-10
17.50
理解央行货币政策工具创新
•不同时期货币环境的对比
2001-2005年 2003-2007年 2008-2010年
招标方式：数量招标的方式 价格招标：用市场方式寻找利率水平 数量招标：引导市场利率水平
理解央行货币政策工具创新
•人民银行采用数量招标方式发行央行票据简表
• 2004年4月12日前未敢用政策工具收流动性，流动性过多 • 2003年国债发行利率偏低，数量招标引导利率上行，预防 低利率风险 • 2004年4月、2006年8月引导市场利率下行