货币与经济周期Ⅱ：粘性价格与名义工资率

新凯恩斯模型
• 对总需求的冲击
– 新凯恩斯模型具有这样的特征：商品总需求的 上升最终可以提高实际GDP(Y)，增幅甚至超过 需求初始的扩张。也就是说，模型中也许存在 乘数(multiplier)——Y的上升也许数倍于需求 的上升.
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Chapter 16
新凯恩斯模型
• 对货币冲击的短期反应
– 想象名义货币量M增加一倍 .
• 每一个名义价格P（j）上涨一倍. • 平均价格P上涨一倍. • 整个经济体范围内的名义工资率w也增加一倍 . • 这些变化没有使经济中的实际变量发生变动 . • 现在实际变量中不仅有整个经济体范围内的实际工资
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Chapter 16
货币与名义利率
• 这些波动使美联储几乎不可能为了达 到所需的i而事先为需要的基础货币或 其他货币总量设定精确的时间路径.
• 中央银行大都不会通过明确规定名义货币 总量的路径执行货币政策 .
• 中央银行曾拒绝了最早由米尔顿·弗里德曼 （Friedman，1960，pp.90-93）提出的方 案，为设定的货币总量规定一个“增长率 不变规则”.
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Chapter 16
– 在不完全竞争状态下，企业利润极大化的决策 决定了P（j）的分布.
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新凯恩斯模型
• 不完全竞争环境下的定价
– 每个企业都需要劳动，需求的总和决定了整个 经济的劳动需求Ld.
– 整个经济体的劳动市场的均衡为劳动的需求总 量Ld等于供给总量Ls.
新凯恩斯模型
• 比较对经济波动的各种预测
– 新凯恩斯模型正确地预测了实际工资率w/P的 顺周期性和物价水平P的逆周期性.
– 新凯恩斯模型不同于均衡商业期模型、而且也 是背离经验模式的一个方面是劳动的平均产品 Y/L.新凯恩斯模型的差错是预测Y/L有逆周期性， 虽然“劳动力贮藏”的思想或许可以搞定这个 难题.
率w/P，还有每个企业的价格与平均价格的比率 P( j )/P.
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新凯恩斯模型
• 对货币冲击的短期反应
– 我们可以考虑所有的P（j）在短期内都是刚性的 极端情况.
• 平均价格P也固定不变 .
• 如果P 固定不变，而名义货币量M增加一倍，每个家 庭就拥有两倍的实际货币M/P .
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货币与名义利率
• M= P ·L( Y, i)
• 名义基础货币M 与名义货币需求量的决定因素之 间的关系，这些因素为：物价水平P；实际 GDP(Y)和名义利率i.
• 在新凯恩斯模型中，P在短期内固定不变.
• 因此在短期内，如果M增加了，为了使名义货币 需求量增加与M相同的数量，均衡要求提高的Y与 降低的i的某种组合.
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新凯恩斯模型
• 对总需求的冲击
– 总需求上升的一个途径是家庭外生地从现期储 蓄转向现期消费C.
– 另一种可能性是，政府可以通过增加实际采购 G 提高对商品的总需求 .
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新凯恩斯模型
表16.1 三个模型中的宏观经济变量的周期性
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新凯恩斯模型
• 对总需求的冲击
– 每个厂商j都遇到对其产品的需求Yd(j)上升，而 其价格P(j)保持不变.如果由于每个厂商的Yd(j) \ 的上升同货币没有任何关系，同样的结果成立. 基本因素是商品的总需求(aggregate demand) 增加了.
货币与名义利率
• 在实践中，中央银行——诸如美联 储——往往将货币政策表示为短期名 义利率的目标，而不是货币总量 .
• 在美国，特别是从20世纪80年代早期以来。 美联储关注联邦资金利率——在由诸如商 业银行之类金融机构组成的联邦资金市场 上的隔夜名义利率.
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货币与名义利率
• 由于依据货币总量的规则有缺点，美 联储和其他中央银行大都通过调整名 义利率的目标为制定政策设立框架.
• 美联储没有必要对L(Y, i)了如指掌.美联 储只是不断地增加M，直至看到名义利 率达到它所需要的水平.
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货币与名义利率
• 美联储的公开市场委员会（FOMC）一年开 会八次或八次以上 . FOMC在每次会议上要 通过联邦资金利率的目标 .
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货币与名义利率
• 中心思想是：在价格呈粘性的短期内，公 开市场业务影响名义利率——美国的联邦 资金利率和我们模型中的名义利率i.
– 如果P（j）固定不变，追求利润极大化的企业就 会——在某种范围内——通过提高生产Y（j）满 足增加的需求 .
• 为提高生产Y( j )企业j就得增加劳动投入量L( j ). • 因此劳动需求量Ld(j)上升了 :
– ∆Ld( j) = ∆Y( j)/MPL(j)
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新凯恩斯模型
• 长期内的价格调整
– 在长期内，价格作出调整，而这些调整趋向于 抵消名义货币量M变化的影响.
– 我们的结论是：在新凯恩斯模型中，货币冲击 的实际影响是一种短期的结果，只有在物价未 能调整至其均衡水平时才适用.
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货币与经济周期Ⅱ：粘性价 格与名义工资率
新凯恩斯模型
• 粘性价格 —对已经改变的情况不是迅速作出 反应的商品名义价格—通常的解释依据两个要 点.
– 第一，典型的生产者主动地设定他或她在市场上 出售商品的价格.
– 第二，选择要设定的价格时，每个生产者都考虑 到改变价格的成本.这类成本有时称为菜单成本 ( menu cost).
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Chapter 16
货币与名义利率
图16.2 联邦资金利率与通货膨胀率
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凯恩斯模型——粘性名义工资率
• 粘性名义工资率—这就是说名义工资率无 法对已变化的情况迅速地作出反应 .
• 我们回到前一章中的模型，其中的商品供 给商和需求者都是完全竞争者.在此背景下， 单一的名义价格P适用于所有商品.
• 新凯恩斯模型的预测
– 两个模型的一个区别关系到实际工资率w/P.
• 在价格错觉模型中，为了促使雇主利用更多的劳动投 入，L的扩张必须伴随w/P的下降.
– 所以该模型预计——与事实唱反调——w/P为逆周期.
• 货币扩张使市场出清的实际工资率从纵坐标上的 （w/P）*上升为[(w/P)∗]’.所以模型推导出w/P的顺周 期性.
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凯恩斯模型——粘性名义工资率
• 凯恩斯只是假设名义工资率w 是粘性的； 即他假设w未能迅速地调整至出清劳动市场. 这一假设暗示（我们考虑物价水平P如何决 定时）实际工资率w/P高于市场出清值.
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新凯恩斯模型
• 长期内的价格调整
– 这些数据的确揭示了某些价格的粘性；即某些 类型产品的价格几个月没有变化.然而，用这些 新数据进行的经验研究得出的一个有待商榷的 结论是，价格粘性不足以解释大部分经济波动 的原因.
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• 对货币冲击的短期反应
– 在价格P（j）固定不变时，名义货币量M的上升 导致每个企业j的劳动需求增加.
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新凯恩斯模型
图16.1 凯恩斯模型中货币扩张的效应
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新凯恩斯模型
• 新凯恩斯模型的预测
– 新凯恩斯模型的预测类似于价格错觉模型 .
• 该模型也得出了这一结果：货币扩张提高了实际 GDP(Y)和劳动投入L .
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Chapter 16
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• 对货币冲击的短期反应
– 名义货币量从M上升至M′，将市场出清的劳动投 入量从横坐标上的L*提高到（L*）′.
– 随着劳动投入的增加，每个企业 生产出更多的 商品, 实际国内生产总值（GDP）上升 .
– 我们因此得到货币扩张是中性的结论.名义货币 量的增加提高了实际GDP.此外，劳动投入L以 顺周期的方式变动——随着Y一起上升.
• 在其余都不变的情况下，家庭持有实际意义上的更多 的货币.因此每个家庭会设法花掉过多的钱，其中一 部分用于购买各类企业生产的商品 .
• 于是每个企业j面临对其商品的需求量Yd( j )增加了 .
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• 对货币冲击的短期反应
• 对于给定的Y，M的上升必须与i的降低匹配 .
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货币与名义利率
• 在我们前面的分析中，我们认为扩张性的 货币冲击就是名义货币量M的上升.
• 我们现在可以认为扩张性货币行为是名义 利率i的下降.
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• 不完全竞争环境下的定价
– 生产者在不完全竞争环境下如何为他或她的商品 选择价格.
• 设P( j )为企业j对某一商品索要的价格. • 企业j的商品需求量为Yd( j ).
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• 新凯恩斯模型的预测
– 新凯恩斯模型与事实相反的预测：Y/L是逆周期 的.凯恩斯经济学家采用“劳动力贮藏”( labor hoarding)的思想改进模型对劳动生产率的预测. 由于聘用与解雇工人的成本，雇主有动机在经 济暂时下滑期间留住工人.所以企业可能在衰退 时“贮藏劳动力”，以便在下次经济好转时有 工人可以利用，这是一种成本有效的方式.
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• 不完全竞争环境下的定价
– 企业j的生产函数:
– Y( j) = F[κ( j) ·K( j) , L( j) ]
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• 不完全竞争环境下的定价
– 假定经济体中的所有企业对劳动采用的名义工资 率w都是一样的.
– MPL( j) = ∆Y( j)/ ∆L( j)
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• 不完全竞争环境下的定价
– 企业j的名义边际成本 = w/ MPL( j)
=名义工资率与劳动的边际产品之比
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• 不完全竞争环境下的定价
– P( j) = (企业j的加价比率) ·(企业j的名义边际 成本)
– P( j) = (加价比率) ·[ w/ MPL( j) ]
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Chapter 16
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• 不完全竞争环境下的定价
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• 不完全竞争环境下的定价
– 每个企业可以将P(j)定在高于名义边际成本的 水平. P( j )与名义边际成本之比称为加价比率 (markup ratio)
– 企业(j)的加价比率 = P( j)/(企业j的名义边际成本 )
= P( j)/[ w/ MPL( j) ]
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