中金所：股指期货保证金提高至20% 抑制过度投机

中金所：股指期货保证金提高至20% 抑制过度投机
2015年08月26日 08:05
来源：上海证券报

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为抑制市场过度投机，防范和控制市场风险，促进股指期货市场规范平稳运行，中金所昨日公布一系列股指期货管控措施。

一是分步提高股指期货各合约非套期保值持仓交易保证金标准。自2015年8月26日结算时起，将沪深300和上证50[-7.01%]股指期货各合约的非套期保值持仓的交易保证金，由目前合约价值的10%提高到12%，将中证500股指期货各合约的非套期保值持仓的买入持仓交易保证金，由目前合约价值的10%提高到12%。自2015年8月27日结算时起，将沪深300和上证50股指期货各合约的非套期保值持仓的交易保证金进一步提高到合约价值的15%，将中证500股指期货各合约的非套期保值持仓的买入持仓交易保证金进一步提高到15%。自2015年8月28日结算时起，将沪深300和上证50股指期货各合约的非套期保值持仓的交易保证金再进一步提高到合约价值的20%，将中证500股指期货各合约的非套期保值持仓的买入持仓交易保证金再进一步提高到20%。

二是调整沪深300、上证50和中证500股指期货日内开仓限制标准。自2015年8月26日起，将客户在单个股指期货产品、单日开仓交易量超过600手的认定为“日内开仓交易量较大”的异常交易行为，进一步加强异常交易行为管理。日内开仓交易量是指客户单日在单个产品所有合约上的买开仓数量与卖开仓数量之和，套期保值交易的开仓数量不受此限制。

三是提高股指期货日内平仓手续费标准。自2015年8月26日起，将股指期货当日开仓又平仓的平仓交易手续费标准调整为按万分之一点一五收取。

业内人士分析，中金所实施一系列措施，对于减少市场波动、确保市场平稳运行有重要作用。宝城期货研究所所长助理程小勇认为，这些措施主要目的是防范市场过度投机引发波动过大的风险。

提高非套保持仓的保证金比例有助于防范市场风险，一旦出现极端行情，避免发生系统性风险。恒泰期货首席经济学家江明德表示，A股市场上周以来的下跌速度明显加快，股指期货市场也出现连续跌停。在这种情况下，原先期指10%的保证金水平，对于期货公司的风控来说压力显得很大。适时提高保证金，能够缓解风控压力。

另外，手续费标准由原先的万分之零点二三大幅提高至万分之一点一五。而此前中金所将单个合约每日报撤单行为超过400次、每日自成交行为超过5次的，认定为“异常交易行为”。新的措施统一认定单个股指期货产品、单日开仓交易量超过600手的为“日内开仓交易量较大”的异常交易行为。

上述两项措施将

对高频交易和程序化交易产生较大影响，或减少日内交易，抑制过度投机。“目前来看，这些手段对于部分高频交易、程序化交易可能会产生一定影响，但对于一般投资者进行期指交易来说，不会有太大变化。对于利用期货市场对冲风险、进行套保交易的投资者，在成本和效率上影响不大。”上海中期副总经理蔡洛益表示。







研究：期指风控新规执行 保证金和手续费调整
2015-08-27来源：作者：panpan
【新闻评论】
昨日，中金所发布通知，对152名单日开仓量超过600手、13名日内撤单次数达到400次、1名自成交次数达到5次，共计164名(去除重复)客户采取限制开仓1个月的监管措施。

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本周二，中金所出台期指市场系列风控措施，包括提高保证金和手续费标准，降低日内开仓限制等。同日发布《关于股指期货异常交易监管标准及处理程序的通知》，加强对股指期货市场异常交易的监管。据了解，上述客户8月26日交易行为违反了通知的相关规定。

期指风控新规执行首日，风控措施初见成效。期指市场成交量明显下降，其中沪深300股指期货总成交量从周二的247.6万手降至186.9万手。业内人士表示，伴随保证金提高，市场投机氛围将进一步降低。

保证金和手续费调整会影响交易成本，相对而言，异常交易监管对投资者尤其是机构影响更大，因为这可能会导致账户直接被限。据了解，异常交易监管标准及处理程序主要有六点：

一是，客户在沪深300、上证50、中证500单个股指期货产品、单日开仓交易量超过600手的，构成“日内开仓交易量较大”的异常交易行为。日内开仓交易量是指客户单日在单产品所有合约上的买开仓数量与卖开仓数量之和。套期保值交易的开仓数量不受此限。

二是，客户单日在某一合约上的自成交次数达到或者超过5次的，构成“以自己为交易对象，大量或者多次进行自买自卖”的异常交易行为。套期保值交易的自成交次数不受此限。

三是，客户单日在某一合约上的撤单次数达到或者超过400次的，构成“日内撤单次数过多”的异常交易行为。套期保值交易的撤单数量不受此限。

四是， 客户单日在某一合约上的撤单次数超过

100次(含)，且单笔撤单量达到或者超过交易所规定的限价指令每次最大下单数量80%的，构成“大量或者多次申报并撤销申报”的异常交易行为。套期保值交易的撤单数量不受此限。

五是，客户单日在单产品多个合约上因自成交、频繁报撤单、大额报撤单达到交易所处理标准的，按照一次认定。

六是，客户出现上述异常交易行为，交易所可对其采取限制开仓的监管措施，限制开仓的时间原则上不低于1个月。

“中金所的新规定对高频量化交易会造成很大影响，可以说是精准打击。从首日情况看，164个账户被限，业内了解下来，其中不少涉及高频量化策略。”有机构人士向记者表示。

对于期指风控新规的影响，另有业内人士表示，提高保证金标准至20%，基本就是让股票对冲策略的资金利用率从85%下降到80%，期现套利如果利用套保额度不会有什么影响。“日内开仓限制和提高手续费主要针对高频量化交易，日内双边买卖手续费差不多从万分之0.5提高到万分之1.4，提高将近3倍，超高频股指期货策略没法做了。”

不过，多数普通量化策略受到的影响比较有限。一位大型私募基金人士结合自己公司的情况介绍说，因为公司趋势策略的杠杆比率较低，在当前市场环境下一般不超过1.2倍，即使保证金比例提高，也不会导致资金不足或强制平仓。目前公司的趋势策略交易频率不高，在当前市场环境下极少涉及高频交易，600手限制对趋势策略来说是足够的。

该私募人士说，如果加上套利交易，绝大部分产品也是没有问题的，但某些资金规模较大的产品最好有人实时监控，因为极端行情下可能会出现对手盘不足的问题。此外，提高日内平仓手续费对趋势交易的影响有一些，但可以承受，因为目前波动较大，单笔盈利较高，手续费对盈利不会造成太大影响。

“尽管这三个方面的变化对趋势策略的直接影响有限，但间接影响有待观察。这些变化可能导致市场交易量萎缩，对手盘的减少会加大追加成本，也可能影响市场趋势的持续性。”上述私募基金人士称。






防范风险抑制投机 中金所实施股指期货系列措施
2015-08-25 21:18 记者 何婧怡 我要评论0 字号：




为抑制市场过度投机，防范和控制市场风险，促进股指期货市场规范平稳运行，晚间中金所公布一系列股指期货管控措施，包括提高保证金和手续费、限制日内开仓交易量等。

具体来看，一是分步提高股指期货各合约非套期保值持仓交易保证金标准：

自2015年8月26日结算时起，将沪深300和上证50股指期货各合约的非套期保值持仓的交易保证

金，由目前合约价值的10%提高到12%，将中证500股指期货各合约的非套期保值持仓的买入持仓交易保证金，由目前合约价值的10%提高到12%；

自2015年8月27日结算时起，将沪深300和上证50股指期货各合约的非套期保值持仓的交易保证金进一步提高到合约价值的15%，将中证500股指期货各合约的非套期保值持仓的买入持仓交易保证金进一步提高到15%；

自2015年8月28日结算时起，将沪深300和上证50股指期货各合约的非套期保值持仓的交易保证金再进一步提高到合约价值的20%，将中证500股指期货各合约的非套期保值持仓的买入持仓交易保证金再进一步提高到20%。

“中金所此次大幅提高保证金，有利于股指期货市场的整体风险防范。市场在恐慌抛盘和降息降息之后可能产生报复性反弹，这些措施有利于平缓对于市场的冲击。”宝城期货研究所所长助理程小勇认为。

此前，中金所只对中证500股指期货的卖出持仓保证金有所提高——自2015年7月9日（星期四）结算时起，中证500股指期货各合约的卖出持仓交易保证金进一步提高到合约价值的30%（套期保值持仓除外）。“这次从中证500非套保买入持仓保证金也同步提高可以看出，中金所系列措施的主要目的是防范市场过度投机引发的波动过大的风险。”程小勇表示。

据了解，在单边行情走势较为猛烈的情况下，较大幅度地提高保证金，是国际期货市场的风控惯例，在我国商品期货历史上也时常出现，例如在2008年9月出现的商品市场大幅下跌中，各商品期货都普遍采取了提高保证金的措施。这也有利于市场行情的稳定发展。

其次，中金所调整了沪深300、上证50和中证500股指期货日内开仓限制标准——自2015年8月26日起，将客户在单个股指期货产品、单日开仓交易量超过600手的认定为“日内开仓交易量较大”的异常交易行为，进一步加强异常交易行为管理。日内开仓交易量是指客户单日在单个产品所有合约上的买开仓数量与卖开仓数量之和，而套期保值交易的开仓数量不受此限。

另外，提高股指期货日内平仓手续费标准：自2015年8月26日起，将股指期货当日开仓又平仓的平仓交易手续费标准调整为按成交金额的万分之一点一五收取。“严格异常交易监管，提高日内平今的手续费标准，对于抑制市场投机能够起到及时有效的作用。近期以来，期指的成交量一直维持高位，投机交易比较活跃，进行必要的抑制，能减少行情上蹿下跳，让市场交易更理性冷静，有利于市场走势的稳定。”上海中期副总经理蔡洛益表示。

在他看来，这些对于部分高频交易、程序化交易可能会产生一定影响，但对于一般投资

者进行期指交易来说，不会有太大变化。“由于我国期指市场流动性一直以来较为充足，在一定程度上抑制投机，对于套期保值等风险规避来说，也不会产生流动性不足的问题。利用期货市场对冲风险、进行套保交易的投资者，在成本和效率上影响不大。”蔡洛益进一步表示。

记者从几家期货公司处了解到，连续两天的大跌之下，虽然期货公司目前总体风险可控，但遭到强平的客户也确实较往日增多。“A股市场从6月份以来，跌幅已经达到四成，上周以来的下跌速度明显增加，导致股指期货市场也出现了连续跌停。在这种情况下，原先期指10%的保证金水平，对于期货公司的风控来说压力就显得很大了。适时提高保证金，能够缓解风控压力，也增加客户的安全边际，让市场整体能够更加安全有效。”恒泰期货首席经济学家江明德表示，“另外，保证金分几天逐步提高，也给客户追加资金、调整策略留出了足够的时间余地，让市场有充足的适应过程。”

中金所方面表示，在上述措施实施后，将继续加强市场风险监测与交易行为监管，防范过度投机等非理性交易，确保市场规范平稳运行。





沪深300股指期货保证金比例降至10%
期货要闻四川在线-金融投资报2014-09-01 01:06
本报讯

中国金融期货交易所29日发布了修订后的《沪深300股指期货合约》、《中国金融期货交易所沪深300股指期货合约交易细则》,将沪深300股指期货合约的最低交易保证金由12%调整为8%,沪深300股指期货持仓限额由600手调整至1200手。同日,中金所发布《关于调整沪深300股指期货交易保证金的通知》,自2014年9月1日结算时起,沪深300股指期货所有合约交易保证金标准统一调整为10%。

中金所表示,经过充分调研和反复论证,中金所决定将沪深300股指期货所有合约的交易保证金标准统一调整至10%,并将沪深300股指期货合约最低保证金标准下调至8%。此举有助于降低交易成本,并为今后进一步下调交易保证金标准,提高市场的资金使用效率预留空间。 钟镇返回腾讯网首页>>




【如此保证金】今日结算起股指各合约非套保持仓交易保证金将上调至40%（公司收41%），套保持仓交易保证金将上调至20%（公司收21%）， 2上海·全国十佳营业部中信期货上海世纪大道营业部 2015 9月7日