国际金融资本流动第七章
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第七章 国际资本流动
学习目标： 通过本章学习，使学生在掌握国际资本流动、外
债的概念、国际债务的衡量指标的基础上，理解 国际资本流动的原因与发展趋势，对国际债务及 我国利用外资的情况有所了解。
第一节 国际资本流动概述 第二节 国际资本流动理论评价 第三节 国际债务问题 第四节 中国利用外资问题
（二）产品生命周期论
哈佛大学经济学教授维农首先提出，后由威尔等美国
经济学家进一步作了补充发展。 基本观点：对某些产品具有技术创新垄断优势的企业， 可以利用产品生命周期不同销售特点的差异，去抢先占领国 外暂时没有竞争对手的市场，从而获得更多的超额利润。
更高。这样，A国的资本就会流向B国购买证券，以获取较高的收益或花费更
小的成本，其行为直至两国的市场利率相等为止。
2、资产选择理论 资产选择理论最初由美国的投资学家马柯维兹在1959
年提出。
在证券组合投资中，不同证券的收益与损失经常可以相 互抵补，起到分散风险的作用。
二、国际直接投资理论
（一）垄断优势论 1、美国经济学家海默在1960年首先提出，核心：说明企业积累的
（1）政府贷款。政府贷款是各国政府或政府部门之间的 贷款。利率通常比较低，偿款期限也较长，部分资金来自政 府预算，但具体数额一般不大。一般分为有限制性的贷款和 无限制性的贷款两种。 （2）国际金融组织贷款。这种贷款包括国际货币基金组 织的贷款、世界银行的贷款和区域金融机构的贷款等。这些 贷款一般都具有期限长、利率低的特点，大多属于向成员国 提供的优惠贷款。
2．国际证券投资（间接投资）
与直接投资的区别是：证券投资者只获得与证券面值 相应的利息回报，对所投资的企业不具备管理权；直接投资 者除了获得相应的利润外，对所投资的企业还拥有经营管理 权。 证券投资成本低、比较灵活省事。国际资本流动总额 中比重最大，势头强劲。
3．国际贷款
包括国际金融组织贷款、政府贷款和商业贷款。
第一节 国际资本流动概述
国际资本流动是指资本从一个国家或地区转移到另一 个国家或地区。它与商品贸易或劳动力输出入所引起的货币 流通有着本质的区别。后者在商品或劳动力的交换中发生货 币所有权的转移，而国际资本在其流动中不产生所有权的转 移，发生转移的仅仅是它的使用权。
一、国际资本流动的类型
划分为长期和短期两种。
垄断优势通过直接投资方式获取超额利润。 海默认为，企业之所以能对外直接投资，是因为它具备比东道国的
同类企业更有利的垄断优势。 2、垄断表现：一方面是包括生产技术、管理水平、销售战略等所
有无形资产在内的知识资产优势；另一方面是企业规模、产品结构、 销售网络、资本实力等综合能力在内的有形资产优势。 3、投资者凭借垄断优势，在不具有这种优势的东道国投资办企业， 自然会在没有竞争对手的情况下，独占当地市场，轻松的赚取更高的 超额利润。
积极影响主要表现为：
1) 可以缓解输入国资金短缺；
2) 提高工业化水平；
3) 增加就业机会；
消极影响主要表现为：
1) 影响经济发展的自主性； 2) 可能造成沉重的债务负担； 3) 掠夺资源；
2、短期资本流动对经济的影响 （1）对国际贸易的影响； （2）对国际金融市场的影响； （3）对国际收支的影响； （4）对货币政策的影响；
上述中，C表示有价证券的价格，I表示有价证券的年收益，r表示资本的
市场利率。
假设，在A、B两国市场上发行面值为1000美元、附有6%息票的债券，A
国市场上的利率为5%，B国市场上的利率为5.2%。根据上述计算得出，每一
张债券在A国的售价为1200美元，在B国的售价为1154美元。可见，由于A国
的市场利率比B国的市场利率低，则同一张债券在A国的售价比在B国的售价
（一）短期资本流动
短期资本流动一般都借助票据来进行。这类票据包
括一年以内的商业票据、银行承兑汇票、银行的一年期或活
期存单、大额可转让存单等。可分为以下几类：
1、贸易融资。
2、短期投放。
3、经营性的资本流动。
4、保值性资本流动。
5、投机性资本流动。
短期资本的投机性极大，其流动变化无常、冲击力极强； 并且高盈利与高风险并存，一国的力量难以控制、防范；它 往往会以小博大，放大投资效应，使金融市场险象环生；因 而也会加剧所到国国际收支的不平衡。
（二）国际资本流动对经济的影响
1、长期资本流动对经济的影响
（1）长期资本流动对资本输出国的影响。
源自文库
积极影响主要表现为：
1) 能够提高资本的边际效益；
2) 可以带动商品和劳务的出口；
3) 有助于提高国际地位；
消极影响主要表现为：
1) 可能妨碍国内经济的发展； 2) 容易培养潜在的竞争对手；
（2）长期资本流动对资本输入国的影响
（二）长期资本流动。
主要有直接投资、证券投资和国际贷款三部分。
1．直接投资——以参与控制企业生产经营活动，赢
得最大收益为目的的投资。主要方式有：外国独资经营；
合资经营；合作经营与合作开发；购买公司股权。
直接投资的优势与局限
优势：投资项目较为稳妥，成功率高；直接投资收益率高； 东道国利用直接投资可一举多得。 局限：第一，如果项目安排失当，可能影响民族工业的发 展。第二，外国投资者可能投入陈旧设备、过时技术。第三， 外国投资者控制生产，投资企业长期依赖国外。
（3）国际银行贷款。指一国的公司、银行或政府在国际金 融市场上向国际银行借入中长期的货币资金的商业贷款。
（4）出口信贷。是指发达国家的进出口银行和商业银行在 政府利息补贴和信贷担保支持下，向本国出口商或外国进口 商提供的中长期信贷，以促进本国设备、商品出口。
二、当代国际资本流动的特点与影响
（一）现代国际资本流动的特点 1、资本流动规模急剧增加； 2、资本流动的结构改变； 3、资本流向发生了变化； 4、资本行业分布变化； 5、发展中国家对外投资发展很快；
第二节 国际资本流动理论评价
一、国际间接投资理论
国际间接投资理论主要有两种：
1、古典证券投资理论
主要研究国际资本流动的原因和规律。
2、资产选择理论
主要研究在国际资本流动中国际证券的选择和优化组合。
1、古典证券投资理论
各国间存在利率差别是国际证券投资即金融资本国
际流动的原因。
有价证券的收益、价格和市场利率的关系可表示如下：C=I/r
学习目标： 通过本章学习，使学生在掌握国际资本流动、外
债的概念、国际债务的衡量指标的基础上，理解 国际资本流动的原因与发展趋势，对国际债务及 我国利用外资的情况有所了解。
第一节 国际资本流动概述 第二节 国际资本流动理论评价 第三节 国际债务问题 第四节 中国利用外资问题
（二）产品生命周期论
哈佛大学经济学教授维农首先提出，后由威尔等美国
经济学家进一步作了补充发展。 基本观点：对某些产品具有技术创新垄断优势的企业， 可以利用产品生命周期不同销售特点的差异，去抢先占领国 外暂时没有竞争对手的市场，从而获得更多的超额利润。
更高。这样，A国的资本就会流向B国购买证券，以获取较高的收益或花费更
小的成本，其行为直至两国的市场利率相等为止。
2、资产选择理论 资产选择理论最初由美国的投资学家马柯维兹在1959
年提出。
在证券组合投资中，不同证券的收益与损失经常可以相 互抵补，起到分散风险的作用。
二、国际直接投资理论
（一）垄断优势论 1、美国经济学家海默在1960年首先提出，核心：说明企业积累的
（1）政府贷款。政府贷款是各国政府或政府部门之间的 贷款。利率通常比较低，偿款期限也较长，部分资金来自政 府预算，但具体数额一般不大。一般分为有限制性的贷款和 无限制性的贷款两种。 （2）国际金融组织贷款。这种贷款包括国际货币基金组 织的贷款、世界银行的贷款和区域金融机构的贷款等。这些 贷款一般都具有期限长、利率低的特点，大多属于向成员国 提供的优惠贷款。
2．国际证券投资（间接投资）
与直接投资的区别是：证券投资者只获得与证券面值 相应的利息回报，对所投资的企业不具备管理权；直接投资 者除了获得相应的利润外，对所投资的企业还拥有经营管理 权。 证券投资成本低、比较灵活省事。国际资本流动总额 中比重最大，势头强劲。
3．国际贷款
包括国际金融组织贷款、政府贷款和商业贷款。
第一节 国际资本流动概述
国际资本流动是指资本从一个国家或地区转移到另一 个国家或地区。它与商品贸易或劳动力输出入所引起的货币 流通有着本质的区别。后者在商品或劳动力的交换中发生货 币所有权的转移，而国际资本在其流动中不产生所有权的转 移，发生转移的仅仅是它的使用权。
一、国际资本流动的类型
划分为长期和短期两种。
垄断优势通过直接投资方式获取超额利润。 海默认为，企业之所以能对外直接投资，是因为它具备比东道国的
同类企业更有利的垄断优势。 2、垄断表现：一方面是包括生产技术、管理水平、销售战略等所
有无形资产在内的知识资产优势；另一方面是企业规模、产品结构、 销售网络、资本实力等综合能力在内的有形资产优势。 3、投资者凭借垄断优势，在不具有这种优势的东道国投资办企业， 自然会在没有竞争对手的情况下，独占当地市场，轻松的赚取更高的 超额利润。
积极影响主要表现为：
1) 可以缓解输入国资金短缺；
2) 提高工业化水平；
3) 增加就业机会；
消极影响主要表现为：
1) 影响经济发展的自主性； 2) 可能造成沉重的债务负担； 3) 掠夺资源；
2、短期资本流动对经济的影响 （1）对国际贸易的影响； （2）对国际金融市场的影响； （3）对国际收支的影响； （4）对货币政策的影响；
上述中，C表示有价证券的价格，I表示有价证券的年收益，r表示资本的
市场利率。
假设，在A、B两国市场上发行面值为1000美元、附有6%息票的债券，A
国市场上的利率为5%，B国市场上的利率为5.2%。根据上述计算得出，每一
张债券在A国的售价为1200美元，在B国的售价为1154美元。可见，由于A国
的市场利率比B国的市场利率低，则同一张债券在A国的售价比在B国的售价
（一）短期资本流动
短期资本流动一般都借助票据来进行。这类票据包
括一年以内的商业票据、银行承兑汇票、银行的一年期或活
期存单、大额可转让存单等。可分为以下几类：
1、贸易融资。
2、短期投放。
3、经营性的资本流动。
4、保值性资本流动。
5、投机性资本流动。
短期资本的投机性极大，其流动变化无常、冲击力极强； 并且高盈利与高风险并存，一国的力量难以控制、防范；它 往往会以小博大，放大投资效应，使金融市场险象环生；因 而也会加剧所到国国际收支的不平衡。
（二）国际资本流动对经济的影响
1、长期资本流动对经济的影响
（1）长期资本流动对资本输出国的影响。
源自文库
积极影响主要表现为：
1) 能够提高资本的边际效益；
2) 可以带动商品和劳务的出口；
3) 有助于提高国际地位；
消极影响主要表现为：
1) 可能妨碍国内经济的发展； 2) 容易培养潜在的竞争对手；
（2）长期资本流动对资本输入国的影响
（二）长期资本流动。
主要有直接投资、证券投资和国际贷款三部分。
1．直接投资——以参与控制企业生产经营活动，赢
得最大收益为目的的投资。主要方式有：外国独资经营；
合资经营；合作经营与合作开发；购买公司股权。
直接投资的优势与局限
优势：投资项目较为稳妥，成功率高；直接投资收益率高； 东道国利用直接投资可一举多得。 局限：第一，如果项目安排失当，可能影响民族工业的发 展。第二，外国投资者可能投入陈旧设备、过时技术。第三， 外国投资者控制生产，投资企业长期依赖国外。
（3）国际银行贷款。指一国的公司、银行或政府在国际金 融市场上向国际银行借入中长期的货币资金的商业贷款。
（4）出口信贷。是指发达国家的进出口银行和商业银行在 政府利息补贴和信贷担保支持下，向本国出口商或外国进口 商提供的中长期信贷，以促进本国设备、商品出口。
二、当代国际资本流动的特点与影响
（一）现代国际资本流动的特点 1、资本流动规模急剧增加； 2、资本流动的结构改变； 3、资本流向发生了变化； 4、资本行业分布变化； 5、发展中国家对外投资发展很快；
第二节 国际资本流动理论评价
一、国际间接投资理论
国际间接投资理论主要有两种：
1、古典证券投资理论
主要研究国际资本流动的原因和规律。
2、资产选择理论
主要研究在国际资本流动中国际证券的选择和优化组合。
1、古典证券投资理论
各国间存在利率差别是国际证券投资即金融资本国
际流动的原因。
有价证券的收益、价格和市场利率的关系可表示如下：C=I/r