期末考试复习《金融经济学》

期末复习《金融经济学》

练习（一）

1、 市场组合与切点组合

市场投资组合是指它包含所有市场上存在的资产种类。各种资产所占的比例和每种资产的总市值占市场所有资产的总市值的比例相同。切点组合就是市场组合。

2、 资本市场线

在前述分析中已表明，资本市场线的方程为： 3、 证券市场线

在资本市场均衡条件下，反映单一资产或无效组合期望收益与其系统风险（β值）之间线性关系的直线成为证券市场线（Security Market Line ，SML ）。同时，也可以认为，证券市场线刻画了单一风险资产的风险溢价与其系统性风险之间的关系。

4、 证券特征线

刻画单一资产收益与市场组合收益及随机因素之间线性

回归关系的直线成为资产收益的特征线。

5、 资产定价一价定律

两个具有相同支付的证券（证券组合）的价格必相同。

6、 马科维兹风险溢价

风险溢价（risk premium ）是指风险厌恶者为避免承担风险而愿意放弃的投资收益。或让一个风险厌恶的投资者参与一项博彩所必需获得的风险补偿。

M f f M

R R μμσσ-=+

7、 资产价格向量

8、 投资组合的有效投资策略

在风险一定时，收益最大；在收益一定时，风险最小。

9、 风险中性测度

10、 金融市场强套利

期初组合的价值为负，也就是说，参与者在得到组合的同时，还得到了一个正的支付（payoff 、损益、现金流），而在未来任意不确定的状态下的支付为0。

11、 确定性等价值

W- 称为确定性等值（certainty equivalent wealth ）.确定性等值是一个完全确定的量，在此收入水平（被认为这是一个确定性财富）上的效用水平等于不确定条件下财富的期望效用水平(对于该风险厌恶者)。 12、

贝塔值

在存在无风险资产情况下，如果组合M 是一个有效组合前沿上的资产组合，那么，对于任意的组合p ，我们有测度一种资产相对于一种市场平均收益率资产有多大的系统性风险. 越大系统性风险越大。

13、 夏普比率

其分子为组合M 的风险溢价，该斜率刻画了组合单位风险所带来的风险溢价，我们称其为夏普比率（Sharp Ratio ）。 14、

风险厌恶

1122

(1),(1)r r πφπφ=+=+ρM M M

R sl μσ-=()cov(,)

()

p M p M M R R R R Var R μβμβ-=-=

u 是经济主体的VNM 效用函数，W 为个体的初始禀赋，如果对于任何足的随机变量 ，有:

则称个体是（严格）风险厌恶（risk aversion ）；如果上述不等号方向相反，则称个体是风险偏好（risk loving ）；如果两边相等，则称个体是风险中性（neutral ）。

15、

风险喜好 16、

风险中性 17、 完全市场

市场中任何一个投资计划，都可以由有限个可交易证券来组合复制。市场完全等价于独立支付证券数量＝状态数。

18、 系统风险

系统风险:beta 非系统风险:eps

19、

非系统风险

练习(二)

1、什么是两基金分离定理？它的金融含义是什么？

根据有效组合边界的性质，在均值方差组合的有效组合前沿上，任意两个有效组合的线性组合构成整个组合的有效前沿，且该组合仍为有效组合。

在所有风险资产组合的有效组合边界上，任意两个分离的点都代表两()0E ε=()0

Var ε>ε()[()]u W E u W ε>+i i i m i

R R αβε=++

个分离的有效投资组合，而有效组合边界上任意其它的点所代表的有效投资组合，都可以由这两个分离的点所代表的有效组合的线性组合生成。

一个决定买入既定风险-收益特征的均值方差效率资产组合的投资者，可以通过投资到任何两个它信赖的证券投资基金上获得同样的收益，只要这两个基金是具有均值方差效率和不同收益率的。投资者无需直接投资于多种风险资产，而只要线性组合地投资在他认为有效率的两种证券基金即可。

2、什么是风险中性定价原理？

如果存在一个每一分量均为正值的状态价格或均衡价格测度向量，使得风险资产的价格是它在均衡价格测度下的期望收益对无风险利率的折现值，则市场上不存在套利机会。

3、什么是有效组合边界？无风险资产存在与否对有效组合边界的产生何种影响？

对于同样的风险水平，他们将会选择能提供最大预期收益率的组合；对于同样的预期收益率，他们将会选择风险最小的组合。能同时满足这两个条件的投资组合的集合被称为有效集（Efficient Set）或有效边界（Efficient Frontier)。

4、什么是阿罗-普拉特关于绝对风险厌恶的定理？

对于递减绝对风险厌恶的经济主体，随着初始财富的增加，其对风险资产的投资逐渐增加，即他视风险资产为正常品；对于递增绝对风险厌恶的经济主体，随着初始财富的增加，他对风险资产的投资减少，即他视风险资产为劣等品；对于常数绝对风险厌恶的经济行为主体，他对风险资产的需求与其初始财富的变化无关。

5、阿罗-普拉特关于相对风险厌恶的定理？

对于递增相对风险厌恶的经济主体，其风险资产的财富需求弹性小于1（即随着财富的增加，投资于风险资产的财富相对于总财富的比例下降）；对于递减相对风险厌恶的经济行为主体，风险资产的财富需求弹性大于1；对于常数风险厌恶的经济行为主体，风险资产的需求弹性等于1。

6、解释Pareto 最优的经济意义？

Pareto 最优即在不牺牲其他参与人的福利或使用更多资源的前提下，不能改进任何一个参与者的福利。

7、资产定价基本定理的主要内容？

经济中不存在套利机会的充分必要条件是：存在一个每一分量都为正值的S 维向量： ，使得： 或者： 方程组有正解。 市场是否有套利机会，变成一个线性方程组是否没有正解。

8、解释风险中性测度的经济意义。

利用风险中性概率，风险资产的当前价格可以通过计算其未来的期望收益，再以无风险利率进行贴现得到。

9、解释有效边界是凸的经济意义。

有效集是一条向左凸的曲线。有效集上的任意两点所代表的两个组合再组合起来得到的新的点（代表一个新的组合）一定落在原来两个点的连线的左侧，这是因为新的组合能进一步起到分散风险的作用。

1(,,)0

T s φφφ=L ＞111112122221

2212S S S N N N NS p D D D D p D D p D D D φφφ⎛⎫⎛⎫⎛⎫ ⎪⎪ ⎪ ⎪⎪ ⎪= ⎪⎪ ⎪ ⎪⎪ ⎪⎝⎭⎝⎭

⎝⎭L L M M L L L L T P D φ

=