第二章-金融远期合约PPT课件
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远期利率协议术语（一）
合同金额(Contract Amount) --- 名义上借贷本金数 额
合同货币(Contract Currency) ---合同金额的货币币 种
交易日(Dealing Date) --- 远期利率协议成交的日期 结算日(Settlement Date)---名义贷款或存款开始
盈亏
K 标的资产价格
K
标的资产价格
(a)远期多 头的到期盈
亏
(b) 远期 空头的到
期盈亏
5
金融远期合约的种类
远期利率协议（ Forward Rate Agreements，FRA）
远期外汇合约（Forward Exchange Contracts）
远期股票合约（Equity forwards）
就要支付卖方一笔结算金。
12
结算金的计算的例子
案例2-2：某公司买入一份3×6 FRA，合同 金额1000万，合约约定利率为10.5%，结算 日市场参考利率12.5%，结算金额是：
13
远期利率协议实例
某年6月1日，A公司准备在3个月后借入为期3个月的1000万美元 资金，以满足经营上的需要。当时的市场利率为8.10%，但根据 预测，市场利率将在近期内有较大幅度的上升。为回避市场利率上 升从而加重利息负担的风险，A公司便于6月1日从B银行买进一份 期限为3×6、协议利率为8.10%的远期利率协议。
6
第二节远期利率协议 （FRA）
远期利率协议是买卖双方同意从未来某一商定的时期开始在某一 特定时期内按协议利率借贷一笔数额确定、以具体货币表示的名 义本金的协议。
借贷双方不必交换本金，只是在结算日根据协议利率和参考利率 之间的差额以及名义本金额，由交易一方付给另一方结算金。
1x4远期利率，即表示1个月之后开始的期限3个月的远期利率。
日，也是交易一方向另一方交付结算金的日期 确定日(Fixing Date) ---决定参考利率的日期 到期日(Maturity Date)--- 名义贷款或存款到期日
8
远期利率协议术语（二）
合同期限(Contract Period) --- 在结算日和到期 日之间的天数
合同利率(Contract Rate) ---协议中规定的固定利 率
（1）假如到9月1日，市场利率上升到9.25%。则B银行向A公司 支付的金额是多少？
（2）假如到9月1日，市场利率下降到7.50%。则A公司向B银行 支付的金额是多少？
14
（1）市场利率8.10%→9.25%，B银行向 A公司支付：
=28100.18（美元）
（2）市场利率8.10%→7.50%，A公司向 B银行支付：
交易日与起算日时隔一般两个交易日。本例中起算日 是2007年10月10日星期三，而结算日则是2007年11月12 日星期一（11.10日和11.11日为非营业日），到期日为 2008年2月11日星期一，合同期为2007年11月12日至 2008年2月11日，共92天。
在结算日之前的两个交易日（2007年11月9日星期五） 为确定日，确定参考利率。参考利率通常为确定日的 LIBOR。
1
远期价格与交割价格
交割价格(Delivery Price)：合约中规定的未来买卖标的物的价格。 远期价格（ Forward Price）：使得远期合约价值为零的交割价
格。 在合约签署的时刻，远期价格等于交割价格，随着时间的推移，远期
价格有可能改变，而交割价格保持相同。除了偶然，二者并不相等。
到期日
确定FRA 合约利率
确定FRA 支付FRA 参考利率 结算金
1×4：在起算日到结算日之间1个月 3×6：在起算日到结算日之间3个月
起算日到最终到期日之间4个月 起算日到最终到期日之间6个月 10
远期利率合约交易流程:案例2-1
假定今天是2007年10月8日星期一，双方同意成交一份 1×4名义金额为100万美元合同利率为4.75%的FRA。
参考利率(Reference Rate) ---市场决定的利率， 在确定日用以计算结算金，即交割额
结算金(Settlement Sum) ---在结算日，协议一方 交给另一方的金额，根据协议利率和参考利率之差 计算得出。
9
远期合约交易流程图
延后期 2天
交易日 起算日
合同期 2天
确定日 结算日
= -14723.93（美元）
15
关于远期利率协议的两点说明
大多数借款者需要付出高于LIBOR的金额，比如高于 LIBOR 1个百分点。也就是说实际的借款成本是在协 议利率上再加1%。
在决定交割额大小的折现时，假定协议的双方都能 以LIBOR进行投资。实际上，只有银行才能这样，而 商业客户只能得到一个低于LIBOR的金额。
11
wenku.baidu.com
结算金的计算（空方支付多方）
天数基数又称为天数计算惯例，如美元为360天，英 镑为365天。名义资金的需求者为FRA的买方，名义 资金的供给者为FRA的卖方。
若参照利率超过合同利率，那么卖方就要支付买方一 笔结算金，以补偿买方在实际借款中因利率上升而造
成的损失，反之，若参照利率小于合同利率，则买方
第一节 远期合约概述
远期合约(Forward Contracts)：交易双方约 定在未来的某一确定时间，按照约定的价格、 约定的交易方式买卖约定数量的某种资产的合 约。
多方（头）(Long Position)：在合约中规定 在将来买入标的物的一方。
空方（头）(Short Position)：在合约中规定 在将来卖出标的物的一方。
远期价格和远期价值的区别
2
远期合约的特征 场外交易。 交易双方互相认识。 远期合约大部分交易都导致交割。 远期合约的金额和到期日都是灵活的。 一般不可买卖。
3
远期合约的优缺点
优点——灵活 缺点
1、市场效率较低 2、流动性较差 3、违约风险较高
4
远期合约的盈亏
盈亏
借：LIBOR +1%，投：LIBOR - 1%，
16
远期利率协议的运用
未来时间里持有大额负债的银行，在面临利率 上升、负债成本增加的风险时，必须买进 FRA。
未来时间里持有大笔资产的银行，在面临利率 下降、收益减少的风险时，必须卖出FRA。
远期利率协议术语（一）
合同金额(Contract Amount) --- 名义上借贷本金数 额
合同货币(Contract Currency) ---合同金额的货币币 种
交易日(Dealing Date) --- 远期利率协议成交的日期 结算日(Settlement Date)---名义贷款或存款开始
盈亏
K 标的资产价格
K
标的资产价格
(a)远期多 头的到期盈
亏
(b) 远期 空头的到
期盈亏
5
金融远期合约的种类
远期利率协议（ Forward Rate Agreements，FRA）
远期外汇合约（Forward Exchange Contracts）
远期股票合约（Equity forwards）
就要支付卖方一笔结算金。
12
结算金的计算的例子
案例2-2：某公司买入一份3×6 FRA，合同 金额1000万，合约约定利率为10.5%，结算 日市场参考利率12.5%，结算金额是：
13
远期利率协议实例
某年6月1日，A公司准备在3个月后借入为期3个月的1000万美元 资金，以满足经营上的需要。当时的市场利率为8.10%，但根据 预测，市场利率将在近期内有较大幅度的上升。为回避市场利率上 升从而加重利息负担的风险，A公司便于6月1日从B银行买进一份 期限为3×6、协议利率为8.10%的远期利率协议。
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第二节远期利率协议 （FRA）
远期利率协议是买卖双方同意从未来某一商定的时期开始在某一 特定时期内按协议利率借贷一笔数额确定、以具体货币表示的名 义本金的协议。
借贷双方不必交换本金，只是在结算日根据协议利率和参考利率 之间的差额以及名义本金额，由交易一方付给另一方结算金。
1x4远期利率，即表示1个月之后开始的期限3个月的远期利率。
日，也是交易一方向另一方交付结算金的日期 确定日(Fixing Date) ---决定参考利率的日期 到期日(Maturity Date)--- 名义贷款或存款到期日
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远期利率协议术语（二）
合同期限(Contract Period) --- 在结算日和到期 日之间的天数
合同利率(Contract Rate) ---协议中规定的固定利 率
（1）假如到9月1日，市场利率上升到9.25%。则B银行向A公司 支付的金额是多少？
（2）假如到9月1日，市场利率下降到7.50%。则A公司向B银行 支付的金额是多少？
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（1）市场利率8.10%→9.25%，B银行向 A公司支付：
=28100.18（美元）
（2）市场利率8.10%→7.50%，A公司向 B银行支付：
交易日与起算日时隔一般两个交易日。本例中起算日 是2007年10月10日星期三，而结算日则是2007年11月12 日星期一（11.10日和11.11日为非营业日），到期日为 2008年2月11日星期一，合同期为2007年11月12日至 2008年2月11日，共92天。
在结算日之前的两个交易日（2007年11月9日星期五） 为确定日，确定参考利率。参考利率通常为确定日的 LIBOR。
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远期价格与交割价格
交割价格(Delivery Price)：合约中规定的未来买卖标的物的价格。 远期价格（ Forward Price）：使得远期合约价值为零的交割价
格。 在合约签署的时刻，远期价格等于交割价格，随着时间的推移，远期
价格有可能改变，而交割价格保持相同。除了偶然，二者并不相等。
到期日
确定FRA 合约利率
确定FRA 支付FRA 参考利率 结算金
1×4：在起算日到结算日之间1个月 3×6：在起算日到结算日之间3个月
起算日到最终到期日之间4个月 起算日到最终到期日之间6个月 10
远期利率合约交易流程:案例2-1
假定今天是2007年10月8日星期一，双方同意成交一份 1×4名义金额为100万美元合同利率为4.75%的FRA。
参考利率(Reference Rate) ---市场决定的利率， 在确定日用以计算结算金，即交割额
结算金(Settlement Sum) ---在结算日，协议一方 交给另一方的金额，根据协议利率和参考利率之差 计算得出。
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远期合约交易流程图
延后期 2天
交易日 起算日
合同期 2天
确定日 结算日
= -14723.93（美元）
15
关于远期利率协议的两点说明
大多数借款者需要付出高于LIBOR的金额，比如高于 LIBOR 1个百分点。也就是说实际的借款成本是在协 议利率上再加1%。
在决定交割额大小的折现时，假定协议的双方都能 以LIBOR进行投资。实际上，只有银行才能这样，而 商业客户只能得到一个低于LIBOR的金额。
11
wenku.baidu.com
结算金的计算（空方支付多方）
天数基数又称为天数计算惯例，如美元为360天，英 镑为365天。名义资金的需求者为FRA的买方，名义 资金的供给者为FRA的卖方。
若参照利率超过合同利率，那么卖方就要支付买方一 笔结算金，以补偿买方在实际借款中因利率上升而造
成的损失，反之，若参照利率小于合同利率，则买方
第一节 远期合约概述
远期合约(Forward Contracts)：交易双方约 定在未来的某一确定时间，按照约定的价格、 约定的交易方式买卖约定数量的某种资产的合 约。
多方（头）(Long Position)：在合约中规定 在将来买入标的物的一方。
空方（头）(Short Position)：在合约中规定 在将来卖出标的物的一方。
远期价格和远期价值的区别
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远期合约的特征 场外交易。 交易双方互相认识。 远期合约大部分交易都导致交割。 远期合约的金额和到期日都是灵活的。 一般不可买卖。
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远期合约的优缺点
优点——灵活 缺点
1、市场效率较低 2、流动性较差 3、违约风险较高
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远期合约的盈亏
盈亏
借：LIBOR +1%，投：LIBOR - 1%，
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远期利率协议的运用
未来时间里持有大额负债的银行，在面临利率 上升、负债成本增加的风险时，必须买进 FRA。
未来时间里持有大笔资产的银行，在面临利率 下降、收益减少的风险时，必须卖出FRA。