第七章证券投资基本分析

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第七章证券投资基本分析
基本分析的主要内容
•理论基础
•经济学 •金融学 •财务学 •管理学
•分析的内容：三个层次
•宏观分析——探索宏观经济形
势和经济政策对证券价格的影响 适
•中观分析——产业分析与区域分 析 •微观分析——主要包括以下三个
用 范 围
方面的内容：公司基本素质分析、
公司财务报表分析和投资价值以
n 本币升值，有利于进口企业和拥有外币 债务的企业
n 本币升值，不利于出口企业和拥有外币 债券的企业
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第七章证券投资基本分析
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第七章证券投资基本分析
5、宏观经济分析—政治因素
n 对股票市场发生直接或者间接影响的政 治方面的原因。比如国内外的政治形势、 政治事件、国家之间的关系，重要的国 家领导人的变换等等，这些都会对股价 产生巨大的突发性的影响，也是基础面 中应该考虑的一个重要方面
表: 美国股票价格变动与经济周期高峰和低谷的 关系
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第七章证券投资基本分析
n （资料来源：佟家栋：《股票价格变动与经 济运行—以美国为例的分析》，天津：南开大 学出版社，1995年版，第19页）
n 表2-4资料表明，美国股票市场一般在经济紧 缩前7个月开始下跌，经济扩张前6个月开始上 升。
n 1.经济运行周期是证券价格特别是股票价格呈 周期性变化的基础。
n 2.股票价格的周期变动先行于经济周期的变动。
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第七章证券投资基本分析
（一）宏观经济景气变动的周期性
•繁 荣 •苏 •复
•衰 •退 •萧 条
•繁 荣 •苏
•复
•衰 •退 •萧 条
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第七章证券投资基本分析
投资指标 1.政府投资2.企业投资
消费指标 1.社会消费品零售总额2.城乡居民储蓄存款余 额
金融指标 1.货币供应量2.金融机构各项存款余额3.金融 资产总量4.利率5.汇率6.外汇储备
财政指标 1.财政收入2.财政支出3.赤字或结余
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第七章证券投资基本分析
•1、宏观经济分析基本变量----GDP
相应对股票价格对影 响 刺激股价上涨
对股价影响较小
在可容忍范围内持续， 经济处于景气阶段
严重对通货膨胀
通货膨胀造成对相对价 格变化
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股价将持续上升
股票价格下跌
获利公司股价涨，受 损公司股价跌
第七章证券投资基本分析
4、宏观经济分析—汇率变动
n 一国货币将升未升时，资本流入增加 n 一国货币升值后，资本流出增加
及相应投资风险的评估
• • •
•
短相周 期对期 预成相 测熟对 精的比 确证较 度券长 要市的 求场证 不券 高价 的格 领预 域测
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第七章证券投资基本分析
第一节 宏观经济分析
n 1、经济环境分析
n 通过对宏观经济环境的分析判断证券市场发展的大趋 势。
n 对证券投资的经济环境分析的主要内容：
宏观经济运行对证券市场的影响
➢企业经济效益 ➢居民收入水平
➢投资者对股价的预期
➢资金成本
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第七章证券投资基本分析
•投资者的预期
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熊鹏 北京色诺芬信息服务公司
第七章证券投资基本分析
（一）宏观经济分析
总体指标 1.GDP 2.工业增加值3.失业率4.通货膨胀5.国 际收支
GDP变动
证 券 市 场 影响机制 相应变动
持续稳定高速增 证 券 价 格 公司营销效益上升；投资者
长Biblioteka Baidu
上涨
信心上升；居民收入上升
高通胀下的增长 证券价格 企业经营困难
下跌
居民收入降低
宏观调控下减速 证 券 市 场 经济矛盾得到缓解
增长
平稳渐升
转折性向正增长 由下跌转 恶化的环境逐步得到改善
转变
为上升
恶化环境逐步改 证券价格 新一轮经济高速增长来临 善向高增长变动 快速上涨
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第七章证券投资基本分析
林毅夫：中国8%增速还可维持20年
n 实际经济增长 情况
n 中国2013年上 半年GDP同比 增长7.6%
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第七章证券投资基本分析
2、宏观经济分析－经济周期
n 从根本和长期来看，股票市场的走势和变化是 由一国经济发展水平和经济景气状况所决定的， 股票市场价格波动也在很大程度上反映了宏观 经济状况的变化。从国外证券市场历史走势不 能发现，股票市场的变动趋势大体上与经济周 期相吻合。
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第七章证券投资基本分析
•6、宏观经济分析－宏观经济政策
手段
财 1.国家预算 政 2.税收 3.国债 政 4.财政补贴 策 5.财政管理体制
6.转移支付制度
货 1.法定存款准备金 币 2.再贴现政策 政 3.公开市场业务 策 4.直接信用控制
5.间接信用指导
n ★经济增长 ★国民收入
n ★经济景气 ★通货膨胀与通货紧缩
n 2、经济政策分析
n 通过对经济政策的分析判断国家经济政策对证券 市场的宏观影响，进而判断证券市场的走式。
n 经济政策分析的内容：
n ☆货币政策 ☆财政政策 ☆汇率的变动
n PPT文档演模板 ☆产业政策以及失业率的变动
☆投资政策 第七章证券投资基本分析
第七章证券投资基本分 析
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2020/12/6
第七章证券投资基本分析
基本分析的理论基础
➢任何金融资产的“真实”或“内在”价值等于这项 资产所有者预期的现金流量的现值。 ➢目的：分析证券的内在投资价值 ➢分析方法：研究证券市场的外部决定因素 ➢主要依据：经济学、财政学、金融学、财务管理学 及投资学等基本原理 ➢核心目标:在于价值发现，在于理解企业进行价值创 造的过程和模式。
n 注释：
n *：摘自上海证券报，对原文进行删减，原先 作为内部教材，因为使用多年，已经记不得具 体日期。
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第七章证券投资基本分析
3、宏观经济分析－通货膨胀变动
n 1. 适度的通货膨胀将拉动股票价格的上升。
n 所谓的适度通货膨胀是年通货膨胀率在2%--3%左 右。
n （1）使公司的利润相应增加。
n （2）促使消费需求的增加。
n （3）使得财政收入和支出同步增加
n 2. 过度的通货膨胀将对股票和债券价格产生负面影 响。
n 3. 过度的通货膨胀将使证券市场的股价结构发生重
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第七章证券投资基本分析
•宏观经济分析－通货膨胀变动
通货膨胀变动
初期的税收效应、负债 效应、存货效应 温和的稳定的通货膨胀