财务成本管理第二章
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=（总资产- 非流动资产）- （总资产-股东权益-非流动负债） =（股东权益+非流动负债）- 非流动资产 =长期资本 - 长期资产
ABC公司本年和上年净营运资本的数据比较
项目
流动资产 流动负债 净营运资产 长期资产 长期负债
金额
本年
结构（% ）
金额
上年
结构（% ）
金额
700
100
610
100
90
300
n 根据ABC公司的财务报表数据： 本年流动比率=1 ÷ (1-57%)=2.33 上年流动比率= 1 ÷ (1-64%)=2.78
n 不存在统一的、标准的流动比率数值。不同行业的流动比率，通常有明显差别。营业周期越短的行业， 合理的流动比率越低。为了考虑流动资产的变现能力，有时还需要分析其周转率。
n ABC公司的速动比率比上年提高了0.36，说明每一元流动负债提供的速动资产保障增加了0.36元 。
n 不同行业的速动比率有很大差别，影响速动比率可信度性的重要因素是应收账款的变现能力。
（3）现金比率
n 公式：现金比率=（货币资金+交易性金融资产）÷流动负债 根据ABC公司财务报表数据： n 本年现金比率=（44+6）÷300=0.167 n 上年现金比率=（25+12）÷220=0.168 n 现金比率假设现金资产是可偿债资产，则企业为每1元流动负债提供的现金资产保障略降0.001元。
n 1、短期偿债能力比率 n 2、长期偿债能力比率 n 3、营运能力比率 n 4、盈利能力比率 n 5、市价比率 n 6、杜邦分析体系
一、短期偿债能力比率
偿债能力的衡量方法： n 一种是比较可供偿债资产与债务的存量，资产存量超过债务存量较多，则认为偿债能力强。 n 另一种是比较经营活动现金流量和偿债所需现金，如果产生的现金超过需要的现金较多，则认为偿
【例2-3 单选题】在下列关于资产负债率、权益乘数和产权比率之间关系的表达式中，正确 的是（ ）。
A.资产负债率+权益乘数=产权比率 B.资产负债率－权益乘数=产权比率 C.资产负债率×权益乘数=产权比率 D.资产负债率÷权益乘数=产权比率
正确答案：C
（二）总债务流量比率
1、利息保障倍数 n 公式：利息保障倍数=息税前利润÷利息费用
n 定义：流动资产超过流动负债的部分。 n 公式：营运资本=流动资产-流动负债 n P38报表：根据ABC公司的财务报表数据： n 本年净营运资本=700-300=400（万元） n 上年净营运资本=610-220=390（万元） n 营运资本越多，流动负债的偿还越有保障，短期偿债能力强。
n 净营运资本 n =流动资产- 流动负债
2、现金流量利息保障倍数
n 公式：现金流量利息保障倍数=经营现金流量÷利息费用 根据ABC公司财务报表数据： n 现金流量利息保障倍数=323 ÷110=2.94 n 它比收益基础的利息保障倍数更可靠，因为实际用以支付利息的是现金，而不是收益。
3、现金流量债务比
n 公式：现金流量债务比=经营现金流量÷债务总额 根据ABC公司财务报表数据： n 本年现金流量债务比=323÷1040=31% n 该比率表明企业用经营现金流量偿付全部债务的能力。比率越高，承担债务总额的能力越强。
（二）现金流量与短期债务的比较
n 公式：现金流量比率=经营现金流量÷流动负债 根据ABC公司财务报表数据： n 现金流量比率(期末负债)= 323 ÷300=1.08 n 一般来讲，该比率中的流动负债采用期末数而非平均数，因为实际需要偿还的是期末金额。 n 现流量比率表明每1元流动负债的经营现金流量保障程度。比率越高，偿债越有保障。
『正确答案』B 『答案解析』产权比率＝负债/所有者权益＝1，所以平均负债＝平均资产×1/2＝5000（万元），年利 息＝5000×10%＝500（万元）。
【例2-6·多选题】已知甲公司20×1年末负债总额为200万元，资产总额为500万元，流动资
产为240万元，流动负债为160万元，20×1年利息费用为20万元，净利润为100万元，所得税
C.资产负债率×权益乘数＝产权比率
D.（1＋产权比率）×（1－资产负债率）＝1
『正确答案』ABCD 『答案解析』权益乘数＝1＋产权比率＝1/（1－资产负债率），所以ABD选项正确；产权比率＝负债/ 所有者权益＝资产负债率×权益乘数，C选项正确。
【例2-5 ·单选题】已知某企业20×1年平均产权比率为1，平均资产为10000万元，负债的平 均利率为10%，则该企业的年利息为（ ）万元。 A.1000 B.500 C.100 D.600
财务成本管理第二章
本章的重点
财务报表分析概述 财务比率分析：偿债能力比率，营运能力比率、盈利能力比率、市价比率 杜邦分析体系。
一、财务报表分析的意义
1、财务报表分析的目的：是将财务报表数据转换成有用的信息，以帮助报表使用人改善决策。 2、财务报表的使用人：股权投资人，债权人，经理人员，供应商，客户，政府，注册会计师。
债能力强。
（一）可偿债资产与短期债务的存量比较
n 可偿债资产的存量，是资产负债表中列示的流动资产年末余额；流动资产将在1年或1个营业周期内 消耗或转变为现金。
n 短期债务的存量，是资产负债表中列示的流动负债年末余额；流动负债将在1年或1个营业周期内偿 还。
n 比较的方法：差额比较；比率比较。
1 营运资本
（2）速动比率
n 公式：速动比率=速动资产÷流动负债 n 其中：存货、一年内到期的非流动资产及其他流动资产等，称为非速动资产。 根据ABC公司财务报表数据： n 本年速动比率=（44+6+14+398+12）÷300=1.58 n 上年速动比率=（25+12+11+199+22）÷220=1.22
项目 产品产量 材料单耗 材料单价 材料费用
单位 件 千克/件 件/千克 元
计划数 120 9 5 5400
实际数 140 8 6 6720
差异 20 -1 1 1320
计划指标：120×9×5=5400（元） ①
第一次替代：140×9×5=6300 （元） ②
第二次替代：140×8×5=5600 （元） ③
【例2-1】已知某企业的流动比率为1.2，则赊购材料一批，将会导致（ ） A、流动比率提高 B、流动比率降低 C、流动比率不变 D、速动比率降低
正确答案：BD
二、长期偿债能力比率
(一)总债务存量比率 1、资产负债率
n 公式：资产负债率=（负债÷资产）×100% n 根据p38页ABC公司的财务报表数据： n 本年资产负债率=（1040 ÷ 2000） ×100%=52% n 上年资产负债率=（800 ÷ 1680） ×100%=48% n 资产负债率越低，企业偿债越有保证，贷款越安全
n 流动比率=流动资产÷流动负债 n =1 ÷（流动负债÷流动资产） n = 1 ÷[（流动资产+流动负债-流动资产）÷流动资产）] n =1 ÷[（流动资产- (流动资产-流动负债)）÷流动资产）] n =1 ÷[（流动资产-净营运资本）÷流动资产）] n = 1÷（流动资产÷ 流动资产-净营运资本÷ 流动资产） n =1÷（1-净营运资本÷ 流动资产）
正确答案：CD
3、长期资本负债率
n 公式：长期资本负债率=非流动负债÷（非流动负债+股东权益） 根据p38ABC公司财务报表数据： n 本年长期资本负债率= 740 ÷ （ 740 +960）=44% n 上年长期资本负债率= 580 ÷ （ 580 +880）=40% n 长期资本负债率反映企业的长期资本的结构
=（净利润+利息费用+所得税费用） ÷利息费用 = （总利润+利息费用） ÷利息费用 根据p39页ABC公司的财务报表数据： n 本年利息保障倍数=（136+110+64） ÷ 110=2.82 n 上年利息保障倍数= （160+96+75） ÷ 96=3.45 n 利息保障系数越大，公司拥有的偿还利息的缓冲资金越多。
连环代替法 差额分析法
连环代替法 将分析的指标分解为各个可以计量的因素，并根据各个因素之间的依存关系，顺次用各因素的比较值
（通常为实际值）代替基准值（通常为标准值或计划值），据以测定各因素对分析指标的影响。
n 例题p34：某企业2011年3月某种材料费用的实际数据是6720元，而其计划数是5400元。实际比计 划增加1320元，由于材料费用由产品产量、单位产品材料耗用量和材料单价三个因素的乘积构成。 因此，可以把材料费用这一总指标分解为三个因素，然后逐个分析他们对材料费用总额的影响程度。 先假设这三个影响因素如表：
1、趋势分析：与本企业历史比，即不同时期指标相比 2、横向比较：与同类企业相比，即与行业平均数或竞争对手比较。 3、预算差异分析：与计划预算比，即执行结果与计划指标比较。
（二）因素分析法
定义：根据分析指标与驱动因素的关系，从数量上确定各因素对分析指标影响方向和影响程 度的一种分析方法
因素 分析法
【例2-7·单选题】某企业20×1年末负债总额为1000万元（其中流动负债占40%），若年末
第三次替代：140×8×6=6720 （元） ④
因素分析：
②－①=6300－5400=900（元）
产量增加的影响
③－②=5600－6300=－700（元） 材料节约的影响
④－③=6720－5600=1120（元） 价格提高的影响
900－700+1120=1320（元）
全部因素的影响
第二节 财务比率分析p37
为30万元，则该公司（ ）。
A.20×1年末资产负债率为40%
B.20×1年末产权比率为2/3
C.20×1年利息保障倍数为7.5
D.20×1年末长期资本负债率为20%
『正确答案』ABC 『答案解析』20×1年末资产负债率＝200/500×100%＝40%，产权比率＝200/（500－200）＝2/3， 利息保障倍数＝（100＋30＋20）/20＝7.5，长期资本负债率＝（200－160）/（500－160）＝ 11.76%。
（三）影响短期偿债能力的其他因素
1增强短期偿债能力的因素 n ①可动用的银行指标： n ②准备很快变现的非流动资产 n ③偿债能力的声誉 2降低短期偿债能力的因素 n ①与担保有关的或有负债：如果该金额较大且很可能发生，应在评价偿债能力时予以关注。 n ②经营租赁合同中的承诺付款：很可能是需要偿付的义务。 n ③建造合同、长期资产购置合同中的分期付款：也是一种承诺付款，应视同需要偿还的债务。
二、财务报表分析的基础
财务分析：主要是以财务报告为基础，日常核算资料只作为财务分析的一种补充资料。 基础：三张报表
资产负债表
利润表
现金流量表
反映一定日期财务状况
反映一定期间 生产经营成果
反映财务状况变动情况
三、财务分析的方法 财 务 报 表 的 分 析 方 法
比较分析法 因素分析法
（一）比较分析法
43
220
36
80
400
57
390
64
10
1300
1070
230
1700
1460
240
偿债能力比上年下降了 净营运资本是绝对数，不便于不同企业之间的比较。
增长
增长（% ）
结构（% ）
15
100
36
89
2.6
11
2 短期债务的存量比率
（1）流动比率 n 公式：流动比率=流动资产÷流动负债 n 根据ABC公司的财务报表数据： 本年流动比率=700 ÷300=2.33 上年流动比率=610 ÷220=2.77 n 每一元流动负债提供的流动资产保障减少了0.44元。
（三）影响长期偿债能力的其他因素
n 长期租赁：当企业的经营租赁量比较大、期限比较长或具有经常性时，就形成了一种长期性筹资。 n 债务担保 n 未决诉讼
【例2-4 多选题】下列关于资产负债率、权益乘数和产权比率之间关系的表达式中，正确的是（
）。
A.权益乘数－产权比率＝1
B.权益乘数＝1/（1－资产负债率）
2、产权比率和权益乘数
n 公式： 产权比率=总负债÷股东权益 权益乘数=总资产÷股东权益=1/(1-资产负债率)=1+产权比率 n 产权比率表明每1元股东权益借入的债务额。权益乘数表明每1元股东权益拥有的资产额。财务杠杆既表明
债务多少，与偿债能力有关，还表明权益净利润的风险，与盈利能力有关。
【例2-2】权益乘数为4，则（ ） A、产权比率为5 B、资产负债率为0.25 C、产权比率为3 D、资产负债率为0.75
ABC公司本年和上年净营运资本的数据比较
项目
流动资产 流动负债 净营运资产 长期资产 长期负债
金额
本年
结构（% ）
金额
上年
结构（% ）
金额
700
100
610
100
90
300
n 根据ABC公司的财务报表数据： 本年流动比率=1 ÷ (1-57%)=2.33 上年流动比率= 1 ÷ (1-64%)=2.78
n 不存在统一的、标准的流动比率数值。不同行业的流动比率，通常有明显差别。营业周期越短的行业， 合理的流动比率越低。为了考虑流动资产的变现能力，有时还需要分析其周转率。
n ABC公司的速动比率比上年提高了0.36，说明每一元流动负债提供的速动资产保障增加了0.36元 。
n 不同行业的速动比率有很大差别，影响速动比率可信度性的重要因素是应收账款的变现能力。
（3）现金比率
n 公式：现金比率=（货币资金+交易性金融资产）÷流动负债 根据ABC公司财务报表数据： n 本年现金比率=（44+6）÷300=0.167 n 上年现金比率=（25+12）÷220=0.168 n 现金比率假设现金资产是可偿债资产，则企业为每1元流动负债提供的现金资产保障略降0.001元。
n 1、短期偿债能力比率 n 2、长期偿债能力比率 n 3、营运能力比率 n 4、盈利能力比率 n 5、市价比率 n 6、杜邦分析体系
一、短期偿债能力比率
偿债能力的衡量方法： n 一种是比较可供偿债资产与债务的存量，资产存量超过债务存量较多，则认为偿债能力强。 n 另一种是比较经营活动现金流量和偿债所需现金，如果产生的现金超过需要的现金较多，则认为偿
【例2-3 单选题】在下列关于资产负债率、权益乘数和产权比率之间关系的表达式中，正确 的是（ ）。
A.资产负债率+权益乘数=产权比率 B.资产负债率－权益乘数=产权比率 C.资产负债率×权益乘数=产权比率 D.资产负债率÷权益乘数=产权比率
正确答案：C
（二）总债务流量比率
1、利息保障倍数 n 公式：利息保障倍数=息税前利润÷利息费用
n 定义：流动资产超过流动负债的部分。 n 公式：营运资本=流动资产-流动负债 n P38报表：根据ABC公司的财务报表数据： n 本年净营运资本=700-300=400（万元） n 上年净营运资本=610-220=390（万元） n 营运资本越多，流动负债的偿还越有保障，短期偿债能力强。
n 净营运资本 n =流动资产- 流动负债
2、现金流量利息保障倍数
n 公式：现金流量利息保障倍数=经营现金流量÷利息费用 根据ABC公司财务报表数据： n 现金流量利息保障倍数=323 ÷110=2.94 n 它比收益基础的利息保障倍数更可靠，因为实际用以支付利息的是现金，而不是收益。
3、现金流量债务比
n 公式：现金流量债务比=经营现金流量÷债务总额 根据ABC公司财务报表数据： n 本年现金流量债务比=323÷1040=31% n 该比率表明企业用经营现金流量偿付全部债务的能力。比率越高，承担债务总额的能力越强。
（二）现金流量与短期债务的比较
n 公式：现金流量比率=经营现金流量÷流动负债 根据ABC公司财务报表数据： n 现金流量比率(期末负债)= 323 ÷300=1.08 n 一般来讲，该比率中的流动负债采用期末数而非平均数，因为实际需要偿还的是期末金额。 n 现流量比率表明每1元流动负债的经营现金流量保障程度。比率越高，偿债越有保障。
『正确答案』B 『答案解析』产权比率＝负债/所有者权益＝1，所以平均负债＝平均资产×1/2＝5000（万元），年利 息＝5000×10%＝500（万元）。
【例2-6·多选题】已知甲公司20×1年末负债总额为200万元，资产总额为500万元，流动资
产为240万元，流动负债为160万元，20×1年利息费用为20万元，净利润为100万元，所得税
C.资产负债率×权益乘数＝产权比率
D.（1＋产权比率）×（1－资产负债率）＝1
『正确答案』ABCD 『答案解析』权益乘数＝1＋产权比率＝1/（1－资产负债率），所以ABD选项正确；产权比率＝负债/ 所有者权益＝资产负债率×权益乘数，C选项正确。
【例2-5 ·单选题】已知某企业20×1年平均产权比率为1，平均资产为10000万元，负债的平 均利率为10%，则该企业的年利息为（ ）万元。 A.1000 B.500 C.100 D.600
财务成本管理第二章
本章的重点
财务报表分析概述 财务比率分析：偿债能力比率，营运能力比率、盈利能力比率、市价比率 杜邦分析体系。
一、财务报表分析的意义
1、财务报表分析的目的：是将财务报表数据转换成有用的信息，以帮助报表使用人改善决策。 2、财务报表的使用人：股权投资人，债权人，经理人员，供应商，客户，政府，注册会计师。
债能力强。
（一）可偿债资产与短期债务的存量比较
n 可偿债资产的存量，是资产负债表中列示的流动资产年末余额；流动资产将在1年或1个营业周期内 消耗或转变为现金。
n 短期债务的存量，是资产负债表中列示的流动负债年末余额；流动负债将在1年或1个营业周期内偿 还。
n 比较的方法：差额比较；比率比较。
1 营运资本
（2）速动比率
n 公式：速动比率=速动资产÷流动负债 n 其中：存货、一年内到期的非流动资产及其他流动资产等，称为非速动资产。 根据ABC公司财务报表数据： n 本年速动比率=（44+6+14+398+12）÷300=1.58 n 上年速动比率=（25+12+11+199+22）÷220=1.22
项目 产品产量 材料单耗 材料单价 材料费用
单位 件 千克/件 件/千克 元
计划数 120 9 5 5400
实际数 140 8 6 6720
差异 20 -1 1 1320
计划指标：120×9×5=5400（元） ①
第一次替代：140×9×5=6300 （元） ②
第二次替代：140×8×5=5600 （元） ③
【例2-1】已知某企业的流动比率为1.2，则赊购材料一批，将会导致（ ） A、流动比率提高 B、流动比率降低 C、流动比率不变 D、速动比率降低
正确答案：BD
二、长期偿债能力比率
(一)总债务存量比率 1、资产负债率
n 公式：资产负债率=（负债÷资产）×100% n 根据p38页ABC公司的财务报表数据： n 本年资产负债率=（1040 ÷ 2000） ×100%=52% n 上年资产负债率=（800 ÷ 1680） ×100%=48% n 资产负债率越低，企业偿债越有保证，贷款越安全
n 流动比率=流动资产÷流动负债 n =1 ÷（流动负债÷流动资产） n = 1 ÷[（流动资产+流动负债-流动资产）÷流动资产）] n =1 ÷[（流动资产- (流动资产-流动负债)）÷流动资产）] n =1 ÷[（流动资产-净营运资本）÷流动资产）] n = 1÷（流动资产÷ 流动资产-净营运资本÷ 流动资产） n =1÷（1-净营运资本÷ 流动资产）
正确答案：CD
3、长期资本负债率
n 公式：长期资本负债率=非流动负债÷（非流动负债+股东权益） 根据p38ABC公司财务报表数据： n 本年长期资本负债率= 740 ÷ （ 740 +960）=44% n 上年长期资本负债率= 580 ÷ （ 580 +880）=40% n 长期资本负债率反映企业的长期资本的结构
=（净利润+利息费用+所得税费用） ÷利息费用 = （总利润+利息费用） ÷利息费用 根据p39页ABC公司的财务报表数据： n 本年利息保障倍数=（136+110+64） ÷ 110=2.82 n 上年利息保障倍数= （160+96+75） ÷ 96=3.45 n 利息保障系数越大，公司拥有的偿还利息的缓冲资金越多。
连环代替法 差额分析法
连环代替法 将分析的指标分解为各个可以计量的因素，并根据各个因素之间的依存关系，顺次用各因素的比较值
（通常为实际值）代替基准值（通常为标准值或计划值），据以测定各因素对分析指标的影响。
n 例题p34：某企业2011年3月某种材料费用的实际数据是6720元，而其计划数是5400元。实际比计 划增加1320元，由于材料费用由产品产量、单位产品材料耗用量和材料单价三个因素的乘积构成。 因此，可以把材料费用这一总指标分解为三个因素，然后逐个分析他们对材料费用总额的影响程度。 先假设这三个影响因素如表：
1、趋势分析：与本企业历史比，即不同时期指标相比 2、横向比较：与同类企业相比，即与行业平均数或竞争对手比较。 3、预算差异分析：与计划预算比，即执行结果与计划指标比较。
（二）因素分析法
定义：根据分析指标与驱动因素的关系，从数量上确定各因素对分析指标影响方向和影响程 度的一种分析方法
因素 分析法
【例2-7·单选题】某企业20×1年末负债总额为1000万元（其中流动负债占40%），若年末
第三次替代：140×8×6=6720 （元） ④
因素分析：
②－①=6300－5400=900（元）
产量增加的影响
③－②=5600－6300=－700（元） 材料节约的影响
④－③=6720－5600=1120（元） 价格提高的影响
900－700+1120=1320（元）
全部因素的影响
第二节 财务比率分析p37
为30万元，则该公司（ ）。
A.20×1年末资产负债率为40%
B.20×1年末产权比率为2/3
C.20×1年利息保障倍数为7.5
D.20×1年末长期资本负债率为20%
『正确答案』ABC 『答案解析』20×1年末资产负债率＝200/500×100%＝40%，产权比率＝200/（500－200）＝2/3， 利息保障倍数＝（100＋30＋20）/20＝7.5，长期资本负债率＝（200－160）/（500－160）＝ 11.76%。
（三）影响短期偿债能力的其他因素
1增强短期偿债能力的因素 n ①可动用的银行指标： n ②准备很快变现的非流动资产 n ③偿债能力的声誉 2降低短期偿债能力的因素 n ①与担保有关的或有负债：如果该金额较大且很可能发生，应在评价偿债能力时予以关注。 n ②经营租赁合同中的承诺付款：很可能是需要偿付的义务。 n ③建造合同、长期资产购置合同中的分期付款：也是一种承诺付款，应视同需要偿还的债务。
二、财务报表分析的基础
财务分析：主要是以财务报告为基础，日常核算资料只作为财务分析的一种补充资料。 基础：三张报表
资产负债表
利润表
现金流量表
反映一定日期财务状况
反映一定期间 生产经营成果
反映财务状况变动情况
三、财务分析的方法 财 务 报 表 的 分 析 方 法
比较分析法 因素分析法
（一）比较分析法
43
220
36
80
400
57
390
64
10
1300
1070
230
1700
1460
240
偿债能力比上年下降了 净营运资本是绝对数，不便于不同企业之间的比较。
增长
增长（% ）
结构（% ）
15
100
36
89
2.6
11
2 短期债务的存量比率
（1）流动比率 n 公式：流动比率=流动资产÷流动负债 n 根据ABC公司的财务报表数据： 本年流动比率=700 ÷300=2.33 上年流动比率=610 ÷220=2.77 n 每一元流动负债提供的流动资产保障减少了0.44元。
（三）影响长期偿债能力的其他因素
n 长期租赁：当企业的经营租赁量比较大、期限比较长或具有经常性时，就形成了一种长期性筹资。 n 债务担保 n 未决诉讼
【例2-4 多选题】下列关于资产负债率、权益乘数和产权比率之间关系的表达式中，正确的是（
）。
A.权益乘数－产权比率＝1
B.权益乘数＝1/（1－资产负债率）
2、产权比率和权益乘数
n 公式： 产权比率=总负债÷股东权益 权益乘数=总资产÷股东权益=1/(1-资产负债率)=1+产权比率 n 产权比率表明每1元股东权益借入的债务额。权益乘数表明每1元股东权益拥有的资产额。财务杠杆既表明
债务多少，与偿债能力有关，还表明权益净利润的风险，与盈利能力有关。
【例2-2】权益乘数为4，则（ ） A、产权比率为5 B、资产负债率为0.25 C、产权比率为3 D、资产负债率为0.75