财务风险防范

经营杠杆的定义：经营杠杆是衡量企业经营风险 的一种常用的指标，它是指在某一固定成本的比 重下，销售量的变动对企业息税前利润所产生的 作用。
2、财务杠杆分析

财务杠杆的定义：由于企业的固定的利息费用的存在，当 企业息税前利润增大时，单位利润所负担的利息就会减少， 企业的每股收益也会有大幅度的提高；反之，风险就会大 幅增加。 为什么会出现这种放大的效应？ 原因就在于债务利息的存在，债务利息的支付具有一定的 刚性，无论企业经营情况如何，企业都需要支付固定的利 息。（相同的，对比经营杠杆分析。）


3 、业必然在短期债务到期后重新举债或者申请债 务延期。
关注6种债务筹资策略


（3）保守型债务筹资策略 理解定义：是指企业除了短期债务筹资方式为企业短期资 金运作筹集资金以外，还利用长期筹资为短期的资金运作 筹集资金。 优点：1、企业无法偿还短期到期债务的风险较小。 2 、较少受到短期利率的变动而增加的资本成本的 风险。
三、财务风险控制
财务风险控制是整个财务风险防范的重点和难点。 （一）财务风险控制的步奏 包括：财务风险决策和财务风险处理 （二）财务风险控制技术
包括：1、多元化风险控制法；
2、财务风险转移法； 3、财务风险预防法； 4、财务风险回避法； 5、财务风险降低法。
1、多元化风险控制法

（1）产品生产方面。（目标市场、目标客户多元 化） （2）对外投资方面。（长期和股权、共同投资） （3）业务结算方面。（“一揽子”货币政策）


速冻资产=流动资产—存货—其他应付款
比率越高，短期偿债能力就越强。
（2）长期偿债能力

资产负债率=负债总额/资产总额 产权比率=所有者权益总额/资产总额 指数越低，长期偿债能力越强。
三、债务筹资风险控制

（一）债务筹资风险决策 （二）债务筹资风险处理 （三）衍生金融工具与债务筹资风险防范
三种筹资策略

债务筹资决策的分类： （1）稳健型债务筹资决策 理解定义：企业以短期债务筹资的方式为短期资金筹集资 金，用长期债务筹资和权益资本筹资的方式为长期资金运 筹集资金。（关键点在 债务的到期期间） 从理论上讲，企业可以这样完美的配合，其实，实际中这 是一种理想化的筹资模式。
Baidu Nhomakorabea

以长期资金筹集为例，有以下六种： 1、权益资本筹集组合。（只发行股票 成本高、风险低和收 益低） 2、债务资本筹资组合。（只有借款 益高） 成本低、风险高和收




二、股东喜欢大批量投资；
三、股东在出现财务危机时，倾向于剥夺债券人价值 最后，这些债权人代理成本会都转嫁给股东。（提高还款利率） （3）过度的负债会降低企业的信用，从而降低企业的再筹资能力。




原则二：财务杠杆与经营杠杆相结合。 原则三：综合用多种债务筹资方式。 银行借款、企业债券、商业信用和融资租赁。 原则四：长期债务与短期债务相结合。 原则五：债务筹资成本与投资回报率相结合
（一）债务筹资风险决策

债务筹资决策的四项原则： 原则一：债务筹资与权益筹资相结合。 分析债务筹资的优缺点 优点： （1）具有利息抵税的作用； （2）降低了权益筹资的代理成本；

（3）通货膨胀的情况下，转移货币贬值的风险。

缺点： （1）带来财务风险； （2）产生股东和债权人之间的代理成本； 一、股东喜欢冒险投资；

2、财务风险转移法

保险转移：可以完全转移风险。 非保险转移： （1）工程分包 （2）联营投资




（3）闲置资产出租
（4）防范坏账

3、财务风险预防法

（1）建立应收账款管理制度。 （2）设立财务风险准备金。 （3）签订保护性契约。

（4）期权方式交易。
4、财务风险回避法



缺点：1、风险和收益都较低。
（二）债务筹资风险处理

一旦出现债务筹资的风险，三种常见的风险处理： 1、积极争取外界支持； 2、债务重组； 3、资产重组。

1、积极争取外界支持。 如：股东、关联方、合作伙伴、当地政府和员工。

债务风险评估有三种常用方法：

1、杠杆分析法； 2、财务指标分析法； 3、概率分析法。
（一）杠杆分析法

1、经营杠杆分析 经营风险（经营杠杆）虽然不是筹资风险（财务杠杆），但是，两者 之间有着密切的联系。 情况一：企业的经营风险较低时，采用风险较高的筹资方式（债券筹 资）。



情况二：企业的经营风险较高时，采用风险较低的筹资方式（所有者 权益筹资）。
1、高层管理部门在风险防范中的角色；2、逐日盯市；3、市场风险度量
4、适应能力模拟；5、独立的信用风险防范；6、总的信用风险防范； 7、专业技能。
本书所提出的三大原则： 1、与战略目标相融合；
2、适度承担风险；
3、风险与收益相匹配。
第四节 财务风险防范的基本程序
财务风险防范的基本程序包括： 1、风险管理目标 2、风险识别
3、风险估计与评价
4、风险决策 5、风险处理
一、确定财务风险防范目标
根据财务风险防范的原则可以制定以下防范目标： 1、企业财务风险防范目标应与企业总体目标相一致； 2、企业财务风险防范目标应具有层次性； 3、企业财务风险防范目标应具有明确性； 4、企业应处理好成本和收益之间的关系。
二、财务风险分析
财务风险防范
主讲老师： 柴一丁
一、风险防范概论 第一节 第二节 第三节 风险基本知识 财务风险基本知识 财务风险防范的作用与原则
第四节
财务风险防范基本程序
风险的概念
风险，就是生产目的与劳动成果之间的不确定性，大 致有两层含义：一种定义强调了风险表现为收益不确定性； 而另一种定义则强调风险表现为成本或代价的不确定性， 若风险表现为收益或者代价的不确定性，说明风险产生的 结果可能带来损失、获利或是无损失也无获利，属于广义 风险，所有人行使所有权的活动，应被视为管理风险，金 融风险属于此类。而风险表现为损失的不确定性，说明风 险只能表现出损失，没有从风险中获利的可能性，属于狭 义风险。风险和收益成正比，所以一般积极进取的投资者 偏向于高风险是为了获得更高的利润，而稳健型的投资者 则着重于安全性的考虑。


（二）债务筹资风险分析

1、银行借款。 （1）利率风险；（2）违约风险；（3）短期资金长期使用风险； （4）资金短缺风险。 2、债券筹资。




3、商业信用筹资。
总体来说，债务筹资风险有两种表现形式： 1、支付性债务筹资风险；（现金流不匹配） 2、经营性债务筹资风险。



二、债务风险评估
二、财务风险防范的原则
（一）James的《财务风险管理》提出对财务风险防范的10打原则; 1、与公司策略相结合；2、与公司能力相结合；3、提供支持与资助； 4、追求实在利益；5、设计开放的窗口，而不是密闭的窗口； 6、公开分析，公开结果；7、创建相匹配的模型；8、为经常性事务做计 划； 9、开发数据；10、启发全面支持团队。 （二）G-30的原则
3、股权筹资和债券筹资相结合。（成本和风险适中） 4、长期债务和吸收直接投资。（同2和3） 5 、可转换债券组合。（通过债转股的方式。成本低、风险 大）
6 、融资租赁组合。（快速形成生产能力。成本低、风险大）

（2）激进型债务筹资策略 理解定义：指企业除了以长期债务筹资的方式为长期资金 的运作筹集资金以外，还是用一部分的短期债务筹资方式 为长期资金运作筹集资金。（风险和收益都较高） 缺点：1、短期内无法偿还到期债务的风险较大。 2 、企业较少受到因为短期利率的变动而增加企业 资本成本的风险。

（二）财务指标分析法

财务指标分析法可以分为单变量分析和多变量分 析。本节课的主要任务是学习单变量分析。 单变量分析的定义:就是指用指标来分析企业面临 的债务筹资风险。衡量这种风险的指标主要可以 分为短期偿债能力和长期偿债能力。


1、短期偿债能力

净营运资本=流动资产—流动负债 流动比率=流动资产/流动负债 速冻比率=速冻资产/流动负债

第一节 债务筹资风险防范

一、债务筹资风险识别 包括：债务筹资风险成因分析、债务筹资风险分析。 二、债务筹资风险评估 包括：杠杆分析法、财务指标分析法和概率分析法。 三：债务筹资风险控制 包括：债务筹资风险决策和债务筹资风险处理。
一、债务筹资风险识别

定义：是指企业举债经营而造成的企业资金流动 性不足，进而丧失偿债能力的风险，或者是由于 企业举债后资金使用不当所导致企业遭受损失的 可能性。
五、按风险影响的范围分类（基本风险和特定风险）
财务风险的概念 财务风险有广义的定义和狭义的定义。决策理论 学家把风险定义为损失的不确定性，这是风险的 狭义定义。日本学者龟井利明认为，风险不只是 指损失的不确定性。而且还包括盈利的不确定性。 这种观点认为风险就是不确定性，它既可能给活 动主体带来威胁，也可能带来机会，这就是广义 风险的概念。
财务风险的特征
1、客观性 2、不确定性 3、可控性 4、全面性 5、两面性 6、相关性
财务风险的分类
一、按财务风险后果的严重程度划分（轻微、一 般和重大） 二、按公司理财活动的内容划分（筹资风险、投 资风险、资金收回风险和收益分配风险）
三、按相关财务活动的普遍性划分（普通时期财 务风险和特殊时期财务风险）
其实就是选择风险较小的方案。 （1）有备择选择的情况。 （2）单一选择的情况。
5、财务风险降低法

有三种措施： （1）付出代价降低风险。（1、2） （2）增强自身实力。（3） （3）建立相关防控制度。（4）
第二章 筹资风险防范

企业的筹资行为可以分为债务筹资和权益筹资。 债务筹资：银行借款、债券筹资、租赁筹资和商 业信用筹资。 权益筹资：股权筹资和内部留存收益筹资。
（一）债务筹资风险成因分析

内因： （1）负债的规模和资本结构。（资产负债率） （2）负债的利率和利率结构。（长期与短期相结合；固定与浮动相 结合） （3）负债的期限结构。（长短期资产与相应的负债相匹配） （4）负债的类型结构。（分散风险） 外因：






（1）经营风险。（经营杠杆）
（2）预期现金流状况和资产流动性状况。 （3）金融市场。
风险的特征
1、客观性 2、不确定性 3、可控性 4、两面性 5、动态可变性
风险的分类
一、按风险产生的不同原因分类（自然风险、社会风险、政治风险、 经济风险、法律风险和技术风险）
二、按风险的性质分类（纯粹风险和投机风险）
三、按风险损害的对象分类（财产风险、人身风险、责任风险和信用 风险）
四、按风险是否可分散分类（系统风险和非系统风险）
财务风险的成因
一、外部因素 1、自然环境的不确定性
2、政治法律环境的不确定性
3、经济环境的不确定性 二、内部因素 1、所有权结构产生的委托代理 2、企业管理人员素质的高低
3、财务风险防范的制度建设
4、企业生命周期的不同发展阶段 5、企业财务风险表征要素的复杂性
第三节 财务风险防范的作用与原则
一、财务风险防范的作用 定义：财务风险防范是指为应对和改变所面临的各种财务风险状况而 事先采取的一系列管理措施和行为。例子：巨人集团。 三大作用： （1）有利于提高企业及整个社会资源配置效率；（防止风险偏好和风险 厌恶两种极端情况） （2）有利于稳定企业的财务与生产经营活动； （3）有利于降企业的财务危机成本。（直接损失和间接损失）
财务风险分析是企业进行财务风险防范的首要环 节，主要包括两个部分： （1）财务风险识别 （2）财务风险估计与评价
（1）财务风险的识别
定义：在企业财务风险发生之前运用各种方法和工具找出各种潜在的 风险可能发生的原因。
风险识别是企业财务风险防范的第一步，但是它是整个财务防范的基 础，是一个连续性和制度性的工作。
一般地，由于我们的财务工作很繁杂，所以判断风险的时候都采用定 性的方法。例如：环境分析法和专家调查法。
（2）财务风险的估计与评价
财务风险的估计和评价是财务风险防范的核心，它直接决定了财务风 险防范有效性的高低。本步骤可以进定量预测。
财务风险的估计和评价有3种方式：
（1）根据财务指标估测（财务指标）； （2）概率估测法（数学概率的方法）； （3）财务诊断法（构建模型）。