罗斯《公司理财》笔记
罗斯《公司理财》笔记整理
罗斯《公司理财》笔记整理第一章导论1. 公司目标：为所有者创造价值，公司价值在于其产生现金流能力。
2. 财务管理的目标：最大化现有股票的每股现值。
3. 公司理财可以看做对一下几个问题进行研究：1. 资本预算：公司应该投资什么样的长期资产。
2. 资本结构：公司如何筹集所需要的资金。
3. 净运营资本管理：如何管理短期经营活动产生的现金流。
4. 公司制度的优点：有限责任，易于转让所有权，永续经营。
缺点：公司税对股东的双重课税。
第二章会计报表与现金流量资产= 负债+ 所有者权益（非现金项目有折旧、递延税款）EBIT（经营性净利润）= 净销售额- 产品成本- 折旧EBITDA = EBIT + 折旧及摊销现金流量总额CF(A) = 经营性现金流量- 资本性支出- 净运营资本增加额= CF(B) + CF(S) 经营性现金流量OCF = 息税前利润+ 折旧- 税资本性输出= 固定资产增加额+ 折旧净运营资本= 流动资产- 流动负债第三章财务报表分析与财务模型1. 短期偿债能力指标（流动性指标）流动比率= 流动资产/流动负债（一般情况大于一）速动比率= (流动资产- 存货)/流动负债（酸性实验比率）现金比率= 现金/流动负债流动性比率是短期债权人关心的，越高越好；但对公司而言，高流动性比率意味着流动性好，或者现金等短期资产运用效率低下。
对于一家拥有强大借款能力的公司，看似较低的流动性比率可能并非坏的信号2. 长期偿债能力指标（财务杠杆指标）负债比率= (总资产- 总权益)/总资产or (长期负债+ 流动负债)/总资产权益乘数= 总资产/总权益= 1 + 负债权益比利息倍数= EBIT/利息现金对利息的保障倍数(Cash coverage radio) = EBITDA/利息3. 资产管理或资金周转指标存货周转率= 产品销售成本/存货存货周转天数= 365天/存货周转率应收账款周转率= （赊）销售额/应收账款总资产周转率= 销售额/总资产= 1/资本密集度4. 盈利性指标销售利润率= 净利润/销售额资产收益率ROA = 净利润/总资产权益收益率ROE = 净利润/总权益5. 市场价值度量指标市盈率= 每股价格/每股收益EPS 其中EPS = 净利润/发行股票数市值面值比= 每股市场价值/每股账面价值企业价值EV = 公司市值+ 有息负债市值- 现金EV乘数= EV/EBITDA6. 杜邦恒等式ROE = 销售利润率（经营效率）x总资产周转率（资产运用效率）x权益乘数（财杠）ROA = 销售利润率x总资产周转率7. 销售百分比法假设项目随销售额变动而成比例变动，目的在于提出一个生成预测财务报表的快速实用方法。
罗斯-公司理财-整理笔记
第1篇概论第1章公司理财导论1.1复习笔记公司的首要目标—股东财富最大化决定了公司理财的目标。
公司理财研究的是稀缺资金如何在企业和市场内进行有效配置，它是在股份有限公司已成为现代企业制度最主要组织形式的时代背景下，就公司经营过程中的资金运动进行预测、组织、协调、分析和控制的一种决策与管理活动。
从决策角度来讲，公司理财的决策内容包括投资决策、筹资决策、股利决策和净流动资金决策；从管理角度来讲，公司理财的管理职能主要是指对资金筹集和资金投放的管理。
公司理财的基本内容包括:投资决策(资本预算)、融资决策(资本结构)、短期财务管理(营运资本)。
1.资产负债表资产负债表是总括反映企业某一特定日期财务状况的会计报表，它是根据资产、负债和所有者权益之间的相互关系，按照一定的分类标准和一定的顺序，把企业一定日期的资产、负债和所有者权益各项目予以适当排列，并对日常工作中形成的大量数据进行高度浓缩整理后编制而成的。
资产负债表可以反映资本预算、资本支出、资本结构以及经营中的现金流量管理等方面的内容。
2.资本结构资本结构是指企业各种资本的构成及其比例关系，它有广义和狭义之分。
广义资本结构，亦称财务结构，指企业全部资本的构成，既包括长期资本，也包括短期资本(主要指短期债务资本)。
狭义资本结构，主要指企业长期资本的构成，而不包括短期资本。
通常人们将资本结构表示为债务资本与权益资本的比例关系(D/E)或债务资本在总资本中的构成(D/A)。
准确地讲，企业的资本结构应定义为有偿负债与所有者权益的比例。
资本结构是由企业采用各种筹资方式筹集资本形成的。
筹资方式的选择及组合决定着企业资本结构及其变化。
资本结构是企业筹资决策的核心问题。
企业应综合考虑影响资本结构的因素，运用适当方法优化资本结构，从而实现最佳资本结构。
资本结构优化有利于降低资本成本，获取财务杠杆利益。
3.财务经理财务经理是公司管理团队中的重要成员，其主要职责是通过资本预算、融资和资产流动性管理为公司创造价值。
《公司理财》考研罗斯版讲义考研复习笔记
《公司理财》考研罗斯版讲义考研复习笔记第一部分教材精讲第一篇价值本书第一篇介绍公司理财的基础知识，一共包括3章。
第1章“公司理财导论”主要介绍公司理财中的基本概念；第2章“会计报表与现金流量”主要介绍公司主要财务报表和现金流量，前者是公司财务行为的结果和进行财务分析的基础，现金流量则是公司理财的核心和企业价值所在；第3章“财务报表分析与财务模型”主要介绍各种财务报表分析的方法和财务规划中采用的主要模型。
这3章共同构成公司理财课程的基础，也向同学们传递了公司理财的基本理念，就是价值分析，而价值分析的基础则是公司的财务报表和现金流。
第1章公司理财导论1.1 本章要点本章介绍公司理财课程中涉及的基本概念，包括公司理财的主要内容、公司理财的目标以及对公司或企业的界定。
本章还会提出公司理财的一个重要观点：现金至上。
此外，为了实现两权分离状态下对股东利益的保护，有必要探讨公司的代理问题和控制权结构，以及解决代理问题的一些手段，比如法律等。
本章各部分要点如下：1．什么是公司理财所谓公司理财就是公司的投资和融资行为，这些行为的目的是为投资者创造价值。
公司的财务行为可以反映在财务报表中，事实上，从资产负债表就可以看到公司的资金运用（投资）和资金来源（融资）。
由于投融资的重要性，公司的财务经理具有重要作用。
2．企业组织要学习公司理财，首先要了解什么是公司或企业。
从法律角度，企业有三种组织形式，个人独资企业、合伙企业和公司制企业。
这三种企业在融资方面的情况各不相同。
3．现金流的重要性“现金至上”是公司理财的基本理念。
财务经理最重要的工作在于通过开展资本预算、融资和净营运资本活动为公司创造价值，也就是公司创造的现金流必须超过它所使用的现金流。
同学们需要理解公司财务活动与金融市场之间的现金流动。
4．公司理财的目标公司理财的目标是最大化现有所有者权益的市场价值。
但是由于现实中企业的复杂性，这一目标的实现还存在很多的约束。
5．代理问题与控制权现代企业很多采用股份公司的形式，这类公司的股东所有权和经营权之间存在两权分离，因此会导致股东和经理人之间的代理问题。
北大经院金融考研罗斯《公司理财》学姐笔记
现金流入和现金流处之间的缺口需要进行短期财务决策。 现金周期是现金支出和现金回收这段时间。该缺口跟经营周期和应付账款的长度有关。
26.4 短期财务政策的若干方面
两个要素：
1) 公司在流动资产上的投资规模——这通常是通过与公司总营业收入水平相比较来 衡量的。稳健型和适应型：高（流动资产与销售额）比率；激进型：低比率。 2) 流动资产的融资结构——可用短期负债与长期负债的比例来衡量。激进型高比例； 稳健型低比例。
（三）重点掌握阶段（7 月初——10 月上旬） ： 关键词：分清重点、地毯式全面记忆、不断循环巩固、检测督促
这一阶段最重要的任务是抓住重点、掌握重点。要抓住重点，一是要分析真题；二是要 专业化辅导；三是内部资料，如出题老师的论文、讲义、当前学术热点等。在此基础上坚持 专业课复习的 80/20 法则，对核心概念、基础概念、重要知识点、要点、常见公式一定要地 毯式全面记忆，并反复强化，达到永久记忆。提醒广大考生要自我检测或者让专业课辅导老 师及时检测，不断督促，有压力才能保障效果。
公司速冻资产持有量的决定因素：
有着高增长机会、高风险的投资、低信用的小公司倾向于持有高水平的速动资产。 公司持有更多的速动资产（即现金和有价证券） ，以保证当与正 NPV 的投资机会相比现 金流低时它们能继续进行投资。可方便进入资本市场融资的公司持有较少的速动资产。 26.4.2 可供选择的流动资产融资决策★★★ 此处假设流动资产投资水平是最优的。
3)
期限结构：长期利率高于短期利率。
26.5 现金预算
现金预算是短期财务计划的基本工具。 通过现金预算， 财务经理可以识别短期资金的需 求（和机会） ，知道短期内需要多少借款。它是一种在现金流量图上识别现金缺口的方法。 现金预算的思路很简单：它把现金收入和支出的估计记录下来。 26.5.1 现金流出 1) 2) 3) 4) 应付账款的支付： 工资、税金和其他费用： 资本支出： 长期融资：
罗斯《公司理财》笔记整理精编版
第一章导论1. 公司目标：为所有者创造价值，公司价值在于其产生现金流能力。
2. 财务管理的目标：最大化现有股票的每股现值。
3. 公司理财可以看做对一下几个问题进行研究：1. 资本预算：公司应该投资什么样的长期资产。
2. 资本结构：公司如何筹集所需要的资金。
3. 净运营资本管理：如何管理短期经营活动产生的现金流。
4. 公司制度的优点：有限责任，易于转让所有权，永续经营。
缺点：公司税对股东的双重课税。
第二章会计报表与现金流量资产= 负债+ 所有者权益（非现金项目有折旧、递延税款）EBIT（经营性净利润）= 净销售额- 产品成本- 折旧EBITDA = EBIT + 折旧及摊销现金流量总额CF(A) = 经营性现金流量- 资本性支出- 净运营资本增加额= CF(B) + CF(S) 经营性现金流量OCF = 息税前利润+ 折旧- 税资本性输出= 固定资产增加额+ 折旧净运营资本= 流动资产- 流动负债第三章财务报表分析与财务模型1. 短期偿债能力指标（流动性指标）流动比率= 流动资产/流动负债（一般情况大于一）速动比率= (流动资产- 存货)/流动负债（酸性实验比率）现金比率= 现金/流动负债流动性比率是短期债权人关心的，越高越好；但对公司而言，高流动性比率意味着流动性好，或者现金等短期资产运用效率低下。
对于一家拥有强大借款能力的公司，看似较低的流动性比率可能并非坏的信号2. 长期偿债能力指标（财务杠杆指标）负债比率= (总资产- 总权益)/总资产or (长期负债+ 流动负债)/总资产权益乘数= 总资产/总权益= 1 + 负债权益比利息倍数= EBIT/利息现金对利息的保障倍数(Cash coverage radio) = EBITDA/利息3. 资产管理或资金周转指标存货周转率= 产品销售成本/存货存货周转天数= 365天/存货周转率应收账款周转率= （赊）销售额/应收账款总资产周转率= 销售额/总资产= 1/资本密集度4. 盈利性指标销售利润率= 净利润/销售额资产收益率ROA = 净利润/总资产权益收益率ROE = 净利润/总权益5. 市场价值度量指标市盈率= 每股价格/每股收益EPS 其中EPS = 净利润/发行股票数市值面值比= 每股市场价值/每股账面价值企业价值EV = 公司市值+ 有息负债市值- 现金EV乘数= EV/EBITDA6. 杜邦恒等式ROE = 销售利润率（经营效率）x总资产周转率（资产运用效率）x权益乘数（财杠）ROA = 销售利润率x总资产周转率7. 销售百分比法假设项目随销售额变动而成比例变动，目的在于提出一个生成预测财务报表的快速实用方法。
罗斯《公司理财》笔记和课后习题详解(公司理财导论)【圣才出品】
第1章公司理财导论1.1 复习笔记公司的首要目标——股东财富最大化决定了公司理财的目标。
公司理财研究的是稀缺资金如何在企业和市场内进行有效配置，它是在股份有限公司已成为现代企业制度最主要组织形式的时代背景下，就公司经营过程中的资金运动进行预测、组织、协调、分析和控制的一种决策与管理活动。
从决策角度来讲，公司理财的决策内容包括投资决策、筹资决策、股利决策和净流动资金决策；从管理角度来讲，公司理财的管理职能主要是指对资金筹集和资金投放的管理。
公司理财的基本内容包括：投资决策（资本预算）、融资决策（资本结构）、短期财务管理（营运资本）。
1．资产负债表资产负债表是总括反映企业某一特定日期财务状况的会计报表，它是根据资产、负债和所有者权益之间的相互关系，按照一定的分类标准和一定的顺序，把企业一定日期的资产、负债和所有者权益各项目予以适当排列，并对日常工作中形成的大量数据进行高度浓缩整理后编制而成的。
资产负债表可以反映资本预算、资本支出、资本结构以及经营中的现金流量管理等方面的内容。
2．资本结构资本结构是指企业各种资本的构成及其比例关系，它有广义和狭义之分。
广义资本结构，亦称财务结构，指企业全部资本的构成，既包括长期资本，也包括短期资本（主要指短期债务资本）。
狭义资本结构，主要指企业长期资本的构成，而不包括短期资本。
通常人们将资本结构表示为债务资本与权益资本的比例关系（D/E）或债务资本在总资本中的构成（D/A）。
准确地讲，企业的资本结构应定义为有偿负债与所有者权益的比例。
资本结构是由企业采用各种筹资方式筹集资本形成的。
筹资方式的选择及组合决定着企业资本结构及其变化。
资本结构是企业筹资决策的核心问题。
企业应综合考虑影响资本结构的因素，运用适当方法优化资本结构，从而实现最佳资本结构。
资本结构优化有利于降低资本成本，获取财务杠杆利益。
3．财务经理财务经理是公司管理团队中的重要成员，其主要职责是通过资本预算、融资和资产流动性管理为公司创造价值。
罗斯《公司理财》重点知识整理
会计利润的盈亏平衡点
=
（固定成本 + 折旧） ×（ 1-t ）
（销售单价 - 单位变动成本） ×（ 1-t ）
净现值的盈亏平衡点 = EAC+ 固定成本 ×(1-t ) - 折旧 ×ｔ
( 销售单价 - 单位变动成本 ) × (1-t)
即：税后成本 / 税后边际利润 3. 蒙特卡罗模拟 *
定义： 对现实世界的不确定性建立模型的进一步尝试。 步骤： 1. 构建基本模型。 2. 确定模型中每个变量的分布。 3. 通过计算机抽取一个结果。 4. 重复上述过程。 5. 计算 NPV。
情况预测需要相应追加多少资金的方法。
d = 股利支付率 = 现金股利 / 净利润
（b + d =
1）
b = 留存比率 = 留存收益增加额 / 净利润
T = 资本密集率
L = 权益负债比
PM = 净利润率
外部融资需要量 EFN（对应不同增长率） =
? 销售额 ×（资产 - 自发增长负债）
销售额
8. 融资政策与增长
2. 可能出现多个收益率。
3. 互斥项目还可能存在规模问题与时间序列
问题。
4. 优点是用一个数字就能概括出项目特性，
涵盖主要信息。
对于互斥项目： 1. 比较净现值； 2. 计算增量净现值；
3. 比较增量内部收益率与折现率。
5. 盈利指数法
盈利指数 PI = 初始投资带来的后续现金流量现值÷
初始投资
决策法则：接收 PI>1 的独立项目，以及 PI 超过 1 最
而非单个方差。
重点在于比较组合标准差与标准差的加权平均： 只要
相关系数小于一，组合标准差更小。
3. 两种资产组合的有效集
《公司理财》罗斯笔记——翔高要点
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第一篇 综述企业经营活动中三类不同的重要问题：1、资本预算问题(长期投资项目）2、融资：如何筹集资金？3、短期融资和净营运资本管理第一章 公司理财导论1。
1什么是公司理财?1。
1.1资产负债表 ()++=+流动资产固定资产有形无形流动负债长期负债+所有者权益=流动资产-流动负债净营运资本短期负债：那些必须在一年之内必须偿还的代款和债务； 长期负债：不必再一年之内偿还的贷款和债务。
资本结构:公司短期债务、长期债务和股东权益的比例. 1。
1.2资本结构 债权人和股东V （公司的价值）=B （负债的价值）+S （所有者权益的价值）如何确定资本结构将影响公司的价值.1.1.3财务经理财务经理的大部分工作在于通过资本预算、融资和资产流动性管理为公司创造价值。
两个问题：1. 现金流量的确认：财务分析的大量工作就是从会计报表中获得现金流量的信息 (注意会计角度与财务角度的区别)2. 现金流量的时点3. 现金流量的风险1.2公司证券对公司价值的或有索取权负债的基本特征是借债的公司承诺在某一确定的时间支付给债权人一笔固定的金额。
债券和股票时伴随或依附于公司总价值的收益索取权。
1。
3公司制企业1.3.1个体业主制 1.3.2合伙制 1.3.3公司制有限责任、产权易于转让和永续经营是其主要优点。
1。
4公司制企业的目标公司制企业力图通过采取行动提高现有公司股票的价值以使股东财富最大化。
1.4。
1代理成本和系列契约理论的观点代理成本：股东的监督成本和实施控制的成本1。
4。
2管理者的目标管理者的目标可能不同于股东的目标。
Donaldson提出的管理者的两大动机：①（组织的)生存；②独立性和自我满足。
1.4。
3所有权和控制权的分离——谁在经营企业？1。
4。
4股东应控制管理者行为吗?促使股东可以控制管理者的因素:①股东通过股东大会选举董事;②报酬计划和业绩激励计划;③被接管的危险；④经理市场的激烈竞争。
有效的证据和理论均证明股东可以控制公司并追求股东价值最大化.1。
罗斯《公司理财》重点知识整理
第一章导论1. 公司目标：为所有者创造价值公司价值在于其产生现金流能力。
2. 财务管理的目标：最大化现有股票的每股现值。
3. 公司理财可以看做对一下几个问题进行研究：1. 资本预算：公司应该投资什么样的长期资产。
2. 资本结构：公司如何筹集所需要的资金。
3. 净运营资本管理：如何管理短期经营活动产生的现金流。
4. 公司制度的优点：有限责任，易于转让所有权，永续经营。
缺点：公司税对股东的双重课税。
第二章会计报表与现金流量资产= 负债+ 所有者权益（非现金项目有折旧、递延税款）EBIT（经营性净利润）= 净销售额- 产品成本- 折旧EBITDA = EBIT + 折旧及摊销现金流量总额CF(A) = 经营性现金流量- 资本性支出- 净运营资本增加额= CF(B) + CF(S)经营性现金流量OCF = 息税前利润+ 折旧- 税资本性输出= 固定资产增加额+ 折旧净运营资本= 流动资产- 流动负债第三章财务报表分析与财务模型1. 短期偿债能力指标（流动性指标）流动比率= 流动资产/流动负债（一般情况大于一）速动比率= (流动资产- 存货)/流动负债（酸性实验比率）现金比率= 现金/流动负债流动性比率是短期债权人关心的，越高越好；但对公司而言，高流动性比率意味着流动性好，或者现金等短期资产运用效率低下。
对于一家拥有强大借款能力的公司，看似较低的流动性比率可能并非坏的信号2. 长期偿债能力指标（财务杠杆指标）负债比率= (总资产- 总权益)/总资产or (长期负债+ 流动负债)/总资产权益乘数= 总资产/总权益= 1 + 负债权益比利息倍数= EBIT/利息现金对利息的保障倍数(Cash coverage radio) = EBITDA/利息3. 资产管理或资金周转指标存货周转率= 产品销售成本/存货存货周转天数= 365天/存货周转率应收账款周转率= （赊）销售额/应收账款总资产周转率= 销售额/总资产= 1/资本密集度4. 盈利性指标销售利润率= 净利润/销售额资产收益率ROA = 净利润/总资产权益收益率ROE = 净利润/总权益5. 市场价值度量指标市盈率= 每股价格/每股收益EPS 其中EPS = 净利润/发行股票数市值面值比= 每股市场价值/每股账面价值企业价值EV = 公司市值+ 有息负债市值- 现金EV乘数= EV/EBITDA6. 杜邦恒等式ROE = 销售利润率（经营效率）x总资产周转率（资产运用效率）x权益乘数（财杠）ROA = 销售利润率x总资产周转率7. 销售百分比法假设项目随销售额变动而成比例变动，目的在于提出一个生成预测财务报表的快速实用方法。
《公司理财》罗斯笔记(1)
第二章会计报表和现金流量重点介绍现金流量的实务问题。
2。
1资产负债表资产负债股东权益≡+股东权益资产-负债≡股东权益被定义为企业资产与负债之差，原则上，权益是指股东在企业清偿债务以后所拥有的剩余权益.分析资产负债表是,应注意的三个问题:2.1.1会计流动性--资产变现的方便与快捷程度。
资产的流动性越大,对债务的清偿能力越强；但是,流动资产的收益率通常低于固定资产.2.1。
2负债和权益资产-负债股东权益≡2.1。
3市价与成本市场价值:友意愿的买者和卖者在资产交易中所达成的价格。
2。
2损益表——用来衡量企业在一个特定时期内的业绩收入-费用=利润息前税前利润（EBIT):反映了在计算所得税和筹资费用之前的利润.分析损益表时应注意的四个问题：2.2.1公认会计准则2。
2。
2非现金项目①折旧：反映了会计人员对于生产过程中生产设备的耗费成本的估计②递延税款：由会计利润和实际应纳税所得之间的差异引起2.2。
3时间和成本2。
3经营运资本净营运资本=流动资产-流动负债净营运资本的变动额第二篇价值和资本预算第三章金融市场和净现值：高级理财第一原则金融研究的是某些特定市场处理不同时期的现金流量的过程。
3。
1金融市场经济3.1。
1匿名的市场IOU：无记名金融工具金融中介机构:3.1.2市场出清3.2跨时期消费决策3.3竞争性市场套利3。
4基本原则如果它不能带来金融市场所能提供的机会，人们不会从事这项投资,而是径直利用金融市场上的机会。
3.5原则的运用3。
5。
1一个贷款的例子3。
5。
2一个借款的例子对个人而言，一向投资的价值与个人的偏好无关。
3.6投资决策示例如果一项投资的为正值，就应实施；如果为负，就应摈弃。
NPV10。
8市场均衡10.8.1市场均衡组合的定义10。
8.2风险的定义：当投资者持有市场组合10。
8.3贝塔系数的计算公式i M 2M Cov(R ,R )(R )i βσ= i M 2M Cov(R ,R )i (R )σ其中，使第种证券的收益与市场组合收益之间的协方差；是市场组合收益的方差。
《公司理财》罗斯笔记(已矫正)
第一篇综述企业经营活动中三类不同的重要问题：1、资本预算问题〔长期投资工程〕2、融资：如何筹集资金？3、短期融资和净营运资本管理第一章公司理财导论1.1什么是公司理财？资产负债表()流动资产固定资产有形无形流动负债长期负债+所有者权益++=+流动资产-流动负债净营运资本=短期负债：那些必须在一年之内必须归还的代款和债务；长期负债：不必再一年之内归还的贷款和债务。
资本结构：公司短期债务、长期债务和股东权益的比例。
资本结构债权人和股东V（公司的价值）=B（负债的价值）+S（所有者权益的价值）如何确定资本结构将影响公司的价值。
财务经理财务经理的大局部工作在于通过资本预算、融资和资产流动性管理为公司创造价值。
两个问题：1.现金流量确实认：财务分析的大量工作就是从会计报表中获得现金流量的信息〔注意会计角度与财务角度的区别〕2.现金流量的时点3.现金流量的风险1.2公司证券对公司价值的或有索取权负债的根本特征是借债的公司承诺在某一确定的时间支付给债权人一笔固定的金额。
债券和股票时伴随或依附于公司总价值的收益索取权。
个体业主制合伙制公司制有限责任、产权易于转让和永续经营是其主要优点。
公司制企业力图通过采取行动提高现有公司股票的价值以使股东财富最大化。
代理本钱和系列契约理论的观点代理本钱：股东的监督本钱和实施控制的本钱管理者的目标管理者的目标可能不同于股东的目标。
Donaldson提出的管理者的两大动机：①〔组织的〕生存；②独立性和自我满足。
所有权和控制权的别离——谁在经营企业？股东应控制管理者行为吗？促使股东可以控制管理者的因素：①股东通过股东大会选举董事；②报酬方案和业绩鼓励方案；③被接管的危险；④经理市场的剧烈竞争。
有效的证据和理论均证明股东可以控制公司并追求股东价值最大化。
一级市场：首次发行二级市场：拍卖市场和经销商市场上市公司股票的交易挂牌交易第二章会计报表和现金流量重点介绍现金流量的实务问题。
资产负债股东权益≡+股东权益资产-负债≡股东权益被定义为企业资产与负债之差，原那么上，权益是指股东在企业清偿债务以后所拥有的剩余权益。
罗斯《公司理财》重点知识整理
罗斯《公司理财》重点知识整理第一章导论1. 公司目标：为所有者创造价值公司价值在于其产生现金流能力。
2. 财务管理的目标：最大化现有股票的每股现值。
3. 公司理财可以看做对一下几个问题进行研究：1. 资本预算：公司应该投资什么样的长期资产。
2. 资本结构：公司如何筹集所需要的资金。
3. 净运营资本管理：如何管理短期经营活动产生的现金流。
4. 公司制度的优点：有限责任，易于转让所有权，永续经营。
缺点：公司税对股东的双重课税。
第二章会计报表与现金流量资产=负债+所有者权益（非现金项目有折旧、递延税款）EBIT （经营性净利润）=净销售额-产品成本-折旧EBITDA = EBIT + 折旧及摊销现金流量总额CF（A）= 经营性现金流量-资本性支岀- 净运营资本增加额=CF（B） + CF（S）经营性现金流量OCF =息税前利润+折旧-税资本性输岀=固定资产增加额+折旧净运营资本=流动资产-流动负债第三章财务报表分析与财务模型1. 短期偿债能力指标（流动性指标）流动比率=流动资产/流动负债（一般情况大于一）速动比率=（流动资产-存货”流动负债（酸性实验比率）现金比率=现金/流动负债流动性比率是短期债权人关心的，越高越好；但对公司而言，高流动性比率意味着流动性好，或者现金等短期资产运用效率低下。
对于一家拥有强大借款能力的公司，看似较低的流动性比率可能并非坏的信号2. 长期偿债能力指标（财务杠杆指标）负债比率=（总资产-总权益）/总资产or （长期负债+流动负债）/总资产权益乘数=总资产/总权益=1+ 负债权益比利息倍数=EBIT/利息现金对利息的保障倍数（Cash coverage radio）= EBITDA/ 利息3. 资产管理或资金周转指标存货周转率=产品销售成本/存货存货周转天数=365天/存货周转率应收账款周转率=（赊）销售额/应收账款总资产周转率=销售额/总资产=1/资本密集度4. 盈利性指标销售利润率=净利润/销售额资产收益率ROA =净利润/总资产权益收益率ROE =净利润/总权益5. 市场价值度量指标市盈率=每股价格/每股收益EPS 其中EPS =净利润/发行股票数市值面值比=每股市场价值/每股账面价值企业价值EV =公司市值+有息负债市值-现金EV 乘数=EV/EBITDA6. 杜邦恒等式ROE =销售利润率（经营效率）x总资产周转率（资产运用效率）x权益乘数（财杠）ROA =销售利润率x总资产周转率7. 销售百分比法假设项目随销售额变动而成比例变动，目的在于提岀一个生成预测财务报表的快速实用方法。
罗斯公司理财第11版笔记和课后习题详解
罗斯《公司理财》（第11版）笔记和课后习题详解，益星学习网提供全套资料第一部分复习笔记公司的首要目标——股东财富最大化决定了公司理财的目标。
公司理财研究的是稀缺资金如何在企业和市场内进行有效配置，它是在股份有限公司已成为现代企业制度最主要组织形式的时代背景下，就公司经营过程中的资金运动进行预测、组织、协调、分析和控制的一种决策与管理活动。
从决策角度来讲，公司理财的决策内容包括投资决策、筹资决策、股利决策和净流动资金决策；从管理角度来讲，公司理财的管理职能主要是指对资金筹集和资金投放的管理。
公司理财的基本内容包括：投资决策（资本预算）、融资决策（资本结构）、短期财务管理（营运资本）。
1资产负债表资产负债表是总括反映企业某一特定日期财务状况的会计报表，它是根据资产、负债和所有者权益之间的相互关系，按照一定的分类标准和一定的顺序，把企业一定日期的资产、负债和所有者权益各项目予以适当排列，并对日常工作中形成的大量数据进行高度浓缩整理后编制而成的。
资产负债表可以反映资本预算、资本支出、资本结构以及经营中的现金流量管理等方面的内容。
2资本结构资本结构是指企业各种资本的构成及其比例关系，它有广义和狭义之分。
广义资本结构，亦称财务结构，指企业全部资本的构成，既包括长期资本，也包括短期资本（主要指短期债务资本）。
狭义资本结构，主要指企业长期资本的构成，而不包括短期资本。
通常人们将资本结构表示为债务资本与权益资本的比例关系（D/E）或债务资本在总资本中的构成（D/A）。
准确地讲，企业的资本结构应定义为有偿负债与所有者权益的比例。
资本结构是由企业采用各种筹资方式筹集资本形成的。
筹资方式的选择及组合决定着企业资本结构及其变化。
资本结构是企业筹资决策的核心问题。
企业应综合考虑影响资本结构的因素，运用适当方法优化资本结构，从而实现最佳资本结构。
资本结构优化有利于降低资本成本，获取财务杠杆利益。
3财务经理财务经理是公司管理团队中的重要成员，其主要职责是通过资本预算、融资和资产流动性管理为公司创造价值。
罗斯《公司理财》(第11版)笔记和课后习题详解
罗斯《公司理财》（第11版）笔记和课后习题详解来源微♥公号精研学习网第1篇概论第1章公司理财导论1.1复习笔记公司的首要目标——股东财富最大化决定了公司理财的目标。
公司理财研究的是稀缺资金如何在企业和市场内进行有效配置，它是在股份有限公司已成为现代企业制度最主要组织形式的时代背景下，就公司经营过程中的资金运动进行预测、组织、协调、分析和控制的一种决策与管理活动。
从决策角度来讲，公司理财的决策内容包括投资决策、筹资决策、股利决策和净流动资金决策；从管理角度来讲，公司理财的管理职能主要是指对资金筹集和资金投放的管理。
公司理财的基本内容包括：投资决策（资本预算）、融资决策（资本结构）、短期财务管理（营运资本）。
1资产负债表资产负债表是总括反映企业某一特定日期财务状况的会计报表，它是根据资产、负债和所有者权益之间的相互关系，按照一定的分类标准和一定的顺序，把企业一定日期的资产、负债和所有者权益各项目予以适当排列，并对日常工作中形成的大量数据进行高度浓缩整理后编制而成的。
资产负债表可以反映资本预算、资本支出、资本结构以及经营中的现金流量管理等方面的内容。
2资本结构资本结构是指企业各种资本的构成及其比例关系，它有广义和狭义之分。
广义资本结构，亦称财务结构，指企业全部资本的构成，既包括长期资本，也包括短期资本（主要指短期债务资本）。
狭义资本结构，主要指企业长期资本的构成，而不包括短期资本。
通常人们将资本结构表示为债务资本与权益资本的比例关系（D/E）或债务资本在总资本中的构成（D/A）。
准确地讲，企业的资本结构应定义为有偿负债与所有者权益的比例。
资本结构是由企业采用各种筹资方式筹集资本形成的。
筹资方式的选择及组合决定着企业资本结构及其变化。
资本结构是企业筹资决策的核心问题。
企业应综合考虑影响资本结构的因素，运用适当方法优化资本结构，从而实现最佳资本结构。
资本结构优化有利于降低资本成本，获取财务杠杆利益。
3财务经理财务经理是公司管理团队中的重要成员，其主要职责是通过资本预算、融资和资产流动性管理为公司创造价值。
北大经院金融考研罗斯《公司理财》终极笔记
22.4 售出期权
假如看涨期权持有人提出要求则售出 （或签订） 普通股股票看涨期权的投资者将履约售出股 份。
若在到期日普通股的价格高于执行价格， 持有人将执行看涨期权， 而期权出售者必须按执行 价格将股份卖给持有人。出售者将损失股票价格与执行价格的差价。 与之相反，若在到期日普通股股票的价格低于执行价格，则看涨期权将不被执行，而出售者 的债务为零。 如果股价高于行权价，看涨期权的售卖者就要蒙受损失，而他只有在股价低于行权价时，才 能避免亏损。 为什么看涨期权的售卖者愿意接受这种不妙的处境呢？ －答案是对他们所承担的风险，期权购买者要向其支付一笔钱，即在期权交易发生日，期权 的售卖者将从期权的购买者处得到购买者为此支付的报酬。 现在，让我们研究一下看跌期权的售卖者。 如果看跌期权持有人提出要求，出售普通股票看跌期权的投资者将同意购进普通股股票。 如果股票价格跌至低于执行价格， 而持有人又将这些股票按照执行价格卖给出售者， 出售者 在这笔交易上将蒙受损失。
（六）考前冲刺阶段（12 月初——考试） ： 关键词：保持复习热度、调节最佳身心状态、查漏补缺
这一阶段最主要的任务是调整身心状态， 以最佳的心态迎接考试。 经过前面 5 个阶段的 复习，效果已经基本定型，在最后的 5-10 天内，要保持每天 8 小时的复习，保持专业课和
《公司理财》罗斯笔记
第一篇 综述企业经营活动中三类不同的重要问题：1、资本预算问题（长期投资项目）2、融资：如何筹集资金？3、短期融资和净营运资本管理第一章 公司理财导论1.1什么是公司理财？1.1.1资产负债表 ()++=+流动资产固定资产有形无形流动负债长期负债+所有者权益=流动资产-流动负债净营运资本短期负债：那些必须在一年之内必须偿还的代款和债务； 长期负债：不必再一年之内偿还的贷款和债务。
资本结构：公司短期债务、长期债务和股东权益的比例。
1.1.2资本结构 债权人和股东V （公司的价值）=B （负债的价值）+S （所有者权益的价值）如何确定资本结构将影响公司的价值。
1.1.3财务经理财务经理的大部分工作在于通过资本预算、融资和资产流动性管理为公司创造价值。
两个问题：1. 现金流量的确认：财务分析的大量工作就是从会计报表中获得现金流量的信息 （注意会计角度与财务角度的区别）2. 现金流量的时点3. 现金流量的风险1.2公司证券对公司价值的或有索取权负债的基本特征是借债的公司承诺在某一确定的时间支付给债权人一笔固定的金额。
债券和股票时伴随或依附于公司总价值的收益索取权。
1.3公司制企业 1.3.1个体业主制1.3.2合伙制1.3.3公司制有限责任、产权易于转让和永续经营是其主要优点。
1.4公司制企业的目标1.4.1代理成本和系列契约理论的观点代理成本：股东的监督成本和实施控制的成本1.4.2管理者的目标管理者的目标可能不同于股东的目标。
Donaldson提出的管理者的两大动机：①（组织的）生存；②独立性和自我满足。
1.4.3所有权和控制权的分离——谁在经营企业？1.4.4股东应控制管理者行为吗？促使股东可以控制管理者的因素：①股东通过股东大会选举董事；②报酬计划和业绩激励计划；③被接管的危险；④经理市场的激烈竞争。
有效的证据和理论均证明股东可以控制公司并追求股东价值最大化。
1.5金融市场1.5.1一级市场：首次发行1.5.2二级市场：拍卖市场和经销商市场1.5.3上市公司股票的交易1.5.4挂牌交易第二章会计报表和现金流量重点介绍现金流量的实务问题。
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第一章导论1. 公司目标：为所有者创造价值，公司价值在于其产生现金流能力。
2. 财务管理的目标：最大化现有股票的每股现值。
3. 公司理财可以看做对一下几个问题进行研究：1. 资本预算：公司应该投资什么样的长期资产。
2. 资本结构：公司如何筹集所需要的资金。
3. 净运营资本管理：如何管理短期经营活动产生的现金流。
4. 公司制度的优点：有限责任，易于转让所有权，永续经营。
缺点：公司税对股东的双重课税。
第二章会计报表与现金流量资产= 负债+ 所有者权益（非现金项目有折旧、递延税款）EBIT（经营性净利润）= 净销售额- 产品成本- 折旧EBITDA = EBIT + 折旧及摊销现金流量总额CF(A) = 经营性现金流量- 资本性支出- 净运营资本增加额= CF(B) + CF(S) 经营性现金流量OCF = 息税前利润+ 折旧- 税资本性输出= 固定资产增加额+ 折旧净运营资本= 流动资产- 流动负债第三章财务报表分析与财务模型1. 短期偿债能力指标（流动性指标）流动比率= 流动资产/流动负债（一般情况大于一）速动比率= (流动资产- 存货)/流动负债（酸性实验比率）现金比率= 现金/流动负债流动性比率是短期债权人关心的，越高越好；但对公司而言，高流动性比率意味着流动性好，或者现金等短期资产运用效率低下。
对于一家拥有强大借款能力的公司，看似较低的流动性比率可能并非坏的信号2. 长期偿债能力指标（财务杠杆指标）负债比率= (总资产- 总权益)/总资产or (长期负债+ 流动负债)/总资产权益乘数= 总资产/总权益= 1 + 负债权益比利息倍数= EBIT/利息现金对利息的保障倍数(Cash coverage radio) = EBITDA/利息3. 资产管理或资金周转指标存货周转率= 产品销售成本/存货存货周转天数= 365天/存货周转率应收账款周转率= （赊）销售额/应收账款总资产周转率= 销售额/总资产= 1/资本密集度4. 盈利性指标销售利润率= 净利润/销售额资产收益率ROA = 净利润/总资产权益收益率ROE = 净利润/总权益5. 市场价值度量指标市盈率= 每股价格/每股收益EPS 其中EPS = 净利润/发行股票数市值面值比= 每股市场价值/每股账面价值企业价值EV = 公司市值+ 有息负债市值- 现金EV乘数= EV/EBITDA6. 杜邦恒等式ROE = 销售利润率（经营效率）x总资产周转率（资产运用效率）x权益乘数（财杠）ROA = 销售利润率x总资产周转率7. 销售百分比法假设项目随销售额变动而成比例变动，目的在于提出一个生成预测财务报表的快速实用方法。
是根据资金各个项目与销售收入总额的依存关系，按照计划销售额的增长情况预测需要相应追加多少资金的方法。
d = 股利支付率= 现金股利/净利润（b + d = 1）b = 留存比率= 留存收益增加额/净利润T = 资本密集率L = 权益负债比PM = 净利润率外部融资需要量EFN（对应不同增长率）=8. 融资政策与增长内部增长率：在没有任何外部融资的情况下公司能实现的最大增长率可持续增长率：不改变财务杠杆的情况下，仅利用内部股权融资所..率即无外部股权融资且L不变可持续增长率取决于一下四个因素：1. 销售利润率：其增加提高公司内部生成资金能力，提高可持续增长率。
2. 股利政策：降低股利支付率即提高留存比，增加内部股权资金，提高..。
3. 融资政策：提高权益负债比即提高财务杠杆，获得额外债务融资，提高..。
4. 总资产周转率：提高即使每单位资产带来更多销售额，同时降低新资产的需求..结论：若不打算出售新权益，且上述四因素不变，该公司能实现的增长率只有一个。
9. 公司可以通过以下方式来提高增长率：1. 发行债券或回购股票增加债权比。
2. 更好的控制成本来提升销售利润率。
3. 降低资产销售比，或者更有效利用资产。
4. 降低股利支付率。
第四章折现现金流量估计1. 多年期复利FV = 连续复利2. 年金PV = = 增长年金PV =第五章债券和股票的定价1. 名义利率与实际利率：1 + R = （1+r）x（1+h）2. 普通股价格等于所有预期未来股利现值，三种类型。
股利零增长，固定增长，变动增长（分段求现值）。
3. 参数估计公司盈利增长率g = 留存收益比x 留存收益的收益率即ROE （假设股利/盈利比不变）R由固定增长股价公式求得。
4. 增长机会股价分为两部分：现金牛价值EPS/R，以及留存盈利用于投资新项目的新增价值NPVGO。
为了提高公司价值：1.保留盈余以满足项目资金需求；2.项目要有正的NPV。
5. 市盈率（P/EPS）由NPVGO模型可推导出市盈率= 1/R + NPVGO/EPS。
市盈率是三个因素的函数：1. 增长机会：拥有强劲增长机会的公司具有高市盈率。
2. 会计方法：采用保守会计方法的公司具有高市盈率。
3. 风险：低风险股票具有高市盈率。
第六章净现值和投资评价的其他方法1. 净现值法定义：投资项目在投资期内各年现金流按一定的贴现率折算为现值后与初始投资额的差额。
所用的折现率可以是企业资本成本，也可以是企业所要求的最小收益率水平。
净现值法则：接收净现值大于零的项目，拒绝净现值为负的项目。
净现值法三个特点：1. 净现值使用了现金流量。
2. 净现值包含了项目的全部现金流量。
3. 净现值对现金流量进行了合理折现。
局限：贴现率难以确定；各项目各自的r不好确定。
2. 回收期法（折现回收期法）定义：自投资方案实施起，回收初始投资所用的时间。
即与方案相关的累计现金流入等于累计现金流出的时间。
特点：1. 标准的确定有较大的主观臆断性。
2. 没有考虑到回收期后的现金流量。
3. 没有考虑现金流的时间价值。
4. 方法相对简单，易于管理，常用量筛选大量小型投资项目。
折现回收期法：对现金流折现后求出达到初始投资额所需折现现金流的时间。
3. 平均会计收益率法定义：扣除税和折旧之后的项目平均收益除以整个项目期限内平均账面投资额所得的比率。
其中，平均净收益，即为扣除折旧与税的现金流。
优点：计算简便，数据容易从会计账目中获得。
缺点：1. 抛开客观合理的原始数据，使用会计账目上的数据来决定投资与否。
2. 没有考虑时间价值因素。
3. 未能提出如何确定合理的目标收益率。
4. 内部收益率法原理：找出一个能体现项目内在价值的数据，其本身不受市场利率影响。
内部收益率IRR：令项目净现值为零的贴现率。
基本法则：若内部收益率大于折现率，则项目可以接收，反之不接受。
特点：1. 对于投资项目和融资项目，决策标准相反。
2. 可能出现多个收益率。
3. 互斥项目还可能存在规模问题与时间序列问题。
4. 优点是用一个数字就能概括出项目特性，涵盖主要信息。
对于互斥项目：1.比较净现值；2.计算增量净现值；3.比较增量内部收益率与折现率。
5. 盈利指数法盈利指数PI = 初始投资带来的后续现金流量现值÷初始投资决策法则：接收PI>1的独立项目，以及PI超过1最多的互斥项目之一。
解决资本配置时的排序问题，但是忽略了互斥项目之间规模上的差异。
第七章投资决策1. 名词解释沉没成本：已经发生的成本，不属于增量现金流量。
副效应：分为侵蚀效应和协同效应（新项目减少/增加了原有项目的销售与现金流）。
增量现金流：公司投资与不投资某项目产生的现金流量差别。
税收账簿遵循IRS法则，股东账簿遵循财务会计准则委员会FASB的法则。
2. 经营性现金流量OCF计算方法1. 自上而下法：OCF = 销售额- 现金成本- 税收2. 自下而上法：OCF = 净利润+ 折旧3. 税盾法：OCF =（销售额- 现金成本）x（1 - t）+ 折旧x t3. 约当年均成本法（不同生命周期的投资）将设备在周期内的成本折现后，除以年金系数，得到年均成本EAC（与销售额无关）。
一般计算步骤：OCF，NPV，EAC，例题见P-125。
第八章风险分析、实物期权和资本预算1. 敏感性分析定义：用来检测某一特定净现值计算对假定条件变化的敏感度。
优点：1. 可以表明NPV分析是否值得信赖。
2. 可以指出在哪些方面需要搜集更多的信息。
缺点：1. 可能会更容易造成“安全错觉”，即所有悲观估计都产生正的NPV时，经理会误以为无论如何不会亏损，而是市场也存在过分乐观悲观估计的情况。
2. 只是孤立地处理每个变量的变化，而忽略了不同变量变化之间可能的关联。
场景分析：考察一些可能出现的不同场景，每种场景综合了各变量影响，以补充敏感性分析。
2. 盈亏平衡分析定义：根据成本、销售收入、利润等因素之间的关系，预测企业实现盈亏平衡时所需要达到的销售量，是对敏感性分析的有效补充。
会计利润的盈亏平衡点=净现值的盈亏平衡点=即：税后成本/税后边际利润3. 蒙特卡罗模拟*定义：对现实世界的不确定性建立模型的进一步尝试。
步骤：1. 构建基本模型。
2. 确定模型中每个变量的分布。
3. 通过计算机抽取一个结果。
4. 重复上述过程。
5. 计算NPV。
4. 实物期权定义：标的物为非证券资产的期权，给投资者一种决策弹性，使其可以灵活适应市场变化。
相对于“金融期权”，具有非交易性，非独占性，先占性，复合性。
类型：扩展期权，放弃期权，择机期权，修正期权。
决策树：一种决策的图解方法，用以存在风险或不确定性情况下进行决策。
第九章风险与收益：市场历史的启示1. 总收益= 股利收益+ 资本利得（or资本损失）2. 算数平均值适宜对未来的估值，几何平均值（一般较小）适宜描述历史投资行为。
3. Blume公式：已知过去N年中某资产的几何与算数平均收益率，求未来T年中收益率最佳估计第十章收益和风险：资本资产定价模型CAPM1. 系统风险：不能通过多元化投资组合消除的风险，是影响市场中大部分企业的风险。
非系统风险：可以通过多元化投资组合消除的风险，是公司或行业特有的风险。
2. 投资组合（Portfolio）组合期望收益率，组合方差的计算略。
多种组合收益的方差更多取决于证券之间的协方差而非单个方差。
重点在于比较组合标准差与标准差的加权平均：只要相关系数小于一，组合标准差更小。
3. 两种资产组合的有效集一条曲线代表投资的机会集或可行集，包括最左侧的最小方差组合MV。
一段向后弯曲的曲线：意味着可行集某部分随收益上升方差随之下降。
（多元化导致，对冲）有效集或有效边界：投资者只考虑MV以上的部分。
4. 多种资产组合有效集（一个平面区域）有效集：相同收益率下方差最小的点，即最左侧边界，且高于MV。
5. 多元化实际收益率= 预期收益率+ 系统风险+ 非系统风险多元化的本质：降低非系统风险，但无法分散系统风险。
6. 最优投资组合资本市场线CML：在平面内，表示风险资产的有效组合，与无风险资产有效再组合。