关于商业信用的浅析

《第三条融资渠道：解读现代商业信用》江西人民出版社林加奇从理发店和广州移动解析商业信用融资这是一家位于广州市内商业闹区、开业近两年的某理发店，吸引了附近一大批稳定的客户，每天店内生意不断，理发师傅难得休息，加上店老板经营有方，每月收入颇丰，利润可观。

但由于经营场所限制，始终无法扩大经营，该店老板很想增开一家分店，但由于本店开张不久，投入的资金较多，手头还不够另开一间分店的资金。

平时，有不少熟客都要求理发店能否打折、优惠，该店老板都很爽快地打了九折优惠。

该店老板苦思开分店的启动资金时，灵机一动，不如推出10次卡和20次卡，一次性预收客户10次理发的钱，对购买10次卡的客户给予8折优惠；一次性预收客户20次的钱，给予7折优惠，对于客户来讲，如果不购理发卡，一次剪发要40元，如果购买10次卡(一次性支付320元，即10次×40元／次×0.8＝320元)，平均每次只要32元，10次剪发可以省下80元；如果购买20次卡(一次性支付560元，即20次×40元／次×0.7＝560元)，平均每次理发只要28元，20次剪发可以省下240元。

该店通过这种优惠让利活动，吸引了许多新、老客户购买理发卡，结果大获成功，两个月内该店共收到理发预付款达7万元，解决了开办分店的资金缺口，同时稳定了一批固定的客源。

通过这种办法，该理发店先后开办了5家理发分店，2家美容分店。

也许有人觉得小小理发店的融资不足挂齿，那么我们就举一个大一点的例子，他们融资的核心方式是相似的。

2003年，中国移动通信公司广州分公司实行了一项话费优惠活动，具体是：若该公司的手机用户在2002年12月底前向该公司预存2003年全年话费4800元，可以获赠价值2000元的缴费卡，若预存3600元，可以获赠1200元缴费卡，若预存1200元，可以获赠300元的缴费卡。

该通信公司通过这种诱人的话费优惠活动，可以令该公司的手机用户得到实实在在的利益，当然更重要的是，还可以为该公司筹集到巨额的资金，据保守估计，假设有1万个客户参与这项优惠活动，该公司至少可以筹资2000万元，假设有10万个客户参与，则可以筹资2亿元，公司可以利用这笔资金去拓展新的业务，扩大经营规模。

另外，该通信公司通过话费让利，吸引了一批新的手机用户，稳定了老客户，在与经营对手的竞争中赢得了先机。

点评：商业信用融资，是指企业利用其商业信用，在销售商品、提供服务的经营过程中向客户筹集资金的行为，包括收取客户的预付款、押金、订金，给客户赊款、开具商业汇票等，比如：零售业中商品销售柜台预收入场费、经销商先赊销后付款的行为等。

理发店和广州移动的做法实际上是一种商业信用融资形式，与之类似的比如保健中心、美容、汽车清洗店、公交汽车公司等服务行业，都可以通过收取次票、月票、年票的方式，巧妙运用商业信用融资方式，吸引一批长期稳定的客户，更重要的是，可以筹集到一笔可观的无息资金。

企业可以通过这笔无息资金去扩大经营规模，比如：另选场所发展连锁店，再开拓另一批稳定的客源，再利用这种融资方式，再获得无息资金，继续去发展新的连锁店……当然要想借鸡生蛋，首先企业要有一定的商业信用基础，企业提供的服务在市场上和人们心中有较高的价值，别人信得过以及迫切需要的。

其次，融资的最终结果必须是双赢，企业通过商业信用获得别人的资金，除了要让自己获利，更要让利给别人，要达到“双赢”，才能让企业的商业信用水平得到提高。

企业利用商业信用筹资的利弊分析一、概论利用商业信用筹措的基本方法有两种:其一,卖方向买方提供赊销而形成的信用,从买方的角度看,是一种利用应付账款的筹资渠道,商品的加价部分是买方筹资的成本;其二,卖方给予现金折扣获取买方提前付款而形成的信用,从卖方的角度看,是一种利用预收账款或者减少应收账款的筹资渠道,现金折扣是卖方筹资的成本。

此外,目前还有企业以接受原料配送获得商业信用的方式,虽然操作有所不同,但其实质仍可视为赊销。

从上述商业信用筹资基本方式可以看出,商业信用筹资属于自然筹资方式之一,是企业重要的流动资金来源(商业信用又分为有成本商业信用和无成本商业信用两类,所谓无成本商业信用是指企业利用正常的货款结算的时间差而取得的筹资,本文不作讨论)。

一般认为,对于生产企业来讲,这种短期筹资约占流动负债的40%左右是正常的。

所谓自然筹资是指利用商业信用和应计费用(即费用形成在先,支付在后,如应交税金、应付租金、应付工资、应付职工福利奖金等)等两种原因而自然形成的筹资。

但如果仔细考察就会发现,实际上一些流动资金紧张的企业刻意地大量利用商业信用进行筹资,使商业信用筹资失去了自然筹资方式的属性,而异化成了一种纯粹的筹资手段。

在此过程中商品交易仅仅是载体,已变得不再重要。

一些资金密集、商品单位高又易于变现的领域,诸如有色金属行业,这种异化的情况更加明显。

企业超量利用商业信用筹资,使商业信用筹资占企业流动负债的比例超过正常界限,其结果往往是筹资成本偏高,从而使企业风险进一步增加。

例如,上海有色金属集团所属两家铜加工企业(该两家企业既利用应付第账款,又利用预收账款进行筹资),商业信用筹资平均占企业流动负债的55%以上,年平均筹资成本高达15%左右。

因此,很有必要对商业信用筹资的利弊作深入的分析。

二、商业信用筹资的有利因素相对于其它筹资方式,总体说来商业信用筹资具有及时、便利、外在风险较小的好处。

（1）商业信用容易获得因为商业信用的载体是商品的购销行为。

一般企业总有一批既有供需关系又有相互信用基础的客户,所以对大多数企业而言,应付账款和预收账款是自然的、持续的信贷形式。

商业信用的提供方一般不会对筹资方的经营状况和企业风险作严格的考量,企业无需办理像银行借款或商业汇票那样复杂的手续便可取得商业信用,特别有利于企业应对生产经营急需。

（2）企业有较大的机动权企业能够根据需要,选择决定筹资的金额大小和期限长短,同样要比银行借款等其它方式灵活得多。

甚至如果在期限内不能付款或交货时,一般还可以通过与客户的协商,请求延长时限。

而银行借款或商业汇票等就不可能做到这一点。

（3）企业一般不用提供担保通常，商业信用筹资不需要第三方担保,也不会要求筹资企业用资产进行担保。

这样,在万一出现逾期付款或交货的情况时,可以避免像银行借款那样面临麻烦的纠纷和抵押资产被处置的风险,企业的生产经营能力在相当长的一段时间内不会损失,从而有利于企业寻求摆脱困境的路径。

正因为有上述好处,不少流动资金短缺,企业负债率又比较高的企业倾向于选择商业信用筹资。

三、商业信用筹资的不利因素任何事物总是遵循一分为二的辩证法则。

既然企业利用及时、便利、外在风险较小的有利因素,较多地选择了商业信用筹资,特别是如我们观察到的一些企业,已将此当作重要的筹资渠道,那就必须对其可能带来弊端和内在风险引起高度重视。

（1）商业信用筹资成本高。

不同的商品市场,商业信用筹资成本有所不同。

但通常来讲,商业信用筹资成本是比较高的,大致由以下因素决定:1)金融市场的平均利润。

根据实务,目前短期资金成本按筹资方式由低到高依次为银行承兑汇票、商业承兑汇票、银行短期借款、商业信用。

如在有色金属市场中,由于铜、铝存在期货交易,使得资金成本容易确定。

正常行情下,铜的隔月期货价差一般为7‰左右(近来由于部分银行推出仓单低押贷款业务,而使价差缩小),以此为参照,加上其它交易成本和利润,月利率计算的、以电解铜贸易为基础的商业信用成本在12%～18%。

这个成本要比银行短期借款高出十个百分点左右。

2)供求关系。

当市场资金充裕而需求较弱时,筹资成本下降,反之筹资成本上升。

3)筹资企业的财务风险。

财务风险是指企业由于利用财务杠杆(负债经营),而使企业可能丧失偿债能力,或使所有者权益发生较大变动,甚至最终导致企业破产的风险。

负债增加使企业的财务风险增大,债权人因此无法按期收回资金的风险相应增大,这时商业信用的利用者将被要求对增加的负债提供风险溢酬,这就导致筹资成本上升。

4)代理成本。

商业信用资金的提供方虽享有获取资金利润的权利,却没有参与企业经营决策的权利,也没有监督企业经营状况的手段。

所以,虽然一般情况下企业无需提供担保,但当企业风险比较高或者向某一客户筹资金额超过一定规模,债权人既不愿意放弃丰厚的资金利润又感到风险难以预料的时候,会要求在合同中增加各种保护性条款和采取监督资金正确使用的措施,来保护其利益免受损害。

譬如,实务中就有要求企业为商业信用筹资提供第三方担保、产品提单担保和资产抵押担保,以及对企业流动资产状况实施监督的实例。

但是,增加条款和实施监督会发生相应的代理成本,这些成本随筹资额度增加而上升。

债权人同样会以风险溢酬的形式将代理成本转移给企业,这是为什么企业商业信用筹资超过一定规模会使筹资成本进一步升高的又一个原因。

（2）商业信用筹资使企业风险控制的难度增加。

商业信用筹资成本的提高,使企业的经营风险增加。

财务风险不是企业本身所固有的,企业的负债资金越小,企业的财务风险也越小,如果企业的资金全部为自有资金(权益资金)时,就没有财务风险。

而经营风险却不同,它是由企业本身的经营状况决定的,企业总是在不同风险环境条件下进行经营活动,经营风险是企业所固有的。

影响财务风险的因素比较单纯,相对容易控制;而影响经营风险的因素则复杂的多,控制难度要大得多。

我们知道,企业总风险和经营风险、财务风险可以分别用综合杠杆和经营杠杆、财务杠杆来度量。

企业总风险由销售收入变化所引起的税前利润加速变化的情况来反映,并可分解为经营风险和财务风险。

在销售量不变的条件下,单位售价和单位变动成本是影响销售利润的两大因素,也是影响经营风险的主要因素。

商业信用筹资的资金成本主要是商品销售单价的折让或是原辅料成本的增加,因此企业商业信用负债的增加会使企业的单位销售利润下降,从而使企业的经营风险增加,相应地,企业的负债能力会进一步降低。

而其它短期资金筹资方式的资金成本主要是利息支出,企业负债增加使企业的利息支出即财务费用增加,提高的是企业的财务风险。

在一个生产企业中,相对而言,控制固定成本总是要比控制变动成本容易做到。

单位变动成本的上升和销售的折让,往往使企业通过增加资金投入来维持和增加销售量,从而维持和提高利润的愿望无法实现。

仍以前述甲企业为例,由于商业信用筹资造成的变动成本提高达800万元以上。

实际上,企业发生资金困难,甚至丧失现金偿付能力、出现财务危机的根本原因,就是由于资金收益率低,或者是由于经营不善即变现能力弱造成的。

另外必须注意的是,商业信用筹资带给企业的实际现金流量的好处,要视应付账款、预收账款与应收账款、预付账款折抵后的余额才能确定,因此它受到企业经营能力的影响。

一般说来,生产相同产品的企业,经营风险高的,总是成本高、经营能力差、市场竞争力弱,往往不得不向其它企业提供商业信用,形成大量债权,这会使利用商业信用筹资带给企业的实际现金流量的好处被抵消。