国际金融 第二讲 国际收支

发展中国家如何利用外资？
发展中国家发展的两个瓶颈： 1.资源瓶颈 2.市场瓶颈，突破国内制约，拉动出口。
通过进口替代型像出口导向型转变。
进口替代 （高估本币）
出口导向 （本币贬值）
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国际收支调节

国际收支的均衡与失衡 国际收支自动调整机制 国际收支调节政策及其选择机理


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国际收支的均衡与失衡
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3、国际收支反映经济交易，以交易为基础
经济交易即经济价值转移：
金融资产 经济价值转移
实物资产（商品，劳务）
经济交易分为五类： ①金融资产与商品和劳务之间的交换，即以货币为媒介商品和 劳务的买卖； ②商品和劳务与商品和劳务之间的交换，即物物交换； ③金融资产和金融资产之间交换； ④无偿的、单向的商品和劳务转移； 6 ⑤无偿的、单向的金融资产转移。
贷方额往往是不相等的，这种差额被称为“局部差额” （Partial Balance），如贸易差额、劳务收支差额、经 常账户差额等。
线上交易：在国际收支平衡表中的某个位置划出一
条水平线，在这一水平线以上的交易就是“线上交 易”，此线以下的交易被称为“线下交易” 。
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线上交易所形成的差额是否为零，是判断一国国际收 支是否平衡的标准。 线上线下分析：“线上”是所关注及分析的，“线下” 是用来平衡帐户的。 当线上交易差额为零时，我们称国际收支处于平衡状 态；当线上交易差额不为零时，我们称国际收支处于 失衡状态。 如果线上交易的贷方总额大于其借方总额，称为盈余 (Surplus)； 如果线上交易的贷方总额小于其借方总额，称为赤字 (Deficit)。

国际收支均衡的概念


会计概念 经济概念

国际收支均衡的衡量

综合差额 局部差额
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国际收支的均衡与失衡

偶发性因素 如地震引致需要大量进口，而出口受影响；又如农作物 的季节性出口波动。 周期性因素 经济周期波动：外国繁荣（衰退）导致本国出口增加 （减少）。出口额是外生变量，进口额是内生变量，进口大国（如美 国）的经济周期最容易传染。 结构性因素 特定产业结构引起的国际收支变动。如工业品需求增长 大于农产品，则农业国国际收支容易恶化（资源禀赋决定）。 货币性因素 货币政策等的影响（利率、汇率）.如本币贬值促进出口。 外汇投机和不稳定的国际资本流动
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国际收支概念注意要点:
1、只有居民与居民见的经济交易才是国际经济交易。本 国居民之间的交易不反映在国际收支上。 居民和公民的区别：
公民：法律概念，以国籍划分，仅包括自然人。
居民：经济概念，以居住地划分，包括自然人，政府，非 盈利单位，企业。
注：外国企业中国子公司、FDI是中国居民。
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2、国际收支是流量概念（在一段时间内），而国际收支状 况是存量概念。 国际收支和国际借贷： 国际收支是流量(Flow)；国际借贷也称作国际投资状 况是存量(Stock)。 两者所包括的范围不一样，国际经济交易中的赠予、 侨民汇款与战争赔偿等“无偿交易”，都属于不发生 国际借贷关系的交易，因而不包括在国际借贷中，但 却包括在国际收支中。
（二）国际收支平衡表
国际收支平衡表（balance of payments statement) 是一国对其一定时间（一年、一季度、一月）内 的国际经济交易，根据交易的特性和经济分析的 需要，分类设置科目和账户，并按照复式簿记的 原理进行系统记录的报表。
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1、国际收支平衡表的编制原理
记入贷方的是货物、劳务的出口（向国外 提供实际资产）和资本流入。 记入借方的是货物、劳务的进口，和资本 流出。
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5、综合差额



综合差额（Overall Balance）将官方储备作为线下 交易，衡量一国官方通过变动官方储备来弥补的国际 收支不平衡。 当综合差额为盈余或赤字时，就要通过增加或减少官 方储备来平衡。 综合差额的状况直接影响到该国的汇率是否稳定；而 动用官方储备弥补国际收支不平衡、维持汇率稳定的 措施又会影响到一国的货币发行量。因此，综合差额 是非常重要的。 IMF倡导使用综合差额这一概念。在没有特别说明的 情况下，人们所说的国际收支盈余或赤字，通常指的 是综合差额盈余或赤字。
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汇率政策

汇率制度的变更 外汇市场干预 官方汇率贬值


汇率政策对国际收支的影响是通过改变汇率水平来实施。
本币贬值对国际收支的影响主要体现在经常帐户或贸易收支上，其效 果大小取决于两方面：


（一）名义汇率对实际汇率的正反两方面的影响。
第二讲
国际收支
牛鸿
国际金融
中山大学岭南学院
陈平 牛鸿
周天芸 劳平
2009
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content
一、国际收支与国际收支平衡表 二、国际收支平衡分析
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一、国际收支与国际收支平衡表
（一）国际收支 国际收支（international monetary fund)是指一国（或地 区）的居民在一定时期内（一年、一季度、一月）与非 居民之间的经济交易的系统记录。
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实例
1.物物贸易 借：商品100亿 贷：商品100亿
2.商品劳务进出口 出口 a.若以美元支付 借：对外资产增加 贷：商品100亿100亿 b.若以人民币付 借：对外负债减少 100亿 贷：商品100亿
进口
a.若以 美元支付 借：商品100亿 贷：对外资产减少 100亿 b.若以人民币付 借：商品100亿 贷：对外负债增加 100亿
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3.基本差额
基本差额（Basic Balance）是经常账户交易、长期 资本流动的结果，它将短期资本流动和官方储备变动作 为线下交易。它反映了一国国际收支的长期趋势。 如果一国国际收支的基本差额为盈余，那么即使其综合 差额暂时为赤字，从长期看，该国仍有较强的国际经济 实力。 不考虑遗漏项，若CA+KA+ΔR=0,则国际收支平衡。 其中CA(current acc)：经常帐户KA(capital acc):资 本和金融帐户，ΔR：储备变动
出口(货物和劳务); 资本流入,包括： 对外金融资产的减少， 本国对外负债的增加。
进口(货物和劳务); 资本流出,包括： 对外金融资产的增加， 本国对外负债的减少。
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平衡表记录的收、支两向交易，即每笔交易都是由两笔价 值相等、方向相反的账目表示，其净差额为零。 对于单向转移如赠与，在对应借方（贷方）特设项目如无 偿转移、特别提款权等来平衡。
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3.金融资产流动 a、若以美元计： 借：长期对外资产增加100亿 贷：短期对外资产减少100亿 b、若以人民币计：借：长期对外资产增加100亿 贷：对外负债增加100亿 4.无偿转移商品 借：无偿转移增加100亿 贷：商品增加100亿 借：国外资产100亿 贷： 无偿转移增加100亿
5.无偿转移资产：(如侨汇)

金融账户：主要包括直接投资、证券投资、其他投 资（如贸易信贷）和储备资产。

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资本交易以交易主体及偿还期划分

资本账户分为：
长期资本 私人长期资本 官方长期资本 私人短期资本 官方短期资本
短期资本
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（3）错误与遗漏账户
由于各种国际经济交易的统计资料的来源不一，加
上 人为的因素，平衡表不平，在会计上人为设置一个 项目，以抵消统计偏差。
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双缺口模型
Y=C+I+G+X-M ① Y=C+S+T ② ①- ②得 （I-S）+（G-T）+（X-M）=0
储蓄缺口 税收缺口 贸易缺口
假设政府维持财政平衡 ，财政缺口为0。 I-S=M-X I-S>0,即I>S,投资大于存款 M-X>0 ,即M>X,国外净注入资源, 依靠国外储蓄，借外汇。
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十字箴言： 有借必有贷，借必等于贷
贷方(Credit/Plus Items) 对外实际资产的减少; 对外金融资产的减少; 对外负债的增加;


借方(Debit/Minus Items)
对外实际资产的增加; 对外金融资产的增加; 对外负债的减少;


贷方(Credit/Plus Items)
借方(Debit/Minus Items)
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国际收支自动调整机制

国际金本位制度 （下图以逆差情况为例） 货币流通量 减少
贸易逆差
黄金外流
出口 进口
出口竞争力
物价下跌
贸易平衡
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国际收支自动调整机制

价格—铸币流动机制。
本币贬值 压力 政府干预 抛外币 购本币 外币储备量 本币发行量 本币紧缩
贸易逆差
本币紧方结算差额



官方结算差额（Official Settlements Balance）将官方 短期资本流动和官方储备变动作为线下交易。 当官方结算差额为盈余时，可以通过增加官方储备，或者 本国货币当局向外国贷款进行平衡； 当官方结算差额为赤字时，可以通过减少官方储备，或者 本国货币当局向外国借款进行平衡。 官方的短期对外借款或贷款可以缓冲收支不平衡对官方储 备变动的压力。 官方除了动用官方储备外，还可以通过短期对外借款或贷 款来弥补收支不平衡并稳定汇率。官方结算差额衡量了一 国货币当局所愿意弥补的国际收支差额。
如果借方总额大于贷方总额，净错误和遗漏这一项
则放在贷方；反之，如果贷方总额大于借方总额，净 错误和遗漏这一项则放在借方。
错误与遗漏账户可用于观测游资规模。
思考：如何观察？
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IMF的国际收支平衡表的标准格式的简表
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二 、国际收支平衡分析