第一讲金融学基本范畴(3)

❖ 利率发挥作用的客观条件
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七、我国的利率市场化
❖ 利率市场化的内涵： 建立由市场供求决定利率的利率体系及运行机制。
具体而言，利率市场化是指将中央银行用计划手段确定 的受管制的利率变为由金融机构依据自身的资金供求情况、 头寸情况、盈利及风险等因素自行调节、自行控制的利率， 最终形成以中央银行基准利率为基础、由市场供求决定金融 机构存贷款利率的市场利率体系和利率形成机制。包括：1） 金融交易主体享有利率决定权；2）利率的数量结构、期限 结构和风险结构应当由市场自发地进行选择；3）同业拆借 利率或国债利率成为市场利率的基本指针；4）政府或中央 银行拥有间接影响金融资产利率的权力。其中，金融机构对 存贷款的定价权是利率市场化的核心内容。
P=B/r
B代表收益，P代表本金，r代表利率。
运用“资本化”，可以把一些难以确定其价值 的东西进行价格上的数量化，如人力资本、土 地。
5Hale Waihona Puke 二、收益的资本化❖ 例1.有一块土地，每亩的年平均收益为1200 元，假定月利率为1%，则这块土地以多少元 的价格买卖才合算？若一条公路从它旁边通过， 使得年预期收益上升为3600元，如果利率不 变，这块土地的价格又会是多少？
❖ 我国利率市场化进程： 先外币，后本币；先农村，后城镇；先贷款， 后存款；先大额长期，后小额短期，循序渐进。
1）放开同业拆借利率及国债发行利率； 2）扩大贷款利率的浮动幅度； 3）进行大额长期存款利率的市场化尝试； 4）积极推进境内外币利率市场化。
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七、我国的利率市场化
银行
工商银行 建设银行 中国银行 农业银行 交通银行 中国邮政储蓄银行 招商银行 中信银行 光大银行 华夏银行 民生银行
美国的基准利率——联邦基金利率 国际金融市场的基准利率——伦敦银行同业拆
借利率（LIBOR）
❖无风险利率：
将资金投资于某一项没有任何风险的投资对象 而能得到的利息率。
一般利率=无风险利率+风险溢价
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四、利率
❖ 影响利率水平的因素： 1.平均利润率 2.货币资金的供求关系 3.经济运行周期 4.国家经济政策 5.物价水平 6.期限 7.国际因素
❖ 例2.若一个人的年工资额为2.4万元，按照资 本化的思路，这个人的人力资本可视为“每年 取得2.4万元收益的资本金额”，如市场年利 率为5%，那么这个人的人力资本即为 2.4÷5%=48万元。
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三、利息的计算
1.单利法：不论借贷期限的长短，仅对本金部分
计算利息，对当期本金所产生的利息部分不再 计入下期本金重新计息的计算方法。 其本利和为：
S2 = 100 × （1+3.5%)2 = 107.12
以次类推，第n年年末的存款帐户总额为：
Sn = 100×(1+3.5%)n
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三、利息的计算
❖ 现值与终值 现值：现在的货币资金价值（或未来某一时点上的 资金折合到现在的价F 值）。 终值：现在的货币资金在未来某一时点上的价值。
单利法
复利法
终值：F P(1 r • n)
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七、我国的利率市场化
❖ 利率市场化的必要性 对我国经济金融的发展有着重要而深远的意义。
❖ 利率市场化的条件： 金融市场的发展和金融体制的完善； 商业银行的规范经营和公平竞争； 法律法规的健全和中央银行有效监管。
❖ 利率市场化的目的： 使得利率能够充分发挥它的经济杠杆作用。
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七、我国的利率市场化
现值：P F (1 r • n)
终值：F P(1 r)n
现值：P F (1 r)n
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三、利息的计算
从终值（或将来值）推算出现值的过程称作折现或贴 现（discount），折现（贴现）过程中使用的利率 称作折现率（贴现率）。
求终值，是要解决这样的问题：“假如你现在 有10000元，以每年10%的利率计算，5年 后你将有多少钱？”
❖ 利率水平不能高于或等于平均利润率，也不能 低于或等于零。
❖ 具体的利率水平，取决于借贷双方的竞争、传 统习惯、法律规定等因素。（马克思：“除了 由竞争决定的分割规律之外，没有别的分割规 律。”“习惯和法律传统等都和竞争本身一样， 对利率的决定发生作用。”）
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四、利率
2.真实利率理论
❖ 也称“实物利率理论”、“古典利率理论”。
第一讲 金融学基本范畴
（货币、信用、利率、汇率）
第三节 利息与利率
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本节主要内容
一、利息的本质
二、利息的计算※
三、收益的资本化
四、利率（利率的种类、影响利率的因素、 利率的结构与功能、利率决定理论、 我国的利率体制）※
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一、利息的本质
❖ 西方经济学者对于利息本质的看法：
利息是借贷资本家节欲的报酬（纳骚·西尼尔） 利息从贷者来看是等待的报酬，从借者来看是使用资本
❖市场利率、官定利率与公定利率
市场利率：借贷资金市场上由供求双方通过竞争 形成的利率，是资金价格的真实表现。 官定利率：一国货币当局规定并强制执行的利率。 公定利率：由金融行业自律组织比如银行同业公 会等所规定的，要求会员金融机构实行的利率。
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四、利率
❖基准利率：
是在整个利率体系中起核心作用并能制约其他 利率的基本利率。其变动直接预示和反映了整 个利率体系的变化趋势。
定期 一年 二年 3.25 3.75 3.25 3.75 3.25 3.75 3.25 3.75 3.25 3.75 3.25 3.75
求现值，是要解决这样的问题：“如果15年 后你需要为孩子准备50万元上大学的教育费 用，在年投资收益率为6%的情况下，你现在 需要投资多少钱呢？”
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四、利率
❖ 利率——一定时期内的利息总额与本金总额的比率。 表示方法：年利率、月利率、日利率。
市场利率、官方利率、公定利率
固定利率和浮动利率
名义利率和实际利率
❖ 现实生活中： 利息被看作是收益的一般形态。 是出让资本使用权所获得的报酬或补偿（或是 获得资本使用权所付出的代价），是由借款者 支付给贷款者的超过借贷本金的价值。
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二、收益的资本化
❖ 收益“资本化”——任何能取得收益的事物都 可视同为资本，都可以通过其收益与利率的对 比而倒过来推算它相当于多大的资本金额。
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四、利率
r
r1
re r2
Ye Ye '
LM LM '
IS '
IS
Y
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五、利率的风险结构与期限结构
1.利率的风险结构： 指期限相同的各种信用工具利率之间的关系。 1）信用风险； 2）流动性； 3）税收因素。
2.利率的期限结构： 指风险和流动性等其他条件相同，但期限不同的 金融工具利率之间的关系。 为什么收益率曲线几乎总是向上倾斜的？为什么 各种期限的利率往往是同向波动的？
第二年末，帐户上的钱应该是：
S2 = 100 ×（1+3.5% ×2）= 107
以次类推，第n年年末的存款帐户总额为：
Sn = 100×(1+3.5%×n)
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三、利息的计算
若将上述实例按复利计算， 第一年末，帐户上的钱是：
S1 = 100×(1+3.5%)1 = 103.5
第二年末，帐户上的钱应该是：
❖ “流动性陷阱”
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四、利率
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四、利率
4.可贷资金利率理论
❖ 综合了古典学派和凯恩斯学派关于利率决定的 观点，同时考虑实际因素和货币因素对利率的 影响。
❖ 主要观点——利率是借贷资金的价格，借贷资 金的价格取决于金融市场上可贷资金的供给与 需求。
❖ 可贷资金需求：投资者的实际投资需求+公众 对货币需求量的增加。与利率水平负相关； 可贷资金供给：同期的实际储蓄+货币供给的 增加。与利率水平正相关。
❖ 在充分就业的情况下，储蓄与投资的真实数量 都是利率的函数：投资是利率的减函数，储蓄 是利率的增函数，利率变化则取决于投资和储 蓄的均衡。
❖ 主要观点——利率由投资和储蓄等实质因素决 定，与货币因素无关。
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四、利率
I’
I
r2 r0 r1
S
S’
O
S
S’
I’
I
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四、利率
3.凯恩斯的“流动性偏好”理论
❖ IS曲线为商品市场均衡时利率r与收入Y的组合， LM曲线为货币市场均衡时，利率r与收入Y的 组合。在IS曲线和LM曲线相交时，均衡的收 入水平和均衡的利率水平同时被决定。
❖ 主要观点——利率受制于投资函数、储蓄函数、 货币需求函数、货币供给函数这四个因素，均 衡的利率水平是使商品市场和货币市场同时达 到均衡时的利率水平。
的代价 （阿弗里德·马歇尔 ） 利息来源于资本的边际生产力（约翰·克拉克 ） 利息是未来财富对现在财富的时间贴水（庞巴维克 ） 利息是放弃货币流动性偏好的报酬（凯恩斯 ）
❖ 现代西方经济学——利息是资金贷出方让渡资 本使用权而索取的补偿或报酬。
3
一、利息的本质
❖ 马克思对利息本质的论述：
利息直接来源于利润 利息只是利润的一部分而不是全部 利息是对剩余价值的分割
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利率的期限结构
利率
（2）利率与期限呈正比
No ▼ 最常见
利率
（2）
（3）
期限
Image （1）利率与期限无关； ▼ 基本不存在
（3）利率与期限呈反比 很少见
利率
（1）
期限
期限
No Image
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六、利率的经济功能
❖ 利率的功能与作用： 1.微观角度----影响个人收入在消费与储蓄之 间的分配，以及企业的经营管理和投资决策。 2.宏观角度----对于货币需求与供给、市场总 供给与总需求、物价水平、国民收入分配、汇 率和资本的国际流动，利率都是重要的经济杠 杆。 3.在经济学的基本模型中，利率是主要的、不 可缺少的变量之一。