_商业银行贵金属理财业务分析

《经济师》2012年第10期●经济观察摘要：贵金属理财业务是商业银行重要的业务发展领域，文章结合实践及研究，分析贵金属理财业务现状、存在的问题及发展对策，为推动贵金属理财业务的发展提出具体的思路和见解。

关键词：商业银行贵金属理财产品中图分类号:F830文献标识码:A文章编号:1004-4914（2012）10-037-04一、我国商业银行开展贵金属理财业务的需求分析1.商业银行发展与创新业务的需要。

在现代银行业的发展中，商业银行向客户提供多种服务、具有综合性功能的发展趋势。

现阶段，我国贵金属市场在交易品种、交易方式、交易手段、交易价格形成等方面正与国际接轨，日益成熟。

但是，我国贵金属服务体系与国外贵金属服务体系，以及我国商业银行的贵金属理财市场体系与国外成熟的贵金属理财市场体系相比还有很大的差距，两者都存在交易规模较小、产品也不够全面，且不能很好地满足居民和企业的贵金属业务需求的问题。

我国商业银行将不断面对来自外资银行的强有力挑战，更加需要通过不断发展业务，提升自身竞争能力。

在黄金市场上，商业银行作为商业银行可以向黄金企业、投资者乃至中央银行提供多种金融服务，凭借自身的资金、网络等资源优势，通过增加业务品种，与从事黄金业务的公司与个人客户建立密切、稳定的合作关系，丰富客户结构，完善服务功能。

从国外商业银行在黄金市场中的实际运作经验来看，我国黄金市场开放后，商业银行尤其是国有商业银行成为上海黄金交易所会员和交易所的清算银行，可以从事自营和代理黄金交易业务。

业务品种包括自营和代客实金买卖与黄金投资、银行间市场黄金询价交易、套期保值等衍生产品交易、黄金租赁以及黄金进出口（包括黄金寄售）、个人黄金投资与实金买卖、代客仓储和对黄金企业的融资等，同时还可以参与国际黄金市场交易，向黄金企业提供债券发行、推介上市、项目融资、信息咨询等服务。

这些新业务的开展，都进一步拓展了商业银行的业务功能，为我国商业银行走向国际市场打下了坚实基础。

同时，商业银行在国内市场进行自营与代客交易中，需要适时地在国际黄金市场上进行平仓，从而成为连接国内、国际金融市场的纽带和桥梁。

同时，开展黄金业务可以为商业银行带来收益。

商业银行开办黄金业务的收益主要来自三方面：第一，黄金租赁和向黄金企业提供融资所获收益；第二，黄金自营交易的差价收入、代客交易佣金收入以及提供清算结算、仓储服务的手续费收入等；第三，由此带来的相关其他业务所产生的间接收益。

在业务开始的初期，需要一定的投入，效益并不明显，但随着业务量的增加，综合收益会有相当大的提高。

除黄金现货交易外，我国商业银行贵金属理财业务已经开展了包括黄金延期、纸黄金、白银现货、白银延期、纸白银、铂金现货、纸铂金、纸钯金、黄金期货、白银期货、黄金远期、黄金租赁、黄金质押融资、贵金属同业拆借，以及与贵金属挂钩的结构性产品等贵金属理财产品。

但是，我国商业银行贵金属理财业务较国外来说还存在一定的差距，包括市场定位、产品设计、系统开发、设施配备上的差异性，这些都是我国发展贵金属市场与商业银行创新贵金属理财业务应该努力的方向。

2.贵金属理财自身的特点与优势。

一方面，贵金属具有工业用途的商品价值属性与满足投资需求的货币价值属性的双重属性，较其他商品来说其具有投资需求的价格双重决定机制，较纸币来说具有规避货币贬值风险、抵抗通货膨胀的商品价值优势。

对于投资者来说，投资贵金属理财市场一方面可以实现兑现实物贵金属的保值增值作用，另一方面还可以通过选择投资贵金属理财产品来实现规避货币贬值风险、抵抗通货膨胀的贵金属价格优势。

另一方面，贵金属市场因其高收益率特征而拥有一定的投资群体，且贵金属理财业务对于我国投资者来说相对较新颖，开展贵金属理财业务对于发展贵金属市场爱好的客户群体和吸引一定新兴客户群体拥有积极的作用。

3.国际环境下的投资需求。

在国际方面，由于全球金融危机及后危机时代的经济复苏，美联储量化宽松、二次量化宽松可能引发通胀的疑虑，和欧洲债务危机的背景下，伦敦金银市场协会2012年1月公布的一份年度调查显示，预计2012年金价和白银平均价格分别为1766美元/盎司和33.98美元/盎司，较2011年分别高出约21%和14%。

而贵金属延期、贵金属账户、贵金属基金类、融资类产品，以及贵金属远期、期权、期货类衍生产品，都将保持与贵金属价格一致上行的态势。

可见，国际贵金属市场现货方面不论是投资者对贵金属价格保值增值方面的投资需求，或是赚取差价的投资投机需求，资料与数据都显示在一定时期内贵金属理财市场都将保持增量涨价的势头。

在国内方面，个人投资者对纸黄金、纸白银、纸铂金、纸钯金、实物黄金、实物白银、黄金租赁、黄金质押融资、贵金属同业拆借，以及与贵金属挂钩的结构性产品等具有浓厚兴趣，国内产金和用金企业通过黄金远期、掉期、期权等衍生工具进行风险管理的需求也十分强烈。

2009年底，工商银行在国内率先推出的黄金积存业务，类似于基金定投，客户通过柜台一次性办理就可以很方便地定期投资黄金，2012年工商银行升级积存类产品，该业务可在工行网点柜台、个人网上银行、WAP手机银行及IPHONE 手机银行客户端等多个渠道办理，并通过工商银行在全国各实物贵金属销售网点兑金，实现了积存金的“通存通兑”。

2012年上半年工商银行积存金销售量达4.7吨，客户数量已超过170万户。

2010年8月，工商银行在国内率先推出的账户白银产品（纸白银），开办仅5个月交易规模已突破1万吨。

2011年工商银行又在国内首家推出账户铂金产品（纸铂金）、账户钯金产品（纸钯金），并实现全部账户贵金属产品的“双向交易”。

2011年工商银行全年贵金属业务交易量达到1.78万亿，是2010年业务量的近商业银行贵金属理财业务分析●岑巍《经济师》2012年第10期●经济观察4.1倍，代理上海黄金交易所清算量1,846亿元。

可见，国内投资者在生活水平上升、居民素质提高、理财观念更新和投资需求增加的背景下将毫无疑问地推动国内商业银行贵金属理财业务的持续、稳定、健康发展。

二、我国贵金属理财业务的产品分析1.代理上海黄金交易所贵金属交易。

上海黄金交易所黄金有Au99.95、Au99.99、Au50g、Au100g四个现货实盘交易品种和Au (T+5)与Au(T+D)两个延期交易品种；白银有Ag99.9、Ag99.99现货实盘交易品种和Ag(T+D)现货保证金交易品种；铂金有Pt99. 95现货实盘交易品种。

黄金交易品种的标准重量为50克、100克、1千克、3千克和12.5千克的金条、金锭和法定金币。

白银交易品种的标准重量为15千克的银锭。

商业银行代理客户贵金属投资交易业务，是指商业银行作为上海黄金交易所金融类会员单位，接受个人客户委托，代理其通过上海黄金交易所交易系统进行贵金属交易、资金清算和实物交割的行为。

代理个人客户贵金属投资交易业务分为现货交易和延期交收交易。

2.纸黄金、纸白银、纸铂金、纸钯金。

纸黄金就是黄金的纸上交易，投资者的买卖交易记录只在个人预先开立的“黄金账户”上体现，而不涉及实物黄金的提取。

投资纸黄金以盈利为主要目的，通过买卖操作赚取利润是其本质，较适合于有一定风险承受能力、有一定投资知识和经验的投资者。

相对实物金，纸黄金交易更为方便快捷，交易成本也相对较低，适合专业投资者进行中短线的操作。

3.代理上海黄金交易所延期交易与代理上海期货交易所贵金属期货交易、贵金属保证金交易。

商业银行代理上海黄金交易所延期交易是指商业银行凭借与上海黄金交易所共同构建的交易系统，根据客户的委托，可以为其代理进行贵金属延期交易的合约买卖、资金清算及所涉及的实物交收申报、交割业务，从而赚取代理手续费。

银行可参照交易所对会员收取的保证金水平，根据自身风险管理要求，确定代理业务的保证金水平，但收取客户的保证金必须高于交易所对会员收取的保证金水平。

该项业务即为商业银行开辟了新的投资渠道，又可使银行利用其会员身份代理个人客户进行交易从而赚取中间业务收入。

在会计核算上，银行将客户交纳的保证金存放于会员代理专用资金账户，以备随时交付保证金及有关费用清算。

收取的代理手续费计入中间业务收入相关科目。

商业银行代理上海期货交易所贵金属期货交易、贵金属保证金交易是指上海期货交易所指定工行、交行、建行和中行四家银行作为上期所的交割金库。

4.贵金属远期、期权、期货类产品。

民生银行在国内银行业率先推出了一项贵金属衍生创新业务———以人民币计价的贵金属远期交易，这项业务同时也可以美元等外币计价，交易品种包括克黄金、克白银、盎司黄金、盎司白银等。

贵金属远期业务的交易方式为约定期限的远期交易，即交割日为协议约定的未来某一确定日的贵金属买卖交易。

客户与民生银行进行贵金属远期交易需按规定缴纳一定比例的保证金，或取得民生银行相应的授信额度，原则上客户保证金比例不低于10%。

中国银行“黄金远期保值”业务是指客户以美元与银行叙做黄金远期交易（包括远期卖出黄金或远期买入黄金），但最迟需在远期合约到期前两个工作日，通过反向交易对冲该笔交易，并于到期日进行美元资金差额清算，而不进行黄金实体交割的业务。

中国银行推出的个人买入黄金期权业务“期金宝”是指客户根据自己对国际黄金价格未来变动的判断，向银行支付一定金额的期权费后买入相应面值、期限和协定黄金价格的期权（看涨期权或看跌期权），在期权到期日如果汇率变动对客户有利，则客户通过执行期权可获得较高收益，如果汇率变动对客户不利，则客户可选择不执行期权。

5.国内外贵金属挂钩产品。

以2011年法兴银行推出了一款三年期的贵金属挂钩理财产品———“兴满溢得”一篮子贵金属挂钩理财产品为例。

这款产品选择了黄金、白银和铂金三种贵金属的价格作为挂钩的对象，产品的收益率与三款产品在各个观察日的价格密切相关。

在这款产品中设置的触发条件为，在观察日，三种贵金属中表现最差的产品价格较初始价格上涨15%，也就是说三种贵金属的价格涨幅均超过15%，理财产品即自动终止，投资者可以按不同的投资期限获得对应的年化收益率。

因此，尽管这款产品的投资期限为3年，但是在3个月的封闭期结束后，该款产品在每季度的观察日仍然存在自动终止的可能。

这款产品的另外一项长处是，投资者可以提前赎回产品，在封闭期结束后每个月的25日可进行提前赎回，法兴银行接受全部或是部分赎回，同时不收取提前赎回费用，在一定程度上保证了产品的流动性。

6.贵金属基金类、融资类产品。

贵金属投资共同基金，简称贵金属基金，是由基金发起人组织成立，由投资人出资认购，基金管理公司负责具体的投资操作，专门以贵金属或贵金属类衍生交易品种作为投资媒体的一种共同基金。

由于贵金属的波动价格与其他市场如股票市场、债券市场波动的相关性较小，而且在通货膨胀时期贵金属具有较好的保值增值功能，因此投资黄金基金可以起到分散投资风险、降低总资产配置的波动性，从而稳定投资收益的作用。